机构投资者与非机构投资者在股票市场的投资行为比较
机构投资者与个人投资者有什么区别？
机构投资者与个⼈投资者有什么区别？机构投资者vs个⼈投资者：概述不同类型的投资者⾃然各有不同，机构投资者与⾮机构投资者（或称个⼈投资者）也有诸多差异，了解其中的区别具有重⼤意义。
如果你正在考虑投资某只你在⾦融媒体上看到的股票或共同基⾦，你很有可能不属于机构投资者。
事实上，如果你还不知道什么是机构投资者，你也很可能就不是机构投资者。
我们将借此机会将两者的差异⼀⼀道来。
重点机构投资者是指进⾏⼤宗证券交易、以此获得优惠待遇和价格的个⼈或组织。
个⼈投资者指通过券商或401(k)s等储蓄账户买卖证券的⾮专业投资者。
⼤部分机构投资者替其他投资者进⾏投资活动。
机构投资者机构投资者往往是⼤型投资者，他们或是退休基⾦、共同基⾦、资⾦管理⼈、保险公司、投资银⾏、商业信托，捐赠基⾦，对冲基⾦以及⼀些私募股权投资者。
机构投资者占纽约证交所交易量的约四分之三，他们交易的规模庞⼤，对整个股票市场的动向有着重⼤影响。
由于机构投资者往往知识渊博、精于投资，不⼤可能做出⾮理性的投资，因⽽和普通投资者相⽐，较少受美国证券交易委员会（SEC）保护性规定的约束。
机构投资者所运⽤的资⾦往往不是⾃⼰的资⾦，他们通常是替其他投资者进⾏投资。
例如，假设您有⼀份退休⾦计划、共同基⾦或任何⼀种保险，那么机构投资者的专业知识能让您受益匪浅。
由于机构投资者规模庞⼤，他们在投资时通常可以争取到更优惠的价格。
此外，他们还能获得普通投资者⽆法获得的投资机会，例如较⼤最低买⼊额的投资机会。
个⼈/⾮机构投资者个⼈/⾮机构投资者指所有不属于机构投资者的投资者，即通过经纪商、银⾏、地产中介等买卖债务、权益等投资品的所有投资者。
这些投资者使⽤⾃⼰⽽⾮他⼈的资⾦进⾏投资。
⾮机构投资者往往有⾃⼰的投资⽬标，例如制定退休计划、为⼦⼥教育储蓄资⾦或者为⼤宗购买筹集资⾦。
由于购买⼒有限，个⼈投资者通常需要⽀付更⾼的交易费、营销费、佣⾦及其他相关费⽤。
从定义的⾓度出发，美国证券交易委员会认为个⼈投资者并不精于投资，因此需要⼀些保护，禁⽌从事⼀些具有风险的复杂投资活动。
股票市场中个人投资者和机构投资者的策略和行为比较
股票市场中个人投资者和机构投资者的策略和行为比较一、前言在股票市场中，投资者主要分为个人投资者和机构投资者两种。
个人投资者通常是指不具备专业投资知识和资金实力的普通人，而机构投资者则是指拥有大笔资金和投资专业知识的金融机构和公司。
在市场中，两种投资者的策略和行为有着很大差别，本文将对此进行比较和分析。
二、投资目标的差别个人投资者和机构投资者的投资目标有很大差别。
个人投资者投资的目的通常是为了快速获取高额回报，而机构投资者则注重于长期的持续收益。
这一差别导致了两种投资者在投资策略和行为上的不同。
三、判断市场价格趋势的差别个人投资者通常会倾向于跟风和追涨杀跌，即在市场情绪高涨时盲目买入，情绪低迷时盲目卖出。
而机构投资者则会以更为理性的方式判断市场的价格趋势，并进行相应的投资策略调整。
他们通常会对基本面进行分析，评估企业股票的价值，并选择更为具有长期潜力的股票进行投资。
四、投资风险控制的差别投资者无论是个人还是机构，都需要控制投资风险。
个人投资者通常会采取单一的投资策略，决策过程单一，容易出现盲目决策。
而机构投资者通常会采取多元化的投资策略，根据市场状况和企业行业情况调整投资组合，从而分散和控制风险。
五、投资分析的差别投资者需要进行市场分析和股票分析来作出投资决策。
机构投资者拥有专业的研究团队，能够获取更多有价值的信息，进行深度分析，并在投资决策中加以应用。
而个人投资者则相对缺乏这种资源和专业知识，常常会受到市场情绪和媒体影响，导致投资决策出现失误。
六、交易方式的差别个人投资者多采取线下交易方式，而机构投资者大多采取线上交易。
线上交易不仅成本更低，还能够及时获取市场行情，快速响应市场波动，提高交易效率。
