ETF套利基础知识及运用.doc
ETF套利及具体方法
ETF套利及具体方法基金 ETF 套利ETF套利及具体方法相对于2021年、2021年，今年的市场是一个弱市，弱市中继续战斗，在ETF上套利就是一种很好的做法。
目前，已经有很多投资者在重视这个方面的事情。
所谓套利，就是指当相同的或类似的证券或投资组合具有不同的市场价格时，投资者可以买入价格低估的证券，卖出价格高估的证券，从而获取无风险收益。
套利的经济学原理是一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该倾向一致，一但存在两种价格就出现了套利机会。
基于同一风险源的相同或不同的交易品种的价格之间具有严格的函数关系，当其价格偏离这种函数关系的程度超过套利交易中的各项成本之和时，就出现了套利机会。
套利的典型特征是交易净现金流为正，同时不持有任何风险头寸。
就ETF而言，成分股所表现出的基金净值与ETF市价是同一投资组合的不同市场定价，因此存在套利机会。
套利具体方法是：（1）折价套利，或曰反向套利：当ETF市价 < 净值时，买入ETF，赎回ETF，得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票；（2）溢价套利，或曰正向套利：当ETF净值 < 市价时，买入一篮子股票，申购成ETF，然后卖出ETF。
总之，借助于专业的套利交易软件，套利正在变得较为简单。
ETF基金套利知识作为近20年来最重要的金融创新之一，ETF基金并不广为国内投资者所认知。
何为ETF基金？如何进行ETF基金买卖？下面以上证50ETF基金为蓝本，为投资者详细讲解ETF的交易规则、分红规则、各级市场之间的套利方法等。
什么是ETFETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同，目前主要的ETF基金有：华夏上证50ETF、友邦红利ETF、华安180ETF、易基深100ETF、华夏中小板ETF。
主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。
ETF基础知识
一、ETF套利的基础知识1、概念：ETF即有一级市场的申购、赎回，又有二级市场的买卖，所以当二个市场的价格差大于交易成本的时候，市场存在套利机会。
2、按照套利方向不同，可以分为折价套利和溢价套利：折价套利：市价低于净值具体操作：买入ETF---赎回---卖出股票溢价套利：市价高于净值具体操作：买入股票组合---申购份额—卖出份额3、三种套利方式：瞬时套利：指在二级市场交易价格与净值发现偏差时，投资者瞬间完成套利过程。
整个过程大概10秒全部完成。
延时套利：变相的T+0交易。
比照瞬时套利就是将套利时间延长，比如在一级市场申购份额之后不马上在二级市场卖出，而是等到盘中出现反弹时再迅速抛出份额。
事件套利：在成份股出现停牌、涨跌停、股改等重大事件时，可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时，投资额者可以根据偏差的程度和方向进行申购套利和赎回套利。
①利用停牌股票做多：以上证50ETF为例，如果某只成份股停牌，投资者预期在复牌之后将大涨，那么可以利用ETF的折价`套利买入停牌股票。
例：08年10月长安汽车停牌，09年2月16日复牌，其间沪深指数大涨，涨幅超过40%，且汽车板块个股因为行业利好出现连续上涨走势，这其间，可以通过做深100ETF的赎回交易，按前收盘3。
67元获得长安汽车的股票，复牌后该股8个涨停板。
②利用停牌股票做空：仍以上证50ETF为例，如果预期停牌成份股在复牌之后将下跌，可以利用ETF的折价套利来赚取差价（申购ETF的现金替代与结算价的差额）。
例：09年2月26日，南方航空停牌，当日沪市指数大跌3。
87%，同时沪市航空股上海航空、东方航空早盘半小时均出现封跌停走势，考虑次日南方航空复牌必出现补跌行情，因此可以于26日通过50ETF的申购做空南方航空，2月27日南方航空复牌跌停。
③卖出长期停牌股票：利用ETF的溢价套利将长期停牌股票卖出变现。
