第四章企业筹资管理(2)
第四章企业筹资(简版)
债务资金是由债 债务资金按偿还时间的长短可
权人提供的资金，
分成短期负债（流动负债）、 中期债务和长期债务。保证债
它有确定的偿还 务的偿还和利息的支付是企业
期，并要求企业 进行债务筹资的主要要求。
按使用时期的长
短支付利息。
债权人对于企业的生产 经营无权干涉；而对于 企业的还本付息具有刚 性。这是债务资金的主 要特点。
资本本钱
3、加权平均资本本钱 企业的资金从总体上说,是由各个不同来源的资
金所构成的混合体。既有权益资金,又有债务资金, 既有临时资金又有短期资金，不异性质资金的本钱 也显然是不同的，因此，企业的资金本钱是这些各 个不同资金本钱的综合而成的
企业综合资金本钱的计算公式如下：
K i ki
资本本钱
资金 一切者
发行费率2.5%
10000〔万元〕
利率8%
资金中介
10000-250= 9750
资金 运用者
资金占用费总额 筹集资金总额 (1 发行费率)
D P (1
f
)
10000 8% 100% 10000 (1 2.5%)
800 100% 9750
8.21%
资本本钱
3、资本本钱的作用： 〔1〕、停止筹资决策的基本依据
企业筹资的基本原理
企业的筹资依照范围的分类：
外部筹资就是经过发行股票、债券，
取得银行存款等方式，从企业以外的中央取
得资金；
而外部筹资就是将企业的利润〔无论
是当期还是累计的利润〕在分配给股东和留
存于企业之间停止划分，也就是留存利润的
分配。在某种水平上说，外部筹资就是利润
的分配活动。
企业筹资的原理
依照筹资的资金占用时间的长短：
财务管理第四章筹资管理讲义
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
筹资管理办法
筹资管理办法筹资管理办法第一章：引言筹资是企业经营过程中非常重要的一个环节，对企业的发展具有至关重要的作用。
本文档旨在系统阐述筹资管理办法，帮助企业有效管理筹资活动，提高企业的财务运作效率和企业价值。
第二章：筹资目的企业筹资的目的是为了满足企业生产经营资金需求，支持企业的发展及扩大规模，提高企业竞争力。
在筹资过程中，需要综合考虑企业的财务状况、市场需求、竞争环境等因素，选择合适的筹资方式和时机。
第三章：筹资形式企业筹资的形式多种多样，包括债务融资、股权融资、内部筹资、外部筹资等。
企业可以根据自身情况选择适合的筹资形式，灵活组合，实现筹资多元化。
第四章：筹资原则合理性原则：筹资应建立在合理的财务结构基础上，避免过度依赖某一种筹资方式。
安全性原则：筹资应确保资金安全性，避免发生财务风险。
经济效益原则：筹资应充分考虑筹资成本，追求经济效益最大化。
灵活性原则：筹资应具有一定的灵活性，能够根据市场变化及时调整筹资计划。
第五章：筹资管理流程企业的筹资管理流程一般包括以下几个环节：1. 筹资计划：确定筹资需求及筹资规模，制定筹资计划。
2. 筹资准备：选择合适的筹资方式，准备相关材料，进行谈判。
3. 筹资实施：执行筹资计划，完成资金募集。
4. 筹资监督：监督资金使用情况，确保资金使用合理。
5. 筹资评估：对筹资成果进行评估，及时调整筹资计划。
第六章：筹资管理工具企业在进行筹资管理时可以借助各种工具和方法，包括财务分析、风险评估、资本预算等工具，以帮助企业做出科学的决策，有效管理筹资活动。
第七章：筹资管理的挑战与对策在筹资管理过程中，企业面临着各种挑战，如市场变化、政策法规调整、风险管理等。
企业需制定相应的对策和措施，提高应对风险的能力，确保筹资活动顺利进行。
结语筹资管理是企业财务管理的重要组成部分，对企业的发展至关重要。
有效的筹资管理办法能够提高企业的财务运作效率，保障企业的长期发展。
希望本文档对企业筹资管理有所帮助。
企业筹资管理制度
企业筹资管理制度一、制度目的为了规范企业筹资行为，加强资金管理，保证企业资金安全和有效利用，制定本制度。
二、适用范围本制度适用于企业内外部所有筹资行为。
三、筹资方式企业可以通过以下方式筹集资金：1. 自有资金企业可以根据自身经营情况，利用自有资金进行投资和扩张。
2. 银行贷款企业可以向银行申请贷款，用于企业经营所需的资金。
3. 债券发行企业可以发行债券，吸引投资者投资，以获得资金。
4. 股票发行企业可以通过股票发行，吸引投资者投资，以获得资金。
四、筹资管理1. 筹资计划企业应制定筹资计划，明确筹集资金的时间、数量和方式。