此外，机构投资者还会利用高频交易等新技术手段来增加交易效率和盈利能力。
七、总结个人投资者和机构投资者的策略和行为差异主要是由于其不同的投资目标、投资知识和投资资源等因素导致的。
合理利用各自的优势，将有助于提高投资决策的正确性和盈利能力。
证券业中的机构投资者与个人投资者比较分析
证券业中的机构投资者与个人投资者比较分析在证券市场中，机构投资者和个人投资者是两个重要的参与方。
本文将对机构投资者和个人投资者在证券业中的角色、特点以及其比较进行分析，并探讨其对市场的影响。
一、机构投资者的特点机构投资者是指具有一定规模的资产管理公司、保险公司、养老基金、投资基金以及大型企业等机构机构。
他们具有以下特点：1. 资金庞大：机构投资者在证券市场中投资的资金规模通常很大，能够通过大额的资金投入影响市场走势。
2. 专业投资：机构投资者拥有专业投资团队，能够通过深入的研究和分析，制定相对科学的投资策略和决策。
3. 长期投资：相对于个人投资者，机构投资者更注重长期投资，追求较为稳定的回报。
二、个人投资者的特点个人投资者是指独立的投资者，其参与证券市场的因素多种多样。
个人投资者具有以下特点：1. 资金规模相对较小：相对于机构投资者，个人投资者的资金规模较小，投资方式也相对较为单一。
2. 自主决策：个人投资者通常是自主决策，没有像机构投资者那样庞大的投资决策团队。
3. 追求短期收益：相比于机构投资者的长期投资思路，个人投资者更容易受到市场情绪的影响，更倾向于短期投机行为，希望能够在较短时间内获取高回报。
三、机构投资者与个人投资者的比较机构投资者和个人投资者在证券业中有着各自的优势和劣势，下面将进行比较分析：1. 投资能力：机构投资者通常拥有更多的资金和更专业的研究能力，能够更好地把握市场机会和风险，追求相对稳定的回报。
而个人投资者相对投资能力较弱，容易受到市场波动和情绪的影响。
2. 投资策略：机构投资者通常采取相对稳健的投资策略，注重长期投资，追求较为稳定的收益。
而个人投资者更倾向于短期投机，更容易受到市场情绪的干扰。
3. 影响市场：由于机构投资者通常具有较大的资金规模，他们的投资行为可以对市场产生较为明显的影响。
而个人投资者的投资规模有限，对市场的影响较小。
4. 风险承受能力：机构投资者通常具有较强的风险承受能力，能够在市场波动中保持较为沉着的头脑。
中国股票市场中机构投资者与个人投资者的投资行为分析
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中国股票市场 中机构投资者与个人投资者
的投资行为分析
杨洪瑞 程素婷 万翠荚
（ 河北经济学 院 ０ 河北石家庄 ） ０ ０３ ５０ １ 河北省财政厅 河北石家庄 ） ００ ０ ５００
河北经贸大学 ’
河北石家庄 ００６ ） ５０ １
摘要 ：个人投 资者和机构投资者是证券 市场上的两类重要的参与者 ，研究我国股 票市场中机构 投资者和个人投资者的投资行为对于指导我国股票市场的健康发展具有重要的意义．本文分析我国 股票市场中机构投 资者和个人投资者的行为特点、操作规律 ，介绍我国股票市场中的机构投资者常 用的操纵股价方法和投资手法 、投资策略，为更好地 了解我国股 票市场 的内在规律提供可靠依据。 关键词：中国股票市场
பைடு நூலகம்
用 自有资金以及通过各种金融工具所筹集的资金投资于金融市场的债券性或股权性工具 ，他们或是 积极于证券组合管理 ， 或是积极于所投资公司的管理，一般包括养老基金 、 保险公司、开放式基金、
封闭式基金、 投资银行、商业银行 、 证券公司、合格境外机构投资者（ ＦＩ Ｑ Ｉ等等。同个人投资者用账 ） 户 自己管理资金进行投资截然不同，机构投资者对于动员零星储蓄向投资转化、优化公司治理、发
维普资讯
第５ 第４ 卷 期
２０年 ｌ ０６ ２月
石家庄铁路职业技术学院学报
