保险公司股票投资实证分析
中国保险资金最优投资比例的实证分析
中图分类号 ： ７ ． Ｆ２ ０ ５
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ：０ ８３５ （０ １０ －１ ３０ １０ —４ ６ ２ １ ）６０ ０ —５
中 国保 险 资金 的运 用 一 直 受 到 广 泛关 注 ， 仅 最 大 的投资组 合 方 式 ， 者 说 是 在 既定 的期 望 收 益 不 或
华 中农业大 学学 报（ 社会科 学版） （ ９ ，总 ６期） ０ １ ６ ２１（）
Ｊ ｕ ｎ ｌｏ ｕ ｚ ｏ ｇ Ａｇ ｉｕｔ ｒ ｌ ｉｅｓｔ Ｓ ｃａ ｃｅ ｃ ｓＥ ｉｉｎ ｏ ｒ ａ ｆＨ ａｈ ｎ ｒｃ ｌ ａ ｕ Ｕｎｖ ｒｉ ｙ（ ｏ ｉｌ ｉｎ ｅ ｄ ｔ ） Ｓ ｏ
对 国内投 资市场 有 着 较 大 的影 响 ， 国际 市 场 的 影 率下 方差 最小 的资产 组合 方法 。对 投 资组合 理论研 对 贡 １他 ］ 响也不 可小 视 。近 １ Ｏ年来 保 险 监 管 机 构 不 断 出 台 究最 深入 、 献最 大 的是 马克维 茨 ［ ， 开创 的研究 投 资管 理政 策 ， 融 改 革 也 不 断深 人 ， 别 是 ２ ０ 理论 成 为后人 研究 的基 础 ， 建 立 的“ 金 特 ０９ 他 均值 一方 差 年 新《 险法 》 布 和 实 施 后 ， 国保 险 资 金 的 运 用 模 型使得 通 过分 散投 资来 降低 投资 风 险的方 法在 经 保 颁 中
再 次 引起 国 内外 保 险公 司和 学者 的广 泛关 注 。从 宏 济学 中得 以运 用 。马 克维 茨 的“ 均值 一方 差 ” 型 逻 模
观 的角 度来 看 ， 国保 险市场 的作 用是 ： 散经 济 风 辑严 密 ， 美 中不 足 的是其 计算 较 为繁琐 ， 型 中的 我 分 但 模 险， 融通 资金 和参 与社 会 事务 的管 理 ； 微 观 的角 度 价格 因素 一旦 出现 变 动 ， 必 须 全 部重 新 计 算 。保 从 就 要 来 看 ， 多保 险公 司在 保 险业 务 中是存 在 亏损 的 ， 很 保 险市 场 的投资 经 常会 出现 价 格 变 动 的情 况 ， 不 断
证券投资基金和保险资金对股票市场影响的实证分析
为是上 证 １０指数 （ 指数 的 自然 对数 和 对数 收 益率 ） ８ 及 变化 的单 向 Ｇ ａ ｇｒ 因， 上证 １０指 ｒｎ ｅ 原 而 ８
数 与保 险 资金 交 易行 为之 间 不存在 Ｇ ａ ｇ ｒ因果 关 系。通 过 对相 关 变量 的模 型分 析 ， ｒｎ ｅ 我们 发 现 在 样 本期 间证 券投 资基 金 的 交 易行 为对 上证 １０指 数 （ 对数 ） ８ 取 及其 对 数 收益 率 的 均值 产 生 了
波动性 特征 的原 因之 一就 是散 户投 资者 居 多 ，市场
缺 乏机 构投 资者 的充 分参 与 。为此 ， 国 自 １ ９ 我 ９ ８年 开始大 力提倡 发 展机 构投 资者 （ 要是 指金 融 类机 主 构 投资 者 ） 此后 ， 多次 重要会 议 上 ， 。 在 管理层 相关 人
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ａ ｄ ｉ ｏ ｅ ｒ） ｂ ｔｉｓｒｎ ｅｆｎ ｎ Ｓ ｎ ｅ ａ ｏ Ｇ ａ ｇｒｃ ｓａ ｙｒｌｔ ｎ Ｔ ｅ ｎ ｔ ｌｇｒｔ ｎ． ｕ ｎ ｕａ ｃ ｕ ｄ ａ ｄ Ｓ Ｅ １ ０ ｉｄ ｘｈ ｓｎ ｒｎ ｅ ａｕ ｌ ｅａｉ ． ｈ ｓ ｕ ８ ｔ ｏ
ｍｏ ｅ ｎ ｌ ｓｓ ｉ ｄ ｃ ｔ ｓ ｔａ ｓ ｃ ｉｎ ｂ ｈ ｖ ｏ ｆ ｓ ｃ ｒｔ ｎ ｅ ｔ ｎ ｕ ｄ ａ ｏ ｉ ｖ ｕ ｌ ｈ ｄ ｌ ａ ａｙ ｉ ｎ ｉ ａ ｅ ｒ ｎ ａ ｔ ｅ ａ ｉ ｒ ｏ ｅ ｕ ｉ ｉ ｖ ｓｍｅ ｔ ｆ ｎ ｓ ｈ ｓ ｐ ｓｔ ｅ ｂ ｔ ｓｉ ｔ ｏ ｙ ｉ ｇ
《2024年上市公司股利政策的实证分析》范文
