投资银行与衍生金融工具概述分析
投资银行金融衍生品业务
某
8%
互
换 交 LIBOR
易
公 司 LIBOR+1.1%
B
商
Company A has issued 8% fixed-rate debt (the leftmost arrow in the figure), but enters a s pay the dealer LIBOR and receive a 7.8% fixed rate. Therefore, the company’s net payment is 8%+(LIBOR7.8%)=LIBOR+0.2%.
The dealer finds this activity profitable because it will charge a bid-asked spread on the transaction.
The bid-asked spread in the example is 0.2% of notional principal each year.
2、金融衍生工具的基本功能
( 1)套期保值（Hedging）； (2)投机(Speculation)； (3) 价格发现(Price Discovery)
二、投资银行的金融衍生品业务
1. 投资银行的生命在于创新。投资银行促 使了金融衍生工具（ Derivative Instruments ） 的产生与发展。 投资银行素有“金融工程师”之称。
It has thus transformed its floating-rate debt into synthetic fixed-rate debt.
What about the s?
Why is the dealer, which is typically a financial intermediary such as an investment bank, willing to take on the opposite side of the swaps desired by these participants?
衍生金融工具投资风险问题探析
衍生金融工具投资风险问题探析摘要：雷曼公司破产致使衍生金融工具作为始作俑者浮出了水面，毋庸置疑，衍生金融工具是一个具有魔力的产品，衍生金融工具既可以转移风险，又可能给经济造成巨大的损失。
但如果人们能够了解什么是衍生金融工具以及它的风险和功能，找到控制衍生金融工具投资风险的措施，那么就可以使衍生金融工具的功能发挥正作用，使经济健康、稳定、快速发展关键词：衍生金融工具；投资风险；雷曼兄弟；一、从雷曼兄弟的破产案例我们来探究衍生金融工具的风险究竟有哪些。
（一）市场风险市场风险是指金融衍生工具价格由于标的资产市场价格波动而导致变动的不确定性。
我们根据衍生工具价格变动的不同原因可以将市场风险分为利率风险、汇率风险、权益风险和商品风险四种。
我们就以利率风险为例来了解市场风险。
利率风险的普遍定义为：由于市场利率变动具有不确定性，从而使银行净利率与预期收入之间出现了偏差。
比如两千年后，由于实际利率降低，借贷款利息下降，一些根本没有能力购房的人受到房地产市场的影响，认为房价会不断涨高，即使自己没有能力还款，也可通过售房来得到还款的数额。
这些收入不具有稳定性甚至根本没有一丝收入的群体，因为信用等级达不到规定的标准，即低信用贷款者，被称为次级信用贷款人。
随着买房者的增多，房地产市场在这样的情况下不想上涨都难，消费力也随着房价而涨，在这种环境下，借贷双方都认为别人会为自己的风险买单，或者认为根本就是低风险高收入，不赚白不赚，但一旦利率上调，原来的贷款者还不起钱，这时随着房价走低，卖房还款的愿望破灭，次贷违约率当然就会上升，随着而来的后果就是雷曼等那些持有的次贷证券的投资银行发生大幅度缩水，此时为了降低风险水平，各金融机构只能大量抛售这些具有风险的债券以降低风险水平，而这一举动又使次贷证券价格的进一步下滑，最终这些金融衍生产品变为废纸一张。
（二）信用风险信用风险是指因衍生工具合约的一方违约所引起的风险，包括在贷款掉期、期权交易及结算过程中因交易对手不能或不愿履行合约承诺而遭受的损失。
如何正确认识衍生金融工具的特点及作用
如何正确认识衍生金融工具的特点及作用衍生金融工具（deriativefinancialinstruments），又称派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义，是与原生金融工具相对应的一个概念，它是在原生金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的。
衍生金融工具是指从传统金融工具中派生出来的新型金融工具。
股票期货合约，股指期货合约，期权合约，债券期货合约都是衍生金融工具。
1、跨期交易2、杠杆效应3、不确定性和高风险4、套期保值和投机套利共存促进金融市场的稳定和发展，有利于加速经济信息的传递，其价格形成有利于资源的合理配置和资金的有效流动，还可以增强国家金融宏观调控的能力。
有分割，转移风险，提高金融市场经济效率的作用。
1.投机获利2.套期保值对于未在资产负债表内确认、或已按成本计量的衍生金融工具(不包括套期工具)，应当在首次执行日按照公允价值计量，同时调整留存收益。
2对债券投资者的影响对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。
同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。
风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
3对商业银行的影响当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。
银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。
首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。
其次，信用风险是贷款中的主要风险。
随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。
这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。
而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。
如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：1·跨期性。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
