中国巨石2019年经营风险报告
中国巨石：第六届董事会第六次会议决议公告
证券代码：600176 证券简称：中国巨石公告编号：2020-006中国巨石股份有限公司第六届董事会第六次会议决议公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
中国巨石股份有限公司（以下简称“公司”）第六届董事会第六次会议于2020年3月20日在浙江省桐乡市梧桐街道文华南路669号公司会议室以现场及通讯方式召开，召开本次会议的通知于2020年3月9日以电子邮件方式发出。
会议由公司董事长曹江林先生主持，应出席董事9名，实际本人出席的董事9人。
公司监事会成员和高管人员列席了会议。
会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律、法规和《中国巨石股份有限公司章程》的规定，所作决议合法有效。
经审议，全体与会董事一致通过了如下决议：一、审议通过了《2019年年度报告》及《2019年年度报告摘要》；本议案以9票同意，0票反对，0票弃权获得通过。
本议案须提交公司股东大会审议。
二、审议通过了《2019年度董事会工作报告》；本议案以9票同意，0票反对，0票弃权获得通过。
本议案须提交公司股东大会审议。
三、审议通过了《2019年度总经理工作报告》；本议案以9票同意，0票反对，0票弃权获得通过。
四、审议通过了《2019年度财务决算报告》；本议案以9票同意，0票反对，0票弃权获得通过。
本议案须提交公司股东大会审议。
五、审议通过了《2019年度利润分配方案》；经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告确认，公司2019年母公司实现净利润758,597,799.96元，截至2019年底公司可供分配利润688,913,179.32元。
综合考虑后，拟定2019年度利润分配方案为：以公司总股本3,502,306,849股为基数，每10股送现金 1.93元（含税）,2019年度公司共计分配股利675,945,221.86元（含税）。
本议案以9票同意，0票反对，0票弃权获得通过。
中国巨石：2019年度内部控制评价报告
公司代码：600176 公司简称：中国巨石中国巨石股份有限公司2019年度内部控制评价报告中国巨石股份有限公司全体股东：根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司2019年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。
一.重要声明按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。
监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。
经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。
公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。
公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。
由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。
此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。
二.内部控制评价结论1.公司于内部控制评价报告基准日，是否存在财务报告内部控制重大缺陷□是√否2.财务报告内部控制评价结论√有效□无效根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准日，不存在财务报告内部控制重大缺陷，董事会认为，公司已按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
3.是否发现非财务报告内部控制重大缺陷□是√否根据公司非财务报告内部控制重大缺陷认定情况，于内部控制评价报告基准日，公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷。
4.自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间影响内部控制有效性评价结论的因素□适用√不适用自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生影响内部控制有效性评价结论的因素。
中国巨石2020年三季度财务状况报告
100.00 927,434.18
22.36 190,960.64
22.90 179,560.99
17.77 208,143.12
- 10,280 6.51 14,847.74 8.74
105,277.75
100.00 1,084,537.7 1
20.59 232,762.56
19.36 204,166.84
232,762.56
-6.47
24,605.86
204,166.84
-72.79 24,953.93 10,106.19
16.94 736.58
