清华五道口金融学院：负利率微观篇解析
清华五道口金融学院：负利率微观篇解
析
2014年以来，包括机构存款、同业拆借和债券，在欧洲和日本出现了诸多负利率金融产品。
简单来说，我要借钱，银行还要倒贴利息，岂不是大有便宜可占？银行不是亏得一塌糊涂？那么负利率能走多远？会不会导致股市和房价的泡沫？如此看来，负利率政策与负利率金融产品，就好像打开了潘多拉魔盒，震惊者有之，恐怖者有之。
同时很多财经“大咖”们也发表了评论，但却也不明所以。
看来确有必要结合经济学与金融学的基本原理，对负利率进行科普性的说明，以及符合学理的分析。
事实上，负利率就像一个万圣节中戴面具的淘气小孩，揭开它，就会发现小孩还是人生的，并没有长尾巴，也不是什么妖怪。
一、负名义利率与负实际利率，此利率非彼利率
有两个负利率的概念，一个是负名义利率，另一个是负实际利率。
前者是新近的一个现象，也是本文的讨论标的；后者是一个常见的经济学概念，最典型的例子就是中国90年代保值贴补时期由于高通胀导致的负实际利率。
前者更多地涉及金融资产和金融产品的定价，后者则与实体经济的决策行为相关联，如实物投资和实际货币需求。
依定义，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率①，因此二者互为因果，但未必相等，中间夹了个物价因素。
如果名义利率为负，但如果存在更严重的通货紧缩，则负名义利率仍然意味着正的实际利率。
例如购房者买房拿到了-0.5%的负利率贷款，由于通货紧缩和房价下跌2%②，你实际上支付的还是1.5%的正实际利率；而另一方面，如果贷款利率为4%，通货膨胀为5%，则实际利率为-1%，贷款买房还是有利可图的。
所以说利率降低不一定就要买房，就要投资。
对于银行而言，其关心的并不是名义利率的绝对水平，而是资金运用和资金来源的利差。
不考虑风险因素，即便贷款利率为负，只要资金来源利率更低，银行总是有利可图的。
大可不必担忧银行会因为某种负利率遭受巨大损失。
所以说，两个负利率虽然相关但并不相同，对于不同的群体，关心的目标有所不同，千万不能混淆。
二、负利率并没有改变定价和交易机制，金融市场该怎样还是怎样
有很多种金融资产，包括债券、股票，以及二者之上的衍生产品。
不管什么品种，其定价的基本原理都是一样的。
即考虑风险调整后的未来收益流的折现值③。
如果风险未变，那么正负名义利率唯一的作用就在于改变了贴现率，所有的公式还是照常使用。
正利率的折现率大于1，负利率的折现率稍小，在考虑了定价原理之后也就仅此而已。
当然表面上会有些看来稍微离奇的结果。
如某一年期债券票面价值为100，票面年利率为2%，市场上却卖到了102多，就出现了名义负利率（确切地说是负到期收益率）。
这无非是用以贴现的无风险利率为负，并且债券本身风险不大。
同时，发行时债券的票面利率为负（即负利率债券），但如果债券市场价格更低，并且低于票面利率部分，该债券投资仍然是正利率（正到期收益率）。
对于股票和其它金融衍生品如期权期货，故事也是一样的，因为所有的金融产品对应的无风险利率都相同，唯一不同的是不同的风险对应着不同的风险溢价要求。
负利率也没有改变金融市场的交易机制。
金融机构是最现实的，在控制了风险以后，只要有盈利空间，都会参与甚至发起市场交易④，直至盈利空间为零⑤。
另外，风险分散化的要求也会使得金融机构最广泛地配置各种金融资产。
因此，除非是遭遇到黑天鹅事件或者出现重大的流动性问题，理论上针对任何一种金融资产，都会有市场和市场交易存在。
最近德国Berlin Hyp AG发行了欧元区首支负利率资产担保企业债券，票面利率为-0.162%，期限
三年。