《上市公司股利政策的实证分析》篇一一、引言上市公司股利政策是公司财务管理的重要组成部分，直接关系到公司的财务结构、投资者回报及资本市场运作效率。
合理的股利政策不仅能增强企业的市场竞争力，也能吸引更多的投资者，从而提高企业的市场价值。
本文以我国A股市场的上市公司为研究对象，进行上市公司股利政策的实证分析。
二、研究背景及意义随着中国资本市场的日益成熟，上市公司股利政策逐渐成为投资者关注的焦点。
股利政策不仅体现了公司的盈利能力和财务状况，也反映了公司的治理结构和经营理念。
同时，它还是影响企业价值和投资者决策的重要因素。
因此，对上市公司股利政策进行实证分析，具有重要的理论意义和实践价值。
三、研究方法与数据来源本文采用定量和定性相结合的研究方法，通过文献综述和实证分析相结合的方式，以我国A股市场上市公司为研究对象。
数据来源于公开的财务报告、相关研究报告以及中国证券监督管理委员会的官方数据。
四、实证分析1. 股利政策现状根据我们的分析，我国上市公司的股利政策呈现多元化趋势。
多数公司选择派发现金股利，也有部分公司选择股票回购或者混合方式进行股利分配。
同时，我们发现不同行业的股利政策存在显著差异，这与各行业的经营特性和市场环境有关。
2. 影响因素分析影响上市公司股利政策的因素主要包括公司盈利、现金流、财务结构、股东利益、行业发展状况及市场环境等。
通过对样本公司的数据进行分析，我们发现公司盈利和现金流是决定股利政策的重要因素，而财务结构和股东利益则对股利政策的制定产生直接影响。
此外，行业的发展状况和市场环境也对股利政策产生一定影响。
3. 实证结果通过对样本公司的数据分析，我们发现上市公司股利政策的制定和实施与公司的财务状况、股东利益及市场环境密切相关。
合理的股利政策有助于提高公司的市场价值，吸引更多的投资者。
同时，我们也发现不同行业的上市公司在股利政策上存在差异，这可能与各行业的经营特性和市场环境有关。
五、结论与建议通过实证分析，我们认为上市公司应制定合理的股利政策，以实现企业价值和股东利益的双重目标。
全国社会保障基金投资股票市场实证分析
证券化产 品、 股票指数化投资 、 实业投资 、 信托投资 、
股票 、 股权 投 资 基 金 、 境外资产组合等 ， 但 是 最 为 常 用 的三种 投 资工 具是银 行 存款 、 债 券 和股 票 ， 其 他投 资工 具所 占的 比例较小 。考虑 到全 国社保 基 金 的未 来 支 付在 很大 程 度 上 能 够 事 先 预 测 ， 并 且 社 保 基 金 的资 金 收入 与支 出 的时间跨 度 较大 而倾 向于 长 期投 资， 因此选 取股 票 作为 全 国社保 基 金长 期 投 资工 具 ， 几 乎 无风 险 的 国债 作 为 中期 投 资 工 具 ， 而 银 行 存 款 仅 仅 是用 来提 高全 国社 保基 金 的资 金 流动 性 和 变现 能力 。 由于指 数化 投 资具有 降低 非 系 统性 风 险 和管 理 成本 的优势 ， 并 且能 够取 得市 场 平均 投 资 收益 率 ， 因此 本文 中选 择我 国股 票 市场 中较 为成 熟 的上证 综 合 指数 作 为股 票投 资 的代表 。中期 投 资选 择 我 国 国 债 发行 市 场 中 比例 较 大 的 五 年期 国债 作 为 代 表 ， 银 行 存款 选择 一 年 期 银 行存 款 ， 主 要 是 为 了保 证 全 国
摘
要： 资本 资产 定价 模 型 （ Ｃ Ａ Ｐ Ｍ） 和 均 值一 方 差 理 论 对 全 国社 会 保 障 基 金 投 资 股 票 市 场 规 模 、 收 益 和 投 资 组 合
的实证 分析结果表 明： 全国社会 保障基金 作为机构投资者在股票 市场所 占份额仍 太小 ， 对股 市影响有 限； 股票 市场 时 全 国社 会 保 障 基 金 整 体 收 益 贡 献 较 大 ； 投 资 股 票 市 场 的 比例 符 合 最 高 比例 限 制 。 全 国社 会 保 障基 金 的 成 功 经 验 对我 国基 本养老保 险基金的保值增值有很 大的启 示。 关键词 ： 全 国社 会 保 障基 金 ； 股 票 市场 ； 实证分析 ； 启 示 中图分类号 ： Ｆ ８ ４ ０ ． ６ １ ２ 文献标志码 ： Ｂ