21.89 13.7
68.07
2,453,099.3 341,552.28
5 72,984.63 13,963.2 121,016.5 2,591.42
16.18 2,573,910.4 120,811.13
4、资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加75,720万元， 应收账款增加41,801.93万元，货币资金增加24,605.86万元，无形资产增 加12,188.55万元，长期股权投资增加11,482.29万元，预付款项增加 10,106.19万元，共计增加175,904.81万元；以下项目的变动使资产总额 减少：长期待摊费用减少70.33万元，递延所得税资产减少1,141.54万元， 存货减少22,446.68万元，其他流动资产减少82,990.59万元，应收票据减 少206,984.21万元，在建工程减少214,797.05万元，固定资产减少 1,823,510.87万元，共计减少2,351,941.27万元。各项科目变化引起资产 总额增加277,914.66万元。
8
中国巨石公司2020年财务分析研究报告
中国巨石公司2020年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、中国巨石公司实现利润分析 (3)（一）、公司利润总额分析 (3)（二）、主营业务的盈利能力 (3)（三）、利润真实性判断 (4)（四）、利润总结分析 (4)二、中国巨石公司成本费用分析 (6)（一）、成本构成情况 (6)（二）、销售费用变化及合理化评判 (7)（三）、管理费用变化及合理化评判 (7)（四）、财务费用的合理化评判 (8)三、中国巨石公司资产结构分析 (9)（一）、资产构成基本情况 (9)（二）、流动资产构成特点 (10)（三）、资产增减变化 (11)（四）、总资产增减变化原因 (12)（五）、资产结构的合理化评判 (12)（六）、资产结构的变动情况 (12)四、中国巨石公司负债及权益结构分析 (14)（一）、负债及权益构成基本情况 (14)（二）、流动负债构成情况 (15)（三）、负债的增减变化 (15)（四）、负债增减变化原因 (16)（五）、权益的增减变化 (17)（六）、权益变化原因 (17)五、中国巨石公司偿债能力分析 (18)（一）、支付能力 (18)（二）、流动比率 (18)（三）、速动比率 (19)（四）、短期偿债能力变化情况 (19)（五）、短期付息能力 (19)（六）、长期付息能力 (20)（七）、负债经营可行性 (20)六、中国巨石公司盈利能力分析 (21)（一）、盈利能力基本情况 (21)（二）、内部资产的盈利能力 (22)（三）、对外投资盈利能力 (22)（四）、内外部盈利能力比较 (22)（五）、净资产收益率变化情况 (22)（六）、净资产收益率变化原因 (23)（七）、资产报酬率变化情况 (23)（八）、资产报酬率变化原因 (23)（九）、成本费用利润率变化情况 (23)（十）、成本费用利润率变化原因 (24)七、中国巨石公司营运能力分析 (25)（一）、存货周转天数 (25)（二）、存货周转变化原因 (25)（三）、应收账款周转天数 (25)（四）、应收账款周转变化原因 (26)（五）、应付账款周转天数 (26)（六）、应付账款周转变化原因 (26)（七）、现金周期 (26)（八）、营业周期 (27)（九）、营业周期结论 (27)（十）、流动资产周转天数 (27)（十一）、流动资产周转天数变化原因 (28)（十二）、总资产周转天数 (28)（十三）、总资产周转天数变化原因 (28)（十四）、固定资产周转天数 (29)（十五）、固定资产周转天数变化原因 (29)八、中国巨石公司发展能力分析 (30)（一）、可动用资金总额 (30)（二）、挖潜发展能力 (31)九、中国巨石公司经营协调分析 (32)（一）、投融资活动的协调情况 (32)（二）、营运资本变化情况 (33)（三）、经营协调性及现金支付能力 (33)（四）、营运资金需求的变化 (33)（五）、现金支付情况 (33)（六）、整体协调情况 (34)十、中国巨石公司经营风险分析 (35)（一）、经营风险 (35)（二）、财务风险 (35)十一、中国巨石公司现金流量分析 (37)（一）、现金流入结构分析 (37)（二）、现金流出结构分析 (38)（三）、现金流动的协调性评价 (39)（四）、现金流动的充足性评价 (40)（五）、现金流动的有效性评价 (40)（六）、自由现金流量分析 (42)十二、中国巨石公司杜邦分析 (43)（一）、资产净利率变化原因分析 (43)（二）、权益乘数变化原因分析 (43)（三）、净资产收益率变化原因分析 (43)声明 (44)前言中国巨石公司2020年营业收入为1,166,619.68万元，与2019年的1,049,329.31万元相比大幅增长，增长了11.18%。
中国巨石：独立董事关于2019年度利润分配方案的独立意见
中国巨石股份有限公司
独立董事关于2019年度利润分配方案的独立意见
