财务管理简答题1

第1章3．简述公司法人财产的形成过程以及公司管理层的受托责任。

7.简要说明公司财务管理目标中，利润最大化和股东价值最大化之间的区别和联系。

第2章10. “当一个企业的资产负债率高于行业平均值时这家企业的财务风险也一定高于行业中其他企业。

此外这家企业的营业收入的成长速度受负债能力约束也低于行业平均值”。

试简要解释做出上述判断是否正确依据的理由是什么11. 为什么净资产收益率可以成为对企业财务状况进行综合判断的综合性指标试简要说明对企业财务状况进行综合判断的分析路径及主要分析指标。

10.答：这种说法不正确。

企业发生财务危机的根本原因是用于偿还各类负债的现金流不够充分，然而，资产负债率与主营业务的之间呈现一定的联动关系，特别是当负债主要是商业信用融资，而有息负债较少时，只要预期的负债比较低，依然不会对导致财务危机。

相反，如果主营业务收入呈现较好的成长性，盈利水平较高，适当的提高资产负债率，对于企业的发展是有好处的。

11净资产收益率= 主营收入净利率×资产周转率×权益乘数以净资产收益率为核心的财务分析体系为企业提供了一种有效的财务分析框架。

基于下述理由①净资产收益率反映了公司的综合盈利能力具有横向可比性。

②基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况。

③净资产收益率可以作为控制与评价公司综合业绩的标准确定了企业综合业绩及其与其他财务指标的内在联系和控制依据。

④经分解后的有关的标准便于理解,明确了企业各个部门的相关责任和义务。

以净资产收益率为核心的财务分析可以按照营业收入净利率、资产周转率、权益乘数三条路径进行更为具体的分析。

如：①分析企业的营业收入净利率主要分析企业的营业利润来源结构是否发生了变化? 是竞争的原因还是投入成本变化的原因对各种费用的管理是否存在问题? 等。

如运用营业毛利率、成本利润率、期间费用与营业收入的比率及增长率的分析、成本及费用结构分析等。

②分析企业的资产周转率总资产以及各个资产组成部分的营运效率资产周转率、存货、应收账款、长期投资等项目的周转速率。

③分析企业权益乘数即资产负债率的另一种表达方式。

资产负债率是一把双刃剑当企业处于亏损时提高负债率则加剧使股东权益受损。

企业的权益乘数分析需要结合企业实际经营业绩第3章2. 一个高速成长的企业和一个业务基本稳定的企业在营运资金的特征上有什么差异？企业管理层在营运资金的管理策略上有什么不同？5. 在营运资金的融资策略中，激进的融资策略与稳健的融资策略之间的主要差异是什么？这种差异将会对企业的资金管理产生什么影响？14. 在营运资金的管理中，如何理解营业收入的成长性和融资能力及结构均对营运资金的状况产生影响。

1）企业置存现金的原因原因含义说明交易性需要满足日常业务的现金支付需要交易（收入）水平。

2）营运资金管理策略有哪些特点？第4章3. 我们已知企业可与银行签订的合同有浮动利率合同、固定利率合同、有补偿余额合同、周转信贷协定等等，当企业向银行介入长期借款，若预测市场利率将上升，企业应与银行签订怎样的合同，为什么？11. 对于这样的观点：附认股权证的债券或可转换债券息票利率较低，故筹资成本比较低。

其错误在哪里？第5章4. 当企业实现营业收入的增长时，资产的增长包括哪几种方式第6章6. 什么是系统风险？什么是非系统风险？7. 什么是市场组合？在市场均衡的条件下，为什么最优风险资产组合是市场组合（M）？8. β系数的定义是什么？β系数用来衡量什么性质的风险？β系数的影响因素主要有哪些6. 答：系统风险，又称市场风险。

是由整个经济系统的运行状况决定的，是经济系统中各项资产相互影响，共同运动的总体结果，无法通过多种资产的组合来分散。

非系统风险，又称可分散风险或个别风险，是指那些通过资产组合的风险分散效应可以消除掉的风险。

非系统风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营状况和财务状况所决定的，并不对大多数企业产生影响。

取决于投资者与公司特定相关的事项如罢工、诉讼、监管、关键人员损失等所作的反映。

7. 答：在市场均衡的条件下，当市场中的所有投资者的资产组合加总在一起时，无风险的借和贷将相互抵消（因为每一个借入者都有相应的借出者与之对应），加总的风险资产组合的价值就等于整个经济中全部财富的价值。

这些加总的风险资产组合就是市场资产组合。

由于假设投资者的所有投资习惯都趋向于个人相同化，因此每个投资者均有优化其资产组合的倾向，最终所有投资者的投资组合会趋于一致，每种资产的权重等于该资产在整个市场资产组合中所占的比例。

对于股票来说，每只股票在市场资产组合中的比例等于该股票的市值（每股市场价格乘以流通在外的股数）占所有股票市场价值的比例。

最优风险资产组合（A点）一定是市场资产组合（M）的原因可以用逆向思维来推理。

假定最优风险资产组合中不包含某公司的股票，例如X公司的股票。

当所有投资者对X公司股票的需求为0时，X公司股票的股价会相应下跌。

当这一股价变得异常低廉（即股票市场价值远远低于公司内在价值）时，它对于投资者的吸引力会超过其他任意一支股票。

最终，X公司股票的股价会回升到这样一个水平：在这一水平上，X公司股票完全可以被接受进入最优风险资产组合。

8. 答：β系数定义为某个资产的收益率同市场组合收益率之间的相关性，它反映了个别资产收益的变化与市场上全部资产平均收益变化的关联程度，即相对于市场全部资产平均风险水平来说，一项资产所包含的系统风险的大小。

