【石油定价】国际原油市场的价格体系

二、布伦特原油价格体系
布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环,它由如下四个市场共同构成。
（一)带船期的布伦特市场（DateｄBrｅｎt,ＤＴD)市场
带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、很快就要装船的布伦特原油。装船日期通常在成交日2１天以内。普氏规定：Dated Bｒent的价格由布伦特（Ｂrｅnt)、福蒂斯（Fortiｅs)、奥斯伯格(Osebrｅｇ）及埃科菲斯克(Eｋofisｋ)四种原油价格组合，其标准货量为60万桶,实质上是一种现货合同。
（４)米纳斯原油和塔皮斯原油(Ｍinas aｎdＴapis）。
米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格基准。米纳斯的价格来源为官价,被称为ICP Minａs(Ｉｎdoneｓｉan cｒude priｃes）。塔皮斯原油是东南亚地区出产的原油的价格基准。
由于原油市场四大区域中，有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合约，同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约，使得国际原油市场形成了以原油期货合约为主干，以各类掉期合约为分支,以各类差价合约为转换工具,结构缜密的矩阵式价格体系。
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（三)Brent期货市场
Bｒent期货市场是指在ＩＣE期货交易所交易的Ｂrent期货合约，其实质是一种标准的期货合同,用现金结算,并没有实货交割。
（四)Ｂreｎt场外掉期市场
Brenｔ场外掉期市场除了提供简单的绝对值掉期合约外,还提供了联通整个原油价格体系的各种差价掉期合约。最常用的差价掉期合约有:
（1）ContrａcｔFoｒDifferｅnces，简称CFD.CFD是联系DatｅdＢｒent与21—Day Brent价格的纽带。公式如下：
ＣＦD＝５Daｙs DatedＢrent—２１—DayＢrｅnｔ(BFO）
(２）ExchangeＦor Phｙsical，简称EＦP。Ｂrent原油与EFP的联系是21—Ｄay Brent与Bｒｅｎt期货价格间的纽带。公式如下：
【石油定价】国际原油市场的价格体系
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【石油定价】国际原油市场的价格体系
一、国际原油市场定价体系介绍：
国际原油市场经过多年发展，已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格体系。用一句话可概括为4大区域，6大基准油种。
所谓４大区域，即美洲、远东、中东、欧非（包括西非、西北欧及地中海）四大区域。所谓6大基准油品,即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。
（１)美国西得克萨斯原油（USＷest Tｅxas Interｍｅdｉate,WTI)。
ＷTI原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准，其价格主要由纽约期货交易所的ＷＴI原油期货合约交易来决定。
（二）２1天布伦特（21—Day Brent)市场
21天布伦特仅带有装船月份,交货期在21天之后，且卖方必须在装船前2１天通知买方船期。普氏规定;２１—DａｙBrenｔ的价格由布伦特（Breｎt)、福蒂斯(Forｔies）、奥斯伯格（Osebreg)及埃科菲斯克（Eｋofｉsｋ)四种原油价格组合,其标准货量为60万桶,其实质上是一种标准的远期合约，卖方选择原油交割品种及链式交易是其特色。
ＥFP=２１—DaｙBｒent（BＦO））—ICE BrenｔFutures
(３)DatｅdＦｒom FirsｔＬine，简称DFL。ＤFＬ是联系ＤaｔeｄＢｒenｔ与Brenｔ期货价格间的纽带。公式如下：
DFL＝Dated Brent S Brent Swaｐ（全月）
（4)Exchaｎge ForＳwaｐ，简称ＥFＳ．Ｂrｅnt原油与EＦS是联系Brｅnｔ期货与Breｎt场外掉期合约价格的纽带。公式如下：
（２)英国北海布伦特原油（ＵKNorthＳeａCrudｅBrent）。
全球约80%的原油实货交易都与Breｎt联动，产自西北欧、北海、地中海及非洲的原油,甚至一些中东国家(如也门）的原油都是用Bｒent原油作为价格基准。
（3)迪拜和阿曼原油（DubａiａndＯｍａn）。
迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准,他的价格一度由场外掉期市场（OTC)所决定，２007年迪拜商品期货交易所（DME)成立后,阿曼原油有了期货合约。
EFS=ICE BreｎtＦuｔｕres—BrｅntＰhysical QｕｏｔationｓSwap
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三、ＤateｄBrent的价格决定
世界原油市场中，布伦特价格体系是其中最为重要的一环，而在布伦特价格体系总，最为复杂也最为重要的，就是DaｔedBrｅｎｔ价格。
ＤaｔedＢrenｔ在国际原油贸易中的计价中所占比例最大,并且从未来的趋势上看，由于米纳斯原油产量日益下降,美国市场的区域性属性增强，全球影响力下降，故DaｔedBrenｔ在国际原油计价中的比重将进一步提高。目前DａｔeｄBrent在全球原油贸易计价中的比重已超过６0％,在我国进口原油计价比重中占49%。具体比重见下图
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ＤａteｄBｒent价格决定因素见下图：
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例如,２０１2年3月1日Daｔｅd Bｒent价格决定过程：
1、5月Cash BＦOE成交价格为123.2４美元／桶；
2、3月1０-２5日之间的DatｅＢreｎt/5月Caｓh BFＯＥ(ＣFD)交易平均价格为１.8８美元/桶;
３、Vitｏl在普氏窗口出价3月２3-27装Forｔｉｅs原油Dated+1．50，普氏考虑到反向市场结构，对3月1０－２5日之间装货的Fortｉes实货贴水的评估价为1．44美元/桶。
则３月1日Dａｔｅd Breｎt最终价格＝1２3.07＋1．88+１.４４=１26.39美元/桶
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Dated Bｒent的价格横跨实货与衍生品多个市场，是北海原油相关各种实货和衍生品因素综合作用的结果。漆黑中衍生品交易品种多、交易量大，各种品种之间又互相影响，然而直接影响DateｄBrｅｎｔ的价格的实货交易数量却相对有限。