注册会计师_财务管理(2020)_第六章 债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估
【预科版框架】（★★）
一、债券价值评估
（一）债券的估价模型—未来现金流量折现法
1. 平息债券
平息债券是指利息在期间内平均支付的债券。
（1）每年计算并支付利息、到期归还本金。
式中：V d—债券价值；
I—每年的利息；
M—面值；
r d—年折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率；
n—到期前的年数。
【例·计算分析题】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：
『正确答案』
＝80 ×（p/A，10%，5）＋1 000×（P/F，10%，5）
＝80×3.791＋1 000×0.621
＝303.28＋621
＝924.28（元）
（2）平息债券
支付的频率一年多于1次。
其中：m指年付利息次数
将年利息（I）调整为周期利息（I/m ）；
将票面利率（r）调整为计息期利率（r/m）;
将年数（n）调整为计息期数（m×n）。
【例·计算分析题】有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。
假设折现率为
10%。
要求：计算债券的价值。
『正确答案』
V d＝80/2×（p/A，5%，10）＋1 000×（P/F，5%，10）＝ 922.77（元）
2.纯贴现债券
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。
纯贴现债券的价值：
在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和单笔支付。
【例·计算分析题】有一5年期国库券，面值1 000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。
假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为：
PV ＝（1 000＋1 000×12%×5）/（1＋10%）5＝1 600/1.6105＝993.48（元）
提示：债券价值与折现率（反向变动）。
债券定价的基本原则是：
（1）折现率等于债券票面利率时，债券价值就是其面值（平价发行）；
（2）折现率高于债券票面利率时，债券的价值就低于面值（折价发行）；
（3）折现率低于债券票面利率时，债券的价值就高于面值（溢价发行）。
（二）债券的到期收益率（同第四章税前债务资本成本估计）
购入价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程。
【例·计算分析题】ABC公司20×1年2月1日按1105元的价格购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。
『正确答案』
1 105＝1 000×8%×（P/A，r d，5）＋1 000×（P/F，r d，5）
用内插法计算近似值：
折现率未来现金流入现值
6% 1 083.96
r d 1 105
5% 1 129.86
解之得：r d＝5.54%
二、普通股价值的评估方法
（一）估值模型常见模型：
1.零增长股票的价值
假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：
2.固定增长股票的价值
当g为常数，并且r
s＞g时，计算公式为：
思路：各年股利如下：
各年股利现值：
【例】假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为：
『正确答案』
如果A股票目前的购买价格低于29.07元，就值得购买。
3.非固定增长股票的价值
【例·计算分析题】假定某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常的增长。
则B
股票的价值分两段计算：
『正确答案』
首先，计算高速增长期股利的现值：
第1年股利现值=0.6×（1＋
15%）×0.893=0.69×0.893=0.6162（元）
第2年股利现值=0.69 ×（1＋15%）×0.797=0.7935×0.797=0.6324（元）
第3年股利现值=0.7935×（1＋15%）×0.712= 0.6497（元）
高速增长期股利现值=1.8983（元）
其次，正常增长期股利在第三年末的现值：
最后，计算该股票的价值：
V0＝33.1542×0.712＋1.8983＝25.51（元）
（二）普通股的期望报酬率
r s=D1/P0+g
实质：总报酬率=股利收益率+资本利得收益率
三、优先股
（一）优先股价值的评估方法（P=A/i）
估值公式如下：
V p——优先股的价值
D p——优先股每股股息
r p──折现率
（二）优先股的期望报酬率
r p=D p/P p
P p：当前股价。
2020注册会计师CPA 财务成本管理 第六章
、平息债券1 （二）其他模型 （元）=924.28）5％，10，P/F ×（+1000）5％，10，P/A ×（=80 债券价值％，则债券的价值为：10日到期。
同等风险投资的必要报酬率为31月1年后的5日计算并支付一次利息，并于1月2％，每年8元的债券，其票面利率为1000日发行面额为1月2年1×20公司拟于ABC】1【例=×+×d d d V I P A r n M P F r n (/,,)(/,,)值计算的基本模型是：典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。