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２ 影响机构投资者和个人投资者投资行为的因素
（ ）流动性 １
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流动性是指资产以公平价格售 出的难易程度。由于机构投资者拥有的股票数量较大，非常注重 股票的流动性，因此会考虑 自己在短时间内处理资产的可能性，他们一般会考虑建立 自己投资组合
股票市场中的机构投资者与散户投资者
股票市场中的机构投资者与散户投资者股票市场是一个引人注目的金融领域，吸引着各种类型的投资者。
其中，机构投资者和散户投资者是市场中两个重要的参与者。
本文将重点讨论机构投资者和散户投资者在股票市场中的角色、特点和影响。
一、机构投资者机构投资者是指向公共资本市场进行资金投资的金融机构或专业机构。
他们通常代表着大额资金，如保险公司、养老基金、投资银行、私募基金和大型企业等。
机构投资者对股票市场有着深入的研究和专业的分析能力，他们的投资决策往往是基于严格的分析和策略。
机构投资者的特点是追求较为稳定和长期的投资回报。
他们通常拥有较长的投资周期，会根据市场趋势和企业基本面进行投资组合的调整。
机构投资者在市场中具有较大的资金实力和交易优势，他们的投资行为往往能够引起市场的波动和影响。
机构投资者对股票市场的影响主要表现在以下几个方面：1. 增加市场流动性：机构投资者通常以较大的交易量参与市场，提供了更多的买卖机会，从而增加了市场的流动性。
2. 影响股价波动：机构投资者的交易行为对股票价格有着重要的影响。
他们的大额买卖订单可能引起股价的短期波动，并通过预测市场走势和调整投资组合来影响股价的长期趋势。
3. 引领市场情绪：机构投资者的行为往往能够引导市场情绪。
当机构投资者整体乐观时，市场情绪会向上推动，反之则会出现市场恐慌。
4. 优化市场效率：机构投资者利用专业的分析和研究来评估公司价值和风险，通过对市场的信息披露和交易行为，提升了市场的信息效率和资金配置效率。
二、散户投资者散户投资者是指个人投资者或小规模资金的投资者。
虽然相对于机构投资者而言，散户投资者的资金规模相对较小，但他们在股票市场中的参与量却很大。
散户投资者通常是普通民众中的一部分，他们投资的动机主要是实现资本增值。
散户投资者的特点是相对较为短视和情绪化。
他们容易受到市场行情、传闻和媒体影响，情绪波动较大，投资决策常常受到非理性因素的影响。
相较于机构投资者，散户投资者的交易成本较高，交易时段可能会有限制，且信息获取渠道相对有限。
机构投资者与个人投资者羊群行为的差异
机构投资者与个人投资者羊群行为的差异机构投资者与个人投资者羊群行为的差异引言在投资市场中，机构投资者和个人投资者一直扮演着重要的角色。
机构投资者通常是由专业人士组成的投资机构，如保险公司、养老基金和对冲基金等；而个人投资者则是指普通投资者。
尽管他们共同参与市场，但他们在投资决策过程中常常展现出不同的行为模式。
本文将对机构投资者和个人投资者在羊群行为上的差异进行探讨。
一、羊群行为的概念及原因羊群行为是指投资者在投资决策中会受到其他投资者的决策影响，而导致他们追随或模仿其他投资者的行为。
这种行为模式主要是由投资者在面对不确定性和信息不对称的市场环境下的一种应对方式。
羊群行为的原因主要有以下几个方面：1.信息不完全：在大部分情况下，投资者并不能获得所有的市场信息。
个人投资者通常依赖于自己的能力和常识来做出投资决策，而机构投资者则通过他们的研究团队来获取信息。
然而，在信息不完全的情况下，投资者更容易受到市场的影响并产生羊群行为。
2.心理因素：人们在群体中通常倾向于遵循大多数人的意见，以避免孤立和错误。
这种心理因素在投资决策中也起到了重要作用。
当个人投资者看到其他投资者都在追逐某只股票时，他们往往会跟随投资，以避免错过机会。
