行为金融-客户背后的投资行为
基于行为金融的投资者行为探究
基于行为金融的投资者行为探究随着金融市场的不断发展，越来越多的投资者开始关注并研究行为金融学。
行为金融学是一门新兴的金融学分支，主要研究人们在金融市场中的决策行为和心理因素。
行为金融学认为，投资者的决策和行为受到情绪、认知偏差和心理因素的影响，而不仅仅是理性的经济决策。
在这篇文章中，我们将探讨基于行为金融的投资者行为，了解投资者在市场中的行为模式和决策方式，并分析这些行为对投资市场的影响。
行为金融学认为，投资者的决策往往受到情绪因素的影响。
当市场行情好时，投资者可能会过于乐观，盲目跟风，忽视风险；而当市场行情差时，投资者可能会过于悲观，情绪低落，选择性忽视股票的真实价值。
这种情绪影响导致投资者的决策出现偏差，导致市场的波动加剧。
投资者需要警惕情绪的影响，保持冷静和理性，避免盲目跟风或情绪化的投资决策。
认知偏差也是影响投资者决策的重要因素。
认知偏差是指投资者在信息获取、分析和决策过程中出现的认知失调和偏差。
过度自信、过度自信、跟随他人、选择性忽视信息等都是认知偏差的表现。
这种认知偏差会导致投资者做出错误的决策，从而影响投资组合的收益。
投资者需要不断提高自己的信息获取和分析能力，减少认知偏差的影响，提高决策的准确性和稳定性。
心理因素也是影响投资者决策的重要因素。
投资者的风险偏好、时间偏好、决策风格等都受到心理因素的影响。
有些投资者更倾向于高风险高收益的投资，有些投资者更倾向于低风险稳定的投资。
而这种心理因素会影响投资者的投资决策和投资组合的配置。
投资者需要根据自己的风险偏好和时间偏好，选择适合自己的投资产品和投资组合，避免盲目跟风或盲目追求高风险高收益的投资。
在金融市场中，投资者的行为对市场的稳定性和效率性有着重要的影响。
如果投资者的行为受到情绪、认知偏差和心理因素的影响，很可能会导致市场的波动加剧和市场定价的失真，从而影响市场的效率性和稳定性。
投资者需要警惕自己的行为模式和决策方式，提高自己的理性和稳定性，减少对市场的不良影响。
基于行为金融学的投资行为和策略
基于行为金融学的投资行为和策略在投资领域，传统金融学基于理性经济人的假设，认为投资者能够做出完全理性的决策。
然而，现实中的投资者并非总是如此理性，他们的行为常常受到心理因素的影响，这就是行为金融学所关注的重点。
行为金融学认为，投资者的认知偏差和情绪会对投资决策产生显著影响。
例如，过度自信就是一种常见的认知偏差。
很多投资者往往高估自己的投资能力和对市场的判断，从而进行过度交易。
他们频繁买卖股票，认为自己能够准确把握市场的短期波动，赚取高额利润。
但实际上，过度交易往往导致交易成本增加，最终收益反而不如长期持有。
另一个常见的心理现象是损失厌恶。
投资者在面对损失时，感受到的痛苦往往大于同等金额的收益所带来的快乐。
这导致他们在股票下跌时不愿意及时止损，而是抱着“回本就卖”的想法，结果可能越套越深。
相反，在股票上涨时，他们又过早地获利了结，错失了更大的收益。
羊群效应也是投资中常见的行为。
当看到周围的人都在投资某个项目或股票时，许多投资者会盲目跟从，而不去独立思考和分析。
这种从众心理使得市场在短期内出现过度上涨或下跌，形成泡沫或恐慌。
基于这些对投资者行为的认识，我们可以制定相应的投资策略。
首先，投资者要时刻保持清醒的头脑，认识到自己可能存在的认知偏差，并努力克服。
比如，在进行投资决策前，要充分收集信息，进行全面的分析，而不是仅仅凭借直觉或有限的经验。
对于自己的投资能力要有客观的评估，避免过度自信。
其次，要学会控制情绪，尤其是在面对损失时。
制定明确的止损和止盈策略，并严格执行。
