研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解第三部分 共七部分
博迪《投资学》(第9版)课后习题-期权市场介绍(圣才出品)
第20章期权市场介绍一、习题1．我们说期权可以被用来扩大或减少整个资产组合的风险。
风险增加和风险减少的例子各有哪些？逐一解释。
答：期权提供了大量的机会来调整一个投资组合的风险状况。
增加风险的期权策略的一个最简单的例子是全部投资于平价期权。
期权提供的杠杆使得该策略风险很大，同时获利的可能性也较大。
一个降低风险的期权策略是保护性看跌期权策略。
在这种策略中，投资者购买一现有股票或股票组合的看跌期权，且该看跌期权的执行价格接近或略低于标的资产的市场价值，则该策略保护了组合的价值，因为股票加看跌期权策略的最小值即为看跌期权的执行价格。
2．一个考虑卖出已有资产组合的看涨期权的投资者，他需要权衡什么？答：卖出一个现有投资组合的看涨期权的投资者拥有一个抛补看涨期权头寸。
如果在执行时，投资组合的价值高于看涨期权的执行价格，抛补看涨期权的卖方将预期此看涨期权被执行，因此看涨期权的卖方必须以执行价格卖出该投资组合。
相反，如果投资组合的价值低于执行价格，看涨期权的卖出者将保有投资组合并获得由看涨期权买方支付的期权费。
抛补看涨期权的卖方所面临的权衡是得到期权费和放弃对任何可能高于看涨期权执行价格的资本升值的机会。
3．一个考虑卖出已有资产组合的看跌期权的投资者，他需要权衡什么？答：买入现有投资组合的看跌期权提供了投资组合保险，这是对投资组合价值下降的保护。
当价值下降时，看跌期权加股票策略的最小值为看跌期权的执行价格。
和购买任何一类保护资产价值的保险一样，投资者需要权衡看跌期权的成本和它对价值下降的保护程度。
保护的成本是获得保护性看跌期权的成本，这降低了投资组合价值上升所带来的利润。
4．你为什么认为绝大多数交易活跃的期权接近于平值？答：当执行期权无利可图时，期权是虚值期权。
当标的股票的市场价值低于期权的执行价格时，看涨期权是虚值期权。
如果股票价格大幅低于执行价格，则该期权被执行的可能性会很低，且股票市场价格的波动对期权价值几乎没有影响。
《博迪 投资学 第9版 笔记和课后习题详解》读书笔记思维导图
第9章 资本资 1
产定价模型
第10章 套利 定价理论与风
2
险收益多因素
模...
3 第11章 有效
市场假说
4 第12章 行为
金融与技术分 析
5 第13章 证券
收益的实证依 据
9.1 复习笔 记
9.2 课后习 题详解
10.1 复习笔 记
10.2 课后习 题详解
11.1 复习笔 记
11.2 课后习 题详解
第一部分 绪 论
第1章 投资环境
第2章 资产类别 与金融工具
第3章 证券是如 何交易的
第4章 共同基金 与其他投资公司
1.1 复习笔 记
1.2 课后习 题详解
2.1 复习笔 记
2.2 课后习 题详解
3.1 复习笔 记
3.2 课后习 题详解
4.1 复习笔 记
4.2 课后习 题详解
第二部分 资产组合理论与实 践
第24章 投资 1
组合业绩评价
第25章 投资 2
的国际分散化
3 第26章 对冲
基金
4 第27章 积极
型投资组合管
理理论
5
第28章 投资 政策与注册金
融分析师协会
结...