对于金融机构而言，由于无风险利率更低，且有资产分散化的要求，因此这支负利率企业债券不愁卖不出去。
三、负利率有下限，只是零利率下限的简单延伸
有消息称，视未来通货紧缩的情况，欧洲和日本央行不排除在未来采取更严厉的负利率政策措施，有经济学人称这将导致资产价格泡沫。
那么，负利率究竟能负到哪里，会不会导致资产价格泡沫？
我们首先要了解一个概念，即零利率下限（Zero Lower Bound）。
它是指当名义利率为零之后，名义利率不可能进一步降低。
其背后原理是负利率将会导致人们囤积现金套利，因此负利率是不可能的。
但现实是已经出现了负利率产品，难道理论错了？其实并非如此。
零利率下限的理论基础还在于无套利机会，但并没有考虑到现金的管理成本。
现金管理成本包括现金运用的不便、管理费用和受损风险。
如果考虑了管理成本，名义利率可以有轻微的负值，但也不会太低，我们姑且可以称之为负利率下限（Negative Lower Bound）。
笔者估计对于存款和拆借利率，最多-0.8%就到头了；企业债应该不会低于-0.3%；对于贷款利率，负利率的可能性极小，毕竟银行也要生存，就需要维持一定的存贷利差。
如果再低，就真的会出现金融机构囤积现金或通过金融创新变相囤现的现象。
这无疑是可笑的，各国央行也丢不起这样的脸面。
如此看来，负利率并没有违背经济学基本原理，只是在考虑现金管理成本后零利率下限的一个简单延伸，最多-0.8%。
到目前为止，欧洲央行规定存款利率为-0.4%，瑞典央行将回购利率调为-0.5%，已经基本上没有什么空间。
所以，大可不必担心利率会负到哪去。
至于有人提到的资产价格泡沫风险，笔者只想简单地反问两个问题。
首先是：资产价格泡沫与利率水平到底有多大关系？事实上，很多泡沫都出现在高利率时期。
另外历史上泡沫频发，而负利率却是近年首创。
其次是，在负利率已经基本没有下调空间的情况下，又能产生多大的泡沫？
综上，至少从微观的视角，负利率会改变资产配置结构，但并没有改变资产定价和金融交易，也仍存在下限。
利率只是换了个马甲，还是那个利率，并没有变成妖怪。
负利率并不可怕，可怕的是负利率被妖魔化的无知和恐惧。
当然，负利率确实对人们的观念造成了冲击。
但观念不能替代市场机制，市场总会消除异端，回到均衡。
另一方面，存在即有合理性。
如果说负利率真的会有所作用，那只能是宏观方面的因素。
就此，下回《负利率之宏观篇》将会有所讨论。
王曦，中山大学岭南学院教授、博士生导师，中国转型与开放经济研究所所长；主讲“高级宏观经济学”和“金融工程”；全国百篇优秀博士学位论文获得者、教育部新世纪优秀人才、珠江学者、广东省高层次人才；目前主持研究国家社科基金重大课题——“经济发展新常态下的货币政策创新研究”。
①实际利率还有事前（ex ante）和事后（ex post）的区分，这对本文并不重要，在此不再赘述。
②这里简单假定房价变动与物价变动同步。
③这大体上是说，针对每个金融产品，根据其风险和市场无风险利率，都存在一个与该产品对应的期望收益率（Expected Return Rate）。
风险越大，无风险利率越高，该产品的期望收益率越高。
依据该期望收益率可以将该产品未来收益流贴现为期望现值。
④金融机构作为做市商推出某项金融产品，即为发起交易。
⑤这在金融学中称为是无套利（Non Arbitrage）思想。
意指完美的金融市场上不可能存在无风险赚取超额利润的机会；在现实中，即便出现了套利机会，它也将是短暂易逝的。
在从套利机会出现到机会消失的过程中，自然会产生交易，市场重回均衡。
2013年清华大学五道口(原中国人民银行研究生院)金融学考研状元笔记-微观经济学
