央行逆回购对货币场的影响
逆回购操作
逆回购操作逆回购操作是一种金融交易方式，常常由中央银行用于调节货币市场流动性。
本文将对逆回购操作进行详细介绍，并解释它的作用、特点和影响。
一、逆回购操作的定义和原理逆回购操作又称为“卖出回购”，是指中央银行出售国债或其他高信用度债券并在约定的日期回购的行为。
在逆回购操作中，中央银行作为出售方，而购买方可以是商业银行、证券公司等金融机构。
逆回购操作的原理是通过出售国债等债券，以融入资金的方式向市场注入流动性，从而实现货币市场的调控目标。
逆回购操作的步骤如下：1. 中央银行通过公开市场或发行通知公告来宣布逆回购操作的细节，包括回购的债券种类、数量和期限等。
2. 金融机构根据逆回购操作的要求，向中央银行出价购买国债等债券。
3. 中央银行根据报价选择合适的购买方，并达成逆回购协议。
4. 购买方向中央银行支付购买债券的金额，中央银行将债券转移给购买方。
5. 在约定的日期，中央银行按照约定价格和利率从购买方回购债券，并支付回购金额。
6. 逆回购操作完成后，中央银行从市场上回收了流动性，实现了市场流动性的调控。
逆回购操作通常通过回购利率和期限来实现对市场的调控。
逆回购利率是指中央银行与购买方达成的回购协议中约定的利率，它的变动能够直接影响市场利率。
中央银行通过提高逆回购利率来吸引更多的资金投放市场，从而提高市场利率；反之，如果中央银行降低逆回购利率，会减少资金对市场的投放，从而降低市场利率。
逆回购操作的期限一般较短，常为7天、14天、28天等，这样可以使中央银行更加灵活地控制市场流动性。
二、逆回购操作的作用和特点逆回购操作具有以下几个作用和特点：1. 调节市场流动性：逆回购操作可以通过提供或回收流动性来调节市场的流动性状况。
当市场流动性紧张时，中央银行可以通过逆回购操作向市场注入资金，增加市场的流动性；相反，当市场流动性过剩时，中央银行可以通过逆回购操作回收资金，减少市场的流动性。
2. 影响市场利率：逆回购操作的利率与市场利率直接相关。
央行逆回购对货币市场的影响课件
时间 9.25 9.26 9.27 10.9
10.16 10.17
隔夜利率 7天利率 14天
一个月 操作
4.5%
2.9975% ↓150.25 2.9992% ↑0.17 3.3635% ↓36
2.2058% ↑16.5
• 节后第二天，央行依旧不改投放力度，开展了7天、 28天逆回购操作，交易量总计2650亿元，继续向市 场注入流动性。
操作日期 2012-10-09
期限(天) 7
交易量(亿) 中标利率(%) 正/逆回购
1650.0
3.35
逆回购
2012-10-09
28
1000.0
3.6
逆回购
2012-09-27
14
500.0
3.45
逆回购
2012-09-27
28
1300.0
3.6
逆回购
2012-09-25
14
1000.0
3.45
逆回购
2012-09-25
28
1900.0
3.6
逆回购
2012-09-20
7
550.0
3.35
逆回购
2012-09-20
28
1050.0
3.6
逆回购
央行逆回购协议对同业拆借利率的影响
相关评论
• 易宪容：原中国社科院金融研究所金融发展室主 任 相对于其他货币政策工具，通过逆回购调节银根， 不仅灵活机动，而且较为中性。所谓的灵活就在 于这些流动性注入都是短期的，央行完全可以根 据经济形势需要采取不同力度与频度。所谓的中 性就在于，它对市场流动性的调节需要通过更多 环节来传导，对信贷及货币供应量的影响更是间 接的。
我国央行货币政策调节方式对股票市场的影响——基于央行行为指数与央行沟通指数的比较
我国央行货币政策调节方式对股票市场的影响——基于央行行为指数与央行沟通指数的比较邸超伦 武 阳1摘要：本文基于我国央行《货币政策执行报告》这一权威的书面沟通材料，构建了央行沟通指数，又基于传统货币政策调节方式构建了央行行为指数，实现了对不同货币政策调节方式、内容和方向的量化；同时，运用SV AR模型探讨了不同货币政策调节方式对沪深两市收益率和波动率的影响。