3.压力和奖励机制：机构投资者通常会面临来自股东、客户和业绩的压力。
为了满足这些压力，他们可能会采取类似的投资策略，并跟随其他机构投资者的行动。
个人投资者则更容易受到社交媒体、新闻报道和朋友的影响，来决定自己的投资行为。
二、机构投资者与个人投资者羊群行为的差异尽管机构投资者和个人投资者都可能表现出羊群行为，但他们之间仍存在着一些差异。
下面将从投资决策、投资策略和市场影响三个方面进行分析。
1.投资决策机构投资者通常会根据大量的市场数据和专业的研究报告来做出投资决策。
他们通过定量和定性的方法来评估投资项目的潜在收益和风险。
由于机构投资者具备更多的资源和行业专长，他们在投资决策中更加理性和客观。
股票市场的股票市场参与者与角色分析
股票市场的股票市场参与者与角色分析股票市场是金融市场的一个重要组成部分，为企业融资和投资者获取投资回报提供了平台。
在股票市场中，存在着各种不同类型的股票市场参与者，他们扮演着不同的角色，共同推动市场的运作和发展。
本文将对股票市场参与者的角色进行分析，以增进对股票市场的理解。
一、股票市场参与者的分类股票市场参与者可以基于其参与方式和目的进行分类。
一般来说，股票市场参与者可以分为以下几类：1. 个人投资者：个人投资者是市场中最广泛的参与者之一。
他们以个人名义购买和出售股票，追求资本增值和分红收益。
个人投资者的参与程度和风险承受能力各不相同，有些人只是偶尔交易，而有些人则是专业的股票投资者。
2. 机构投资者：机构投资者是以机构名义进行投资的参与者，包括证券公司、基金公司、养老基金、保险公司等。
他们以专业的投资团队为支撑，管理大量资金进行投资。
相比于个人投资者，机构投资者更注重风险控制和长期收益。
3. 证券公司：证券公司是股票市场的中介机构，他们在市场中提供股票交易服务，包括开设证券账户、买卖股票、提供投资咨询等。
证券公司通过交易佣金和其他服务费用获取收入，并协助市场运作。
4. 上市公司：上市公司是通过股票发行上市的企业。
上市公司通过股票市场融资，扩大企业规模、增加资金实力。
同时，上市公司需要遵循股票市场的监管规定，定期披露财务和运营状况，为投资者提供信息透明度。
二、股票市场参与者的角色分析1. 个人投资者的角色：个人投资者在股票市场中既是投资者，也是风险承担者。
他们通过自己的投资决策，支持了市场的流动性和价值发现功能。
个人投资者的参与程度和投资目标各不相同，有的追求长期价值投资，有的追逐短期交易机会。
2. 机构投资者的角色：机构投资者在股票市场中扮演着重要的角色。
他们管理大量资金，通过专业的投资团队进行投资决策。
机构投资者的投资行为对市场有较大的影响力，他们的大额交易往往引起市场波动。
3. 证券公司的角色：证券公司作为股票市场的中介机构，承担着引导投资者、提供交易服务和市场维护的责任。
机构投资者的行为及市场影响分析
机构投资者的行为及市场影响分析一、机构投资者的概念与特点机构投资者是指从事投资活动，以获取高额利润为目的的机构，这些机构通常以公司、基金、银行等形式出现。
与普通个人投资者相比，机构投资者在资本、专业知识、信息获取等方面具有明显的优势。
机构投资者参与市场的行为直接影响着市场价格、成交量等指标的变化。
二、机构投资者的投资行为特征1. 长期投资：机构投资者通常会选择长期投资，持股时间相对较长。
2. 大量投资：机构投资者拥有庞大的投资资金，可以进行大量投资，对于市场走势产生较为直接的影响。
3. 专业投资：机构投资者拥有丰富的专业知识和投资经验，可以更加准确地判断市场走势。
4. 控制风险：机构投资者会通过资产配置和分散投资等方式来控制风险，降低投资风险。
5. 影响市场：机构投资者的进出场行为可以直接影响市场的价格和成交量，促进市场的形成和发展。
三、机构投资者对市场的影响1. 提高市场流动性：机构投资者大量投入资金，提高市场的流动性，促进市场交易量的增长。
