公司并购法律实务课程：第四讲 交易文件的起草与谈判
法律谈判案例分析并购(3篇)
第1篇一、背景随着我国经济的快速发展，企业间的并购活动日益增多。
并购不仅可以实现资源的优化配置，提高企业的竞争力，还可以拓展市场、降低成本。
然而，并购过程中涉及到诸多法律问题，如合同签订、知识产权保护、员工安置等。
本文将通过对某科技公司并购案的法律谈判分析，探讨并购过程中可能遇到的法律问题及应对策略。
二、案情简介某科技公司（以下简称“买方”）拟收购另一家科技公司（以下简称“卖方”）100%的股权。
买方在充分了解卖方业务、财务状况及市场前景后，与卖方展开谈判。
在谈判过程中，双方就股权转让价格、支付方式、交割时间、员工安置、知识产权归属等关键问题产生了分歧。
三、法律谈判分析1. 股权转让价格在股权转让价格方面，买方认为卖方公司的估值过高，希望降低收购价格。
而卖方则认为自己的公司具备较高的市场竞争力，要求保持原有估值。
针对这一问题，双方可以采取以下策略：（1）充分了解市场行情：买方可以收集同行业其他公司的并购案例，分析行业发展趋势，为估值提供依据。
（2）聘请专业机构评估：双方可以聘请第三方评估机构对卖方公司进行评估，以权威数据为依据进行谈判。
（3）协商调整：在充分了解市场行情和评估结果的基础上，双方可以协商调整收购价格，达成共识。
2. 支付方式在支付方式方面，买方希望采用分期支付的方式，以降低财务风险。
而卖方则希望一次性支付，以确保收购款的及时到账。
针对这一问题，双方可以采取以下策略：（1）明确支付时间：在合同中明确约定收购款的支付时间，确保双方权益。
（2）分期支付比例：在分期支付的情况下，双方可以协商确定每期支付的金额和比例，以降低买方的财务压力。
（3）设立担保：买方可以提供担保，确保卖方在收购款未全部支付的情况下，仍能获得相应的权益。
3. 交割时间在交割时间方面，买方希望尽快完成交割，以便尽快开展业务。
而卖方则希望有较长的过渡期，以便顺利完成员工安置和业务交接。
针对这一问题，双方可以采取以下策略：（1）明确交割时间：在合同中明确约定交割时间，确保双方按照约定完成交割。
公司并购法律实务课程：第五讲 交割(Closing)
• 交割前的基础性尽职调查：为了最终排除交易标的的重大瑕疵
• 交易文件补充协议的谈判、磋商、定稿和签署
文件和信息的移交
需移交的文件和信息通常包括：
3.2.4 完成重组
重组（Reconstruction）是指企业制定和控制的，将显著改变企业组织形 式、经营范围或经营方式的计划实施行为。重组行为包括：
（1）业务重组：出售或终止企业的部分经营业务； （2）结构重组：对企业的组织结构进行较大调整； （3）其他：关闭企业的部分营业场所，或将营业活动由一个国家或地区迁 移到其他国家或地区。
第五讲 交割(Closing)
一、“交割(Closing)”概述
1.1 含义
在并购交易中，“交割”通常表现为交易标的所有权从卖方 转移至买方。
然而，“交割”在时间点上并不总是意味着法律意义上的所 有权转移。某些交易标的法律意义上的所有权转移发生于特 定时间点，如获得政府部门批准之时或者进行登记之时。
1.3 交割的一般流程
交割时间
•核心条件满足（如取得政府核准）后的第X个工作日 •某一个具体日期
交割地点
•目标公司的办公室 / 被收购资产或业务的所在地 •律师或投行的办公室
交割前的准备工作
• 交割条件的满足或者豁免；
• 准备和起草交割清单，确定交割内容、步骤和责任方；
• 起草并定稿重要的交割文件：
保
3.2.3 第三方同意
• 待转让合同对方/债权人的同意：是合同和债务转让的法定条件
• 雇员的同意：如果需要进行劳动关系的变更
企业并购法律谈判案例(3篇)
第1篇一、背景随着我国互联网行业的蓬勃发展，企业间的并购活动日益频繁。
本案中，X科技有限公司（以下简称“X科技”）是一家专注于智能硬件研发和生产的创新型企业，而Y互联网公司（以下简称“Y互联网”）则是一家在移动互联网领域具有领先地位的综合服务提供商。
为了进一步拓展业务范围，增强市场竞争力，X科技决定收购Y互联网。
二、谈判过程1. 前期沟通在正式谈判前，X科技与Y互联网进行了初步的沟通。
双方就并购意向、交易结构、交易价格等关键问题进行了初步探讨，并达成了初步的共识。
2. 尽职调查X科技委托了专业的法律、财务、技术等团队对Y互联网进行了全面的尽职调查。
