企业投资决策与项目管理知识课件
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项目投资决策PPT课件
❖ 点：
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
投资决策基础知识(PPT63张)
– 平均报酬率 – 平均会计报酬率
平均会计报酬率(AAR,Average Accounting Return)
计算方法
年均净利润 平均会计收益率＝ 100 ％ 原始投资额
优点： 平均会计报酬率计算简单 缺点： 使用利润而不使用现金流量 未考虑货币的时间价值，
第六章 投资决策基础
• • • • •
如果以行业平均资金收益率作为折现率， 则净现值表示按现值计算的该项目比行业 平均收益水平多(或少)获得的收益。
净现值（NPV，NetPpresent Value)
优点：
考虑了资金时间价值 考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益 性的统一； 考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风 险越大，折现率就越高。
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
2. 金流量的一般分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
–现金流量的构成 –现金流量的计算 –投资决策中使用现金流量的原因
平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return)
优点： 概念易于理解，计算比较简便。 缺点： 没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收
后的情况。
3.非贴现的现金流量指标
– 投资回收期
平均会计报 酬率是使用会 计报表上的数 据，以及普通 会计的收益和 成本概念，而 不使用现金流 量概念。
决策规则
• 一个备选方案：NPV>0 • 多个互斥方案：选择正值中最大者。
净现值是特 定方案在未 来各期的净 现金流量的 现值之和， 减去初始投 资以后的余 额。
财务管理第五章-项目投资决策ppt课件
NCF＝CIF－COF
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3
2.现金流量的构成
（1）初始建设期现金流量
从项目投资到项目建成投产使用发 生的有关现金流量，通常为现金流出。
（2）营业现金流量
项目投产使用后，因经营活动产生 的现金流量，包括现金流入和现金流出。
（3）终结现金流量
项目因寿命或其他原因终结发生的
现金流量，通常为现可金编辑流课件入PPT 。
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13
3.现金流量的估计
（三）终结现金净流量
设备变价净收入：
设备的账面价值=1880-360*5=80
设备的可变现净值=200
设备变价利得=200-80=120
利得部分增加税金=120*25%=30
设备变价产生现金流入量=200-30=170
终结期全部现金流量=1237.5+170+900=2307.5
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7
3.现金流量的估计
例5-2（续前例）：长江公司投资项目期为5年 ，预计每年销售收入为8000万，产品销售毛 利为50%，另外该项目每年需支付期间及其 他费用1300万。假设该公司的固定资产采用 直线法折旧，厂房使用20年，设备可使用5年 ，生产设备残值为80万。公司所得税税率为 25%。
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23
（1） 计算两个方案每年的折旧额：
甲方案每年的折旧=200000/5=40000（元） 乙方案每年的折旧=（230000-30000）/5
=40000（元） 甲乙方案的现金流量的计算如表(1)(2)和(3)所 示：
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24
甲方案投资项目的营业现金流量计算表
单位：万元
1
8000 5300 530 2170
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2.现金流量的构成
（1）初始建设期现金流量
从项目投资到项目建成投产使用发 生的有关现金流量，通常为现金流出。
（2）营业现金流量
项目投产使用后，因经营活动产生 的现金流量，包括现金流入和现金流出。
（3）终结现金流量
项目因寿命或其他原因终结发生的
现金流量，通常为现可金编辑流课件入PPT 。
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3.现金流量的估计
（三）终结现金净流量
设备变价净收入：
设备的账面价值=1880-360*5=80
设备的可变现净值=200
设备变价利得=200-80=120
利得部分增加税金=120*25%=30
设备变价产生现金流入量=200-30=170
终结期全部现金流量=1237.5+170+900=2307.5
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7
3.现金流量的估计
