股指期货套期保值与Alpha套利策略4
股指期货常用操作策略
股指期货常用操作策略投资股指期货常见操作策略有三种：投机策略、套期保值策略以及套利策略。
一、投机策略纯粹的投机交易是指单边买卖投机，投机者预测后市将涨时买进股指期货合约，预测后市将跌时卖出股指期货合约。
前者称为多头投机，后者称为空头投机。
投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。
若投资者估计未来一段时期股票指数会上涨，即可采取买入并持有多头头寸的牛市策略，买入股指期货合约，在一定期限时间后卖出平仓。
当期货价格如预期一样上涨时，投资者可以从低价购买指数期货和高价出售期货合约的差价中获利;与此同时，投资者也可能要承担期货价格下跌造成的损失。
举例来说，假设现在沪深300指数期货合约为3000点,股指期货保证金是15%。
投资者对后市看涨,则可买入股指期货合约。
买入一手股指期货合约所要占用的资金为(均不考虑交易及其它成本)：300元/点(合约乘数)×3000(入市点位)×15%(保证金比率)=135000元在1个小时后，若指数期货合约价格上涨到3050点,该投资者认为可以获利出局，他可以在3050点卖出合约平仓，则可获利:300元/点(合约乘数)×(3050-3000)=15000元,收益率为11.1%。
同样，如果投资者认为行情看跌，他也可以先卖出股指期货合约，待价格下跌后再买回,获取盈亏差价。
实际上,沪深300指数的波动幅度动辄10数点或者数10点,由于指数期货采用T+0交易以及买卖双向交易,资金利用率和回报率相对较高。
在股指期货投机交易中,主要进行一下市场分析：首先，宏观经济对股指的影响。
证券市场有宏观经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面表明宏观经济决定着证券市场的走向。
影响证券市场的宏观经济指标包括GDP（国内生产总值），所处的经济周期，通货变化等。
此外，国家为了实现宏观经济目标而采取的财政和货币政策也会影响股指价格。
其中财政政策包括税收、预算、国债投资、补贴、转移支付等；货币政策主要包括利率政策、调整法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等。
期货盈利的三种模式：套期保值，投机，套利
期货盈利的三种模式：套期保值，投机，套利-----------------------------------帖主注释---------------------------1、原来三种都是期货的盈利模式。
2、套期保值最没有意思。
3、套利风险低，收益较高。
4、如果是投机，那就疯狂了，风险更大，收益更高。
不知道如意会不会纯套利。
如果股指期货，大胆一点，纯套利的话，收益得飞上天。
----------------------------------投机和套利的区别---------------------期货投机交易是在一段时间内对单一期货合约建立多头或空头头寸，即预期价格上涨时做多，预期价格下跌时做空，在同一时点上是单方向交易。
套利交易则是在相关期货合约之间、或期货与现货之间同时建立多头和空头头寸，在同一时点上是双方向交易。
-----------------------------------参考资料---------------------------根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：套期保值、投机、套利。
下面分别介绍这三种期货交易。
1、套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。
买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。
套期保值是期货市场产生的原动力。
无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。
这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。
股指期货期现套利全攻略
股指期货期现套利全攻略2010年03月11日 09:18 中国证券网-上海证券报期现套利与定价关系、期现套利的风险、套利全攻略随着股指期货的推出日益临近，越来越多的投资人开始关注如何利用这一新品种“淘金”。
为此，本报记者联系了部分业内专家，为读者提供一套利用股指期货套利的攻略。
⊙叶苗钱晓涵整理○编辑金苹苹期现套利与定价关系目前通常可以将套利机会分为两类：第一类是投资小于等于零但收益却大于零；第二类是投资小于零但收益却大于等于零。
无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会；也就是说，如果市场是均衡的，那就不存在“免费的午餐”。
此原理意味着：两个未来现金流完全相同的投资组合，它们必定具有相同的现值。
如果违反此原则，则必定出现套利机会。
构建两个投资组合，若其未来价值相等，则现值一定相等。
否则将出现套利机会：买入现值较低的投资组合，同时卖出现值较高的投资组合，并持有到期，如此必定获得无风险利润。
