国际经济学第十二章 外汇与汇率
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国际经济学习题及答案5
的固定汇率，或者根据若干量化指标的变动，定期小幅调整币值。
（6）爬行区间浮动的汇率安排：货币在一定范围内围绕中心汇率上下波动，同时根据预先宣布的固定汇率或若干量化指标的变动，定期调整中心汇率。
（7）无区间的有管理浮动汇率：货币行政当局在不特别指明、不提前宣布汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。
2．经济报刊上所说的外汇汇率下跌，说明本币贬值了。
3．中间汇率是指银行买入价与卖出价的平均数。
4．商业汇率是指商业企业进行外汇交易时使用的汇率。
5．在金币本位货币制度下，汇率的决定基础是铸币平价。
6．在其他条件不变情况下，一国利息率水平上升，该国货币对外价值将升高。
7．在其他条件不变的情况下，一国货币汇率上升将会使该国物价上涨。
（4）套汇
套汇是指从某种相对便宜的货币中心购买一种货币，再立即在较贵的另一货币中心将其卖掉，以赚取利润。
（5）政府干预
如果是实行固定汇率制，为维持固定的汇率，政府动用外汇储备干预外汇市场。如果本币贬值，意味着外汇市场上本币供大于求，政府会抛出外汇，购入本币，使本币汇率上升。反之，如果本币升值，意味着外汇市场本币需求大于供给，政府会抛出本币，换回外币，使本币汇率下降，同时外汇储备增加。
2．答案提示：
（1）货币兑换
（2）套期保值
覆盖暴露的头寸以避免外汇风险的交易。套期保值可以通过即期外汇交易、远期外汇交易、期货市场或期权市场来进行。一般通过远期外汇交易，因为期货、期权交易的佣金比较高。
（3）投机
投机与套期保值相反。套期保值者希望避免汇率的风险，而投机者接受甚至希望汇率风险或者暴露头寸的存在，这样才能盈利。如果投机者准确预测了汇率走势，他便能盈利；否则，便会亏损。与套期一样，投机可以发生于即期、远期、期货与期权市场。
（6）爬行区间浮动的汇率安排：货币在一定范围内围绕中心汇率上下波动，同时根据预先宣布的固定汇率或若干量化指标的变动，定期调整中心汇率。
（7）无区间的有管理浮动汇率：货币行政当局在不特别指明、不提前宣布汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。
2．经济报刊上所说的外汇汇率下跌，说明本币贬值了。
3．中间汇率是指银行买入价与卖出价的平均数。
4．商业汇率是指商业企业进行外汇交易时使用的汇率。
5．在金币本位货币制度下，汇率的决定基础是铸币平价。
6．在其他条件不变情况下，一国利息率水平上升，该国货币对外价值将升高。
7．在其他条件不变的情况下，一国货币汇率上升将会使该国物价上涨。
（4）套汇
套汇是指从某种相对便宜的货币中心购买一种货币，再立即在较贵的另一货币中心将其卖掉，以赚取利润。
（5）政府干预
如果是实行固定汇率制，为维持固定的汇率，政府动用外汇储备干预外汇市场。如果本币贬值，意味着外汇市场上本币供大于求，政府会抛出外汇，购入本币，使本币汇率上升。反之，如果本币升值，意味着外汇市场本币需求大于供给，政府会抛出本币，换回外币，使本币汇率下降，同时外汇储备增加。
2．答案提示：
（1）货币兑换
（2）套期保值
覆盖暴露的头寸以避免外汇风险的交易。套期保值可以通过即期外汇交易、远期外汇交易、期货市场或期权市场来进行。一般通过远期外汇交易，因为期货、期权交易的佣金比较高。
（3）投机
投机与套期保值相反。套期保值者希望避免汇率的风险，而投机者接受甚至希望汇率风险或者暴露头寸的存在，这样才能盈利。如果投机者准确预测了汇率走势，他便能盈利；否则，便会亏损。与套期一样，投机可以发生于即期、远期、期货与期权市场。
国际经济学第十二章-外汇与汇率 ppt课件
在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织 各成员国达成协议，必须将汇率维持在金平价 ±1％限度内（后扩大为±2.25），各成员国有 义务通过行政或市场手段维持这种固定汇率制度。
ppt课件
19
12.3 汇率的变动及其影响
12.3.1 汇率的变动 12.3.2 影响汇率变动的主要因素 12.3.3 汇率变动的对一国经济的影响
• “不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我 笨，没有学问无颜见爹娘 ……”
• “太阳当空照，花儿对我笑，小鸟说早早早……”
12.1 外汇与汇率
12.1.1 外汇的概念 12.1.2 外汇汇率及汇率的标价方法 12.1.3 汇率的种类
ppt课件
5
12.1.1 外汇的概念
外汇（foreign exchange）是国际汇兑的简称， 它有动态和静态两种含义。
ppt课件
11
12.1.3 汇率的种类
（1）制定方法： 基本汇率和套算汇率
（2）银行买卖： 买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞价
ppt课件
12
（3）外汇买卖交割期： 即期汇率和远期汇率；
（4）货币价值： 名义汇率和实际汇率；
（5）研究分析： 双边汇率和有效汇率
ppt课件
13
中国银行的决定与调整
（1）金本位制下汇率的决定 典型的金本位制是指金币本位制。在金币本位
制下，铸币平价是汇率的决定基础。 （2）金本位制下汇率的调整 实际经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价
上下波动，并以以黄金输送点为界限，各国汇率的 波动幅度很小。