例5-2（续前例）：长江公司投资项目期为5年 ，预计每年销售收入为8000万，产品销售毛 利为50%，另外该项目每年需支付期间及其 他费用1300万。假设该公司的固定资产采用 直线法折旧，厂房使用20年，设备可使用5年 ，生产设备残值为80万。公司所得税税率为 25%。
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（1） 计算两个方案每年的折旧额：
甲方案每年的折旧=200000/5=40000（元） 乙方案每年的折旧=（230000-30000）/5
=40000（元） 甲乙方案的现金流量的计算如表(1)(2)和(3)所 示：
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甲方案投资项目的营业现金流量计算表
单位：万元
1
8000 5300 530 2170
投资决策原理培训课件(PPT 68页)
初始现金流量
投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入
扣除相关税金后的净收益 不可预见费
营业现金流量
每年营业净现金流量（NCF） =年营业收入－年付现成本－所得税 =税后净利+折旧
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
1.00 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593
/
现值
-15000 3829 3207 2668 2208 4774
1686
测试16%
复利现值系数 PVIF16%,t
1.00 0.862 0.743 0.641 0.552 0.476
/
现值
-15000 3664 2935 2340 1849 3832
假设所得税税率为25%，试计算两个方案的现金流量。
全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额： 甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元) 乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
全部现金流量的计算
表1 投资项目的营业现金流量 单位：元
实质：对持有资金的运用 目的：获得未来收益 手段：采购经营资产或者购买金融资产
企业投资的分类
直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 初创投资和后续投资 其他分类方法
几个概念
独立项目：一个项目的接收或者拒绝不会受到其他项 目接受或者拒绝的影响
相关项目：一个项目的接收或者拒绝会受到其他项目 接受或者拒绝的影响
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
《投资决策》PPT课件
3
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
第一节 投资决策概述
一、投资的意义 ■投资：
企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
■意义
○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。
4
二、投资的动机
○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机
五、现金流量估算假设
1.投资项目的类型假设 2.财务可行性分析假设 3.全投资假设 4.建设期投入全部资金假设 5.经营期与折旧期一致假设 6.时点指标假设 7.确定性假设
18
六、现金流量的一般内容
1.现金流入量的一般内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 回收额=回收固定资产余值+回收流动资金 （4）其他现金流入
＝370＋100＋0＋110＝580万元 经营期第8～10年每年总成本增加额
＝370＋100＋0＋0＝470万元 27
（5）经营期第1～7年每年营业利润增加额 ＝803.9—580＝223.9万元
经营期第8～10年每年营业利润增加额 ＝693.9—470＝223.9万元
（6）每年应交所得税增加额＝223.9×33％＝73.9万元 （7）每年净利润增加额＝223.9—73.9＝150万元
○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一
的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离
的。
6
2.按投资领域分类：
■生产性投资
■非生产性投资
3.按投资回收期分类：
■短期投资
■长期投资
4.按投资方向分类：
■对内投资
■对外投资
7
5.按投资的内容（对象）分类：
企业项目投资决策分析ppt课件
答案：
原有固定资产的变价收入产生的现金流入 =30－（30-25）×40%=28（万元）
新机器的初始现金净流量 NCFo=28－56=－28（万元）
2. 经营现金流量 :是指项目建成后，生产经营过
程中发生的现金流量（有流入也有流出）。 ❖ 销售收入（这里假设全部为收现收入） ❖ 经营成本，也叫付现成本（不含折旧） ❖ 所得税
3. 投资决策程序
4. 项目现金流量预测的原则
(1) 什么是现金流量？
现金流量-----是指在项目投资有效期间内（项目计算期）， 实际产生的现金流入或流出额的总称（一般以年为期间 分别计算）。具体包括：现金流入、现金流出和净现金 流量。
