房地产金融与投资
房地产金融与投资概论全套参考答案
房地产金融与投资概论全套参考答案Revised by Petrel at 2021第一章复习思考题：1、房地产金融有何重要作用？房地产金融的作用主要体现在三个方面：(1)房地产金融为房地产开发经营提供了重要的资金保障。
由于房地产开发经营的周期较长，资金占用量大，开发商的投入要在一段时期后才能实现收益，特别是商业性房地产投资项目的投资回收期会更长。
因此，离开金融机构的有利资金支持，房地产开发经营几乎无法正常运行。
(2)房地产金融是提高居民住房消费能力的重要手段。
由于住房的开发成本高，价值量大，决定了它是一种昂贵的消费品，所以绝大多数家庭缺乏一次性支付全部购房款的能力。
而金融机构通过根据购房者的未来预期收入和个人信用状况，给购房者提供一定数额的长期住房贷款，用将来的收入购买住房，这样就可大大提高购房者的购买力，促进房地产业的发展。
(3)房地产金融是房地产业发展的“调节器”。
房地产金融具有为房地产业筹集资金、融通资金的职能，因此房地产金融在房地产业的发展中具有“调节器”的作用，国家可以利用房地产金融信贷政策对房地产业实施调控。
2、房地产融资的主要渠道有哪些？房地产融资的渠道可分为直接融资和间接融资两大类。
直接融资是指资金供求双方在房地产资金的借贷、金融工具的买卖过程中直接见面商定，进行票据和证券的买卖或货币借贷。
具体来说，房地产直接融资渠道主要有股票融资、债券融资、房地产企业上市融资、房地产证券化、房地产投资信托等。
间接融资是指资金的供给者将资金提供给银行等金融机构，再由金融机构将资金提供给房地产开发、经营、消费等资金的需求者，主要形式是贷款，如房地产抵押贷款、建设贷款、租赁融资等。
3、如何理解房地产业与金融业之间的关系？房地产业的发展离不开金融业的支持，尤其是银行信用对房地产业的参与对房地产业的发展起到了举足轻重的作用。
而房地产业的发展也给金融业提供了发展动力，两者是相互支持、相互促进的关系。
作为资金密集型产业，一国金融业的发展或金融市场的发达程度都会明显地影响甚至控制一国房地产业的发展进程。
房地产金融教材
房地产金融教材
以下是一些房地产金融方面的教材推荐：
1. 《房地产金融学》（Real Estate Finance and Investments）：
作者William B. Brueggeman和Jeffrey Fisher合著的经典教材，涵盖了房地产投资、融资、估值等方面的知识。
2. 《房地产金融》（Real Estate Finance）：作者Ian Bruce和Andrew Baum编写的教材，针对房地产金融的基本概念、工
具和实践进行了详细解析。
3. 《房地产金融与投资》（Real Estate Finance and Investments）：作者William B. Brueggeman、Jeffrey Fisher和Fisher E. Barlow联合编写的教材，涵盖了房地产金融、投资、估值等知识。
4. 《商业地产融资与投资分析》（Commercial Real Estate Financing and Investment Analysis）：作者Gunter Dufey、Norvald Instefjord和Vincent D. Ginn联合编写的教材，侧重于
商业地产融资和投资的理论和实践。
5. 《房地产金融与投资理论与实务》（Real Estate Finance and Investment Theory and Practice）：作者W. Jack Wheately编写
的教材，介绍了房地产金融与投资的基本原理和实践案例。
这些教材都是在房地产金融领域深入广泛的研究者和从业者中
被广泛使用的权威教材，对于学习和理解房地产金融的原理和实践具有很大帮助。
房地产项目的投资与融资课件
指房地产项目对可能遇到的风险进行预测、识别、 评估、处理、监控，并在此基础上有效地处置风险， 以最低成本实现最大安全保障的科学管理方法。其 一般流程如图6.2所示。
房地产项目的投资与融资
6 房地产项目的投资与融资
