如何开展行业与公司分析
投资者对行业与公司的动态分析方法
投资者对行业与公司的动态分析方法在当今竞争激烈的商业环境下，投资者面临着巨大的挑战。
为了获得成功的投资回报，投资者需要掌握一些有效的分析方法来评估行业和公司的动态变化。
本文将探讨一些投资者可以使用的方法，帮助他们做出明智的投资决策。
一、行业分析行业分析是投资者评估投资机会的重要一环。
了解行业的发展趋势、竞争力和风险状况对于投资者来说至关重要。
以下是一些常用的行业分析方法。
1. 宏观环境分析宏观环境分析是指投资者对整个经济环境的评估。
这包括国内外的经济政策、利率水平、通货膨胀率等因素。
了解宏观环境的变化有助于投资者预测行业的发展趋势和风险。
2. 竞争对手分析竞争对手分析是投资者评估行业竞争力的重要手段。
通过研究竞争对手的市场份额、产品创新能力和营销策略，投资者可以了解行业的竞争态势，从而判断公司在行业中的地位和潜力。
3. 行业趋势分析行业趋势分析是投资者评估行业发展方向的重要方法。
通过研究行业的历史数据、市场规模和增长率，投资者可以预测未来的行业趋势，从而选择具有潜力的投资机会。
二、公司分析除了行业分析，投资者还需要对公司进行深入分析，以确定其投资价值。
以下是一些常用的公司分析方法。
财务分析是评估公司财务状况的重要手段。
通过分析公司的财务报表，投资者可以了解公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况。
投资者可以使用一些财务比率，如利润率、资产负债比率等来评估公司的财务健康状况。
2. 管理层分析管理层分析是评估公司管理能力的重要方法。
投资者可以通过研究公司管理层的经验、决策能力和执行能力，来判断公司的长期发展潜力。
此外，投资者还可以关注公司的治理结构和薪酬政策，以评估公司的治理质量。
3. SWOT分析SWOT分析是评估公司优势、劣势、机会和威胁的常用方法。
通过分析公司的内部优势和劣势，以及外部机会和威胁，投资者可以了解公司的竞争优势和风险状况。
这有助于投资者做出明智的投资决策。
三、动态分析除了静态的行业和公司分析，投资者还需要进行动态分析，以跟踪行业和公司的变化。
行业与公司分析方法
行业与公司分析方法行业与公司分析是指通过对特定行业和公司进行综合分析和评估，从而了解行业的发展趋势和公司的竞争优势。
它是投资者、企业管理者和市场研究人员等决策者在做决策前必须进行的一项基础工作。
本文将介绍行业与公司分析的方法。
一、行业分析方法1. 宏观环境分析：通过研究国家、地区经济、政策、法律等因素，了解行业所处的宏观环境。
这包括对GDP增长速度、通货膨胀率、利率、汇率、税收政策等因素的考察。
2. 竞争对手分析：对行业内其他竞争对手进行全面分析，了解其竞争优势和弱点。
这包括研究竞争对手的产品、定价策略、分销渠道、市场份额等因素，以及对其进行SWOT分析，找出其竞争优势所在。
3. 供需分析：对行业内的供应和需求进行分析，了解关键驱动力和不确定因素。
这包括研究供应链、销售渠道、消费者行为、市场规模等因素，以及预测未来的供需变化。
4. 技术创新分析：研究和分析行业内的技术创新趋势和创新力度。
这包括研究行业内的研发投入、新技术应用、专利和商业秘密等因素，以及对技术创新对行业的影响和前景的评估。
5. 波动性分析：对行业内的波动性进行分析，了解市场的走势和风险。
这包括研究行业内的周期性、季节性和结构性变化，以及金融、政治和自然因素对行业的影响。
二、公司分析方法1. 财务分析：对公司的财务数据进行分析，了解其财务状况和业绩表现。
这包括研究公司的资产负债表、利润表、现金流量表、财务比率等数据，以及计算和解释相关的财务指标，如营业利润率、资产周转率等。
2. 管理层分析：研究和评估公司的管理层和团队。
这包括研究管理层的经验和能力，了解其决策风格和战略规划，以及评估公司的组织架构和人力资源管理。
3. 竞争优势分析：研究和评估公司的竞争优势和核心竞争力。
这包括研究公司的资源和能力，了解其产品差异化、成本优势、渠道优势等因素，以及对行业竞争格局和市场需求的分析。