2. 筹资审批企业应对筹资计划进行审批，确保筹资计划符合企业经营战略和财务状况。
3. 资金使用企业筹集的资金应按照计划用于企业经营活动，不得用于其他用途。
如需改变资金用途，应经过审批。
4. 借款管理企业应合理控制借款规模，防止过度负债。
借款应符合企业的经营情况和还款能力，按时还款。
5. 债券管理企业应按照债券发行文件的规定，履行债券发行和偿还义务。
6. 股票发行管理企业应按照股票发行文件的规定，履行股票发行和股息分配义务。
五、责任与制度执行1. 筹资部门负责筹资活动，制定筹资计划，进行资金管理和监督。
2. 财务部门负责审批筹资计划，并监督资金使用和还款情况。
3. 管理层应加强对筹资活动的监督和管理，确保筹资行为合法合规。
4. 违反本制度的行为，应依法追究责任。
六、制度的修订和解释本制度的修订和解释由企业管理层负责，并应根据企业实际情况进行调整和完善。
七、附则本制度自发布之日起生效，废止以前的筹资管理制度。
企业应做好本制度宣传和培训工作，确保员工了解和遵守本制度。
如有需要，可增加相关制度和规定。
财务管理4章-孙茂竹
发行优先股
累积优先股和非累积优先股 可转换优先股和不可转换优先股 参加优先股和不参加优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股
优先股股东的权利
优先股的“优先权”是 相对于普通股而言的,这 种优先权主要体现在几 方面。
优先分配股利的权利 对剩余资产的求偿权 管理权
优先股的性质
从法律上看,优先股是企业自有资金的一部 分。持有人是公司的股东,拥有的权利同普通 股股东近似;优先股的股利必须从税后利润中 支付。
资本结构的意义
(1)合理安排债务资本比例可以降低企业 的综合资金成本。 (2)合理安排债务资本比例可以获得财务 杠杆利益。 (3)合理安排债务资本比例可以增加企业 的价值。
缺点: (1)当认股权被行使后,公司的股东数增加,这 就会分散股东对公司控制权。 (2)在认股权被行使时,若普通股股价高于认股 权证约定价格较多,则公司筹资成本较高,会出 现实际的筹资损失。
发行可转换债券
发行公司债券的信托合同中,有时规定债券 持有人可依照规定条件把债券换成公司的 普通股票,这种债券称为可转换债券。
债券售价=
+
债券筹资的优点: (1)资本成本较低。 (2)具有财务杠杆作用。 (3)可保障控制权。
缺点: (1)财务风险高。 (2)限制条件多。 (3)筹资额有限。
租赁筹资
租赁按其性质,分为： 经营租赁 融资租赁
经营租赁
特点主要是:
是由租赁公司向承租单 位在短期内提供设备,并 提供维修、保养、人员 培训等的一种服务性业 务,又称服务性租赁。
吸收直接投资的缺点主要是: (1)通常资本成本较高。 (2)由于没有证券为媒介,产权关系有时不够明晰, 也不便于产权的交易。
4.2.2发行股票
财务管理第四章筹资管理
27
一、经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数
（一）经营杠杆
1、含义——指在固定成本一定的条件下，由于 销售量变动对息税前利润的影响。 或在经营中对固定成本的利用。
获得经营杠杆利益 2、经营杠杆的双重性
产生经营杠杆风险
28
例如，假设某公司固定成本1000元， 单位变动成本为3元，销售量100件，销 售单价15元，则息税前利润为：
1、优先股资本成本
优先股 的资本 = 成本
年股息 优先股筹资总额—筹资费用
22
2、普通股资本成本
普通股资 本成本 =
预计第一年末支付的股利 普通股筹资总额—筹资费
+
预计股利 年增长率
23
3、留存收益资本成本
留存收益
预计的普通股股利
资本成本 = 普通股筹资总额
预计股利 + 年增长率
24
三、综合资本成本的计算
17
第四节 资本成本
一、资本成本的概念和作用
（一）概念
资本成本是指为筹集和使用资本而付出的 代价，包括筹资费用和使用费用。
资本成本=
每年的使用费用 筹资总额—筹资费用
每年的使用费用
=
筹资总额（1—筹资费用率） 18
（二）资本成本的作用
1、是选择筹资方式、进行资本决策和选 择追加筹资方案的依据。
2、是评价投资项目，比较投资方案和进 行投资决策的主要经济标准。
负债资金是企业依法筹措并依约使用、按 期偿还的资金。
2、联系：
在特定条件下，二者可相互转换，债转股 或股转债；在一般情况下，企业需要对二者进 行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的 目的。