无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格，这个价格通常也被称为公允价格。
期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来定价。
根据无套利定价方法，推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。
几个基本假设是：1、没有交易费用和税收；2、市场参与者可以用相同的无风险利率借入与贷出资金；3、允许现货卖空；4、若出现套利机会，投资者将参与套利活动，使套利机会消失。
通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。
期货合约与远期合约的主要区别在于，持有期货合约与持有远期合约不同，需要逐日盯市，会有当日无负债结算。
但是在一定条件下，具有相同标的资产的期货合约与远期合约两者价格相等。
当无风险利率是常数时，交割日相同的远期合约的价格和期货合约的价格相等。
我们可以将沪深300指数看作支付红利的投资资产的价格，该投资资产是构成沪深300指数的成份股组合，而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有者收到的红利，这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300指数看作一只股票来处理。
股指期货套期保值方案
股指期货套期保值方案股指期货套期保值原理股指期货套期保值和商品期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。
由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货（股票指数）之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入市。
这种情况下，如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。
这就是所谓的卖出保值。
另一个基本的套期保值策略是所谓的买入保值。
一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。
利用股值期货进行套期保值的步骤如下：第一、算持有股票的市值总和。
第二、到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的和约个数。
第三、在到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保值。
在利用股指期货对股票进行套期保值的过程中，两者的交易对象是不一致的，但它们之间存在某种联系。
这就需要引入β系数，即股票和指数之间相关系数的概念。
通过计算某种股票与指数之间的β系数，就能够揭示两者之间的趋势相关程度。
卖出套期保值我们以某投资者持有某一投资组合为例来说明卖出套保的实际操作。
这位投资者在2月26日时持有这一投资组合收益率达到10%，鉴于后市不明朗，下跌的可能性很大，决定利用沪深300股指期货进行套期保值。
假定其持有的组合现值为200万元，经过测算，该组合与沪深300指数的β系数为1.33。
2月26日现货指数为2707点，3月份到期的期指为2894 点。
那么该投资者卖出期货和约数量：2000000÷（2894×300）×1。
如何利用股指期货进行套期保值
如何利用股指期货进行套期保值，不少于1000字股指期货可以用来进行套期保值，帮助投资者规避风险。
在股市波动剧烈的情况下，通过股指期货套期保值，可以降低投资者的风险敞口，同时还可以获取一定的收益。
下面是关于如何利用股指期货进行套期保值的一些介绍。
1.了解市场趋势在进行套期保值之前，投资者需要对市场趋势进行全面的了解。
通过对相关的经济数据、公司财务状况、政策法规等方面进行分析，可以预测未来的市场走势。
只有掌握了市场趋势，才能更好地选择套期保值的方式，以及选择何时开仓和平仓。
2.选择套期保值方式股指期货的套期保值方式主要有两种，一种是直接开仓，另一种是利用期权进行套期保值。
直接开仓是指投资者在期货市场上买入或卖出股指期货合约，以期在未来的某一时间赚取差价收益。
这种方式比较简单，但是需要较高的交易经验和风控能力。
利用期权进行套期保值是指通过购买期权来规避风险。
期权可以赋予投资者在未来一定时间内买卖某种资产的权力，但并不强制执行。
因此，当股市波动较大时，可以通过购买期权来保护自己的资产。
3.选择合适的交易时机选择合适的交易时机是进行套期保值的关键。
在股市波动较大的时期，可以选择在波动的上升趋势中进行开仓操作。
对于已经持有股票的投资者，可以选择在股票价格下跌的情况下进行期货买入操作，以套取差价收益。
而对于预计股市走势将会下跌的投资者，则可以在股票价格上涨的情况下进行期货卖出操作，以规避风险。
4.做好风控在进行套期保值操作时，需要注意风险控制。
投资者可以设置止损位，一旦价格下跌到止损位，自动平仓，以减少亏损。
此外，可以采取分批操作的方式，分散风险，在不同的价格点上分次购买或卖出股指期货，以降低资金的风险敞口。