例：08年3月21日云天化公布因重大资产重组次日停牌，直至至08年11月10日开盘，21日云天化收盘价62元。
ETF套利原理与实践
理财产品部
ETF套利原理与实践
第一部分：ETF市场发展概况
【概况】ETF，一扇机会大门
ETF是对整个市场短线交 易的理想工具
赢得ETF就是赢得未来
【概况】 ETF的发展
1993年：美国推出第一个ETF产品； 2003年：全球281只ETF管理2100亿美元资产； 2008年：全球1590只ETF管理7110亿美元资产。
【原理】ETF交易：T+1与T+0转换
交易所
投资者
买卖ETF
买卖： ETF交易价格
基金公司
申赎ETF
申购赎回： ETF每份净值
当日用组合证券申购的ETF可以卖出 当日用ETF赎回的证券组合可以卖出
【原理】 ETF基金公司
ETF基金的每份净值用IOPV表示，交易所每15秒公布1次。
ETF基金公司完全复制标的指数的成份股，投资者可以用股票向基金公司申购ETF 基金，可以用ETF基金到基金公司赎回股票，也可以通过交易所来买卖ETF基金。
深100ETF 159901 399330
易方达基金
业绩比较基准 上证50指数 上证180指数 上证红利指数 中小企业板 深证100指数
申购、赎回单位为100万份。申购、赎回申请提交后不得撤销。
【原理】国内上市的ETF基金
名称 代码 申购赎回代码 基金管理公司
50ETF 510050 510051 华夏基金
180ETF 510180 510181 华安基金
红利ETF 510880 510881 友邦华泰
中小板 159902 399329 华夏基金
【原理】 ETF的套利原理
溢价套利
折价套利
【原理】申购和赎回的对价
etf套利的操作方法
etf套利的操作方法
ETF套利是一种利用ETF与其基础资产之间价格差异进行交
易的策略。
下面是常见的ETF套利操作方法：
1. 跨市场套利：这种套利方法是通过在不同交易市场上同时交易相同或高度相似的ETF来利用价格差异。
投资者可以在一
家交易所购买低于其净资产值（NAV）的ETF份额，然后在
另一家交易所上卖出高于NAV的同一ETF份额，从而获得套
利利润。
2. 基础资产套利：在ETF的持仓中，基础资产的价格与ETF
的市场价格之间可能存在价差。
投资者可以同时买入基础资产，如股票或债券，并卖出相应的ETF，以利用这种差价。
当基
础资产的价格与ETF的市场价格再次接近时，投资者可以平
仓获利。
3. 期货套利：ETF期货是一种衍生品，可以用于套利交易。
投资者可以同时买入ETF份额并卖出相应的ETF期货合约来利
用价格差异。
当ETF的现货价格与期货价格再次接近时，投
资者可以平仓获利。
4. 创建和赎回套利：部分ETF允许投资者通过创建和赎回
ETF份额来进行套利交易。
投资者可以购买ETF的基准股票，并将其交给基金公司以换取ETF份额。
然后，投资者可以将ETF份额卖出以获得套利利润。
相反，投资者也可以将ETF
份额赎回基金公司，并以相应的基准股票来换取现金。
需要注意的是，ETF套利是一种高风险的交易策略，需要对市场具有敏锐的洞察力和操作经验。
在进行ETF套利操作时，投资者应该密切关注市场情况并采取必要的风险控制措施。
etf常见的套利策略
etf常见的套利策略标题：ETF常见的套利策略导言：ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金）作为一种受投资者欢迎的投资工具，其套利策略的运用也愈发成熟和广泛。
本文将为您介绍常见的ETF套利策略，并一步一步回答关于此主题的问题。
第一节：套利策略概述1.1 套利定义和目的套利是指通过利用市场价格变动和不同市场之间的差异，以获得无风险或低风险的获利机会。
在ETF市场中，套利策略的目的是通过利用ETF 与其基准指数之间的价格差异或者ETF市场价格与其所代表的底层资产净值之间的差异，获取获利机会。
1.2 ETF套利策略分类ETF套利策略可以分为价差套利、申购赎回套利、现金套利等。
第二节：常见的ETF套利策略2.1 价差套利策略价差套利策略是通过在不同市场上同时买入低估ETF并卖出高估ETF的方式来获利。
这种策略利用市场价格的短期波动来获取套利机会。
