资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解

资金成本和资本结构计算习题(有答案)

一、计算分析题

1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。

要求：计算该企业的加权平均资金成本。

2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹

资方案。

340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。

4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各

5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。

6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：

甲方案：发行债券300万元，年利率12%；

乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。

假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。

要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。

（2）计算无差别点的每股盈余。

7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以

β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票

8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：

本成本7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利180 000元，普通股要求的报酬率为19%，若新发行普通股，资本成本为22%。 问：该公司应接受哪一些投资方案？

一、 计算分析题

20020010%(133%)1=1200200(10.2%)

40040012%(133%)60060012%[5%]1200400101200600(14%)⨯⨯-⨯⨯-⨯⨯-⨯+⨯+⨯+-⨯-、解:加权平均资金成本 =12.61%

2、A 方案加权平均资金成本=15%⨯50%+10%⨯30%+8%⨯20%=12.1%

B 方案加权平均资金成本=15%⨯40%+10%⨯40%+8%⨯20%=11.6%

C 方案加权平均资金成本=15%⨯40%+10%⨯30%+8%⨯30%=11.4%

因为C 方案的加权平均资金成本最低，故应选C 方案。

3、利息=1000⨯40%⨯10%=40（万元）

息税前利润=40÷（1-33%）+40=99.7（万元）

财务杠杆系数=99.7÷（99.7-40）=1.67

4、（1）债券的筹资突破点=20÷40%=50（万元）

普通股的筹资突破点=42÷60%=70（万元）

（2）边际资金成本（0---50万元）

=40%⨯7%+60%⨯16%=12.4%

边际资金成本（50--70万元）

=40%⨯8%+60%⨯16%=12.8%

边际资金成本（70万元以上）

=40%⨯8%+60%⨯17%=13.4%

5、（1）(20010%)(130%)(20010%40010%)(130%)10410EBIT EBIT -⨯⨯--⨯-⨯⨯-=+

EBIT =160万元

（2）EPS =(160120)(130%)7104-⨯-=+(元)

6、

（1）

(60%20040010%30012%)(140%)

10

(60%20040010%)(140%)106

840(s s s s s -⨯--⨯-⨯⨯--⨯--⨯⨯-=+=万元） (2) EPS =(84084060%20040)(140%)

16-⨯--⨯-=3.6（元）

7

根据上述计算结果，当B=200万元时，V 最大（为1025万元），而K w 最低（为11.71%），所以，债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。

8、（1）当负债达到120 000元时，企业筹资总额=120 000÷40%=300 000（元） 留存盈利充分利用时，企业筹资总额=180 000÷60%=300 000（元）

（2）当筹资总额在0-300 000元之间时，资本成本=40%⨯7%+60%⨯19%=14.20% 当筹资总额大于300 000元时，资本成本=40%⨯11%+60%⨯22%=17.60%

由于A 、B 、C 三个方案中，只有A 方案的内部报酬率大于筹资总额在300 000元以下的资本成本，因此只有A 方案可行。