不要被损失厌恶心理所左右，当投资出现亏损且达到止损点时，要果断卖出，以避免更大的损失。
同样，当股票达到预期的盈利目标时，也要按照计划卖出，不要被贪婪所驱使。
再者，要避免羊群效应，培养独立思考的能力。
不盲目跟风投资，而是根据自己的风险承受能力和投资目标，选择合适的投资产品。
在市场狂热时保持冷静，在市场恐慌时看到机会。
此外，资产配置也是一种重要的投资策略。
基于行为金融理论的行为投资策略分析
３ 基于过度 自信的反转与动量。 、 所谓反转是指从 一个 较长 的
案进 行全 面 、详尽 的计算 和评 估， 因而无法 达到经 济学在 完备 时期 （ ３ ５年 ） 如 ～ 来看 ， 去长期表 现好 的股 票组合在 随后几年 过
的收益 ，平均来说 要 比过去长期 亏损 的股 票组合差 。 德邦得 和 格的反转现象投资者 每年可获得 大约 ８ ％的超额收益 。 与之相反 ，
《 现代经济》 ２０ 年 第 ７ 第 ６ （ ０８ 卷 期 总第 ９ 期 ０
基于行为金融理论的行为投资策略分析
田士 尚 慧 胃 蜀，
（ 南大 学经 济 学院 ， 南 开封 河 河
摘
４ ５０ ） ７０ ４
要 ： 为金 融学运用心理学和决策科 学解释金 融市场上某些异常情 况的原 因 ， 行 其本质是从人 的角度 解释 市场行为 ， 充分考虑
了市场参 与者的心理， 运用行为金融理论 分析 、 断和解释现 实的证券市场运行。 为投 资策略分析从投 资者的各种行为偏差 出 ， 判 行 发 采
取 一 系列投 资 策略 ， 以较 低 的 成 本 和 风 险 获取 较 高 的收 益 。
关键 词 ： 为金融 ； 资者心理 ； 行 投 证券市场 ； 行为投资策略
行 为 金 融 学 的研 究 主题
一
、
有以下三种特 征 ：
行 为金融学有两个基本 的研究主题： 一是市场并 非是有效 的， 融学 意义 上的资产组合 和定价 问题． 二是投 资者并 非是理性 的， 也
１以价值为基础 的证券价格变化。 、 证券市场运行 的首要特征
行为金融理论认为证券价格 围绕价值的变化是一种非线性 、
金融市场中的投资者行为与心理学分析
金融市场中的投资者行为与心理学分析金融市场作为全球经济发展的重要组成部分，吸引了越来越多的投资者。
然而，投资市场的波动和不确定性常常导致投资者在投资决策中出现情绪和心理上的偏差，从而对市场产生非理性的反应。
本文将通过分析投资者行为和心理学的相关理论，探讨金融市场中投资者的行为模式和心理因素对投资决策的影响。
一、投资者行为模式1. 心理套利心理套利是指投资者在投资决策中受到情绪和心理因素的影响，从而做出与市场基本面不符的决策。
例如，当市场情绪高涨时，投资者容易追逐热点，盲目跟风，导致市场出现投资泡沫；当市场情绪低迷时，投资者则可能过度悲观，产生恐慌性抛售行为。
2. 多数效应多数效应是指投资者在面对不确定性时，倾向于跟随大多数人的决策。
当他们看到大多数投资者买入某只股票时，往往会选择跟风买入，而不进行深入的研究和分析。
这种行为模式容易导致市场出现羊群效应，加剧市场的波动性。
3. 锚定效应锚定效应是指投资者在决策时，常常会受到一些已有的信息或经验的影响，从而产生心理上的锚定，导致判断偏差。
例如，如果股票价格长期上涨，投资者会将其视为“正常”，从而认为股票是值得投资的；反之亦然。
这种行为模式容易导致投资者过度依赖过去的信息，而忽视新的市场变化。
二、投资者心理因素1. 亏损厌恶亏损厌恶是指投资者对亏损的敏感度大于同等程度的盈利。
这种心理因素常导致投资者在面对亏损时，不愿意承认错误，并往往会延迟割肉或不断加码，以期待价格回升。
然而，市场的波动性和不确定性常使投资者陷入进一步的亏损。
