上市公司财务风险预警系统的模型
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用一、F分数模型原理及特点F分数模型是由美国著名财务学者A.F.夏皮罗和H.贝格斯提出的，其本质是利用公司的财务报表数据进行多元线性判别分析，将各种财务指标转换为一个综合指标F值，通过F值的大小，对公司的财务风险等级进行判定。
F分数模型的主要特点包括以下几点：1. 多元线性判别分析。
F分数模型采用多元线性判别分析的方法，将多个财务指标进行综合评定，综合考虑了各项指标之间的相关性和综合作用，大大提高了评估的准确性和全面性。
2. 统计分析为基础。
F分数模型的建立是基于对大量上市公司的财务数据进行统计分析的基础上，具有较强的客观性和科学性，能够排除主观因素对评估结果的影响。
3. 易于计算和理解。
F分数模型的计算方法相对简单，只需通过一定的数学运算即可得出F值，而且F值的大小直接反映了公司的财务风险等级，易于财务管理人员和投资者理解和应用。
二、F分数模型的应用方法1. 数据收集。
首先需要收集上市公司的财务报表数据，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，以及其他相关的财务指标数据。
2. 指标选取。
在收集到数据后，需要从中筛选出一些代表公司财务状况的指标，如资产负债率、流动比率、偿债能力比率、盈利能力比率等。
3. 数据处理。
对选取的指标进行数据预处理，包括标准化处理、缺失值处理、异常值处理等，以保证数据的准确性和完整性。
4. 模型建立。
利用多元线性判别分析法，建立F分数模型，并通过对历史数据的分析和拟合，确定各指标的权重系数，得出F值的计算公式。
5. F值计算。
根据F值的计算公式，将公司的财务指标数据代入，计算得出F值，根据F值的大小判定公司的财务风险等级。
6. 风险预警。
根据F值的大小，对公司的财务风险进行预警，及时采取相应的财务风险管理措施，防范风险的发生。
F分数模型在财务风险预警中具有很广泛的应用，以下以某上市公司为例，简要介绍F 分数模型在该公司的应用实例。
某上市公司是一家制造业公司，近年来的盈利能力较差，流动资产周转率相对较低，资产负债率逐渐上升，偿债能力较弱。
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用
F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用随着经济发展和市场竞争的加剧，上市公司面临着诸多风险，如经营风险、市场风险、财务风险等。
财务风险是影响公司健康发展的重要因素之一。
为了及时预警和管理财务风险，可以采用F分数模型进行分析和评估。
本文将介绍F分数模型在上市公司财务风险预警中的应用。
F分数模型来源于Altman于1968年提出的Z分数模型，是一种经典的企业破产预测模型。
F分数是通过对多个财务指标进行加权组合得到的一个综合评分指标，能够量化地反映出公司的财务状况。
F分数模型的应用可以帮助投资者、银行等利益相关方在投融资决策中及时发现财务风险，并采取相应的措施。
F分数模型主要根据公司的财务比率和财务指标进行计算。
常用的财务指标包括：流动比率、总负债与资产比率、总负债与净利润比率等。
这些财务指标可以通过公司的财务报表获得。
将这些财务指标代入F分数模型的公式中，就可以得到一个具体的F分数。
根据F分数的大小，可以准确地判断公司的财务状况和风险程度。
F分数模型的应用可以提供以下几方面的预警信息。
F分数模型可以及时发现公司的财务问题和风险。
当F分数低于一定的阈值，说明公司的财务状况可能存在问题，存在破产的风险。
F分数模型可以提供财务风险的程度。
不同的F分数对应不同的风险等级，可以帮助投资者、银行等决策者更加准确地评估财务风险的严重程度。
F分数模型可以与其他公司进行对比分析。
通过对比不同公司的F分数，可以了解公司的相对财务状况，找出潜在的投资机会和风险。
F分数模型可以进行长期趋势分析。
通过观察公司的F分数变化，可以判断公司的财务状况是否改善或恶化，及时采取相应的措施。
F分数模型也存在一定的局限性。
F分数模型是一种静态的评估模型，只能反映当前的财务状况，无法预测未来的风险。
F分数模型对财务指标的选择和权重设置较为主观，可能存在一定的主观性和误差性。
F分数模型还存在数据滞后的问题，因为财务报表的发布通常有一定的时间延迟。
上市公司财务风险识别和预警模型