现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支 出节约额 。
1. 净现值（Net Present Value，简称NPV）
反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力
的动态指标。一个项目的净现值是指在整个建设和生
产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的
现值之和。是在项目有效期间内所产生报酬的总现值
与原始投资额的现值之差额。（以行业基准收益率或资本
成本为折现率）。
8.1 项目投资财务预测
8.1.1 项目投资概述 8.1.2 项目现金流量预测方法
8.1.1 项目投资概述
1. 项目投资的涵义
项目投资是指企业将筹措的资金用于直接 与新建项目或更新改造项目有关的长期投 资行为。
2. 项目投资相对短期投资的特点
❖ 投资金额大 ❖ 投资回收期长 ❖ 投资决策的风险大 (不可逆转性) ❖ 投资对企业收益影响大
非经营现金流量包括： 第一，固定资产残值变价收入和税负效应（与初始 投资时出售旧设备发生的税负一样）公式为: 固定资产残值变价收入产生的现金净流量 ＝出售价－（出售价－税法规定的残值金额）×所得税率 第二，垫支流动资金的收回。
企业投资决策方法讲义(ppt 26页)
• 投资规模的差异 • 现金流量模式的差异 • 项目寿命周期的差异
• 三种不同的项目排序问题
23.01.2020
长期投资决策方法
18
第二节 动态投资决策法
（2）投资规模不同的决策
• 决策准则：应选择NPV最大的项目或组合
（3）现金流模式不同的决策
• 决策准则：应综合权衡收益的风险和NPV的大小
（4）项目寿命不同的决策
• 动态投资决策方法充分考虑了货币的时间价值因素， 其计算结果相对比较真实
23.01.2020
长期投资决策方法
22
第三节 长期投资决策方法的比较
(4)决策方法的客观性
• 静态投资决策方法中的投资回收期法一般都是以经验或 主观判断为基础来确定的，主观性较强，缺乏客观依据
• 动态投资决策方法中的净现值法和内含报酬率法都是以 企业的资金成本为依据的，其决策的客观性较强
23.01.2020
长期投资决策方法
15
第二节 动态投资决策法
• 利用 PI 进行的决策
• 计算所有项目的 PI 和各项目的初始投资额 • 入围所有 PI≥1 的项目，若其所需投资额不大于资本预算约束，
则接受所有项目,决策过程结束。 • 若所有项目所需投资额超过资本预算约束，则列出在资本约束
内进行所有的项目组合，并计算各组合的加权平均PI。 • 选择接受加权平均PI最大的组合。
(2)投资回收期法的特点
• 优点:简单；具有很强的可操作性 • 重大缺陷：它没有考虑货币的时间价值，也不涉及现金
回收期后的流量
23.01.2020
长期投资决策方法
3
第一节 静态投资决策法
2. 投资报酬率法
(1)投资报酬率法的含义
• 三种不同的项目排序问题
23.01.2020
长期投资决策方法
18
第二节 动态投资决策法
（2）投资规模不同的决策
• 决策准则：应选择NPV最大的项目或组合
（3）现金流模式不同的决策
• 决策准则：应综合权衡收益的风险和NPV的大小
（4）项目寿命不同的决策
• 动态投资决策方法充分考虑了货币的时间价值因素， 其计算结果相对比较真实
23.01.2020
长期投资决策方法
22
第三节 长期投资决策方法的比较
(4)决策方法的客观性
• 静态投资决策方法中的投资回收期法一般都是以经验或 主观判断为基础来确定的，主观性较强，缺乏客观依据
• 动态投资决策方法中的净现值法和内含报酬率法都是以 企业的资金成本为依据的，其决策的客观性较强
23.01.2020
长期投资决策方法
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第二节 动态投资决策法
• 利用 PI 进行的决策
• 计算所有项目的 PI 和各项目的初始投资额 • 入围所有 PI≥1 的项目，若其所需投资额不大于资本预算约束，
则接受所有项目,决策过程结束。 • 若所有项目所需投资额超过资本预算约束，则列出在资本约束
内进行所有的项目组合，并计算各组合的加权平均PI。 • 选择接受加权平均PI最大的组合。
(2)投资回收期法的特点
• 优点:简单；具有很强的可操作性 • 重大缺陷：它没有考虑货币的时间价值，也不涉及现金
回收期后的流量
23.01.2020
长期投资决策方法
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第一节 静态投资决策法
2. 投资报酬率法
(1)投资报酬率法的含义
管理学项目投资决策PPT课件
(四)内含报酬率(IRR： internal rate of return)
1、定义：也称为内部收益率，是指使项目计算期内现金流入量现值等于现金流出量现 值的折现率，也即是计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
2、计算方法
①公式
NPV=Σ经营期NCF(P/F,IRR,n)
-Σ原始投资额(P/F,IRR,n)=0
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量
20
6
6
6
6
6
乙方案现金流量
20
2
4
8 12 2
1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)