即：β=个别资产对市场组合系统风险的贡献市场组合的系统风险水平由于在一个充分分散化的投资组合中，单项资产的非系统风险已被完全分散掉，因此β系数反映的是组合中单项资产的系统风险。

对于上市公司的股票来讲，行业、企业的财务风险、规模、增长速度、资产流动性等因素都会对其β系数的大小产生影响。

1）投资组合为什么会分散风险？第7章8. 为什么一项资产（证券）价值计算是以现行市场利率或要求的预期收益率对这一资产的未来全部预期现金流进行贴现？11. 债券的到期收益率计算涵义是什么？有什么实际应用意义？第8章4. 投资项目的全部现金流量由哪几个组成部分各部分又包括哪些组成项目如何计算9. 在评价企业投资项目时为什么在计算净现值之后通常还需要计算内部收益率如何理解内部收益率与净现值之间的关系第9章5. 负债率越高的企业是否越容易陷入财务危机？为什么？6. “经营风险是不可避免的，而财务风险是可选择的”。

试解释这句话。

8. 早期的资本结构理论主要观点是什么？缺陷是什么5．答：负债率越高并不一定意味着企业陷入财务危机的可能性越大。

（1）财务危机是指由于企业无法按期偿还有息负债的利息，而陷入资不抵债，甚至面临破产的状况；（2）负债率越高，只能表明企业需要偿还的债务越多；若企业的盈利能力强，且盈利能力持续、稳定，营业利润远远大于需要偿还的定期债务，则企业不容易发生财务危机；相反，若企业产生现金流及营业利润的能力弱，即使负债率低，也可能无法按期偿还债务，从而陷入财务危机。

6．答：（1）经营风险是企业生产经营活动的固有风险，即由生产经营活动而产生的未来预期收益的不确定性或可能的波动程度；财务风险是企业不能产生足够的现金流用以支付固定性的融资成本，由此引起的普通股收益的不确定性，甚至企业破产的风险。

（2）经营风险是企业投资活动的结果，其大小取决于企业经营活动的性质，和企业的资本结构（是否负债经营、发行优先股等）无关。

影响企业经营风险的因素主要有产品需求、市场售价、产品成本、市场环境及企业研发能力、固定成本比重等。

（3）财务风险是企业筹资活动的结果。

企业采用债务或优先股等方式筹资，就会产生固定性的融资成本，若没有足够的现金流偿还这些固定性融资费用，就可能引发财务危机。

（4）因此，股东任何时候都要承担经营风险；若企业无负债经营，就不存在固定性的融资成本，也就无所谓财务风险。

8．答：早期的资本结构理论主要有净收益理论、净营业收益理论和传统理论。

（1）净收益理论假设负债的资本成本和权益的资本成本均固定不变，且企业能无限制的、以低于权益资本成本的债务成本取得所需的全部债务资本。

依据这样的假设条件，债务和权益的资本成本均不受财务杠杆的影响，只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本将越低，企业的净收益或税后利润就越多，从而企业的价值越大。

（2）净营业收益理论认为企业利用财务杠杆时会带来财务风险，即使债务成本固定不变，但增加成本较低的债务资本加大了权益的风险，权益资本成本会上升，加权平均资本成本不会因负债比率的提高而降低，而是保持不变。

从而，资本成本及企业价值与企业资本结构无关，企业不存在最佳资本结构的问题，决定企业价值的是营业收益。

（3）传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程度内并不会明显增加企业的财务风险，债务资本成本保持相对稳定。

因此，利用成本率较低的债务会使企业加权平均资本成本下降，企业总价值上升。

但是，当债务比率超过一定程度时，企业财务风险加大，权益成本的上升就不再能被债务的低成本所抵消，加权平均资本成本便会上升，企业价值下降。

（4）净收益理论只考虑到了财务杠杆利益，而忽略了财务风险；净营业收益理论则片面的夸大了财务风险对加权平均资本成本和企业价值的影响，而且企业的价值并不仅仅取决于净营业收益；传统资本结构理论虽然考虑到了财务风险及风险价值等因素，得出了比较符合经济实际的结论，但该理论缺乏严密的逻辑推理和证明，难以根据企业的财务状况，求解最优资本结构下的负债比率。

第10章9. 与现金股利相比，股票股利对公司财务的影响有何不同？9. 答：（1）股票股利与股票分割可使企业的股票处于一个价位更低、更受欢迎的交易范围，从而可以吸收更多的购买者购买公司的股票，降低机构持有者持有股票的数量，扩大个人持股者持有股票的数量，有利于扩大公司的影响。

（2）股票股利与股票分割的宣布往往会向社会传递公司继续发展的资讯。

有资料表明，股票股利与股票分割公布前后，股票价格一般会有上浮的趋势。

在投资者看来，股票股利与股票分割是一种成长中公司所为，把它作为现金股利与盈利能力增强的先导信号，因而能提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定甚至提高公司股票的价格。

（3）发放股票股利可使股东分享公司的盈于而无须分配现金，这使公司留存了大量的现金，便于公司扩大现有规模进行再投资，有利于公司的长期稳定发展。

（4）股票股利与股票分割都能达到降低公司股价的目的。

但一般来说，只有公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价，而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过股票股利将其股价维持在一个理想的范围之内。