2. 影响市场价格：机构投资者的交易行为直接影响市场价格的变化，对市场价格形成具有重要影响。
3. 打击投机行为：机构投资者通过对市场的监督和作用，可以打击投机行为，保护市场的稳定。
4. 保护投资者权益：机构投资者作为市场的重要参与者，可以保护投资者权益，维护市场的公平和透明。
5. 促进市场发展：机构投资者的投资行为直接影响市场的发展，促进市场逐步发展成熟。
四、机构投资者的行为分析1. 进出场时机的判断：机构投资者需要通过丰富的市场信息，进行分析预判市场的变化，把握进出场时机。
2. 资金的分散投资：机构投资者需要对市场进行细致的分析和研究，通过资产配置和分散投资降低投资风险。
3. 资产组合的优化：机构投资者需要根据市场行情和资产的风险收益特征，对资产组合进行优化，实现长期稳健的投资回报。
4. 市场监测和评估：机构投资者需要对市场进行实时的监测和评估，分析市场价格和成交量的变化，对投资策略进行及时调整。
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机构投资者与非机构投资者在股票市场的投资行为比较文全治(成都电子机械高等专科学校610031)摘要:比较分析我国股票市场中的机构投资者和非机构投资者的投资行为、方式、理念、手段,探讨和揭示其特点、问题和内在规律,进而为我国股票市场的健康发展谈一些粗浅的看法。
关键词:机构投资者非机构投资者股票市场投资行为投资理念Abstract:Analyzes and compares the investing behavior,mode,idea and measure in stock m arket between organization investor and non-organization investor.Discusses and show s up their characters,problems and internal rules.Expresses opinions about local stock market for its healthy development.Key words:Org anization investor Non-organization investor Stock market In-vestment Investing idea中图分类号:F830191在证券市场中,以机构投资者为主体的股票市场和以中小投资者为主体的股票市场具有完全不同的特点。
近年来,在超常规发展机构投资者的战略指导下,我国股票市场的机构投资者队伍迅速壮大起来。
可以这样说,我国目前的股票市场正从以散户为主体的市场向以机构投资者为主体的市场过渡,这将是一个深层次的骤变,更是一个历史性转变。
必将对中国的股票市场产生重大而深远的影响。
1998)1999年间,机构投资者的入市规模仅占当时流通市值的30%左右。
但是到了今年,这个数字已经跃升到55.7%。
据不完全统计,到2002年底,证券公司总资产规模已超过6300亿元。
这个数字,已是1998年的2.8倍。
截至2004年3月,券商数量更是达到了146家之多。
由此可见,当前我国股票市场,以券商、证券投资基金为代表的机构投资者正在成为股票市场的主要参与者。
因此,研究和分析机构投资者的投资行为具有非常重要的现实意义,同样,比较和分析机构投资者和非机构投资者的投资行为就显得异乎寻常的重要。
本文将利用国内广发证券的第一手数据资料,分别从交易行为、信息搜寻方式、委托代理关系以及资金实力诸方面来考察我国股票市场中机构投资者与非机构投资者在行为方式上的不同特点,揭示我国股票市场的特点、问题和内在规律。
1机构投资者内涵的界定当人们提到机构投资者时,一般指的是券商、证券投资基金等投资实体。
但是,这样的界定不是十分精确、严格。