上市公司财务风险识别和预警模型随着经济的发展和市场竞争的加剧，上市公司面临着更多的财务风险。
因此，财务风险识别和预警模型逐渐成为上市公司管理层必备的工具之一。
本文将介绍上市公司财务风险的识别和预警模型，并分析其在实际应用中的重要性和有效性。
财务风险是指上市公司在经营过程中可能面临的与财务相关的潜在损失。
财务风险的特点是不确定性和复杂性，因此需要科学的方法来识别和评估。
上市公司财务风险识别和预警模型采用统计学和金融学的方法，通过对财务数据进行分析和建模，以识别潜在的财务风险，并提供预警信息。
财务风险识别和预警模型一般包括两个主要部分：财务风险指标和财务风险评估模型。
财务风险指标是通过对财务报表数据进行计算和分析得出的指标，如偿债能力、盈利能力、偿债能力、运营效率等。
这些指标能够反映出上市公司的财务状况和潜在的风险。
财务风险评估模型是根据财务风险指标的权重值和各指标之间的关系，通过建立数学模型来评估上市公司的财务风险水平。
常用的财务风险评估模型有Altman Z-Score模型、Springate模型、Ohlson O-Score模型等。
财务风险识别和预警模型在实际应用中具有重要的意义。
首先，它能够帮助公司管理层及时了解公司财务状况，及早预警潜在的财务风险。
通过对财务指标的监控和分析，公司管理层可以发现并解决问题，防止财务风险进一步扩大。
其次，财务风险识别和预警模型对投资者和金融机构也具有指导作用。
投资者可以通过对公司财务风险的认识，做出更加准确的投资决策。
金融机构可以根据财务风险模型的分析结果，决定是否为上市公司提供融资或贷款。
最后，财务风险识别和预警模型也可以用于监管机构的监管和审计工作。
监管机构可以通过监测上市公司的财务指标和风险水平，判断公司是否符合法规要求，保护投资者的利益。
然而，财务风险识别和预警模型也存在一些限制和挑战。
首先，财务风险模型是基于历史数据和统计方法建立的，对于未来的风险预测具有一定的局限性。
我国上市公司财务风险预警模型的比较与选择
（ 样本 公 司的选 取和数据来源 二）
本 次 研 究 主 要 针 对 工 程 机 械 上 市
公 司 ． 取 的样 本公 司分 别 为 ： 工 、 选 柳
三 一 重 工 、 工 股 份 、 Ｔ 集 团 、 联 厦 徐 中
股 东 权 益 的 市 场 价 值／ 末 总 负 债 ： 期
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模 型 以 ０ｏ ７ ．２ ４为 临 界 点 。 某 一 特 定 若 的 Ｆ分 数 低 于 ００ ７ 则 将 被 预 测 为 ．２４． 破 产 公 司 ： 反 之 ． 若 Ｆ 分 数 高 于 ０ ２ ４ 则 公 司 将 被 预 测 为 可 以 继 续 ． ７， ０ 生存 的公 司 、
由 Ｚ分 数 模 型 计 算 结 果 表 明 ， 样
本 所 选 取 的 ５家 上 市 公 司 中 ， 续 三 连
的 比 例 ， 可 以 衡 量 企 业 全 部 资 产 的 它 流 动 性 水 平 ； 映 企 业 总 资 产 中 留 Ｘ 反
存 收 益 的 数 额 ： 企 业 财 务 失 败 最 Ｘ 是 有 利 的 依 据 之 一 ； 映 企 业 的 财 务 Ｘ反 结 构 ： 映 企 业 运 用 资 产 以 产 生 销 Ｘ 反 售 收 入 的 能 力 。若 Ｚ ．９ 表 明 企 业 ≥２９ ， 的 财 务 状 『 良好 ， 生 破 产 的 可 能 性 兕 发
上市公司财务风险评价与预警模型研究
上市公司财务风险评价与预警模型研究随着市场经济的发展，上市公司在我国经济中发挥着重要的作用。
然而，由于市场环境的不确定性和金融风险的复杂性，上市公司面临着一系列的财务风险。
为了更好地评估和预警上市公司的财务风险，研究人员不断探索和开发各种财务风险评价与预警模型。
财务风险评价与预警模型是通过对上市公司的财务数据进行量化分析，来判断其财务风险水平，并提前发现可能出现的财务危机。
下面将介绍几种常见的上市公司财务风险评价与预警模型：1. 财务指标模型财务指标模型是最常见的财务风险评价与预警模型之一。
通过对上市公司的财务报表数据进行分析，计算一些重要的财务指标，如偿债能力、盈利能力、运营能力等，来评估公司的财务风险水平。
其中常用的指标包括债务比率、资产负债率、应收账款周转率等。
通过这些指标的变化趋势和与同行业公司对比，可以判断上市公司的财务状况是否稳定。
2. 整体评价模型整体评价模型是将多个财务指标综合考虑，构建一个综合评价模型来评估上市公司的财务风险。