风险识别
风险估计
6 房地产项目的投资与融资
6.1 房地产项目投资估算 6.1.1 房地产投资
房地产投资，是指投资主体以获得未来的房地 产资产收益或增值为目的，预先垫付一定量的资 金，直接或间接从事房地产开发与经营活动的经 济行为。房地产投资所涉及的领域主要有：土地 开发、旧城改造、房屋建设、房地产经营、置业 等。
房地产项目的投资与融资
6 房地产项目的投资与融资
❖ 上市融资：直接上市，借壳上市，上市后再融资。 本质上两种，见下图6.1。
国内直接上市
直接上市（IPO）
香港IPO
上 市 融 资
借壳上市
海外上市 ST公司重组等 场外协议转让
上市后再融资
增发、可转债、配股等
房地产项目的投资与融资
6 房地产项目的投资与融资
❖ 海外投资基金：有三种方式 —直接设立房地产开发企业，自主开发项目 —与国内房地产公司结成联盟，共同投资开发项目； —直接收购国内房地产物业，通过长期持有或出售获
取利润。
房地产项目的投资与融资
6 房地产项目的投资与融资
❖ 合作开发：合作开发是指两个或两个以上的房地产 企业为了实现资源共享、风险共担、优势互补、增 强竞争能力等战略目标，以承诺和信任为基础形成 的各种合作行为。 几种主要的合作方式见下表。
房地产项目的投资与融资
6 房地产项目的投资与融资
金融投资与房地产投资的比较与选择
金融投资与房地产投资的区别
金融投资主要包括股票、 债券、基金、期货等，而 房地产投资主要涉及土地、
房屋等不动产。
金融投资风险较高，收益 也较高，而房地产投资风 险较低，收益相对稳定。
金融投资流动性较好，可 以随时买卖，而房地产投 资流动性较差，需要较长
时间才能变现。
金融投资受市场环境影响 较大，而房地产投资受政
房地产投资定义
房地产投资是指 通过购买、租赁、 开发、经营等手 段，获取房地产 资产并实现增值 的投资行为。
房地产投资的主 要类型包括：住 宅地产、商业地 产、工业地产、 酒店地产等。
房地产投资的风 险和收益：房地 产投资具有较高 的风险和收益， 需要投资者具备 专业的知识和经 验。
房地产投资的市场 环境：房地产市场 受到政策、经济、 社会等多方面因素 的影响，投资者需 要密切关注市场动 态，做出明智的投 资决策。
平衡风险与收益：在 投资过程中，需要平 衡风险与收益，避免 盲目追求高收益而忽 视风险
根据投资期限选择
短期投资：选择金融 投资，如股票、基金、 债券等，流动性高， 风险相对较低。
中期投资：选择房 地产投资，如购房、 商铺等，收益稳定， 风险相对较高。
长期投资：选择房 地产投资，如购房 、商铺等，收益稳 定，风险相对较高 。
风险管理：金融 市场将更加注重 风险管理，金融 企业需要建立完 善的风险管理体 系。
房地产市场的趋势
城市化进程加快， 房地产市场需求 持续增长
政策调控力度加 大，市场趋于稳 定
房地产企业竞争 加剧，行业整合 加速
绿色建筑、智能 建筑等新型房地 产产品逐渐兴起
未来金融投资与房地产投资的机遇与挑战
机遇：全球经济复 苏，金融市场繁荣， 投资机会增多
房地产的金融属性汇总(一)2024
房地产的金融属性汇总（一）引言：房地产作为一种重要的资产形式，在经济发展中具有重要的金融属性。
本文将从五个大点出发，探讨房地产的金融属性。
正文：
一、房地产作为金融工具
1. 房地产可能作为借贷工具用于贷款担保
2. 房地产可以被用作抵押品融资
3. 房地产投资信托（REITs）可以通过房地产投资为投资者提供长期收益
二、房地产与金融市场的关系
1. 房地产市场波动对金融市场产生直接和间接影响
2. 房地产交易活动为金融市场提供了流动性
3. 房地产市场的信用贷款活动直接促进了金融市场的发展
三、房地产投资与金融理财
1. 房地产投资作为一种投资方式具有较高的风险和回报
2. 房地产投资与其他金融产品的组合可以实现资产配置的多元化
3. 房地产投资能够提供稳定的现金流和资本增值
四、房地产价值与金融建模
1. 房地产价值估算在金融建模中具有重要意义
2. 房地产价值估算方法包括现金流折现、市场比较和收益法等