按照这种模式，债券价债券估价的基本模型（一） ★★二、债券价值的评估方法债券政府债券、地方政府债券、公司债券、国际按发行人不同分类到期一次债券、分期债券 按偿还方式分类 上市债券、非上市债券 按能否上市分类 抵押债券、信用债券 按有无财产抵押分类 可提前赎回债券、不可提前赎回债券按能否提前赎回分类可转换债券、不可转换债券 按能否转换为股票分类记名债券、无记名债券 按是否记名分类类别指债券偿还本金的日期。
债券的到期日 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
债券票面利率指设定的票面金额，即到期还本额。
债券面值本金的一种有价证券。
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间内支付利息，到期偿还 概念★一、债券的类型债券价值评估 第一节优先股价值的期望报酬率 优先股价值的评估方法 混合筹资工具价值评估 优先股的特殊性 普通股的期望报酬率普通股价值评估 债券、股票价值评估 普通股价值的评估方法 债券的到期收益率 债券价值的评估方法 债券价值评估债券的类型 知识清单债券、股票价值评估 第六章流通债券的价值1 -5图80+1000 80801、4、4×20现在：1、5、1×20发行日？券的价值是多少％，问该债10日，假设投资的折现率为1月4年4×20日到期。
2020注会-财务成本管理-讲义-第06章 债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估考点一债券价值评估（一）债券价值的计算（熟练掌握）债券的价值或债券的内在价值，是指债券未来本金和利息流入按等风险投资的市场利率所折成的现值之和。
1.分期付息，一年付一次息债券价值=M×i×（P/A，r d，n）+M×（P/F，r d，n）M表示面值i表示票面年利率n表示到期前的年数r d表示年折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率2.分期付息，一年付两次息债券价值=M×i/2×（P/A，r，2n）+M×（P/F，r，2n）M表示面值i表示票面年利率n表示到期前的年数r表示每半年期的折现率，r=（1+r d）1/2-1r d表示按年计算的有效年利率3.到期一次还本付息，按年单利计息复利折现债券价值=M×（1+n×i）×（P/F，r d，t）M表示面值i表示票面年利率n表示债券的年限t表示剩余到期前的年数r d表示按年计算的有效年利率（二）债券价值的主要影响因素分析（掌握）1.到期时间（即期限长短）基本规律：随着到期日的接近，债券价值向面值回归溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值折价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动提高，最终等于债券的票面价值平价债券的价值，随着到期日的临近，总体上在波动中等于债券的票面价值到期一次还本付息，单利计息、复利折现债券的价值随着到期日的临近，价值逐渐提高。
结论：就每个付息日后这个特定的时点来看债券的价值，溢价或折价债券，债券期限越长，债券价值越偏离债券面值；对于平价债券，债券价值不会偏离债券面值。
即对于溢价债券而言，期限越长，债券价值越大；对于折价债券而言，期限越长，债券价值越小；对于平价债券，债券价值不受期限长短影响，始终等于面值。
2.付息频率溢价发行的债券，付息频率越快，价值越大折价发行的债券，付息频率越快，价值越小平价发行的债券，付息频率变化，价值不变结论：溢价或折价债券，付息频率越快，债券价值越偏离债券面值；对于平价债券，债券价值不会偏离债券面值3.市场利率债券价值与市场利率（折现率）反向变动长期债券的价值对市场利率的变化会比短期债券的价值表现的更为敏感4.决策当债券价值高于购买价格时，可以进行债券投资当债券价值低于购买价格时，应当放弃债券投资（三）债券的期望报酬率（掌握）债券的期望报酬率通常用到期收益率来衡量。
注册会计师-财务成本管理冲刺串讲-第六章 股票、债券价值评估
本章思维导图
【考点1】债券价值评估
1.债券价值评估方法
债券类型
计算公式
平息债券
债券价值＝债券面值×票面利率/m×（P/A，rd/m，m×n）+债券面值×（P/F，rd/m，m×n）
式中：rd是年折现率，一般采用等风险投资的市场利率；n是到期年数。m是每年付息的次数。
到期一次还本付息债券
零息债券
债券价值逐渐递增到债券面值
到期一次还本付息债券
债券价值逐渐递增到债券的本利和
【提示】流通债券价值评估，一般会有非整数计息期问题，但是考试更多都会设计成整数计息期。
【提示】对于每间隔一段时间支付一次利息的债券，如果折现率不变，随着到期时间的缩短，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值。溢价发行的债券是波动下降，最终等于债券面值。折价发行的债券是波动上升，最终等于债券面值。平价发行的债券是波动式前进，最终等于债券面值。
V＝到期本利和×（P/F，rd，m）
式中：m是到期前的年数。
2.债券价值的影响因素
因素
与债券价值的关系
债券面值
面值越大，债券价值越大（同向）
票面利率
票面利率越大，债券价值越大（同向）
折现率
折现率越大，债券价值越小（反向）
