投资银行学(第10章)
投资银行学
第一章1、投资银行的概念以及各国对国行的称谓答：投资银行指只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为投资银行，主要指从事证券承销、证券经纪、企业并购、基金管理、创业投资、公司理财、咨询服务、资产证券化等部分或全部业务，但是，房地产中介、抵押贷款、保险业务等不包含在其中。
三种不同的称谓：一是美国和欧洲大陆的称谓，为investment banking （投资银行）；二是英国称为merchant bank（商人银行）；三是中国、日本称为的security firm（证券公司）2、我国投资银行业的发展模式及其优缺点答：我国投资银行业的发展模式：一国是选择分离还是选择混合模式，取决于该国的历史特点，经济环境，习俗爱好，实际情况，社会利益，集团状况等方面的因素。
分离模式的利：ａ分离模式最大的优点是能够有效的降低整个金融体系的运行风险。
体现在：不会损害储户利益；商业银行进行证券投资的收益与风险不对称性，促使其大胆冒险，从而引起金融动荡，分离模式可避免这种情况；保证资金的流动性，安全性；合业经营对经济危机起助长作用；ｂ第二个优点是有益于保障证券市场的公正与合理。
ｃ促成了金融行业的专业化分工。
弊：限制银行的业务活动，制约本国银行创新能力和发展壮大，影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。
混合模式的利：ａ综合投资银行与商业银行的全能银行可能充分地利用其有限资源，实现金融业的规模效益和范围经济，降低运营成本，提高竞争能力，扩大利润来源。
ｂ两者结合有益于保障利润的稳定性ｃ全能银行有利于提高信息的共享度ｄ任何一家银行都能兼营商业银行与投资银行业务，加强了银行业的竞争，有利于优胜劣汰，促进金融行业的加速发展和社会总效用的上升。
弊：可能会给整个金融体制带来较大的风险，因此，实行混合型模式需要建立严格的监管和风险控制制度。
3、美国投资银行和商业银行的分业和合业的标志（两个方案）P15-16：《格拉斯—斯蒂格尔法案》，《金融服务现代化法案》4、合业进行运作的前提条件：西方各国的市场监督管理系统和风险控制机制已经相当完备，并且建立了商业银行的存款保险制度的投资银行保险金制度，同时20世纪70年代末发展起来的风险控制工具也对市场风险起到了一定程度的抑制作用，从而使金融机构的风险大大下降；在金融创新的推动下，很多新的金融市场不断开辟出来，而过去的法律对投资银行和商业银行在这些市场的业务并没有做出限制，也就给混合发展留出了较大的空间；无论是投资银行还是商业银行，都找到了侵蚀对方传统领域的方法；国际业务的拓展，也极大地推动了投资银行和商业银行业务的混合。
《投资银行学》教学大纲
《投资银行学》教学大纲《投资银行学》教学大纲金融学系2006年9月修订力资源管理5．资产证券化理论资产运营的一般模式，资产证券化的原理，资产证券化趋势的理论分析6．证券发行与承销业务股票的发行和承销，债券的发行与承销，我国证券发行和承销实践7．企业上市发行上市，分拆上市，买壳上市，两地上市8．证券自营业务证券经纪业务，证券自营业务9．基金管理基金的发起与设立，基金的运作与管理10、信贷资产证券化资产证券化的运作流程，资产证券化的类型，资产证券化的模式11．项目融资基金的概述，基金的种类，基金的发起与运作，对冲基金12．风险投资风险投资概述，风险投资的产生与发展，风险投资的特点与原则，风险投资实务13．企业重组企业重组，企业收缩业务，企业并购业务二、课程的性质本课程为金融学专业本专科必修课程，其他专业选修课程。
三、课程教学目标《投资银行学》是为金融本科专业开设的一门专业课。
通过学习使学生了解投资银行的产生发展以及投资银行的作用，掌握投资银行主要业务的经营管理，理解投资银行的国际化战略。
四、课程适用的专业与年级本课程适用于金融学、财政学、财务管理、经济管理等专业本科四年级学生，专科二年级学生学习。
五、开课学期本科为大学四年级上半学期，专科为三年级上半学期。
六、课程的总学时和总学分本课程为54学时，3学分。
七、先修课程：西方经济学、货币银行学、证券投资学等课程。
八、本课程与其他课程的联系与分工本课程与《证券投资学》课程的联系性较强，部分内容有重复的地方，所以本课程侧重投资银行与经济实体的联系，而证券投资侧重利用证券如何确定投资策略的问题。