24.1 复习笔 记
24.2 课后习 题详解
25.1 复习笔 记
25.2 课后习 题详解
26.1 复习笔 记
26.2 课后习 题详解
27.1 复习笔 记
27.2 课后习 题详解
28.1 复习笔 记
28.2 课后习 题详解
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《博迪 投资学 第9版 笔记和课后 习题详解》
研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解 第五部分 共七部分
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博迪《投资学》(第9版)课后习题-风险厌恶与风险资产配置(圣才出品)
第6章风险厌恶与风险资产配置一、习题1．风险厌恶程度高的投资者会偏好哪种投资组合？a．更高风险溢价b．风险更高c．夏普比率更低d．夏普比率更高e．以上各项均不是答：e。
2．以下哪几个表述是正确的？a．风险组合的配置减少，夏普比率会降低b．借入利率越高，有杠杆时夏普比率越低c．无风险利率固定时，如果风险组合的期望收益率和标准差都翻倍，夏普比率也会翻倍d．风险组合风险溢价不变，无风险利率越高，夏普比率越高答：b项正确。
较高的借入利率是对借款人违约风险的补偿。
在没有额外的违约成本的完美市场中，这个增量值将与借款人违约选择权的价值相等。
然而，在现实中违约是有成本的，因此这部分的增量值会使夏普比率降低。
c项是不正确的，因为一个固定的无风险利率的预期回报增加一倍，风险溢价和夏普比率将增加一倍以上。
3．如果投资者预测股票市场波动性增大，股票期望收益如何变化？参考教材式（6-7）。
答：假设风险容忍度不变，即有一个不变的风险厌恶系数（A），则观察到的更大的波动会增加风险投资组合的最优投资方程（教材式6-7）的分母。
因此，投资于风险投资组合的比例将会下降。
4．考虑一个风险组合，年末现金流为70000美元或200000美元，两者概率相等。
短期国债利率为6%。
a．如果追求风险溢价为8%，你愿意投资多少钱？b．期望收益率是多少？c．追求风险溢价为12%呢？d．比较a和c的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？答：a．预期现金流入为（0.5×70000）＋（0.5×200000）＝135000（美元）。
风险溢价为8%，无风险利率为6%，则必要回报率为14%。
因此资产组合的现值为：135000/1.14＝118421（美元）。
b．如果资产组合以118421美元买入，给定预期的收入为135000美元，则期望收益率E（r）满足：118421×[1＋E（r）]＝135000（美元）。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-资本资产定价模型(圣才出品)
第9章 资本资产定价模型一、习题1．如果()()1814P f M E r r E r =%, =6%, =%，那么该资产组合的β值等于多少？答：()()P f P M f E r r E r r β⎡⎤=+⨯−⎣⎦0.18＝0.06＋p β×（0.14－0.06）解得p β＝0.12/0.08＝1.5。
2．某证券的市场价格是50美元，期望收益率是14%，无风险利率为6%，市场风险溢价为8.5%。
如果该证券与市场投资组合的相关系数加倍（其他保持不变），该证券的市场价格是多少？假设该股票永远支付固定数额的股利。
答：如果该证券与市场投资组合的相关系数加倍（其他所有变量如方差保持不变），那么β和风险溢价也将加倍。
当前风险溢价为：14%－6%＝8%。
因此新的风险溢价将变为16%，新的证券贴现率将变为：16%＋6%＝22%。
如果股票支付某一水平的永久红利，那么，从原始的数据中可以知道，红利必须满足永续年金的现值公式：价格＝股利／贴现率即：50＝D/0.14，解得，D ＝50×0.14＝7（美元）。
在新的贴现率22%的情况下，股票价格为：7/0.22＝31.82（美元）。
股票风险的增加使它的价值降低了36.36%。
3．下列选项是否正确？并给出解释。
a ．β为零的股票提供的期望收益率为零。
b ．资本资产定价模型认为投资者对持有高波动性证券要求更高的收益率。
c ．你可以通过将75%的资金投资于短期国债，其余的资金投资于市场投资组合的方式来构建一个β为0.75的资产组合。
答：a ．错误。
β＝0意味着E （r ）＝r f ，不等于零。
b ．错误。
只有承担了较高的系统风险（不可分散的风险或市场风险），投资者才要求较高期望收益；如果高风险债券的β较小，即使总风险较大，投资者要求的收益率也不会太高。