①折现率等于债券票面利率，债券价值就是其面值（平价债券）
②折现率高于债券票面利率，债券的价值低于面值（折价债券）
【提示】永续债类同优先股。
③折现率低于债券票面利率，债券的价值高于面值（溢价债券）
利息支付频率
折价债券，付息频率越快，债券价值越低
溢价债券，付息频率越快，债券价值越高
平价债券，付息频率变化，债券价值不变
因素
注册会计师(财务管理)第六章债券、股票价值评估
第一节债券价值评估1、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。
（P/A，4%，10）＝8.1109，（P/F，4%，10）＝0.6756A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%【答案】D【解析】根据1000＝40×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）可知，按半年计算的到期收益率为4%（也可以直接根据发行时平价购买得出按半年计算的到期收益率＝半年的票面利率＝4%），“按年计算的到期收益率”指的是有效年到期收益率＝（1＋4%）2－1＝8.16%。
2、C公司在20x1年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：（1）假定20x1年1月1日金融市场等风险利率是9%，该债券的发行价应定为多少?（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于20x2年1月1日的到期收益率是多少?（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在20x5年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。
跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）?【答案】【解析】（1）发行价=100×（P/A，9%，5）+1000×（P/F，9%，5）=1038.87（元）（2）用9%和8%试误法求解：V （9%）=100×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=1032.37（元）V （8%）=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=1066.21（元）I=8.5% （或8.51%）（3）900=1100/（1+i）1+i=1100/900=1.2222跌价后到期收益率=22.22%。
3、对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
注册会计师债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估第一部分债券价值评估【重点内容回顾】一、债券的估值模型债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率取决于等风险投资的市场利率。
二、债券估值的影响因素1.折现率：债券价值与折现率反向变动。
【结论1】对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
【结论2】当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期日的接近，债券价值向面值回归。
付息期无限小时，溢价发行债券价值逐渐下降；折价发行债券价值逐渐上升；平价发行债券价值不变。
【结论3】每间隔一段时间支付一次利息时，债券的价值随着到期时间的缩短，呈现周期性的波动，最终等于面值。
【结论4】折现率在债券发行后发生变化，随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不敏感。
【结论5】假设其他因素都不变，随着计息频率的加快，溢价债券价值更高，折价债券价值更低。
（①折现率与票面利率差距越大，则溢价债券价值越高，折价债券价值越低；②随着计息周期的缩短，即计息频率的加快，折现率与票面利率不相等时，二者的有效年利率差距越大。
）【结论6】假设其他因素不变，延长到期日，溢价债券价值更高，折价债券价值更低。
【典型题目演练】【例题·多选题】某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。
以下关于该债券的说法中，正确的有（）。
A.该债券的计息周期利率为3%B.该债券的有效年利率是6.09%C.该债券的报价利率是6%D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等『正确答案』 ABCD『答案解析』半年计息周期利率是名义利率的一半，有效年利率＝（1+3%）2－1＝6.09%，平价发行的平息债券名义利率与名义必要报酬率相等。
【例题·单选题】下列有关债券的说法中，正确的是（）。
A.折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值B.溢价发行的平息债券价值随着到期日临近波动式上升至面值C.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值逐渐接近面值D.折价债券付息频率越快的价值越低『正确答案』 D『答案解析』折现率高于债券票面利率时，债券的价值低于面值，选项A的说法错误；溢价发行的平息债券随着到期日临近，其价值波动性下降至面值，选项B的说法错误；到期一次还本付息债券，随着到期日临近，价值逐渐接近本利和，选项C的说法错误；折价债券随着付息频率加快，有效票面利率与有效折现率差额越大，即债券价值低于面值差额越大，价值越低，选项D的说法正确。