这种模型通常采用加权平均的方法，对各个指标分配不同的权重，通过计算得出一个综合的财务风险指标。
这样的模型可以更全面地评估公司的财务状况，但权重的确定需要综合考虑各种因素，需要进行一定的主观判断。
3. 风险预警模型风险预警模型是用来提前预警可能发生的风险事件的模型。
这种模型通常通过对历史数据进行分析，识别出一些与财务风险相关的预警信号，如财务数据异常波动、经营不规范等。
然后利用这些信号构建一个风险预警模型，来监测上市公司的财务风险。
这种模型需要不断更新和优化，以适应市场环境的变化。
除了上述几种常见的财务风险评价与预警模型外，还有一些新兴的模型也值得关注。
例如，一些研究者尝试应用机器学习和人工智能的方法来构建财务风险评价与预警模型，通过对大量财务数据的学习和分析，来提高模型的准确性和预测能力。
然而，需要注意的是，财务风险评价与预警模型虽然可以提供一定的参考，但并不能完全预测和解决上市公司的财务风险问题。
公司财务风险预警模型
公司财务风险预警模型上市公司财务风险预警模型分析摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。
关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。
通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。
在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。
上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。
而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。
因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。
一、企业财务风险预警系统的含义及功能(一)信息收集它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。
(二)预知危机经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。
(三)控制危机当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。
二、企业财务风险的预警模型(一)建立财务风险预警模型的必要性征兆的。
为了避免破产,企业必须做好预警工作。
(二)财务风险预警模型简介1单变量模型单变量预测模型,是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业的财务危机。
单变量预测模型最早是由威廉·比弗(WilliamBeaver,1966)提出的。
他在1968年发表在《会计评论》上的一篇论文中,对1954至1964年期间的79个失败企业和相对应(同行业、等规模)的79家成功企业进行了比较研究,结果表明,债务保障率能够最好地判定企业的财务状况(误判率最低),其次是资产收益率和资产负债率,并且离经营失败日越近,误判率越低,预见性越强。
我国上市公司财务预警模型的构建及应用
我国上市公司财务预警模型的构建及应用一、前言财务预警是企业管理中非常重要的一环，对于上市公司而言更是至关重要。
本文将介绍我国上市公司财务预警模型的构建及应用。
二、财务预警模型的概念及意义财务预警模型是指通过对企业财务数据进行分析和处理，得出企业经营状况趋势和风险水平的一种方法。
它可以帮助企业及时发现经营风险，采取措施加以化解，避免因风险而导致的经济损失。
对于上市公司而言，财务预警模型更具有重要意义。
首先，上市公司的经营状况和风险水平直接关系到股东利益和股价走势；其次，上市公司面临着更多的监管和舆论压力，需要做好风险防范工作。
三、我国上市公司财务预警模型构建我国上市公司财务预警模型主要包括以下几个方面：1. 财务指标选取在构建财务预警模型之前，需要选择合适的财务指标。
常见的指标包括资产负债率、流动比率、速动比率、经营活动现金流量净额与净利润的比值等。
这些指标可以反映企业的偿债能力、流动性、盈利能力等方面。
2. 模型构建方法目前，常用的财务预警模型包括灰色关联分析法、Logistic回归模型、神经网络模型等。
在选择模型时需要考虑其适用性和可靠性。
3. 数据采集和处理数据采集是财务预警模型构建的基础，需要从上市公司的财务报表中提取相关数据。
同时，还需要对数据进行清洗和处理，确保数据的准确性和完整性。
