5.金融市场及其功能
金融市场
金融市场：是指以金融资产为交易工具，而形成的供求关系和交易机制的总和。
金融市场的分类按金融资产的种类划分：货币市场，资本市场，外汇市场，黄金市场，保险市场，衍生品市场按金融资产的交易程序分：发行市场和流通市场按金融市场的市场形态分：有形市场和无形市场按金融市场所在地域划分：国内金融市场和国际金融市场金融市场的功能1，货币资金融通功能：是金融市场最主要，最基本的功能。
资金盈余和不足的各方均是独立的经济人，有各自的经济利益。
制约通过市场机制，在双方利益，风险对等的情况下才能实现货币资金的融通。
金融市场创造和提供的多种多样金融工具能满足各方的需求。
从而能最大限度地融通资金。
实现资金效益最大化。
2，优化资源配置功能：市场体系最重要的经济功能是优化配置功能，即借助市场机制将资源从利用效率低的地区或部门转移到效率高的地区或部门，实现社会资源的合理配置和有效利用。
社会资源有效配置的前提条件是货币资金的有效配置。
通常，货币资金总是流向最有发展潜力，能为投资者带来最大利益的地区，部门和企业。
而金融资产的价格变动则反映了整体经济运行的态势和企业，行业的发展前景。
是引导货币资金流动和配置的理想工具。
因而，只有借助金融市场的市场机制有效地配置货币资金，才能实现优化资源配置使有限的资源得到合理利用。
3，风险分散功能：金融市场为它的参与者提供了分散，降低风险的机会，利用组合投资，可以分散投资于单一金融资产所面临的非系统风险，而远期合约，期货合约，期权合约，互换合约均等已成为各类经济主体进行风险管理的重要工具。
4，经济调节功能：金融市场是现代政府实施宏观经济政策的重要场所。
货币政策和财政政策是政府重要的宏观经济政策，金融市场不仅为公开市场业务，利率政策等货币政策工具的实施提供市场条件，还未货币政策的传递提供市场机制。
发行国债和调节国债发行结构是实施财政政策的重要手段。
表现在借助货币资金供应总量的变化影响经济的发展规模和速度。
金融市场理论
金融市场理论金融市场作为经济运行的核心部分，对于经济发展具有重要意义。
金融市场理论是指对于金融市场中各种金融产品和金融机构的运作机制与规律进行研究的理论体系。
本文将从金融市场的概念入手，探讨金融市场的功能和特点，以及主要的金融市场理论。
一、金融市场的概念金融市场是指金融资产及其衍生品交易的场所和交易系统。
金融资产包括货币、债券、股票、期货等。
金融市场的交易主体包括金融机构、企业和个人投资者等。
金融市场的概念是在现代金融业发展的基础上形成的，它是现代市场经济中的重要组成部分。
二、金融市场的功能和特点金融市场具有以下主要功能和特点：1. 资金调剂和配置功能：金融市场通过将闲散资金引导到需要资金的方向，实现资金的调剂和配置，促进经济发展。
2. 风险管理和分散功能：金融市场通过提供各种金融工具和衍生品，帮助投资者进行风险管理和分散投资，降低投资风险。
3. 信息传递和价格发现功能：金融市场是信息的汇集和传递中心，通过交易和价格形成，实现信息的传递和价格的发现。
4. 提供流动性和市场性功能：金融市场提供了资金的流动和转让机制，提高了金融资产的流动性和市场性，增强了金融市场的效率。
5. 促进经济发展和社会进步功能：金融市场通过提供融资渠道和资本市场，为企业提供了融资和扩张的机会，促进了经济发展和社会进步。
三、金融市场的主要理论1. 有效市场假说：有效市场理论认为，金融市场上的价格总是反映了一切可得到的信息，即市场价格总是准确、公正和高效的。
有效市场理论对于投资者的行为和金融市场的发展具有重要影响。
2. 资本资产定价模型：资本资产定价模型是一种用来确定资产价格的理论模型，它认为资产的预期收益与风险成正比。
该模型被广泛应用于股票和债券等金融市场的定价。
3. 市场教条主义：市场教条主义认为市场是最佳调配资源的机制，主张放松对金融市场的监管和干预，相信市场能够自动调整，实现经济的最优配置。
4. 信息经济学：信息经济学研究信息在经济中的作用和价值。