总之，股指期货可以帮助投资者进行套期保值，规避市场风险。
投资者在进行操作前需要对市场经济环境有充分的了解，选择适合自己的套期保值方式和合适的交易时机，同时还需要做好风险控制，才能达到投资收益的最大化。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是在金融市场中一种常用的风险管理方法，旨在通过对冲与原始头寸相关的风险，以减少未来的损失或波动。
它主要适用于商品、货币、利率和股票等市场，为投资者提供规避风险的手段。
下面将介绍套期保值的原理、方法及策略。
套期保值的原理是通过建立一个相反的头寸来对冲原始头寸的风险。
这通常涉及购买或销售特定的金融合约，以相等的价值来锁定价格。
简单来说，套期保值是为了对冲可能的损失或波动，使投资者能够在价格波动大或市场不稳定的情况下依然具有一定的利润保障。
套期保值的方法主要有两种：正向套期保值（Long Hedge）和反向套期保值（Short Hedge）。
正向套期保值是指投资者持有现货头寸同时买入期货合约，其目的是防范价格上涨对现货头寸的影响。
反向套期保值则是指投资者持有现货头寸同时卖出期货合约，其目的是防范价格下跌带来的损失。
在套期保值中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
以下是一些常见的套期保值策略：1.跨市套期保值：将不同市场的头寸进行对冲。
例如，在国内投资者同时在国内和国际市场购买原油，通过将原油期货合约与现货头寸相匹配，以减少市场价格波动带来的风险。
2.组合套期保值：对多种资产进行对冲，以降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以同时购买一些公司的股票并卖空该公司的相应期权合约，以对冲市场波动带来的损失。
3.时间套期保值：根据市场走势和预期，选择不同到期日的合约来进行对冲。
例如，投资者可以利用不同到期日的期货合约来管理风险，并在合适的时机进行买入或卖出操作。
4.交叉套期保值：将一个资产的头寸对冲另一个资产的风险。
例如，投资者可以同时买入原油期货合约和卖出美元期货合约，以对冲原油价格上涨和美元贬值对投资组合的影响。
5.手术套期保值：针对特定交易或事件进行对冲。
例如，在公司收购案中，投资者可以通过卖空目标公司的股票并同时买入购买公司的股票进行对冲，以降低收购风险。
股指期货的四种定价方法
股指期货的四种定价方法[摘要]我国金融市场已经推出沪深300股票指数期货,本文吸收借鉴了国内外的研究成果,说明了股指期货四种定价理论和相关的实证结果,并提出今后理论研究的方向。
[关键词]股指期货定价定价理论实证研究研究方向一、定价理论1、持有成本定价模型Comell&French(1983)最早提出在无摩擦市场以及借贷利率相等且保持不变情况下的股指期货持有成本定价公式,股指期货的理论价格为■。
该模型假设条件较多,且定价偏差大,但是最经典的定价模型。
2、连续时间模型Ramaswamy&Sundaresan(1985)修正了期权定价模型进而推导出随机利率条件下无套利股指期货的理论价格。
该模型有四个假设条件:采用单因子CIR描述无风险利率,无风险贴现债券用局部期望假设来描述,无摩擦市场,股指服从对数正态分布。
Cakici&Chatterjee(1999)引入另一种利率模型,通过对S&P500实证比较发现,利率的平方根过程和对数正态过程对定价没有显著性影响。
3、一般均衡定价模型Cox和Ross等人在1985年推出资产定价的一般均衡模型, 随后Hemler&Longstaff(1991)推导出利率随机波动和市场随机波动情况下的股指期货一般均衡定价模型。
该模型有四个假设:经济个体同质预期,企业产品被消费或被投资,投资回报率是随机过程,经济体状态变量X 和Y均值复归。
股指期货的偏微分方程的PDE解析解和持有成本定价模型异曲同工。
4、区间定价模型Klemkosky&Lee(1991)考虑交易成本、股利和借贷利率不相等因素,“做多指数现货,做空指数期货”得到套利区间的上限,“做多指数期货,做空指数现货”得到套利区间的下限,在此区间内不可套利,在此区间外可套利。
国内对股指期货定价的理论探索较少,其中陈晓杰,黄志刚(2007)在无风险套利原理下,改良B-S方程通解,推导出股指期货的定价模型。
股指期货系列：股指期货的套期保值
股指期货系列——股指期货的套期保值在股指期货系列一中，我们已经对股指期货的套期保值作了简单介绍，本文将针对股指期货的套期保值作进一步详细的介绍，以便大家对股指期货的套期保值有一个全面的了解。
股指期货套期保值的概念首先我们重温一下股指期货的套期保值的概念。
股指期货的套期保值是指利用股指期货与股票现货组合的高度相关性进行反向操作，用一方的盈利来弥补另一方的损失，从而规避证券市场的系统性风险。
股指期货套期保值的分类1、按操作方法不同，套期保值可分为空头套期保值和多头套期保值（已在股指期货系列一中作简单介绍）。
2、按达到的目标不同，套期保值可分为积极的套期保值和消极的套期保值。
积极套期保值以收益最大化为目标，通过对现货股票市场未来走势的预测，有选择地运用套期保值策略来规避系统风险，即在一段时间内对股票组合进行套期保值，在系统风险释放后又恢复原股票组合系统风险暴露。
