2019年军工通信行业分析报告
军工宽带通信领军企业，行业成长、公司卓越说明书
证券研究报告 / 公司深度报告军工宽带通信领军企业，行业成长、公司卓越报告摘要：行业空间具短期爆发长期成长性。
当前军工宽带通信刚刚跨过导入期，处于发展期前期，我们判断当前军工宽带通信市场空间为十亿量级，中长期市场空间可达到百亿量级，市场空间成长性强。
目前军工宽带通信主要覆盖军兵种为主要为陆、火、装发、战支等，渗透率逐步提升。
市场地位位居军工宽带通信首位。
公司在军用宽带通信企业位居首位，具备定型型号的竞争对手极少。
其竞争地位和超短波通信龙头七一二在各自细分领域具备一定可比性。
公司近三年平均研发费用率27.15%，位于通信和国防军工所有成分股中第一名。
实际上，典型的军工通信企业研发投入均位于通信和国防军工两大领域前列。
公司治理具有混合所有制优越性。
控股股东为团队持股平台，微系统所、上海国资以及其他股权投资机构参股，是典型的混合所有制企业，是所在领域的最优法人治理结构。
管理团队就是无线通信领域的顶级专家，部分出自微系统所。
董事长在无线电领域耕耘近30年，是国家863网络与通信组专家团队成员。
资本运作股权激励和再融资合理。
公司2019年上市，今年9月发布限制性股票激励计划，拟授予限制性股票204万股；增发募资不超过10亿元用于研发基地建设项目、5G 小基站设备研发及产业化项目以及补流。
发行的定价基准日为发行期首日增发项目。
盈利预测：预计2020-2022营收分别为6.58、8.71、11.57亿元，复合增长率28.45%；净利润分别为1.61、2.20、2.95亿元，复合增长率36.78%；EPS 为0.75、1.03、1.38元，当前PE 58.52、42.82、32.00倍。
所在领域处于发展期，公司市场地位行业领先，公司治理优越。
提高至“买入”评级，给予2021年60~70倍PE ，六个月目标股价61.91~72.22元，对应市值132~154亿元，当前股价空间40%~63%。
风险提示：系统性风险，军工行业需求不及预期，公司订单增长不及预期。
军工行业销售方案
军工行业销售方案摘要本文主要针对军工行业，提出了一种销售方案。
首先，分析了军工行业的市场现状和主要竞争对手，然后结合公司实际情况，提出了市场定位、客户画像、销售策略和渠道选择等方面的建议，以期为公司的销售业绩提供有益的参考。
市场分析军工行业是国家战略性高技术产业，具有高度的技术含量和安全性要求。
近年来，随着国防投入的逐步增加和国家安全意识的提高，我国军工行业发展迅速，市场需求也在不断扩大。
根据相关报告，2019年我国军工设备产业总产值已达到1.1万亿元，预计到2025年将达到3.5万亿元，市场前景广阔。
虽然军工行业是高门槛、高风险、高利润的市场，但同时也面临着激烈的竞争，主要竞争对手包括：中国航空工业集团、中国兵器工业集团、中国电子科技集团等大型军工企业，以及一些国际知名企业如洛克希德马丁、波音、空客等。
市场定位企业的市场定位应与产品技术、服务能力和客户需求相匹配。
针对军工行业，我们建议将市场定位在以解决客户需求为中心的服务提供商。
通过对军工行业客户的深入洞察，建立完善的客户画像和服务体系，提供满足客户需求的高质量、高效率、低成本的解决方案，从而赢得客户的信赖和忠诚度。
同时，借助先进的技术和管理手段，提高产品的竞争力和服务的效率，以满足客户的多元化需求。
客户画像客户画像是指对目标客户的关键属性和行为进行分析，以便制定针对性的销售策略。
针对军工行业客户，我们建议将客户画像分为政府客户和企业客户两大类，具体属性如下：•政府客户：涵盖国防部门、武警部队、公安部门等国家机构。
这类客户具有的特点是对产品技术、采购流程和服务支持要求高，采购周期长，选择过程严谨、审批程序复杂。
因此，我们需要建立专业的销售团队，提供全方位的技术咨询和售前技术支持，加强与政府机构之间的沟通和合作，参加政府招标，提供符合要求的产品和服务。
•企业客户：涵盖军工企业以及其他相关企业。
这类客户具有的特点是对供应商的技术能力、价格、服务、信誉度等方面进行综合评估。