需求与需求函数 供给与供给函数 需求的价格弹性 需求弹性：需求的收入弹性 需求的交叉价格弹性 供给弹性
有关本专题的名词解释：弹性的相关概念，替代品与互补品、恩格尔曲线。恩格尔系数。恩格尔定律、供 求定理、支持价格与限制价格。 专题二 消费者行为理论 本专题知识框架
育明教育
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2013 年清华大学五道口（原中国人民银行研究生院）金融学考研状元笔记 微观经济学
《微观经济学》内部资料 考情分析：微观经济学部分在历年的试题中所占的比重不是很大，一般以一道名词解释的题目出现，另外 近几年的考试更多的出现在市场失灵跟博弈论部分，在大题方面只出现过有关公平效率的一个选做题。因 此在这里我们就只列出一个纲要性质的各个专题的框架。 专题一 需求、供给与均衡价格 本专题知识框架
相关概念：停止营业点、成本不变行业、成本递增行业、成本递减行业、消费者统治与生产者统治、价格 歧视、占有均衡、纳什均衡、囚徒困境 专题五 要素价格与收入分配理论 知识框架
产品市场完全竞争-要素市场完全竞争 要素价格的决定 产品市场不完全竞争-要素市场完全竞争 产品市场完全竞争-要素市场不完全竞争 产品市场不完全竞争-要素市场不完全竞争 劳动供求与均衡工资的确定、工资差异的原因 资本供求与利息率的确定 地租、级差地租、租金、准租金、经济租金 欧拉定理（了解）
相关的概念：福利经济学第一定理、福利经济学第二定理、公平与效率的关系和替换 1、完全竞争与经济效率—福利经济学第一定理 任何竞争性市场都是有效的。也就是说完全竞争市场的一般均衡是帕累托最优的。 就完全竞争经济的消费者而言，任意一个消费者效用最大化的条件是，任意两种商品的边际替代率等于这 两种商品的价格比率，同样的，其他消费者在完全竞争条件下的效用最大化条件也是如此。于是交换的帕 累托最优条件满足。 而就完全竞争的生产者来看，任意一个生产者利润最大化的条件是，任意两种要素的边际技术替代率等于 这两种要素的价格比率，同样的，其他生产者在完全竞争条件下的利润最大化条件也是如此。于是生产的 帕累托最优条件满足。 在完全竞争条件下，边际转换率等于两种产品的边际成本的比率，由于完全竞争中生产者利润最大化的条 件是产品的价格等于边际成本，而消费效用最大化的条件是边际替代率等于产品价格的比率，所以边际转 换率与边际替代率相等，于是生产和交换的帕累托最优条件满足。 总体评价：该定理以严格的证明褒扬了完全竞争市场在效率上的优越性，揭示了市场经济在信息方面的优 越性；但是其前提假设是市场必须完全竞争，而这与现实是严重不符的。所以在承认市场机制的种种优越 性的同时，必须看到政府调控的必要性。 2、效率和均衡—福利经济学第二定理 如果个人偏好是凸型的，则每一个帕累托有效配置对于商品的某个初始禀赋来说，是一个竞争性均衡。也
清华大学五道口金融学院考研大纲解读
清华五道口金融学院考研大纲解读2014清华大学五道口考凯程纲, 2014五道口考凯程纲, 2014五道口金融学院考凯程纲(感谢五道口专家凯程老师给的指导)凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少华出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名!一、考试性质《金融学综合》是2014年金融硕士（MOF）专业学位研究生入学统一考试的科目之一。
