光明乳业财务案例分析

光明乳业财务分析报告

分析人：俞伊侬

张天榕

叶红

刘翰泽

白思路

2012年6月

目录

一、公司基本情况 (2)

二、行业基本情况 (2)

三、偿债能力分析 (4)

四、企业营运能力分析 (5)

五、盈利能力分析 (8)

六、企业发展能力分析 (10)

七、公司经营预测 (14)

八、附表 (17)

一、公司基本状况

1、公司信息

公司的法定中文名称光明乳业股份有限公司

公司的法定中文名称缩写光明乳业

公司的法定英文名称BRIGHT DAIRY & FOOD CO.,LTD

公司的法定英文名称缩写BRIGHT DAIRY

公司法定代表人庄国蔚

公司股票简况

股票种类股票上市交易所股票简称股票代码变更前股票简称

A股上海证券交易所光明乳业600597

公司聘请的会计师事务所名称德勤华永会计师事务所有限公司公司聘请的会计师事务所办公地址上海市延安东路 222 号外滩中心 30 楼

（一）行业基本内信息

中国乳品业起步晚、起点低，但发展迅速。特别是改革开放以来，奶类生产量以每年两位数的增长幅度迅速增加，远远高于1%的同期世界平均水平。中国乳制品产量和总产值在最近的10年内增长了10倍以上，已逐渐吸引了世界的眼光。

但2008年9月爆发的“三聚氰胺事件”使整个行业的信誉遭受严重危机，国内市场急剧下滑，消费者信心受挫，几乎所有企业都陷入了极端困难之中。2009年在国家宏观经济企稳回升、产业扶持政策效应显现和市场信心恢复等因素共同作用下，2009年三、四季度我国乳制品行业生产回升势头良好，行业效益稳步回升，企业亏损面继续缩小。近年来，尽管我国年人均奶占有量上升很快，但与世界平均水平相比仍有很大差距。同时，城乡之间、地区之间的乳品消费也极不平衡。原材料的价格问题也是是制约乳品行业发展的一大问题，

（二）、行业特征

1、行业技术特征

（1）乳业技术的专有性不强，从世界范围看，其技术、工艺、设备的开发和生产都已相当成熟，各国在加工技术和成本上差异不大。

（2）行业技术和资金壁垒较低，生产要素易于获得，进出市场比较容易。

2、行业经济特征

（1）乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域性；产品大多鲜活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷链支持。

（2）行业产品具有同质性，价格竞争和品牌竞争是市场竞争的主要手段。

（三）行业竞争者：寡头垄断初现雏形

当前乳品企业的竞争可以分为三个集团。第一集团是具有较强实力和全国品牌的乳业巨头，主要由伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业组成。第一集团在市场竞争中处于遥遥领先的地位，行业竞争优势正向第一集团集中。根据AC尼尔森的统计，伊利、蒙牛和光明这三家液态奶生产商合共占有的市场份额由2002年7 月的43.0%，增长至2004年1 月的51.1%。从今年5 月份全国重点大型零售商场监测液态奶销售情况看，前三位依次为伊利、蒙牛、光明，三大品牌市场综合占有率在10%—23%之间。

排名华东华北中南西南西北全国

第一名光明蒙牛伊利伊利夏进伊利

第二名蒙牛伊利蒙牛天友蒙牛蒙牛

第三名伊利光明光明蒙牛伊利光明

第四名均瑶三元夏进光明北方天友

第五名全佳三鹿三鹿华西金河三鹿

三．偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

短期偿债能力主要由流动比率、速动比率、现金比率等财务指标来体现。

光明乳业从2009到2010年流动比率在与行业平均值持平，但从2011年到2012年第一季度速动比率有所下降，仅在0.65左右，可见企业流动资产中可以立即用于偿付到期债务的能力有所下降。速动比率基本在0.9至1.23之间，与经验值1比较接近。综合考虑可知公司的短期偿债能力没有问题，可以得到保障。综上分析可以看出公司的偿债能力没有问题，长短期债务均可的到有效的保证。

2.长期偿债能力分析

公司的长期偿债能力可由资产负债率来体现。资产负债率月底，企业的负债越安全，财务分险越小。

长期偿债能力方面资产负债率在0.41~0.61之间，表明公司的财务策略较稳健，公司的财务风险较小，当然这也与整个行业的不太平相关。总体上来说，资产负债率均上升趋势，与公司这两年的发展速度及发展战略相适应。

四．企业营运能力分析

企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。

营运能力分析包括全部资产营运能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。

（1）应收账款周转率=销售收入÷应收账款

2011: 11788779319/1169307269=10.0818

2010：9572111030/930868689=10.2830

2009：7943169711/536628577=14.8020

（2）存货周转率=销货成本÷存货

2011: 11597979614/1099416886=10.5492

2010: 9368762716/805764956=11.6272

2009：7793673982/607353545=12.8322

（3）固定资产周转率=销售净额÷固定资产总额

2011: 11788779319/2482115010=4.7495

2010：9572111030/1977980322=4.8393

2009：7943169711/1553052432=5.1146

（4）、总资产周转率=销售净额÷资产总额

2011：11788779319/7374015019=1.5987

2010：9572111030/5974549480=1.6021

2009：7943169711/4037663243=1.9673

A、应收账款指标分析：应收帐款周转率是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。