三一重工投资价值评估

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三一重工基本分析

三一集团股票基本分析报告一、公司基本情况简介主要业务：从事混凝土机械、路面机械、桩工机械、履带起重机械等工程机械的研发、制造、销售。

经营范围：建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产销售与维修；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；客车（不含小轿车）的制造与销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务（国家法律法规禁止和限制的除外）。

公司介绍：三一集团有限公司始创于1989年。

自成立以来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。

2007年，三一集团实现销售收入135亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。

2008年和2009年，尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长。

2010年，三一集团销售超过500亿。

2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。

目前集团拥有员工7万余名。

三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。

主导产品为混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。

其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。

三一是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球第六的工程机械制造商。

近年来，三一连续获评为中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”、中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌50强。

三一集团的核心企业三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革首家成功并实现全流通的企业。

三一集团是由三一重工业集团有限公司整体变更设立的。

三一重工盈余管理

三一重工盈余管理分析——基于其盈余管理动机一、盈余管理动机盈余管理动机1“从全球来看，卡特彼勒作为行业老大，今年1～9月份业绩增长20%，三一重工前三季度业绩增长50%。

”三一重工副总裁贺东东在接受《第一财经日报》记者采访时说，“从全球来看不存在过剩。

”但是，据三一重工2012年半年报披露的数据显示，今年上半年三一重工营业收入仅同比增长4.6%，而净利润则比去年同期减少13.12%。

若按照贺东东所称前三季度业绩增长50%，则意味着三一重工在第三季度业绩出现了大幅增长。

而2011年前三季度的营业收入为41,303,142,489.20元，也就是说若要增长50%，则2012年前三季度营业收入应达到619.5亿元，而目前来看，前两季度业绩仅为317.6亿，第三季度还有301.9亿元的额度要完成。

而从去年同期来看，其第三季度营业额仅为10,939,890,936.68元，要以正常途径达到301.9亿的目标几乎是不可能的，只能通过盈余管理的手段。

盈余管理动机2我们看到，三一重工在今年6月1日股价达到最高点后，股价一路狂跌，到近日维持在9元左右。

很容易想到，为刺激股价，重振投资者信心，不让股价继续下跌，三一重工很可能会进行盈余管理。

盈余管理动机3“预计今年三一在海外的销售收入将达到100亿元人民币。

”三一重工副总裁贺东东10月23日在中国CEO年会上表示。

而其前半年海外销售收入仅为32.67亿元，也不排除他在第三季度多释放一些出来的可能。

盈余管理动机430日，其应收账款扩大为229.24亿元，较2011年提高了102.78%，并且受我国经济形势整体低迷的影响，我估计其第三季度的应收账款将会进一步地扩大。

这样，若三一重工还按照原有的坏账准备计提政策来计提坏账准备，则其2012年利润表就会比较难看，所以他有可能对此项坏账准备进行盈余管理。

盈余管理动机5在2011年以前，无论是从收入还是利润来看三一重工一直处于行业龙头地位。

三一重工价值评估课件

• 在当前税后利润确定的前提下, 公司的经营能力既有可持续发展性, 则公司未来的利润就能够保持增长或者稳定经营, 未来盈利的趋势越好, 公司股票的市场表现就越好。
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• 行业价值平均排行市盈率的平均值为9.28, 但是三一重工的市盈率为9.06, 低于了市场平均的市盈率。
理论上讲, 股票的市盈率越低, 这支股票越值得投资。市盈率越低, 代表投资者能够以比较低的价格购入股票以取得回报。
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三一重工股票和公司价值比较分析
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• 企业价值决定企业的股票价值。
股权资本价值
企业的整体价值
债务价值
净负债可有正有负、因此, 公司价值可大于、等于或小于股权价值。
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• 三一重工的市场价值大约为511275902520.07 。
到现在为止三一重工的股票价格每股12.20元, 总共派发了 7593688525股, 可以得出三一重工的股权总市值大约为926.43元。三一重工的股权流通市值大约为857.76亿。其中有些股票存在现售条件, 所以股权总市值与股权流通市值之间存在差额。公司在2010年实现的净利润为5615461622.88元, 可供股东分配的利润为5007802883.97元, 向股东分配每10股送红股5股, 含税0.6元现金红利。这些都建立在三一重工良好的营业收入基础上。
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二, 样本的选择
• 样本选择的好坏直接联系到整个评价结果的正确与否, 在样本的选择上理论上选择的是同一行业的相关公司, 在样本选择时还剔除了业绩为负和微利企业, 因为这些公司个体的市盈率太高而导致整体的市盈率被高估。
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三, 市盈率估值
• 动态市盈率＝静态市盈率/(1+年复合增长率)N次方

