《新编投资银行学》第1章：投资银行学
合集下载
《新编投资银行学》第章_投资银行学PPT文档33页
谢谢！
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的ห้องสมุดไป่ตู้事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
《新编投资银行学》第章_ 投资银行学
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
第一章 投资银行概论 《投资银行学》PPT课件
的商人银行逐步发展壮大起来，形成了与商业银行共同经营投资银行 业务的格局。
四、日本证券公司的产生和发展
日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期 就出现了证券公司的雏形。然而由于历史的原因， 间接融资在日本的金融体系中始终占有极其重要 的地位，大财阀雄厚的资金实力也为经济的发展 提供了充足的物质基础。
业务特征 道德性
分由保险公司购买。 ▪ 5．投资银行在自己发起组建基金时，与保险公司存在着激烈的竞
争。 ▪ 6．投资银行在企业并购融资中，经常依靠保险公司提供的资金。 ▪ 7．投资银行帮助保险公司进行股份制改造使其成为上市公司，在
证券市场筹集资金。
❖投资银行与养老基金的关系
▪ 1．投资银行作为养老基金的顾问，向其建议 买卖何种证券，保持什么样的证券组合为好。
一、投资银行产生的基础及经济因素
❖投资银行早期成长的“经济环境”
1
贸易活动的日趋活跃
2
证券业的兴起与发展
3
基础设施建设的高潮
4
股份公司制度的发展
美，日，英三国投资银行业的产生和发展
美国
早期发展——由自 然分业到混业经营 金融管制期——现 代分业经营 放宽限制期——分 业到混业经营 全能期——现代混 业经营
一、投资银行定义
❖投资银行是什么？
▪ 简单地说，投资银行就是指那些以投资银行业务 为主营业务的金融机构。
▪ 确切地说：投资银行是指主营业务为资本市场业 务的金融中介机构。
投资银行有哪些业务
❖投资银行有哪些业务？
▪ 投资银行业务包括：证券承销、公司资本筹措、 企业兼并与收购、资信评估、证券投资咨询服 务、资产管理、创业资本及证券私募发行等全 部资本市场业务。
融资体系 资本市场上的金融中介
四、日本证券公司的产生和发展
日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期 就出现了证券公司的雏形。然而由于历史的原因， 间接融资在日本的金融体系中始终占有极其重要 的地位，大财阀雄厚的资金实力也为经济的发展 提供了充足的物质基础。
业务特征 道德性
分由保险公司购买。 ▪ 5．投资银行在自己发起组建基金时，与保险公司存在着激烈的竞
争。 ▪ 6．投资银行在企业并购融资中，经常依靠保险公司提供的资金。 ▪ 7．投资银行帮助保险公司进行股份制改造使其成为上市公司，在
证券市场筹集资金。
❖投资银行与养老基金的关系
▪ 1．投资银行作为养老基金的顾问，向其建议 买卖何种证券，保持什么样的证券组合为好。
一、投资银行产生的基础及经济因素
❖投资银行早期成长的“经济环境”
1
贸易活动的日趋活跃
2
证券业的兴起与发展
3
基础设施建设的高潮
4
股份公司制度的发展
美，日，英三国投资银行业的产生和发展
美国
早期发展——由自 然分业到混业经营 金融管制期——现 代分业经营 放宽限制期——分 业到混业经营 全能期——现代混 业经营
一、投资银行定义
❖投资银行是什么？
▪ 简单地说，投资银行就是指那些以投资银行业务 为主营业务的金融机构。
▪ 确切地说：投资银行是指主营业务为资本市场业 务的金融中介机构。
投资银行有哪些业务
❖投资银行有哪些业务？
▪ 投资银行业务包括：证券承销、公司资本筹措、 企业兼并与收购、资信评估、证券投资咨询服 务、资产管理、创业资本及证券私募发行等全 部资本市场业务。
融资体系 资本市场上的金融中介
[经管营销]投资银行学第章课件 (一)
![[经管营销]投资银行学第章课件 (一)](https://img.taocdn.com/s3/m/fadc19c0f80f76c66137ee06eff9aef8941e486d.png)
[经管营销]投资银行学第章课件 (一)