4. 市场分析：对公司所处的市场进行分析，了解市场的规模、增长率和竞争力。
企业管理中的行业分析与公司分析
企业管理中的行业分析与公司分析企业管理中的行业分析与公司分析行业分析和公司分析是企业管理中非常重要的两个环节，通过对行业和公司的深入分析，可以帮助企业管理者了解行业现状、竞争对手情况、公司竞争力等关键信息，从而制定出有效的战略方针和经营策略。
首先，行业分析是企业管理中相对宏观的环节，它通过对整个行业的研究和分析，帮助企业管理者了解行业的发展趋势、竞争格局、市场规模等信息。
行业分析的核心在于了解行业的竞争力和竞争优势，以及消费者需求的变化。
行业的竞争形势和市场规模是企业决策的重要依据，只有准确把握了行业动态和趋势，企业才能根据自身的优势和劣势制定出相应的战略和策略。
其次，公司分析是企业管理中相对微观的环节，它针对具体的企业进行详细的研究和分析，帮助企业管理者了解公司的经营状况、财务状况、竞争优势等关键信息。
公司分析的目的在于评估公司的竞争力和发展潜力，为企业管理者制定出明确的目标和策略提供支持。
通过公司分析，企业管理者可以了解到公司的核心竞争力，以及与竞争对手的差距，从而制定出有效的竞争战略。
行业分析和公司分析是相互联系的，行业分析提供了公司分析的宏观背景和环境，而公司分析则更加具体和具体化。
行业分析的主要工具包括市场调研、竞争对手分析、市场规模和增长率的估算等；而公司分析的主要工具包括财务分析、SWOT分析、价值链分析等。
这些工具和方法可以帮助企业管理者全面了解行业和公司的情况，以便做出明智的决策。
在实际的企业管理中，行业分析和公司分析是连续进行的过程。
首先进行行业分析，了解行业的发展趋势和竞争形势，然后再进行公司分析，评估自身的竞争力和市场潜力。
在行业分析的基础上，分析出公司的核心竞争力和发展方向，从而制定出相应的战略和策略，实现持续的竞争优势。
综上所述，行业分析和公司分析是企业管理中不可或缺的两个环节，通过深入分析行业和公司的情况，可以帮助企业管理者了解行业动态、竞争对手情况和公司竞争力,从而制定出有效的战略和策略，实现持续的竞争优势。
如何进行企业分析与决策
如何进行企业分析与决策作为一个企业家或管理者，了解自己的企业是至关重要的，因为这可以帮助你制定明智的决策。
通过企业分析，您可以获取有关各个方面的详细信息，例如销售、营销、财务管理以及人力资源。
本文将讨论如何进行企业分析与决策。
1.了解自己的公司企业分析的第一步是了解自己的企业。
这就涉及到对公司的结构、战略和文化等方面的理解。
您可以通过查看公司的历史和财务报告来了解公司的结构。
在了解公司的结构之后，您应该制定一份公司战略计划，这涉及到你的业务和市场目标。
其中市场分析是能力的核心，其中包括对行业趋势、竞争和消费者行为的了解。
最后，您应该了解公司的文化，因为它将对员工的态度和工作行为产生巨大影响。
2. 学会使用财务工具财务工具可以帮助您进行企业分析和决策。
市场前景和销售记录是评估业务表现的一部分。
然而，这并不能说明公司的长期财务表现。
您需要了解财务指标，例如每股收益、现金流量和杠杆率等，以便更好地了解公司的表现。
您还应该学会审查财务报表，以便了解投资的合理性和公司的长期可持续性。
3. 管理人力资源员工是企业最重要的资产。
您应该了解你的员工和招聘方式等方面。
通过评估团队的技能和能力，您可以更好地了解企业的长期目标。
另一方面，了解员工对公司的看法以及工作条件，可以帮助您提高员工的工作效率和生产力。
4. 分析市场趋势了解市场趋势可以帮助您了解公司所处的环境，并评估公司的竞争优势。
例如，如果行业正受到技术创新的影响，则了解这种趋势可以帮助公司提高其技术行业的竞争力。
5. 制定有效的决策通过企业分析，您可以了解企业的优势和缺点。
基于这个，您应该制定一份有效的决策。
除了团队和外部顾问支持，您可能还需要使用决策树等工具来评估每个决策的影响和优缺点。
总之，企业分析是了解自己公司并做出明智决策的关键。