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16
黄金输送点
4.8965 4.8665 4.8365
7
狭义的外汇是指以外币表示的可用于进行国际间 结算的支付手段。
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12.3 汇率的变动及其影响
12.3.1 汇率的变动 12.3.2 影响汇率变动的主要因素 12.3.3 汇率变动的对一国经济的影响
• “不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我 笨，没有学问无颜见爹娘 ……”
• “太阳当空照，花儿对我笑，小鸟说早早早……”
12.1 外汇与汇率
12.1.1 外汇的概念 12.1.2 外汇汇率及汇率的标价方法 12.1.3 汇率的种类
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12.1.1 外汇的概念
外汇（foreign exchange）是国际汇兑的简称， 它有动态和静态两种含义。
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12.1.3 汇率的种类
（1）制定方法： 基本汇率和套算汇率
（2）银行买卖： 买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞价
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（3）外汇买卖交割期： 即期汇率和远期汇率；
（4）货币价值： 名义汇率和实际汇率；
（5）研究分析： 双边汇率和有效汇率
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中国银行的决定与调整
（1）金本位制下汇率的决定 典型的金本位制是指金币本位制。在金币本位
制下，铸币平价是汇率的决定基础。 （2）金本位制下汇率的调整 实际经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价
上下波动，并以以黄金输送点为界限，各国汇率的 波动幅度很小。
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黄金输送点
4.8965 4.8665 4.8365
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狭义的外汇是指以外币表示的可用于进行国际间 结算的支付手段。
授课ppt外汇汇率与汇率制度
国家数目（2002）
无独立的法定货币
货币发行局制度 钉住汇率制 平行钉住 爬行钉住 爬行带内浮动 管理浮动 单独浮动
40
8 40 5 4 6 43 40
5
影响汇率变动的因素——浮动汇率制度下
①通货膨胀率 出口？ 进口？ 外资流动？ ②国际收支状况 顺差？逆差？ ③利率差异（与他国相比） 资本流动？ ④经济增长 出口 进口 外资流入
人们需要外币，源于它在发行国具有购买力。因此两国货 币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力决定。
绝对购买力平价
① 假设前提：一价定理 巨无霸 同样的商品在不同国家价格是一致的，标价货币不 同而已，用汇率折算后应一样。
② 在某一时间，两种货币的均衡汇率取决于两种货币 的购买力之比。
绝对购买力平价公式：
——升、贬值？？？
②间接标价法
伦敦汇市 纽约汇市 GBP1=USD1.6010 USD1=JPY110.18
英镑、欧元、澳元采用间接标价法， 美元对英镑采用直接标价法，对其他货币 用间接标价法。 ——升、贬值？？？
注意
A 直接标价法、间接标价法 ——“本币”与“外币”之间 B 外币与外币之间多以美元为关键货币。 ③美元标价法
⑤汇率政策（有人为因素） 为扩大出口，限制进口 为提高本币的国际地位 ⑥外汇投机（热钱） 预计某币将升值， 预计某币将贬值， ⑦心理预期因素 ⑧政治因素 国际压力、政权更迭、战争、某领导人的身体状况、 辞职……… ⑨外汇干预
6 西方主要汇率决定理论
（一）购买力平价理论——瑞典，卡塞尔，1922年
一单位本币在国内的投资收益为（1+Ia)
1 一单位本币换成外币在国外的投资收益为 ×（1+Ib), S
外汇与汇率决定理论知识92页PPT
第四页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
第五页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
第六页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第十八页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
第十九页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量
第三十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
世界主要的证券交易所
第三十一页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇市场的功能
转移功能（国际清算） 信贷功能 套期保值 投机
第三十二页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第三节 外汇交易