新时代航天军民结合发展形势分析
新时代航天军民结合发展形势分析作者：孙剑锋来源：《中国军转民》 2019年第7期孙剑锋党的十九大再次吹响航天强国建设的号角：到2020 年，我国超越欧盟，基本到达世界航天强国水平；到2030 年，使我国超越俄罗斯，跻身世界航天强国前列；到2045年，部分重点领域比肩美国，全面建成世界航天强国。
航天强国路线图已经绘就，航天人百舸争流还看今朝。
面对“从理论和实践结合上系统回答，新时代航天军民结合发展的特色道路该如何走”这一时代课题，我们必须要坚持辩证唯物主义和历史唯物主义，紧密结合新的时代条件和实践要求，以全新的视野深化对航天军民结合发展规律的认识，认真分析全球航天军民结合发展新动向和我国航天军民结合发展的历史规律，对当前航天军民结合发展的机遇和挑战进行客观研判，具有重要现实意义。
1 全球航天军民结合发展新动向近年，全球航天军民结合发展呈现更加注重军方与商业航天机构的合作、更加注重军民协同颠覆式航天技术创新、更加注重军民商空间基础设施统筹三个新动向。
1.1 更加注重军方与商业航天机构的合作国外卫星军事应用装备和技术发展呈现出“充分发挥军民融合优势，积极探索增进与商业机构合作途径”的趋势，各国军方积极从商业公司采购卫星产品与服务，其中，美海军从雷神公司采购多频段卫星通信终端（NMT），罗柯公司为新西兰国防军研制DKET 卫星通信终端，法国Airbus 公司未来7 年将为德国军队提供商业卫星通信服务。
美国SpaceX 公司获得美国空军认可，可发射美军的军事和间谍卫星，2017 年 4 月，SpaceX公司第一单军方合同得以实施，使用猎鹰9 号火箭搭载美军侦察卫星NROL-76 成功发射，打破了美国联合发射联盟（ULA）在发射美国军事和国家安全卫星上的10 年垄断。
商业航天对国防和军队建设的作用不可小觑，从国外商业航天的发展情况来看，在国家政策支持下发展商业航天，商业航天系统可以提高国家太空能力，为国防和军队建设提供重要支撑。
通信行业周报：当前时点怎样看军工通信企业估值？
通信行业研究/行业周报主要观点：1）国防军工一骑绝尘，军工通信初露锋芒。
国防军工指数2020年全年涨幅72.47%，全行业排名第三，军工通信2020年大幅跑输国防军工指数。
国防军工板块正由事件驱动转变为价值驱动，信息化通常稍晚于武器平台，军工通信未来大有可为。
2）军工通信是国防军工板块的价值洼地。
“十四五”期间国防军费温和上扬，结构上向信息化建设倾斜，军工通信作为信息化短板中的短板有望充分受益。
行业处于成长早期，2010-2022年市场增速预计维持30-40%，高于军工行业15-20%的平均增速。
3）军工通信兼具科技属性和稀缺性。
科技属性体现在军工通信企业相比传统军工企业研发强度更大，部分企业具备芯片算法研发能力；稀缺性体现在原有科研院所证券化程度不足，军改以后民营企业才有了市场化机会，同时技术的尖端性、产品定型过程的复杂性以及对产品性能要求的苛刻性导致竞争格局稳定、优质企业稀缺。
行情回顾上周，通信（申万）指数下跌1.26%，跑输沪深300指数6.71pct ，在申万一级行业指数中表现排名第24。
板块行业指数来看，表现最好的是服务器和高频PCB ，涨幅分别为3.84%和3.04%，表现最差的是网络优化和IDC ，跌幅分别为5.25%和3.98%。
产业要闻1）SoC 芯片及MCU 营收增长，芯海科技2020年净利润同比增长75.22%；2）西门子股份公司全球SD-WAN 网络迁移项目迎来重要里程碑；3）河北首批700MHz 频段5G 基站电台执照在张家口发放；4）“台湾半导体指数”上线，台积电、联发科领衔；5）广东移动携手南方电网推出5G SA 商用网电力应用。
重要公司公告1）科信技术：2020年10月11日至今与某国际客户订单累计金额达2.29亿元，超过19年营收的50%；2）高鸿股份：拟定增募资不超过12.5亿元，用于车联网系列产品研发及产业化项目（10亿元）及偿还银行借款（2.5亿元）；3）天孚通信：拟1,445.50万元收购天孚永联49%股权，完成后将持有天孚永联100%股权。