《金融学综合》考试要力求反映金融硕士专业学位的特点，科学、公平、准确、规范地测评考生的基本素质和综合能力，选拔具有发展潜力的优秀人才入学，为国家的经济建设培养具有良好职业道德、具有较强分析与解决实际问题能力的高层次、应用型、复合型的金融专业人才。
二、考试要求测试考生对于与金融学和公司财务相关的基本概念、基础理论的掌握和运用能力。
三、考试内容第一部分投资学1、风险与收益●风险与收益的度量●均值方差模型2、资产定价模型●资本资产定价模型●无套利定价模型3、有效市场假设●随机游走●有效市场假设●事件研究4、固定收益和衍生品●债券特征和定价●利率的期限结构●期货和期权的定义5、金融市场与机构●金融市场及其要素●金融机构（种类、功能）6、外汇与汇率●汇率与汇率制度●币值、利率与汇率●汇率决定理论第二部分公司财务1、公司财务概述●什么是公司财务●财务管理目标2、财务报表分析●会计报表●财务报表比率分析3、折现与价值●现金流与折现●债券的估值●股票的估值4、资本预算●投资决策方法●增量现金流●净现值运用●资本预算中的风险分析5、加权平均资本成本●贝塔（b）的估计●加权平均资本成本（W ACC）6、资本结构与公司价值●债务融资与股权融资●资本结构●MM定理第三部分货币银行1、商业银行●商业银行的资产和负债业务●商业银行的中间业务和表外业务●商业银行的风险特征2、中央银行●中央银行职能●中央银行体制下的货币创造过程●存款货币的创造机制3、货币供求与均衡●货币需求理论●货币供给●货币均衡●通货膨胀与通货紧缩4、货币政策●货币政策及其目标●货币政策工具●货币政策的传导机制和中介指标5、国际收支与国际资本流动●国际收支●国际储备●国际资本流动●国际货币体系6、金融监管●金融监管理论●巴塞尔协议●金融机构监管●金融市场监管四、考试方式与分值本科目满分150分，其中，投资学、公司财务和货币银行部分各50分，由清华大学命题，全国统一考试。
我的清华大学五道口金融学院考研经验
我的清华五道口金融学院考研经验清华大学五道口金融学院考研经验这篇文章算是自己一点心得吧。
如果能帮到一点点之后考五道口的同道中人，我就会很开心。
在开头，我想声明一下，我是跨专业考，原来是工科生（但数学只大一时学过高数），所以我的复习方法，包括看书的遍数，做题的遍数都是根据我自己的情况来进行的，大家根据自己的情况酌情参考。
凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少华出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名!虽是五道口，但我更想表达一些共通的东西。
方法虽然很重要，但我觉得不论哪种方法，最重要的还是两个字：践行。
学习的过程也是不断找到适合自己节奏和习惯的过程，别人的意见只是参考或者指明大致方向，细节的工作还是要自己做。
在这篇帖子最前面，我想分享三句话：1．当你幻想你想要的未来时，先问问自己现在的努力是否配得上你幻想的未来，莫问收获，但问耕耘。
2．先处理心情，再处理事情。
3．Justdoit，itpays.下面进入正题。
一、初试我想先说一下参考书的问题。
不管哪一门，我觉得充分利用手中材料很重要，不需要多少书，但每一本都要吃透，相信很多人都说过这一点。
很多研友在最初会纠结用哪一本书，其实用大家通常用的就不会太错，因为这是经过考试检验的。
书与书之间不会差许多，排除那些编的很差的。
关键在于看书的人。
事实也证明，考完后你会发现你通过各种途径搜刮来的内部题目、课件什么的其实在考试中并没有多大用途，你用的最多的，还是平时的积累。
完全掌握一本书，再说下一本。
掌握知识是根本。
下面我分科目说一下自己的复习心得。