投资银行学是现代金融领域的重要分支之一，它主要研究的是投资银行的运作和业务流程以及投资银行在金融市场中的作用。
对于金融从业者来说，学习投资银行学是非常必要的，因为它能让我们对投资银行的运作机制有更深刻的了解，同时也有助于我们更好地把握金融市场的脉搏。
下面将对投资银行学第一章课件进行简要的总结概括。
一、投资银行的概念
投资银行是指为企业提供融资、资本提供、并购、债券发行、项目融资等业务的金融机构。
它在金融市场中扮演着重要的角色，既是风险管理者，又是市场调节者，还是资本市场的发现者和推动者。
二、投资银行的历史演变
投资银行的历史可以追溯到18世纪的英国，当时的商业银行主要提供贷款和储蓄等基本服务，投资银行则开始为企业提供股票发行和融资服务。
20世纪初，随着美国经济的快速发展，投资银行的业务范围逐渐扩大，同时它也成为了金融市场的主要交易商。
21世纪以来，随着互联网时代的到来和全球化的加剧，投资银行的业务模式不断更新升级，开展国际化的业务成为了大势所趋。
三、投资银行的主要业务
投资银行的主要业务包括：股票发行、筹资、并购、资产证券化、衍生品交易、私募股权、财富管理等。
这些业务都具有很强的复杂性和风险性，在金融市场中扮演着至关重要的角色。
四、投资银行的组织结构
投资银行的组织结构通常由执行董事会、管理层、交易业务部门、市场开发部门等构成，其中执行董事会和管理层负责决策和管理，交易业务部门和市场开发部门负责具体业务的开展。
总之，投资银行学是现代金融学习中不可忽视的一个分支，投资银行的业务范围和作用与日俱增，对于金融行业从业者来说，深入学习投资银行学有着非常重要的意义。
投资银行学第一章概述PPT课件
• 2.扩充资本金的压力 • 由于无限责任的约束，合伙制企业体现了融资难的缺点。
• 3.激励机制的弊端 • 合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人，但是这 种激励机制首先需要漫长的等待时间；
• 其次，合伙人的激励机制难以普惠，对大多数员工无法实施；
• 还有，合伙人的激励机制会影响人才的流动机制。
➢ 投行作用
• 投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并 购对象等。
• 投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构 重组等方式参与企业并购过程。
2021
13
南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业务
资产证券化业务
➢ 基本认识
• 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方） 不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造 和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过 程。
1.1.2 投资银行与商业银行
投资银行
商业银行
本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源
风险特征
经营方针
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险 一般情况下，存款人面临的风险
较大，投资银行风险较小
• 救助渠道的保障作用。 • 银行控股公司模式也有其缺陷
二级市场业务
二级市场业务，又 称证券交易业务
投资银行最本源， 最基础的业务活动
➢ 投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易 作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市 场，并维持市场价格的稳定 作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要
投资银行学(第01章)
2、构建证券市场
3、优化资源配置，促进经济增长 4、促进产业集中，优化经济结构，推动产业
结构的升级换代。