4. 模型验证和优化构建完毕后，需要对财务预警模型进行验证和优化。
验证可以通过历史数据验证以及实际案例应用来进行；优化则可以通过改进指标选取或者调整模型参数来实现。
四、我国上市公司财务预警模型应用上市公司财务预警模型的应用可以分为以下几个方面：1. 风险评估通过对企业财务数据进行分析，可以对企业风险水平进行评估。
如果发现企业存在较大风险，则需要及时采取措施，避免风险进一步扩大。
2. 经营决策财务预警模型可以为企业的经营决策提供参考。
通过对企业的财务数据进行分析，可以发现企业存在的问题和潜在机会，并据此进行调整和优化。
探究我国上市公司的财务危机预警模型
探究我国上市公司的财务危机预警模型一、引言随着资本市场的不断发展和完善，对上市公司财务危机预警进行研究一直是国内外学术界研究的热点问题之一。
财务危机预警是以现有的财务比率为基础，通过设计并观察一些敏感性财务预警指标的变化，建立数学模型来预测企业财务危机发生的可能性，这样就能在很大程度上帮助上市公司防范和化解财务危机。
然而，由于种种原因，财务危机预警系统在我国上市公司中尚未得到广泛应用。
二、财务危机预警模型的发展及分类1、单变量模型单变量模型，即一元判别模式，它运用单一的财务指标来预测企业的财务危机。
W.H.Beaver（1966），他最早将统计方法应用与财务指标结合起来，选择了29个能够代表企业财务状况的指标，从1954年到1964年之间他定义的财务危机企业中，挑选了79家，并选择了产业相同、资产规模相近的另外79家非财务危机企业作为配对样本，他对这79家财务危机企业和79家非财务危机企业前五年的29个财务指标进行了立面分析，最后得出结论，认为现会流量/负债总额能够最好地判定公司的财务状况（误判率最低，破产前一年的预测币确率町以达到87%），其次是资产负债率和“净利润/总资产”比率，并且离财务危机出现同越近，误判率越低，预见性越强。
2、多元线性回归模型多元线性判别模型，即通过线性回归技术来构建能够以最小的分类错误率对样本公司进行划分的多元线性方程。
比较著名的有Altman的Z分数模型以及后来E.Altman、R.Haldeman.和P.Narauaman的ZETA模型。
2.1、Z分数模型Altman（1968）提出了Z分数模型。
该模型是Altman根据美国股票市场的实际情况，经过上千次的实证分析，以33家破产公司及33家配对公司作为样本，使用选择的5个比率拟合出了一个多元线性方程，建立了Z分数模型，首次采用了多变量来预测企业的财务危机。
模型如下：2.2、ZETA模型1977年Altman等人将预测模型Z分数模型从单纯的制造业中解放出来，加入了非上市公司和各个行业，建立了新的、更具有准确性的企业财务危机预测模型一zETA模型，它包括了经营收益/总资产、收益稳定性、利息保障倍数、留存收益/总资产、流动比率、普通股权益/总资本和普通股权益/总资产这7项比率。
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上市公司财务风险预警系统的模型浅析财务风险预警是现代企业进行战略管理的重要方式之一，是企业财务管理制度创新的必然选择。
目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。
在激烈的市场竞争中, 这意味着企业风险极高, 破产随时可能发生。
因此必须建立财务风险预警系统的模型，做好预警工作。
一、财务风险预警系统综述企业财务风险预警系统是指通过全面分析企业内部经营和外部环境各种资料，对企业的财务危机状态进行监测，并建立相应的数学化分析模型，以财务指标数据形式将企业面临的潜在危险预先告知经营者，同时寻找财务危机发生的原因和企业财务管理中存在的问题，使经营者及早采取相应措施加以防范的管理体系。
主要具有以下功能：1、预报功能。
即跟踪上市公司的生产经营过程, 将上市公司生产经营的实际情况同上市公司预定的目标、计划、标准进行对比, 对上市公司营运状况做出预测, 找出偏差, 进行核算、考核, 从中发现产生偏差的原因或存在的问题。
当危害上市公司的财务关键因素出现之时, 可以进行预报, 让上市公司经营者早日寻求对策,以减少财务损失。
2、诊断功能。
即根据跟踪、预报的结果对比分析, 运用现代管理技术、诊断技术对上市公司营运状况的优劣做出判断, 找出上市公司运行中的弊端及其病根之所在。
3、预控功能。
即通过预报、诊断, 判断上市公司存在的弊病, 找出病根后,应对症下药, 预控上市公司营运中的偏差或过失, 消除隐患, 使上市公司及时回复到正常运转的轨道。