根据《公司法》、《关于在上市公司建立独立董事的指导意见》、《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规、规范性文件以及公司章程的有关规定，作为中国巨石股份有限公司（以下简称“公司”）的独立董事，就公司2019年度利润分配方案发表独立意见如下：公司于2020年3月20日召开的第六届董事会第六次会议审议通过了 2019年度利润分配方案：以公司总股本3,502,306,849股为基数，每10股送现金1.93元（含税）。
2019年度公司共计分配股利675,945,221.86元（含税）
我们认为：公司2019年度利润分配方案综合考虑了公司当前资金需求与未来发展投入、股东短期现金分红回报与中长期回报，兼顾了公司经营和发展的合理需要，体现了公司对投资者的合理回报，不存在故意损害公司股东尤其是中小股东利益的情况，我们同意此次利润分配方案，并同意将议案提交 2019年度股东大会审议。
（以下无正文）
（本页无正文，为《中国巨石股份有限公司独立董事关于2019年度利润分配方案的独立意见》签字页）
独立董事签名：
汤云为陆健王玲
2020年3月20日。
中国巨石：董事会审计委员会2019年度履职情况报告
中国巨石股份有限公司董事会审计委员会2019年度履职情况报告2019年，中国巨石股份有限公司（简称“公司”）董事会审计委员会依照《上海证券交易所上市公司董事会审计委员会运作指引》、《中国巨石股份有限公司章程》、《中国巨石股份有限公司审计委员会工作规程》等有关规定，本着勤勉尽责的原则认真履行职责。
现对董事会审计委员会 2019年度履职情况汇报如下：一、董事会审计委员会基本情况公司第五届董事会审计委员会由储一昀、李怀奇、蔡国斌三名董事组成，其中储一昀、李怀奇为独立董事，储一昀担任主任委员。
2019年5月，由于第五届董事会任期届满，公司董事会进行了换届选举，公司第六届董事会审计委员会由汤云为、陆健和蔡国斌三名董事组成，汤云为担任主任委员。
二、董事会审计委员会会议召开情况报告期内，公司第五届、第六届董事会审计委员会根据相关规定，积极履行职责。
2019年度，审计委员会共召开了4次会议，具体如下：三、董事会审计委员会履职情况（一）监督及评估外部审计机构工作公司审计委员会根据公司《董事会审计与风险管理委员会工作细则》和监管要求，在报告期内，积极开展监督及评估外部审计机构的工作，在外部审计机构进行财务报告及内部控制审计的过程中，对其审计工作计划、预沟通、进展过程等阶段均进行了及时有效的监督与评估，切实履行了对本公司的年度报告和中期报告的审阅工作，并对定期报告的编制提出了专业的意见和建议。
公司董事会审计委员会认为：2019年度，公司聘请的天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）在为公司提供财务报告及内部控制审计服务工作中，恪尽职守，遵循独立、客观、公正的执业准则，完成了公司委托的各项工作。
（二）指导内部审计工作公司董事会审计委员会审阅了公司年度内部审计工作计划，检查公司内部审计计划实施，审阅内部审计工作报告，评估内部审计工作成果，督促重大、重要问题的整改，指导内部审计部门的有效运作。
报告期内，公司完善内控制度，梳理业务流程，审计委员会督促公司稽审法务部开展内控自我评价工作，促使各部门各单位有效落实内部控制措施和风险管理，以保证公司生产经营活动的有序开展。
中国巨石 玻纤行业的中国实力
中国巨石玻纤行业的中国实力巨石玻纤是一种由玻璃纤维和树脂组成的复合材料，具有高强度、高刚性、耐腐蚀、防水、抗火等优异特性。
其用途十分广泛，例如在建筑行业中，巨石玻纤主要用于制作墙面、天花板、地板等装饰材料，以及各种管道、大型集装箱、自行车车架和雨伞等零部件；在交通行业方面，巨石玻纤主要用于汽车、船舶、轨道交通、桥梁、隧道等领域的制造和修复；在能源领域中，巨石玻纤主要用于风力发电塔、太阳能电池板、石油、天然气和炭等行业的生产管道和储罐等。
此外，巨石玻纤还广泛应用于航空航天、国防、环保、体育等多个领域。
中国巨石玻纤产业发展较晚，但在短时间内快速崛起。
目前，中国在巨石玻纤领域已具备了一定的科研能力和技术水平，并在部分应用领域逐渐获得了一定的技术和市场优势。
2019年，中国巨石玻纤总产量达到145.2万吨，位列全球第二。
中国巨石玻纤行业的规模和技术水平逐渐成熟，未来将面临更多机遇和挑战。
在推动巨石玻纤产业发展方面，中国政府采取了一系列的政策措施和支持举措。
例如，政府鼓励企业加大技术研发力度，提高产品质量和品牌影响力；加强行业标准和监管力度，提高产品质量和规范生产标准；推动企业加强国际交流和合作，提高国际竞争力和产业地位。
此外，政府还通过各种财政和金融支持，加强对巨石玻纤行业的扶持力度，推动其持续稳定发展。
未来，中国巨石玻纤产业还将面临许多挑战和机会。
一方面，随着市场需求不断扩大，中国巨石玻纤行业将继续加大技术创新和研发力度，推动产业升级和转型升级；另一方面，巨石玻纤行业也将面临着成本、环保等方面的挑战，需要通过创新发展模式和技术手段，尽力解决这些难题。
在未来的发展趋势中，中国巨石玻纤产业将逐渐向高端智能化、集成化的方向发展，实现产品制造过程的自动化、数字化和智能化。
同时，也将加强与新兴产业的融合，与信息技术、新材料、新能源等多个领域的交叉创新，打造更多的协同效应，为中国巨石玻纤行业的未来发展奠定更加坚实的基础。
2019年中国巨石专题研究：推进差异化、智能化、国际化,再造一个巨石