市值管理十大经典案例

中海油竞购优尼科优尼科是美国第九大石油公司，有100多年的历史。

其在墨西哥湾、东南亚等地区都有石油和天然气开采资产和项目。

近两年其市值低于同类公司20%左右。

市值低的一个重要原因是它的主要产品天然气市场开拓不够，大量的已探明储量无力开发。

2005年年初，优尼科挂牌出售。

雪佛龙、意大利埃尼公司等均表示了收购兴趣。

3月，中海油递交初步收购方案，每股报价在59-----62美元。

优尼科当时的市值还不到百亿美元，但很快，国际原油价格飙升，优尼科股价迅速上涨，中海油部对这一收购看法出现分歧。

4月，美国第二大石油公司雪佛龙宣布以160亿美元加股票的形式收购优尼科。

6月10日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙的收购计划6月22日，中海油正式向优尼科正式提出收购要约，要约价为185亿美元，每股67美元。

7月19日，雪佛龙提高报价。

优尼科董事会决定接受雪佛龙的报价。

中海油认为185亿美元的全现金报价比雪佛龙高出近10亿美元，仍然具有竞争力，为了维护股东利益，无意提高原报价。

8月2日，中海油宣布正式放弃对优尼科的收购。

8月10日，优尼科和雪佛龙合并协议获批准。

尽管中海油竞购优尼科失败了，但中海油却给股东带来了丰厚的回报。

中海油在纽交所的股价，在2005年6月份是50多美元，到8月份正式退出时，已经达到70多美元。

在整个竞购过程中，中海油的表现可圈可点，处处彰显公司对投资者利益的尊重，对国际规则的把握，以及在中国企业中少有的透明和开放性；即使受挫，中海油仍是最受外国投资者看重的中国企业之一。

中海油竞购优尼科，展示了自己，提高了自己的知名度，无心插柳，带来了自身市值的提高。

证券市值管理案例分析---三年成就世界第八大券商仅三年多的时间，证券的总市值增长近十倍，速度之快令同业望尘莫及。

截至9月26日，证券市值达到407亿美元，已经超过美国老牌投行雷曼兄弟，一跃成为全球市值排名第八的券商中国资本市场进入全流通时代后，市值成为上市公司实力的综合体现，中国上市公司的市值管理意识逐渐增强，市值管理动作明显增多，市值管理成功案例不断涌现。

三一重工竞争战略分析

三一重工竞争战略分析一．三一重工的一般宏观环境分析：（PEST分析）●Political factors 政治和法律环境分析：1.政局稳定状况：目前在党的带领下，我国的政局算是各国中很稳定的，所以不会有所有权风险的问题。

2.政府行为影响：因股权分置改革承诺，非流通股股东三一集团有限公司持有的股份有限售条件这间接影响到公司股权分布结构。

3.法律法规：我国主要有《企业法》、《公司法》、《工业企业经济管理法》、《经济合同法》等规范企业操作法律。

4.国际政治法律因素：在全球，三一建有12个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。

目前，三一已在印度、美国相继投资建设工程机械研发制造基地。

三一在德国投资1亿欧元建设工程机械研发制造基地项目正式签约。

所以国际政治局势的变动很可能会带来一些无法预料的损失。

政治法律因素特点：1不可测性2直接性3不可逆性●Economical factors经济环境因素：1.社会经济结构：目前我国社会经济结构有以下趋势⑴私有制经济取代公有制经济的主体地位⑵国民经济在对外关系上面临着日趋附庸化的严重危险。