投资者需要密切关注ETF与其基准指数之间的差异，并及时进行交易。
2.2 申购赎回套利策略申购赎回套利是指当ETF的市场价格与其底层资产净值之间存在差异时，投资者可以通过购买或卖出底层资产以及同时申购或赎回ETF来获取套利机会。
该策略要求投资者根据底层资产价格的变动来调整ETF的申购或赎回操作。
2.3 现金套利策略现金套利是指通过利用ETF与其底层资产净值之间的差异来进行套利，同时基于现金的交易操作。
投资者可以购买或卖出底层资产，并同时进行ETF份额的买卖操作，以获得套利机会。
对于现金套利策略来说，投资者必须具备灵活的资金操作能力。
第三节：套利策略案例分析3.1 价差套利案例分析投资者观察到两个相同指数分别对应的ETF市场价格存在差异。
投资者从市场A购入低估的ETF，同时从市场B卖出高估的ETF。
在市场价格回归正常时，投资者通过平仓操作获取利润。
3.2 申购赎回套利案例分析ETF的市场价格与其底层资产净值存在较大差异。
投资者通过购买底层资产和同时申购ETF来获利。
etf套利的操作方法
etf套利的操作方法
ETF套利是指通过买入和卖出不同交易所交易的同一种ETF，以利用其价格差异从而获取套利收益的操作。
以下是一种常见的ETF套利操作方法：
1. 选择套利机会：在不同交易所购买同一种ETF的价格差异
较大时，可以选择进行套利操作。
2. 排除风险：在套利操作之前，应该排除掉交易所费用、交易时间、交易规则等因素带来的风险。
另外，由于ETF的交易
都是在证券市场进行的，也要注意市场风险。
3. 下单执行：根据价差，选择在价格低的交易所买入相应数量的ETF，然后在价格高的交易所卖出相应数量的ETF。
4. 平仓结算：在套利操作完成后，等待交易结算完成，并及时平仓将ETF卖出，将买入和卖出的ETF数量匹配，以获得套
利收益。
需要注意的是，ETF套利是一种高频交易策略，需要具备较高的交易速度和技术能力，以便能够及时发现和利用价差机会。
此外，ETF套利也包含一定的风险，如市场波动、盘口风险等，需要投资者谨慎操作，并根据个人风险承受能力来进行操作。
ETF套利交易原理及策略培训课件
二、ETF套利原理
1、套利的本质 ETF套利原理来源于一价原则,即同一个金融产品，虽 然在两个不同的市场进行交易,但其价格应该相等。 ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二 级市场进行买卖交易，这样同一个物质具有两种价格： 一是一级市场上净值，二是二级市场上的市价。 根据一价原则，ETF的两个价格应该相等。但在实际 交易中,ETF的净值和市价往往并不一致,这就给ETF投 资者在一、二级市场套利提供了机会。
二、ETF套利原理
5 套利成本 在套利交易中，套利者的所有交易都是有成本的。 而每个套利者，因为自身资格不同，以及套利策略 不一样，将面临不同的交易成本。 简单来说，套利成本可分为固定成本和变动成本。 1)固定成本
固定成本是投资者做交易时按固定费率水平必须 支付的费用，支付佣金，缴纳印花税、经手费等费 用。
二、ETF套利原理
2、ETF市价与净值差异产生的原因 ETF市价与净值差异产生的根本原因在于ETF交易市 场的供求关系与一揽子股票的供求关系不对等造成 的，当市场明显看好ETF时，买方的数量超过了卖方 的数量，因此不得不报出稍高于标的指数的价格。 这种情况下，ETF的价格可能明显高于净值。 尤其是由于套利交易的存在，由于要收集100万份 的ETF份额，导致了对于ETF的需求增加，更进一步 加剧了市价与净值之间的差异。
套利收益=ETF净值与市值实时偏差 ＋延时后大盘上涨幅度
卖出股票篮 收入84.8万
延时卖出股票篮 收入85.2万
买入ETF 成本84.6万
三、ETF套利交易策略
策略3：溢价看空套利 实例： ETF让国内市场卖空股票成为可能！ 600569最近交易价2.79元； “套”股票除权、补跌等确定性下跌的申购“对利价=”2.7！9×2400×(1+10%)； 基金管理人最终买入价2.70元； 套利收益=卖空股票后股价下跌而产生实的申际购利盈者润利获得：退（款2：.7申9-购2.对70价)×-224.0700=×221460元0