2019年中国巨石专题研究：推进差异化、智能化、国际化，再造一个巨石正文目录1. 投资故事 (4)2. 盈利预测 (5)3. 行业处于周期底部，景气度预计逐渐回升 (6)3.1. 2018年天量产能投入，导致行业盈利能力大幅度下降 (6)3.2. 三季度末行业普遍净现金成本亏损，成本支撑价格 (8)3.3. 新增产能2019年大幅减少，预计2020年更加有限 (9)4. 需求预计逐渐复苏 (10)4.1. 风电高景气周期预计可持续 (10)4.2. 汽车行业预计触底复苏，新材料渗透率有望提升 (11)4.3. 新基建：5G推进提振电子纱需求 (12)4.4. 建筑需求预计总体保持平稳 (13)4.5. 需求结构性升级或出清部分低效产能 (14)5. 中国巨石：下行期磨砺内功，风雨后终将见彩虹 (14)5.1. 历史复盘：下行周期既是挑战，也是机遇 (15)5.2. 推进差异化、智能化、国际化，“再造一个巨石” (18)5.3. 同业竞争问题未来将得到解决 (22)5.4. 价格2019Q3后逐渐企稳，低估值提供安全边际 (22)6. 估值 (23)7. 风险提示 (26)图表目录图1 2019年玻纤及制品行业主营收入增速放缓 (7)图2 2019年玻纤及制品行业总利润下滑严重 (7)图3 重点企业出厂价2018H2以来大幅下降 (8)图4 玻纤行业年度新增产能（粗纱+电子纱） (9)图5 我国玻纤下游需求划分 (10)图6 全国平均弃风率 (10)图7 风电电源建设投资 (10)图8 维斯塔斯季度新签订单 (11)图9 维斯塔斯在手未完成订单 (11)图10 汽车库存 (11)图11 经销商库存系数 (11)图12 我国汽车产量增速及主要政策 (12)图13 5G基站建设投资额预测 (13)图14 发改委各季度批复重点项目投资额 (13)图15 专项债用于基建比例仍有提高空间 (13)图16 住宅库存仍处于低位 (14)图17 2015年后货币政策趋于宽松 (14)图18 10.2%左右产能为非长停低效产能 (14)图19 目前我国粗纱市场份额（产能口径） (15)图20 2013年后公司玻纤板块毛利率稳定上升 (15)图21 2001年公司玻纤板块毛利率迅速提升 (16)图22 2000年起公司产能迅速扩张 (16)图23 2000年后公司生产成本显著下降 (16)图24 2000年后公司市场份额稳步提升 (16)图25 玻纤价格2008-2013年剧烈下滑 (17)图26 2011-2013年公司库存周转天数处于高位 (17)图27 2008及2009年公司净利润显著下滑，随后增长缓慢 (17)图28 中国龙头企业逐渐实现对世界龙头的超越 (18)图29 2008-2013年公司生产成本持续下降 (18)图30 公司研发人员数量 (19)图31 公司研发支出 (19)图32 公司粗纱池窑生产线平均规模远高于主要竞争对手 (20)图33 公司叶腊石采购成本低于竞争对手 (20)图34 公司天然气采购成本低于竞争对手 (20)图35 电子纱投资成本高于粗纱生产线 (21)图36 电子纱利润率高于粗纱 (21)图37 2019年11月我国电子纱市场份额 (21)图38 公司三期项目投产后预计电子纱市场份额 (21)图39 公司产能分部 (22)图40 公司PE-BAND (23)图41 公司PB-BAND (23)表1公司盈利预测 (5)表2 2018新增天量产能投入市场（粗纱+细纱） (6)表3主要产地中小企业无碱2400tex缠绕直接纱利润估算 (8)表4 2019-2020年国内预计粗纱新增产能十分有限 (9)表5汽车可选材料性能及价格对比 (12)表6 2008-2013年公司产品升级 (18)表7公司2014年以来部分产品技术创新概览 (19)表8 WACC计算 (23)表9公司现金流预测（单位：人民币百万元） (24)表10 DCF估值（单位：人民币百万元） (25)表11可比公司市净率估值（股价取自11月15日） (26)。
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内部资料，妥善保管
第4页 共4页
-5.72
1.29
-4.47
1.35
0
1.48
5.23
1.4
-3.88
1.46
0
二、经营协调性分析 1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业投资活动所需的资金没有足够的长 期资金来源作保证，企业长期性资产投资存在251,575.5万元的资金缺口， 需要占用企业流动资金。
项目名称 营运资本
中国巨石2019年经营风险报告
中国巨石2019年经营风险报告
一、经营风险分析 1、经营风险 中国巨石2019年盈亏平衡点的营业收入为338,488.92万元，表示当企 业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏 损。营业安全水平为67.74%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过 710,840.39万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销 售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。 2、财务风险 从资本结构和资金成本来看，中国巨石2019年的付息负债为 1,286,637.42万元，实际借款利率水平为4%，企业的财务风险系数为1.5。