三一重工经过股份改制，已经由公有制变为私有制，顺应潮流趋势。

但是我国出现的对外贸易依存度过高、国内消费过低，对外技术的依存性过高、自主创新能力过低的突出问题在三一重工也有所体现，如果三一重工想有所突破的话还是要在这些薄弱环节加以注意的。

2.市场需求：国际市场对中国工程机械的需求旺盛，出口量值高速增长。

但是和其他行业相比，以基础设施建设为重要市场需求的机械工程行业的需求仍然很大。

2012年，除保障房建设投资、农田水利建设投资继续增长外，铁路等基础设施建设投资逐渐回暖，物价逐步回落，资金压力趋缓，预计2012年工程机械市场需求和2011年持平。

3.经济体制：我国是社会主义市场经济体制，就是市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用。

4.宏观经济政策：湖南省2010年正式出台《湖南省人民政府关于鼓励和支持机械工业产业发展的意见》明确提出，将重点扶持5大核心企业，从财政，税收，土地，政府采购等多方面支持机械重工产业发展。

公司的估值方法

公司的估值⽅法公司的估值⽅法不同公司的不同估值1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值⽅式为主，盈利估值⽅式为辅。

2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值⽅式为主，净资产估值⽅式为辅。

3. 互联⽹企业，以⽤户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。

4. 新兴⾏业和⾼科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。

市值与企业价值1. ⽆论使⽤哪⼀种估值⽅法，市值都是⼀种最有效的参照物。

2. 市值的意义不等同于股价的含义。

市值＝股价×总股份数市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”⽽⾮绝对值的⾼低。

国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟⼤型企业的量级标准，500亿美元市值则是⼀个国际化超⼤型企业的量级标准，⽽千亿市值则象征着企业⾄⾼⽆上的地位。

市值的意义在于量级⽐较，⽽⾮绝对值。

3. 市值⽐较A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对⽐就⾮常具有市场意义。

【例如】同样是影视制作与发⾏企业，国内华谊兄弟市值419亿⼈民币，折合约68亿美元，⽽美国梦⼯⼚（DWA）市值25亿美元。

另外，华谊兄弟2012年收⼊为13亿⼈民币（2.12亿美元），同期梦⼯⼚收⼊为2.13亿美元。

这两家公司的收⼊在⼀个量级上，⽽市值量级却不在⼀个⽔平上。

由此推测，华谊兄弟可能被严重⾼估。

当然，⾼估值体现了市场预期定价，⾼估低估不构成买卖依据，但这是⼀个警⽰信号。

精明的投资者可以采取对冲套利策略。

B. 常见的市值⽐较参照物a.同股同权的跨市场⽐价，同⼀家公司在不同市场上的市值⽐较。

如：AH股⽐价。

b.同类企业市值⽐价，主营业务基本相同的企业⽐较。

如三⼀重⼯与中联重科⽐较。

c.相似业务企业市值⽐价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类⽐较。

如上海家化与联合利华⽐较。

4. 企业价值（EV,EnterpriseValue）企业价值=市值+净负债EV的绝对值参考意义不⼤，它通常与盈利指标组合，⽤来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。

三一重工财务分析报告

三一重工财务分析报告
1.资产状况分析
从2024年到2024年，三一重工的总资产规模经历了快速增长，从约5300亿元增长到约7300亿元，平均每年增长率为7.9%。

