2020年我国焦煤期货价格趋势分析
煤炭行业2020年中期策略报告
目 录 CONT E NT S
供需：疫情影响不改供需格局 政策：供改收官巩固成果为重 投资主线：关注龙头以及转型 风险提示
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供需| 疫情影响较小，供给恢复较快
➢ 原煤产量：19年达到37.5亿吨，同比增长4.2 ；20年1-5月生产14.7亿吨，同比增长0.9 ; ➢ 2-3月疫情短暂影响年初产量：1-2月产量下降6.3 , 主要受疫情影响，人员、原材料等难以到位，煤炭供应受到影响； ➢ 3-4月上游复工复产加快恢复：短暂影响后，在保供应政策支持下，3、4月原煤产量同比分别增长9.6 、6 ； ➢ 4-5月协会呼吁限产保价：上下游供需错配导致煤价快速下降到475元/吨，协会呼吁限产，5月煤炭产量同比下降0.1 ； ➢ 优质产能仍有释放：内蒙、宁夏、陕西等西部省区核准或核增煤矿产能1510万吨/年。
（山西产）价格同比下降295元/吨。预计下半年价格整体高于上半年，但全年或仍低于去年。 政策：供改收官巩固成果为重 ➢ 供给侧改革目标提前完成。去产能目标、产业结构调整等目标基本完成，2020年政策侧重能源安全、巩固供给侧改革成果、提高煤矿安全水平。 ➢ 周期性弱化，价格振幅收窄。在长协煤制度、库存制度等价格调控机制下，煤炭价格波动收窄，未来煤价将窄幅震荡。 投资建议：关注龙头以及转型 下半年，建议关注两条投资主线：一是关注高股息的龙头公司，在产能集中、兼并重组的基础上，龙头公司地位进一步提升，分红水平有所保障 ， 推荐中国神华、盘江股份；二是关注转型发展的优势公司，煤炭产业为转型发展提供充裕资金，转型方向包括纵向一体化和新兴产业。 风险提示：海内外疫情的反复；煤炭产能大量释放；新能源对煤炭替代；煤矿安全事故影响。
5月以来动力煤国内外价差快速扩大（元/吨
） 价差(右轴)
动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)
2020年煤炭行业信用风险展望（9月修订）
2020年煤炭行业信用风险展望（9月修订）行业信用质量：在新冠疫情影响、经济增速放缓大背景下，2020年煤炭行业信用质量有所下降，维持煤炭行业信用质量整体位于较高水平的判断不变煤炭行业规模以上企业的盈利情况●受新冠疫情影响，经济增速放缓，2020年动力煤和炼焦煤需求下降，东方金诚下调动力煤需求增速至-0.80%，维持炼焦煤和无烟煤需求持续放缓的预测不变。
●2020年行业新建及核增产能陆续投产，东方金诚维持煤炭产量保持小幅增长，全年煤炭供给同比增加的预测。
●2020年煤价中枢同比下移，东方金诚维持全年煤价中枢位于绿色区间基准价535元/吨以上的预测，维持焦煤价格、无烟煤价格将有所回落的判断不变，动力煤价格强于焦煤和无烟煤；●随着煤价下移、吨煤成本上升，东方金诚将2020年煤炭行业利润预测由“稳中有降”下调为“小幅下降”;●国有大型煤企盈利降幅相对较小，利息支出较小，偿债能力较强，在本研究样本分组中位置相对稳定；受煤炭价格下跌，疫情下煤炭产量减少影响，部分民营煤企及中小煤企盈利降幅较大且债务负担和利息支出较重，信用质量下降，导致其在本次样本分组中明显下沉。
详细企业分组信息可与我司品牌建设与投资人服务部联系获取（联系方式：*******************.cn）2020年9月行业研究专题报告请务必阅读本报告正文后之免责条款一、煤炭行业信用基本面受新冠肺炎疫情影响，经济增速放缓，2020年全年煤炭消费量略有下降，东方金诚下调动力煤需求增速至-0.80%，维持炼焦煤和无烟煤需求持续放缓的预测不变受新冠肺炎疫情影响，2020年一季度二、三产业用电量增速下滑，六大电厂日耗煤显著低于过去三年的水平，二季度逆周期政策调节和制造业补库需求带动发电量同比快速增长，三季度迎峰度夏用电量需求低于预期，发电量增速低于上年同期水平。
1～7月，全国火电发电量28956.80亿千瓦时，同比下降1.50%，增速同比下降4.50个百分点。