课程资料：年cpa讲义《财管》第六章债券股票价值评估03
第六章债券、股票价值评估（三）6.折现率与到期时间的综合影响随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。
【例题3·多选题】对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大【答案】BCD【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。
三、债券的到期收益率（一）含义到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。
它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。
（二）计算【教材例5-8】ABC公司20×1年2月1日用平价购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。
解该方程要用“试误法”。
用i=8%试算：80×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%,5）=80×3.9927+1000×0.6806=1000（元）所以，到期收益率=8%用i=6%试算：80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1083.96（元）用i=4%试算：80×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1178.16（元）R=4%+（1178.16-1105）/（1178.16-1083.96）×（6%-4%）=5.55%。
（三）结论：1.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；2.溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；3.折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。
2020注会财管第六章债券、股票价值评估练习题
第六章债券、股票价值评估一、单项选择题（）1、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10.25%并保持不变，以下说法正确的是（）。
（★★）A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动2、两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下列说法正确的是（）。
（★）A、一年内复利次数多的债券计息期利率较高B、一年内复利次数多的债券计息期利率较低C、债券计息期利率相同D、债券计息期利率与年内复利次数没有直接关系3、债券到期收益率计算的原理是（）。
（★）A、到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年年末计算并支付利息、到期一次还本为前提4、某企业于2019年4月1日以950元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率（）。
（★★）A、高于12%B、低于12%C、等于12%D、难以确定5、估算股票价值时的折现率，不能使用（）。
（★）A、股权资本成本B、债券收益率加适当的风险报酬率C、国债的利息率D、投资人要求的必要报酬率6、假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（）。
（★）A、股利增长率B、预期收益率C、风险收益率D、股利收益率7、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是（）。
（★）A、当前股票价格上升B、资本利得收益率上升C、预期现金股利下降D、预期持有该股票的时间延长8、假设A公司在今后不增发股票或回购股票，预计可以维持2019年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2019年的可持续增长率是10%，A公司2019年支付的每股股利是0.5元，2019年年末的股价是40元，股东期望的报酬率是（）。
注册会计师综合阶段-财务成本管理-第六章 债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的关联性较强。
本章内容与债券发行价格计算、债务资本成本的计算、运用现金流量折现模型进行企业价值评估等内容均有联系。
考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。
考试分值预计5分左右。
