期权与期权组合交易策略共32页
期权交易策略混合组合
期权交易策略混合组合期权是一种衍生工具，它赋予持有者在未来的一些时间点以特定价格购买或卖出一些资产的权利。
期权交易策略混合组合可以分为多种类型，包括方向性（bullish或bearish）、保险（hedging）和套利（arbitrage）策略。
方向性策略是最常见的期权交易策略。
它通过预测标的资产价格的上涨或下跌来采取相应的期权交易策略。
例如，看涨期权策略适用于预测标的资产价格上涨的情况。
投资者可以买入看涨期权，以获得未来以较低价格购买标的资产的权利。
相反，看跌期权策略适用于预测标的资产价格下跌的情况。
投资者可以买入看跌期权，以获得未来以较高价格卖出标的资产的权利。
保险策略是为了保护投资组合免受不利市场波动的影响而采取的策略。
其中，购买看涨期权和购买看跌期权是最常见的保险策略。
购买看涨期权可以保护投资组合免受市场下跌的影响，因为看涨期权的价值将在市场下跌时增加。
相反，购买看跌期权可以保护投资组合免受市场上涨的影响，因为看跌期权的价值将在市场上涨时增加。
套利策略是通过利用不同市场之间的价格差异来获得无风险利润的策略。
例如，跨市场套利是通过买入低价期权合约，同时卖空高价期权合约来获得套利机会。
这种策略的核心是利用市场间的价格差异来获得风险收益。
另一个常见的套利策略是时间价值套利。
它利用同一标的资产的不同到期日的期权合约之间的价差来获取利润。
除了以上提到的三种主要类型的期权交易策略，还有许多其他的组合策略可供选择。
例如，垂直传播策略是通过同时买入和卖出不同行权价格但到期日相同的期权合约来获得收益。
模糊策略是通过买入足够数量的看涨期权和看跌期权来保持持平头寸，从而利用市场波动获得收益。
当设计期权交易策略混合组合时，投资者需要考虑多个因素，包括风险承受能力、投资目标和市场条件等。
同时，投资者应该研究和分析市场趋势、基本面和技术指标，以便选择合适的期权交易策略混合组合。
期权组合投资策略
缺点： 无法有效避免资产价格下跌风险； 放弃超过执行价格以上的上涨获利
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二、期权基础及组合投资策略介绍
1、保护性看跌期权（Protective Put）
释义：
持有标的资 产的同时买 入一份相应 的看跌期权。
持仓结构：
股票多 头
看跌期 权多头
保护性 看跌期
优点： 无需做明确性的方向判断，策略盈利性仅限于对波动判断； 多头马鞍式策略损失有限，潜在收益无限
缺点： 购买两张期权成本有时会较高；
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二、期权基础及组合投资策略介绍
3、宽跨式期权策略（Strangle）
释义：
也叫勒式或勒束 式组合，是利用 标的物及到期日 均相同的一份较 高行权价的看涨 期权与一份较低 行权看跌期权组 合而成。
期权
卖出高执 行价看跌
期权
牛市看 跌期权 价差
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二、期权基础及组合投资策略介绍
4、牛市看跌期权价差（Bull Put Spread） 收益结构图：
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二、期权基础及组合投资策略介绍
4、牛市看跌期权价差（Bull Put Spread）
关键价格水平
关键价格水平
到期价格
说明
盈亏平衡点 最大损失区间
说明
盈亏平衡点 最大损失区间
S=K2-(p2-p1) S≥K2
高执行价减去收取期权费 高于执行价
最大损失
p2-p1
期权费支出
最大收益区间
S≤K1
低于低执行价，两张期权均无价值
最大收益
K2-K1-(p2-p1)
执行价格之差减期权费
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二、期权基础及组合投资策略介绍
6、熊市看跌期权价差（Bear Put Spread） 应用场景：
期权与期货课件第9章 期权组合交易策略
未来市场价格变动的预期，日历价差多头通常预期近期资产价格稳定 ，而远期资产价格大幅变动。 ➢ 日历价差两个期权的执行价格一致。
由两个不同期限的看涨期权的多空头寸 构成的日历价差组合的支付
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©中央财经大学期权与期货
- St - Pt + Ke -rτ = -Ct
由标的资产多头和看跌期权多头构成的看涨期权多头
看跌期权多头和标的资产多头构成的组合头寸的支付
股票价格区 标的资产
间
多头收益
看跌期权 无风险资产 组合收益 多头收益 空头收益 (看涨期权多头)
ST ≥ K
ST
0
-K
ST - K
ST < K
ST
K - ST
由看跌期权的空头（执行价格K1）和看跌期权 的多头（执行价格K2）构成的熊市价差策略
熊市价差（由看跌期权构成的）组合头寸的收益
股票价格区间
看跌期权 多头收益
看跌期权 空头收益
组合收益
ST ≤ K1 K1< ST < K2
ST ≥K2