4第四章 筹资管理概述
（二）企业资产组合的决策分析 企业不同的资产组合策略对企业的收益与风险也 会产生不同的影响。一般来说，当企业在资产总 额和筹资组合都保持不变的情况下，如果增加流 动资产的比重，就会减少企业的财务风险，但同 时也会减少企业的投资收益； 反之，如果增加长期资产，减少流动资产，就会 增加企业的投资收益，但也会增加企业的财务风 险。 因此，企业在进行资产组合决策时，就应当在收 益与风险之间权衡利弊，选择最佳资产组合。
（五）银行借款 银行借款是指企业按照借款合同从银行 等金融机构贷款而获得借入资金的一种筹 资方式。是适用范围相当广泛的筹资方式。 （六）租赁筹资 租赁筹资是指企业按照租赁合同租入资产 从而筹集资金的特殊筹资方式。因其限制 较少而成为各类企业，特别是中小型企业 筹资的重要方式。
一、企业筹资组合 对不同的企业而言，长期资金和短期资金 的比例并不相同；一个企业在不同时期的 长期资金和短期资金的比例也不一定一致。 这是由于不同类型的企业、同一企业的不 同时期对长期资金和短期资金的需求并不 相同。此外，在企业的全部资金中，究竟 有多少用短期资金来筹集，多少用长期资 金来筹集，往往要受到众多因素的影响。
பைடு நூலகம்
二、企业资产组合 (一) 影响企业资产组合的因素
在企业的全部资产中，如何合理地安排流 动资产和长期资产的比例结构，要受到多 种因素的影响。
1.风险与收益 2.企业所处的行业特点 3. 资金成本因素 4. 企业的生产经营规模
(二)企业资产组合策略 1.适中型的资产组合
二、定量预测法
所谓定量预测法是指根据资金需要量与有 关因素之间的数量关系来预测资金需要量 的一种方法。
企业筹资执行管理办法
企业筹资执行管理办法第一章总则第一条为规范企业筹资行为，加强筹资执行管理，降低筹资风险，提高资金使用效益，根据国家有关法律法规和企业实际情况，制定本办法。
第二条本办法适用于企业的各种筹资活动，包括但不限于银行借款、发行债券、发行股票等。
第三条企业筹资应遵循合法、合规、安全、效益的原则，确保筹资活动符合企业发展战略和资金需求。
第二章筹资决策第四条企业筹资决策应经过充分的可行性研究和风险评估，综合考虑筹资成本、筹资风险、资金使用期限等因素。
第五条企业应根据自身的财务状况、经营业绩和发展前景，制定合理的筹资计划和方案，并经董事会或股东大会审议批准。
第六条重大筹资项目应聘请专业机构进行咨询和评估，确保筹资决策的科学性和合理性。
第三章筹资执行第七条企业应按照批准的筹资计划和方案，组织实施筹资活动。
第八条银行借款筹资（一）企业应选择信誉良好、实力雄厚的银行作为借款对象，并与其签订借款合同。
（二）借款合同应明确借款金额、借款期限、借款利率、还款方式等条款，确保双方的权益得到保障。
（三）企业应按照借款合同的约定，按时足额支付借款利息和本金，避免出现违约行为。
第九条发行债券筹资（一）企业应根据自身的资金需求和市场情况，选择合适的债券品种和发行时机。
（二）企业应委托专业机构进行债券发行的策划、承销和评级等工作，确保债券发行的顺利进行。
（三）企业应按照债券发行的有关规定，及时披露债券发行信息，接受投资者的监督。
第十条发行股票筹资（一）企业应根据自身的发展战略和资金需求，选择合适的股票发行方式和时机。
（二）企业应委托专业机构进行股票发行的策划、承销和保荐等工作，确保股票发行的顺利进行。
（三）企业应按照股票发行的有关规定，及时披露股票发行信息，接受投资者的监督。
第四章筹资风险管理第十一条企业应建立健全筹资风险管理制度，加强对筹资风险的识别、评估和控制。
第十二条企业应密切关注国家宏观经济政策和金融市场动态，及时调整筹资策略，降低筹资风险。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
排名
名称
市值
1
纽约泛欧交易所(美国)
133940亿美元
2
纳斯达克交易所
38890亿美元
3
东京证交所
38280亿美元
4
伦敦证交所
36130亿美元
5
纽约泛欧交易所(欧洲)
29300亿美元
6
上海证券交易所
27160亿美元
7
香港联交所
27110亿美元
8
多伦多证交所
21700亿美元
9
印度国家证券交易所
15970亿美元
10 巴西证券、商品及期货交易所 15460亿美元 第四章企业筹资管理(2)
二、普通股筹资