etf基金场内场外套利方法
etf基金场内场外套利方法
ETF基金的场内场外套利方法主要有以下两种：
1. 利用场内场外价差套利：ETF基金具有封闭式基金和开放式基金的双重特点，投资者可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。
当市场上的ETF
价格大于净值时，即基金溢价时，散户可以从二级市场买入一篮子股票，然后在一级市场按净值转换为ETF基金份额，再在二级市场将ETF高价卖掉，完成套利。
当市场上的ETF价格小于净值时，即基金折价时，散户可以在二级市场低价买入ETF基金份额，然后在一级市场按净值将份额赎回，再在二级市场将股票抛售，完成套利。
2. 利用走势高抛低吸套利：投资者可以利用ETF基金的走势进行高抛低吸
进行套利操作，即在ETF基金的低位买入基金，在高位时卖出赚取一定的价差。
这种套利方式需要投资者对ETF基金的走势把握较准确，否则很容易买入被套。
需要注意的是，散户利用ETF基金场内价格和场外净值之间的差值进行套利，所获得的收益一定要大于交易成本，否则得不偿失。
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三、ETF基础1.ETF简介ETF （Exchange Traded Funds）,即“交易型开放式指数基金”，被誉为“近十年来国际投资市场中最主要，同时也是最重要的金融产品创新之一！”。
它是在证券交易所挂牌交易的, 基金份额可变的指数型开放式基金。
其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基木一致。
因此，投资者买卖一只ETF基金，就等同于买卖了它所跟踪的指数包含的多只股票，可取得与该指数基本一•致的收益。
国际上第一只ETF是由加拿大多伦多证券交易所（TSE）于1990 年推出的“多伦多指数参与单位"（Toronto Index Participation Units , TIPS）。
1993年，美国的第一只ETF基金SPDR 诞生，并从此得到迅速发展。
我国第一支ETF—上证50交易型开放式指数证券投资基金（简称“上证50ETF”）于2004年11月29 LI正式发您，这标志者ETF成功登陆我国证券市场。
发展至目前，影响比较大的ETF品种主要有上交所的上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、央企50ETF、上证180治理ETF,博时超级大盘ETF,深交所的深100ETF、中小板ETF、深成ETF。
2.ETF特点（1） ETF的发行和赎|口|只面向机构投资者进行批发，而不面IE个人投资者进行零件（2）投资者申购和赎|n| ETF时，使用的通常不是现金，而是一篮子证券组合；（3） ETF的零伟交易是在该ETF所挂牌的股票交易所的正常交易时间内以市价进行，对于个人投资者来说，他们可以像买卖股票、封闭式基金那样在二级市场随时购买或出售ETF；（4） ETF的二级市场交易价格与其单位净值非常接近，一般不会出现大的折价或溢价现象；（5） ETF是以某个市场指数为目标指数，采用完全复制或统计抽样等方法跟踪该目标指数，以其获得与目标指数相近的投资收益率。
3. ETF与LOF的比较ETF是一种在交易所买卖的有价证券，代表与一篮子股票的所有权。
在交易方式上，ETF 既可以像封闭式基金一样在交易所买卖，也可以与开放式基金类似进行申购、赎IE,但与开放式基金不同的是，通常情况下，申购ETF用的不是现金，而是一篮了股票；赎I口I后所得的也不是现金，而是一篮了股票。