2. 个体偏好投资者的个体偏好往往受到心理因素的影响。
例如，某些投资者可能更加偏好高风险高回报的投资，而另一些投资者则偏好低风险低回报的投资。
这种心理因素不仅影响投资者的投资决策，也会影响市场的资金流动。
3. 信息不对称投资者之间的信息不对称可以导致市场的不稳定性。
当某些大型机构或投资者持有重要、非公开的信息时，他们可以通过交易来获利，从而引发市场的不公平竞争。
行为金融案例
行为金融案例行为金融是一门研究人们在金融领域中的决策行为的学科，它关注的是人们在金融市场上的行为模式和心理特征。
通过分析人们的决策行为，可以更好地理解金融市场的运行规律，进而制定更科学的投资策略和风险管理方法。
下面，我们将通过一些具体的案例来探讨行为金融在实际投资中的应用。
首先，我们来看一个经典的案例，2008年的金融危机。
在这次危机中，许多投资者因为恐慌情绪而纷纷抛售股票，导致股市暴跌。
这一现象在行为金融中被称为“羊群效应”，即人们在面对不确定的市场环境时，往往会跟随他人的行为而做出决策，而不是基于理性分析。
这种羊群效应导致了市场的大幅波动，也给投资者带来了巨大的损失。
因此，行为金融告诉我们，要避免被羊群效应所左右，需要保持理性思考，做出独立的投资决策。
另一个案例是关于投资者的心理偏差。
在行为金融中，有一种偏差被称为“损失厌恶”，即人们对于损失的敏感程度远大于对于收益的敏感程度。
举个例子，当股票价格下跌时，许多投资者会因为害怕继续亏损而选择抛售，而不是坚持等待价格回升。
这种心理偏差导致了许多投资者在市场中频繁买卖，最终错失了长期投资的机会。
因此，行为金融告诉我们，要避免心理偏差的影响，需要保持冷静，做出理性的投资决策，而不是被短期的市场波动所左右。
最后，我们来看一个关于信息获取的案例。
在金融市场中，信息的获取对于投资者来说至关重要。
然而，由于信息的不对称性，许多投资者往往无法获取到准确的信息，导致了投资决策的失误。
在行为金融中，有一种现象被称为“过度自信”，即投资者过分自信自己的信息获取能力，导致了对市场的错误判断。
这种现象在许多投资者中普遍存在，而行为金融告诉我们，要避免过度自信的影响，需要不断提升自己的信息获取能力，同时保持谨慎的态度，不要轻易相信自己的判断。
综上所述，行为金融在实际投资中具有重要的意义，它通过分析人们的决策行为，帮助我们更好地理解市场的运行规律，从而制定更科学的投资策略和风险管理方法。
金融市场的行为金融学分析
金融市场的行为金融学分析金融市场是经济体中不可或缺的组成部分。
投资者购买证券、商品期货和外汇等金融资产来获取收益，而市场则在投资者之间形成一个交易的平台。
行为金融学是一个相对较新的领域，将心理学与经济学相结合，探索了金融市场中的投资者行为。
本文将通过行为金融学的视角，探讨金融市场中的一些重要现象和投资者的普遍偏见。
第一、羊群效应的形成羊群效应指的是投资者受到他人的影响，在投资决策上会跟随其他人，而忽略自己的判断。
投资者往往认为，如果许多人都在做出某种投资决策，则这个决策一定是正确的。
这种想法使得投资者在繁忙的市场上甚至忽略了基础面的分析。
这种现象的形成往往源于人的固有心理倾向：安全感。
人们总是倾向于跟随“主流”，因为这样可以让他们感到更加安全和可预测。
这个现象尤其在涨势市场中便特别常见。
当股票价格上升时，越来越多的人涌入市场，为了“赚钱”，就会形成一个“买入狂潮”。
当市场开始下跌时，情况则恰恰相反。
投资者害怕自己的资金会亏损，于是就急于跟随其他人将股票抛售，最终形成了一个“抛售潮”。
第二、避免亏损的心理倾向在金融市场中，几乎所有的投资者都有一个共同的心理倾向：避免亏损。