3. 房地产市场波动对金融建模中的风险评估和收益估计产生影响
五、房地产市场的金融监管
1. 房地产市场的金融监管包括宏观调控和微观监管两个层面
2. 房地产市场的金融监管旨在保护金融体系的稳定和居民的合法权益
3. 房地产市场的金融监管需要与其他金融市场的监管协调一致
总结：本文对房地产的金融属性进行了综述，通过探讨房地产作为金融工具、与金融市场的关系、房地产投资与金融理财、房地产价值与金融建模以及房地产市场的金融监管等方面，揭示了房地产在金融领域中具有重要地位和作用。
对于金融行业从业人员和投资者来说，深入了解房地产的金融属性对于科学决策和风险管理十分重要。
房地产投资与金融市场的关系
房地产投资与金融市场的关系在当今社会中，房地产投资与金融市场紧密相连，相互影响。
本文将探讨房地产投资与金融市场之间的关系，并分析其互动作用以及对经济发展的影响。
一、房地产投资对金融市场的影响1.1 资金需求与利率房地产行业的投资需求巨大，需要大量的资金支持。
这使得房地产投资成为金融机构关注的对象。
当房地产市场处于兴旺的时期，投资需求会推动金融机构扩大信贷规模，增加贷款发放。
这将进一步影响金融市场上的资金供求状况。
同时，房地产市场对利率也有较大影响。
低利率时期，房地产购房成本相对较低，投资热情高涨，导致金融市场上的借贷需求增加。
而高利率时期，购房成本上升，房地产投资下降，影响金融市场的信贷需求。
1.2 房地产波动与金融市场风险房地产市场的波动性很大，价格波动对金融市场的风险造成了一定影响。
当房地产市场价格大幅下跌时，金融机构面临的贷款违约风险增加，借贷风险也随之升高。
这将进一步对金融市场的稳定性产生影响。
1.3 房地产金融产品的创新房地产投资的兴起，也催生了一系列与之相关的金融产品创新。
金融机构基于房地产市场需求，推出了房贷、抵押贷款以及房地产基金等投资工具。
这些金融产品的创新进一步丰富了金融市场的产品组合，提高了金融系统的功能。
二、金融市场对房地产投资的影响2.1 资金供给与房地产发展金融市场对房地产投资有着重要的资金供应作用。
金融机构通过向房地产企业提供资金支持，推动了房地产业的发展。
相应地，金融机构获得的借贷利息也成为其收入来源之一。
2.2 政策调控与房地产市场金融市场的政策调控对房地产市场有着直接影响。
政府部门通过货币政策的调整、利率的变化以及贷款额度的限制等手段，来规范房地产市场的发展。
特别是在经济周期波动时，通过调整金融市场政策，可以降低房地产市场的投机性需求，引导合理的房地产投资。
2.3 科技创新与金融支持金融市场的创新也对房地产行业产生了积极影响。
科技创新的推进，使得在线银行、数字货币等金融产品逐渐涌现，提供了更加快速、便捷的融资方式。
房地产投资与融资
房地产投资与融资房地产是一个重要的投资领域，对于房地产项目的投资和融资有着重要的意义。
本文将探讨房地产投资与融资的相关内容。
一、房地产投资的重要性房地产投资在现代经济中占据着重要的地位。
房地产投资不仅能够提供住房需求，还能够刺激经济发展，推动相关产业的发展，带动就业增加，增加居民的财富。
因此，房地产投资对于国家经济的增长具有重要作用。
二、房地产投资的类型房地产投资可以分为个人投资和企业投资两类。
个人投资主要是指个人购买住房或参与房地产项目的投资。
企业投资则是指房地产开发商、房地产投资公司等企业进行的投资活动。
不同类型的投资者有不同的投资目标和投资方式。
三、房地产融资的方式房地产融资是指通过借贷、股权融资、债务融资等方式获取资金用于房地产投资和开发。
常见的房地产融资方式包括银行贷款、债券发行、股权融资等。
在选择融资方式时，投资者需要考虑自身的资金需求、风险承受能力等因素。
四、房地产投资与融资风险管理房地产投资与融资存在一定的风险。
投资者需要对市场风险、政策风险、经济风险等进行评估和管理。
合理的风险管理可以降低投资风险，保障投资者的资金安全。
五、房地产投资与融资的前景房地产市场的发展受到多种因素的影响，包括经济发展、政策环境、土地供应等。
当前，我国政府出台了一系列调控政策，以遏制房地产市场的过热发展。