保险资金投资的风险和收益分析
目录摘要 (3)关键词 (3)Abstract (3)Key words (3)一、引言 (3)二、文献综述 (4)（一）关于保险资金资产配置定量研究 (4)1、国外研究 (4)2、国内研究 (4)（二）关于保险资金投资国内外比较研究 (5)三、我国保险资金投资的发展历程 (5)（一）投资政策发展历程 (5)（二）投资规模的发展历程 (6)（三）投资结构的发展历程 (6)四、我国保险资金投资的风险分析 (7)（一）资产价格波动风险 (8)（二）偿付能力不足风险 (9)（三）合规风险 (10)五、我国保险资金投资的收益分析 (12)（一）历史投资收益率的变化历程 (12)（二）当前投资项目收益贡献率分析 (12)六、发达国家保险业投资比较 (13)七、结论与建议 (14)致谢 (14)参考文献 (15)保险资金投资的风险和收益分析摘要：近年来，发展迅猛的保险资金在股市掀起一波又一波的风浪。
从众人渴求的“源头活水”变成门口举牌的“野蛮人”，再到一度要被保监会彻查的“害人精”，险资入股真的这么可怕和不招人待见吗？本文根据历史数据，对中国目前保险收入和可投资余额的整体情况进行了描述性统计分析，而后对保险资金投资结构进行整理分析，认为险资要提高自身选股能力和投资前调研水平。
同时，对比美、英、日保险行业投资的发展状况，提出中国保险资金可以考虑更多元化的投资方式，尤其是高质量的海外投资。
关键词：保险资金；投资；风险；收益Analysis on the Risks and Profits of Insurance FundInvestmentAbstract：In recent years, the rapid development of insurance funds in the stock market set off waves of waves. From the crowd craving the "source of living water" into the door placards of the "barbarians", and then to be a thorough investigation by the CIRC "harm fine." Based on the historical data, this paper makes a descriptive statistical analysis on the current situation of insurance income and investment balance in China, and then analyzes the investment structure of insurance funds, pointing out that the enterprises should improve their own ability of stock picking and pre-investment. At the same time, through comparing the development of insurance investment in the United States, Britain and Japan, the paper believes that China's insurance funds can be diversified invested, especially in high-quality overseas investment.Key words: insurance funds; investment; risk;profit一、引言自 1979 年中国人民银行全面恢复保险行业以来，保险作为一个独立的产业日益发展壮大。
股票投资策略的实证分析
