长电科技2019年上半年管理水平报告
2019年封测龙头长电科技营收总体回顾、各厂业务深度复盘、未来增长的方向
2019年封测龙头长电科技营收总体回顾、各厂业务深度复盘、未来增长的方向2019年封测龙头长电科技营收总体回顾、各厂业务深度复盘、未来增长的方向目录1.OSA T世界前三，大陆唯一封装全系技术玩家 (6)1.1.公司情况——新潮时代引航封测路线，中芯时代剑指国际战场 (6)1.1.1.发展历程 (6)1.1.2.股权结构 (7)1.1.3.管理层情况 (7)1.2.技术能力——高中低封测技术全面覆盖，先进封装能力世界一流 (8)1.2.1.六大板块，全面覆盖所有IC封装类型 (8)1.2.2.先进封装，各项指标全面对标世界第一 (9)2.深度复盘历史营收，管理整合，重甲已卸 (12)2.1.长电科技营收总体回顾 (12)2.2.各厂业务深度复盘 (13)2.2.1.星科金朋：手机芯片封装失去的五年，产能利用率有待提升(13)2.2.1.1.近三年营收概况 (13)2.2.1.2.手机处理器芯片封装深度复盘：星科金朋韩国厂产能利用率低的根因 (14)2.2.1.3.未来增长的方向 (18)2.2.2.长电韩国：高端SiP放量需待5G时代到来 (19)2.2.2.1.近三年营收概况 (19)2.2.2.2.SiP的发展阶段解读 (19)2.2.2.3.未来增长的方向 (22)2.2.3.长电先进：Bumping是先进封装的第一步，根基牢固、利润有保障 (22)2.2.3.1.近三年营收概况 (22)2.2.3.2.Bumping的重要战略地位：2.5/3D先进封装的第一步(23)2.2.3.3.未来增长的方向 (23)2.2.4.全资厂与长电本部：中低端封测营收有保障、市场地位难以替代 (24)2.2.4.1.近三年营收概况 (24)2.2.4.2.中低端封测，长电占据全球较大体量，市场地位稳定 (24)2.2.4.3.未来增长的方向 (25)2.2.5.合资厂：分立器件、生产设备销售可观，管理整合并行举措(25)2.2.5.1.近三年营收概况 (25)2.2.5.2.未来增长的方向 (26)3.5G、国产替代双趋势加持，增长时代即将到来 (27)3.1.封装的蛋糕有多大？ (27)3.1.1.芯片应用场景与封装类型的对应关系 (27)3.1.2.芯片制造各环节的价值分配 (28)3.2.摩尔定律失效，先进封装是唯一解药 (29)3.2.1.摩尔定律已经失效 (29)3.2.2.先进封装是“more than moore”的最有效途径 (30)3.3.5G与国产替代下，哪些业务受益？ (31)3.3.1.5G部署，射频模块有望上量 (32)3.3.1.1.5G进一步挤压终端内部空间，小型化封装需求强烈 (32)3.3.1.2.5G基带选择有限，独立BP规模与AP可比 (32)3.3.2.国产替代，鲲鹏产业链率先启航 (34)4.盈利预测 (37)4.1.收入/成本预测 (37)4.2.可比公司估值比较 (37)4.3.盈利预测与风险提示 (38)图表目录图1：长电科技发展历程 (6)图2：长电科技历年市占率 (6)图3：公司股权结构（2019Q3） (7)图4：公司管理层情况 (7)图5：各厂区封装业务分布 (8)图6：各封测厂技术覆盖情况 (9)图7：不同FCBGA尺寸产品对应价值 (10)图8：各封测厂FCBGA超大封装能力 (10)图9：Bump在CoWoS封装结构中的位臵 (10)图10：Stud、Solder bump与Cu pillar bump (11) 图11：各封测厂Bumping技术能力 (11)图12：长电科技2016-2019H1营收情况 (12)图13：各OSAT厂历年毛利率情况 (12)图14：各OSAT厂非流动资产率历年变动情况 (12) 图15：长电科技历年资产减值情况 (13)图16：长电科技与可比公司费用率情况 (13)图17：长电科技2016-2019H1营收情况 (13)图18：星科金朋历年营收与净利润情况 (13)图19：公司历年折旧与资产规模情况 (14)图20：公司历年资产减值损失 (14)图21：星科金朋各厂营收占比 (14)图22：星科金朋各厂产能占比 (14)图23：手机处理器芯片封装形式：PoP (15)图24：四种PoP封装形式对比 (15)图25：历史事件对星科金朋韩国厂的影响复盘 (17) 图26：长电韩国历年营收情况 (19)图27：三星手机历年出货量 (19)图28：各系统集成方式的区别与特点 (20)图29：Apple watch历代S芯片的SiP封装 (20)图30：三星S10 5G（上图）与华为P30 pro（下图）主板各芯片封装形式 (21)图31：AoP: 5G时代的三维SiP封装 (21)图32：FO SiP的发展路标 (22)图33：长电先进历年营收情况 (23)图34：主流Bumping技术的历年规模 (23)图35：“中芯-长电”：从圆晶到封装的一站式代工服务 (23)图36：全资厂与长电本部历年营收情况 (24)图37：全球低端、高端封测规模及预测 (25)图38：合资厂：主营业务情况 (25)图39：合资厂营收情况 (26)图40：先进封装市场规模预测 (27)图41：不同封装类型对应芯片应用场景 (28)图42：不同封装类型对应芯片应用场景 (29)图43：各圆晶厂wafer制程量产时间节点 (29)图44：海思Kirin和苹果A系列各代芯片G eekb ench多核跑分趋势 (30)图45：单位晶体管成本随制程演进的趋势 (30)图46：PCB级的封装互连 (31)图47：Substrate级的封装互连 (31)图48：Wafer级的封装互连 (31)图49：5G终端处理器modem方案与对应封装 (32)图50：AP集成BP方案与BP外挂方案对比 (33)图51：全球5G手机出货量预测 (33)图52：2017Q3 全球手机SoC市场份额 (33)图53：T aishan服务器：计算芯片组全面自研 (34)图54：华为计算芯片组产品路标 (35)图55：T aishan服务器内含鲲鹏芯片数 (35)图56：华为服务器出货量预测 (36)图57：鲲鹏服务器芯片封装 (36)图58：长电鲲鹏业务营收预测 (36)图59：长电科技收入/成本预测 (37) 图60：同业可比公司PS估值比较 (37) 图61：公司PE/PB band: PS指标 (37)。
长电科技 研究报告
长电科技研究报告本研究报告对长电科技进行了全面的分析和研究，包括公司背景、业务概况、财务状况、市场竞争等方面。
通过对公司的SWOT分析和PESTEL分析，分析了公司所处的宏观环境和行业竞争环境，指出了公司存在的潜在威胁和机遇。
在此基础上，结合公司的实际情况，提出了一系列建议和措施，以帮助公司更好地应对市场挑战，提高经营绩效。
关键词：长电科技；SWOT分析；PESTEL分析；市场竞争一、公司背景长电科技成立于1994年，是一家专业从事半导体封装测试和电子元器件制造的企业。
公司总部位于中国重庆市，拥有多个生产基地和研发中心，业务遍及全球。
公司在国内外拥有众多知名客户，包括Intel、Samsung、TI等。
二、业务概况长电科技主要业务包括半导体封装测试和电子元器件制造两个方面。
半导体封装测试是公司的主营业务，主要产品包括塑封射出成型、铜线封装、球式封装等。
电子元器件制造方面，公司主要生产各类容性、电感、磁性元器件等。
三、财务状况长电科技的财务状况较为稳健。
2019年，公司实现营业收入145.6亿元，同比增长1.40%；净利润为11.9亿元，同比增长5.71%。
此外，公司现金流也保持在较高水平。
四、市场竞争长电科技在半导体封装测试领域处于领先地位，市场占有率较高。
但是，随着行业竞争的加剧，公司面临着来自国内外多家企业的竞争压力。
不仅如此，新兴技术的涌现，也为公司带来了新的挑战。
五、SWOT分析SWOT分析是对公司内部优势、劣势以及外部机会、威胁的综合分析，能够帮助公司识别潜在威胁和机遇，制定相应的战略和措施。
1. 优势长电科技在半导体封装测试领域拥有领先的技术和经验，市场占有率较高；公司拥有强大的研发能力和生产能力，能够为客户提供定制化的解决方案；公司在国内外拥有广泛的客户群体。
2. 劣势长电科技在电子元器件制造方面的规模和水平相对较低，需要加强相关业务的发展；公司的营销和品牌宣传力度相对较弱，需要加强市场推广。
长电科技2019年上半年管理水平报告
长电科技2019年上半年管理水平报告一、成本费用分析 1、成本构成情况2019年上半年长电科技成本费用总额为943,912.08万元，其中：营业 成本为829,739.98万元，占成本总额的87.9% ;销售费用为12,766.59万元, 占成本总额的1.35% ;管理费用为54,896.17万元，占成本总额的5.82% ; 财务费用为43,362.24万元，占成本总额的4.59% ;营业税金及附加为 1,744.36万元，占成本总额的0.18%。
■俏至螂用 口曲缶曲用 ■莒it 底丰 □首煙囊用 □耳他口肯亚氓迅忑阴加项目名称2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年 数值百分比（%） 数值百分比（％）数值百分比（％）成本费用总额 943,912.08 100.00 1,133,592.76100.001,077,736.83 100.00营业成本 829,739.98 87.90990,434.7987.37 928,620.14 86.16 销售费用 12,766.59 1.35 11,532.61 1.02 11,071.54 1.03 管理费用 54,896.17 5.82 80,504.97 7.1081,488.87.56 财务费用 43,362.24 4.59 47,364.3 4.18 53,298.52 4.95 营业税金及附加1,744.360.182,313.310.202,498.640.232、总成本变化情况及原因分析成本构成图长电科技2019年上半年成本费用总额为943,912.08万元，与2018年上半年的1,133,592.76万元相比有较大幅度下降，下降16.73%。