其中，固定资产规模占总资产的比例相对稳定，一般在60%左右。

这表明公司在扩大产能的同时，也注重了资本的长期投资和更新。

2.负债状况分析
三一重工的总负债规模也在不断增长，从2024年的约2900亿元增长到2024年的约4000亿元，平均每年增长率为8.1%。

该增长主要来自于短期借款和应付票据的增加。

然而，公司的资产负债率保持在较低水平，约为55%左右，表明公司的偿债能力较强。

3.经营状况分析
三一重工的营业收入经历了较大的波动，从2024年的约500亿元增长到2024年的约670亿元，平均每年增长率为7.9%。

然而，公司的净利润增长缓慢，从2024年的约40亿元增长到2024年的约45亿元，平均每年增长率为2.4%。

这表明公司面临着经营利润率下降的问题，可能是由于市场竞争激烈以及行业需求疲软导致的。

4.现金流量分析
综上所述，三一重工的财务状况相对稳健，资产、负债和现金流量均保持在合理的范围。

然而，公司仍然面临着经营利润率下降的挑战，需要采取措施提高盈利能力。

此外，还需要关注市场竞争激烈和行业需求疲软等风险因素对公司的影响。

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三一重工投资价值分析
一、背景
近来，三一重工与中联重科的间谍门、行贿门等多起口水谍战，三一重工的的迁都门与近来通过的股权激励计划，到底传递什么信息，可谓众说纷纭，也再次引起社会对三一重工的高广泛关注。

同时也引起作者对三一这一民营企业的深度关切，本文主要通过三一重工近几年的财务数据，仅上课期间所学的的知识从几方面对三一重工做简要的投资价值分析。

二、公司简介
三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年，总部坐落于长沙经济技术开发区。

2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。

三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。

目前，三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位。

在国内，三一建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙等五大产业基地。

在全球，三一建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。

目前，三一已在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。

三、行业状况
工程机械行业近几年持续增长，即使在金融危机影响最大的2008年，销售额也仍有所增长，这一切可以说源于市场的巨大需求。

与此同时，行业的竞争也相当激烈，三一重工、中联重科、徐工集团、柳工集团等重点工程机械企业间的竞争已经从分割市场增量转向了相互争夺市场份额。

我国品牌产品参与国际竞争仍然停留在价格优势上，还未向技术优势转型，严重影响了行业效益的提升。

四、公司发展情况
2012年1月，三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特在德国宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成合并。

2012年，在三一集团规划的海外9大区中，仅亚太大区的销售额，就突破10亿元，成为今年三一集团国际化迅猛发展的一个缩影。

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五、企业财务能力分析
（一）企业营运能力分析
1、总资产周转率分析
三一重工公司资产周转率计算表单位：元
由表中的数据得出的总资产周转率的差异为：123.00%-143.94%=-21.00% 2011年三一公司的总资产收入率比2010年下降了21.00%，反映出三一公司在整个经营过程中资产的利用率有所下降，表明企业的相关服务未得到了社会上的认可，满足不了社会发展对重型机械设备的需要。

2、应收账款周转率分析
三一重工公司应收账款周转率计算表单位：
元
由表中得出的应收账款周转率差异为：5.69-7.09=-1.4
2011年三一重工的应收账款周转率比2010年降低了1.4，反映企业应收账款在公司外部的回收速度有所减慢，质量比2010年稍微差一点，反映其经营管理效率稍微有点降低，相对2010年来说公司资产的流动性有所降低。

公司要注意考虑是否因为收账不努力，或者是对方财物发生困难及是否需要实施信用政策等。

3、存货周转率分析
三一重工公司应收账款周转率计算表单位：
元由表中得出的存货周转率差异为：4.67-7.09=-2.42
2011年三一公司的存货周转率比2010年下降了2.42
，反映公司存货的占用水平越来越高，存货积压的风险也越来越大，公司的变现能力以及资金的使用效率也越来越差。

（二）企业短期偿债能力分析
（1）流动比率分析
三一重工公司流动比率计算表单位：元
根据上表计算结果可以看出，三一重工公司的流动比率2010年为1.17,2011年为1.46,11年比10年更接近公认的标准2，表明三一重工公司的短期偿债能力在在加强中。