九、课程教学方法与教学形式建议本课程涉及的专业知识较多，与现实联系密切，授课过程中信息量较大，要结合使用多媒体教学。
十、课程考核方式与成绩评定要求本课程采取期末闭卷考试，课程总评成绩由试卷成绩（90%）和平时成绩（10%）构成。
十一、课程使用的教材名称及教学参考资料本课程使用教材：《投资银行学》周莉主编高教出版社或《投资银行业务与经营》任淮秀主编中国人民大学出版社。
第十章-项目融资(选自投资银行学精讲)PPT课件
第一节 项目融资概述
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二、项目融资的基本特点
（一）项目导向性
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二、项目风险分析 国际项目中小企业融资中一般存在信用风险、完工风
险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险 和环境保护风险等常见风险。现在我们就来看看在电 厂这个项目中究竟存在哪些比较突出的风险。
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项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的
（三）风险分担
项目融资的重要特征 为了实现有限追索，项目发起人（即实际借款人）、贷
款人以及其他项目参与方（如施工方）一般通过达成协 议、做出保证等形式分担项目的风险。
一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独 承担全部债务的风险责任。
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第一节 项目融资概述
（四）表外融资 项目融资的债务不表现在项目发起者（即实际借款人）
煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有
特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目
合作的中方深圳特区电力开发公司已经签订了煤炭供应协
议，负责提供项目生产所需的煤炭。考虑到中方的政府背
景以及中国政府支持特区开发建设的宏观政策，因而项目
能源供应是比较有保障的。在经营管理方面，中方负责向
（4）收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主 国来说，项目建成后会有大量外汇流出
（5）项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露
投资银行学 全套课件 389页PPT文档
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
投资银行学整理(全)
目录第一讲投资银行业概述 (4)什么是投资银行业务？ (4)有哪些典型的投资银行业务？ (4)券商与商业银行的投行业务有何区别？ (4)什么是金融脱媒？ (6)投资银行业务与投资银行的业务是否等同？试举例说明。
(6)什么是投资银行的传统业务？它有哪些业务特点。
(6)什么是投资银行的创新业务？它有哪些业务特点。
(7)投资银行业在金融体系中的地位 (8)第二讲投资银行类型 (9)金融控股公司、全能型和专业型投资银行投资银行可分为哪些类型？ (9)商业银行进入投资银行领域的途径有哪些？ (9)理解投资银行经营模式与金融监管的互动。
(9)简述金融管制对投资银行业产生的影响 (9)依据不同的标准，投资银行可划分为哪些类型？ (10)什么是金融控股公司？简述典型金融控股公司的经营模式。
(10)什么是全能型投资银行？简述典型全能型投资银行的经营模式。
(10)什么是专业型投资银行？简述典型专业型投资银行的经营模式 (11)第三章投行的业务策略 (12)1.如何评估投资银行的财务状况？ (12)2.简述典型投资银行的成功因素。