未来，随着城市化进程的推进和人口需求的增加，房地产市场仍具有较大的投资潜力。
综上所述，房地产投资与融资是一个重要的领域，对于国民经济的发展有着重要的作用。
投资者需要了解不同类型的投资和融资方式，并进行风险评估和管理。
房地产市场有一定的投资潜力，但也需要注意政策风险和市场变化。
对于投资者来说，选择适合自己的投资策略和风险管理方法是关键。
房地产投资与融资简明教程
房地产投资与融资简明教程房地产投资与融资是指投资者使用资金进行房地产购买、开发或经营，并通过融资手段获取资金支持的过程。
下面是一个简明教程，介绍房地产投资与融资的基本步骤和方法。
1. 确定投资目标：首先需要明确自己的投资目标，例如是购买住宅还是商业地产，以及希望获得的回报率等。
2. 研究市场：了解当前的房地产市场情况，包括房价、租金、供需关系等因素。
可以通过查阅报纸、咨询专业人士或参加房地产展览会等途径获取信息。
3. 寻找投资机会：寻找适合自己投资目标的房地产项目，可以通过房地产中介、拍卖会、互联网平台等渠道进行搜索。
4. 进行尽职调查：在确定具体投资项目之前，进行充分的尽职调查。
包括了解房地产的产权状况、市场前景、租金收益等信息。
还需要了解相关的法律法规和政策规定。
5. 融资方式选择：根据自身的融资需求和条件选择合适的融资方式。
常见的房地产融资方式包括商业贷款、个人贷款、股权融资、债券融资等。
6. 编制商业计划书：根据投资项目的需求，编制详细的商业计划书，包括项目的市场分析、财务预测、资金用途等。
7. 融资申请和审批：根据选择的融资方式，准备相关材料并提交给金融机构或投资方进行审批。
需提供相关的资料如个人或企业信用记录、财务状况等。
8. 实施投资项目：一旦融资获批，可以开始执行投资项目。
这包括购买或开发房地产、租赁或出售物业等工作。
9. 监督和管理：进行对投资项目的监督和管理，确保项目按计划进行，并及时调整策略和方案。
10. 实施退出策略：根据投资目标和预期回报，制定相应的退出策略，例如出售房地产资产或转让股权等。
总之，房地产投资与融资是一个复杂的过程，需要仔细研究并选择合适的投资机会和融资方式。
同时，还需要关注市场风险和经济环境，以保障投资回报和资金安全。
以上只是一个简明教程，实际投资过程中还需要根据个人情况做出相应调整和决策。
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国外房地产投资信托的发展回顾及其对我国的借鉴意义【摘要】：随着中国城市发展，房地产市场需要大量的资金支持。
过分依赖商业银行体系的房地产融资模式，令政府和社会各界越来越关注可能由房地产过热引发的金融风险，出现了收紧房地产贷款的趋势。
而国民经济支柱产业及具有广泛社会影响的房地产业，又不能因为缺乏金融支持而出现大的起伏。
因此，迫切需要金融业与房地产业共同探讨拓宽房地产融资的渠道。
在这种背景下，选择和发展房地产投资信托，无疑可以满足这样一种需求。
笔者总结国外房地产投资信托发展的经验，探讨其带给我们有益的启示。
【关键词】：房地产投资信托国外REIT s 借鉴与启示一、房地产投资信托的内涵房地产投资信托是从众多的投资者筹集资金投资运用到房地产市场，把所获得的收益，几乎全部以红利的形式分配给投资者，而且投资受益证券可以在证券市场进行买卖的一种组织形式。
符合规定条件（包括资产构成、收入来源收入分配等）的房地产投资信托公司可以免缴公司所得税和资本利得税。
房地产投资信托对于希望投资房地产业的投资者来说，通过房地产投资信托这种方式即使是只有少额存款，或对房地产市场的知识和经验不足，也可以投资到大型的房地产项目中去，而且在任何时候，都可以换回现金，被称为是“梦幻般的金融商品”。
从房地产的开发和建设所需资金来看，房地产投资信托可以较低的成本来筹集资金，也正是这样促进了房地产的供给，促进了房地产市场的发展。
可以预见，房地产投资信托商品将成为21 世纪最具有魅力的金融投资商品之一。
二、国外REITs的发展简介投资信托制度起源于1822年的荷兰，当时只是用以筹集社会游资，作为开发煤、铁、纺织及其他产业的基金。