消极套期保值以风险最小化为目标，不涉及对股票现货市场未来走势的预测，仅仅通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作。
股指期货套期保值比率的计算投资者在利用股指期货对某一资产组合进行套期保值之前，必须得确定需买入或卖出几手股指期货，这里就涉及到套期保值比率的概念。
套期保值比率可定义为：投资者所建立的股指期货头寸的期初总价值与股票现货组合的期初价值之比。
用于计算套期保值比率的模型包括风险最小化、效用最大化模型等，但在实务中风险最小化模型使用最为广泛，因此我们用风险最小化模型计算最佳套期保值比率。
当投资者持有现货和期货时，投资组合收益的期望和方差分别为：()()()VF F F F V t T F t T X X R Var F F E X V V E R E σσσ2)(222++=−+−=其中，E（R）表示期望报酬， X F 表示股指期货持有头寸，V T 表示第T 期股票现货资产总价值，V t 表示第t 期股票现货资产总价值，F T 表示第T 期股指期货价格（合约价值），F t 表示第t 期股指期货价格（合约价值），σV 表示股票现货资产价值的标准差，σF 表示股指期货价格的标准差，σVF 表示股票现货价格与期货价格的协方差。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
-73%
-55%
-36%
-18%
0%
18%
36%
55%
73%
套保头寸降至0% 100%获得上涨收益
期现 综合损益
40% 30% 20% 10% 0% -73% -10% -20%
21
套保头寸增至100% 完全对冲下跌风险
-55% -36% -18% 0% 18% 36% 55% 73%
实例分析
• • •
2
套期保值的应用
利用股指期货双向交易的机制，帮助手中投资组合灵活运用。 1.空头套期保值 2.多头套期保值 3.调整投资股市的规模 买进股指期增加获利
现货投资组合 放空股指期减少损失
股指期多空交易
3
完全静态套期保值的手数
组合的收益率 Rj = α+βRm +ε 完全静态套期保值期货合约手数：N =β（S/C） 完全静态套期保值后 组合市值变动：S Rj =S（α+βRm +ε） 对冲期货变动：N C Rq = β（S/C）C Rq = βS Rq 理想条件， 股指期货收益率=指数收益率 Rq =Rm 总市值变动：S （α+ε） 保值后原组合净收益率： α+ε
2012 115.90 43.32
变动
13.53
-124.38
-279.92
2831.59
-341.83
122.28
444.37
-72.58
24
统计指标
套保前 累计收益 年化收益率 最大回撤比例 年化波动率 收益/风险比率 收益/回撤比率 150.47% 20.06% -72.30% 30.94% 0.65 2.08 套保后 416.38% 55.52% -22.42% 18.60% 2.98 18.57
33
历史数据推导Beta值确定合约手数
估计Beta值的程序： 某证券（组合）收益率(Rj)对市场收益率(Rm)进行回归 Rj = a + b Rm a：回归方程截距 b：回归方程斜率＝Cov(Rj,Rm)/σm2
Rj = α + [Rf + β(Rm- Rf)] = [α + Rf (1-β)] + βRm …… CAPM Rj = a + b Rm …… 回归方程 b 相当于该证券（组合）的Beta值
对冲，卖出1 1/2N份合约 对冲，卖出 1/2N份合约
过量对冲，卖 出3N份合约
过量对冲，卖 出2N份合约
理想对冲，卖 出N份合约
市场组合， 不对冲
不对冲，再买 入N份合约
-2 加倍做空
-1 做空
-0.5 部分做空
0
空仓
0.5 部分做多
1 做多
2
贝塔值
加倍做多
市场组合的DJ
β调整——择时
6
展望 套保方式
主动式套保交易(静态避险策略)
• 依据空间讯号的条件进出场 • 一次性进场满足 • 分批次进场策略
被动式套保交易(动态避险策略)
• 依据时间和空间的条件进场 • 滚动式避险交易
7
主动式套保交易策略
8
展望 主动式套保交易方式
※依据空间讯号进场
一次性进场
• 15MA跌破60MA时进场放空套保75%， • 反之平仓
S：证券组合市值 C：单位合约市值
4
股指期货指数对沪深300的β系数
1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 11-4-29
11-7-29
11-10-29
12-1-29
12-4-29
使用股指期货，将可以提供非常稳定的β系数
5
用股指期货调整投资组合的β
目标值β* 则需卖出合约的张数为： N = （ β- β* ）S/C
29
Alpha 套利策略
在下跌市或震荡市中，选择并持有具较高Alpha 的资产、同时 做空期货合约以对冲市场风险，实现Alpha 收益的分离。
Rj = α + [Rf + β(Rm- Rf)] = [α + Rf (1-β)] + βRm Alpha 嵌入Beta