第14章 金融衍生品 《投资银行学精讲》PPT课件
3.止损指令。止损指令是指当市场价格达到客户预计 的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。
4.取消指令。取消指令是指客户要求将某一指令取消 的指令。
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第二节 期货
投资银行学精讲 2024/3/16
（二）竞价
国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。计算机撮 合成交是根据公开叫价的原理设计而成的一种计算机自动化交 易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易 指令进行配对的过程。
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第二节 期货
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（三）涨跌停板制度
此制度又称价格最大波动限制，即指期货合约在 一个交易日中的交易价格波动不得超过规定的涨跌幅 度。涨跌停板制度可在一定程度上控制结算风险，保 证保证金制度的顺利执行。
（四）持仓限额制度
持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持 有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
投资者和社会公众提供期货交易信息的制度。信息内
容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、仓单
数、申请交割数、交割库库容情况等。
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第二节 期货
五、期货交易流程
完整的期货流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四 个环节。
（一）开户与下单
由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易 所的会员，所以普通投资者在进行期货交易之前必须选择一个 期货公司开户。
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第一节 金融衍生品概述
三、金融衍生品的分类
（一）根据产品形态，分为远期、期权、期货、互换四大类
金融衍生工具简介,分类和案例
1 金融工具(英语：Financial instruments)是合约，在金融市场令合约的贷方持有成为资产，而令借方持有成为负债人，例如债券、股票、期权、对冲基金、存款证书等都如是，按照国际财务报告准则第39号的定义。
差别只在其合约的具体条款及性质归类，利息的支付期、保本、可换股票、现金流等之不同。
2金融衍生工具，又称“衍生金融资产”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。
(以基础金融工具为买卖对象，价格也由基础金融工具决定的金融工具)这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。
作为金融衍生工具基础的变量则包括资产(商品，股票或债券，银行定期存单)，利率，汇率，或者各种指数(股票指数，消费者物价指数，以及天气指数)3 比较：衍生工具顾名思意就是由别的金融工具“衍生”出来的。
比如说股票期权，这个期权就是基于股票的工具，期权票面上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。
同理还有指数期货，就是这个期货合约的价格随指数的涨跌而变化。
衍生工具有：期权，期货，掉期合约，认股证，可转化债券，等等。
衍生工具的种类极多，而且不断有新的被发明和交易，甚至还有基于衍生工具的衍生工具。
非衍生工具相对来说种类较小也固定，比如股票，指数，债券，存款或外汇等，通常都是各种衍生工具的基石。
4 金融衍生工具的基本特征A跨期交易。
衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。
跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。
B杠杆效应。
衍生工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值5%-10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。
无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以0.5-1折买到商品或金融资产，具有10-20倍的交易放大效应。
08金融衍生工具市场解析(2024版)
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该公司支付银行贷款利息 =7.5%×2000000×92/360=38333.33美元
结算金以市场利率再投资，再投资本利和为： 3765.96×（1+7%×92/360）=3833.33美元
等）； 2）影响金融机构的安全性和金融体系的稳定性。
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第二节 金融远期合约市场 一.金融远期合约概述
金融远期合约的定义：金融远期合约是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种 金融资产的合约。
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远期合约的优缺点
➢ 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时 间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行 谈判，以便尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵 活性，这是远期合约的主要优点。
远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优
点。同时，由于远期利率协议是场外交易，故存在信
用风险和流动性风险，但这种风险又是有限的，因为
它最后实际支付的只是利差而非本金.