研究发现，央行行为产生的作用要大于并快于央行沟通。
从作用方向看，央行行为和央行沟通在对股市收益率具有正向作用的同时，都能够在一定程度上降低股市波动；从政策调节内容看，传递宽松信号的货币政策调节方式对股市的影响程度大于传递紧缩信号的货币政策调节方式；从股市周期看，熊市时期央行行为对股市收益率的影响程度大于央行沟通，而牛市时期央行沟通对股市收益率的影响程度则大于央行行为；从沪深两市看，两种货币政策调节方式对深市波动率的影响程度要大于对沪市波动率的影响。
关键词：央行行为指数；央行沟通指数；股票市场；SV AR模型中图分类号：F015 文献标识码：A一、引言货币政策作为宏观经济调控的重要手段，在促进经济稳定和发展方面的作用日渐增强。
其主要通过传统货币政策调节和新型货币政策调节两类工具实现政策目标。
我国央行传统的货币政策调节工具主要包括公开市场操作、存款准备金、利率和常备借贷便利等。
2008年金融危机之后，世界各国经济受到强烈冲击，部分国家的均衡利率呈现明显下降趋势。
此时，传统货币政策调节方式无法充分满足市场需要，央行沟通作为一种新型的货币政策调节方式，被越来越多的国家所选择（郑志丹，2018）。
其通过向市场传递与货币政策决定过程、货币政策目标、1 邸超伦，金融学专业博士研究生，南开大学金融学院金融学系，联系方式：*****************；武阳，金融学专业博士研究生，南开大学金融学院金融学系，联系方式：****************。
作者感谢匿名审稿人的意见，文责自负。
一天内国债逆回购利率的变动规律
一天内国债逆回购利率的变动规律
1. 货币政策，国债逆回购利率的变动受央行货币政策的影响。
央行通过调整逆回购利率来影响市场流动性和利率水平，以达到稳定货币供应和推动经济增长的目的。
在一天内，如果央行发布了货币政策报告或者进行了公开市场操作，可能会导致国债逆回购利率出现变动。
2. 市场供求关系，国债逆回购利率的变动也受市场供求关系的影响。
如果市场上国债逆回购需求旺盛，供应紧缺，那么逆回购利率可能会上升；反之，如果需求不足，供应过剩，逆回购利率可能会下降。
3. 经济形势，经济形势对国债逆回购利率也有一定影响。
在经济增长乏力或者通货膨胀压力较小的情况下，央行可能会降低逆回购利率以刺激经济增长；而在经济过热或者通货膨胀压力较大时，央行可能会提高逆回购利率以抑制通货膨胀。
总的来说，一天内国债逆回购利率的变动规律是受多种因素综合影响的结果。
投资者和金融机构需要密切关注货币政策、市场供
求关系和经济形势等因素的变化，以及时把握国债逆回购利率的变动趋势，做出相应的投资决策。
国债逆回购历史利率 -回复
国债逆回购历史利率-回复国债逆回购是指央行以国债为标的物向金融机构进行逆回购操作，以期达到调节市场流动性、优化货币政策传导机制等目的。
利率是逆回购操作中一个重要的参考指标，它直接影响到金融机构的资金成本和市场利率的走势。
本文将通过回顾国债逆回购历史利率的变化，来探讨其对金融市场的影响及其随时间的演变。
一、国债逆回购及其功能国债逆回购是央行实施货币政策的一种工具。
简单来说，央行通过出售国债并在未来回购的方式，向金融机构提供短期资金，增加市场流动性。
通过逆回购操作，央行能够灵活调节市场上的资金供给，对冲季节性、周期性的流动性压力，维护金融市场的稳定运行。
逆回购操作的利率是央行吸收资金时向金融机构支付的报酬，也被称为回购利率。
央行通过调整逆回购利率，可以影响金融机构的资金成本，从而对市场利率和整体市场环境产生影响。
在一定程度上，逆回购利率反映了央行对货币政策调控的态度和走向。
二、国债逆回购历史利率的变动下面我们将回顾一下近年来国债逆回购历史利率的变动情况，了解国债逆回购利率在时间轴上的演变。
1. 低利率阶段（2014年-2015年底）2014年和2015年初是国债逆回购利率较低的时期。