货币银行学第五章金融市场及其功能-PPT文档资料
货币银行学
卢盛羽 广东商学院华商学院经济系
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金融市场的定义
金融市场是交易金融资产并确定金融资产 价格的一种机制
按融资期限分
货币市场、资本市场 货币市场：短期国库券市场、商业票据市 场、同业拆借市场、欧洲货币市场 资本市场：股票市场、中长期国库券市场、 中长期发表《有 效资本市场：理论与实证研究回顾》
有效市场假说的定义
有效市场假说是指证券价格充分反映了全 部的可以提供的信息。 资本市场上的价格已经包含了资产基本价 值的所有信息，资产的价格只与未来有关 而与历史无关，价格只有在收到新的信息 式才发生变动。 三种信息类型：历史信息、公开信息、内 部信息
行为金融学
具体案例：心理帐户
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谢谢大家
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管理机构及管理手段
美国：证券交易委员会（securities and exchange commission ） 英国：英国金融服务局（FSA） 中国：证监会等 管理手段：经济手段、行政手段、法律手段
有效市场假说的形成
1965年，法玛在《商业期刊》首先提出 “市场效率”和“效率市场”概念 1967年，哈利· 罗伯特提出有效市场的三种 形式
间接融资
最终贷款人通过金融中介机构来完成向最 终借款人融出资金的过程。 银行票据、可转让存单、保单、
中国的间接融资比直接融资总额大很多， 这跟发达国家的情况刚好相反。
金融市场的参与者
个人 企业 金融机构 政府 中央银行
金融工具
国库券----央票 公司债券 商业票据 可转让存单 普通股
资金市场：货币市场、资本市场 外汇市场 黄金市场
金融市场的功能
聚集和分配资金功能 资金期限转换功能 分散与转移风险功能：对冲交易、期货交 易、套期保值 信息集散功能
金融市场PPT课件
• 英国是最早发行短期国债的国家。 • 19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运
河的需要，经常缺乏短期周转资金，遂接受经济学家及财政 专家W.拜基赫特的建议，于1887年发行了国库券。 • 短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工 具。
• 金融市场发达与否是一国经济、金融发达 程度及制度选择取向的重要标志。
第一节 金融市场概述
• 一、金融市场概念和特点 • 1、概念：是指以金融资产为交易对象而形成
的供求关系及其机制的总和。 • 它包括如下三层含义： • 是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； • 反映了金融资产供、求间所形成的供求关系； • 包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，
①风险最低
②高流动性 ③期限短 ④不征税 ⑤低利率
（2）特点。 政府的直接负债，政府在一国有最高的信用
地位，一般不存在到期无法偿还的风险，基 本上没有风险。
都乐于将短期资金投资到短期国债上，并以 此来调节自己的流动资产结构，为短期国债 创造了十分便利和发达的二级市场。
基本上是1年以内，大部分为半年以内。
三、金融市场的分类
• 根据不同的标准，可以对金融市场进行各 种各样的分类。
• （一）按照资金融通期限分类：短期金融 市场和长期金融市场(货币市场和资本市 场）。
• 1、货币市场
（1）货币市场money market，又称短期金融市场。 1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。
•.