通过了解公司的财务表现、市场趋势、员工和公司文化等方面，您可以在做出企业决策时更加明确、深入地了解公司走势和应对策略。
怎么把一家公司收入与同行业进行对比分析并制成图表
怎么把一家公司收入与同行业进行对比分析并制成图
表
去年与今年收入对比分析柱形图
柱形图是最常用的图表之一，常用于数据的比较。
选中任意数据单元格，如单元格B2，在“插入”选项卡下的“图表”组中单击“插入柱形图或条形图”按钮，在展开的列表中选择“簇状柱形图”选项。
插入图表后，更改“图表标题”为“去年与今年收入对比图”，在图表的图例上右击，在弹出的快捷菜单中选择“设置图例格式”命令。
打开“设置图例格式”窗格，在“图例选项”选项卡下的“图例选项”选项区域中选中“靠上”单选按钮，取消选中“显示图例，但不与图表重叠”复选框。
右击图表中的网格线，在弹出的快捷菜单中选择“删除”命令。
也可以直接选中网格线，按“Delete”键来删除网格线。
更改图表的字体，即可得到“去年与今年收入对比图”。
企业管理中的行业分析与公司基本素质分析
企业管理中的行业分析与公司基本素质分析企业管理中的行业分析与公司基本素质分析企业管理是指对企业的各项资源进行有效组织、调控和协调，以实现企业目标的管理活动。
其中，行业分析和公司基本素质分析是企业管理中的重要组成部分，对于企业的战略规划和决策具有重要意义。
本文将分为两部分，分别对行业分析和公司基本素质分析进行详细阐述。
一、行业分析行业分析是对市场环境和竞争环境进行全面、客观的评估和分析，帮助企业了解行业的发展趋势和竞争状况，以便制定相应的战略和决策。
行业分析主要包括以下几个方面：1. 市场规模和增长率市场规模和增长率是企业选择进入行业的重要参考指标。
通过对市场规模和增长率的分析，企业可以判断市场的潜力和竞争程度。
如果市场规模较大且增长率较高，说明市场潜力大且竞争程度比较低，企业进入该行业的机会较大。
2. 行业竞争结构和竞争对手行业竞争结构和竞争对手对企业的经营决策影响较大。
通过对行业竞争结构的分析，企业可以了解行业内主要竞争对手的力量和地位，以及行业内的潜在竞争者。
在竞争激烈的行业，企业应重视市场营销和产品创新，提高竞争力。
3. 技术变革和创新能力技术变革和创新能力是企业在行业中保持竞争优势的关键。
通过对技术变革的分析，企业可以了解行业内的技术发展趋势和创新能力，及时调整企业技术战略，增强技术创新能力，提高产品质量和服务水平。
4. 政策和法律环境政策和法律环境对企业的经营决策具有重要影响。
通过对政策和法律环境的分析，企业可以了解政府对行业的支持政策和限制措施，以及行业内存在的法律风险，从而制定相应的经营策略和风险管理措施。
二、公司基本素质分析公司基本素质分析是对企业内部的资源和能力进行评估和分析，帮助企业了解自身的优势和劣势，为企业的战略制定和决策提供依据。
公司基本素质分析主要包括以下几个方面：1. 资源和能力资源和能力是企业保持竞争优势的重要基础。
通过对企业资源和能力的分析，企业可以了解自身的核心竞争力和差异化优势，发现潜在的资源和能力缺失，从而制定相应的资源整合和能力培养策略。
行业发展现状与市场分析
行业发展现状与市场分析21世纪是物流挂帅的世纪。
物流进展的水平已经成为一个国家、一个地区、一个企业核心竞争力的重要标志之一。
一、我国物流业进展现状与趋势近年来，我国物流业受到了社会各方面的广泛关注，成为经济生活中的一个热点与亮点。
现代物流的进展方兴未艾，估计将在新世纪里得到更快的进展。
（一）进展我国物流业的重要性当降低成本、提高生产效率的竞争进展到一定程度之后，企业竞争的焦点开始由生产领域转向流通领域。
世界经济贸易一体化趋势的加速进展，导致了现代物流这一货运流通领域全新理论与技术的不断进展与创新，高新技术的突飞猛进与计算机信息网络的日益普及，促使传统物流在不断向现代意义上的物流转变。
许多国家政府与有关业界纷纷开始意识到：现代物流的进展水平已成为一个国家综合国力的重要标志。
物流费用是我国工业企业仅次于原材料采购成本的最大支出。
我国的流通费用约占GDP的20%，而发达国家如美国仅占10%左右。