煤炭7月月报：供给同比下降5%，供需环比改善
煤炭7月月报：供给同比下降5%，供需环比改善煤炭行业月报2020年7月Array月度观点:7月煤炭产量及进口量同比大幅下降，雨季影响下火电需求有所减弱，在库存调节下煤炭整体供需基本平衡，动力煤价格先涨后跌，焦炭三轮提降后稳住，焦煤略有下行。
今年汛期提前且长江流域降水量显著高于多年平均水平，出梅较晚使得高温天气延迟，7月中旬港口动力煤补库完成，煤价开始回落。
当前动力煤的高温旺季已经来临，日耗迅速上升，电厂库存快速去化，高温的强度和持续度是后续煤价走势的关键。
若未来电厂去库良好且高日耗持续，目前港口煤价已企稳，国内产量和进口均偏紧，未来动力煤价将有上行空间。
双焦方面，当前钢铁开工率维持高位，焦炭首轮提张部分落地，焦煤价格企稳。
预计近期焦炭走势偏强，焦煤筑底。
从中报业绩来看，龙头煤企中国神华和陕西煤业的业绩稳定性超预期，神华拟授权回购不超过10%的H股，煤炭现金牛属性被市场低估，我们继续看好煤炭股的修复行情。
►供给端：7月原煤产量同比-3.7%，进口煤同比-20.6%，当月供给合计-5.2%。
2020年7月，原煤产量3.18亿吨，当月同比-3.7%，环比-4.9%；进口煤量当月2610万吨，当月同比-20.6%，环比+3%；7月煤炭总供给同比-5.2%（6月为-1.6%）。
2020年1-7月，原煤产量累计21.23亿吨，累计同比-0.1%；进口煤及褐煤累计2亿吨，累计同比+6.8%；供给合计累计23.23亿吨，累计同比+0.5%（1-6月为+1.6%）。
►需求端：7月火电发电量当月同比-0.7%，固定资产投资当月同比+8.3%。
2020年7月，发电量当月同比+1.9%；火电发电量当月同比-0.7%；水电发电量当月同比+6.1%。
1-7月，发电量累计同比-0.9%，火电累计同比-1.5%，水电累计同比-4.7%。
7月用电需求继续恢复，且降水强度大，水电发电量增长较快。
2020年7月，固定资产投资当月同比+8.3%，环比上月增速+2.7pct。
[2020年](定价策略)月份焦炭价格将会小幅艰难上行精编
月份焦炭价格将会小幅艰难上行精编](https://img.taocdn.com/s3/m/1c93bc371ed9ad51f01df2f2.png)
（定价策略）月份焦炭价格将会小幅艰难上行2010年11份焦炭价格将艰难小幅上涨概述：10月份焦炭市场整体运行稳定，成交情况一般，价格在煤价上涨推动之下艰难上行。
10月份河北、山东、河南等地继续限电限产，钢厂开工率不足80%，焦炭需求下降，因此尽管山西、贵州、河南等地炼焦煤市场价格有100元/吨之上的上涨，焦炭涨价仍然力不从心。
10月份河北、山西、山东、河南及西南地区焦炭涨价幅度在30-50元/吨左右，远远弥补不了煤价的上涨，焦化企业依然严重亏损，举步维艰。
现各地市场主流价格如下：河北二级冶金焦1780-1800元/吨，准一级冶金焦1800-1900元/吨，到厂价；山西二级冶金焦1650元/吨出厂含税价；准一级冶金焦1800-1850元/吨，车板含税价；华东地区二级冶金焦1700-1750元/吨，出厂含税价；西南地区二级冶金焦1750元/吨，车板含税价；华中地区二级冶金焦1750-1780元/吨，出厂含税价。
一、2010年9月份焦炭产量3193万吨同比下降0.8%2010年9月，中国焦炭产量为3193万吨，上去年同期为3218万吨，同比下降0.8%；1-9月焦炭累计产量为2.88亿吨，，去年同期为2.55亿吨，同比增长13%。
9月份全国开展节能减排工作，河北地区26家焦化厂被要求限产，9-12月份焦炭合计产量为105万吨，预计限产幅度在40%左右，而9月份河北地区焦炭产量为469万吨，基本与上月持平，节能减排工作执行力度不够。
图1：2007-2010年焦炭月产量对比图二、2010年9月中国焦炭出口22.74万吨环比增长7.9%2010年9月，中国焦炭出口量为22.74万吨，环比增长7.9%；1-9月份累计出口242.58万吨，去年同期为37.78万吨，同比增长542%。