外汇交易指一个国家的银行为办理国际间货币收付、清 算国际间债权债务而进行的外汇买卖活动。 外汇交易的形式主要有：即期外汇交易、远期外汇交易、 择期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期 权交易以及套汇交易与套利交易。
外汇期权（例）
.买入看涨期权：
例如，客户A有120万日元，由于担心美
元兑日元汇率上涨，在120.00买入1万美元看
涨期权，期权费为1%。
该客户买入的看涨期权具有以下特点： 最大风险：亏损12000日元
第四十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
第五页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
第六页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第十八页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
第十九页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量
第三十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
世界主要的证券交易所
第三十一页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇市场的功能
转移功能（国际清算） 信贷功能 套期保值 投机
第三十二页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
第三节 外汇交易
外汇交易指一个国家的银行为办理国际间货币收付、清 算国际间债权债务而进行的外汇买卖活动。 外汇交易的形式主要有：即期外汇交易、远期外汇交易、 择期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货交易、外汇期 权交易以及套汇交易与套利交易。
外汇期权（例）
.买入看涨期权：
例如，客户A有120万日元，由于担心美
元兑日元汇率上涨，在120.00买入1万美元看
涨期权，期权费为1%。
该客户买入的看涨期权具有以下特点： 最大风险：亏损12000日元
第四十页，编辑于星期一：二十三点 十八分。
外汇与汇率ppt课件
货币购买力即货币的对内价值，其变化 取决于流通中的货币量。——通货膨胀
同时外汇市场上的汇率波动不再具有黄 金输送点的制约，任何能够引起外汇供求关系 变化的因素都会造成外汇行市的波动，而且波
1. 购买力平价理论
基本形式：
e=Pd/Pf Pd=e×Pf et=（PId，t / PIf，t）×e0
绝对购买力平价 相对购买力平价
在经常账户下，如果总需求中进口需求的增长快于总供 给中出口供给的增长，本币将贬值；
在资本和金融账户下，如果总需求的增长快于总供给的 增长是由财政赤字引起且伴随着利率上升时，可能引起 资金内流，本币升值。
影响汇率变动的因素
5．市场预期与投机活动
市场预期有时能对汇率产生重大的影响 投机活动同样会加剧汇率的波动；有时也会 起到平抑行市的作用。 6．财政、货币政策
注意：①指相对利率水平；
②与国际收支、通货膨胀、总需求等因素不同， 利率对长期汇率的影响是十分有限的。
影响汇率变动的因素
4．总需求与总供给
总需求与总供给增长中的结构不一致和 数量不一致也会影响汇率。
总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的 那部分总需求将转向国外，引起进口增长，本币贬值。
在固定汇率制下，若Pd＞ePf，人们就会将外国 商品运进国内；这会使该商品外币价格上升，本 币价格下降，直至该等式成立。
在浮动汇率制下，若Pd＞ePf，商品套利还会使 外币汇率上升。因为购买外国商品，就需要购买 外国货币，从而改变外汇市场的供求关系。
2. 利率平价理论
基本思路：
利
资本
差
流动
汇率 变动
利高货币 利低货币
即期汇率上升 远期汇率下降
即期汇率下降 远期汇率上升
同时外汇市场上的汇率波动不再具有黄 金输送点的制约，任何能够引起外汇供求关系 变化的因素都会造成外汇行市的波动，而且波
1. 购买力平价理论
基本形式：
e=Pd/Pf Pd=e×Pf et=（PId，t / PIf，t）×e0
绝对购买力平价 相对购买力平价
在经常账户下，如果总需求中进口需求的增长快于总供 给中出口供给的增长，本币将贬值；
在资本和金融账户下，如果总需求的增长快于总供给的 增长是由财政赤字引起且伴随着利率上升时，可能引起 资金内流，本币升值。
影响汇率变动的因素
5．市场预期与投机活动
市场预期有时能对汇率产生重大的影响 投机活动同样会加剧汇率的波动；有时也会 起到平抑行市的作用。 6．财政、货币政策
注意：①指相对利率水平；
②与国际收支、通货膨胀、总需求等因素不同， 利率对长期汇率的影响是十分有限的。
影响汇率变动的因素
4．总需求与总供给
总需求与总供给增长中的结构不一致和 数量不一致也会影响汇率。
总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的 那部分总需求将转向国外，引起进口增长，本币贬值。
在固定汇率制下，若Pd＞ePf，人们就会将外国 商品运进国内；这会使该商品外币价格上升，本 币价格下降，直至该等式成立。
在浮动汇率制下，若Pd＞ePf，商品套利还会使 外币汇率上升。因为购买外国商品，就需要购买 外国货币，从而改变外汇市场的供求关系。