调查内容包括但不限于：公司治理结构、财务状况、知识产权、合同义务、员工情况等。
尽职调查的目的是确保X科技在并购过程中能够全面了解Y互联网的实际情况，降低并购风险。
3. 法律谈判在尽职调查的基础上，X科技与Y互联网的法律团队开始了正式的法律谈判。
以下是谈判过程中的一些关键问题：（1）交易结构X科技提出了多种交易结构，包括现金收购、股票收购、混合收购等。
经过协商，双方最终决定采用股票收购的方式，即X科技以发行新股的方式收购Y互联网的股份。
（2）交易价格交易价格是并购谈判中的核心问题。
X科技根据尽职调查结果，提出了一个初步的收购价格。
经过多轮协商，双方最终确定了交易价格为Y互联网估值的10倍。
（3）交割条件交割条件主要包括交割时间、交割方式、交割程序等。
双方就交割时间达成一致，约定在完成所有审批手续后的三个月内完成交割。
交割方式为Y互联网的股东将股份转让给X科技，交割程序则按照双方约定的流程进行。
（4）排他性条款为了确保并购顺利进行，双方在谈判中加入了排他性条款。
该条款规定，在交割完成前，Y互联网不得与任何第三方进行可能影响并购交易的谈判或交易。
（5）过渡期安排双方约定，在交割完成后，Y互联网的经营管理层将继续负责公司的日常运营。
X 科技将派驻一名董事和一名监事，对Y互联网进行监督和管理。
公司并购具体操作流程ppt课件
增资并购业务流程具体细化（第10项）
如并购采用新设方式并购，此阶段的具体工作包括：
1、注销拟解散的各公司税务登记 2、注销拟解散的各公司的工商登记 3、向工商登记机构登记成立新公司 4、进行税务登记，使新公司具备经营资格 5、投资公司组成对合并后公司的管理团队 6、管理团队接管各公司 7、各公司向新设立公司移交资产和负债
股权并购业务流程具体细化（第14项）
善后阶段包括的工作：
1、处理并购中的遗留问题 2、根据需要变更目标公司资产的证照 3、并购业务团队向管理团队移交后续工作 4、投资公司对目标公司作进一步整合
增资并购业务流程
1、尽责披露和尽职调查 2、并购模式和交易路径确定 3、确定目标公司是否需要重组和剥离 4、增资后投资公司占股比例和目标公司全部股权定价 5、投资公司的出资方式及非货币出资作价（谈判的重点） 6、增资协议谈判 7、报请权力机构批准 8、起草增资合同等法律文件 9、经营者集中申报 10、增资合同及附属文件签署生效 11、目标公司股权变更登记 12、目标公司管理权移交 13、缴付出资 14、档案整理及结案
进行调查摸底，准备招聘合同文本 10、其他法律文件的起草
资产并购业务流程具体细化（第8项）
第8项子公司或分公司注册成立的具体工作包括：
1、登记注册 2、印章刻制 3、税务登记办理 4、使得公司正常营业需要办理的其他事项 5、并购资产盘点移交的准备工作，包括时间的确定、资
产的整理、人员和组织、表格制作及必要的培训 6、投资公司向子公司或分公司正式派入管理团队 7、确定招聘员工名单 8、加强并购资产的安全管理 9、为盘点移交资产和子公司或分公司营业做好准备
如并购采用存续合并方式，此阶段的具体工作包括：
1、注销拟解散的各公司税务登记 2、注销拟解散的各公司的工商登记 3、对存续公司进行股权变更登记 4、对存续公司进行其他登记事项的变更登记 5、投资公司组成对目标公司的管理团队 6、投资公司的管理团队对合并后的公司的管理权进
并购交易法律谈判案例(3篇)
第1篇一、背景A公司是一家专注于高科技产品研发和生产的民营企业，拥有多项自主研发的核心技术。
近年来，A公司在市场上取得了显著的成绩，但公司规模较小，市场份额有限。
为了扩大市场份额，提高竞争力，A公司决定寻求并购一家具有较强市场影响力的企业B公司。
B公司是一家上市公司，主要从事电子产品的研发、生产和销售。
B公司在行业内有较高的知名度和市场份额，但近年来公司业绩下滑，希望通过并购注入新的活力。
经过初步接触，A公司与B公司达成初步意向，双方决定进行并购交易。
二、法律谈判1. 谈判目标（1）A公司：争取在并购交易中获得尽可能多的股份，确保在并购后对B公司有足够的控制权。
（2）B公司：争取在并购交易中获得较高的收购价格，确保股东利益最大化。
2. 谈判过程（1）确定并购方式A公司认为，通过换股并购的方式可以降低收购成本，同时有利于整合两家公司的资源。