这种心理倾向源于人类的天性，即我们总是看到自己的亏损而忽略了自己的利润。
在金融市场中，避免亏损往往会导致短视的投资决策。
这些决策通常根据过去的表现来进行。
投资者认为，如果某个股票在过去表现良好，那么它在未来的表现也一定会相当好。
这种心理效应导致了一个重要的问题，即过度交易（overtrading），也就是说，投资者在市场上频繁买卖股票和其他证券，这会浪费很多时间和努力，但很少能产生可靠的回报率。
第三、过度自信偏见过度自信是另一个投资者常见的心理差距。
许多投资者认为自己比其他人更聪明，更懂金融市场，而过度自信往往导致他们做出错误的决策并产生了巨大亏损。
过度自信的表现是过于自信，以至于他们相信自己的能力超过了市场和基本分析。
这种偏见常见的形式有：过度交易、不合理的扩大信息来源、过度自信的认为价格会上升或下跌等。
行为金融案例
行为金融案例行为金融是指人们在金融决策过程中所表现出的行为特征和心理特征。
在金融市场中，投资者的行为往往受到情绪、认知偏差和社会因素的影响，导致他们做出非理性的决策。
本文将通过分析几个行为金融案例，来探讨行为金融对投资决策的影响。
首先，我们来看一个典型的投资者心理偏差案例。
在股票市场上，很多投资者会因为“赌徒谬误”而做出错误的决策。
比如，他们会因为害怕错过机会而频繁交易，或者因为害怕亏损而拒绝止损。
这种行为往往导致投资者的交易成本增加，同时也增加了投资风险。
因此，投资者需要意识到自己的心理偏差，并采取相应的措施来规避风险。
其次，我们来谈谈羊群行为对投资决策的影响。
羊群行为是指投资者在缺乏独立思考的情况下，盲目跟随他人的投资行为。
在股票市场中，很多投资者会因为害怕错过机会或者害怕被套而盲目跟风，导致市场出现过度波动。
这种情况下，投资者需要保持独立的思考，不要盲目跟随他人的决策，从而降低羊群行为对投资决策的影响。
最后，我们来看一个关于投资者情绪影响的案例。
在股票市场中，投资者的情绪往往会影响其投资决策。
比如，当市场情绪乐观时，投资者往往会高估股票的价值，导致股价出现泡沫；而当市场情绪悲观时，投资者往往会低估股票的价值，导致股价低于其内在价值。
因此，投资者需要学会控制情绪，理性对待投资，避免情绪对投资决策的影响。
综上所述，行为金融对投资决策有着重要的影响。
投资者需要意识到自己的心理偏差，保持独立的思考，控制情绪，从而做出理性的投资决策。
同时，监管部门也需要加强对市场的监管，减少投资者的非理性行为，维护市场的稳定和健康发展。
希望通过本文的分析，能够引起投资者和监管部门对行为金融的重视，从而提高投资决策的理性性和市场的稳定性。
金融市场中的投资者行为分析
金融市场中的投资者行为分析投资者行为是金融市场中一个极为重要的研究领域，它涉及到投资者在交易过程中的决策和行为。
了解和分析投资者的行为模式对于投资者和金融市场都具有重要意义。
本文将从认知偏差、情绪影响和投资策略角度探讨金融市场中投资者的行为特征，以及这些特征对投资决策的影响。
一、认知偏差对投资者行为的影响认知偏差是指投资者在信息处理和决策过程中所面临的一系列错误判断和扭曲。
其中常见的认知偏差包括跟随他人的行为（羊群效应）、过度自信、心理账户效应等。
首先，羊群效应是指投资者在做投资决策时，倾向于跟随他人的行为和决策。
当市场出现明显的上涨或下跌趋势时，投资者常常会盲目追随他人的买入或卖出行为，从而导致市场的过度买入或卖出。
这种行为往往会导致市场产生过度波动，增加了投资风险。
其次，过度自信也是投资者常见的认知偏差之一。
过度自信的投资者倾向于高估自己的信息和能力，对市场的不确定性有一定的忽视。
这种认知偏差可能导致投资者高估个人投资决策的正确性，从而造成投资组合的失衡和投资损失。
