2007年我国货币政策分析

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2007年03月 上调金融机构人民币存贷款基准利率 18日 0.27%
2006年08月 一年期存、贷款基准利率均上调 19日 0.27% 2006年04月 金融机构贷款利率上调0.27%，到 28日 5.85%
3月19日，开盘：2864.26 报 收3014.442 涨幅2.87%
8月21日，沪指开盘1565.46， 收盘上涨0.20% 沪指低开14点，最高1445，收 盘1440，涨23点，涨幅1.66％

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当前货币政策对山东经济的影响 1.对第一产业、第三产业产生冲击。 2.对第二产业会营造良好的环境。
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央行历次加息及对股市影响
次 数
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调整时间
调整内容
公布第一、二交易日股市 表现(沪指）
8月22日开盘：4876.35点，收 盘：4980.08点，涨0.5% 7月23日 开盘：4091.24点， 收盘：4213.36点，涨3.81% 5月21日 开盘：3902.35低开 127.91 报收4072.22 涨幅 1.04%
10 2007.8.22
央行2007年内六次提高法定存款准备率
2006年7 月5 日
2006年8月15日 2006年11月15 2007年1月15日 2007年2月25日 2007年4月16日 2007年5月15日 2007年6月 5日 2007年8月15日
上调0.5%至8%
上调0.5%至8.5% 上调0.5%至9% 上调0.5%至9.5% 上调0.5%至10% 上调0.5%至10.5% 上调0.5%至11% 上调0.5%至11.5% 上调0.5%至12%
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我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具 1.货币政策的含义 2.货币政策的类型 3.货币政策工具 二、我国当前的货币政策分析 1.我国当前的宏观经济形势 2.我国当前的货币政策 3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因
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从“又快又好”迈向“又好又快”
06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务： 一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。 1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发 展。 2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是 扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费 为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低 收入者收入水平和消费能力。 3.当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。 4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。 5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币 政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。
1至7月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6％，比1至6 月份降低0.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均 增幅，一些“高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。
股市火热
8月9日两市总市值达到了21.15万亿元，超过了06年我国 21.09万亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正 式超过了100％。8月23日上证指数突破5000点。当前，居 民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款 成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。
国际收支顺差继续扩大
上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元,同比增长83.1%。 比上年同期增加511亿美元。上半年，外商直接投资实际使 用金额319亿美元，同比增长12.2%。
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股市火热的原因之一——负利率问题
实际利率=名义利率— 通货膨胀率 2007.8.22 一年期存款利率上调0.27个百分 点，由3.33%提高到3.60%； 一年期贷款利率上调0.18个百分点，由6.84%提高 到7.02%。 7月份消费物价指数（CPI）增幅攀升5.6%， 实际利率：名义利率—通货膨胀率 < 0
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中国人民银行公开市场业务交易公告
公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 公开市场业务交易公告 [2007]第69号 [2007]第68号 [2007]第67号 [2007]第66号 [2007]第65号 [2007]第64号 [2007]第63号 [2007]第62号 [2007]第61号 [2007]第60号 2007-8-30 2007-8-29 2007-8-28 2007-8-23 2007-8-21 2007-8-17 2007-8-16 2007-8-14 2007-8-9 2007-8-7
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货币政策三大工具总结
扩张性货币政策，经济萧条时采用， 降低贴现率， 降低法定存款准备率， 降低利率 央行买进政府债券。
பைடு நூலகம்
刺激投资 和消费
紧缩性货币政策，经济通胀时采用， 提高贴现率， 提高法定存款准备率， 提高利率 央行卖出政府债券。
抑制投资 和消费
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二、我国当前的货币政策评析 1.当前的宏观经济形势 经济增长偏快
流动性过剩问题突出,货币信贷增长较快
长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的 内外原因。 6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16% 的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新 13 增贷款的80%。
二、我国当前的货币政策评析
1.当前的宏观经济形势 投资增长过快
（3）评价 不具主动性，效果有限，不经常使用。
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例：美国降低再贴现率
美国联邦储备委员会2007年8月17日宣布，将再 贴现率下调0.5个百分点，即从6.25％降到5.75 ％，以帮助金融市场恢复稳定。 起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。
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3.货币政策工具 2）调整法定存款准备率——“巨斧”
（1）法定存款准备率的定义 是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中 起码应占的比率。 （2）实施 ①经济萧条时，降低存款准备率，增加商行准备金， 增加货币供给量。 ②经济高涨时，提高存款准备率，减少商行准备金， 减少货币供给量。 （3）评价： 10 作用十分猛烈，视为“巨斧”。一般几年变一次。
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3.货币政策工具
1）调整再贴现率—央行最早运用的货币政策工具
（1）再贴现率（贴现率）的定义 再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。 （2）实施
① 萧条时，央行降低贴现率，商行从央行借款会 增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。 ② 通胀时，央行提高贴现率，商行从央行借款会 减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。
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公开市场业务交易公告 2007年第69号
人民银行于2007年8月30日以利率招标方式发行了2007年第九 十五期央行票据,并以价格招标方式发行了2007年第九十六 期央行票据。 具体情况如下：
第九十五期央行票据发行情况
名称 2007年第九十五期 央行票据 发行量 100亿元 期限 3年 中标利率 3.81%
我国当前的货币政策分析
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央行2007年四次加息
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1993.5.15 1993.7.11 各档次定期存款利率平均提高2.18%, 贷款利率平均提高0.82% 一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。
2004.10.29 一年期存、贷款利率均上调 0.27%。 2005.3.17 2006.4.28 2006.8.19 2007.3.18 2007.5.19 2007.7.21 提高了住房贷款利率。 金融机构贷款利率上调 0.27%，提高到 5.85%。 一年期存、贷款基准利率均上调 0.27%。 金融机构一年期存、贷款基准利率上调 0.27个百分点 一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.06% ； 一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.57%。 一年期存款基准利率上调0.27%，调至333% ； 一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.84%。 一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60% 2 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由6.84%提到7.02%。
3）公开市场业务——最重要最常用的货币工具 （1）定义： 公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政 府债券，以控制货币供应量和利率的政策。
（2）实施 ① 经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券， 货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张， 刺激经济复苏。 ② 经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券， 货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑 制通货膨胀。 （3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。
目的：合理调控货币信贷投放，抑制流动性过剩，控 制投资增幅，稳定通货膨胀预期，防止经济由偏快走 16 向过热。
央行利率、汇率和法定准备金率三箭齐发
央行2007年5月18日宣布： ●从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存 款准备金率0.5个百分点。 ●从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基 准利率。一年期存款利率上调0.27个百分点，贷款利率 上调0.18个百分点。 ●从2007年5月21日起人民币汇率波动幅度扩大至 0.5%，即每日人民币兑美元的交易价可在中间价上下 0.5%的幅度内浮动。
第九十六期央行票据发行情况
名称 发行量 期限 价格 参考收益 率 2.8275 %
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2007年第九十 六期央行票据
200亿元
3个月 （91天）
99.30
8月29日央行买入特别国债。
财政部8月29日向境内商业银行发行了2007年 第一期特别国债6000亿元，期限为10年，票面利 率为4.3%。 人民银行于8月29日进行了公开市场操作，从 商业银行买入特别国债6000亿元，这样增加了债 券持有规模，有利于增强公开市场操作的灵活性 和有效性。
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二、我国当前的货币政策评析
2.我国当前的货币政策