2. 利率平价理论
基本思路：
利
资本
差
流动
汇率 变动
利高货币 利低货币
即期汇率上升 远期汇率下降
即期汇率下降 远期汇率上升
国际经济学第12章
1. 牙买加协议的主要内容
(1) 实行浮动汇率制度的改革
(2) 推行黄金非货币化 (3) 增强特别提款权的作用 (4)增加成员国基金份额
2. 牙买加体系的运行特征 (1)储备货币多元化 (2)汇率安排多样化 (3)多种渠道调节国际收支 ① 运用国内经济政策 ② 运用汇率政策 ③ 国际融资 ④加强国际
（3）该制度规定汇率浮动幅度需保持在l％以内，汇率缺乏弹性， 限制了汇率对国际收支的调节作用，而且它实际上仅着重于国 内政策的单方面调节。
12.1.3 牙买加体系
布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序持续动荡，国际社会及 各方人士也纷纷探析能否建立一种新的国际货币体系，提出了 许多改革主张，如恢复金本位、恢复美元本位制、实行综合货 币本位制及设立最适货币区等，但均未能取得实质性进展。国 际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，具体 研究国际货币制度的改革问题，由11个主要工业国家和9个发 展中国家共同组成。委员会于 1974的6月提出一份“国际货币体 系改革纲要”，对黄金、汇率、储备资产、国际收支调节等问 题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定了基础。 直至1976年1月，IMF理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买 加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金组织协定的条款，经 过激烈的争论，达成并签定了“牙买加协议”，同年4月，IMF理 事会通过了《IMF协定第二修正案》，并于1978年4月1日起生 效，从而形成了新的国际货币体系。
金币本体制有三个特点：自由铸造、自由兑换和自由输出入。
2. 金块本位制与金汇兑本位制
在金块本位制度下，货币单位仍然规定含金量，但黄金只作为货 币发行的准备金集中于中央银行，而不再铸造金币和实行金币 流通，流通中的货币完全由银行券等价值符号所代替，银行券 在一定数额以上可以按含金量与黄金兑换。
(1) 实行浮动汇率制度的改革
(2) 推行黄金非货币化 (3) 增强特别提款权的作用 (4)增加成员国基金份额
2. 牙买加体系的运行特征 (1)储备货币多元化 (2)汇率安排多样化 (3)多种渠道调节国际收支 ① 运用国内经济政策 ② 运用汇率政策 ③ 国际融资 ④加强国际
（3）该制度规定汇率浮动幅度需保持在l％以内，汇率缺乏弹性， 限制了汇率对国际收支的调节作用，而且它实际上仅着重于国 内政策的单方面调节。
12.1.3 牙买加体系
布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序持续动荡，国际社会及 各方人士也纷纷探析能否建立一种新的国际货币体系，提出了 许多改革主张，如恢复金本位、恢复美元本位制、实行综合货 币本位制及设立最适货币区等，但均未能取得实质性进展。国 际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，具体 研究国际货币制度的改革问题，由11个主要工业国家和9个发 展中国家共同组成。委员会于 1974的6月提出一份“国际货币体 系改革纲要”，对黄金、汇率、储备资产、国际收支调节等问 题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定了基础。 直至1976年1月，IMF理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买 加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金组织协定的条款，经 过激烈的争论，达成并签定了“牙买加协议”，同年4月，IMF理 事会通过了《IMF协定第二修正案》，并于1978年4月1日起生 效，从而形成了新的国际货币体系。
金币本体制有三个特点：自由铸造、自由兑换和自由输出入。
2. 金块本位制与金汇兑本位制
在金块本位制度下，货币单位仍然规定含金量，但黄金只作为货 币发行的准备金集中于中央银行，而不再铸造金币和实行金币 流通，流通中的货币完全由银行券等价值符号所代替，银行券 在一定数额以上可以按含金量与黄金兑换。
国际经济学教程(第三版)第十二章 外汇、汇率与外汇市场
2．即期汇率和远期汇率 即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现 汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两 个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。
远期汇率(Forward Exchange Rate)又 称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定， 据以在未来约定的期限办理交割时所使用的 汇率。
二、外汇市场的参与主体
• 1．外汇银行 • 2．外汇经纪人 • 3．客户 • 4．中央银行
三、外汇交易方式