交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。
主要功能是 进行短期资金融通。
5 金融市场及其功能
第二部分单项选择题：1、按资金的偿还期限分，金融市场可分为。
A、一级市场和二级市场B、同业拆借市场和长期债券市场C、货币市场和资本市场D、股票市场和债券市场3、下列是金融市场所具有的主要宏观功能。
A、价格发现B、减少搜寻成本和信息成本C、提供流动性D、实现储蓄─投资转化5、下列属于短期资金市场的是。
A、债券市场B、资本市场C、票据市场D、股票市场6、短期资金融通市场又称为。
A、初级市场B、货币市场C、资本市场D、次级市场7、长期资金融通市场又称为。
A、货币市场B、资本市场C、初级市场D、次级市场8、下列属于资本市场的有。
A、同业拆借市场B、股票市场C、票据市场D、大额可转让定期存单9、银行在票据未到期时将票据买进的做法叫。
A、票据交换B、票据承兑C、票据结算D、票据贴现10、是银行间所进行的票据转让。
A、贴现B、转贴现C、再贴现D、都不是11、在出售证券时与购买者约定到期买回证券的方式称为。
A、证券发行B、证券承销C、期货交易D、回购协议12、在证券交易所内进行的交易称为。
A、场内交易B、场外交易C、柜台交易D、第三市场交易13、第一张大额可转让定期存单是由于1961年创造的。
A、交通银行B、花旗银行C、东京银行D、巴黎国民银行14、股票是代表股份资本所有权的证书，它是一种。
A、固定资本 B、可变资本 C、真实资本D、虚拟资本16、按照美国的做法，垃圾债券一般是指信用评级在B B B（Baa）以下的债券，又称为（）。
A．无风险债券 B．无收益债券C．高风险债券 D．投资级债券第一部分填空题1、金融市场的主要功能包括聚集和分配资金功能、资金期限转换功能、分散与转移风险功能和信息集散功能。
2、按照所交易金融资产的期限划分，金融市场可分为资本市场和货币市场。
3、按照金融资产的性质不同，金融市场可分为股权市场和债券市场。
4、按照开放程度不同，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。
5、收益性、风险性、和流动性是金融工具最重要的三个特性。
金融市场的功能(简述金融的产生和发展)
原创不容易，【关注】店铺，不迷路！证券记忆法：证券从业资格考试金融市场基础知识(1)1。
金融市场的功能1.资金融通（首要功能）金融市场的主要功能是融资。
金融市场通过金融资产交易实现货币资金在供需双方之间的转移，促进有形资本的形成。
不难理解“黄金”是资本，“金融”是融资，金融是资本的转移过程。
因此，金融市场是一个融资市场，所以学生应该注意，融资是金融市场的一个主要功能。
】。
2.价格发现金融市场的供需互动决定了交易资产的价格，进而为潜在的市场参与者提供一个信号，引导不同金融资产之间的资金配置，实现供需平衡，这也称为价格发现过程。
菜市场老农的黄瓜两块钱，白菜一块钱。
今天，一天下来，他发现没有人买黄瓜，但很多人买卷心菜。
他认为黄瓜便宜20美分，卷心菜贵20美分。
第二天，他发现很多人买黄瓜，但是没有人买白菜。
他决定把黄瓜的价格提高30美分，把卷心菜的价格降低30美分。
就这样，蔬菜价格随着市场的供求关系，在寻找价格平衡的过程中不断变化。
同理，这也是金融市场价格发现的过程。
3.提供流动性金融市场提供流动性，意味着为投资者提供了出售金融资产的机制。
老王看中了一只股票，每天都在涨。
在这种情况下，他判断股票未来会上涨，会给他带来利润，于是选择买入。
在此之前，持有这只股票的老李已经盈利，心满意足，选择以现金卖出。
说明投资者在股市买卖，金融市场为投资者提供了流动性机制。
同学们注意：如果在考试中看到关键词“变现”，选择选项“流动性”。
4.风险管理金融市场的一个重要功能是通过保险和套期保值交易，管理、防范和化解实体经济或金融行为中涉及的风险。
股票投资等金融资产有风险。
遇到风险怎么办？我们需要立即控制风险！我们可以利用期货、期权等金融衍生品进行套期保值，也可以利用保险等金融工具进行风险管理。
因此，金融市场也可以为我们提供风险管理的功能。
5.降低搜寻成本和信息成本在一个高效的市场中，价格反映的是所有市场参与者所能收集的信息的总和，从而降低搜索成本和信息成本。
金融学简答题及答案
金融学简答题及答案一、简答题1、什么是金融市场？其作用是什么？金融市场是指进行金融资产交易的市场，它是金融资产买卖的场所。