我国2001年GDP总量为95933亿元，当年全社会的物流费用支出为19186亿元，假如将这笔物流费用平均每降低1个百分点，全社会就能节约190亿元，而要达到发到国家的10%左右的水平，还有10个百分点的进展空间，粗略的估计也有9000亿元。
由此可见，进展现代化的物流产业，是关系到国计民生的重要举措。
关于我国企业来讲，物流管理不仅在提高运输效率，降低库存水平与对市场变化的快速反应方面卓有成效，更重要的是，物流管理能够帮助企业打破部门本位主义思想，协调各部门的努力，使之方向一致。
因此，物流管理问题关于企业来讲，应该放到战略角度来考虑，发挥企业的整体优势，充分发掘第三利润源。
（二）我国物流业进展现状现代物流在中国已经起步，标志要紧有下列三点：（1）工商企业已经不满足于传统储运企业的单一、单项、分散的储运服务，正在向社会、向市场寻求现代物流服务。
（2）传统储运（运输、仓储、货代、邮电等）企业纷纷包装，改换门庭，向现代物流企业进展；工商企业内部的储运机构也有独立化的趋势，向物流企业进展。
企业管理中的行业分析与公司分析
企业管理中的行业分析与公司分析企业管理中，行业分析和公司分析是非常重要的组成部分。
行业分析旨在了解所在行业的发展趋势、竞争态势和影响企业运营的外部环境因素；而公司分析则关注企业内部的资源、能力和核心竞争力。
两者相辅相成，为企业的发展提供重要的参考和决策依据。
行业分析主要从宏观和微观两个层面进行。
宏观层面的行业分析包括对整个行业的规模、增长率、市场份额和竞争格局等方面进行研究。
例如，通过市场研究和数据分析，可以了解该行业的市场容量、增长率和投资趋势，进而预测未来的发展趋势。
此外，还需研究行业内的竞争格局，了解市场份额和竞争对手的优劣势，以及行业进入壁垒和政策限制等因素。
这些信息将有助于企业决策者了解所在行业的风险和机会，制定相应的战略和政策。
微观层面的行业分析着重研究企业所在行业的客户群体、需求特点和市场细分。
通过对客户行为和需求的深入了解，可以更好地把握市场机会，满足客户需求。
此外，还需关注产品和服务的竞争力，包括产品质量、性能、价格和服务等方面的优劣势。
通过与竞争对手的比较，可以找到自身的差异化和竞争优势，提高市场占有率和盈利能力。
与此同时，公司分析着重分析企业内部的资源、能力和竞争优势。
公司分析包括对企业的组织结构、人力资源、营销能力、创新能力和财务状况等方面进行评估。
通过对企业资源和能力的评估，可以了解企业的核心竞争力和发展潜力。
例如，企业的技术实力、品牌影响力和创新能力等方面都是竞争优势的重要来源。
此外，还需评估企业的财务状况，包括资产和负债结构、盈利能力、现金流等指标，以掌握企业的财务健康状况，并为企业发展提供资金支持。
除了行业和公司分析，还需进行SWOT分析，即对企业的优劣势、机遇和威胁进行全面的评估。
SWOT分析有助于发现企业内外环境对企业的影响和风险因素，为企业的战略规划提供指导。
通过综合考虑行业分析、公司分析和SWOT分析等多方面的信息，企业可以评估自身的竞争优势和市场机会，并制定相应的发展战略和行动计划。
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生产效率、产品功能，面向新的增长领域 新产品开发
开始下降
下降甚至亏损
增长
大量至衰竭
17
产品生命周期曲线
行业具有完整的生命周期---内部产业价值链
行业与公司分析
初创期
成长期
新能源
传媒
成熟期
衰退期
汽车、电力 传统家电
网游
18
行业与公司分析
产品生命周期与产业转移
➢ 行业具有完整生命周期---全球产业转移和贸易
31
行业与公司分析
公司评估：经营管理指标
➢ 公司竞争策略：安德鲁斯的SWOT模型(以振华港机为例)
优势—S
劣势—W
1.全球最先进的技术和新产品开发能力
1．资产负债率相对较高
2．全球规模最大的生产基地和相对最全面的产品系列 3．从设计、研发、制造到运输的一体化优势
2．主导产品相对单一 3. 享受所得税优惠
前景分析