（一）先说专业课我用的书有（实际发挥作用的）：公司理财：罗斯，中文第八版&配套金圣才课后习题答案；投资学：博迪，中文第七版&配套金圣才课后习题答案；CPA《财务成本管理》教材和轻松过关一；国际金融：姜波克，复旦三版；货币银行学：易纲（主要）+胡庆康（辅助）；凯程辅导班；还有一些从辅导班得到的一些资料。
负利率政策：经济学的新实验
负利率政策：经济学的新实验近年来，随着全球经济环境的变化，各国央行相继采取了负利率政策这一新兴的货币政策工具，以应对经济增长乏力和通货膨胀低迷等问题。
负利率政策的实施不仅在经济学理论上引发了广泛的讨论，同时也在实践中产生了深远的影响。
本篇文章将围绕负利率政策展开深入分析，从理论基础、实施背景、效果评估，以及未来前景等多个方面为读者提供全面的理解。
理论基础负利率政策是指央行将基准利率降低到零以下，银行存放于央行的超额准备金会被收取一定比例的利息。
这一政策意图通过降低借贷成本来刺激经济活力，推动投资与消费，从而促进经济复苏。
负利率政策的核心理论基础在于流动性陷阱和凯恩斯主义中的有效需求理论。
流动性陷阱流动性陷阱是指当市场利率降至零时，货币政策失效，不论央行如何增加货币供应，经济主体都不愿意进行投资和消费。
当利率接近零的时候，传统的货币政策工具便显得无能为力，因此一些央行选择负利率作为非常规手段。
有效需求理论凯恩斯主义强调，在经济衰退时期，由于消费者和企业对未来的不确定性，他们可能减少支出，从而导致有效需求不足。
为了刺激他人得增加消费和投资，降低利率使借贷变得更便宜，有助于激发生效需求。
这就是负利率政策试图解决的问题，通过让储蓄者承担代价，迫使其更倾向于消费和投资。
实施背景负利率政策的实施背景主要包括以下几个方面：经济低迷自2008年全球金融危机以来，许多国家的经济增长乏力，尤其是发达国家，如日本、欧洲一些国家等，长期面临通货膨胀低迷和经济停滞的问题。
在这种情况下，各国央行为了刺激经济纷纷采取了降息及量化宽松等举措，而当利率已经接近零时，进一步降息就变得不可行，于是启动了负利率政策。
希望刺激投资负利率政策旨在改变金融市场的预期，使得商业银行愿意贷款给企业与消费者，而不是将资金闲置在央行。
在这样的背景下，各国央行为了促进社会各界对未来经济走势的信心，一方面提升投资意愿，另一方面增加消费者支出。
全球化竞争在全球化的背景下，各国经济依存度加深，为了保持竞争力，不少国家宁愿冒险尝试負利率，而不是静待国际局势改善。
清华大学五道口金融学院考研复试分析(必看)
清华五道口金融学院考研复试分析(必看)2015年2月12日清华大学考研初试成绩公布，几家欢喜几家愁。
这里要恭喜初试取得高分的同学，你们离成为清华金融硕士新生仅一步之遥了！与此同时，不少同学也立即通过各种渠道向我询问复试的准备方法，我也都一一回复了。
更为系统的介绍复试信息及准备工作、统一回答已提问同学和将提问的同学、就是这篇长微博写作的目的。
首先需要说明的是，这篇长微博涉及的复试信息、复试准备工作全部来源于13、14级新生的经验、五道口金融学院和经济管理学院的复试工作方案。
在此基础上，我只是做了一些整理和加工的工作。
过去的复试经验未必完全适用未来，也未必完全适用每一个同学。
各位拟参加15年复试的同学皆为聪明才智之士，理解这一点应该毫无问题。
本长微博仅供拟参加15年清华大学金融硕士复试的同学参考，不代表官方看法。
每年复试之前，五道口金融学院PBCSF和经济管理学院SEM均会分别发布各自的金融硕士复试工作方案，15年也不例外。
考虑到15年金融硕士复试工作方案尚未公布，目前最有参考价值的就是14年复试工作方案了。
只有初试成绩大于复试分数线且单科过线，才有资格进入复试考察环节。