以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加1,233.97万元，共计增加1,233.97万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少40.03万元，营业税金及附加减少568.96万元，财务费用减少4,002.07万元，管理费用减少25,608.8万元，营业成本减少160,694.81万元，共计减少190,914.66万元。
长电科技2019年度财务分析报告
长电科技[600584]2019年度财务分析报告目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (6)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (10)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (11)2.3利润分析 (12)2.3.1 净利润分析 (12)2.3.2 营业利润分析 (13)2.3.3 利润总额分析 (13)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (20)2.5 偿债能力分析 (25)2.5.1 短期偿债能力 (25)2.5.2 综合偿债能力 (25)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况长电科技2019年资产总额为33,581,893,568.01元，其中流动资产为9,559,360,389.04元，占总资产比例为28.47%；非流动资产为24,022,533,178.97元，占总资产比例为71.53%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，长电科技2019年的流动资产主要包括应收票据及应收账款、应收账款以及存货，各项分别占比为35.04%，35.04%和28.57%。
长电科技2020年上半年经营成果报告
内部资料，妥善保管
第 2 页 共 10 页
从营业收入和成本的变化情况来看，2020年上半年的营业收入为 1,197,584.15万元，比2019年上半年的914,846.16万元增长30.91%，营 业成本为1,023,146.58万元，比2019年上半年的829,739.98万元增长 23.31%，营业收入和营业成本同时增长，但营业收入增长幅度大于营业成 本，表明企业经营业务盈利能力提高。
长电科技2020年上半年成本费用总额为1,110,289.92万元，其中：营 业成本为1,023,146.58万元，占成本总额的92.15%；销售费用为11,592.28 万元，占成本总额的1.04%；管理费用为43,542.27万元，占成本总额的 3.92%；财务费用为30,288.86万元，占成本总额的2.73%；营业税金及附 加为1,719.93万元，占成本总额的0.15%。
三、盈利能力分析 1、盈利能力基本情况
内部资料，妥善保管
第 5 页 共 10 页
100.00
营业成本
营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用
990,434.79
2,313.31 11,532.61 80,504.97
47,364.3 0
87.48 829,739.98
0.20 1,744.36
1.02 12,766.59
7.11 54,896.17
4.18 43,362.24
- -45,892.47
-
-375
-
-323.1
-19.06 1,197,584.1 5
-930.09 42,066.53 -869.96 42,787.57 -183.69 -687.92
长电科技 收购后遗症已经治愈
52TALENTS MAGAZINE2020／11CAPITAL&FINANCE｜金融资本｜公众公司长电科技 收购后遗症已经治愈？上半年长电科技业绩表现优异，但这能够说明收购星科金朋的后遗症已经消除了吗？文｜本刊记者 丁景芝电科技全球市场占有率13.8%，排名全球OSAT（外包封测厂商）营收第三，仅次于日月光、安靠。
但是其盈利能力就没有这么风光，2019年公司营业收入235.26亿元，净利润仅有0.97亿元。
从营业收入来看，长电科技2017、2018、2019年营收分别为238.6亿元、238.6亿元、235.3亿元，三年营收规模没有增长，反而微有下降。
三年净利3.43亿元、-9.39亿元、0.89亿元，三年总计亏损5.072020半年报可知，上半年净利润大幅增Gartner预估，2020年全球半导体收入4154亿美元，较2019年下降0.9%。
实际上，从5G5G通讯网络、AI、汽车电子、大数据、云服务年第一1472.7亿元，同比增长15.6%。