9月份国内节能减排工作在河北、山东、山西等地全面开展，钢厂全面拉闸限电限产，导致9月国内粗钢产量为4795万吨，同比下降5.9%，粗钢产量年内首次低于5000万吨，创下年内新低；日均粗钢产量为159.83万吨，较8月减少6.75万吨，今年内首次低于160万吨，也是年内最低点。
2024年焦煤市场前景分析
2024年焦煤市场前景分析引言焦煤是煤炭的一种，主要用于冶金工业中的炼钢。
它是钢铁生产过程中必不可少的原材料之一。
本文将分析焦煤市场的发展趋势，重点关注中国焦煤市场的前景。
中国焦煤市场的现状中国是世界上最大的焦煤生产和消费国之一。
近年来，中国焦煤市场呈现出供需矛盾加剧、价格波动较大的特点。
供给方面的问题中国焦煤市场的供给方面存在一些问题。
首先，部分焦煤企业存在生产工艺和技术水平落后的问题，导致生产效率低下。
其次，焦煤资源分布不均，导致一些地区焦煤供应不足。
再者，焦化产能过剩，导致焦煤市场竞争激烈。
需求方面的趋势中国焦煤市场的需求方面存在一些趋势。
首先，中国钢铁产量的增长将推动对焦煤的需求增加。
其次，随着环保要求的加强，焦煤的高质量需求将增加。
再者，焦煤的进口需求将继续增加。
焦煤市场的发展趋势市场价格的波动焦煤市场的价格波动较大，主要受到供需关系、宏观经济环境、政策调控等因素的影响。
未来，焦煤市场价格可能会继续波动，但总体呈现稳定增长的趋势。
技术进步的影响随着技术的不断进步，焦煤的采选、加工和利用效率将得到提升。
新的炼钢技术的引入，将对焦煤市场产生一定的影响。
特别是煤炭深加工技术的创新，将改善焦煤市场的供需格局。
环保要求的影响环保要求的加强将对焦煤市场产生一定的影响。
焦化过程中产生的大量尾气和污水对环境造成了严重的污染。
未来，焦煤企业将面临更加严格的环保要求，必须采取相应的技术和设备改造，以减少环境影响。
结论尽管中国焦煤市场面临一些挑战，但总体上看，焦煤市场的前景仍然是积极的。
随着中国钢铁产量的增长和环保要求的加强，焦煤的需求将继续增加。
同时，通过技术进步和环保要求的引导，焦煤产业将实现可持续发展。
因此，投资焦煤市场具有一定的潜力和机会。
注意：以上分析仅为个人观点，具体投资决策请谨慎考虑。
2020年我国焦炭期货价格趋势分析
2020年我国焦炭期货价格趋势分析一：焦炭期货品种的简要介绍焦炭期货是一种以焦炭为标的物，利用期货合约的标准化特性，制定的商品期货合约。
其上市地点为大连商品交易所。
焦炭是由炼焦煤在焦炉中经过高温干馏转化而来，生产1吨焦炭约消耗1.33吨炼焦煤。
焦炭既可以作为还原剂、能源和供炭剂用于高炉炼铁、冲天炉铸造、铁合金冶炼和有色金属冶炼，也可以应用于电石生产、气化和合成化学等领域。
焦炭是炭的一种。
主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起还原剂、发热剂和料柱骨架作用。
图一为其交易标准：图二是焦炭的锻炼流程图：据统计，世界焦炭产量的90%以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术所需的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，具有重要的战略价值和经济意义。
我国是传统的焦炭生产和出口大国，近年来焦炭产量一直占世界焦炭产量的50%左右，出口量除了在2009年和2010年较低，常年占世界贸易量的60%左右，根据中国炼焦行业协会的统计，我国2007年、2008年、2009年焦炭产量分别达到3.3亿吨、3.27亿吨和3.55亿吨，出口量为1400万吨、1213万吨和54万吨，焦炭是我国目前为数不多的常年排名世界第一的、具有重要影响力的资源型和能源类产品。
焦炭作为钢铁工业的重要原料，在国民经济中发挥重要作用，而且价格波动较大，产业链条较长，参与企业多，影响的范围广，现货企业避险和投资需求都较为强烈。
二：焦炭期货交易影响因素：从供求方面进行分析：（主要）价格分析最重要的就是研究供求关系。
供求关系指在市场经济条件下，商品供给和需求之间的相互联系、相互制约的关系，它是生产和消费之间的关系在市场上的反映。