近年考核内容统计表如下：年度考核内容2012 普通股的期望报酬率、债券估值影响因素2013 普通股的期望报酬率、债券到期收益率2014 债券估值影响因素、普通股价值评估2015 优先股特殊性2016 债券到期收益率计算（结合货币时间价值）2017 普通股价值评估2018 普通股价值评估、债券估值影响因素、债券的到期收益率本章知识体系【知识点】债券的类型（一）债券的概念★项目阐释债券筹资者为筹集资金而发行的、在约定时间支付一定比例的利息、到期偿还本金的有价证券债券面值即债券的票面金额，发行人借入并承诺在将来某一特定日期偿还给债券持有人的金额债券票面利率即债券发行人预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
由于计息方式不同，票面利率可能不等于有效年利率【提示】有效年利率是按复利计算的一年期的利率债券到期日预计偿还债券本金的时间（二）债券的分类★【知识点】债券价值评估方法（一）债券价值的概念与决策原则★1.债券价值的概念债券价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付款项的现值。
其中的折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率。
2.决策原则如果债券价值大于市价，该债券可以投资。
（二）债券价值的评估★★★1.新发行债券价值的评估新发行债券价值是指在发行时点的债券价值。
（1）平息债券。
即利息在到期时间内平均支付的债券，其价值计算公式为：V d＝债券面值×计息期票面利率×（P/A，r d，n）+债券面值×（P/F，r d，n）式中：r d是计息期折现率，一般采用等风险投资的市场利率；n是计息期数。
【提示】当一年内多次支付利息时，给出的年利率是报价利率，报价利率÷一年内付息次数＝计息期利率，票面利率与折现率均遵循该原则。
2020年注册会计师(CPA) 财管 06章 债券股票价值评估章
【总结】对于平息债券：
①债券付息期越短（付息频率越高）价值越 低的现象，仅出现在折价出售的状态；
②平价发行的债券，付息期长短（付息频率 高低），对债券价值没有影响；
③溢价发行的债券，付息期越短（付息频率 越高），债券价值越高。
【解释】
1、折价发行的债券，本身就是必要收益率大于票面利率， 付息频率加快，则有效年必要收益率增长幅度大于有效 年票面利率，两者的差额更大了，相当于必要收益率相对 上升了，所以债券价值更低。 2、平价发行的债券，必要收益率等于票面利率，付息频 率加快，则有效年必要收益率增长幅度等于有效年票面 利率，两者无差额，所以债券价值不变。 3、溢价发行的债券，必要收益率小于票面利率，付息频 率加快，则有效年必要收益率增长幅度小于有效年票面 利率，两者的差额变小，相当于必要收益率相对降低，所 以债券价值上升。
【例3】（教P151例6－3）有一纯贴现债券，面 值1000元，20年期。折现率为10%，其价值为： F=1000，n=20，i=10%，求P P=1000×（P/F， 10%，20）=1000×0.1486=148.6
② 到期日一次还本付息的债券：
实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按 面值支付而是按本利和作单笔支付。
（3）流通债券： 己经发行并在二级市场上流通的债券。
【例5】（教P151例6－5）有一面值为1000元 的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息， 2001年5月1日发行，2006年4月30日到期。现 在是2004年4月1日，假设折现率为10%， 要求：计算该债券的价值。
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财务成本管理
任何资产的价值都是未来现金流量 的现值，人力资源亦如此。
2020注册会计师《财务成本管理》知识点习题：债券、股票价值评估含答案
2020注册会计师《财务成本管理》知识点习题：债券、股票价值评估含答案一、单项选择题1、下列关于债券分类的说法中，不正确的是()。
A、一般来讲，可转换债券的利率要高于不可转换债券B、上市债券信用度高，且变现速度快，故而容易吸引投资者C、公司债券有拖欠风险，不同的公司债券拖欠风险有很大差别。
拖欠风险越大，债券的利率越高D、没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券2、某公司发行面值为100元的五年期债券，债券票面利率为5%，每季度付息一次，发行后在二级市场上流通。
假设必要报酬率为5%并保持不变，以下说法中正确的是()。
A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动3、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行日为2010年4月1日，到期日为2015年3月31日，债券面值为1000元，市场利率为10%，每半年支付一次利息(9月末和3月末支付)，下列关于该债券2011年6月末价值的表达式中正确的是()。
A、[40×(P/A，5%，8)+1000×(P/F，5%，8)]×(P/F，5%，1/2)B、[40×(P/A，5%，7)+1000×(P/F，5%，7)]×(P/F，5%，1/2)C、[40+40×(P/A，5%，7)+1000×(P/F，5%，7)]×(P/F，2.5%，1)D、[40+40×(P/A，5%，7)+1000×(P/F，5%，7)]×(P/F，5%，1/2)4、A公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为4元，优先股年报价资本成本率为8%，则每股优先股价值为()元。