当时，经济增长乏力，通胀压力不大，央行对流动性的要求相对较高，导致逆回购利率处于较低水平。
央行通过降低逆回购利率，以低廉的资金成本促使金融机构增加贷款投放，从而刺激经济增长。
这一时期国债逆回购利率多数在3以下。
2. 高利率阶段（2016年-2018年初）2016年年初至2018年初是国债逆回购利率较高的阶段。
此时，央行开始加强流动性管理，依托逆回购工具实现更精确的货币政策调控。
央行通过提高逆回购利率，提高金融机构融资成本，抑制过度放松的金融环境，防止风险积累。
在这一阶段，国债逆回购利率多数在4以上，甚至一度超过5。
3. 逆回购利率波动阶段（2018年至今）2018年至今，国债逆回购利率出现了一定的波动。
由于外部环境的变化以及国内经济形势的调整，央行不断调整逆回购操作的利率水平。
研究中央银行正逆回购对金融市场的影响
研究中央银行正逆回购对金融市场的影响正逆回购是中央银行经常使用的公开市场操作手段之一。
我国央行在今年的二月份曾在公开市场开展了两期共计200亿的正回购操作，包括28天期和91天期的正回购各100亿元。
至此，央行共开展500亿元正回购，包括24天期400亿元和91天期的100亿元，加上8600亿元自然到期逆回购，截至二月底央行公开市场操作回笼资金9100亿元创下了历史上公开市场操作的单周最高纪录。
所谓正回购，指的是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后在购回所抵押债券的交易行为，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果，而逆回购，指央行向一级交易商购买有价证券，约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易。
逆回购喂养好向市场上投放流动性的操作。
在2012年，我国进行了几笔比较大的逆回购操作。
央行以前经常用提高银行存款准备金率的货币政策来使市场达到平衡，但由于我国的银行存款准备金率已经达到了比较高的程度，近20%。
而且相对于正逆回购操作比较固定，不像回购操作比较随性，可以根据市场情况进行调整，但也同时起到是调节市场平衡的作用，所以说是比较可行的。
央行公开市场正、逆回购操作的作用与影响无外乎以下三个方面:1、影响短期市场利率。
由于目前市场回购交易量巨大,所形成的回购利率实质上已成为短期市场利率的代表,进而作为人们衡量各类投资的一项基本定价尺度存在。
央行在进行正回购操作时,会形成引导短期市场利率上升的趋势,进而可能会带动中长期利率呈上升趋势。
通常情况下,市场利率的上升会造成债券一级市场上发行利率上升,此时发行人为降低发债成本往往乐意发行短期债券；对二级债券市场而言,在机会成本或贴现因子的作用下,债券价格尤其是中长期债券的价格会因利率上升而呈现出下跌态势。
反之,当央行进行逆回购操作时,由于其回购利率通常低于市场回购利率,从而起到抑制市场回购利率上升的作用,甚至会使短期利率呈下降趋势,进而带动中长期利率的下行,使债券一级市场发行利率下降,此时发债人往往更乐于发行长期固定利率债；对二级市场而言,由于短期利率缩减,债券价格尤其是中长期债券价格呈上涨之势。
央行逆回购是什么意思啊
央行逆回购是什么意思啊央行逆回购是指央行在向商业银行提供贷款时，向商业银行承诺在未来某一天（或几天）以一定利率向商业银行提供资金，并保证于该天（或几天）还本付息。
央行逆回购也是一种风险比较大的融资工具。
通俗讲就是：当资金紧张时，银行借钱来填补资金空缺；当资金充足时，央行可以用货币市场借贷出来给市场资金（一般就是央行逆回购）。
银行向央行借钱后给我们的资金就叫做央行逆回购；向央行借钱后我们不需要再还银行一分钱就可以拿到银行间市场上所借到的央行逆回购资金，这就是“央行逆回购“这个名称的由来。