在复试笔试和面试之前，会有个复试资格审查环节，要求参加复试的同学携带材料进行资格审查。
从14年SEM和PBCSF的对比来看，SEM的规定更为详尽，各位同学无论是报考PBCSF还是SEM都应该提前准备好，以免到时手忙脚乱，尽可能准备的全面些。
例如SEM要求的是中英文简历各5份，但是PBCSF的表述只有简历五份，那么你完全可以带中英文简历各5份去PBCSF，如果老师收了就收了，没收也不要紧，总的原则是“游刃有余”。
当然，所需携带的材料最终以15年的复试工作方案为准。
面试成绩小于60、思想品德不合格、体检不合格、同等学力加试课程成绩不合格，只要满足上述四种情况之一，视为复试不合格，不予录取。
当然，复试前100元的复试费别忘了交，不交复试费是不能参加复试的。
负利率政策的经济学分析
负利率政策的经济学分析近年来，负利率政策成为了国际经济领域热议的话题，各国央行为了应对经济衰退和通缩，纷纷采取了负利率政策。
然而，这种政策的执行是否能够有效地刺激经济增长、促进通货膨胀、提高生产效率和就业率，一直备受争议。
本文将对负利率政策的经济学分析进行阐述，并且分析其优缺点。
一、负利率政策是什么？负利率政策是指央行将利率推至负数水平，使储户持有存款需要支付利息。
通常情况下，银行通过向储户收取利息，再通过贷款向借款人收取利息来赚取盈利。
但当利率被压至负数水平时，银行不得不向央行缴纳利率，也就是负利率，这就被称为“负利率政策”，旨在刺激消费和扩大信贷。
二、负利率政策背景和动因负利率政策的背景在于近年来全球经济持续低迷，通货膨胀率持续下降，市场上普遍不景气，以及实体经济增长缓慢等多种因素相互影响。
为了刺激经济增长和抵抗通缩，央行不得不推出一系列刺激措施，其中负利率政策便是其中之一。
三、负利率政策的优点1. 刺激消费和扩大信贷：负利率政策可以鼓励民众使用储蓄进行消费，同时也会鼓励银行增加对企业的贷款配额，从而提高了经济的总需求。
特别是在金融危机爆发之后，负利率政策可以降低企业的融资成本，促进投资，稳定市场信心。
2. 提高企业盈利水平：企业通常会因为存款利率变低而面临压力，但如果利率被调至负数水平，便可以降低贷款成本，减轻企业经营成本，提高利润水平，提高市场竞争力。
3. 刺激国际市场竞争：负利率政策可以降低货币汇率，并提高国际市场的竞争力，使得出口产品价格优势更加明显。
四、负利率政策的缺点1. 储户和银行的利益受损：储户如果需要支付存款利率，银行需要额外向央行缴纳利率，银行利润大幅度下降，导致银行不愿意放贷，借款成本很高，而储户则需要额外支付利率，使得民众的利益收到一定程度的损害。
2. 对养老基金的影响：负利率政策会对养老基金的安全带来一定的负面影响，因为这些基金通常都是投资于固定收益类产品，而若利率为负数，养老基金的安全度就大大降低。
清华五道口金融学院考研专业课复习方法
清华五道口金融学院考研专业课复习方法大科目：1.宏观金融（宏观货银国金） 2.微观金融两部分的分值大约在115分左右小科目：微观财政统计保险会计可能每科出1题名词解释分值大约在35分左右PS:我将证券投资学纳入微观金融框架、将商业银行经营学纳入货币银行学的框架，所以道口的十门专业课复习策略全部囊括在本帖中。
大科目是复习的重点需要熟练掌握核心框架、核心概念，以简答论述的方式准备，小科目是复习的次重点，主要是靠突击重点名词解释为主一般来说11月中旬之前应该将大科目掌握的熟练无比 11-12月专业课的重心要放在小科目的突击和温习大科目上。
大科目复习指南：宏观、货银、国金、微观金融理论都可以看金圣才的书其中微观金融理论大体上就是金圣才金融学考研真题与典型题详解的金融工程和证券投资部分。