股票投资策略的实证分析一、引言股票投资是目前投资市场上最为流行的投资方式之一，然而投资者在进行股票投资时需要掌握一定的投资策略。
本文旨在通过实证研究，分析股票投资策略的有效性，为投资者提供投资决策参考。
二、买入策略1.趋势策略趋势策略是广泛应用的买入策略，其核心思想是根据股票的走势来判断未来涨势，从而买入股票。
通过对中国股市2016年至2018年三年数据的回溯测试，结果表明该策略存在一定的效果。
2.价值策略价值策略即根据公司基本面的质量和估值水平来进行股票买卖。
对中国上市公司的财务数据进行实证分析，发现基于市盈率、市净率和市销率三种估值指标的价值策略都能取得一定的回报。
三、卖出策略1.动量策略动量策略的核心思想是卖出在下跌的股票，买入在上升的股票。
通过回溯测试2016年至2018年的数据，发现动量策略取得了不错的收益表现。
2.反转策略反转策略是期货市场上成功应用的策略之一，其核心思想是在趋势要发生改变之前及时卖出或买入。
应用于股票市场上，实证结果表明，反转策略在特定条件下表现十分优秀。
四、风险控制策略1.多样化多样化是降低投资风险的有效途径之一，通过对股票市场上不同板块、不同行业、不同市值股票进行组合，有效降低了市场风险。
2.止损策略止损策略通常是通过设定某一价格，当股价低于该价格时立即卖出，以避免亏损。
然而，该方法的效果可能会受到市场波动的影响。
五、结论本文对股票投资策略进行了实证分析，结果表明在中国股市中，趋势策略、价值策略和动量策略等都取得了一定效果。
而反转策略和止损策略则需要根据实际情况进行考虑。
综上所述，投资者可以结合多种策略，进行风险控制，达到投资理财目的。
我国保险投资与证券市场分析论文
我国保险投资与证券市场分析论文一、中国保险投资与证券市场对接和国际上存在的差距以美、英、日为代表的西方发达国家，经过长期的发展实践，在保险资金的运用方面已经形成一套比较成熟的理念，将中国的保险投资与证券市场对接与之进行比较，可以发现自身的不足。
1.在理念上的差距美国保险公司拥有完善的投资管理体系，投资理念和投资策略比较积极，可以说是兼顾了保险投资的收益性原则和安全性、流动性原则。
英国保险公司高度自律，其投资管理体系比较成熟，投资理念和投资策略较为积极，可以说是更注重于收益性原则。
日本保险公司的投资理念比较传统，投资策略相对不积极，可以说是更注重于安全性、流动性原则。
我国的保险公司，长期以来一直重视传统，轻视投资，根本谈不上形成完善的投资管理体系。
正是这种理念，导致保险公司的组织结构设置不利于保险公司投资于证券市场，大部分公司只是在近年来才成立了投资部，而且专门的投资人才也比较匮乏，这样就导致了保险公司对资金安全控制没有把握，而选择风险小的方式来投资。
例如，银行存款和国债投资的风险较小，所以对国债投资的实际比例比较接近理论比例，银行存款也是居高不下。
总体来说，对投资的三原则把握得不好。
2.在监管上的差距各国都对投资于哪些证券以及投资比例做出了明确的规定。
美国的保险投资监管呈现出多样化，多层次、严格型、综合性的特点。
在保险投资的比例限制方面，较为严格，如纽约州保险法规定保险公司在普通股、合伙股等股权方面的投资占其可运用资产的比例不能超过20%。
英国的保险投资监管最为松散、灵活，在保险投资的比例限制方面，也最为宽松。
英国《1994年保险公司条例》规定政府公债的投资比例上限为1896，股票的投资比例上限则高达48%。
日本的保险投资监管较为严格，1996年4月1日实施的日本新保险业规定的各类投资的比例上限为；国内股票投资30%，不动产投资20%，外汇计价资产30%，债券、贷款及有价证券贷款10%，金融创新产品10%。
股票市场信用评级的分析与实证
股票市场信用评级的分析与实证在股票市场上，信用评级是一项非常重要的工作。
它可以为投资者提供有价值的信息，帮助他们做出更明智的投资决策。
然而，信用评级是一项非常复杂的工作，它涉及到大量的数据和分析方法。
本文将对股票市场信用评级进行分析和实证，为投资者提供一些有用的信息。
一、信用评级的含义和作用首先，我们需要了解信用评级的含义和作用。