•（二）股票的发行
•1. 目的【课外】 •2. 条件 【P151】 •3. 原则【课外】 •4. 发行方式、销售方式和发行价格【课外、P152】
第四章企业筹资管理(2)
股票发行的目的
1.筹集资本 2.扩大影响 3.分散风险
第四章企业筹资管理(2)
售后租回
承租人(即卖方)
•卖出
•租回
•出租人(即买方)
第四章企业筹资管理(2)
3.租金的计算
•(1)租金
•设备的价款(买价、运杂费、保险费)
•融资成本——租赁期的利息 •租
息
•租赁手续费——租赁公司的营业费用
•(2)租金支付方式——灵活多样(我国年金法）
第四章企业筹资管理(2)
4.股票的发行价格可以按票面金额，也可超过 票面金额，但不得低于票面金额。
第四章企业筹资管理(2)
股票的发行价格
第四章企业筹资管理(2)
（三） 股票上市
1.股票上市的目的【P153】 2.股票上市的条件【P153】 3.股票上市的暂停与终止【课外】
第四章企业筹资管理(2)
股票上市的目的
1.资本大众化，分散风险。 2.提高公司知名度，吸引更多顾客。 3.提高股票的变现能力 4.便于筹措新资 5.便于确定公司的价值
第四章企业筹资管理(2)
股票上市的暂停与终止
1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件（限期内未能消除的，终止其股 票上市）；
2.公司不按规定公开其财务状况， 或者对财务 报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票 上市）；
第四章企业筹资管理(2)
3.公司有重大（拒绝纠正，终止其股票上市）； 4.公司连续三年亏损，（在其后一个年度内未
(1)直接租赁 (2)杠杆租赁 (3)售后租回
第四章企业筹资管理(2)
直接租赁
承租人
•直接 租入
•出租 人
•直 接租 入
•制造商
第四章企业筹资管理(2)
杠杆租赁
出租人(租 赁公司)
•承租 人
•借款
•贷款
人
•建 造
•交付
•制造商
第四章企业筹资管理(2)
杠杆租赁
涉及当事人：出租人、承租人、贷款人 对出租人来说与其他租赁有何区别？ 他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债 对承租人来说与其他租赁有何区别？ 没有区别
(二)优先股的性质
•双重性质
•具备权益资金的性质 •兼有债券的性质
第四章企业筹资管理(2)
(三)优先股的权利
•1.优先分配股利权 •2.优先分配剩余财产权 •3.部分管理权
第四章企业筹资管理(2)
(三)优缺点：
优点：
•1.没有固定的到息日，不用还本 •2.股利的支付即固定又具有弹性 •3.增强企业的信誉 •4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权
第四章企业筹资管理(2)
•3.种类
a)：经营租赁
-期限较短、合同较短 -设备维修、保养由出租人负责 -租赁期满，资产一般归还出租人 -设备的采购完全由出租人决定 -只涉及出租人和承租人，租金较高
第四章企业筹资管理(2)
b):融资租赁（后面详细讲解）
c):服务租赁：
特点：-出租人必须具备相应的技术力量
（1）财务风险高；（2）限制条款多； （3）筹资数额有限。
第四章企业筹资管理(2)
二、发行债券
1.定义：P169
2.基本要素：(面值、期限、利率、价格)
3.种类
(1)有无担保抵押分：
信用债券
抵押债券 担保债券
•担保人的条件：企业法人；净资产
不得低于债券的本息；近三年连续盈
利，前景良好；无改组、解散、重大
A. 投资者只能以现金和实物 B. 容易分散企业控制权 C. 有利于尽快形成生产力 D. 资金成本低
【答案】BC
第四章企业筹资管理(2)
第三节 长期负债筹资
与普通股筹资相比，负债筹资具有以下特点:
①筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还； ②企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息； ③负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业
到期值的现值(复利现值)
第四章企业筹资管理(2)
第四章企业筹资管理(2)
6、偿还
(1)偿还时间 1.提前偿还：
•契约中有规定的条款 •价格高于面值 •资金有余；融资有较大弹性