金融市场的主要功能是优化资源配置、分散风险以及提供流动性。
它可以将资金从盈余方转移到需求方，通过这种方式实现资源的有效配置。
同时，金融市场也可以帮助投资者分散风险，通过多样化的投资组合降低风险。
金融市场还为投资者提供了流动性，使他们可以在任何时候买卖金融资产。
2、解释以下三种主要的金融衍生品：期货、期权和互换。
期货是一种合约，约定在未来某一时间以特定价格买卖某种资产，如商品、货币或债券。
这种合约允许买方在不利的情况下退货，卖方在有利的情况下接收货物。
期货市场的参与者可以通过这种方式对冲风险或投机。
期权是一种合约，赋予买方在特定时间内以特定价格购买或出售某种资产的权利。
如果市场价格高于约定价格，买方可以选择行使权利；如果市场价格低于约定价格，买方可以选择放弃权利。
期权的卖方则承担相应的义务。
互换是一种合约，其中两个或多个当事方同意交换经济条件或现金流。
最常见的互换是利率互换和货币互换。
利率互换涉及名义本金金额的定期支付，其中支付的利率基于名义本金金额的利率。
货币互换涉及两种不同货币的交换，通常涉及固定利率和浮动利率的交换。
3、什么是资本充足率？它对于银行的重要性何在？资本充足率是指银行资本与其风险加权资产的比率，用于衡量银行抵御风险的能力。
资本充足率是银行资本与其风险加权资产的比率，是衡量银行稳健性的重要指标。
资本充足率越高，银行抵御风险的能力越强，能够吸收损失的能力也越大。
如果银行的资本充足率低于监管要求，可能会导致监管机构采取措施，例如要求银行增加资本或限制其扩张。
因此，保持足够的资本充足率是银行生存和发展的关键。
金融学简答题汇总一、导言金融学作为经济学的一门重要分支，在日常生活和商业活动中扮演着关键角色。
这门学科涵盖了众多主题，从基本的货币理论到复杂的金融市场运作，以及公司财务和投资策略等。
货币银行学第五章金融市场
货币银行学第五章：金融市场1. 引言金融市场是指供给和需求货币和金融资产的场所，是经济体中资金流动的核心。
本章将介绍金融市场的定义、功能以及重要性。
2. 金融市场的定义金融市场是指供给和需求货币和金融资产的地点。
在金融市场上，个人、企业和政府可以进行融资活动，以满足资金需求。
金融市场的主要参与者包括金融机构、资产管理公司、投资者以及政府机构。
金融市场的划分可以按照产品、期限和参与者进行。
按照产品划分，金融市场可以分为货币市场和资本市场。
货币市场主要交易短期的货币工具，如国库券、短期票据等；资本市场则交易长期的资本工具，如股票、债券等。
按照期限划分，金融市场可以分为一级市场和二级市场。
一级市场是指企业首次发行证券的市场，而二级市场则是指已经发行的证券进行交易的市场。
按照参与者划分，金融市场可以分为公开市场和场外市场。
公开市场是指对所有投资者开放的市场，场外市场则是指只对特定投资者开放的市场。
3. 金融市场的功能金融市场作为经济体中资金流动的核心，具有以下主要功能：3.1. 资金配置功能金融市场可以提供个人、企业和政府所需的融资渠道。
个人可以通过金融市场购买债券、股票等金融资产，实现个人资金的投资增值。
企业可以通过金融市场发行股票、债券等融资工具，筹集资金进行业务扩张。
政府可以通过金融市场发行债券，筹集资金用于基础设施建设和社会福利。
3.2. 风险管理功能金融市场提供了多种金融衍生产品，例如期货、期权等，可以帮助投资者进行风险管理。
投资者可以通过购买金融衍生产品对冲风险，实现投资组合的风险分散。
3.3. 价格发现功能金融市场的交易活动会导致金融资产的价格变动。
金融市场通过供求关系决定金融资产的价格，从而实现价格的发现。
投资者可以通过金融市场获得金融资产的最新价格信息，作为决策的参考。
4. 金融市场的重要性金融市场对于经济体的稳定和发展非常重要。
以下是金融市场的几个重要角色：4.1. 资本的配置金融市场是实现资本的配置的主要途径。
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间接证券：金融机构发行的
（5）可转让存单：金融机构发行的可在金融市 场上转让的存单。 （6）人寿保单
19
二、金融市场的组织管理
（1）易获得性偏误(availability)
某件行为比较容易让人联想到，行为者便误以为
这个事情经常发生。 相反，某件行为不太容易让人联想到，行为者便 误以为这个事情不经常发生，低估其发生的概率。