市场Beta 分离Alpha 股指期货
Alpha 嵌入Beta
+
市场Beta
30
Alpha 套利流程
选择稳定可观的α股票组合
建仓合约选择
建仓参数设置
期货合约手数设定
动态调整期现头寸
动、静态Beta系数估计
合约展期
价差分析
Alpha套利结束
31
Alpha 股票组合选择
选择具有稳定可观的Alpha 的股票组合是实现Alpha 套利的初始 条件。Alpha 套利的收益率来源主要来自于相对沪深300 指数的 超额收益部分。套利收益率是否平稳上升亦取决于超额收益是否 稳定上升。
合约手数 = (现货总价值/股指期货合约的价值)×β 股指期货合约的价值 = 股指期货价格×300
34
静、动态Beta 估计及Beta 调整
静态模型估计的Beta 是不变的常数。静态预测对Beta 变化较大的资产 不适用，容易造成套保或套利的损失，因此需要动态调整Beta。 而对于Beta 稳定的资产，频繁的调整头寸会带来交易成本的增加和交 易风险的攀升，所以动态Beta 估计不一定优于静态Beta 估计。
平均
年波动率 夏普值
0% 2007-1 2008-1 2009-1 2010-1 2011-1
35.60% 0.30
10
套保结果2007-201106
400%
套保效果显著 减少30-40%回撤
300%
ETF
一次性
三批次
200%
100%
0% 2007-1
2008-1
2009-1
2010-1
2011-1
套保前
套保后
年份 套保前 套保后
2005 -59.34 -45.81
2006 1117.60 993.22
2007 3297.23 3017.31
2008 -3520.56 -688.97
2009 1757.96 1416.13
2010 -447.42 -325.14
2011 -782.52 -338.14
11
进出场信号图范例
放空套保 放空套保
200710-200812 沪深300走势
套保回补
套保回补Βιβλιοθήκη 12交易结果统计时间跨度 ETF 累计收益率 年化收益率，波动率 夏普值 最大回撤（与期初比） 最大回撤（与峰值比） 47.3% 10.50%，35.60% 0.30 -205.58% -72.30% 2007年-2011年6月 一次套保 106.7% 23.72%，22.68% 1.05 -125.74% -47.00% 三批次套保 146.4% 32.54%，20.05% 1.62 -97.75% -34.13%
分析对象：沪深300指数 操作时间：2005.1-2012.6 套保目标：以每年年初的指数价格作为套保目标，即进行 年度的套期保值操作 初始仓位：不预估方向，设为50% 期货调整幅度：每次加仓或减仓幅度为5% 最大损失：假设可容忍的最大损失为10% 加减仓基准：经过计算，当行情每变动3.64%，期货仓位调 整一次 手续费按1.5%%计算
Beta 监控 如果采用Beta 动态调整的方式，我们对Beta 进行监控，当Beta 的上下 变动超过一定阀值时，我们对期货头寸进行一次调整。
0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 11-01 博时超大盘ETF滚动Beta 0.02阀值动态Beta手数 静态Beta手数 0.1阀值动态Beta手数 0.05阀值动态Beta手数 110 100 90 80 70 60 11-04 11-07 11-10 12-01 12-04
期货 空头 头寸
期货 空头 损益
现货价格
现货价格
1. 当价格上涨时，空头持仓比例持续降低，直至空仓，因此 亏损可控 2. 当价格下跌时，空头持仓比例持续升高，直至满仓，因此 可获得全部空头收益
16
期货+现货组合效果
现货 动态调整后的期货
收益无限
风险有限
17
动态调整仓位策略要点
-设定目标套保价位O -设定目标后期货空头开仓一定比例C% -设定加仓/减仓的幅度F% -设定最大亏损线L% -根据C、F、L，计算行情变动标准K，当行情表动达到K%的时候， 期货仓位调整F% -行情持续下跌，期货仓位最大100%，期间的累计现货亏损为L%
13
被动式套保交易策略
14
被动式套保策略
现货建仓后，依时间期货持有一定比例空头头寸
行情下跌增加空头比例，直至完全对冲现货头寸 行情上涨降低空头比例，直至平掉所有空头头寸
2.行情下跌 增加头寸 期货 空头 头寸 1.初始时 持有一定 期货空头
3.行情上涨 减少头寸 现货 价格
现货 开仓价
15
期货的盈亏曲线
套保结束
19
图形化展示
期货初始头寸C%
绿色部分 期货空头
期货加减仓 幅度F%
蓝色部分 期现净头寸
行情变动标准K% 目标套保价位O
下跌时的净亏损 累计最大亏损L%
20
套保效果
100% 80%
期货 空头头寸
行情上涨，空头头寸减少 行情下跌，空头头寸增加
60% 40% 20% 0%
70% 60% 50%
沪深300指数 沪深300消费 沪深300金融
20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 11-01 11-04 11-07 11-10 12-01 12-04
32
建仓合约选择
资金规模