此外，心理账户效应也是金融市场中投资者行为的一种显著偏差。
心理账户是指投资者将其投资行为划分为独立的账户，并在不同账户上设置不同的投资目标和风险偏好。
然而，这种划分方式会导致投资者在决策过程中受到账户间距离的影响，从而产生非理性的投资决策。
二、情绪影响对投资者行为的影响情绪是制约投资者行为的一个重要因素。
投资者的情绪状态对决策和行为产生直接的影响，其中最具代表性的情绪是恐惧和贪婪。
恐惧情绪常常导致投资者对市场和投资决策产生过度悲观的判断。
当投资者面临损失时，恐惧情绪会导致他们过度抑制风险，不敢主动采取行动，从而失去了获利的机会。
相反，贪婪情绪会导致投资者对市场过度乐观，盲目追求高回报和高风险的投资机会。
这些情绪倾向往往会导致投资者犯下错误的投资决策，进而造成损失。
三、投资策略对投资者行为的影响投资者的行为特征会影响他们选择和实施的投资策略。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
❖ 此时，人们往往选择C，即便在测试1中选择了B ❖ 人们有时喜欢赌，有时又不喜欢赌。 ❖ 在可能得到时选择规避风险，在可能失去时选择风险
这种对于风险看法不一致的行为，前景理论给出了解释
风险决策：前景理论
❖ 规律之一：在得到的时候，大多数人都是风险规避的。
— 在投资中，投资者往往在浮盈时坚决卖出
❖ 规律之二：在失去的时候，大多数人都是风险偏好的。
❖ 赌徒谬误：坚信好运气和坏运气是交替产生的 —— 买入股票后，股价大幅下跌，认定之后必有反弹 ❖ 小数定律：若前面出现正面，坚信正面继续出现的概率更大 —— 毫无依据地追涨杀跌
无视概率规律
❖ 忽视先验概率
— 过分关注与熟悉事物具有相似特征或关联的事物。 — 总是投资/忽视家乡的股票，认为自己对它的基本面更为熟悉。
反应过度与反应不足
❖ 锚定效应
— 投资者倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来。 — 锚定效应会使投资者对新信息反应不足。 — 如美国投资者在20世纪80年代普遍认为日本股票的市盈率太高，这是
因为他们以美国股市的市盈率为参照系数
心理账户与沉没成本
心理账户： ❖ 人们把实际上客观等价的支出或者收益在心理上划分
李四的投资顾问不久前建议他投资一 只股票，当时的价格是10元/股，依 照顾问的建议，李四买了。
买进之后，股票形势一直不好，一个 月后，跌到6元/股。
无视概率规律与过度自信
连续五次抛同一枚硬币，以下三种结果中，哪一种结果出 现的可能性最大？
A. 正－反－正－反－正 B. 正－正－反－正－正 C. 正－正－反－反－反
反应过度与反应不足
❖ 锚定效应
— 投资者倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来。 — 锚定效应会使投资者对新信息反应不足。 — 如美国投资者在20世纪80年代普遍认为日本股票的市盈率太高，这是
因为他们以美国股市的市盈率为参照系数
反应过度与反应不足
❖ 动量效应：
— 投资者相信，在较短的时间内表现较好的股票今后表现依然会比较好，反之 则为反转效应。
直接损失与未得受益
❖ 直接的损失被称为损失，本来可以得到却没有到手的收 益也是一种损失人们往往注意到了一般意义上的损失， 却对未得收益不够敏感
案例：谁的损失更大？
张三所的投资顾问不久前建议他抛掉 100万股某只股票，当时价格为5元/ 股。按照顾问的建议，张三卖了。
卖出之后一个月，该股票的价格达到 10元/股。
客户投资背后的行为金融分析