2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额
年度
1 2 3 4 5
每年净现金流量
2 4 8 12 2
年末尚未收回的投资额
2、项目寿命相等的固定资产更新投资决策
----差量分析法
(1)使用前提：由于没有增量现金流入，无法直接比较净现值对其进行决策； (2)概念：差量分析法，计算各年的现金净流量差额，然后再用净现值法进行决策。 (3)决策依据：ΔNPV＞0，则应更新
例题18
• 现金流入一般指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金,不包括 折旧和各种摊销的成本。
• 若如果项目的资本全部来自于股权资本(无利息费用) ，没有无形资产等摊销成本， 则经营期净现金流量可按下式计算：
（二）经营现金流量
• 每年净现金流量（NCF） =新增收现营业收入-新增付现成本-新增所得税 =新增营业收入-新增营业成本-新增所得税+新增折旧、摊销 =新增营业利润-新增所得税+新增折旧、摊销 =EBIT(1 －T)(息前税后净利润)+折旧、摊销 =税后营业收入－税后付现成本+非付现成本×T 付现成本=营业成本－折旧、摊销(非付现成本)
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二、投资决策的目标
国际化背景下企业应从两个方面建立自己的战略： 1. 对内的管理型战略 2. 对外的交易型战略
三、四类不同的投资
证券投资决策 项目投资决策 资本运营投资决策 人力资本投资决策
四、证券投资决策
1. 证券投资的理念 2. 巴菲特的投资理念 3. 索罗斯的经济哲学和投资理念
四、证券投资决策
3
案例的分析 ：
销售收入2000万
增值税340万 税前利润500万 成本费用1160万
企业所得税170万 税后利润330万
留存盈余180万 股利150万
设： 共500万股，净利330万，留存盈余180万，股利共150万， 每股收益0.66元，每股股利0.3元，法人股100万，公众股50万，物业 股200万，技术股100万，管理股50万
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue C种体系）
资金的筹集 资源的配置 资金的耗费 资金的回收 资金的分配 财务计划 财务分析
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
14
融资
权益： 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利 润
17
财务管理的作用
“显示器”作用 “监控器”作用 “纽带”作用 “决策参谋”作用 “增值”作用
创造 财富 决策参谋
纽带
监控器
显示器
2020/8/4
财务管理职能层次结构图
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
18
许多成功和失败的案例分析
他们为什么成功？为什么失败？ 如何从财务角度看——
确定贴现率
计算决 策指标
风险
对接受的投资方案进行监控和后评价
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
35
长期投资决策中关键性的步骤
识别 投资类型
估计
计算
决策变量 决策指标
选择
监控
最优方案 执行过程
•必要投资 •项目寿命期 •回收期
•替代投资 •现金流量 •净现值
•扩张投资 •贴现率
11
企业目标、企业财务目标 及财务管理分目标
企业目标 企业财务目标 财务管理分目标
– 投资管理的目标 – 融资管理的目标 – 营运资金管理的目标 – 利润管理的目标
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
12
企业财务目标
——股东价值最大化及其具体表现
EBIT持续增长 EPS持续增长 总资产收益率持续增长 净资产收益率（ROA）持续增长 净资产经营净现率持续增长 EVA 及EVA回报率持续增长 股票在市场上的长期价格持续增长
8
第二次两权分离： ——法人产权中控制权与经营权分离
董事会制的诞生
原始所有权
公司法人产权
控制权
经营权
董事会
经理
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
9
第三分离次两权分离：公司控制权中决策权与监督权
从两权分离走向三权分立
原始所有权
公司法人产权
控制权
经营权
决策权 监督权
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
5
问题：
这个企业成功地持续良性运转， 取决于哪些因素？
1、 利益共同点 2、 有效的运行机制 3、 合理的分配机制
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
6
关于现代企业产权制度及产权理论
原始所有权
公司法人产权
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
24
第二部分
投资决策与案例分析
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
25
第二部分主要内容
1、对投资的再认识（投资及其分类）
2、投资决策的目标
3、投资决策的一般程序
4、投资决策的各种定量分析方法
5、四类不同的投资决策和计划
中山大学总裁EMBA东莞班