4、保健功能。
即通过预警分析, 上市公司能系统而详细地记录财务风险发生的缘由、处理经过解除危机的各项措施, 以及处理反馈与改进建议, 作为未来类似情况的前车之鉴。
这样, 将上市公司纠正偏差与过失的一些经验、教训转化成上市公司管理活动的规范, 以免重犯同样或类似的错误, 不断增强上市公司防范财务风险的能力。
二、财务风险预警系统的模型比较市场经济的瞬变性和不可准确预见性，加之决策者决策水平的影响，促使上市公司必须卓有成效地规避和防范各种风险因素，否则势必使企业的未来发展陷入严重的危机境地。
由于诱发财务危机的各种因素，都将直接或间接地在资金运动的晴雨表——一些敏感性财务指标值的变化上体现出来，因此通过观察这些敏感性财务指标的优劣变化，建立相应的预测模型，便可以对上市公司的财务危机发挥预警作用。
1、单变量判定模型最早研究公司失败问题的是美国的威廉比佛，他通过比较研究1954-1964年期间的79家失败企业和相同数量、相同资产规模的成功企业提出了单变量预警模型，并提出了几个预测财务失败的比率：债务保障率=现金流量/债务总额×100%；资产收益率=净收益/资产总额×100%；资产负债率=负债总额/资产总额×100%；资产安全率=资产变现率－资产负债率×100%。
他首先以单变量分析法发展出财务危机预警模型，使用五个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定预测，发现债务保障率预测的效果最好，资产收益率次之，在失败的前五年可达70%以上的预测能力，失败前一年更可达87%的正确区别率。
其中，“现金流量”来自“现金流量表”的三种现金流量之和，除现金外还充分考虑了资产变现力，同时结合了企业销售和利润的实现及生产经营状况的综合分析，这个比率用总负债作为基数，是考虑到长期负债与流动负债的转化关系，但是总负债只考虑了负债规模，而没有考虑负债的流动性，即企业的债务结构，因此对一些因短期偿债能力不足而出现危机的企业存在很大的误判性。
2、z 计分模型最早运用多变量区别分析法探讨公司财务危机预测问题的是另一位美国学者奥曼（altlan,1968）。
他将若干变量合并入一个函数方程：z＝0.012 x1＋0.014 x2＋0.033 x3＋0.006 x4＋0.999 x5其中：x1＝（期末流动资产－期末流动负债）／期末总资产x2＝期末留存收益／期末总资产x3＝息税前利润／期末总资产x4＝期末股东权益的市场价值／期末总负债x5＝本期销售收入／总资产x1 为营运资本／资产总额，反映了企业资产的折现能力和规模特征。
营运资本是企业的劳动对象，具有周转速度快，变现能力强，项目繁多，性质复杂，获利能力高，投资风险小等特点。
一个企业营运资本的持续减少，往往预示着企业资金周转不灵或出现短期偿债危机。
x2反映了企业的累积获利能力。
期末留存收益是由企业累积税后利润而形成，对于上市公司，留存收益是指净利润减去全部股利的累积余额。
一般说来，新企业收益较少，因此相对于老企业来说x2 较小，而财务失败的风险较大。
x3即ebit／资产总额，可称为总资产息税前利润率，而我们通常所用的总资产息税前利润率为ebit／平均资产总额，分母间的区别在于平均资产总额避免了期末大量购进资产时使x3降低，不能客观反映一年中资产的获利能力。
ebit 是指扣除债务利息与所得税之前的正常业务利润（包括对外投资收益），不包括非正常项目、中断营业和特别项目以及会计原则变更的累积前期影响而产生的收支净额。
原因在于，由负债与资本支持的项目一般属于正常业务范围，因此，计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为基础，有利于考核债权人及所有者投入企业的资本的使用效益。
该指标主要是从企业各种资金来源（包括所有者权益和负债）的角度对企业资产的使用效益进行评价的，通常是反映企业财务失败的最有力依据之一。
x4测定的是财务结构，分母为流动负债、长期负债的账面价值之和；分子以股东权益的市场价值取代了账面价值，因而对公认的、影响企业财务状况的产权比率进行了修正，使分子能客观地反映公司价值的大小。
对于上市公司，分子应该是：“期末未流通的股票账面价值＋流通股票期末市价×流通股股份数”。
x4 的分子是一个较难确定的参数，尤其对于股权结构较复杂的企业。
x5为总资产周转率，企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。