（2）过度自信(overconfidence) （3）从众心理 （4）模糊规避(ambiguity aversion)
1、强型效率
信息公开化，任何投资者都不可能获得超额利润
2、半强型效率
信息地位不平等。依靠内部信息才可获得超额利
润
3、弱型效率
历史信息充分披露，不可能获得超额利润
24
萨缪尔森：
信息有效性≠资源配置有效性 信息有效性－－指：市场效率(只是讨论信息
和价格之间的关系) 问题：市场效率越大，间接资源配置更好？ －－NO
22
第四节 金融市场理论
23
一、有效市场假说
（一）有效市场假说的定义及有效市场的分类 有效市场假说（EMH，Efficient Market Hypothesis）指的是在任意时刻，资产价格完全反 映了所有的已知信息。 Fama将证券的有关信息分为三类：一是“历史信 息”；二是“公开信息”；三是“内部信息”，从 而定义了三种不同程度的市场效率 。
增加，并有赶超间接融资之势。 在发达的市场化国家，直接融资一般占总融 资额的50％以上。 在美国股票总市值占GDP
的140％，债券市值占GDP的102％。
13
就我国来说，目前间接金融仍占绝对主导地位， 2001年企业通过股票渠道的筹资额占总筹资额的 7.5%，而同期银行贷款约占76.9%；到今年上半 年，股票筹资比例已下降到1.6%，而银行贷款比 例上升到89.5%。今年一季度全社会融资总额中， 银行贷款所占比重为93.4％，而股票和企业债券 只占2.6％。 ２００４年２月１日新华社全文播发了《国务院 关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意 见》（以下简称《意见》）。在《意见》中，最
资金赤字单位
直接支付证券
资金盈余单位
政府部门 企业 居民
收取资金
政府部门 企业
融出资金
购入直接证券
居民
11
二、间接融资
间接融资是指最终贷款人通过金融中介机构来完成 向最终借款人融出资金的过程。 在这一过程中，金融中介机构发挥了重要的作用， 它通过发行间接证券来从盈余单位融入资金，再通 过购买赤字单位发行的直接证券来提供资金。间接 融资的过程可用下图来表示。
2、套利限制(limits of arbitrage)
套利限制是行为金融学对传统金融理论提 出质疑和修正的重要工具。 传统金融理论认为：理性交易者能正确评 估证券价格。 行为金融学认为：套利受条件限制，无法 剔除非理性行为的影响
－－有效市场假说不成立
31
3、其他关于人类决策行为的理论
25
（二）EMH存在的问题
1、EMH过于依赖理性投资者
理性投资者；回避风险
法玛认为，市场最终只剩下理性投资者
市场的真实情况：有大量非理性投资者存在
2、EMH过于依赖线性范式 理论：线性
接收到信息，立即反应
不累积
现实：
接收到信息，不反应 随后－累积信息－反应 －－非线性
案例5-1 新加坡金融市场的国际化
20
（二）金融市场的管理手段
1、经济手段：是指金融市场管理机构根据 价值规律、货币流通规律的要求，以变动 法定准备金率、再贴现率、利率、汇率以 及证券买卖业务等方式，对金融市场进行 管理和引导。 （1）变动法定准备金率
实施紧缩性货币政策时，调高↑法定准备金率
（2）变动再贴现率
对不确定性的厌恶－－避开不确定的事情
32
（三）行为金融学发展的前景
可以预见, 虽然行为金融学完全替代主流金融学 还只是行为金融学家的一种设想,但行为金融学必 将对金融理论与实践产生越来越大的影响。正如 Thaler(1994)所说,终将有一天“行为金融学”作 为一个名词将不再被人提起——这是多余的。人 们在对资产定价时将很自然地考虑各种“行为金 融”意义上的因素。从这一意义上讲, 行为金融 学与主流金融学在争论中不断融合,形成新的更具 实践性的主流金融学的观点。
26
3、有效市场的信息成本问题
理论：
价格反应所有信息 假定没有信息成本
现实： 价格不能反应所有信息
信息需要成本
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二、行为金融理ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ （一）行为金融理论的产生
行为金融学是应用心理学、行为学的理论和方法， 分析和研究金融行为和现象的一门新兴交叉学科。 行为金融是在对有效市场假说的质疑及对有效市场 假说其所不能解释的现象的研究中发展起来的。 大约从1979年Kahneman 和 Tversky提出展望理 论（prosoect theory）后行为金融理论开始蓬勃 发展。