专题讲座 企业投资决策与项目管理
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
1
第一部分：
引言
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
2
引例：创办高新技术企业
该企业简化的资产负债表 单位：万元
2020/8/4
HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi
在那一个阴郁的夜晚，当我疲乏地沉思 许多充满古怪和离奇的会计学知识的时候， 从某些新税制的漏洞里寻找诀窍（没有任何道顾虑）， 突然，我听到一声敲门响， 只有这一声，再没有了其他声响。 那时我感到一阵不安的颤动，然后我听到现金一阵丁当响， 随后一个吓人的银行家踱了进来，我以前也常见到他。 他的脸色像钞票的绿光，而在他算计分数时 在他的眼那里能够看到美圆符号闪闪发光。 “现金流量”，银行家说，再没有其他话。
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散文 银行家说：“注意现金流”
往下我找寻能够添加无限广告空间的非现金目 以替代总是外流的现金， 不过，为了保持报表的黑线，我只好隐瞒掉折旧， 然而，我的银行家，他说我做事太草率， 抖动一下，然后他开始咬牙切齿。 当我向他乞求贷款，他报以一声呻吟， 那个利率可能正好要最优惠利率加上八个基本点，
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投资项目的评估与项目管理
1. 这个项目有市场吗？市场有多大？这个市场是 我的吗？
2. 这个项目能赚钱吗？能赚多少钱？ 3. 这个项目有风险吗？有哪些风险？风险有多大？
我能控制吗？我最大能承受多大的风险？如果 不能完全承受，我能转嫁吗？转嫁给谁？如何 转嫁？ 4. 这个项目符合投资决策的4个必要性原则吗？ 5. 谁来实施此项目？
•内部收益率
•多角化投资
•获利指数
根据决策 准则选择
•监控现金流和发 生时间，是否符 合原来设想
•查找原因并分析
•确定控制措施
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决策中用到的两个主要的决策变量
1、现金流：这是预期的税后现金流，是估计出
来的（介绍方法时，假设该现金流是确定的， 以后再就风险作调整）
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散文 银行家说：“注意现金流”
然而为了保证我的纯洁，他坚持要些抵押—— 我所有的资产加上我的头皮。 仅此而已，一个标准的利率。 虽然我报表的底线还是黑色的，我已经仰面朝天， 我的现金流出去了，而顾客的款付得太慢。 我的应收帐款膨胀得几乎难以令人置信； 结局确定无疑——无尽的苦恼！ 而我听到银行家发出一句不详的咕哝： “注意现金流量”。
经理
董事会
监事会
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企业、财务及财务管理
什么是企业？ ——各种不同的观点
什么是财务？ ——财务活动和财务关系
什么是财务管理？ ——两种财务管理的观点，导致两种 不同的财务管理内容体系。
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利用增量现金流更简便。
注意从现有产品中转移出的现金流！ 注意新项目的附属或连带的现金流入效果！
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项目投资决策中估计现金流的原则
考虑营运资金的需求。
牢记沉没成本不是增量现金流。 勿忘机会成本！
考虑相关的间接费用。 不包括利息支付和融资现金流！
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散文 银行家说：“注意现金流”
我总是想，显耀那条乌黑发亮的报表底线该是很幽雅的吧。 但，银行家发出一个洪亮的声音：“不， 你的应收帐款太高，堆积如山，直插云天； 勾销那赫然耸现的幽影吧。” 他重复地说：“注意现金流量”。 以后，我试图讲述关于我们可爱的存货的故事， 那些存货，尽管很大，却充满了最招人喜爱的东西。 不过，银行家看着它们张大，带着狠劲的诅咒， 挥着手臂，他叫嚷着：“停住，够了！” 把利息还给我，不要再给我瞎闹！”
2、投资者要求的收益率，贴现率：作为贴现率 或判断标准，一般用资本成本（筹资资本的成 本、机会成本）
现金流 贴现率
回收期
NPV
PI
(M)IRR
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项目投资决策中估计现金流的原则
衡量投资计划价值时，是使用税后现金流 而不是用会计利润！
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财
务
管
理
的
内
容
理财观念
体 系 货币的时间价值
概
要
预测（市场、财务、行业、技术） 决策（投资、融资、分配）
理 财理财目标 环节计划和预算投资的风险报酬
控制
分析（市场、收益、风险）
（比率、比较、趋势、综合）
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负债： 流动负债 长期负债
投资
资金的分配
固定
资产 折 旧
货储 在成
币备 产品
资 金
资 金
品 资 金
资 金
工资等支出
对外投资
补偿成本费用 税