(12)3.投资银行收入可划分为哪几部分？ (12)4.简述投资银行费用的构成？ (13)5.投资银行的收入和费用与其他金融机构有何区别？（？） (13)6.简述投资银行收入结构的变化趋势。
（？） (13)7.什么是缄默的人力成本，对投行的费用构成有何影响？ (13)8.简述投资银行费用结构的变化趋势。
(14)9.根据报表评估典型投资银行的财务状况。
(14)10.简述投资银行的主要风险类型？ (14)11.简述投资银行的风险控制指标。
(15)第四章私人股权投资 (16)1.什么是私人股权投资？ (16)2.简述私人股权投资的估值方法 (16)3.简述风险投资的含义。
(16)4.简述风险投资的生命周期。
(17)5.简述风险投资的投资策略 (17)6.简述投行的在私人股权投资中的作用。
投资银行学(全部1-11章)
学习本课程要达到的目标
对投资银行学的内容要有全面的了解
课程框架和主要内容，基本概念和基本理论。
学会思考现实中的投资银行学的相关问题
我国的企业上市制度及存在的问题，证券交易制度到底 应该如何建立，证券市场如何才有效率；证券中介机构 如何改制；我国的证券市场风险是如何产生。我国的企 业重组并购业务等。
2、投资银行业务的四个层次定义
国际著名投资银行家罗伯特库恩对业务的定义：
定义1：指任何经营所有金融市场业务。包括银行、证券和 保险等
定义2：指经营全部资本市场业务。包括证券承销与经纪、 企业融资、兼并收购、咨询、资产管理、风险资本等
定义3：指经营部分资本市场业务的金融机构，主要指承销 和交易以及企业融资和并购部分
从美国金融危机谈起
2008年金融危机又叫次贷危机
次贷危机产生的原因 金融市场的表现 对全球经济的影响 结论：投资银行业务造成的
究竟什么是投资银行？
从投资银行的历史来看其社会功能
投行的开端；约1800年在欧洲产生，巴林兄弟和 瑞斯特家族，私人合伙企业形式。发行债券融资 做大项目。1860年瑞斯特没估计到美国崛起输给 摩根财团。 1900年是美国摩根财团的天下。 1919年JP摩根去世后成立美联储。1929年的金 融危机使分业经营而削减其地位。
展开形成资本价值增值链，投资银行是沿着这 个链条开展业务活动。
投资银行的全部业务都是为了帮助筹资 者和投资者创造价值和分享价值增值
风险投资一级增值 证券发行上市二级增值 经纪业务、自营、资产管理三级增值 兼并收购四级增值 金融衍生工具五级增值
投资银行业务架构图
我的观点
投资银行家不是从课堂里学来的，而是在实 践中产生的
投资银行学考试大纲
投资银行学考试大纲第一章投资银行概述第一节投资银行的概念一、投资银行的定义1.最广义：华尔街的全部业务2.第二广义：包含资本市场的全部业务3.第三广义：只限于某些资本市场的活动，主要是证券承销和兼并收购 4.狭义：在一级市场上进行证券承销；在二级市场上从事证券交易二、投资银行在金融市场上的地位金融市场：货币市场；资本市场（股票市场，债券市场）1.在货币市场a.投资银行购买某些短期证券来满足流动性的需要b.投资银行是许多商业票据的承销商2.在债券市场a.承销债券和代客买卖债券b.债券投资基金c.投资银行的投资组合中必不可少的有债券3.在股票市场a.股票的主要承销商、经纪商、做市商b.作为证券自营商也买卖股票4.与期货、期权市场的关系2.投资银行自己可以管理基金3.投资银行可以代理客户管理基金（三）投资银行和保险公司的关系投资银行作为保险公司的顾问提出建议（四）投资银行和养老基金四、投资银行的功能商业银行金融中介机构存贷款间接融资货币市场（主要）；资本市场存贷利差存款人（风险小）；商业银行（风险大）央行（一）媒介资金供需资金提供者（投资者）〈-〉投资银行〈-〉资金需求者（筹款人）（二）构造证券市场一级市场（发行市场）：主承销商（定价，承销）二级市场（流通市场）：自营商，经纪商，做市商（三）优化资源配置：优胜劣汰（四）促进产业组合第二节投资银行的产生和发展一、投资银行的起源产生于欧洲，发展在美国，普及于全世界各国商品经济条件下自然产生的商品经济-〉信用方式-〉股份公司-〉证券市场-〉（股票，债券）-〉直接融资-〉投资银行二、投资银行的发展1.早期的投资银行：18世纪MerchantBank2.严格意义的投资银行：19世纪，资本市场业务全面开展3.