机构投资者和非机构投资者到底有哪些本质的不同呢?从严格意义的学术上讲,区别两者的标准应该是看是否拥有某种程度的市场势力(M arket Power)。
这是机构投资者和非机构投资者最基本和本质的差别,而不应该看其对象是否是券商或者是证券投资基金。
只要拥有市场势力的投资者就可以被看作是机构投资者,反之则是非机构投资者。
这里必须说明的是:由于股票市场与商品市场是不同的,笔者所指的/市场势力0不仅仅指投资者拥有的财力对证券价格有影响力,还包括对市场中交易者的信息分布、投资理念、市场认同、踊跃参与等的影响力。
如果一家券商、证券投资基金没有以上所述的市场势力,则不能算作是机构投资者。
反之,如果个人或者非券商、非证券投资基金的实体投资者,只要拥有了市场势力,就可算做机构投资者。
按照Ky le(1984)中所引入的市场深度(Depth of market)概念,机构投资者面临的是一个/浅0市场,而非机构投资者面临的是一个/深0市场。
2机构投资者与非机构投资者交易行为的比较结合中国证券市场的现实,特别是我国股票市场的现实,要想对某个证券市场中机构投资者与非机构投资者之间交易行为的差异进行比较是比较困难的。
但是,对一个证券商或者某一个营业部交易后的数据库进行分析是可行的,能够区别出机构投资者和非机构投资者。
根据广发证券提供的第一手数据资料,笔者发现:对客户交易资料进行事后的分析,无法直接区分整个交易数据库中哪一笔交易来自机构投资者、哪一笔交易来自非机构投资者,直接讨论两类投资者交易行为的异同也是比较困难的。
据此,笔者将资金实力作为一个显著可测的指标来作为区分投资者类型的粗略标准。
根据该标准,使用该证券公司经纪业务中的客户资料对客户做粗略区分,对两类投资者交易行为的异同进行比较,笔者发现机构投资者和非机构投资者存在明显的不同。
第一,机构投资者与非机构投资者在交易活跃度方面存在比较显著的差异。
通过对数据资料的分析,笔者看到:在我国股票市场上机构投资者的交易活跃度要远远低于普通散户投资者(见表1)。
也就是说,非机构投资者的中小投资者往往频繁地进行交易。
这一点反映了两类投资者投资理念、交易策略存在着较大的差异。
表12001年1-10月各类客户创造的手续费收入10万以下10-50万50-100万100万以上月平均资产量(元)2,581,511,050.784,341,351,818.671,535,309,409.715,721,066,726.51月平均手续费(元)5,909,448.406,529,224.422,502,829.826,613,152.51每万元资产所创造的手续费收入(元)22.8915.0416.3011.56数据来源:5广发证券经纪业务服务调查分析报告6从表1可以看出,交易最活跃的投资群体是10万元以下的投资群体。
从单位资产所创造的手续费来说,他们是最高的)))几乎是100万以上客户的两倍。
同样道理,相对于大户(近似地看作机构投资者的代表)来说的散户(可以看作非机构投资者)尽管资金量较小,但是买卖频繁、交易非常活跃。
第二,根据5广发证券经纪业务服务调查分析报告6的调查结果发现:机构投资者与非机构投资者在投资分析方法和投资周期方面差异并不明显。
也就是说,尽管是不同的交易主体,尽管也存在着资金数量上的差异,但是他们采用的投资分析方法却没有明显的差异。
基本面分析法加技术面分析法几乎是所有投资者普遍使用的两种分析方法,不同类型的投资者都把基本面分析和技术分析作为首选的投资分析方法。
这从一个侧面反映出不同的投资者对股票价值的判断都是以上市公司本身的基本素质为基础的,之后,再结合二级市场的价格变动情况来决定自己的投资对象和投资方向。
当然,还有一些投资者的投资行为是以听讲座、看报刊、听传闻来决定自己的投资对象和投资方向则另当别论。
应当看到:在目前的股票市场上这类投资行为的群体人数也在逐步减少。
从投资周期来看,各类投资群体都没有显示出具有显著规律性的投资周期。