• （一）即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 又称现汇交易，是指在买卖双方成交后，在两 个营业日内办理交割的外汇交易。
• （二）远期外汇交易 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是在外汇买卖成 交后，根据合同的规定，在约定的日期按约定 的汇率办理交割的外汇交易。常见的远期外汇 交易交割期限一般由1个月、2个月、3个月、6 个月，长的可达12个月。
间接标价法，是以一定单位（如1、100、 10000）的本国货币为标准折算为若干单位的 外国货币的汇率标价方法。
3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)
美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算 应兑换多少其他国家货币的汇率标价法，目的 是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。
（二）汇率分类 1. 买入汇率、卖出汇率和中间汇率
第十二章 外汇、汇Foreign Exchange）是国际汇兑 的简称，是国际金融最基本的概念之一。
我们可以从动态和静态两个角度理解外汇 的含义。动态含义上的外汇是指国际间为清 偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币 的过程。静态含义的外汇，是指为清偿国际 间债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的 手段和工具。
国际金融12外汇汇率.pptx
• （七）按汇率制度的不同划分 • 固定汇率 • 浮动汇率
第二节 影响汇率的因素和汇率对经 济的影响
• 一、汇率决定理论
• （一）国际借贷说
1、基本观点
• （1）国际借贷关系的变化是汇率变动的原因 • （2）流动借贷是影响汇变动的主要因素 • （3）物价水平、黄金存量、利率水平和信用关系等
是影响汇率的次要因素
（1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发生， 并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。 （3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。
5.对购买力平价论的评价
• 1、在所有的汇率理论中，购买力平价是 最有影响的。
(1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e
对之进行与（7）式相同的推导得：
E( f e) i i* e
…………..(8)
非抛补利率平价公式的经济含义
◆ 预期的汇率远期变动率近似地等于两国货币利率之差。
在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则 意味着市场预期本币将来会贬值。
说明美元汇率升值，英镑汇率贬值。
（U.S. Dollar Quotation System）
• 它是指以美元为标准来表示各国货币 汇率的方法。目的是为了简化报价并 广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞 士苏黎士某银行面对其他银行的询价， 报出的各种货币汇价为：
USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860
=CA(Y,Y*,P,P*,r) • KA=KA(i,i*,re,r) • R=r(Y,Y*,P,P*,i,i*,re)
• 表明影响国际收支变化的因素：国内外国民收入， 国内外价格水平，国内外利率水平，人们对未来 汇率的预期。
第二节 影响汇率的因素和汇率对经 济的影响
• 一、汇率决定理论
• （一）国际借贷说
1、基本观点
• （1）国际借贷关系的变化是汇率变动的原因 • （2）流动借贷是影响汇变动的主要因素 • （3）物价水平、黄金存量、利率水平和信用关系等
是影响汇率的次要因素
（1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差经常发生， 并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价成立。 （3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。
5.对购买力平价论的评价
• 1、在所有的汇率理论中，购买力平价是 最有影响的。
(1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e
对之进行与（7）式相同的推导得：
E( f e) i i* e
…………..(8)
非抛补利率平价公式的经济含义
◆ 预期的汇率远期变动率近似地等于两国货币利率之差。
在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则 意味着市场预期本币将来会贬值。
说明美元汇率升值，英镑汇率贬值。
（U.S. Dollar Quotation System）
• 它是指以美元为标准来表示各国货币 汇率的方法。目的是为了简化报价并 广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞 士苏黎士某银行面对其他银行的询价， 报出的各种货币汇价为：
USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860
=CA(Y,Y*,P,P*,r) • KA=KA(i,i*,re,r) • R=r(Y,Y*,P,P*,i,i*,re)
• 表明影响国际收支变化的因素：国内外国民收入， 国内外价格水平，国内外利率水平，人们对未来 汇率的预期。
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1.国际性（金融资产） 2.可偿性 3.可兑换性 例外：港元
2020/12/11
二、汇率
是两国货币之间的相对比价，或是一国货币以另一国货币表示 的价格
（一）汇率的标价方法 1.直接标价法：价格标价法/应付标价法 直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位的外国货币为 标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。在 直接标价法下，汇率上升，说明单位外国货币所能换取的本 国货币增多，外币越贵，本币越便宜。外币价值与汇率升降 成正比，本币价值与汇率升降成反比。
国际经济学第十二章 外汇与汇率
第一节 外汇与汇率
一、外汇
（一）外汇的概念
指人们将一种货币 兑换成另一种货币， 清偿国际债权债务
外币支付凭证
外汇
（行为） 广义静态外汇 外币有价证券
静态外汇
泛指一切以外 国货币表示的
资产
特别提款权SDR 其他外汇资金
（资产） 狭义静态外汇：外币表示的银
• 在直接标价法下，前面的为买入价，后面的为卖出价 。在间接标价法下，前面的为卖出价，后面的为买入 价。
• 基本点
2020/12/11
3.即期汇率与远期汇率
即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇 交割时所用的汇率。远期汇率也称期汇汇率，是由买卖双方事先约定， 在未来一定日期进行外汇交割时所用的汇率。
2020/12/11
• ⒊美元标价法 • 20世纪70年代以后，由于境外货币交易的出现，离
岸金融市场上多以美元为标准，折成若干单位的其他 货币来表示汇率，这就是美元标价法。在美元标价法 下，汇率升降与美元价值成正比。 • 例外：人民币与港元之间的汇率
2020/12/11
（二）汇率的分类 1.基本汇率和套算汇率 一国货币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。关键货币 （key monetary）是本国对外经济交往中最常使用的主 要货币。与其他货币之间的汇率可根据基本汇率套算出来 ，这种汇率就是套算汇率。
以外币表示的，可用 于进行国际之间结算
的支付手段
行存款、银行汇票、支票
2020/12/11
（二）外汇的分类 1.根据可否自由兑换分为：
自由外汇和记账外汇 2.根据外汇的来源和用途分为：
贸易外汇和非贸易外汇 3.根据外汇管理的对象分为：
居民外汇和非居民外汇
2020/12/11
（三）自由外汇的三大特征
现汇汇率为E,期汇汇率为Ef 掉期率（swap rate）为Ef-E
远期汇率与即期汇率之间的差价称为掉期率 升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜， 平价表示外汇价值不变
直接标价法下：Ef=E-d （贴水） Ef=E+p （升水）
间接标价法下：Ef=E+d （贴水）
在直接标价法下， 如果差价为前高 后低，为外汇贴 水，反之为外汇 升水；间接标价 法下则相反
• ②既然政府不能随意印发钞票，便须确保财政健全， 并避免政府利用中央银行印发钞票，为赤字进行融资 。
• ③金融当局对汇率的裁决，可使市场汇率向联系汇率 靠拢。这是因为当投资者放弃本币转向其他货币时， 本国利率便随货币供应的减少而提高，最终会使投资 者觉得持有本币更为合算。
• ④固定汇率有助于促进贸易与投资，因为商家和投资 者在计划投资时更为容易。
2020/12/11
二、汇率制度的类型
(一)固定汇率制 固定汇率制度分为国际金本位制下的固定汇率制度 和纸币流通条件下的固定汇率制度。
(二)浮动汇率制 自由浮动与管理浮动 单独浮动与联合浮动 钉住汇率制度与弹性汇率制度 • 除了钉住汇率制度以外的其他汇率制度，包括浮动汇
率制度，统称为弹性汇率制度。
例如：USD1=CNY8.27 USD1=CAD 1.34
2020/12/11
2.间接标价法: 数量标价法/应收标价法 间接标价法也称数量标价法，是指以一定单位的本国货
币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标 价方法。在间接标价法下，汇率上升，说明单位本国 货币所能换取的外国货币增多，本币越贵，外币越便 宜。本币价值与汇率升降成正比，外币价值与汇率升 降成反比例如：GBP1=USD1.72 英镑、欧元、澳元、新西兰元等
Ef=E-p （升水）
2020/12/11
升(贴)水率
f
Ef
E10% 0
E
升(贴)水年率 f Ef E1210% 0
Et
2020/12/11
第二节 外汇市场 一、外汇市场概述
（一）外汇市场存在的原因 1.贸易和投资 2.投机 3.对冲
2020/12/11
（二）外汇市场的种类
1.按组织形式分: 有形市场和无形市场
2.按经营范围分： 国内市场和国际市场
3.按买卖双方性质分： 外汇批发市场和外汇零售市场
2020/12/11
（三）外汇市场的参与者
1.外汇银行
2.顾客 3.外汇经纪人
中央银行
4.中央银行
持有外汇的客户 买入 外汇银行 卖出 需要外汇的客户