第二篇 金融市场
1
第五章 金融市场及其功能
金融的核心内容是资金融通机制。
如何高效率地合理配置资金对一国经济的发 展具有重要的意义。金融市场就是这一资金 融通机制的主要载体之一。 通过参与金融市场活动，各经济主体实现调 剂资金余缺的目的，同时也使资金配置更趋 于合理。 本章主要是从宏观的角度对金融市场加以概 要性介绍。
（一）金融市场的管理机构
1、国外金融市场的管理机构 美国：设立专门管理证券机构（证券交易委员会）
英国：设立监管证券的管理机构，以自律为主，
政府当局直接管理很少。
其他国家：中央银行
2、国内金融市场的管理机构 实行分业管理体制
我国金融市场的管理机构有（4）：
证监会、中国人民银行、保监会、银监会
6
三、金融市场的广度、深度和弹性
金融市场的广度是指市场参与者的类型复
杂程度。 金融市场的深度是指市场中是否存在足够 大的经常交易量。 金融市场的弹性是指应付突发事件的能力 及大额成交后价格迅速调整的能力。
应使市场处于适度竞争状态
7
四、金融市场的功能
（一）聚集和分配资金功能
储蓄投资转化机制：将资金从资金盈余单位转
33
思考题
1、金融市场有哪些功能？ 2、对于企业而言，直接融资和间接融资各有什么 有缺点？
34
本章小结
1、金融市场简单地讲就是进行金融交易的场所。其主要由以 下四个要素构成，即金融市场的参与者、金融市场的交易对 象、金融市场的交易工具和金融市场的组织方式。按融资期 限长短不同可将金融市场分为货币市场和资本市场；按融资 工具的不同可将金融市场分为证券市场、商业票据市场和可 转让定期存单市场等等。金融市场主要有聚集和分配资金、 资金期限转换、分散转移风险和信息集散等四方面的功能。 2、直接融资是指最终贷款人和最终借款人直接进行资金融通， 其间不存在任何金融中介机构；间接融资则是最终贷款人通 过金融中介机构来完成向最终借款人融出资金的过程，在这 一过程中，金融中介机构发挥了重要的作用。
5、中央银行
中央银行是金融市场上资金的最终提供者， 17 同时又是金融市场的直接管理者。
（二）金融工具 1、金融工具的概念
金融工具是反映借款人与借款人之间债务关 系的一种合约性证明文件。 又称金融票据 金融工具的特点： （1）合约条文标准化 （2）借贷证明文件市场化
18
2、金融工具的分类 直接证券：非金融机构发行的
1、个人
个人作为金融市场的参与者主要是作为资金的 供给者身份出现。
2、企业
企业在金融市场上既可能是资金需求者，又可 能是资金的供给者。
16
3、金融机构
金融机构是金融市场的特殊参与者—中介 机构 它们一方面创造着大量的金融工具，另一 方面又大量地购买金融工具。
4、政府
政府在金融市场上主要充当资金的筹措者 和金融市场的管理者。 主要的资金需求者
选择什么样的决策参考点，至关重要！
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（2）损失规避
人们在大多情况下，对预期损失的估计会比预
期收益高出两倍。 人们对损失的敏感度，高于收益
（3）框架效应
问题以何种方式出现，将影响人们对风险的态
度－－面对决策时，将收到问题的框架方式的 影响。 收益：确定性收益、风险性收益 方案是有收益的－－人们选择确定性收 益（规避风险） 损失：确定性损失、风险性损失 方案是有损失的－－人们选择风险性损 失（冒险） 30
紧缩银根，调高↑再贴现率
（3）公开市场操作
买进、卖出政府公债
21
2、行政手段：是指管理机构通过制定政策、 方针、制度、规定和命令等方法，按照行 政系统、组织层次、机构区划，直接干预 金融市场活动，借以引导金融市场发展方 向。 3、法律手段：是指对金融市场中带有规律 和规范性的活动，用立法形式确定下来并 颁布、执行的管理措施。
资金盈余单位 政府 企业
购买间接证券
出售间接证券
资金
金融中介机构 银行 保险公司
资金
资金赤字单位 政府
居民
信托公司
投资公司 互助基金
购入直接证券
出售直接证券
企业 居民
12
案例——直接融资与间接融资
几十年来的经验与研究表明，要让直接的股 权融资顺利进行，就得有一套完整有效的信 息披露机制。 随着科学技术的发展信息的传播速度大大加 快，及世界各国金融监管当局的 信息披露监 管的日益加强 ，融资过程中出现道德风险及 逆向选择的可能性大大降低， 直接融资快速