国防军工行业周报：军工自强化逻辑闭环逐渐形成，估值体系有望加速重构
20200817证券分析师：苏立赞S0350519090001*************.cn联系人：钱佳兴S0350120060032***************.cn 军工自强化逻辑闭环逐渐形成，估值体系有望加速重构——国防军工行业周报最近一年行业走势行业相对表现表现1M 3M 12M 国防军工24.8 43.6 54.0 沪深300 4.2 20.2 26.8相关报告《国防军工行业周报：军工行业长期向上发展的确定性强，核心资产价值重估进行时》——2020-08-09《国防军工行业周报：强军须强军工，建议紧抓景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向》——2020-08-02《国防军工行业专题报告：Q2主动持仓延续低配，持股集中度依然较高》——2020-07-28 《国防军工行业周报：从军工集团上半年经济运行分析会看，行业业绩持续改善趋势明确》——2020-07-26《国防军工行业事件点评报告：无人化是未来战争趋势，无人机进入加速发展期》——2020-07-24 投资要点：⏹上周，上证综指涨跌幅0.18%，深证成指涨跌幅-1.17%，上证50涨跌幅0.76%，沪深300涨跌幅-0.07%，创业板指涨跌幅-2.95%，中小板指涨跌幅-0.78%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.12%。
⏹军工行业螺旋上升三要素的自强化逻辑闭环逐渐形成。
1）内生性的装备放量。
本轮行情具有基本面持续改善趋势的支撑，当前阶段行业核心驱动力来自装备放量预期；2）改革加速带来更大弹性。
国企改革持续推进，本周航天五院宇航系统总体重组，传递出国企改革加速的积极信号；3）国际局势与热点事件催化。
周边局势和热点事件有望持续强化市场对行业的重视。
⏹军工行业估值体系有望加速重构。
市场开始将国内头部军工企业比照国外成熟军工集团，穿越短期的视野限制，去评价更长时间跨度内相关标的将有的成长状态。
⏹建议紧抓航空发动机、主战装备上量等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，以及具有较强改革预期的相关标的。
我国通信行业发展历史的调研报告（5篇）
我国通信行业发展历史的调研报告（5篇）第一篇：我国通信行业发展历史的调研报告我国通信行业发展历史的调研报告摘要文章就我国通信行业几十年的发展历史、现状进行调查研究，总结其一直以来的发展状况。
关键词通信行业；历史；发展1前言在当今信息革命时代，移动通信技术正以日新月异的速度改变着我们的生活。
在中国电子工业的发展过程中，通信工业是最早发展起来的行业，至今仍然是不断快速发展着拥有最广阔市场的工业。
中国通信工业的发展不但长期和广播电视工业紧密结合在一起，而且在发展过程中还孕育出中国的电子计算机、导航、水声、射线仪器、电子测量仪器和电子元器件等工业，并为这些工业输送了大批的技术工作人员、企业管理干部和手艺精湛的骨干工人。
2.我国通信行业发展历史中华人民共和国成立前，中国的通信工业的基础，主要由以下三部分企业组成：红色革命根据地和各解放区创办的电信器材厂；接管后的官僚买办资本经营的通信企业；京、津、沪等城市20余家私营工厂。
1949年～1966年为中国通信工业起步阶段。
1949年7月1日，中国人民革命军事委员会电信总局工业管理处成立，1950年5月，中央人民政府政务院批准在重工业部建制内成立电信工业局，由中央军委通信部代管，负责统一管理全国的电信工业企业。
到1952年，我国的通信工业已经由修理装配达到能自制中短波收音机、短波报话机、小型电台等多种通信设备。
度盘、底座、各种变压器、云母电容器、真空管座、波段开关、线圈、喇叭、插头、耳机、话筒等元件也都能够自制了，特别是开始掌握了一套收音机用的收讯放大管的生产技术。