0
0
26,352.51
-37.01 41,838.6
43.67 29,121.07
0
216,723.34
-32.55 321,317.78
352.09 71,073.47
0
391,636.28
-33.56 589,463.41
155.44 230,765.16
0
4、营运资金需求的变化
2018年营运资金需求为负223,892.87万元，2019年营运资金需求 378,534.82万元。经营活动由创造营运资金转化为需要营运资金。营运资 金占用大幅度上升，营业收入也在增长，经营活动管理效率有待提高。
6、整体协调情况
从两期的比较来看，企业经营活动由不需要资金转向需要378,534.82 万元的资金转化，而企业的长期投融资活动却仍然需要资金251,575.5万 元。企业的资金协调状况进一步恶化，经营活动出现了严重的不协调。解 决办法，一是降低长期资金占用，筹集长期资金来源；二是改变经营形势， 使经营活动由需要资金向不需要资金转化。
营运资本增减变化表
2019年
2018年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
-251,575.5
-505,951.9
50.28
-27,226.38
1
2017年 数值 增长率(%)
1,865.17
0
内部资料，妥善保管
第1页 共4页
所有者权益 非流动负债 固定资产 长期投资
1,608,053.7 1
585,767.16
项目名称
存货 应收账款 其他应收款 预付账款 其他经营性资产
经营性资产增减变化表
2019年
2018年
2017年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
206,997.12
23.57 167,511.72
26.01 132,938.38
0
136,094.11
9.11 124,728.26
127,210.15
-34.43 194,006.48
83.92 105,486.34
0
13,772.1
3.7 13,280.89
40.64 9,443.43
0
0
-100 14,372.8
8.42 13,257.11
0
7,578.18
63.08 4,646.86
94.94 2,383.74
0
0
0
0
0
5、现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要378,534.82万元的营 运资金，而企业长期性投资活动也存在251,575.5万元的资金缺口，企业经
内部资料，妥善保管
第3页 共4页
中国巨石2019年经营风险报告
营活动和投资活动均存在资金缺口，这两部分缺口都通过短期借款来解决， 致使企业经营资金紧张，日常支付困难，当期现金支付能力为负630,110.32 万元。
1,955,289.5
123,094.98
1,458,037.8 10.29
7 69.58 345,413.97
1,641,900.9 19.09
3 1.79 120,929.33
中国巨石2019年经营风险报告
1,255,341.3
16.15
0
3
-21.82 441,841.8
022.39 ຫໍສະໝຸດ ,341,53402.14 118,393.66
0
2、营运资本变化情况 2019年营运资本为负251,575.5万元，与2018年负505,951.91万元相 比，长期性资金缺口有较大程度的缓解。
3、经营协调性及现金支付能力 从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要 企业提供378,534.82万元的流动资金。
项目名称
盈亏平衡点 营业安全率 经营风险系数 财务风险系数
经营风险指标表
2019年
2018年
2017年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
338,488.92
18.42 285,837.22
-12.26 325,777.23
0
0.68
-5.27
0.72
14.7
0.62
0
1.22
合计
770,171.1 110.68 365,570.55
中国巨石2019年经营风险报告
-1.99 372,986.57
0
项目名称
应付账款 其他应付款 预收货款 应付职工薪酬 应付股利 应交税金 其他经营性负债 合计
经营性负债增减变化表
2019年
2018年
2017年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
1.2 123,251.49
0
13,541.23
-2.33 13,864.6
37.73 10,066.31
0
12,796.85
-1.79 13,030.28
-59.01 31,786.51
0
400,741.78
763 46,435.69
-38.04 74,943.87
0
内部资料，妥善保管
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