华泰证券金融创新部 徐 宁,CFA 2010年6月
行为金融学概论 行为金融学风险决策理论 投资者心理偏差 散户投资行为与案例分析
2007/10/16
华泰证券 做最具责任感的理财专家
行为金融学概论
行为金融学概论
❖ 金融学与心理学结合的产物
❖ 与传统金融学的差异
-传统金融学：理性人假设，利益最大化 -行为金融学：有限理性，人们的行为不仅受到利 益的驱使，而且还受到多种心理因素的影响
— 在投资中，投资者往往在浮亏时保留持仓 — 在浮亏时保留持仓并不符合传统金融学的风险偏好理论 — 在浮亏时，投资者往往可能遭受更大的损失，但却并不会做出止
损行为，而是寄望于反弹至成本以上
风险决策：前景理论
❖ 规律之三：人们对得失的判断往往根据参照点决定。 改变参照点，就可以改变对风险的态度。
本周亏了3000元，你可能想到的是： ❖ 哎，倒霉，亏了3000元！！！
反应过度与反应不足
❖ 人的头脑往往对一些信息反应过度，而对另一些信息反应不足
— 投资者往往会高估新信息所包含的内容，出现“典型启发偏差”，反应过度。 — 只留意或只重视自己希望看见的信息，获取“支持”，导致过度自信。 — 对难以理解的信息如专业统计数据等反应不足。 — 对容易理解的信息如领导人的言论反应过度。 — 对私人信息如“内幕”反应过度。 — 对与私人信息一致的公开信息反应过度；不一致的反应不足。
❖ 投资者把收入来源分为:当前薪金收入、资产收人和未来收人，并 按这些不同收入的现有价值来消费：
— 相对于工作赚来的钱，赌博赚来的钱更易于投入消费和再一次赌博。 — 属于同种收入的一大笔钱和一小笔钱也会被分开对待，分开消费。
沉没成本
❖ 已经发生且不可以收回的支出。 ❖ 从理性的角度看，沉没成本不应影响我们的决策。
— 动量效应和反转效应产生的根源在于对信息的过度反应与反应不足。
❖ 隔离效应
— 投资者愿意等待直到信息披露再作出决策的倾向，即使信息对决策并不重要， 或即使他们在不考虑所披尽的信息时也能作出同样的决策。
— 隔离效应可以解释为什么有时在重要的公告发布之前，出现价格窄幅波动和 交易量萎缩，而在公告发布之后会出现很大的波动或交易量的现象。
案例：某只股票现价是6元/股。 张三是以2元/股的价格购进，李四则是以8元/股的价格购进。 两人之中谁更愿意把股票抛掉？ — 是否继续持有，取决于股票的未来收益而非已经付出的成本。 — 如果发现是一项错误的投资，就应该立刻悬崖勒马，切不可因为
顾及沉没成本，错上加错。
损失厌恶与后悔厌恶
❖ 损失厌恶：
— 投资者面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以 忍受。同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍。
— 短视的损失厌恶：短视的投资者把股票市场视同赌场，过分强调 潜在的短期损失，从而错过长期收益。实验表明，当向投资者提 供大约每两个月一次股票和债券回报情况时，由于数据波动太大， 实验对象感受的风险很高，他们只将“资产”的49%投入股市；而 每年提供一次信息时，实验对象则将2/3的“资产”投入在他们看 来风险“很小”的股市 。
❖ 忽视中值回归
— 对事物的发展抱有不切实际的期望。 — 希望已经有很大超额收益的股票继续超越指数强势上涨。
无视概率规律
❖ 典型启示
— 人们喜欢把事物分成典型的几个类别，然后在对事件进行概率估 计时，过分强调这种典型类型的重要性，而不顾其他潜在可能的 证据。
— 如大多数投资者坚信“好公司(名气大的公司)”就是“好股票”， 这种偏差的产生是由于投资者误把“好公司”等同于“好股票”。
行为金融学的特点