B公司则倾向于现金收购，认为现金收购能够给股东带来即时的收益。
经过多次讨论，双方最终决定采用换股并购的方式。
（2）确定收购价格A公司提出以B公司当前股价为基础，适当溢价进行收购。
B公司则认为，由于公司业绩下滑，股价偏低，应适当提高收购价格。
双方在收购价格上存在较大分歧，经过多次协商，最终确定以B公司当前股价为基础，溢价20%进行收购。
（3）确定股权比例A公司希望收购B公司60%的股份，以确保对B公司的控制权。
B公司则认为，60%的股权比例过高，不利于公司治理。
经过协商，双方最终确定以A公司收购B公司51%的股份，成为B公司的控股股东。
（4）确定交割时间A公司希望尽快完成交割，以便尽快整合两家公司的资源。
B公司则认为，需要一定时间进行资产评估、财务审计等工作。
经过协商，双方最终确定在签订并购协议后3个月内完成交割。
（5）确定员工安置方案A公司希望尽可能保留B公司的员工，以确保业务连续性。
B公司则担心员工安置问题会影响公司业绩。
经过协商，双方最终确定在并购完成后，B公司全体员工享有与A公司员工相同的福利待遇，并承诺在一定期限内不进行大规模裁员。
商务谈判准备PPT课件
第四章 商务谈判准备
5
4.1 商务谈判的信息准备
4.1.3 信息资料的收集与整理 1．信息准备的要求 料必须符合准确、全面、适用、及时的要求。 2．资料收集的方法和途径 （1）检索调研法。主要的有以下方面。 ① 统计资料。② 报纸杂志③ ④ 谈判对方公司的资料。 （2）直接观察法。主要有以下几种。 ① 参观对方生产的经营场地② 安排非正式的初步洽谈③ 购买对方的产品进行研究。
往意大利的谈判小组包括以下四名核心成员：该厂厂长、该县 分管工业的副县长、县经委主任和县财办主任。 思考：如此谈判人员的安排说明中国人的谈判带有何种色彩? 这样安排的后果会怎么样？如何调整谈判人员？调整的依据是 什么？
第四章 商务谈判准备11Leabharlann 4.3 商务谈判方案的制订
4.3.1 商务谈判方案制订的要求 1．商务谈判方案的概念 商务谈判方案是在谈判开始前对谈判目标、
（1）商品名称的资料。（2）商品品质的资料。（3）商品数量的资料。（4）商品包装的 资料。（5）商品装运的资料。（6）商品保险的资料。（7）商品检验的资料。（8）商品 价格和支付的资料。
4．竞争对手资料 （1）现有竞争对手的产品因素，如数量、品种、质量、性能、包装方面的优缺点。 （2）现有竞争对手的定价因素，如价格策略、让价策略、分期付款等。 （3）现有竞争对手的销售渠道因素，如有关分销、储运的实力对比等。 （4）现有竞争对手的信用状况，如企业的成长史、履约、企业素质等。 （5）现有竞争对手的促销因素，如推销力量、广告宣传、营业推广、服务项目等。 5．谈判相关的环境资料。 （1）政治状况。（2）法律制度（3）商业习惯（4）社会文化（5）财政金融 6．有关货单、样品资料
第四章 商务谈判准备
14
4.3 商务谈判方案的制订
《并购中的法律实务》PPT课件
精选PPT
7
1.目标公司的主体资格
审查目标公司的主体资格是为了确保交易的 合法有效，即交易方是合法存在的，具有进行交 易的行为能力。包括其成立、注册登记、股东情 况、注册资本交纳情况、年审、公司变更、有无 吊销或注销等。
精选PPT
8
2.目标公司的成立合同、章程
➢ 绝对多数表决 ➢ 禁止更换董事或轮任董事制 ➢ 补偿被辞退的高级管理人员 ➢ 股东权利计划
实体性法律文件是指并购双方为明确双方实体性的权
利义务关系，确立实体权利义务内容所缔结的各种协议或 意向。包括并购协议、意向书、备忘录及各项附件。
实体性法律文件尤其是并购协议对公司并购活动起着
至关重要的作用。购并协议书是并购履行的主要依据，通
常由买方律师起草，然后递交卖方律师修改，并由双方律
师共同将谈判结果纳入协议中，最后由买卖双方审定并签 署。除价款、支付、协议生效等一般协议应具备的主要条
确保程序无瑕疵。
精选PPT
10
4.目标公司的资产
本项所述资产是指目标公司的土地及房产设备 等有形资产。这里需要注意的是一是其来源，性 质，二是其转让限制，三是有关转让手续的办理。
律师对此审查的意义在于事先发现或理顺目 标公司资产的产权关系，事先发现问题并提出解 决问题的办法，确保并购方取得的目标公司的财 产关系清楚明白，权利完整无瑕疵，无法律上的 后遗症。