当然还有其他的含义可能我们更熟悉一些：比如银行之间可以进行短期资金借用和短期融资等等。
一、央行逆回购的功能央行逆回购的主要功能是向市场提供短期资金，对冲到期贷款。
当货币供应量过大，而央行又需要大量的流动性时，市场流动性会出现紧张情况。
这时，商业银行会根据央行要求以相应利率向央行借钱、还本付息。
如果商业银行有充足的现金可用，在资金短缺的情况下就可以通过中央回购来补充短期资金。
央行逆回购是公开市场上一种重要融资工具之一，它具有调节存款、流动性、补充流动性等功能。
在经济出现暂时性困难或流动性紧张时，中央机构可通过发行债券和开展逆回购来筹措短期资金。
而在央行逆回购操作期间，也可以使用公开市场利率定价动议调整机制来决定市场利率。
通过逆回购操作可以达到提高基础货币投放比重、调节货币信贷和宏观审慎政策效果的目的之一。
另外对于增加银行的流动性也具有积极作用。
有利于维持金融稳定并且维护金融秩序稳定并引导货币信贷合理增长。
1、可提高基础货币的投放比重，通过增加金融机构基础货币的总量来实现货币供应量的增长指标。
目前，我国的货币供应量中，金融机构基础货币占70%左右。
央行逆回购可以提高基础货币的投放比重，通过增加金融机构基础货币的总量来实现货币供应量的增长指标。
据统计，中央银行间外汇占款操作的目的之一是为了补充商业银行等金融机构自身的流动性所需。
央行逆回购是什么意思
央行逆回购是什么意思
央行逆回购是指央行进行倒回购操作，即出售国债等固
定收益品种，同时约定在未来一定时间内买回这些固定收益品种的操作。
央行逆回购旨在通过向市场注入流动性，调节市场利率，影响货币供应量和市场流动性，以实现货币政策的目标。
央行逆回购是货币政策的一种操作工具，通常用来调节
市场利率。
当央行认为市场流动性过剩且利率偏低时，可以进行逆回购操作，通过出售国债等固定收益品种，吸收市场上的资金，从而减少市场流动性，提高市场利率。
相反，当央行认为市场流动性不足且利率偏高时，可以进行正回购操作，通过购买国债等固定收益品种，向市场注入资金，增加市场流动性，降低市场利率。
央行通过逆回购操作对市场流动性进行调节，主要是为
了影响货币供应量和市场利率，以实现货币政策的目标。
央行可以通过逆回购来缓解市场资金面紧张，维持市场的平稳运行。
另外，逆回购操作也可以作为央行暂时性的资金调度工具，用于满足市场的中期偿付需求。
央行逆回购的操作方式通常是以招标的形式进行。
央行
会以一定的利率和期限发布逆回购招标公告，市场上的金融机构可以根据自身资金需求向央行申报购买逆回购。
央行会根据招标情况和市场需求确定中标结果，将逆回购资金发放给中标的金融机构。
在逆回购到期时，中标的金融机构需要按约定时间将逆回购资金归还给央行，并支付相应利息。
总之，央行逆回购是央行进行倒回购操作的一种货币政
策工具，主要用于调节市场流动性和影响市场利率，以实现货币政策目标。
逆回购操作通常是通过招标的方式进行，市场上的金融机构可以根据自身需求参与逆回购。
2023年初级银行从业资格之初级银行管理高分通关题型题库附解析答案
2023年初级银行从业资格之初级银行管理高分通关题型题库附解析答案单选题（共50题）1、以下关于反洗钱工作的说法错误的是（）。
A.银行为自然人客户办理人民币单笔5万元以上或外币等值1万美元以上现金存款业务，应当核对客户的有效身份证件或其他有效的身份证明文件B.金融机构应当在大额交易发生之日起10个工作日内以电子方式提交大额交易报告C.国务院反洗钱行政主管部门或者其省一级派出机构在向金融机构进行反洗钱调查中，如发现可疑交易活动，需要调查核实的，可以向金融机构进行调查D.银行业金融机构应当采取切实可行措施保护客户身份资料和交易记录【答案】 B2、新会计准则是以IAS32和IAS39为指导，结合我国具体的（）而制定的。
A.会计环境、金融环境、监管水平B.会计环境、经济环境、监管水平C.会计环境、经济环境D.经济环境、监管水平【答案】 A3、（2018年真题）下列关于合规管理的说法中，错误的是（）。