2020上半年业绩增长主要来源国内，其次公5G移动终端领域，长电科技提前布局高密度系统级技术，配合多个国际高端客户完成多项5G射频模；在半导体存储市场领域，长电科技的封测DRAM、Flash、USB、SSD等各种存储芯片。
20多年NAND和DRAM层芯片堆叠已量产。
同时，长电科技人工智能、IoT物联网领域，都53TALENTS MAGAZINE2020／11损状态，2015年营收78.62 亿元、亏损13亿，总资产140.17亿元，同期长电科技的总资产为109.02亿元，营收64.28亿元，星科金朋总资产和营收分别为长电科技同期的 128.57%和122.31%，这笔收购是典型的蛇吞象。
2015年公司完成收购星科金朋集团后，出于管理目的，将公司划分为 A 板块（除星科金朋集团外的其他子公司）和B 板块（星科金朋及其下属公司）。
自收购星科金朋后，星科金朋运营不理想，连年亏损，营收也缓慢下降，直至2020上半年实现微利，多年拉低长电科技利润率水平。
长电科技2019年管理水平报告
长电科技2019年管理水平报告一、成本费用分析1、成本构成情况2019年长电科技成本费用总额为2,287,657.12万元，其中：营业成本为2,089,511.64万元，占成本总额的91.34%；销售费用为26,482.86万元，占成本总额的1.16%；管理费用为104,377.68万元，占成本总额的4.56%；财务费用为87,011.26万元，占成本总额的3.8%；营业税金及附加为3,666.56万元，占成本总额的0.16%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)成本费用总额2,287,657.12100.002,425,051.69100.002,436,948.59100.00营业成本2,089,511.6491.342,113,075.8387.142,106,101.2786.42销售费用26,482.86 1.16 28,537.14 1.18 24,128.86 0.99 管理费用104,377.68 4.56 111,052.03 4.58 200,816.83 8.24 财务费用87,011.26 3.80 113,102.51 4.66 98,285.02 4.03 营业税金及附加3,666.56 0.16 4,592.18 0.19 5,347.24 0.222、总成本变化情况及原因分析长电科技2019年成本费用总额为2,287,657.12万元，与2018年的2,425,051.69万元相比有所下降，下降5.67%。
以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少925.62万元，销售费用减少2,054.27万元，管理费用减少6,674.35万元，营业成本减少23,564.2万元，财务费用减少26,091.25万元，资产减值损失减少78,084.88万元，共计减少137,394.57万元。
长电科技2020年上半年财务分析结论报告
长电科技2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年上半年利润总额亏损46,215.56万元，2020年上半年扭亏为盈，盈利42,066.53万元。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入迅速扩大的同时，企业在扭亏的基础上实现了较大幅度的利润增长，企业经营状况发生了质的飞跃，企业发展前景良好。
二、成本费用分析2020年上半年营业成本为1,023,146.58万元，与2019年上半年的829,739.98万元相比有较大增长，增长23.31%。
2020年上半年销售费用为11,592.28万元，与2019年上半年的12,766.59万元相比有较大幅度下降，下降9.2%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。
2020年上半年管理费用为43,542.27万元，与2019年上半年的54,896.17万元相比有较大幅度下降，下降20.68%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为3.64%，与2019年上半年的6%相比有所降低，降低2.36个百分点。
2020年上半年财务费用为30,288.86万元，与2019年上半年的43,362.24万元相比有较大幅度下降，下降30.15%。
三、资产结构分析2020年上半年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。
与2019年上半年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，长电科技2020年上半年经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，内部资料，妥善保管第1 页共4 页。