背熟这2个部分微观金融理论基本没有问题。
有很多同学问究竟什么是微观金融理论，其实微观金融和宏观金融不同之处主要在于其研究微观金融市场理论和实务。
从实务角度来看，五道口重点考核的可能是证券市场的作用、组织形式、股票发行的核准制和注册制以及主板和创业板的联系和区别、一级市场和二级市场的联系和区别等等。
从理论角度来看，考察的更加广泛，包括原生金融工具（股票、债券）和衍生金融工具（远期、期货、期权、互换、掉期、利率上下限、票据发行便利等）。
还有关于资本市场和证券投资的理论，主要是MM定理、现代资产组合理论、资本资产定价模型、无套利定价模型、有效市场假说等。
可喜的是微观金融理论在金圣才书中题目几乎一网打尽，所以只要背熟金圣才的证券投资和金融工程部分，微观金融理论几乎无忧。
下面提供一些重点的题型，仅供大家参考，不作为考试依据。
要想在专业课中真正取得高分，还需要下苦功。
书山有路勤为径，学海无涯苦作舟！先谈谈小科目的复习微观经济学：理解供求曲线和弹性、掌握效用论、生产论、成本论、市场论、市场失灵和微观经济政策章节中的重要名词解释，繁琐的推理和图形可以不必考虑。
清华大学五道口金融学院431初复试真题 (2006-2010)
2006 年中国人民银行研究生入学考试初试综合考试试题一、简答题(9×7分) 1、囚徒困境2、资产收益率 ROA 和股权收益率 ROE3、收益性支出与投资性支出4、可决系数5、时间序列及包含因素6、MM 理论7、复式预算8、可转换公司债券9、责任保险二、简述题(4×15 分)1、简述 IS-LM 分析框架和 AS-AD 分析框架的相互联系和不同2、近年来我国税收增长加快原因3、利率决定理论及货币增长与利率水平的关系4、为什么说货币供给是由中央银行、商业银行、存款人和借款人共同决定的?三、分析题(任选一个,27 分)1、论述第一个：人均 GDP 超过 1200 美元后，有人说应该公平优先，有人说应该效率优先。
试论述。
2、2005 年，我国货币供给增加，但是贷款却呈现下降趋势，这是为什么?请给出政策建议。
2006 年中国人民银行研究生入学考试复试货币银行学试题一、简答题(每题 6 分,共 36 分)1、利率平价条件(Interest Parity Condition)2、远期合约与期货合约的区别3、违约风险与风险溢价4、财富、收入与货币的区别5、货币中性6、利率期限结构二、简述题(每题 12 分,共 36 分)1、简述通货膨胀目标制的基本特点2、为什么利率上升,货币需求会减少3、我国进行股权分置改革的原因三、论述题(28 分)从长期看,影响汇率变动的主要因素有哪些2007 年中国人民银行研究生入学考试初试综合考试试题一、简答题1、什么是搭便车(free-rider)2、按生命周期理论,宏观上的总储蓄取决于那些因素?3、什么是现金流量表?它有什么作用?4、什么是联邦基金利率?5、什么是贷款损失覆盖率?6、什么是抽样调查和重点调查?7、中国人民银行的法定职责是什么?8、什么是保险代位求偿权?二、简述题1、有人认为,在平衡预算的情况下,增税可以扩大总产出;又有人认为,减税可以促进经济增长。
2016清华大学金融硕士考研参考书目 《西方经济学(微观部分)》
2016清华大学金融硕士考研参考书目《西方经济学（微观部分）》高鸿业编著教材内容：第一章引论第一节什么是西方经济学第二节现代西方经济学的由来和演变第三节西方经济学企图解决的两个问题第四节对西方经济学应持有的态度第五节为什么学习西方经济学第六节本教材的特点第二章需求、供给和均衡价格第一节微观经济学的特点第二节需求曲线第三节供给曲线第四节供求曲线的共同作用第五节经济模型、静态分析、比较静态分析和动态分析第六节需求弹性和供给弹性第七节运用供求曲线的事例网友使用心得：A.本书充实了第七章第三节寡头部分的内容。