LOF与ETF区别表现在：首先，ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金（由于跟踪指数），而LOF 则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金；其次，在申购和赎I门I时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮了”股票，而LOF则是与投资者交换现金；再次，在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定；最后，在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提供一个基金净值报价，而LOF 则是一天提供一个基金净值报价4.ETF投资目标、策略（1）ETF基金的投资目标：紧密跟踪所模拟指数，迫求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
跟踪偏离度采用基金单位资产净值增长率与标的指数增长率之差来衡量，跟踪误差采用相对回报率的波动性来衡量。
跟踪偏离度（Tracking Difference）：NAV,所模拟指数，泌吮"所模拟指数-跟踪误差(Tracking Error)：]Y（TD t -TD）2丁巴=t ------------------------- 其中，TD为跟踪偏离度TD,的样本均值。
r V n-\ 1以最小化跟踪偏离度为目标，可以确保投资人能够利用该基金达到与指数几乎一致的投资收益，分享中国经济和资木市场的增长。
将来允许卖空的情况下，避险者能够利用卖空该基金来规避系统风险。
以最小跟踪误差为目标，可以保障套利者在套利活动进行过程中，不会因为跟踪误差突然变大或缩小而增加套利风险。
（2） ETF基金采取被动式投资策略，具体使用的跟踪指数的投资方法为完全复制法（50, 红利、深100）或抽样复制（180、中小板）。
原则上完全复制法是ETF基金的主要管理方式, 但在未来面对特殊情况时，如成份股因涨跌停等原因导致无法利用完全夏制法获得足够数量，将搭配使用合理方法，找出最好的替代成份。
浓5、ETF的获利方式：（1）伴随指数上涨而获利：当基金跟踪的bl标指数上涨时，ETF的基金单位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。
（2）股票分红带来基金分红：当目标指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利以现金方式分配给投资者。
（3）套利收益：当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益。
（4） T+0交易收益：投资者可以先买入ETF,待大盘上涨后当日赎回成份股，通过“变相T+0交易”实现日内反弹收益。
（5）波段操作获利：由于ETF买卖不收取印花税，有成本上的优势，所以投资者可以判断大盘走势，低买高卖获利。
此操作需要持仓，所以风险较高一点。
※第三章ETF套利由于我国内地市场的不完善，目前只能利用ETF净值和市值的偏差进行套利。
如无特殊说明，后文提到的ETF套利特指这种套利模式一、.套利原理ETF的交易机制看似复杂，其实分解开来只包含了两个市场和两种交易行为。
（1）一•级市场，即用一定比例的一篮子股票申购ETF或者用ETF赎回一篮子股票的市场，以上证50ETF为例，最小申购赎I门I单位为100万份基金单位，所对应市值在一百万左右。
（2）二级市场，即进行ETF买卖和股票买卖的市场。
在二级市场上，ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同,基金份额是在投资者之间买卖的，以上证50ETF为例，投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易，而不需要开设任何新的账户。
ETF套利的基础源于投资者在两个市场的参与，即投资者在一级市场上用一篮子股票组合申购ETF或把ETF赎|口|成一篮了股票组合，以及投资者在二级市场上买卖ETF份额。
由一篮了股票组合各种股票的数量和市价即可得到一篮了股票的市价，该市价除以ETF份额就得到ETF的实时净值；而ETF作为一个交易所交易的品种，最新成交价即为实时市值。
篮子股票的总供求关系，决定篮子股票的市价，同时决定ETF实时净值；而ETF的供求关系决定其成交价格，即ETF市值。
因为ETF净值和市值由不同的市场所决定，二者必然存在一定的偏差，只要该偏差扩大到一定程度就产生了套利机会。