房地产投资信托以在美国的发展最为典型。
1883年美国首先成立了波士顿个人财产信托(Boston Personal Property Trust)，1920年，美国投资事业才有了划时代的发展，其原因是美国在战后涌现出大量富豪所持有的过剩资金。
1929年纽约股市崩溃后，美国SEC开始规范投资公司。
为确保投资人的权益，美国展开了一系列联邦证券交易活动，先后制定了1933年证券法、1934年证券交易法、1935年公用事业控股公司法、1939年信托契约法，并于1940年制定了投资公司法及投资顾问法，这些都成为日后投资公司经营业务管理规则的基本框架。
依据美国1940年投资公司法第4条，投资公司可分为：面额证券公司(Face-Amount Certificate Companies)、单位信托公司(Unit Investment Trust)和经理公司(Management Companies)三类。
其中，经理公司在三种投资公司类型中运用最为普通。
马塞诸塞商业信托是目前REITs的前身，由于经济利益的驱动，最初以信托作为规避公司形式是为了规避州法中禁止公司以投资为目的持有不动产的规定，随后因其逐渐发展成为规避公司所得税的不动产投资组织，而被美国最高法院认定为商业信托与公司相似，并视同联邦公司组织加以课税，导致其发展一度停滞。
但是，随着投资信托法规不断健全、经济发展态势良好，美国投资信托的发展又日益壮大。
1960年，在艾森豪尔大总统任期的最后几个月前，签署了《内国岁人法》的856条-859条的法条，该条文规定具有一定条件的房地产投资信托可以免征所得税和资本利得税，这就是最初的房地产投资信托法。
为了提供房地产市场所需的资金和为广大中小投资者提供理想投资渠道的双重目的，美国于20世纪60年代初期推出了第一只上市交易的房地产投资信托。
房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts，简称REITs)是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金制度。
从本质上讲，REITs是一种信托投资基金，它通过组合投资和专家理财实现了大众化投资，满足了中小投资者将大额投资转化为小额投资的需求，并在一定条件下可以免交企业所得税。
同时，REITs又类似于一个产业公司，它通过对现存房地产的获取和经营来获利，在不改变产权的前提下提高了房地产资产的流动性和变现能力，因此它是—种证券化的产业投资基金。
REIT s从上世纪60年代初在美国兴起，至今欧美及亚洲的较发达国家和地区均设立了REIT s。
美国房地产投资信托的发展历程，经历了20世纪60年代初的兴起和60年代末期的一度繁荣，70年代的重创和低靡，80年代的复苏渐进以及90年代中后期至21世纪后的迅猛发展。
截至2003年底，美国房地产投资信托股票的总市值达到2242亿美元。
40多年来，美国房地产投资信托得到了长足的发展，具有了相当的规模。
现今在美国约有300个REIT s，其总资产超过3000亿美元，近2/3在国家级的股票交易所上市。
作为一种以房地产租赁收入来保障投资人长期权益的权益型集合投资计划，需将绝大部分税前收入分配给投资者。
因此，REIT s获得免交公司所得税和资本利得税的优惠待遇。
在亚洲，REITs最早出现于日本。
日本REITs的发展始于1984年，其第一笔土地信托由住友信托开始办理。
日本也是亚洲REITs发展最成熟的地区，日本REITs的收益率在3%-5%左右，而该国的长期国债收益率在1.5%左右，2%的收益差足以吸引追求低风险的投资。
日本市场上已有22项REITs，市值达209亿美元。
可以说日本房地产价格上扬在很大程度上是因为REIT s的激活。
不过日本的多数REITs仍以办公大楼与公寓资产为主，与美国REITs的多样化经营相比，还存在一定差距。
新加坡紧随日本，允许其他国家的REITs在新加坡挂牌。