2020/12/11
外汇银行
二、外汇交易的基本类型
（一）即期交易业务：现汇交易 （二）远期交易业务：期汇交易 （三）掉期交易业务：
• ③当投资者抛售本币而造成利率上升，货币局便可能 会给金融机构施加压力。对于银行体系脆弱的国家， 它的风险可能相当严重。
• ④正统货币局制度不能象传统的中央银行那样，对周 转不灵的银行施以援手。
2020/12/11
三、目前的汇率制度格局 四、汇率制度的选择
(一)固定汇率制与浮动汇率制之争 (二)汇率制度的选择
2020/12/11
• 货币局制度也有一定的缺陷，主要表现在以下几个方 面：
• ①中央银行在货币供应和利率两个方面失去控制权， 利率转由被钉住货币发行国来制定。
• ②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影 响，反之国内工资和物价却必须作出调整。如果价格 变动迟缓，本国货币价值就可能被低估或高估。
例如： USD1=RMB8.277 USD1=CAD1.345
可套算出CAD1=CNY6.153
2020/12/11
2.买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率又称买入价、出口汇率，是指银行买入外汇 时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价、进口汇率， 是指银行卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率
例如：USD/DEM——1.7538/42
• ③承诺本币与被钉住的货币只以此固定汇率兑换。 • ④由本国货币的市场供求决定利率，如果国民或投资
者抛售本币，利率将随之提高。
2020/12/11
• 货币局制度主要通过以下几个方面影响财政货币政策 。
• ①由于金融当局只许在拥有100%外汇后盾的情况下 才能印制和发行钞票，所以持有银行票据的人都保证 可得到等值外汇储备的偿款。
2020/12/11
2020/12/11
三、世界主要外汇市场
(一)伦敦外汇市场 (二)纽约外汇市场 (三)东京外汇市场 (四)法兰克福外汇市场 (五)香港外汇市场
2020/12/11
第三节 汇率制度
一、汇率制度的概念
汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本 方式所作的一系列安排或规定。 固定汇率制度是指现实汇率受平价（铸币平价或黄 金平价）的制约，只能围绕平价在很小的范围内上 下波动的汇率制度。浮动汇率制度是指现实汇率不 再受平价限制，随外汇市场供求关系变化而波动的 汇率制度。
2020/12/11
• 联系汇率制度或货币局制度。该汇率制度具备以下一 些特征：
• ①将本币以某一固定汇率钉住美元或其他较稳定的货 币。
• ②以货币局替代本国中央银行，并保持足够的外汇储 备来支持本国货币的流通；在管制国家经济方面，中 央银行原来拥有安排金融结构和决定银行利率的权利 ，实行货币局制度后，它将只负责监督和设立银行制 度。
2020/12/11
二、汇率
是两国货币之间的相对比价，或是一国货币以另一国货币表示 的价格
（一）汇率的标价方法 1.直接标价法：价格标价法/应付标价法 直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位的外国货币为 标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。在 直接标价法下，汇率上升，说明单位外国货币所能换取的本 国货币增多，外币越贵，本币越便宜。外币价值与汇率升降 成正比，本币价值与汇率升降成反比。
国际经济学第十二章 外汇与汇率
第一节 外汇与汇率
一、外汇
（一）外汇的概念
指人们将一种货币 兑换成另一种货币， 清偿国际债权债务
外币支付凭证
外汇
（行为） 广义静态外汇 外币有价证券
静态外汇
泛指一切以外 国货币表示的
资产
特别提款权SDR 其他外汇资金
（资产） 狭义静态外汇：外币表示的银
• 在直接标价法下，前面的为买入价，后面的为卖出价 。在间接标价法下，前面的为卖出价，后面的为买入 价。
• 基本点
2020/12/11
3.即期汇率与远期汇率
即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇 交割时所用的汇率。远期汇率也称期汇汇率，是由买卖双方事先约定， 在未来一定日期进行外汇交割时所用的汇率。
2020/12/11
• ⒊美元标价法 • 20世纪70年代以后，由于境外货币交易的出现，离
岸金融市场上多以美元为标准，折成若干单位的其他 货币来表示汇率，这就是美元标价法。在美元标价法 下，汇率升降与美元价值成正比。 • 例外：人民币与港元之间的汇率
2020/12/11
（二）汇率的分类 1.基本汇率和套算汇率 一国货币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。关键货币 （key monetary）是本国对外经济交往中最常使用的主 要货币。与其他货币之间的汇率可根据基本汇率套算出来 ，这种汇率就是套算汇率。
以外币表示的，可用 于进行国际之间结算
的支付手段
行存款、银行汇票、支票
2020/12/11
（二）外汇的分类 1.根据可否自由兑换分为：
自由外汇和记账外汇 2.根据外汇的来源和用途分为：
贸易外汇和非贸易外汇 3.根据外汇管理的对象分为：
居民外汇和非居民外汇
2020/12/11
（三）自由外汇的三大特征