将第四版第八章“生产要素价格决定的需求方面”和第九章“生产要素价格决定的供给方面，合并为一章，即本版第八章“生产要素价格的决定”。
扩充了对博弈论的介绍，即将第四版第七章第四节的内容扩充为一章，即本版第十章。
第四版第十四章的内容，在表述方式上作了一些调整。
在第四版第十六章中增加了一些案例，同时删去了一些与宏观经济理论不大相关的内容。
去掉了第四版第十九章“国际经济的基本知识”。
需要这些知识的读者可以从国际经济学或国际贸易等课程中吸取到。
放弃了第四版第二十章关于IS—LM—BP模型的介绍，取而代之的是蒙代尔一弗莱明模型。
增加了一章，即本版第二十一章“宏观经济学的微观基础”。
更新了宏观部分的一些数据。
在总论方面，全书各章均增加了练习题的数量。
其次，对第四版第二十三章的部分内容作了一些删改、更新，以增强时代感。
B.考研必备书，不买不行，不过高老的这套书确实是国内各类经济学教材的佼佼者了，讲解通俗易懂。
1.微观扩充了博弈论的内容，应该算是与时俱进了。
2.变成了16K的，看起来舒服一点C.这套教材在诸多同类教材中属于最优秀之列，讲解十分到位，条理清晰，不拖拉，很符合中国人的思维方式，真正做到了洋为中用。
不像一些西方教材，思维模式与我们国人的思维差异很大，觉得废话很多，毫无重点，英文原著尚且如此，更何况是翻译的文本呢？所以建议相关专业的同学或对经济学感兴趣的朋友可以看看这本高鸿业教授主编的教材。
2013清华大学五道口考研状元笔记-微观经济学
无限次重复博弈 几种策略：触发策略：观察到一次欺诈后，以后的时间里进行报复 冷酷策略：一次欺诈，永不合作 针锋相对策略：你合作，我也合作，你欺诈，我也欺诈 可以走出囚徒困境——考虑长期的经济利益和冷酷策略 设贴现因子为 δ，那么合作的长期利益 100 100 100 ....
100 1
设妻子选择芭蕾的概率为 p，选择足球的概率为（1-p） ，那么这个概率要使得丈夫选择芭蕾和足球得到的支 付要相同。所以： 1 p 0 (1 p) 0 p 2(1 p) p
2 ，妻子以 2/3 的概率选择芭蕾， 1/3 的概率 3
选择足球。同理我们可以求出丈夫以 1/3 的概率选择芭蕾，2/3 的概率选择足球。 （黑体字部分就是我们的混 合策略的纳什均衡） 子博弈精炼纳什均衡 子博弈：能够自成一个博弈的某个动态博弈的从某个阶段开始的后续阶段，它必须有一个厨师的信息集， 且具有博弈所需要的各种信息。
甲的策略：第二阶段分 乙的策略：第一阶段借，若第二阶段甲不分，乙就选择打官司。 重复博弈 定义：重复相同结构的博弈，可以是有限次，也可以是无限次的博弈。 有限次的重复博弈： 用逆向归纳法，无法走出囚徒困境，最后一次博弈结果必然是互相欺骗，以此推首次就是互相欺骗，均衡 为（欺骗，欺骗） 厂商 2 合作 厂商 1 合作 欺骗 （100,100） （800，-200） 欺骗 （-200,800） （50,50）
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子博弈精炼纳什均衡：当且仅当一个“策略组合” （纯的或者混合的）在每一个子博弈（包括原博弈）上都 构成纳什均衡时，它才被称为一个子博弈精炼纳什均衡，也就是说，它剔除了纳什均衡中含有的不可信的 那部分策略组合。 逆向归纳法：反方向剔除那些不符合的纳什均衡。 例子：甲向乙借钱，并承诺会在以后向乙分钱，但是这种承诺是可信的吗？