（2）速动比率分析
三一重工公司速动比率计算表单位：元
根据上表计算结果可以看出，该公司的速动比率2010年为0.84,2011年为1.11,2011年比2010年上升了许多，虽然都没有达到公认的标准1，但可以看出在2011年三一重工的偿债能力已在增强。

五、利润表水平分析
三一重工公司水平分析表单位：元
通过分析三一重工利润水平分析表，可以看出该公司盈利状况的变化主要体现在以下几个方面：
1、公司2011年营业收入较2010年增长了16,821,362,401.38元，增长率为49.54%，
说明公司的经营规模有所扩大。

2、公司2011年营业成本和营业费用较2010年增长率分别为50.42%和31.55%，营业
成本增长幅度高于营业收入；营业税金及附加和管理费用分别较上年增长97.75%、
59.41%；高于营业收入的增长幅度，财务费用较上年增长了170.60%，增加显著；资
产减值损失增长率为163.82%，增长比率明显高于营业收入。

说明该公司成本费用总体控制不佳，大多数项目增长幅度过大，且大部分高于营业收入。

3、公司2011年实现营业利润9,847,199,478.61，比2010年增加42.78%，主要是由于
挖掘机的高增长及汽车式起重机的注入。

4、2011年实现利润总额10,792,266,785.35，增长55.55%，这主要是2011年营业利
润增长的原因，2011年营业利润增加42.78%，同时营业外收入的大幅增加以及营业外支出的减少也是利润总额增加的有利因素，营业外收入增加871,254,919.28，增长577.69%，而营业外支出则减少了32,450,712.02，这一增一减大大有利于利润总额的增加。

5、2011年三一重工实现净利润9,361,554,986.78，较之2010年增加了
3,197,527,490.65，这主要是由于2011年利润总额增加3,854,021,149.16，而2011年所得税费用增加656,493,658.51，两者相抵，使得净利润增加了3,197,527,490.65 （二）利润表趋势分析
三一重工公司趋势分析表（定比）
通过三一重工公司利润趋势分析表，可以看出该公司该公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面：
1、公司营业收入增长较快，2010年、2011年营业收入分别较2009年增长了205.84% ，
307.81% 。

2、公司2010年、2011年营业利润分别较2009年增长了224.50 ，521.04% ，各年
增长不均衡，且高于营业收入的增长幅度。

可是由于营业成本，营业费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的大幅度增加和投资收益的下降等不利因素导致营业利润增长不均衡。

3、公司2010年、2011年利润总额分别较2009年增长了263.92% ，410.52% ，各
年增长不均衡，虽然高于营业收入的增长幅度。

但相对于营业利润的增长幅度还是有些滞后，说明在营业外收支方面存在一些不利因素，需查明。

4、公司2010年、2011年净利润分别较2009年增长了260.09% ，395.01% ，公司净利润年年上升而且增长幅度越来越大，应进一步查明原因。

六、公司内在价值评估
公司名称每股收益每股净资产市盈率市净率
按市盈率估价=0.77×49.16=37.85
按是净率估价=3.03×50.04=151.6
按市盈率的评价跟接近实际价格。

七、财务状况分析总结
总的来说，三一重工股份有限公司的主营业务收入、净利润、经营活动现金流量等都处于较高水平，财务状况没有出现太大的问题，整体的营运能力、盈利能力和发展能力还是不错的，公司的财务状况相对稳定，还有很大的市场提升空间。

三一重工竞争优势不够明显，需要提升产品的竞争力。

重要在提高资金利用率，加强对资金的管理，优化资金结构；加强对存货的管理，使资源得到优化配置，提升库存周转率，降低生产成本，缩短生产周期，使资源得到合理利用，提升公司核心竞争力。

在稳步提升国内市场占有率的同时，积极开拓国际市场。