全能的投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场业务4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转换大额储蓄存单（CD）、期货、期权三、发达国家的投资银行（一）英国的商人银行1.为公司提供有关的金融服务2.投资管理（二）美国的投资银行摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）（三）日本的投资银行1948年《证券交易法》（从美国移植过来）政策：间接融资为主；低利率特点：公司间相互持股四、发展中国家的投资银行亚洲国家或地区：香港，韩国，台湾，新加坡等第三节投资银行的业务一、投资银行的业务划分1.证券承销（本源业务）2.经纪业务（基础性业务）3.私募发行：向特定的投资者发行股票4.兼并和收购（M&A）5.资产管理6.基金管理7.金融创新8.风险投资二、投资银行与商业银行业务的趋同化1.70年代后，风险控制技术提高22.出现了许多创新型金融工具3.业务融合三、投资银行业务的发展趋势1.业务多样化趋势：允许业务交叉2.国际化趋势3.专业化趋势4.业务集中化第二章投资银行的发展模式第一节投资银行发展模式比较一、分离型模式：投资银行业务与商业银行业务相分离（一）英国：商人银行与商业银行业务相分离（二）美国1929年10月19日经济危机开始用立法限制企业合业经营：1933年《格拉斯斯蒂格尔》法案1934年《证券交易法》1939年《信托契约法》对商业银行从事证券业务严格限制1.商业银行可以买卖政府的公债2.商业银行可以用自有资本的10%购买股票和非证券的债券3.商业银行不得动用客户存款进行上述业务4.商业银行可以通过信托业务代理客户进行证券投资及买卖（三）日本1948年《证券交易法》商业银行和信托机构不得从事证券业务，只有证券公司可以从事证券业务（四）分离型模式特点严格限制商业银行和投资银行的业务范围，有效控制风险二、综合性模式（全能型模式）德国、瑞士、奥地利、荷兰、比利时、卢森堡商业银行：存贷款，证券承销、买卖，担保，租赁等特点：商业银行和投资银行业务混业经营（合业经营），混业管理（合业管理）三、两种模式的优缺点比较（一）分离型模式的优缺点优点：1.降低金融体系的风险2.有利于维护证券市场的“三公”原则（公开、公平、公正）3.促进专业化分工4.有利于金融体系的稳定缺点：限制了商业银行的业务活动、范围，影响商业银行的竞争力（二）综合性模式的优缺点优点：1.有利于银行实行规模经营32.有利于降低银行自身的风险3.有利于促进银行间的竞争，实现优胜劣汰缺点：有可能给整个金融体系带来很大的风险第二节投资银行发展的新趋势一、投资银行发展环境的变化20世纪70年代：石油危机，布雷顿森林体系崩溃20世纪80年代：区域合作，欧共体20世纪90年代：经济全球化，WTO（一）国际货币体系的建立和调整1946年，固定汇率制1971年8月15日，浮动汇率1999年1月1日，欧元正式诞生（二）金融全球化趋势加强1.国际资本流动，国际游资增加2.国际金融市场的发展：欧洲货币市场3.90年代金融危机：墨西哥（1993-1994），日本泡沫经济破裂，东南亚金融危机（1997）（三）金融工具创新金融衍生工具：期权、期货、互换二、美日英投资银行模式的变化（一）美国1999年11月4日《金融服务法》：分业-〉合业（二）日本金融机构：证券公司，普通银行，长期信用银行，信托银行1998年4月1日，金融改革的大爆炸，放宽了限制（三）英国80年代始，金融自由化第三节中国投资银行发展模式的选择一、发展历程：1979年以前：中国人民银行1979年2月：中国农业银行以后：中国人民建设银行——基建投资贷款中国工商银行——工商企业贷款中国银行——外汇业务计划经济-〉有计划的商品经济-〉社会主义市场经济（一）混业经营：1992年以前商业银行、信托公司组成了证券公司农业银行（南方证券），交通银行（海通证券），财政部（中经开）上海交易所：1990年12月深圳交易所：1991年4月监管：人民银行，上海、深圳市政府（二）分业经营：1992年以后1992年经济过热41992年8月10日，深圳，810事件1992年11月，中国证监会（CSRC）成立1994年，证券业、银行业分离1995年7月1日，《商业银行法》正式实施1999年7月1日，《证券法》，银证信保严格分离1998年11月，封闭式投资基金2001年9月，开放式基金二、分业经营的原因1.