信用评级是指对企业或政府发行的债券、股票等证券进行评级的一种方法。
评级机构根据发行方的信用状况，对证券进行评级，并发表评级报告。
评级报告通常包括评级等级、评级理由、风险提示等内容。
信用评级的作用非常重要。
它可以为投资者提供有价值的信息，帮助他们评估证券的风险和收益。
同时，信用评级也可以促进证券市场的稳定发展。
当评级机构对证券进行评级时，会考虑许多因素，如政治环境、经济状况、行业竞争等。
这些因素会影响证券的风险和收益，因此，投资者可以通过评级报告来了解证券的基本情况，从而做出更明智的投资决策。
二、信用评级的方法和模型信用评级的方法和模型非常复杂，它通常包括多种分析工具和数据来源。
评级机构会收集大量的数据并进行分析，以评估发行方的信用状况。
常用的评级方法和模型包括：1. 统计分析法。
这种方法基于历史数据进行分析，以预测未来的证券风险和收益。
评级机构通常会使用多种统计模型，如回归分析、时间序列分析等。
2. 风险因子分析法。
这种方法基于风险因子来评估证券的风险和收益。
评级机构会评估发行方的经营、财务、市场等风险因素，以确定证券的信用等级。
3. 基本面分析法。
这种方法基于发行方的基本面财务数据进行分析。
评级机构会评估发行方的营收、利润、资产负债等财务数据，以确定证券的信用等级。
以上这些方法和模型都有其特点和限制。
评级机构需要综合运用多种方法和模型，以获得更准确的评级结果。
三、实证分析为了更好地理解信用评级，我们进行了一些实证研究。
我们选取了一些常见的股票，对其信用评级进行了分析。
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保险公司股票投资实证分析徐高林 马世兵1(对外经济贸易大学,北京 100102) 2(深圳北融投资集团,深圳 518000)〔摘 要〕 本文从行业整体和重点公司及险种两个角度对保险公司直接投资股票的情况进行了实证分析,得到了一系列重要结论:1年多以来保险资金加速入市,大额持仓余额每个季度翻1番;不同交易的持仓规模以200万股左右居多,但差别巨大、范围在27万股到118亿股之间,分布不呈正态、是右偏的;传统险和分红险账户没有明显差异,投连类账户尚未浮出水面;保险资金侧重投资盈利能力强的公司,但持仓量并不与之直接挂钩,二者的相关系数接近于0;国寿和平安是两只领头羊,遥遥领先于其他公司,而且有各自的风格,不同指标占比明显不对称。
据此本文提出以下建议:一是防止共同持股出现增长趋势;二是强化保险资金长期投资和价值投资的理念;三是根据不同账户资金的特点探索其不同的投资风格;四是希望国寿和平安带一个好头,树立保险资金的良好投资形象,同时希望人保树立财险公司的特点。
〔关键词〕 保险公司 股票投资 中国人寿 平安保险 实证分析〔中图分类号〕F830191 〔文献标识码〕A 收稿日期:2006—08—05 2005年2月17日,华泰保险公司投下了保险资金股票直接投资第一章,随后从3月7日开始,国寿等众多公司纷纷入市。
1年多之后的今天,我们更应该关注的是,保险资金的投资都有哪些特点?有何值得总结的经验或存在的问题?本文就来结合有关数据以中国人寿和平安保险为重点进行实证分析。
1 保险公司股票投资整体情况实证分析根据中国保监会披露的数据,保险公司股票直接投资金额截止2005年底是159亿元、截至2006年6月底是435亿元。
但由于可获得的公开详细数据仅限于进入前十大流通股股东行列的投资情况,所以,本文就以此为基础来进行实证分析。
根据上海聚源数据服务公司数据系统查询结果,保险资金进入上市公司前十大流通股股东是从2005年第二季度开始,其后各期的投资笔数和持仓量如图1所示。
可以看出,保险公司直接投资股票以来,投资笔数和持仓量都呈直线上升趋势。
其中,今年第一季度的持仓量呈加速上升态势,但第二季度就目前公布的数据而言,单笔持仓量又有下降趋势。
下面,我们以今年第一季度季报披露的数据为详细分析保险公司股票投资基本情况,分析样本为根据聚源数据以及有关资料最终确定的116笔持仓。