❖ 以实际数据为基础，实证分析 ❖ 在关注投资实绩的同时，研究决策过程 ❖ 研究分析心理过程，如决策动机、态度和期望
行为金融学V.S.传统金融学
传统金融学
❖ 完全理性的经济人 ❖ 利己 ❖ 利益最大化 ❖ 投资者偏好一致性 ❖ 行为的简单化
行为金融学
❖ 人不是完全理性的 ❖ 自私之外，公正和利他 ❖ 并非遵循利益最大化原则 ❖ 不同的投资者有不同偏好 ❖ 复杂的行为
损失厌恶与后悔厌恶
❖ 后悔厌恶
— 投资者做出错误的决策时，会对自己的行为感到痛苦。
— 为了避免后悔，投资者常常做出一些非理性行为，如倾向于购买 大家追涨的股票，当大量投资者在同一投资上遭受损失时，投资 者后悔的情绪会有所降低。
华泰证券 做最具责任感的理财专家
散户投资行为
散户投资行为
❖ 反转投资 ❖ 处置效应 ❖ 过度交易 ❖ 羊群行为 ❖ 理财卡客户行为
❖ 从期望值出发，应选择B ❖ 而实际生活中，人们往往选择A—期望效用理论
— 边际效用递减规律，1000元的效用<500元的两倍 — 选择期望效用最多的，而不是期望值最大的 — 风险规避决策者，钱越多，增加一元钱可以带来的满足越少
风险决策：期望值与期望效用
❖ 测试2
C：一半的可能性损失1001元，一半的可能损失为0 ； D：100%亏500元。
风险决策：前景理论
❖ 规律之四：人们通常都是损失规避的。
❖ 在实验中, 很多人说愿意出几百块钱来买药, 但是即使医药公司花几万 块钱, 他们也不愿参加试药实验。
❖ 人们对损失要求的补偿, 要远远高于他们愿意为治病所支付的钱。 ❖ 得失不对称性：人们在失去它所经历的痛苦要大于得到它所带来的快乐。 ❖ 引申：赋予效应，安于现状，语义效应
到了不同的账户中
沉没成本： ❖ 人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅看这件事
情对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这 件事情上面有过投入。
心理账户
❖ 心理账户的存在影响着人们以不同的态度对待不同的 支出和收益，从而做出不同的决策。
— 已抛售的股票亏损和未抛售的股票亏损被划入了不同的心理账户 中，感觉上，抛售之前是账面亏损，抛售之后变成实际亏损。而 在客观的时点上，二者没有实质差异。
华泰证券 做最具责任感的理财专家
行为金融学风险决策理论
行为金融学：风险决策理论
❖ 风险决策：大部分决策都是在不确定的情况下 做出的
❖ 风险决策理论 1.期望值理论 2.期望效用理论 3.前景理论
风险决策：期望值与期望效用
❖ 测试1
A.100％的概率得到500元人民币； B.50％的可能性得到1001元，50%的可能性什么都得不到。
— 投资赚来的钱和工作赚来的钱在消费倾向、风险偏好等方面都存 在着差异。
心理账户
❖ 投资者倾向于将资金分为“无风险”的安全部分和可能赚钱的 “有风险”部分：
— 如投资者更喜欢高红利高送转的股票，因为心理账户认为投资者把投资 收益分为“资本账户”和“红利账户”两个局部账户。
— 投资者倾向于把浮盈，浮亏，已实现盈利，已实现亏损放入不同账户。
风险决策：前景理论
❖ 规律之四：人们通常都是损失规避的。
— 赋予效应：同一样东西，获取时的买价<出让时的卖价。
— 安于现状：对自己拥有的东西加上了极高价值，不愿意去做决策改变现状。 案例：某工厂每月可以稳赚１００万。若引进一条新的生产工艺，有５０％的可能
每月多赚３００万，也有５０％的可能导致每个月亏损１００万。
— 语义效应：用不同的叙述方式来描述同一个事物时,会使人做出截然不同的决策。 案例：医生说服病人做手术