如果企业总资产周转率高，说明企业利用全部资产进行经营的成果好，效率高；反之，如果总资产周转率低，则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差，效率低，最终将影响企业的获利能力。
z 分数模型从企业的资产规模、折现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况，进一步推动了财务预警的发展。
奥曼教授通过对z 分数模型的研究分析得出：z 值越小，该企业遭受财务危机的可能性就越大。
企业的z 值的临界值为1.8，z分数模型具体判断标准是：当z大于等于3.0时，财务危机的可能性很小；当z大于等于2.8小于等于2.9时，有财务危机的可能性；当z大于等于1.8小于等于2.7时，财务危机的可能性很大；当z小于等于1.8时，财务危机的可能性非常大。
3、f 分数模型由于z 分数模式在建立时并没有充分考虑到现金流量的变动等方面的情况，因而具有一定的局限性。
为此，有学者拟对z 分数模型加以改造，并建立其财务危机预测的新模式——f 分数模型。
f 分数模型的主要有以下三个特点特点：第一，f 分数模型加入现金流量这一预测自变量。
许多专家证实现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因此它弥补了z 分数模型的不足。
第二，本模型考虑到了现代化公司财务状况的发展及其有关标准的更新。
比如公司所应有的财务比率标准已发生了许多变化，特别是现金管理技术的应用，已使公司所应维持的必要的流动比率大为降低。
第三，本模型使用的样本更加扩大。
其使用了compustat pc plus 会计数据库中1990年以来的4160 家公司的数据进行了检查；而z 分数模型的样本仅为66 家（3 家破产公司及33 家非破产公司）。
f 分数模型如下：f＝－0.1774＋1.1091 x1＋0.1074 x2＋1.9271 x3＋0.0302 x4＋0.4961 x5其中：x1、x2 及x4 与z 分数模型中的x1、x2 及x4相同，这里不再进行分析。
x1＝（期末流动资产－期末流动负债）／期末总资产x2＝期未留存收益／期末总资产x3＝（税后纯收益＋折旧）／平均总负债x4＝期末股东权益的市场价值／期末总负债x5＝（税后纯收益＋利息＋折旧）／平均总资产f 分数模型中的五个自变量的选择是基于财务理论，其临界点为0.0274；若某一特定的f 分数低于0.0274，则将被预测为破产公司；反之，若f 分数高于0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。
三、运用财务风险预警系统模型应注意的问题一些现实问题将会影响财务风险预警系统模型的实用性，应当引起我们的充分重视。
1、会计信息的失真问题几乎所有的财务预警模型都是以企业财务报表所提供的信息来进行构建的，若财务预警模型所采用的信息都不真实可靠，那也无从谈起模型预测的真实性与可靠性了。
随着我国证券市场的发展，市场已开始由“脱离业绩炒个股”的状态向注重公司业绩的投资理念转变，投资者会越来越关注披露的会计信息。
因此，会计信息的失真将误导投资者的决策，从而损害证券市场的资源优化配置功能。
虽然近年来我国财会界乃至整个经济界对会计信息失真的原因和解决办法从各个层面做了分析研究，并提出了多种应对措施，但就总体而言，会计信息失真的状况尚未从根本上得到遏制。
2、行业的差异化行业的差异化也是影响预警模型有效性的一个重要因素。
由于各个行业生产、销售情况都有不同，相应的各个行业的财务状况就有较大的差异性。
比如生产周期长的企业其应收账款周转率、存货周转率、利润率具有较大的差异。
如果不考虑这些行业固有的差异，硬将所有的行业都使用统一的预警模型，不仅会降低预警模型的正确率，而且也是不现实的。
3、或有事项的影响或有事项是企业经常面临某些不确定情形，常见的或有事项包括：商业票据背书转让或贴现、未决诉讼、未决仲裁、产品质量担保。
《企业会计制度》对或有事项的处理原则为或有资产不加以确认，而且一般不进行披露，或有负债只有当其发生的可能性大于50%，才进行确认，一般也只是进行披露。
虽然这些或有负债等外因在未发生时，似乎无关紧要。
但如果企业在日常经营中，不对其进行有效管理，就会低估企业的总体负债，不能对企业的资本结构有一个全面、科学的认识；一旦或有负债变成现实的负债，企业就可能遭受意外的风险与损失，从而加大企业的财务风险，这些或有事项仅从会计报表上是看不出来的，所以其一旦发生，就会降低预警模型的有效性。