近年来，国内的供求关系总体上处于供给趋紧的状态，国内焦炭供给趋紧的主导因素是由运输能力不足和资源持续紧张双重制约导致的供给不足。
总结有以下的几方面分析：1．从原材料方面分析：炼焦煤决定生产成本炼焦煤是焦炭生产的主要原材料，生产1吨焦炭约消耗1.3吨炼焦煤。
煤炭行业周报：澳煤进口受限，关注焦煤板块机会！
本周煤炭板块上涨2.0%，表现劣于大盘，港口煤价小幅下跌，秦港Q5500动力煤平仓价579元/吨，环比上期下跌3.0元/吨。
澳煤进口受限，关注焦煤板块机会！煤炭行业周报2020年10月17日左前明煤炭行业首席分析师周杰煤炭行业分析师信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031澳煤进口受限，关注焦煤板块机会！2020年10月17日产地煤价继续上行，保供力度加强。
截至10月9日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价485.0元/吨，周环比上涨15元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）412.0元/吨，周环比上涨2元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）419.0元/吨，周环比上涨19元/吨。
供暖季来临，保供力度加强，内蒙煤炭供应逐步增加，而陕西地销煤供应偏紧，随着内蒙产量恢复，后续产地煤价涨幅有望趋缓。
下游拉运积极，港口库存回落。
本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存下滑，周内库存水平均值927.00万吨，较上周的945.81万吨减少18.81万吨，周环比减少1.99%。
大秦线检修影响调入，冬储来临下游积极补库，10月15日货船比10.7，周环比缩小0.1，下游保持积极拉运，港口库存继续回落。
港口煤价略有回落，经济复苏叠加季节性因素，后市调整幅度有限。
截至10月16日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价607元/吨，突破“红色区间”上沿，周环比下降1元/吨。
国际煤价，截止10月15日，纽卡斯尔港动力煤现货价53.44美元/吨，较上周降4.55美元/吨，周环比-7.85%。
截至10月16日，动力煤期货合约为602.6元/吨，期货贴水11.8元/吨。
港口煤价维持“红色区间”运行导致恐高情绪发酵，内蒙产量恢复对市场有所压制，但大秦线检修叠加坑口港口煤价倒挂导致调入减少，同时受基建项目复工进程加快的影响，下游水泥、钢材等终端耗煤行业开工率有所提升，叠加北方逐步进入供暖季导致需求保持旺盛，港口煤价回调幅度有限。
2020年煤炭行业月度分析报告
煤炭行业月度分析报告9月煤炭跑赢大盘,10月关注先进产能释放。
9月大盘整体震荡回落,而煤炭行业受益于煤价快速上涨,板块上涨0.4%,跑赢上证综指和沪深300分别为3.0和2.6个百分点。
10月煤炭基本面关注:(1)先进产能产量释放:9月29日,发改委下发《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》,宣布在年底前放开安全高效先进产能的生产,预计合计产能达到约21亿吨,4季度行业供给趋向宽松;(2)大秦线秋检:大秦线秋检将于10月8日展开,历史上检修期间铁路调入量平均环比减少14%-28%。
由于市场煤炭资源供应紧张,港口和电厂库存均处于低位,预计进入10月后大秦线检修以及各地迎来冬储煤采购时期,下游补库需求或将扩大;(3)焦煤需求或将继续提升:目前钢厂开工率仍维持高位,同时库存普遍偏低,10月仍是下游基建和地产行业开工旺季,预计10月炼焦煤需求将继续提升。
9月煤炭市场回顾:港口煤价继续上涨,产地煤价稳中有涨。