2.分批偿还 3.一次偿还
•到期偿还
4.滞后偿还
•(2)偿还形式
• 现金、用新债换旧债、债转股 第四章企业筹资管理(2)
7、信用等级
•3，资金来源分
•内部融资 • 外部融资
第四章企业筹资管理(2)
•二、企业筹资的动机
第四章企业筹资管理(2)
•三、企业筹资的基本原则
•1.合理确定资金需要量 •2.资金筹措及时 •3.掌握资金的投资方向 •4.认真选择筹资渠道,降低资金成本
第四章企业筹资管理(2)
•四、筹资渠道与方式
•国家财政、银行信贷
第四章企业筹资管理(2)
2020/11/28
第四章企业筹资管理(2)
第一节：筹资决策概述
•一，企业筹资分类
•1，按使用年限 分
•2，按渠道分
•短期资金(1年以内) •长期资金(1年以上)
•所有者权益(主权资金) (权益资金、自有资金)
•负债(负债资金)(借入资金)
第四章企业筹资管理(2)
•一，企业筹资分 类
第四章企业筹资管理(2)
二.商业信用
商业信用是指在商品交易中由于延期付款或 预收货款而形成的企业间的借贷关系。 1.形成
•应付帐款 •预收货款 •商业汇票
第四章企业筹资管理(2)
2.商业信用的条件
预收货款、延期付款：不提供现金折扣 应付帐款：早付有现金折扣(2/10、1/20、N/30)
3.现金折扣成本的计算
能恢复盈利－－终止
另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证 券管理部门决定终止其股票上市。
第四章企业筹资管理(2)
（四）普通股筹资评价
普通股筹资的优点
1. 没有固定的股利负担。 2. 没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久
性资本。 3. 风险小，筹资限制少。 4. 增强公司的信誉。
第四章企业筹资管理(2)
-出租人承担较大的风险 -出租人提供多样化服务，租金较高 -租赁期一般为中期
第四章企业筹资管理(2)
d)：转租赁
定义：也称再租赁，是租赁公司同时兼备
承租人与出租人双重身份的一种租赁身
份 特点：-两次合同期限不一定相同
-租赁公司充当中介
第四章企业筹资管理(2)
二、融资租赁(财产租赁)
1.定义及其特点：P185 2.融资租赁形式(三种)
4.融资租赁的优缺点：
优点：速度快，限制较少，
设备淘汰风险小， 税负轻，还本负担不重
缺点：资金成本高
第四章企业筹资管理(2)
【多选】下列关于租赁的说法正确的有（ ）
A. 在经营租赁方式下，与租赁资产有关的折旧 费、维修费等一般由出租人承担
B. 经营租赁契约一般包含解约条款
C. 融资租赁期满时，承租人对租赁资产有廉价 购买优先权
•缺点：成本高、限制条件多、财务负担重
第四章企业筹资管理(2)
四、留存收益筹资
1.定义：把盈余公积和税后利润留
归企业支配使用称为留存收益筹资
2.方式：货币、实物、知识产权、
土地使用权
第四章企业筹资管理(2)
3.优缺点： 优点：增加企业信誉、资金成本低、保持
企业控制权、避税
缺点：数额有限、留存收益过多，股利支
第四章企业筹资管理(2)
股票发行的原则
1.股份有限公司的资本划分为等额股份，每 一股金额相等；
2.公司的股份采取股票的形式，股票的发行 实行公开、公平、公正的原则，必须同股同 利、同股同权；
第四章企业筹资管理(2)
3.同次发行的股票，每股的发行条件和价格相 同，任何单位或个人认购的股份，每股应当 支付相同的价款
1.按股东权利和义务分: 2.按股票票面是否记名分:
•普通股 •优先股
•记名股票 •不记名股票
第四章企业筹资管理(2)
3.按股票票面是否标明金额： 4.按发行对象和上市地区分： •5.按投资主体分类：
•面值股票 •无面值股 票•A股、B 股 •H股、N •股国家股
•法人股
•个人股
第四章企业筹资管理(2)
•1.渠道： •非银行金融机构
•其他企业、个人、企业自留、国外资金
•吸收直接投资
•(1) 权益筹资
•发行股票
•2.方式：
•(2)负债筹资
•留存收益
•银行贷款 •商业信用 •发行债券 •租赁筹资 第四章企业筹资管理(2)
3.筹资渠道与方式的对应关系
方式 渠道 国家财政 银行信贷 非银金机 其他企业 居民资金 企业内资 国外资金
A. 债券代表着一种债权债务关系 B. 债券不能折价发行 C. 债券持有人无权参与企业决策 D. 债券具有分配上的优先权 E. 债券必须溢价发行