对企业未来价值 进行预测
29
公司战略与业务分析一般框架
行业与公司分析
成本优势
以更低的成本提供相同 产品或服务的能力
大量大批生产的规模优势 生产的高效率 产品设计简化 低投入成本
较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制
差异优势
以成本低于售价供应 独一无二的产品或服务,
消费者优先考虑购买 更好的产品质量 更多的产品花样 更好的客户服务
行业分析背景：与宏观经济周期密切相关
2004年8月 2004年2月 2003年8月 2003年2月 2002年8月 2002年2月 2001年8月 2001年2月 2000年8月 2000年2月 1999年8月 1999年2月 1998年8月 1998年2月 1997年8月 1997年2月 1996年8月 1996年2月
市场被分割
•近几年消费者，特别是二、三线，人 均收入、可支配收入明显上升
•白酒，特别是二线中高端消费 增长迅速
资料来源：KFJ营销咨询报告 25
行业与公司分析
行业分析提纲
➢ 行业生命周期分析
市场容量
市场增长率、需求增长率
产品的技术水平
产品品种
竞争者数量及进出壁垒
结论：行业生命周期的阶段判断
➢ 行业市场结构分析
在购买和销售市场上谈判的能力
消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度
产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量
供应商的谈判能力 转换成本
产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量
22
行业与公司分析
行业竞争态势:啤酒行业案例
波特模型的五大战略要素 潜在进入者：逐渐进入 寡头垄断态势，新进业 者几无。
供需关系
竞争者数量
各自市场份额
力量对比
行业集中度
➢ 行业发展的影响因素
行业对资源和技术的要求（资金
密集型、劳动密集型、技术密集
型）
行业技术发展趋势、技术进步前
景
国家宏观政策对于行业的影响
（鼓励、限制、无影响）
其他可能存在的制约因素
资源约束、环保要求、其他要求
➢ 行业竞争结构分析
行业中现有企业的竞争
•
上游供应商：大麦依 赖进口，包装品也逐 年上涨，议价能力较 弱。
现有竞争者：雪花、青 岛、英博、燕京等龙头 占有约55%份额。其余 地方企业占45%。
下游客户：主要需求 来自普通消费者，议 价能力较弱。
替代产品：其它含酒精 或非酒精类饮料。
23
行业与公司分析
行业竞争态势:传媒行业案例
优势S
管制行业，行业进入门槛高； 人口基数庞大，受众规模优势； 人均GDP增长提升文化消费需求；
供应者力量
状况
•粮食产量屡创新高，供应充足
后果
•白酒产量逐年回升
潜在进入者
•受到白酒业高利润的吸引，有一部分准 •潜在竞争加剧 备进入的未来竞争者
业内竞争者 替代品 购买力
•各厂家在地方市场，全国市场展开激 烈竞争
•市场竞争激烈
•洋酒，软饮料，啤酒，果酒，假冒伪劣 •原本属于白酒的一部分
产品都在侵蚀白酒市场
发达国家的传统产业很可能在发展中国家是新兴产业
19
行业组织结构：传统厂商理论
行业与公司分析
行业结构
对定价的影响 盈利能力
规模经济
进入壁垒
产品差异 集中度
合作、合谋
利润率
20
行业组织结构：竞争形态
行业与公司分析
行业结构 厂商数量 完全竞争 许多
产品差异 同质、无差别
需求曲线 水平线
定价能力 价格接受者
提升产品质量和 功能
营销、市场份额、 消费者信任
亏损或微利
对市场需求反应 灵敏，质量
迅速增长
现金流 没有或极少
少量至增长
成熟期
衰退期
保护既有市场，渗入 选择市场区域，维
其他市场
持企业形象
巩固客户关系，降低 裁减生产能力，保
成本
持价格优势
控制成本 提高生产效率
提高管理控制系统 的效率
转向新的增长领域
降低成本、开发新品 面向新的增长领域 种
0
5
款增速的大幅飙升。
占用增速和应收帐 10
15