111 所有账户资金的情况116笔持仓的总量为109918102万股(接近11亿股)、平均每笔持股947157万股、持股占所投资公司流通A 股比例的简单平均值为1138%、不足2000多亿股流通A 股的015%。
其中,2006年1-3月份增仓75253134万股,占第一季度末持仓量的6815%;同期减仓117亿股。
持仓量的范围在27万股到118亿股之间,相关680倍;按持股量排序后居于中间位置的2笔仓位是349107万股和35716万股,即中位数是350万股左右。
中位数与平均值明显偏离而中位灵敏更小,说明保险资金的持仓分布不是正态分布而是右偏的,如图2所示。
图1 保险公司入市以来投资趋势示意图 注: 1.2006年中的数据截止8月13日已公布数据;2.为了2个趋势能在1个图中显示,持仓量单位设为“千万股”。
图2 不同持仓量占比分布示意图 数据来源:上海聚源数据服务有限公司数据系统从不同保险公司投资情况(图3)来看,平安保险(含集团、人寿和财险)31笔、太平人寿和太平洋财险各1笔、泰康人寿保险9笔、新华人寿保险6笔、中国人民财产保险6笔、中国人寿(含股份公司和集团公司)62笔。
一共只有7家在名单中出现,在25只存在共同持有的股票中,人保一直没有出现在持有名单中、太平人寿出现了1次。
从所投资公司的收益情况来看,116笔投资的平均每股收益简单平均值是01106元,比同期沪深股市1364家披露季报公司的加权平均每股收益01057元要大约高1倍。
而且87家上市公司中只有上海航空1家亏损,而同期沪深有260家公司亏损,保险资金所选公司不到2%的亏损面与沪深接近20%的亏损面形成鲜明对比。
所以,无论从每股收益还是亏损面来看,保险资金都是侧重高盈利公司。
从沪深市场的选择来看,在深市持仓40笔,占116笔总额的3415%,沪市的76笔则占6515%。
112 分红险和普通险账户投资情况及比较现在把股东名称中明确含有传统或分红字样的持仓挑出来,分析两大险种准备金的总体投资情况。
经筛选,留下的样本共有47笔传统险、54笔分红险资金持仓(考虑到有二笔9千万以上的持仓从统计角度来说明显属于异常值,所以予以剔除。
)这101笔持仓总共持有74285189万股,平均每笔66612万股,中位数是35716万股,标准差102912万股。
均值以下72笔、以上29笔,同样不是正态分布而是右偏的。
每股收益的平均值为011066元。
每笔持仓量与上市公司每股收益的相关系数为01018,说明二者几乎不相关。
这与前述保险资金侧重高盈利公司的观点似乎矛盾,但本文认为它说明,保险资金只是在选股条件上要求公司达到一定的每股收益水平,但资金配置量或持仓量并不进一步与收益水平直接挂钩。
图3 7家保险公司的持仓笔数和持仓量示意图对比 47笔传统险平均每股收益01106元、平均每笔持仓量76212万股,深市投资20笔、占比4216%。
54笔分红险平均每股收益01107元、平均每笔持仓58819万股,深市投资19笔、占比3512%。
可见,就总体而言,传统险和分红险资金的各项基本投资特征并无明显区别。
2 重点公司保险情况实证分析从上述整体分析不难看出,虽然参与股票直接投资的保险公司有10多家,但重点和主力是中国人寿和平安保险,其他公司因为投资量太小而难以得出统计结论,所以对于单个公司我们就分析这二家。
211 中国人寿21111 1年来的动态投资情况在2005年6月底,中国人寿就已经有18笔投资分布在15只股票中(3只存在共同持股),总共持有5741144万股、平均每笔投资319万股。
从后面的数据来看,中国人寿从一开始就确定了分散投资的原则。
因为后面4个季度(2005年第三、第四季度,2006年第一、第二季度)的平均每笔持股数据依次是:250114万股、296112万股、506194万股和83116万股。
可见,中国人寿的每笔持仓量是随时间递增的,这虽然有公司资产总量增长的因素,但与可投资股票数量有限恐怕也有关系。
从投资笔数和持仓总量的趋势来看,入市以来的前三个季度处于股票布局扩张阶段,但从2006年开始,投资的股票数量不再直线上升,增量资金主要体现在单笔持仓量上升方面。