各煤种价格稳中有涨:港口方面,9月30日秦皇岛5500大卡最新平仓价为573元/吨,较8月底上涨13.5%或68元/吨;产地方面,动力煤价稳中有涨,价格变化幅度在30-145元;冶金煤价大幅上涨,涨幅在90-225元;无烟煤价格总体保持稳定。
进口量环比大幅上涨:8月全国煤炭进口量(含褐煤)2659万吨,同比上涨52.0%,环比上涨25.4%,大幅增长主要由于国内供给收紧及煤价上涨。
10月煤炭市场预测:动力煤价格保持平稳,炼焦煤价格继续上行。
动力煤价保持平稳:9月开始动力煤逐渐进入需求淡季,但下游电厂耗煤同比仍维持较高增速,9月六大电厂日耗煤量同比增长9.2%(8月为8.7%),而10月8日秦港存煤升至366万吨。
节前发改委要求年底前逐步释放部分安全高效矿井(产能至少18亿吨),预计供需偏紧的状况将有所缓解,加上库存的逐步恢复,预计动力煤价格将回归理性。
炼焦煤价格继续上涨:9月以来炼焦煤市场供给仍然偏紧,山西等地主流煤企再次上调10月销售价格,幅度100-170元/吨。
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2020年我国焦煤期货价格趋势分析焦煤期货简介焦煤期货的定义性质及用途，季节性规律焦煤期货是一种以焦煤为标的物，利用期货合约的标准化特性，制定的商品期货合约。
焦煤期货是一种以焦煤为标的物，利用期货合约的标准化特性，制定的商品期货合约。
焦煤也称冶金煤，是中等及低挥发分的中等粘结性及强粘结性的一种烟煤。
在中国煤炭分类国家标准中，是对煤化度较高，结焦性好的烟煤的称谓。
又称主焦煤。
焦炭期货已经在大商所上市，焦炭期货品种的上市有利于国内焦炭行业的健康稳定运行。
但是我国整个煤炭市场错综复杂，单单只有一个焦炭期货品种远远不够，在此背景下，焦煤期货推出更加顺势而为，以及后面的动力煤期货的推出更加有利于煤炭市场的发展。
焦煤又称“主焦煤”，属于强粘结性、结焦性的炼焦煤煤种，是焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤。
焦煤是炼焦和钢铁工业的重要上游原材料，焦煤联接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。
能用于期货交割的焦煤必须是经过洗煤厂洗选后的精煤, 其具有足够的结焦性。
焦煤焦炭具有明显的季节性特征。
由于钢厂炉料补库的季节性，每年8、9月份和1、2月份是煤焦的季节性旺季；每年4、5月份是煤焦的季节性的淡季。
此外，尽管煤焦的价格具有高度相关性，然而其强弱关系也同样存在明显的季节性。
如下图所示，每年4月和6、7、8月份是煤焦比值季节性走强的月份，表现为焦炭强，焦煤弱；每年9、10、11、12月煤焦比值季节性走弱的月份，表现为焦炭弱，焦煤强。
一．期货合约大连商品交易所焦煤期货合约合约文本交易品种焦煤；交易单位60吨/手；报价单位元( 人民币)/吨；最小变动价位1元/吨；涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%；合约交割月份1，2，3，4，5，6，7，8,9,10,11,12月；交易时间每周一至周五上午9:00--11:30,下午13:30--15:00；最后交易日合约月份第10个交易日；最后交割日最后交易日后第3个交易日(遇法定节假日顺延)；交割等级大连商品交易所焦煤交割质量标准；交割地点大连商品交易所焦煤指定交割仓库；最低交易保证金合约价值的5%；交割方式实物交割；交易代码JM；上市交易所大连商品交易所；期货合约大连商品交易所焦煤交割质量标准（F/DCE JM001-2018）适用于焦煤1907及其后续期货合约1 主题内容与适用范围1.1本标准规定了用于大连商品交易所交割的焦煤质量要求、试验方法、检验规则和运输要求等。
1.2 本标准规定的焦煤是指经过洗煤厂洗选，质量指标满足生产焦炭要求的焦煤，产地不限。
1.3 本标准适用于大连商品交易所焦煤期货合约交割标准品和替代品。
2 规范性引用文件下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。
凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准。
凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。
GB/T 5751 中国煤炭分类GB/T 212 煤的工业分析方法GB/T 214 煤中全硫的测定方法GB/T 479 烟煤胶质层指数测定方法GB/T 5447 烟煤粘结指数测定方法GB/T 6948 煤的镜质体反射率显微镜测定方法GB/T 15591 商品煤反射率分布图的判别方法GB/T 397 炼焦用煤技术条件GB/T 3715 煤质及煤分析有关术语GB 475 商品煤样人工采取方法Q/CY-MKZY-006-2012 炼焦煤炼焦试验方法40KG试验焦炉法3 术语和定义GB/T 3715确立的术语和定义适用于本标准。
4 质量要求4.1 标准品质量要求指标质量标准灰分（Ad）10.0%硫分(St,d)0.7%挥发分（Vdaf）≥16.0%且≤28.0%粘结指数（G）入库≥75%出库>65%胶质层最大厚度（Y）≤25.0 mm试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）≥60%且≤65%4.2 替代品质量差异与升贴水指标允许范围升贴水（元/吨）灰分（Ad）>10.0%且≤10.5%每升高0.1%，扣价4≥9.0%且<10.0%每降低0.1%，升价2<9.0%以9.0%计价硫分(St,d)≤1.6%>1.30%且≤1.60%每升高0.01%，扣价5，与前档扣价累计计算>1.00%且≤1.30%每升高0.01%，扣价2.5，与前档扣价累计计算>0.70%且≤1.00%每升高0.01%，扣价1.5≥0.50%且<0.70%每降低0.01%，升价0.5<0.50%以0.50%计价试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）≥55%≥55%且<60%>65%胶质层最大厚度（Y）无限制>25.0mm4.3 镜质体随机反射率标准差(S)≤0.13。
4.4 镜质体最大反射率于1.0-1.6占比（Rmax占比）≥70%。
4.5 水分Mt≤8.0%，水分含量大于8.0%的，按超出部分四舍五入至小数点后一位扣重（例如，实测水分为9.32%，扣重1.3%）。
5 试验方法和检验规则5.1 试样的采取和制备按照GB 475的规定执行；5.2 水分、灰分、挥发分的测定按照GB/T 212的规定执行；5.3 硫分的测定按照GB/T 214的规定执行；5.4 粘结指数的测定按照GB/T 5447的规定执行；5.5 胶质层最大厚度的测定按照GB/T 479的规定执行；5.6 镜质体随机反射率的测定按照GB/T 6948的规定执行；5.7 镜质体随机反射率标准差的判别按照GB/T 15591的规定执行；5.8试验焦炉实验生成焦炭反应后强度的测定按照Q/CY-MKZY-006-2012的规定执行。
6 运输要求焦煤应当用洁净的火车车厢、汽车车厢、轮船船舱或其它运输工具装运。
7 附加说明本标准由大连商品交易所负责解释二．基本面分析供给与需求的各种构成指标是决定焦煤期货市场价格的基础或直接因素。
当供给和需求的任何构成指标发生变动时，导致供求力量的不平衡，会引起焦煤期货价格的波动。
其他引起供求基本面的因素很多，比如：经济波动周期、金融货币、政治因素、政策因素、自然因素、投机心理等等。
这些都可以说是影响期货价格的间接因素。
焦煤期货的基本面分析有这几个层面：第一个层面是世界经济，分别是影响大宗商品价格的商品属性和金融属性。
第二个层面是国际商品价格和国内价格。
第三个层面是由中国宏观经济指标和焦煤下游需求指标构成，是最关键的层面。
供给、需求和成本是决定焦煤价格的三个最关键因素。
在钢铁行业耗煤方面，随着过去十多年行业的扩张及经济转型的背景下，钢铁行业产能已经接近高峰。
因此，在分析焦煤的需求时，需要把握这个大趋势。
比如2012年末至2013年年初，焦煤价格出现一定程度的上涨，但焦煤终端需求的生铁产量环比却是下降。