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远期利率协议避险功能举例：
➢ 某公司需在2004年6月中旬借入一笔3个月期的短期资 金200万美元。目前离借款时间还有1个月。预计银行 利率可能上调，为了锁定借款利率，5月12日，该公司 买入一份名义本金200万美元、合同利率6.25%的1×4 远期利率协议。设参照利率（LIBOR）为7%（6月 12日利率），合同期92天。6月14日，向银行贷款 200万美元，利率为7.5%。在结算日，该公司获得 卖方支付的结算金：
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金融衍生工具
金融衍生工具金融衍生工具，也称金融衍生商品，其“衍生”两字，说明它源于原生性金融商品或称基础性金融工具(Underlying Instruments)。
由于是派生物，金融衍生工具不能独立存在，其价值在相当程度上受制于基础性金融工具。
根据目前发展，基础性金融工具主要有四大类：(1)外汇或者称货币；(2)利率工具，如债券、商业票据、存单等；(3)股票和股价指数；(4)贷款。
虽然基础工具种类不多，但是借助各种技术，在此基础上可以设计出品种繁多、特性不一的衍生工具。
所以，金融衍生工具是一种通过预测股价、利率、汇率等金融工具未来市场行情走势，以支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。
期货(Futures)、期权(Options)、远期合约(Forwards)、掉期(Swap)等均属此类。
一般来说，金融衍生工具可以分为契约型与证券型两大类。
契约型的衍生工具是指订约双方以某种金融工具(股票、外汇等)或金融指数(利率、股指等)为准，决定合约交易的价格，人们比较熟悉的期权、期货就是此类衍生工具。
证券型金融衍生工具以证券形式出现，如抵押证券(Mortgage-backed Security，即以抵押贷款为基础所发行的有价证券)、可转换债券(Convertibles，相当于附有股票买进选择权的债券) 等均属此类。
契约型的金融衍生工具在课本上已经讲述过了，现在主要就证券型的金融衍生工具来做一个介绍。
证券型的金融衍生工具主要有公司认证股权、可转换公司债（可转换债券）和抵押证券等。
一、认证股权认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。
是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。
按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。
股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。
备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。
投资银行概述PPT(38张)
第一节 投资银行的历史演进和发展趋势
现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19 世纪传入美国， 并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。
美国投资银行业的几个发展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中 期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）
第二节 投资银行的产生和发展
（二）投资银行的发展 投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历
了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围 来看，它可以划分为四个阶段： 1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银 行）：18世纪商人银行（Merchant Bank），严格限于 证券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进 行证券交易（即经纪人/交易商功能） 2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市场业务全 面开展。 3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场 业务。 4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转让大额定期存单 （CDs）、期货、期权等
第一节 投资银行的演进和发展趋势
二、发达国家的投资银行
（一）英国的商人银行 1.为公司提供有关的金融服务 • 为新上市的股份公司担任财务顾问 • 为公司收购与兼并担任顾问 2.投资管理 3.商人银行业务的多样化
（二）美国的投资银行 • 摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）
（三）日本的投资银行 • 1948年《证券交易法》（从美国移植过来） • 政策：间接融资为主；低利率 • 特点：公司间相互持股
• 70年代后，风险控制技术提高 • 出现了许多创新型金融工具 • 业务融合
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® 3．指数衍生工具(index derivatives）是指以各种指 数为基础金融工具的金融衍生工具。
® 4、股票衍生工具（equity derivatives ）是指以股票 为基础金融工具的金融衍生工具.