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长电科技2019年上半年管理水平报告
一、成本费用分析 1、成本构成情况
2019年上半年长电科技成本费用总额为943,912.08万元，其中：营业成本为829,739.98万元，占成本总额的87.9%；销售费用为12,766.59万元，占成本总额的1.35%；管理费用为54,896.17万元，占成本总额的5.82%；财务费用为43,362.24万元，占成本总额的4.59%；营业税金及附加为1,744.36万元，占成本总额的0.18%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)
项目名称
2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年 数值 百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
成本费用总额 943,912.08 100.00
1,133,592.7
6 100.00
1,077,736.8
3 100.00 营业成本 829,739.98 87.90 990,434.79 87.37 928,620.1
4 86.16 销售费用 12,766.59 1.3
5 11,532.61 1.02 11,071.54 1.03 管理费用 54,896.17 5.82 80,504.97 7.10 81,488.8 7.5
6 财务费用 43,362.24 4.59 47,364.3 4.18 53,298.52
4.95 营业税金及附加
1,744.36
0.18
2,313.31
0.20
2,498.64
0.23
2、总成本变化情况及原因分析
长电科技2019年上半年成本费用总额为943,912.08万元，与2018年上半年的1,133,592.76万元相比有较大幅度下降，下降16.73%。
以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加1,233.97万元，共计增加1,233.97万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少40.03万元，营业税金及附加减少568.96万元，财务费用减少4,002.07万元，管理费用减少25,608.8万元，营业成本减少160,694.81万元，共计减少190,914.66万元。
增加项与减少项相抵，使总成本下降189,680.69万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
项目名称
2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年 数值 百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
营业收入 914,846.16 100.00
1,130,272.9
9 100.00
1,032,188.1
1 100.00 营业成本 829,739.98 90.70 990,434.79 87.63 928,620.14 89.97 营业税金及附加 1,744.36 0.19
2,313.31
0.20 2,498.64 0.24 销售费用 12,766.59 1.40 11,532.61 1.02 11,071.54 1.07 管理费用 54,896.17 6.00 80,504.97 7.12
81,488.8
7.89 财务费用
43,362.24
4.74
47,364.3
4.19 53,298.52
5.16
3、营业成本控制情况
2019年上半年营业成本为829,739.98万元，与2018年上半年的990,434.79万元相比有较大幅度下降，下降16.22%。
4、销售费用变化及合理性评价
2019年上半年销售费用为12,766.59万元，与2018年上半年的11,532.61万元相比有较大增长，增长10.7%。
2019年上半年尽管企业销售费用有较大幅度增长，但营业收入却出现了较大幅度的下降，企业市场销售活动开展得很不理想，应当采取果断措施，调整产品结构、销售战略或销售队伍。
5、管理费用变化及合理性评价
2019年上半年管理费用为54,896.17万元，与2018年上半年的80,504.97万元相比有较大幅度下降，下降31.81%。
2019年上半年管理费用占营业收入的比例为6%，与2018年上半年的7.12%相比有所降低，降低1.12个百分点。
管理费用控制较好，但并没有带来经济效益的明显提高。
6、财务费用变化情况
2019年上半年财务费用为43,362.24万元，与2018年上半年的47,364.3万元相比有较大幅度下降，下降8.45%。