K2 - ST K2 - ST
0
- (K1 - ST) 0 0
K2 - K1 K2 - ST
➢ 两个期权的执行价格相同。 ➢ 条式组合策略比较适用于标的资产价格下跌的情况。
由牛市看涨期权价差策略和熊市看跌期权 价差策略构成的盒式价差策略
盒式价差组合头寸的收益
股票价格区间
牛市价差 收益
熊市价差 收益
ST ≤ K1 K1< ST < K2
ST ≥K2
0 ST - K1 K2 - K1
期权的组合策略
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3 （144.5~154.5]
149.5
////////////
12
4 （154.5~164.5]
159.5
//////
6
5 （164.5~174.5]
169.5
组数
5--7
6--10
7--12 10--20
6.4 直方图
3.直方图的作法（步骤）
（4）确定组距（C）：组距（C）=极差（R）÷组数 （K），通常是2.5或10的倍数。 （5）确定各组的界值： 最小一组的下组界=S-测量值的最小单位*0.5； 最小一组的上组界=最小一组的下组界+组距； 最小二组的下组界=最小一组的上组界； 最小二组的上组界=最小二组的下组界+组距；以此类推， 确定各组的组界值；
金融工程
分跨期权组合（Straddle）又被称为双向期权组合 ，是由相同股票、相同期限、相同行使价格、相同 份数的买权与卖权所组成。
（一）分跨期权组合的多头
交易策略：买入1份买权，再买入相同股票、相同 期限、相同行使价格的1份卖权。 预期市场走势：中性市场或波动率增大，市场走 势方向不明，预期波动率将增大。
可以算得两个盈亏平衡点为： UBE=40+1.45+0.85=42.3 DBE=40-1.45-0.85=37.7 无论是股价涨过42.3美元，还是跌过37.7美元，该投资者都 能获得正的收益。只有股价变化不大时，他才是亏损的， 最大亏损为：1.45+0.85=2.3（美元）。
6.4 直方图
1. 直方图的概念
测定单位：1μm，请作出直方图分析质量特性的分布情 况，判断加工过程是够稳定。
6.4 直方图
3.直方图的作法（步骤）
期权交易策略混合组合
期权交易策略：混合组合混合期权交易策略是由不同种期权，即看涨期权和看跌期权构成的组合，其形式可谓五花八门，这里仅介绍最简单的几种。
2.5.1 跨式组合跨式组合（Straddle）由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权组成。
跨式组合分为两种：底部跨式组合和顶部跨式组合。
前者由两份多头组成，后者由两份空头组成。
底部跨式组合的损益图如图9左边所示。
显然，在期权到期日，如果标的资产价格非常接近执行价格，底部跨式期权组合就会发生损失；反之，如果标的资产价格在任何方向上有很大偏移，这一组合就会有很大的盈利。
当投资者预期标的资产价格将会有很大变动，但无法确认其变动方向的时候，就可以应用底部跨式期权策略。
例如当某公司将被兼并收购的时候，投资者就可以投资于该公司股票的底部跨式期权组合。
如果兼并收购成功，可以预期股票价格将迅速上升；如果兼并收购失败，股票价格将急剧下降。
而这两种情况正是底部跨式组合盈利的区间。
当然，由于市场是有效的，当预期股票价格会出现剧烈波动的时候，该股票的期权价格也将迅速上涨，从而提高底部跨式组合的投资成本。
顶部跨式组合的损益状况则与底部跨式组合正好相反，其损益图与底部跨式组合正好关于X 轴对称，如图9右边所示。
这是一个高风险的策略。
如果在到期日标的资产价格接近执行价格，该组合会产生一定的利润；然而，一旦标的资产价格在任何方向上出现重要变动，该策略的损失就可以说是无限的。
图1：跨式组合资料来源：中信建投期货2.5.2 条式组合和带式组合条式组合（Strip）由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。
条式组合也分底部和顶部两种，前者由多头构成，后者由空头构成。
底部条式组合的损益图如图10左边所示，顶部条式组合的损益图如图10右边所示。
图2：条式组合资料来源：中信建投期货带式组合（Strap）由具有相同协议价格、相同期限的的两份看涨期权和一份看跌期权组成，带式组合也分底部和顶部两种，前者由多头构成，后者由空头构成。
期权原理及交易策略PPT学习教案
分析
期权的杠杆作用（投机特征）
假设Jack有100元，且预期XYZ价格会上升。 果然三个月后上升到120元，则：
现货方式，购买XYZ，持有到期，可获利20元， 收益率为20%
期货方式，以3美元期权费购买33.33份看涨期 权
收益： （120-100-3）*33.33=566.61 收益率第为11页/：共45页566.61%
XYZ的现
0
货价格
-3
第9页/共45页
Chapter[8]-10
《Investment》 xuwei
分析
使用期权与拥有现货相比： 拥有XYZ现货的“风险/收益”关系如上图 之中。 这样清楚的表明期权改变是投资者的损益状 况的方式。
第10页/共45页
Chapter[8]-11
《Investment》 xuwei
Chapter[8]-12