所谓的“一篮了股票组合”指ETF所构建的投资组合，分别对应多少股中国联通、多少股中国石化等股票。
申购就是用这一个篮子股票组合向基金公司“交换”得到ETF,赎|口| 就是拿ETFlhj 基金公司“交换”得到一篮了股票组合。
只要ETF成份股不进行调整，这一篮了股票组合也保持不变。
二、.套利基础（1）实物申购机制ETF与开放式基金一样允许申购赎|门I,但传统开放式基金采用现金申购（包括赎|可，后文只讨论申购），ETF采用实物申购。
所谓的“实物申购”，指投资者申购ETF份额时，必须准备“一篮了股票组合”而非现金。
该“股票组合”大致按所跟踪指数成份股权重分配，基金管理公司可以微调，通过交易所行情发送。
同样，投资者赎回ETF时，得到的也是“股票组合”而非现金。
另外，传统的开放式基金申购必须在收盘后才能确定实际申购份额，而ETF申购是实时完成。
投资者只要根据当天的“申购清单”准备足量的“篮子股票组合”，与买卖股票一样发送申购指令，1〜5秒钟之内即可完成申购，即基金份额到帐。
（2）法律豁免由于目前我国市场采用“T+1”交易制度，即当天买入的股票不能卖出。
如果没有法律上的豁免，如当天买入的股票不能申购，或申购"I来的基金当天不能卖出，则一天内难以完成整个套利循环。
针对上证ETF的套利机制，与之相关的交易得到如下豁免：•当L1买入的成份股不能卖出，但可用于申购；•当廿买入的基金份额不能卖出，但可用于赎1叫；•当廿申购的基金份额不能用于赎回，但允许卖出；•当廿赎阿的成份股不能用于申购，但允许卖出。
清算系统在交易时优先交易受限证券。
比如，某客户账户上存在当日买进的股票10手、昨曰留存股票10手和当口赎回股票10手：假设现在申购ETF需要该股15手，清算系统首先冻结当廿买进的股票10手，然后冻结昨口留存的5手股票用于申购；假设现在卖出股票15手，清算系统首先冻结当日赎回的股票10手，然后冻结昨II留存的5手股票用于卖出。
（3）参与券商制投资者开展ETF套利，必须买卖股票（包括基金）和ETF申购赎回。
一般券商即可代理客户从事上证50ETF买卖，但只有取得参与券商资格的券商才可以代理ETF的申购与赎|门|。
因此，套利者最好到参与券商处开户，即可保障套利渠道的通畅，也可降低套利费用。
三、ETF套利模式（1）当ETF市值大于ETF净值而产生套利机会，称之为“溢价套利”溢价套利中，套利者先买入一篮子股票组合（成本近似为ETF净值），然后发送申购指令要求实时申购，最后将申购的ETF份额当LI卖出（收益近似为ETF市值），赚取“ETF市值和ETF净值之差乘以套利单位（如100万）”的收益，只要该收益值大于套利费用，套利者就可赚钱。
（2）当ETF市值小于ETF净值而产生套利机会，称之为“折价套利”折价套利中，套利者先买入ETF份额（成本近似为ETF市值），然后发送赎回指令要求实时赎回，最后将赎I口I的篮子股票组合卖出（收益近似为ETF净值），嫌取“ETF市值和ETF净值之差乘以套利单位（如100万）”的收益，只要该收益值大于套利费用，套利者就可赚钱。
四、套利成本套利交易中，套利者的所有交易都是有成本的，因此只有当ETF的折溢价率大于套利者的套利成木时，套利才有可能成为一种有利可图的投资。
而每个套利者，因为自身资格不同, 以及套利策略不一样，将面临不同的交易成本。
只有ETF折溢价率高于自身的套利成本，才是这个套利者的套利机会。
简单来说，套利成本可分为固定成本和变动成本。
（1）固定成本主要是指买卖股票和基金过程中必须支付的佣金、印花税、经手费、过户费等，以及申购赎回过程中的费用。
因为任何一个完整的套利过程都必须包括买股票、申购、卖ETF （溢价套利），或买ETF、赎回、卖股票（折价套利）。
（2）变动成本包括冲击成本和等待成本，受市场环境和套利策略的影响其值波动较大。
冲击成本是投资者进行一次性买卖，平均成交价和当前成交价之差形成冲击成本。
等待成本是投资者将一次性买卖分做多次，由于这段时间内市场波动而增加的套利成本。
考察投资者变动成木是一件较为困难的事，对于不同的投资者，其投资技巧和习惯对其变动成木将产生重要的影响。
即使是对于同一个投资者，不同交易方法的变动成木也有较大差异。