信贷紧缩，导致工 业企业产成品资金
04年4月份以后的 20
盈利状况。如图，
经济变量影响行业 25
30
利率、汇率等宏观
行业与公司分析
行业分析背景：与宏观经济周期密切相关
➢ 工程机械行业增长对固定资产投资周期的“路径依赖”
40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
价值公司
第1年 第2年
净利润
100
105
净投资
（25） （26）
分给股东的现金 75
79
数量公司
第1年 第2年
净利润 净投资
100 （50）
105 （52）
分给股东的现金 50
产品差别 和一体化
程度
11
行业与公司分析
行业分析背景：与宏观经济周期密切相关
与经济周期相关度 行业增长驱动因素
典型行业
增长性行业
弱
技术进步、新产品 计算机和生物医药
周期性行业
强
投资、出口景气拉动 汽车、机械、钢铁、
有色等制造业、
部分消费品
防御性行业
弱
稳定消费需求
食品和公用事业类
12
13
行业与公司分析
32
公司评估:财务指标与估值
盈利能力判断：毛利率与净利率、ROE与ROIC 杜邦分析方法：财务比例的细化分解
行业与公司分析
ROE ROIC
权益乘数 资产净利率 EBITDA/S S/IC
1/1-资产负债率 销售净利率 资产周转率
33
行业与公司分析
公司评估:财务指标与估值
价值驱动因素:ROIC（效率）、年收益增长率（规模） 假定起动时扣除调整税的净营业利润为100美元和25年 期限，此后ROIC等于WACC
➢一个问题：股票投资分析是否等同于实业投 资分析？
➢股票投资分析需要全方位的实业投资价值分 析体系。
➢在此基础上，股票市场环境、资金供给与投 资者心理产生的波动（超卖、超卖）、提供 了更多更好的投资机会和收益的放大。
6
证券分析的目标：预测未来
战略分析
行业与公司分析
会计分析
财务分析 前景分析
➢ 用望远镜看前方，而非后视镜看后方。
其他可获取的公开信息
行业和公司数据 其他公司的财务报表
商业上的运用
信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析
分析工具
战略分析 通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩
会计分析
通过评估会计政策和会计估 计来评估会计信息的质量
财务分析
利用比率分析和现金流量分析 来评估经营业绩
营业利润增长率 投入资本收益率（ROIC）假定WACC=10%
7．5%
10%
12．5 15% %
20%
3%
887
1000 1058 1113 1170
6%
708
1000 1117 1295 1442
9%
410
1000 1354 1591 1886
价值毁损 价值保持 价值创造
34
行业与公司分析
公司评估:价值公司和数量公司的现金流量
更加灵活的交货方式 投资于产品品牌
更多投资于研究开发 着眼于产的改革和创新
竞争优势
执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配 执行战略要求公司价值链和活动相互匹配 竞争优势的重要性
30
公司评估：经营管理指标
➢ 同行业内企业经营管理水平的对比分析 ➢ 雷达图
人均主营收入
B
D
行业与公司分析
A
C
人均净利润
21
行业与公司分析
行业获利能力分析——波特模型
现存对手之间的竞争
产业的成长性 集中度
产品区别度 转换成本
规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力
退出壁垒
现存和潜在的竞争力
新进入对手的威胁
规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍
替代产品的威胁
对手的价格和业绩 消费者意愿的转换
行业获利能力
竞争方式（价格、质量、服务、
品牌）
•
激烈程度
新进入者的威胁
•
进入壁垒（政策、特许、自然垄
断、规模经济、资金、技术、资