分析发现，这是由于中间需求和补库存需求导致的。
2012年焦煤价格暴跌，焦煤企业的库存较少，随着焦煤价格的小幅反弹，焦煤产量环比有一定增加，焦炭企业补库存需求也增加。
不过，没有看到来自下游钢铁需求的提升，焦煤价格只是出现一个短暂的反弹，然后又步入下跌趋势。
从国内焦煤煤炭企业的生产情况看，目前环保检查和安全督察的影响对于生产产区的影响开始凸显，国内焦化企业目前焦煤库存处于中等水平，两周左右的用量，随着采购量的提升，紧张局面加剧，山西、河北、山东地区的国有重点大矿基本都处于正常生产阶段，但对民营企业的生产影响比较大，对于后期国内的焦煤现货市场，我认为随着环保政策和运输结构改革的落地，焦煤现货价格会有一定的支撑。
焦煤资源在全球都属于稀缺资源，因为焦煤是优质煤，普通的煤矿生产的煤不能称之为焦煤；但因为焦煤的用途广泛，在全球又属于重要工业原料，因此焦煤的供需关系在焦煤价格上的影响十分大。
另一个影响焦煤期货价格走势的因素就是焦煤的生产成本。
重要的化工资源的生产成本都是影响产品价格的重要因素，并且生产成本不仅包括开采成本、运输成本、人工成本，还包括炼制成本，尤其以目前的技术水平，对焦煤的冶炼还是有较大的成本的。
第三个影响焦煤期货行情走势的因素是下游产品的需求和价格变化，因为焦煤是炼制焦炭的原材料，并且广泛应用于钢铁的生产，虽然目前实际上已经较少使用焦煤提炼焦炭了，但是下游钢铁的需求和销售价格还是会对焦煤期货价格造成影响。
三．供给关系2019年以来，国内焦煤产量、焦煤进口量不断增加，焦煤供给也由整体偏紧向宽松转变，2020年焦煤供给是否会继续宽松格局，需求侧的变化又将如何影响焦煤价格，在此我们予以详细梳理：一、焦煤供应：国内产量增加，进口冲击加大1、国内供给能力提升，区域品种间分化加大2019年1-10月份全国炼焦精煤产量3.89亿吨，同比增加3035万吨，增幅计算的累计同比为8.5%，高于同期焦炭的产量增幅。
国内焦煤产量增量的主要原因是受下游焦炭需求带动，另外，供给侧改革以来，煤炭行业利润大幅改善，焦煤平均利润超过500元/吨，刺激焦煤行业提效增产。
图1：国内焦煤累计产量数据来源：中国煤炭资源网中信期货研究部图2：国内焦煤产量季节性数据来源：中国煤炭资源网中信期货研究部（1）区域间产量分化，山西资源更加集中从炼焦煤产量的区域分布来看，今年焦煤产量的主要增量来自山西、内蒙、新疆等省份，其中1-10月份山西省炼焦煤产量增长1366万吨，今年全国焦煤增量大部分来自山西，另外新疆、内蒙地区由于部分新增产能的原因，焦煤产量增加也较为明显，而传统焦煤大省山东，由于“冲击地压”核减产能等原因，产量增幅小于山西，贵州省由于关停30万吨及以下煤矿，2019年焦煤产量下降399万吨。
总体来看，焦煤资源与产量进一步向山西地区集中，山西焦煤产量在全国占比已达到45%。
图3：2019年1-10月主要省份焦煤产量变化数据来源：中国煤炭资源网中信期货研究部（2）品种间产量分化，产量增量多为主焦煤分品种来看，今年产量增加较多的是焦煤和1/3焦，特别是主焦煤产量增量达到13.1%，主要原因是低硫主焦价格长期偏高，山西、内蒙等地煤矿主焦煤有增产；而肥煤、气肥煤等煤种产量下降，主要是由于贵州、河北、河南等地煤炭去产能、淘汰30万吨以下煤矿。
总体来看，各煤种产量增加有所分化，主焦煤产量增加较多，产量的变化也将影响不同煤种间价差。
图4：2019年各煤种焦煤产量变化数据来源：中国煤炭资源网中信期货研究部（3）煤矿安全监管趋严，实际生产稳定根据中国煤炭资源网的数据，中国焦煤有效供应产能约10.8亿吨，近两年新增焦煤产能并不多，2019年产能新增约1000万吨，焦煤生产仍主要以老旧矿井为主。
在整个煤焦钢产业链中，对焦炭、钢铁等中下游品种供给扰动的政策因素是环保，而对于焦煤作为产业链上游品种，开采生产主要在井下进行，对焦煤供给扰动较大的政策因素是安全生产，2019年四季度以来，国内煤矿事故频发，特别是山西平遥煤矿事故伤亡较大，对于煤矿的安全监管力度也在不断加强，特别是适逢“春节”、“两会”等特殊时段，煤矿安生生产往往被提高至政治高度。