风险控制：投机盛行，做庄2.法律法规滞后：无法可依3.监管能力不足4.内控制度脆弱5.专业化分工不完善三、合业经营：发展方向1.金融市场的效率提高2.产业、企业多元化发展：金融控股公司3.加入WTO的需要第三章投资银行的组织结构第一节投资银行的组织形态一、合伙人制二、混合公司制：收购兼并三、公众持股公司：现代优势：1.资本集中迅速、快捷2.经营管理不受干预，保持连续性3.激励、约束机制健全第二节投资银行的规模结构一、超大型投资银行（Bulge-brackeFirm）是指在规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等方面卓然超群的投资银行，在美国就是指美里尔·林奇（简称美林）、摩根·斯坦利，第一波士顿、所罗门兄弟、高盛及希尔逊·莱曼兄弟公司6大投资银行。
投资银行学精讲复习重点
投资银行学精讲复习重点第二章投资银行概述*一、投资银行的定义~目前世界投行依国别、金融体系、法律法规和传统习惯的不同分为三大类1、美国式（Investment Bank),投行概念源于美国，主要从事与证券市场与证券有关的业务活动。
日本、中国属于此类2、英国式（Merchant Bank),商人银行，最初从事存贷款，后从事证券，也从事中长期信贷。
3、德国式（Universal Bank),综合银行，全能银行，既从事长期、短期贷款，也从事证券的发行与承销。
~美国著名的金融投资家罗伯特.劳伦斯.库恩，从宽到窄，四种定义1、任何经营华尔街业务的银行，都称作投资银行。
既包括从事证券业务的金融机构，也包括保险公司和不动产经营公司2、投资银行业务只包括所有资本市场业务。
3、只包括某些资本市场业务，如证券承销、兼并收购等。
4、仅指证券承销与交易业务。
目前，许多经济学家都倾向于第二种定义。
投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
证券承销是投资银行的核心业务。
二、投资银行的功能1、资金供需的媒介2、证券市场的构造者3、优化资源配置4、促进产业集中三、投资银行的行业特征①创新性（为什么需要创新)②专业性（专业性特征的体现）③道德性（为什么强调道德性）一、投资银行的产生与发展◆投资银行是金融业和金融发展到一定阶段的产物◆1、现代意义上的投行是伴随着证券信用与信用证券化下证券市场的发展而发展的商业信用---银行信用—证券信用（既是三个阶段，三者又并存）◆2、现代投资银行业作为一个独立的产业，是在银行业与证券业的“分离—融合—分离—融合”的过程中产生和发展起来的。
◆3、20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化方向发展，以及金融监管手段的不断完善，银行业与证券业的融合已是大势所趋。
二、投行发展新趋势1、全能化2、国际化3、网络化4、集中化Q1:中国的金融业为什么选择分业经营？1.分离型投资银行的优点：（1）有利于降低银行运行中的风险(2)有益于保障证券市场公正与合理(3)促成了金融行业的专业化分工2.我国经济、金融的现实情况：（1）我国银行的风险控制机制与相关法律法规不够完善(2)我国金融监管体系不够完善(3)我国金融市场不够发达Q:2、中国投行与国外投行的差距体现在哪些方面？政府应怎样帮助？(第十一章)1、市场规模2、经营模式3、业务结构4、监管模式5、相关制度环境第三章投资银行的运营与管理金融控股公司在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，二者是一种兄弟式的合作伙伴关系。
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投 资 银 行
风险投资的作用 1、增强企业的竞争能力 2、创造就业岗位 3、推动GDP的增长 4、推动高科技中小企业的发展 我国风险投资的发展 1998年3月政协一号提案
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风险投资机构 有限合伙公司 公开上市的风险投资公司 产业公司的子公司 准政府投资机构 风险投资的其它衍生形式