1953年4月10日政务院批准原第一机械工业部电信工业局划归第二机械工业部（国防工业部），电信工业局改名为第二机械工业部第十局。
1966年～1978年为中国通信工业缓慢发展阶段。
1966年开始的“文化大革命”，对中国通信工业的科研与生产的破坏是巨大的，它使我国通信工业的技术发展和国际先进技术水平拉大了差距。
中国国防预算支出、军工行业基本面及国防信息化企的业绩弹性分析
中国国防预算支出、军工行业基本面及国防信息化企的业绩弹性分析一、中国国防预算支出统计情况我国国防预算2015年之前连续五年保持两位数增长，随着GDP增速的下滑，2016-2018年国防预算增速分别为7.6%、7.0%和8.1%，增速换挡但仍保持稳定，2019年预算增长7.5%，总数达到11900亿元。
2019年7月24日，国防部发布了《新时代的中国国防》白皮书，首次将国防费用位居世界前列的国家进行国际比较，并指出中国国防费用无论是占国内生产总值和国家财政支出的比重，还是国民人均和军人人均数额，都处于较低水平，2017年中国国防费用占国内生产总值的平均比重在国防费位居世界前列的国家中排在第六位，是联合国安理会常任理事国中最低的。
2018年美国和俄罗斯军费分别占GDP 的3.16%和3.93%，而中国军费仅占GDP的1.87%。
因此预计未来军费增速仍将长期保持高于GDP的增速，未来有较大的增长空间。
二、军工行业基本面逐步改善，航空子行业持续向好（一）国防军工行业基本面改善明显2019Q3国防军工行业基本面持续改善，延续了自2018年以来的增长趋势，且呈进一步提速的态势。
“十三五”后两年，五年军品周期进入收尾阶段。
在国防军费支出稳步增长的大背景下，随着新型装备进入批产阶段，原有型号更新换代提速，军品定价机制改革等逐步落地实施，主机厂及中下游供应商将进入收入及盈利能力同步提升的黄金时期，行业基本面有望迎来进一步加速改善。
军工行业2019前三季度业绩改善明显，净利润增速全行业排名第3。
从整体来看，前三季度国防军工行业总体营收和归母净利润均实现同比增长，其中，营收同比增长3.49%，归母净利润同比增长28.72%，归母净利润增速远高于营收增速。
在28个申万一级子行业中，国防军工行业2019Q3归母净利润同比增长率排名第3，且远高于沪深300整体10.85%的水平。
军工行业2019年前三季度业绩增长较快，主要是此前军改影响基本消除从而带来行业恢复性增长，并且，随着“十三五”进入最后两年，2019年作为关键之年，行业订单加速释放。
国防军工行业深度报告：飞机产业链进入高景气阶段，军民两开花
国防军工行业标配（维持）飞机产业链进入高景气阶段，军民两开花国防军工行业深度报告2023年2月28日分析师：吕子炜SAC执业证书编号：S0340522040001电话：*************邮箱：****************.cn 行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFinD 相关报告投资要点：◼空中实力亟需提升。
我国现役军机数量和结构与世界军事强国差距较大，升级换装需求强烈。
根据《World Air Forces 2023》，目前中国人民解放军空军是本地区最大、世界第三大空军。
尽管如此，我国与世界最高水平的空军力量还有着较大的差距。
据FlightInternational统计，截至2023年，我国军用飞机总数3,284架，而美国军用飞机总数达13,300架，我国军用飞机总数与美国差距近万架，中国军机总数仅为美国的24.69%，军机的绝对数量差距明显。
◼民用航空制造业迎来蓬勃发展时机。
随着我国国民经济的持续发展，为了满足对民航运输日益增长的需求，促进航空运输业的发展，我国不断加大民航运输建设方面的投资，民航运输市场发展迅速。
截至2021年底，民航全行业运输飞机期末在册架数4,054架，比2020年底增加151架，增加数量开始回升。
◼商用领域万亿赛道。
中国商飞发布了《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》，报告预计未来20年全球旅客周转量（RPKs）将以每年3.9%的速度增长，在2041年达到19.9万亿客公里。