《Investment》 xuwei
保证金要求
期权买方支付金额期权费之后，不管附属 资产的价格如何不利，可能接受的最大损 失就是所有期权费，因此没有必要交纳保 证金。
但是对期权的卖方（立权方）而言，很显 然不可能拿了期权费就没事了。因为其有 义务对买方的选择作出反应。因此就需要 交纳保证金，以避免立权方违约。
双方的权利和义务是不对称的）买方有权
选择，同时，期权第2的页/共4卖5页 方又有义务对选择
作出反应。
Chapter[8]-3
《Investment》 xuwei
期权
B、期权费： 为了补偿卖方接受这一义务，买方必须在
签定期权合约时就向卖方支付一定固定数 额的资金。
“期权费”是买方发生的可知的确定成本。
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期货交易中的期权策略和组合操作
期货交易中的期权策略和组合操作期货交易作为金融市场中的一种重要衍生品交易方式，为投资者提供了灵活多样的交易策略和组合操作。
其中，期权交易作为期货市场中的一种重要投资工具，具有很高的灵活性和多样性，能够帮助投资者实现风险管理和获利增值的目标。
本文将探讨期货交易中的期权策略和组合操作，为投资者提供一些参考和指导。
一、期权策略的基本概念和类型在期货交易中，期权策略是指通过购买或卖出期权合约来达到某种特定的投资目标的交易策略。
期权合约分为买入期权和卖出期权两种类型。
买入期权即为支付一定费用购买期权合约，以获得在未来某个时间点执行该期权所带来的权利；卖出期权则是出售期权合约，以获得期权费用的同时，也承担了未来可能的权利行使风险。
1. 买入期权策略买入期权策略是期货交易中常见的投资方式之一。
该策略的核心是购买看涨期权或看跌期权，以获得未来行权价内获利的机会。
买入看涨期权策略适合投资者预测市场行情将上涨，同时也需考虑到期权费用的支出；买入看跌期权策略则适合投资者预测市场行情将下跌。
2. 卖出期权策略卖出期权策略是期货交易中的另一种常见策略。
当投资者对市场行情持中性或看涨/看跌预期较弱时，可以选择卖出期权合约以获得期权费用。
卖出看涨期权策略适合在市场行情相对平稳或看跌预期下使用；卖出看跌期权策略则适合在市场行情相对平稳或看涨预期下使用。
然而，卖出期权策略需要投资者承担未来可能的权利行使风险，需谨慎把握市场风险和风险管理能力。
二、期权组合操作的策略分析除了单独使用买入或卖出期权的策略外，投资者还可以通过组合不同类型的期权合约来实施更为复杂的投资策略。
期权组合操作允许投资者在不同的市场行情环境下进行灵活的头寸调整和风险管理，以实现更好的收益和保护投资本金。
1. 期权价差策略期权价差策略是利用不同期权合约之间的价差关系进行交易的一种策略。
常见的期权价差策略包括牛市价差、熊市价差、碎股价差等。
牛市价差策略适用于市场看涨预期较强的情况下，旨在通过同时买入认购期权和卖出认购期权来实现收益；熊市价差策略适用于市场看跌预期较强的情况下，通过同时买入认沽期权和卖出认沽期权来实现收益；碎股价差策略适用于价格相对较高的期权合约，通过买入远期认购期权和卖出近期认购期权来实现收益。
浅析商品期权组合交易策略
浅析商品期权组合交易策略对行情以及波动率的判断不同，操作时所采用的组合策略也不尽相同期权是现代金融市场中运用非常广泛、变化非常丰富、结构非常精妙的金融衍生品，交易者通过期权、期权与其他金融产品的组合、期权与期权的组合，可以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好。
商品期权基础期权（option）也被称为选择权，属于衍生性金融工具的一种，其与传统金融品种最大的区别在于现金流收益的不对等性（非线性），而本质则是因为参与交易的双方其“权利”不同。
简单来说，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利具有选择权，而义务方则必须履行承诺的交易义务。
在期权交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
在交易的过程中，期权买方为获得其选择是否交易的权利需要付出资金成本（期权费），而卖方因为承担了在买方要求交易时按约定条件交易的义务则获得期权买方所支付的资金成本（期权费），所以期权交易也常被视为权利的一种交易。
在现代的金融市场领域中，期权的重要性越来越受到重视，其涉及的投资标的也囊括了大部分的金融领域——个股期权、利率期权、指数期权、外汇期权、期货期权都是如今交投活跃的品种。
由于策略的灵活性、价格行为的非线性特点，期权交易获得了迅猛发展。
2000年，全球期权交易量首次超过期货交易量，成为金融市场交易的重要产品之一。
期权的主要合约因素可以总结如下：标的物——股票、指数、货币、债券、商品等。
头寸情况——期权多头、期权空头；执行价格——期权规定执行交割的价格。
交割时间——世界上交易所期权分为欧式期权和美式期权，欧式期权只能在到期日行权，而美式期权可以在到期时间前任意时间行权。
期权类型——看涨期权、看跌期权。
看涨期权是指一种“买进的权利”，期权多头有以约定价格买入的权利，没有义务，而期权空头只有以约定价格卖出期权的义务。