投 资 银 行 九、签定合同 早期投资风险大，潜在利润高，晚期投资风险小， 获利少。风险家力图使他们的投资回报与所承担 的风险相适应，根据具体情况，风险投资家对未 来3-5年的投资价值分析，首先计算其现金流或 收入预测，而后根据对技术、管理部门、技能、 经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估， 决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所 认为的风险企业的净现值。 通过讨论后，进入签定协议的阶段。一旦最后协 议签定完成，创业者便能得到资金。在多数协议 中，还包括退出计划。
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八、条款清单 如果风险投资家认为所申请的项目前景看好， 那么便可以开始进行投资形式和估计的谈判。 通常创业者会得到一个条款清单，概括出涉 及的内容，这个过程要持续几个月。
投 资 银 行 六、责任审查 如果初次面谈成功，风险投资家将通过严格的审 查程序对意向中企业技术、市场潜力和规模以及 管理部门进行仔细的评估，这一程序包括与潜在 的客户接触，进行技术咨询并与管理部门举行几 轮会谈。 七、寻求共同出资者 风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。 这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。 此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相 关领域的经验，互惠互利。
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投 资 银 行
风险投资的概念和作用 1、风险资本 2、风险投资 3、风险投资制度 风险投资的特点： 1、长期、高风险、高回报 2、权益资本 3、组合投资 4、专业投资
投 资 银 行 风险投资的产生与发展
1、产生 2、SBIC 3、60年代的波折 4、80年代的恢复发展 （书P196-199）
投 资 银 行
十、投资生效后的临管 多数风险投资家在董事会中扮演咨询的角色。 作为咨询者，他们主要就改善经营机制以获取 更多的利润提出建议，定期与创造者接触以跟 踪经营的进展状况，定期审查会计师事务所提 交的财务分析报告。由于风险投资家对其所投 资的业务领域了如指掌，所以其建议会很有参 考价值。为了减少风险，风险投资家们经常联 手投资某一项目，这样一方面减少了风险，另 一方面也为风险企业带来了更多的管理咨询资 源，而且为风险投资企业提供了多个评估结果， 降低了评估误差
投 资 银 行 风险投资运行程序 一、搜索投资机会 投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企 业家自荐或第三方推荐。
二、初审 风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对 项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进 一步考察。
投 资 银 行 三、再审 对通过初审的少数感兴趣企业经营建议书进行进 一步研究。 四、内部研讨 风险投资家及行业专家、市场专家对通过再审的 项目建议书进行研究，决定是否需要进行面谈或 回绝。 五、面谈 如果风险投资家对创业者的项目感兴趣，会邀请 创业者面谈，这是整个过程最重要的一次会面。
投 资 银 行
资金提供者 1、个人 2、机构投资者 3、公司资本（如Intel） 4、私募基金（Private Equity Fund） 5、共同基金（Mutual Fund）
投 资 银 行 风险企业
政府
提供直接经费补贴； 提供税收激励、信息服务、信用担保、 建立证券市场、放宽管制、政府采购。
投 资 银 行Βιβλιοθήκη 十一、退出 1、首次公开发行（Initial Public Offerings） 2、出售 3、回购 4、清算和破产
投 资 银 行
风险投资的进入时机选择 风险投资的风险管理 1、技术风险 2、管理风险 3、市场风险 4、资金风险 5、信息风险 6、其它风险