未来二十年，中国航空运输市场将接收喷气客机9,284架，假设国内市场形成中国商飞、空客、波音三足鼎立格局，根据中国东航披露的飞机单价计算，未来二十年，预计国产飞机市场价值约为2.87万亿元人民币。
◼投资策略。
目前我国军用飞机种类和数量与发达国家相比仍有较大的提升空间，军机换代需求将直接贯穿整个“十四五”时期。
另一方面，民用飞机制造万亿市场值得期待，看好飞机产业链的投资机会。
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2019年军工通信行业
分析报告
2019年8月
目录
一、国防信息化催生军工通信广阔市场空间 (4)
1、信息化战争时代对作战部队信息化水平提出更高要求 (4)
2、国防信息化建设助推军工通信产业发展 (8)
二、百亿市场待开拓，军民融合促发展 (12)
1、我军通信装备市场尚余百亿增量空间 (12)
2、军民融合助推军工产业升级 (15)
十三五末期国防信息化建设加速推进，三军通信装备升级换代尚有百亿市场空间，军工通信产业增长前景广阔。
国家重点推动国防信息化建设，军工通信行业景气度上行。
近年，国家出台多项政策指示推进国防信息化建设，国防开支及装备开支水平持续增长，助力信息化建设。
三军通信设备（系统）更新换代增量需求在数百亿水平。
军工通信行业景气度持续提升。
国防信息化建设提速，C4SIR系统建设存广阔空间。
为促进国防信息化建设，党的十九大指示“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。
目前我国国防开支稳定增长同时装备费用占比逐年提升，但对标世界军事强国，我国国防装备费开支占比尚有5%差距，对应约600亿增长空间，有力支撑我军通信装备更新换代需求。
目前我国C4SIR 系统建设尚处起步阶段，对标美军C4SIR系统建设节奏，2019年我军C4SIR 系统市场空间约为1300亿元。
军用通信系统作为国防信息网络的神经脉络以及C4SIR 系统的信息枢纽，将迎来巨量增量建设需求，带动军工通信设备市场需求快速增长。
海陆空三军通信设备升级换代存百亿级市场空间。
目前，我军军用飞机数相较美军尚有11000架左右差距，叠加军机性能代差等因素，总体增量空间广阔。
考虑到机载通信设备（系统）价格在百万级别，则机载通信设备市场空间可达百亿。
舰载通信设备（系统）需求与舰艇吨位直接相关。
目前我军舰艇总吨位与美军差距较大，结构优化空间较大。
再考虑到未来我军舰艇换代等因素，舰载通信设备市场空间约有百亿。
陆军通信设备（系统）需求主要受单兵装备信息化及陆军
火力平台装备更新升级驱动。
总体增量需求在近百亿级别。
综合考虑三大军种的军用通信设备（系统）需求，我国军工通信市场空间将达到数百亿水平，增长空间广阔。
“十三五”后期军工资产证券化加速，军民融合释放企业活力。
目前我国军工资产证券化水平在30%左右，远低于世界发达国家（70-80%）水准。
军工资产证券化主要受军工科研院所改制影响，目前“十三五”建设步入尾声，军工科研院所改制有望加速，推进军工资产证券化进程。
目前我国“民参军”水平为40%左右，对标美军50%比例，到2025年，我军“民参军”市场空间将达9182亿元。
军工信息化市场作为“民参军”热点领域，将直接受益。
一、国防信息化催生军工通信广阔市场空间
1、信息化战争时代对作战部队信息化水平提出更高要求
战争的类型主要以主战兵器的技术属性为标志来加以划分。
人们以武器装备的技术形态和运用方式将战争类型分成冷兵器战争、热兵器战争、机械化战争和信息化战争。
2016年中央军委颁发的《军队建设发展“十三五”规划纲要》提出，到2020年，军队要如期实现国防和军队现代化建设“三步走”发展战略第二步目标，基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。
国防和军队现代化建设正由机械化向信息化不断演进。