对合同本身及其相关方面作详细的审查。
精选PPT
16
9.目标公司的债权债务情况
目标公司的负债，无疑会增大并购方的责任，而 或有负债与当时已有争议，不久的将来肯定会提 起诉讼的情况更会为并购方的责任带来不确定性。
律师的审查就是要了解目标公司的债务状况及其 偿还周期、利率、罚则及债权人有无限制性要求。
公司及资产并购的法律实务和操作
公司及资产并购：法律实务和操作攻略一、公司并购及其主要类型（一）公司并购的概念公司并购（M&A），亦称兼并收购，是指一家或数家公司重新组合的手段，是公司资产重组的重要形式。
??兼并是指两家或更多的独立的企业合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收另一家或更多的公司。
收购是指一家公司用现金、股票或债券购买另一家公司的股票或资产以获得对该公司（目标公司）本身或其资产实际控制权的行为。
并购作为资产重组的重要杠杆，具有以下作用：并购能够在短时间内迅速实现生产集中和经营规模化；有利于减少行业内的过度竞争；与新建一个企业相比，企业兼并可以减少资本支出；有利于调整产品结构，优势互补，促进产业结构的调整；通过债务重组和增加资本金，实现资本的优化组合。
从经济意义上讲，公司并购行为的目的是为增强企业竞争能力、扩大规模经营效益、提高企业经营效率；从法律角度看，并购是一种企业产权有偿转让的民事法律行为，是不同企业股东之间利益关系的整合。
（二）公司并购的主要类型公司并购可以按照不同的标准进行分类，其主要类型和并购方式包括：横向并购，指生产或销售相同或相似产品的公司之间的并购。
横向并购有利于迅速扩大市场份额，形成生产的进一步集中。
垂直并购，指处于产业链上下游或者具有纵向协作关系的公司之间的并购。
垂直并购的优点除了扩大生产规模，节约共同费用的基本特性外，主要是可以使生产过程各个环节密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，节约资源和能源。
复合并购，指同一行业横向并购与垂直型并购相结合的公司并购，或不同行业的公司之间的并购。
复合并购是公司发展战略和多元化经营战略组合，有利于实现经营的多元化。
现金收购，指以现金作为并购目标公司的支付方式。
换股收购，指收购公司直接向目标公司的股东发行股票，以换取目标公司的股票或资产。
换股收购的结果是收购方取得了目标公司的大部分或者全部股票/资产，从而成了目标公司的控股股东，目标公司的一些原股东也成了收购方的新股东。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
关于本交易的陈述与保证
卖方的陈述与保证 （1）卖方的成立及存续 （2）进行交易的权限 （3）进行交易不违背其在先义务 （4）中介费用 （5）对标的未设权利限制并对标的享有处分权
买方的陈述与保证 （1）买方的成立及存续 （2）进行交易的权限 （3）进行交易不违背其在先义务 （4）中介费用
关于目标公司及其子公司的陈述与保证
三、陈述、保证、承诺、交割条件
3.1 陈述与保证：以“快照”的方式对目标股权/目标资产、目标公
司以及卖方业务状况当前状态的一种确认，如果存在违约或者瑕疵的，构 成违约并且触发终止权或者赔偿机制。整个并购是以该等条款为基础的。
3.1.1 功能 披露工具：Disclosure 分配风险：(bring-down to closing), Termination Right 交割后继续有效：Indemnification
二、收购价格：商业问题与法律问题
三个主要问题
收购对价的形式 现金 and/or 股票
收购对价的金额 收购对价的支付
交割时全部支付； or 交割时支付部分，交割后支付部分
2 交易结构设计的目的和原则
收购价格的调整
对赌协议（Earn-Outs） 收购价款的第三方监管(Escrow) 交割后的价格调整 (Purchase Price Adjustment)
盈利或亏损； 交易价格在交割后才能确定。
案例分析和问题讨论：Galaxy acquiring Trekker
收购价格是多少？对价形式是什么？
哪些因素促使双方适用Earn-Outs？Earn-Outs与Escrow相 对比，你更倾向于使用哪个？
Trekker为什么可能不喜欢Escrow？而Galaxy源自什么想使用 Escrow？理由