从持仓总量来看,与平安相比,国寿的增仓速度是比较稳健的。
从长期持股的倾向来看,在2005年中期现身中国人寿持股名单的15只股票中,有7只在2006年第一季度还名列国寿持股名单,占50%左右,比例还算比较高。
图4 国寿与平安投资笔数趋势对比—441—21112 2006年第一季度的余额情况分析2006年第一季度,中国人寿62笔持仓总量为31430155万股、平均每笔持股506194万股,说明中国人寿虽然资金庞大,但平均持仓股数反而比行业平均水平低。
62笔持仓的平均每上益简单平均值是01123元,略高于行业平均水平。
在这62笔持仓中,有13笔共同持仓,说明中国人寿实际持有49只股票,不同账户的共同持有比例是2615%,比7家公司的平均比例略低,说明中国人寿内部账户并没有共同持有比例更高的迹象。
在2006年第二季度已经披露的61笔持仓中也只有13笔共同持仓,说明比例并未随入市资金量而提高。
从资金来源的账户情况看,人寿集团的投资是19笔,基本上都是传统普通保险产品账户;其余43笔来自人寿股份公司,其中有29笔来自个人分红账户,没有注明来自团体分红账户、投连账户或万能账户者。
因此,可以认为个人分红账户是中国人寿股票投资的先遣主力资金。
从沪深市场的投资结构来看,在深市持仓27笔,占26笔总额的4315%,高于7家公司的平均比例;其中还有3笔投资于2家中小企业板公司,是保险资金的吃螃蟹者。
212 平安保险21211 1年来的动态投资情况在2005年中期首次跻身十大流通股名单时,平安就是以2个账户共同持有浦友银行4529175万股出现,预示了较大量的单笔投资和较高比例的共同持仓倾向。
后四个季度的平均每笔持股数据依次是:1148177万股、1724186万股、2275176万股。
由于截至2006年第一季度时,平安的持仓笔数和单笔持仓量同步上升,所以,持仓总量急速上升,遥遥领先于中国人寿。
但从2006年中期开始,据不完全统计,有平安转向分散投资、而国寿开始集中投资的迹象。
因为截至8月13日,平安已经有46笔投资、超过前一季度总笔数,但持仓量才314亿股、不到前期的一半;而国寿已经有61笔投资、与前期持平,但持仓量已经超过前期达到511亿股。
说明经过1年的摸索,两大保险公司的单笔持股量从明显悬殊向趋于接近发展的倾向。
从长期投资倾向来看,在2005年第三季度平安持有的11只股票中,有8只在半年后的2006年第一季度中还健在,说明长期投资的倾向也较高。
21212 2006年第一季度的余额情况分析平安保险31笔持仓总量为70548148万股、平均每笔持股2275175万股,说明平安保险平均持仓数大大高于行业平均水平。
究其原因是该公司2个账户合计持有宝钢27791188万股,其他29笔只持有4275616万股,平均每笔1474137万股,虽然比平均水平略高,但已不算特别,因为平安只有6笔投资于深市,不到20%,大大低于中国人寿,而且没有投资中小企业板,而沪市的流通盘普遍比深市大,二者有所差异也就自然了。
平安31笔持仓的平均每股收益01085元,低于平均水平,如果选股搏取差价的动因不比其他公司高的话,那么,更高的投资集中度似乎没有伴随更高的收益结果。
就共同持仓比例来看,在31笔中有7笔是共同的,说明平安实际投资了24只股票,共同持仓比例为2912%,虽然略高但还算正常。
在2006年中期已经披露的45笔投资中,共同持股达16笔,实际只投资了29只图5 国寿与平安持仓量趋势对比股票,共同持仓比例高达5512%,有明显偏高的嫌疑。
从投资股票的账户来看,虽然只有31笔,但账户种类要比中国人寿还丰富,包括11笔来自传统普通保险产品、7笔来自团体分红险、5笔来自个人分红险、3笔来自银保分红险和3笔来自平安集团自有资本。
可见,3类分红险是资金主体。
但同样不见投连险和万能险的踪迹。
3 关于保险公司股票投资特点的初步总结、展望与建议311 初步总结从总量上看,以平安保险和中国人寿为代表的保险公司正在积极参与股票直接投资,已经成为流通股东的重要成员,经常在上市公司前十大流通股中占据多个席位。