A.合规是指商业银行的各项经营活动与法律、规则和准则相一致B.商业银行的经营活动违反了法律、规则和准则可能遭受合规风险C.商业银行合规管理职能应与内部审计职能分离D.商业银行因经营活动不合规造成声誉损失的风险不属于合规风险【答案】 D4、货币政策中介目标和操作目标的选择标准不包括( )。
A.可观测性B.可控性C.可测量性D.相关性【答案】 C5、根据《中华人民共和国银行业监督管理法》，国务院银行业监督管理机构及其派出机构根据履行职责的需要，可以采取的监管措施是（）。
A.与银行业金融机构董事、高级管理人员进行监督管理谈话B.与银行业金融机构董事、高级管理人员进行劝勉谈话C.与银行业金融机构董事、高级管理人员进行道义劝说D.与银行业金融机构董事、高级管理人员进行业务讲解【答案】 A6、下列关于商业银行同业拆借的表述，错误的是（）。
A.拆入资金可以用来发放固定资产贷款B.禁止利用拆人资金进行投资C.拆出资金限于交足存款准备金、留足备付金和归还中国人民银行到期贷款之后的闲置资金D.拆人资金用于弥补票据结算、联行汇差头寸的不足和解决临时性周转资金的需要【答案】 A7、关于中国人民银行的监督管理权.下列说法正确的是( )。
逆回购到期对股市影响大不大？
逆回购到期对股市影响大不大？央行的逆回购对流动性的调节也不会长时间存在，其真正的方向还在对通货膨胀的进一步抑制，所以说不能将股市的回暖寄希望于逆回购的操作。
与之形成鲜明对比的是，一旦逆回购到期对股市影响就会减小，毕竟市场上的现金流必然会有所收缩，而预期有所降低的投资者更是难以接受这样的结局。
当然，股市的信心提振不能单纯的依靠央行的逆回购措施，还是应该利用自有的现金流规模来促进市场的流动性好转，如果在公开市场操作的积极影响下，投资者能够逐步提高市场预期，那么逆回购到期对股市影响的冲击也许会有所放缓，这对整个A股的业绩走高是大有裨益的。
其次，短期的逆回购到期，所收回的现金流规模与市场的现金回流会形成有效衔接，而市场流动性也会因此趋于利好，特别是概念股的逐步走强，会带动大盘的坚挺，同时对投资者来说也是加大投入的绝佳契机，只不过在个股的选择上，需要充分考虑到企业年报的数据分析，这对投资者来说是提高收益率的有效参考。
虽然逆回购在操作初期对短端利率的上升有着显著的抑制，但是短期逆回购到期以后，这种效果是否还会存在，目前来看依然不够明朗。
由于分析人士对资本外流的控制相对是比较乐观的，并且为了给人民币汇率提供强有力的支撑，央行开始了对汇市的持续干预，在诸多利好的推动下，股市转暖也并非不可能，只不过逆回购到期对股市影响如果不能消除，依然无法体现出各措施的效用所在。
对投资者来说，只有自信心回升，才能在市场投入上不断加大，这对提振市场信心所起到的作用是非常明显的，而在现有逆回购类型中，相信会有长线产品来激发投资者的主观能动性，同时在后续的市场信息整理上，会对投资者的资金进入起到一定的助推作用。
综上所述，无论逆回购操作是否结束，对股市的影响都是客观存在的，而这种影响无论是积极的还是消极的，都不能避免逆回购到期对股市影响的存在，因为在现阶段的市场环境中，投入现金流的规模越大，市场信心的回升会更加强劲，尤其是现金回流的进一步提速，对整个市场的逐步回暖会起到无可替代的重要作用，而投资者的预期也会随之提高，这对凸显逆回购操作的必要性是非常直观而有效的。
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2.2058% ↑16.5
2.2192 ↑1.34
2.7933% 3.1988 ↑1.91 ↓3.25
2.8508 ↑5.75 3.1950 ↓0.38
3.6283 ↑1.16
3.6991 ↑2.96
总量760亿元逆回购 缩量源自回购市场对银行的影响 对大型商业银行
放贷规模扩大
获取收益
资金有效利用
盈利能力增强
9.27
10.9