调和买卖双方对目标公司估值的重大差距 作为对收购后对股东（尤其是保留下来的老股东）及管理团队的财务激
励机制
对赌协议的使用 由于太繁杂以至于被最终放弃
对赌协议谈判的关注点 买方：财务表现的衡量标准 卖方：被收购业务得以独立于买方其它业务运营
争议解决 对对赌协议约定条件是否成就的争议解决：聘请独立第三方进 行专项审计
$45 million, payable at closing $ 5 million, subject to the “Condition” Pre-tax income of the Business in the future 3 years increases by 50% Sellers receive $ 5 million
3.1.4 Basis for Indemnification: after-closing
3.1.5 陈述和保证条款限定： （1）重要性限定：Materiality Qualification （2）知情限定：Knowledge Qualification （3）正常经营限定：Ordinary Course of Business
第四讲 交易文件的起草与谈判
一、股权购买协议基本内容
1. 定义 2. 目标股份的购买和出售 3. 关于本交易的陈述与保证 4. 关于目标公司及其子公司的陈述与保证 5. 交割前事项的承诺 6. 交割后事项的承诺 7. 交割义务的条件 8. 违约责任 9. 税务事项 10. 协议的终止 11. 杂项
对赌协议（Earn-Outs）
定义
交割后，如果目标公司的财务表现在特定期间内达到约定水平，则卖方或 目标公司可以行使一项约定权利；否则，则买方可以行使一项约定权利。 在并购中，对赌协议的效果常表现为对交易价格的调整。
描述
Base Price: Earn-Outs: Condition：
Result:
3 陈述和保证； 4 交割前承诺（Covenants）和交割后承诺(Non-compete, transition
service)，包括affirmative covenants, negative covenants and notification requirements; 5 交割条件：（1）Bring-down; (2) consents and approvals; 6 终止和救济：（1）Right to walk; (2) Indemnification
Disclosure
Termination Right
Indemnification Right
Date of Signing
Date of Closing
3.1.2 披露函 (Disclosure Schedule)
3.1.3 Bring-down: Signing-closing, or Walking-Away Right
收购价款第三方监管（Escrow）
买方保留一部分对价并交给独立第三方保管，并且买卖双 方约定在特定情形下，该部分对价将全部从第三方转移至 买方或卖方。
被监管的价款可作为Indemnification（即补偿，稍后将介绍）
交割后的价格调整机制
适用情形： 签约和交割之间有较大时差，目标公司在这期间将会产生
（1）目标公司成立、存续、资质等 （2）标的股权、股份情况 （3）本次交易不违背其在先义务 （4）中介费用 （5）对公司资产的权利 （6）分支机构 （7）财务情况 （9）经营情况 （10）对外责任 （11）合规情况 （12）税务、房产、知识产权、有形资产、存货、合同、票据、应收账款、 授权、保险、诉讼、产品保修及产品责任、劳动事务、对外担保、环境、 健康及安全事务等
经常出现的问题：
1 签约主体：（1）在资产和股权交易中谁是必须的签约主体？（2）签 约主体承担的是连带责任还是分别责任？（3）上市公司和非上市公司 的区别？
2 例外和条件：（1）Use of qualifiers; (2) Knowledge: whose knowledge?; (3) Material; (4) In all material respects (compliance with laws); (5) MAC/MAE clauses;(6) Best efforts; (7) Ordinary course of business