现汇汇率为E,期汇汇率为Ef 掉期率（swap rate）为Ef-E
远期汇率与即期汇率之间的差价称为掉期率 升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜， 平价表示外汇价值不变
直接标价法下：Ef=E-d （贴水） Ef=E+p （升水）
间接标价法下：Ef=E+d （贴水）
在直接标价法下， 如果差价为前高 后低，为外汇贴 水，反之为外汇 升水；间接标价 法下则相反
• ②既然政府不能随意印发钞票，便须确保财政健全， 并避免政府利用中央银行印发钞票，为赤字进行融资 。
• ③金融当局对汇率的裁决，可使市场汇率向联系汇率 靠拢。这是因为当投资者放弃本币转向其他货币时， 本国利率便随货币供应的减少而提高，最终会使投资 者觉得持有本币更为合算。
• ④固定汇率有助于促进贸易与投资，因为商家和投资 者在计划投资时更为容易。
2020/12/11
二、汇率制度的类型
(一)固定汇率制 固定汇率制度分为国际金本位制下的固定汇率制度 和纸币流通条件下的固定汇率制度。
(二)浮动汇率制 自由浮动与管理浮动 单独浮动与联合浮动 钉住汇率制度与弹性汇率制度 • 除了钉住汇率制度以外的其他汇率制度，包括浮动汇
率制度，统称为弹性汇率制度。
例如：USD1=CNY8.27 USD1=CAD 1.34
2020/12/11
2.间接标价法: 数量标价法/应收标价法 间接标价法也称数量标价法，是指以一定单位的本国货
币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标 价方法。在间接标价法下，汇率上升，说明单位本国 货币所能换取的外国货币增多，本币越贵，外币越便 宜。本币价值与汇率升降成正比，外币价值与汇率升 降成反比例如：GBP1=USD1.72 英镑、欧元、澳元、新西兰元等
Ef=E-p （升水）
2020/12/11
升(贴)水率
f
Ef
E10% 0
E
升(贴)水年率 f Ef E1210% 0
Et
2020/12/11
第二节 外汇市场 一、外汇市场概述
（一）外汇市场存在的原因 1.贸易和投资 2.投机 3.对冲
2020/12/11
（二）外汇市场的种类
1.按组织形式分: 有形市场和无形市场
2.按经营范围分： 国内市场和国际市场
3.按买卖双方性质分： 外汇批发市场和外汇零售市场
2020/12/11
（三）外汇市场的参与者
1.外汇银行
2.顾客 3.外汇经纪人
中央银行
4.中央银行
持有外汇的客户 买入 外汇银行 卖出 需要外汇的客户
2020/12/11
外汇银行
二、外汇交易的基本类型
（一）即期交易业务：现汇交易 （二）远期交易业务：期汇交易 （三）掉期交易业务：
• ③当投资者抛售本币而造成利率上升，货币局便可能 会给金融机构施加压力。对于银行体系脆弱的国家， 它的风险可能相当严重。
• ④正统货币局制度不能象传统的中央银行那样，对周 转不灵的银行施以援手。
2020/12/11
三、目前的汇率制度格局 四、汇率制度的选择
(一)固定汇率制与浮动汇率制之争 (二)汇率制度的选择
2020/12/11
• 货币局制度也有一定的缺陷，主要表现在以下几个方 面：
• ①中央银行在货币供应和利率两个方面失去控制权， 利率转由被钉住货币发行国来制定。
• ②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影 响，反之国内工资和物价却必须作出调整。如果价格 变动迟缓，本国货币价值就可能被低估或高估。
例如： USD1=RMB8.277 USD1=CAD1.345
可套算出CAD1=CNY6.153
2020/12/11
2.买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率又称买入价、出口汇率，是指银行买入外汇 时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价、进口汇率， 是指银行卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率
例如：USD/DEM——1.7538/42
• ③承诺本币与被钉住的货币只以此固定汇率兑换。 • ④由本国货币的市场供求决定利率，如果国民或投资
者抛售本币，利率将随之提高。
2020/12/11
• 货币局制度主要通过以下几个方面影响财政货币政策 。
• ①由于金融当局只许在拥有100%外汇后盾的情况下 才能印制和发行钞票，所以持有银行票据的人都保证 可得到等值外汇储备的偿款。
2020/12/11
2020/12/11
三、世界主要外汇市场
(一)伦敦外汇市场 (二)纽约外汇市场 (三)东京外汇市场 (四)法兰克福外汇市场 (五)香港外汇市场
2020/12/11
第三节 汇率制度
一、汇率制度的概念
汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本 方式所作的一系列安排或规定。 固定汇率制度是指现实汇率受平价（铸币平价或黄 金平价）的制约，只能围绕平价在很小的范围内上 下波动的汇率制度。浮动汇率制度是指现实汇率不 再受平价限制，随外汇市场供求关系变化而波动的 汇率制度。
2020/12/11
• 联系汇率制度或货币局制度。该汇率制度具备以下一 些特征：
• ①将本币以某一固定汇率钉住美元或其他较稳定的货 币。
• ②以货币局替代本国中央银行，并保持足够的外汇储 备来支持本国货币的流通；在管制国家经济方面，中 央银行原来拥有安排金融结构和决定银行利率的权利 ，实行货币局制度后，它将只负责监督和设立银行制 度。