2.9992% ↑0.17
3.3635% ↓36
3.7692% 3.9575 ↑2.75 ↓32.46
3.7800% 3.9566% ↓3 ↓4
4.1667% ↓66.29
9.27日1800亿元逆 回购
2650亿元逆回购 （单日次高水平） 利率回落，止住反 弹趋势
10.16
10.17
相关评论
• 易宪容：原中国社科院金融研究所金融发展室主 任 相对于其他货币政策工具，通过逆回购调节银根， 不仅灵活机动，而且较为中性。所谓的灵活就在 于这些流动性注入都是短期的，央行完全可以根 据经济形势需要采取不同力度与频度。所谓的中 性就在于，它对市场流动性的调节需要通过更多 环节来传导，对信贷及货币供应量的影响更是间 接的。
500.0 1300.0 1000.0 1900.0 550.0 1050.0
3.6
3.45 3.6 3.45 3.6 3.35 3.6
逆回购
逆回购 逆回购 逆回购 逆回购 逆回购 逆回购
央行逆回购协议对同业拆借利率的影响
• 同业拆借利率：释放流动性，缓解资金供应 紧张，银行间可拆借资金增加，利率下降。
操作日期
2012-10-09
期限(天)
7
交易量(亿) 中标利率(%)
1650.0 3.35
正/逆回购
逆回购
2012-10-09
2012-09-27 2012-09-27 2012-09-25 2012-09-25 2012-09-20 2012-09-20
28
14 28 14 28 7 28
1000.0
时间 9.25 9.26
隔夜利率 4.5% 2.9975% ↓150.25
7天利率
14天
一个月 4.8375% ↑17.21 4.83296% ↑0.79
操作 季末shibor从9.19飙 涨 9.25日2900亿元逆 回购
4.7408% 4.8208 ↑24.33 ↑12.22 3.7417% 4.2821% ↓99.91 ↑53.87
整体流程图
五大国有商业银行 商业银行 中小银行
商业银行 非银行金融机构
各微观经济主体 进行流动性管理 两大利率下降 释放流动性 央行逆回购 非金融性企业
相关评论
• 李慧勇：申银万国证券研究所首席宏观分析 师 目前国内市场流动性现状也适合用逆回购调 节。目前中国面临的是融资结构问题，中小 银行及其主要客户——中小企业，相对较为 缺钱，逆回购定向投放流动性功能较强，有 助于缓解中小银行和中小企业的融资难。
•增强
第7页
回购市场对银行的影响
对中小银行
• 解决难以从同业拆借市场上拆入 资金的问题
回购市场对非银行金融机构影响
•通过对利率预期进行投资组合来获利
中长期回购协议 利率上涨
证券内 证券价值下降 在价值
获益
预期利率上升
证劵价值
差额
短期逆回购
利率不变
第9页
回购市场对非金融企业影响
• 缓解中小企业融资难的问题。改善融资结构、 降低对银行贷款的过度依赖。
相关评论
但是频繁逆回购，显然承担着高昂的政策成本，
且政策边际效应递减趋势明显，不是长久之计。 节后银行间隔夜回购交易量迅速飙升，说明市场 对短期逆回购已经形成惯性，不愿意借贷长期限 的资金。
提问与讨论
央行逆回购对 货币市场的影响
金融11-1第四组
Contents
背景事件介绍 分析逆回购对货币市场的影响 相关评论 课堂提问与探讨
背景事件介绍
• 今年1月17日，央行以1690亿元的逆回购，拉开了 2012年公开市场业务的序幕。在频繁逆回购后，为 保障节前流动性的需要，央行于9月25日进行了1000 亿元14天逆回购操作和1900亿元28天逆回购操作， 规模总计2900亿元，为央行有史以来最大规模。9月 27日，央行再接再厉，又开展了1800亿元的逆回购 操作。这样，节前一周，央行实现资金净投放3650 亿元，创历史上单周投放之最，充分满足了双节期 间市场流动性的需要。 • 节后第二天，央行依旧不改投放力度，开展了7天、 28天逆回购操作，交易量总计2650亿元，继续向市 场注入流动性。