投资者都是根据各自风险把握的程度、利润预期的目标、上市公司基本面的分析、对股票目前技术性的判断等各种情况的综合,来决定各自的投资对象、投资时机、投资周期。
不同的投资群体均把投资利润放在第一位,在投资周期方面没有明显的差异。
第三,根据5广发证券经纪业务服务调查分析报告6的调查结果,笔者发现:大户、中户、小户、散户在进行投资决策时的考虑因素是基本相同的。
所有的投资者均优先考虑收益性,其次考虑风险性,最后考虑证券的流动性。
不过,相对于小资金的投资者,大资金投资者在投资时较为理性和冷静,并不盲目追求高收益,而是追求在一定风险水平下获取最大的收益。
从该调查结果可以推测:机构投资者相对于非机构投资者更趋向于理性投资,风险意识和投资理念有别于非机构投资者。
由此可见,发展和壮大机构投资者的数量和规模在某种程度上可以促进理性投资理念的发展。
第四,从信息收集成本和资金实力方面看,相对于非机构投资者来讲机构投资者具有明显的优势。
因为,不论机构投资者还是非机构投资者,搜集信息的成本几乎是固定的,而且资金量越多则分摊到单位资金上的信息成本就越低,所以,非机构投资者在信息的搜集上处于被动地位,非常缺乏主动搜集公司信息的动力、要求和行动。
另一方面,由于机构投资者与非机构投资者在资金实力上有着巨大的差别,由于投资基金等机构投资者可以将分散的小额资金汇集成为大规模的投资资金,由于机构投资者在资金上具有规模效应,所以非机构投资者在资金实力和规模上根本不能和机构投资者相比,它们之间有着本质上的区别。
第五,我国股票市场中机构投资者与非机构投资者之间还存在着委托和代理的差异。
我国的投资基金或者券商很多都是兼营的性质,即:既代理又自营证券业务。
非机构投资者在委托的速度、信息的及时掌握等方面也弱于机构投资者。
另外在投资基金、券商等机构投资者的实际运作中,投资的目标是与基金经理的激励机制联系起来的,基金经理的努力程度或者说收益程度是和自己的收益多少成正比的,而且这种收益的多少也是有别于非机构投资者的;再者,非机构投资者在投资决断时心理压力的大于基金经理,而在投资资金数量的自由度上又小于基金经理。
3机构投资者与非机构投资者投资手法、操纵股价的比较一般而言,操纵股价属于市场操纵的范畴。
按照5新帕尔格雷夫货币与金融学词典6中/金融市场操纵0辞条的解释,/金融市场操纵是指这样一些活动,其目标是通过利用能导致-非自然(unnatural).市场价格的技术来改变金融证券的价格,常用的技术有虚假交易(w ashsales)或散布虚假的-市场.价格0。
Cherian和Jarrow(1995)认为:/粗略地讲,当个体(或群体)对企业股票的交易在某种程度上影响着股票价格使之对自己有利时,市场操纵就发生了0。
因此,操纵股价意味着存在某种影响市场价格的势力,从此意义出发,机构投资者与股价操纵有着天然的联系。
也就是说,机构投资者面临的是一个/浅市场0,非机构投资者面临的是一个/深市场0。
从本质上讲,机构投资者股价操纵主要有三种方式:行动的操纵(action-based manipulation);信息的操纵(information-based manipulation);交易的操纵(tradebased manipulation)。
这三种操纵方式分别体现为:机构投资者的第一种股价操纵方式是/行动的操纵0。
行动的操纵是指操纵者采取的行动改变了资产(股票)的实际(或可观测)的价值而从中渔利的行为。
机构投资者所采取的两种典型方法是市场囤积和市场逼空(short squeeze)。
这两个操纵策略是密切相关的,常常相伴出现。
市场囤积指的是某交易者持有的某证券头寸已经大于此证券的实际或浮动供给量,这意味着一定有其他交易者拥有卖空的头寸。
此时,囤积者故意减少供给或报出很高的卖出价格,由于卖空者限于头寸、期限等因素的制约而必须买回证券,他不得不服从卖空的高时价位买回证券,而操纵者由此获利。