® 5．其他新兴衍生工具。 随着世界经济的发展，新 的经济问题不断涌现，为此，新的金融衍生工具也 不 断被设计出来。如房地产衍生工具、税收衍生工 具、信用风险衍生工具和通货膨胀衍生工具等。
④ 期货交易由交易所或结算所结算，交易双方只 有价格风险，而无信用风险；而远期合同则同 时具有价格风险和信用风险。
⑤ 期货交易注重价格风险转移，远期交易的目的 注重商品所有权转移。
⑥ 期货交易的合约，在商品交割期到来之前的规 定时间内可以多次转手，允许交易双方在商品 交割前通过反向买卖解除原合约的义务和责任 ，使买卖双方均能通过期货市场回避价格风险 ，而远期交易的合约在未到期之前很难直接转 手，无论生产或经营发生什么变化，到期合约 必须按规定进行实际商品交割。
® 金融期货合约(Financial Futures Contracts)是指协议双方同意在约定的将来 某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点 、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种
金融工具的标准化协议。
期货合约与远期合约的主要区别
① 期货交易是标准化的契约交易，交易数量和交 割时期都是标准化的，没有零星的交易，而远 期合同交易的数量和交割时期是交易双方自行 决定。
② 期货交易是在交易所内公开进行的，便于了解 时常行情的变化；而远期合同交易则没有公开 而集中的交易市场，价格信息不容易获得。
③ 期货交易有特定的保证金制度，保证金既是期 货交易履约的财力保证，又是期货交易所控制 期货交易风险的重要手段。而远期合同交易则 由交双方自行商定是否收取保证金。
期货合约与远期合约的主要区别
® 如在期权定价的过程中需要运用复杂的数学 模型，这种数学模型是基于历史数据的分析 而对未来价格进行预测，本身就有一定的不 准确性。
® 3．风险大
® 创造金融衍生工具的初衷是用来转移风险， 但是金融衍生工具无法消灭风险。而金融衍 生工具高杠杆比例的特征放大了它的风险。
® 金融衍生工具不仅仅要承担基础金融工具的 市场价格风险，还要承担信用风险和流动性 风险。
第二节 期货合约及其应用
® 一、期货合约的基本概念 ® 期货合约(futures contract)是买卖双方在交
易所签订的在确定的将来时间按 成交时确定 的价格购买或出售某项资产的标准化协议。 期货合约是格式化合同，期货合约的成交价 格是在交易所通过买卖双方的指令竞价形成 的。金融期货合约基础金融工具的范围广泛 ，主要有股票、股票指数、利率和汇率等。
® （三）按照金融衍生工具的合约类型可分类
® 1．远期合约
® 远期合约(forward contract)是在确定的将来时刻 按确定的价格购买或出售某项资产的协议。远期合 约不在规范的交易所内交易，也没有标准化的条款 ，一般不 可以转让。远期合约最大的优点是它锁定 了未来某一时期的价格而且合约条款可 以根据双方 的需要而进行协商，但是与现货市场一样，远期合 约的交易双方也面临 着信用风险。常见的金融远期 合约有远期外汇合约、远期利率合约、远期指数合 约和远期股票合约。
案例： (LTCM）
® 1998年美国长期资本管理公司(LTCM)发生巨额亏 损，该公司几乎亏损了所有的资本，所欠下的债务 ，高达800亿美元，甚至比很多国家的债务还多，并 与很多银行及券商间订立了复杂的合约，所以没有 人能准确计算出其衍生债务之规模，据估计可能累 计达l万亿美元之巨，一旦（LTCM)闭将会产生连 锁反应，损害整个金融体系。最后美联储不得不联 合各主要贷款金融机构，组织一个由16家公司组成 的银行团，增资36．25亿美元注入(LTCM)以避免 其倒闭。
® 4．交易成本低
® 金融衍生工具的杠杆比例高，衍生工具市场 交易效率高、费用低，是导致金融衍生工具 交易成本低的主要原因。如货币期货合约、 股票指数期货合约的杠杆比例非常高，交易 者用很少的资本就可以实现分散风险或投机 获利的目的。再如 互换或远期交易，则是在 未来进行结算的，只要凭借商业信用和很少 的手续费就可 以开始交易。
投资银行与衍生金融工 具概述分析
2020年4月27日星期一
第一节 衍生金融产品的种类与特征
一、金融衍生工具的概念
® 金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交 易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础 资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生 工具含义的理解包含三点： 它是从基础金融工具派生出来的 它是对未来的交易 它具有杠杆效应
® 金融衍生产品的种类很多，其中最主要的是期货、 期权与互换、权证。
二、金融衍生工具的特征
® 1．杠杆比例高 ® 高杠杆比例是一把双刃剑，高杠杆产生的初
衷是为了降低套期保值的成本，从而更有效 地发挥金融衍生工具风险转移的功能，但这 也为投机者打开了方便之门.
பைடு நூலகம்
® 2．定价复杂
® 金融衍生工具是由基础金融工具的未来价值 衍生而来，而未来价值是难以预测的。
三、金融衍生工具的类别
® (一)按照金融衍生工具的基础金融工具分类 ® 1．汇率衍生工具(currency derivatives)是指
以各种货币作为基础金融工具的金融衍生工 具。 ® 2．利率衍生工具(interest derivatives)是指以 利率或债券等利率的载体为基础金融工具的 金融衍生工具。
® (二)按照交易市场的类型分类
® 1．场内工具
® 场内工具是指在交易所内按照交易所制订的规则 进行交易的工具。交易的合约是标准化的，交易所 的价格透明度高、清算的可靠性好、流动性高。场 内工具主要包括各种期权和期货等。
® 2．场外工具
® 场外工具是指在交易所外交易的金融衍生工具， 又称柜台交易工具。场外交易没有固定场所、交易 规则约束较少，产品一般是非标准化的，更有弹性 。场外工具主要包括远期、期权和互换等。