作为仅次于日本的亚洲第二大REITs市场，新加坡共有5只REITs在新加坡交易所挂牌，总市值约95亿新元。
新加坡政府部门比较早就确定了新加坡做金融中心的发展方向，在发展REITs市场的过程中，对规则、税务处理都作了相关的调整。
比如，REIT s的税收透明制度规定，不在REIT s的层面征税，即派发股息给持有人的时候不征收所得税等。
中国香港第一只房地产投资信托基金（REITs）——领汇基金（0823HK）于2006年6月挂牌上市，广受瞩目。
三、中国房地产投资信托之借鉴与启示(一)重视法律法规建设的基础作用税收的优惠政策是房地产投资信托竞争力的主要源泉，而相关的制度规定是其经营灵活性的来源。
任何金融产品的创新，必须在法律规范下进行。
中国目前法律尚未对信托收益的纳税作出明确规定，现有的信托计划发售时的信息披露对项目的收益和风险结构“轻描淡写”。
要建立完善的法律体系，仅仅靠颁布单一的《信托法》、《投资基金法》是远远不够的，必须将法律制定工作细化、完备化，要达到此目标还必须配备一些其他的相关法规。
首先应进一步完善《公司法》或制定专门针对投资基金发展的《投资公司法》、《投资顾问法》等法规。
其次，制定出REITs的专项管理措施，如投资资格的审定、投资方向的限制及投资比例的确认等，以促进基金的规范发展。
除此之外，还应逐步完善证券场外交易市场和产权交易市场，使基金的资金收人与回收机制更为完善。
因此，为了在中国尽快推出真正意义上的房地产投资信托，必须加大能与国际接轨的相关法律法规和已有法律中适应条款的研究。
通过对房地产投资信托的规范，避免利用投资基金进行房地产投机和炒作，切实保障投资人的利益，真正实现拓宽居民投资渠道、为房地产市场提供资金的目的。
(二)重视机构投资者的参与和支持机构投资者的参与，在吸引金融机构和广大投资者参与房地产投资信托方面具有重要的作用。
在美国REITs的资金来源中很大一部分是机构投资者的资金，只有在一个机构投资者占主体的市场上，才能保证有一个稳定的市场供给方，保证REITs这一金融产品的每次发售能够快速、足额的发售出去。
中国目前已有大量的机构投资者或准机构投资者，如何通过制定相关的鼓励政策，将机构投资者吸引到房地产投资信托市场上来，是需要研究的问题。
(三)创新和发展是永恒的主题国外的房地产投资信托，尤其是美国的房地产投资信托，一直是在变化中求生存、求发展。
从所有制形式创新到组织结构改革和经营战略转变，标志着房地产投资信托在适应市场变化，提高自身竞争力方面的不断成熟和完善。
目前，中国的房地产信托还只是房地产投资信托的一种雏形，还没有真正体现出房地产投资信托规模较大、投资多样化、有效分散风险、流动性较好、管理人员专业化程度较高以及机构投资者踊跃参与的优势，因此需要在这些方面加大研究的力度。
(四)完善专业管理队伍建设是必要的前提没有专业化的房地产投资信托管理队伍，就不可能有房地产投资信托的规范发展和壮大。
国外的房地产投资信托发展得益于庞大的、专业化的管理队伍。
中国的房地产投资信托的发展，必须加强专业人员的培养，研究建立相关的职业资格认证制度和职业道德规范，尽快建立起一支既精通基金业务，又了解房地产市场、熟悉业务运作的专门管理人才队伍，为房地产投资信托行业的发展提供高质量的人力资源。
(五)正视房地产投资信托的作用房地产投资信托，只是房地产行业筹措资金的一个渠道，不能过分夸大房地产投资信托的作用。
应该通过发展以商用房地产为主要服务对象的房地产资产信托，鼓励人寿保险基金、社保基金、住房公积金直接参与，从更广泛的视角来拓展房地产资本市场的资金来源。
【参考文献】[1] 王仁涛：中国房地产金融制度创新研究——基于REIT s理论的探讨[M].复旦大学出版社，2009.[2] 陈淑贤、约翰·埃里克森、王诃：房地产投资信托[M].经济科学出版社，2004.[3] 李安民：房地产投资基金-融资与投资的新选择[M].中国经济出版社，2005.[4] 潘远秀：借鉴美国经验发展中国REITs[J].现代商业，2007（27）.[5] 马国强、古月琴：以REITs推动中国房地产业理性发展的研究[J].广东商学院学报，2008（6）.。