c ．错误。
投资组合应当是75%的市场组合和25%的短期国债，此时β为：()()0.7510.2500.75p β=⨯+⨯=4．下表给出两个公司的数据。
研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解 第七部分 共七部分
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博迪《投资学》(第9版)课后习题-宏观经济分析与行业分析(圣才出品)
第17章宏观经济分析与行业分析一、习题1．经济急剧衰退时，应该采取什么样的货币政策和财政政策？答：降低利率的扩张性（放松）货币政策将有助于刺激投资和对耐用消费品的支出。
扩张性财政政策（即降低税收，增加政府支出和福利转移支付）将直接刺激总需求。
2．如果你比其他投资者更相信美元会大幅贬值，那么你对美国汽车产业有何投资建议？答：美元的急剧贬值会使进口汽车变得更昂贵，美国的汽车对外国的消费者则变得更便宜了。
这将使得美国的汽车行业获益。
3．选择一个行业，列举决定其未来3年业绩的因素并预期其未来业绩。
答：答案不惟一。
4．证券评估“自下而上”和“自上而下”方法的差异是什么？“自上而下”方法的优势在哪里？答：证券评估“自上而下”的方法开始于全球和国内的经济分析。
在给定宏观经济的预期表现的情况下，遵循“自上而下”方法的分析家将会试图寻找一个可能表现良好的行业或部门。
最后，分析会集中于行业或部门内可能表现良好的特定企业。
“自下向上”的方法通常强调个别公司股票的基本面分析，它主要是基于这样一种信念，即无论行业或宏观经济的前景好坏，被低估的股票都将表现良好。
“自上而下”方法的主要优势是它提供了一种在每一水平下，将经济和金融变量的影响纳入到公司股票分析中的结构性方法。
特定行业的前景高度依赖于宏观经济变量。
同样，个别公司的股票表现可能受该公司经营的行业前景的影响很大。
5．公司的哪些特征会使其对经济周期更敏感？答：对经济周期有较大敏感性的公司一般属于生产耐用消费品或资本货物的行业。
耐用品（如汽车，大家电）的消费者更倾向于在经济扩张时购买这些东西，而在经济衰退时往往会推迟购买。
公司的资本货物（如购买生产产品的设备）的购买在经济衰退时会降低，因为在经济衰退时对公司最终产品的需求会下降。
6．与其他投资者不同，你认为美联储将实施宽松的货币政策。
那么你对下列行业有何投资建议？a．金矿开采b．建筑业答：a．金矿开采：传统上认为黄金可以对冲通胀风险。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-有效市场假说(圣才出品)
第11章有效市场假说一、习题1．如果市场是有效的，那么不同时期的股票收益的相关系数将是怎样的？答：如果市场是有效的，那么在不重叠的两个时期，股票收益的相关系数应为零。
如果不是，那么一种股票可以根据另一种股票的收益去预测未来的收益并获得异常收益。
2．一个成功的公司（像微软）长期获得巨额利润，这与有效市场假说相违背吗？答：不违背。
微软的持续盈利能力并不意味着在微软成功后购买了其股份的投资者能明确获得非常可观的投资回报。
3．“如果所有证券都被公平定价，所有证券都将提供相等的期望收益。
”请对这句话进行评价。
答：由于风险溢价不同，不同证券的期望收益率会不同。
4．稳定增值型行业在其94年内从未漏发股息。
对投资者的投资组合而言，它是否更具有吸引力？答：否。
股息的价值已经反映在股票价格中，是否准时发放股利不影响股票收益率。
5．在一个鸡尾酒会上，你的伙伴告诉你在过去的三年里他都在市场上获得了超额收益。
假设你相信了他。
你对有效市场假设是否产生动摇？答：不会。
即使有些投资者能赚取高于市场平均水平的收益，市场仍是有效的。
考虑“幸运事件”：如果忽略交易成本，在任意给定的一年，约50%的专业投资者能够“击败”市场。
连续三年击败的概率虽小，但也无法忽视。
过去几年击败市场并不意味着能够成功地预测未来，因为三年的回报率的样本对于相关性检验来说太小，更不用说因果关系检验。
6．“变动性较强的股票表明市场不知如何进行定价。
”请对这句话进行评价。
答：波动的股价可以反映经济状况的潜在波动，因为大量的信息被纳入价格会导致股价的波动。
有效市场假说认为，投资者不能获得超额的风险调整后的回报。
因此，股票价格的变化反映在预期收益中，因为收益与风险呈正相关。
7．为什么下列现象被称为有效市场异象？这些效应的理性解释是什么？a．市盈率效应b．账面—市值比效应c．动量效应d．小公司效应答：以下效应似乎意味着股市的可预测性，从而反驳有效市场假说。
然而，考虑以下几点：a．多项研究表明，随着时间的推移，“价值型”股票（往往由低市盈率度量）能比“成长型”股票（高市盈率）获得更高的收益。