财务管理-投资决策的方法课件

★投资回收期法的缺点：
-- 只关注投资回收期以前的现金流量的大小及回收情况，忽视 了项目在投资回收期以后的现金流量的大小及其影响。 -- 最低可接受标准的确定具有一定的主观任意性。 -- 对于投资额较大的长期投资项目，单纯依据投资回收期的长 短来衡量该项目是否应该接受，可能导致错误的结果。 -- 当投资项目的净现金流量频繁变化或复杂变化时，可能存在 找不到投资回收期或有多财个务管投理-投资资决回策的收方法期的情况。
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6. NPV的计算 一般步骤：
-- 测算或估计投资方案各期的现金流入量和流出量。 -- 计算该投资方案各期的净现金流量。 -- 选择适当的折现率（资本成本或要求的最低回报率） -- 以选定的折现率对方案各期的净现金流量进行折现。 -- 计算投资项目的净现值（NPV）。 -- 依据NPV准则作出决策。
目所要求的最低回报率或资本成本作为折现率。 5. NPV法的优缺点
优点： -- 考虑了货币的时间价值。 -- 考虑并强调了项目的机会成本。 -- 考虑了项目的风险因素。 -- 简明直观、易于理财务解管理-、投资适决策的用方法性强。
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缺点： -- 计算NPV时所采用的折现率没有明确的标准，具 有一定的主观性。 -- 在比较不同的投资方案时，如果各方案的初始投 资额不同，有时就难以作出正确的决策。 -- 在对寿命期不同的各投资方案进行比较时，单纯 依据NPV是否为正，或者比较NPV的大小来进行决策， 可能也难以决策。
第三节 内部收益率（ IRR ）法
1. 基本思想 -- 内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）是 指使净现值等于零时的折现率，又称为内部报酬率 或内含报酬率。 -- IRR法是一种以投资项目的预期收益率是否大于 所要求的回报率来衡量项目是否应该接受的决策分 析方法。
2. IRR法的决策准则 -- 对单个投资方案，当IRR大于等于所要求的回报 率时，接受该方案；当IRR小于所要求的回报率时， 拒绝该方案。 -- 当多个投资方案比较时，选择IRR最高的项目。
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第一节 净现值（ NPV ）法
1.基本思想 以适当的折现率（项目所要求的回报率）对未来净现 金流量进行折现，得到未来净现金流量的现值。将它 与项目的成本（初始投资）进行比较，以此来判断该 项目是否值得投资（能否为企业创造价值）。
2. 净现值（NPV）：净现值（Net Present Value， NPV）是指某个投资项目的未来净现金流量的现值与 项目初始投资额之间的差额。
[例3] P 见t 教(T 材 31 ) 0 6页第 T 。第 1 T 年 年 累 的 计 净 净 现 现 金 值 流 的 现 绝 值 对 值
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4. 投资回收期决策准则 ★ 静态和动态投资回收期法，考察的都是项目投 资的回收速度。它们遵循同样的决策准则。 ★ 投资回收期法的决策准则： -- 对单个方案，当投资回收期小于等于设定的期 限时，接受该方案；当投资回收期大于设定的期限 时，则拒绝该方案。 -- 当对多个方案比较时，选择投资回收期较短的 投资项目。 [例4] 见教材307页。
第十五章 投资决策的方法
本章主要内容 • 各种投资决策方法的基本思想、决策准则、优缺点。 • 投资回收期法、内部收益率法、净现值法、平均会计
收益率法、获利指数法的计算。 • 互斥项目的增量现金流量、增量NPV、增量IRR、增量
PI的计算。 • 各种方法在投资项目评价和决策中的综合运用。 • Excel在投资项目决策中的应用。
N PVt n1(1C F kt)t I0t n0(C (I1 C k)O t)t
3. 决策准则： -- 对单个方案，如果NPV＞0，则接受；如果NPV＜ 0，则拒绝。 -- 对多个方案，选择财务N管理P-投V资较决策的大方法的投资项目。
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4. NPV法的特点 -- 在计算过程中使用了现金流量。 -- 包含了项目各期的全部现金流量。 -- 对各期现金流进行了适当地折现，通常是以项
对某一项目净现值的具体计算，可采用（1）列表的形 式逐步计算NPV和（2）应用Excel来计算。 [例1-2] 见教材303-305页。
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第二节 投资回收期法
1.基本思想 投资回收期（Payback Period）是指以投资项目的 未来现金流量收回初始投资所需要的时间，即当累 计净现金流量等于初始投资额时所需要的时间。投 资回收期法是用项目回收初始投资的速度来衡量投 资方案的一种方法。
财务内部报酬率（IRR）的计算
☆核心：使投资项目的累计净现值等于零时的贴现 率。
☆公式：
n (C ICO )
NPV t
t 0 IR R ?
2.静态投资回收期（Static Payback Period，SPP） 是指从项目投建之日起，用项目各年的未折现的现 金流将全部投资收回所需要的时间。
P t ( T 1 ) 第 T 1 年 第 的 T 累 年 计 的 净 净 现 现 金 金 流 流 量 量 的 绝 对 值
Pt为投资回收期；T为累计净现金流量开始出现时的年份。
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5. 投资回收期法的优缺点 ★投资回收期法的优点：
-- 考察初始投资的回收速度，易于理解。 -- 根据投资回收期的长短来衡量项目的优劣，实际上与项目的 风险联系起来。 -- 关注项目各期净现金流及其现值的产生速度，因此更偏向于 短期项目，即更关注投资项目的流动性。
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3. 动态投资回收期 动态投资回收期（Dynamic Payback Period）是指 以投资项目各期已折现的现金流量将全部投资收回 所需的时间，即以投资项目所产生的未来现金流量 的现值足以抵补初始投资所需要的时间，又称为折 现的投资回收期（Discounted Payback Period， DPP）。