合业经营 全球化战略 多元化、专业化战略 与企至2007年3月 底，我国共有证券公司129家，注册资本金总额为1250 多亿元，其中80家具有主承销业务资格。 在证监会公布的券商名录中，富友证券、海南证券、 云南证券、大连证券等证券公司已不在名录之列，其中， 富友证券已暂停证券业务，海南证券所属营业部已由金 元证券托管，云南证券所属营业部已由太平洋证券托管， 大连证券已于去年被责令关闭。 统计还显示，截至2007年3月底，我国共有证券投资 咨询机构110家，取得外资股业务资格的境外证券经营机 构有65家，共有98家外资机构在中国境内设立了代表处。
1· 1· 1 投资银行的含义 1· 1· 2 投资投资银行的业务范围加深对投资银行功能和 定位的理解 1、 最广义的投行：经营华尔街大公司金融业务的任何 金融机构。
（罗伯特· 库恩《投资银行学》）
2、较广义的投行：经营全部资本市场业务的金融机构。
3、狭义的投行：经营部分资本市场业务的金 融机构。 4、最狭义的投行：仅限于从事一级证券承销和资本筹 措、二级市场证券交易和证券经纪 业务的金融机构。
充当经纪商
充当自营商
企业重组 兼并与收购 企 业扩张 企 业收缩
金融工程
资产证券化
衍 生金 融 工 具
其它创意业务
咨询服务
基 金 管理
风险资 本 利 用 自 由 资金 投 资 信 托业 务
辅助性业务 研究分析
帮 助 企 业 从内 部获得 资金 信 息服务
1、沟通资金供求（发挥直接融资的功能）
《投资银行学》第1篇-1-(7)资料
《投资银行学》
第四篇 企业重组
第十三章 企业重组概论
本章概要
第一节 企业重组的形式 第二节 投资银行在企业重组中的作用 第三节 企业重组的定价
学习目标 通过本章的学习，了解企业重组有哪些主要形
式；了解投资银行在企业重组中有哪些作用；掌 握企业重组的定价。
第十三章 企业重组概论
第一节 企业重组的形式 一、概览 • 企业重组(reorganization)是一个很广的概念，
指由收购方以目标公司为担保进行债务融 资，在加上自有资金，来收购目标公司， 收购之后重组目标公司并逐渐偿还债务。 • 如果目标公司是上市公司，一般在被收购 后回退市。
二、杠杆收购的运作流程
（1）选择目标公司 （2）融资 （3）收购目标公司 （4）公司重组和经营 （5）投资套现
第四节 管理层收购的原理
完成兼并收购交易的能力 融资能力 财务结构 税收考虑 资本成本 清偿能力 竞争投标 控制 对目标企业的了解 购买欲望 协同作用 交易时间的选择 交易速度的选择
三、定价的综合考虑
• 兼并收购交易的定价要求多样化的思维方法，认 为只有一种方法起主要作用的想法是错误的。相 反，在每一笔交易中都要求计算每个定量模型和 权衡每个定性因素也是不现实的。只有挑选最合 适的方法，并进行深入分析才是正确的方式。通 过经验积累产生的良好商业感觉和判断力有助于 投资银行家确定使用哪种方法以及如何使用它们。
提高收购成本，降低目标公司的收购价值 一般性财务重组 毒丸术 焦土战术 金降落伞、银降落伞和锡降落伞
提高相关者的持股比例，增加收购者取得控制权的难度 股份回购 增持股份 白衣骑士、MBO 和 ESOP 帕克门防卫
制定策略性的公司章程，提高改组管理层的难度 董事会轮选制 超级多数条款 公平价格条款
第四篇 企业重组
第十三章 企业重组概论
本章概要
第一节 企业重组的形式 第二节 投资银行在企业重组中的作用 第三节 企业重组的定价
学习目标 通过本章的学习，了解企业重组有哪些主要形
式；了解投资银行在企业重组中有哪些作用；掌 握企业重组的定价。
第十三章 企业重组概论
第一节 企业重组的形式 一、概览 • 企业重组(reorganization)是一个很广的概念，
指由收购方以目标公司为担保进行债务融 资，在加上自有资金，来收购目标公司， 收购之后重组目标公司并逐渐偿还债务。 • 如果目标公司是上市公司，一般在被收购 后回退市。
二、杠杆收购的运作流程
（1）选择目标公司 （2）融资 （3）收购目标公司 （4）公司重组和经营 （5）投资套现
第四节 管理层收购的原理
完成兼并收购交易的能力 融资能力 财务结构 税收考虑 资本成本 清偿能力 竞争投标 控制 对目标企业的了解 购买欲望 协同作用 交易时间的选择 交易速度的选择
三、定价的综合考虑
• 兼并收购交易的定价要求多样化的思维方法，认 为只有一种方法起主要作用的想法是错误的。相 反，在每一笔交易中都要求计算每个定量模型和 权衡每个定性因素也是不现实的。只有挑选最合 适的方法，并进行深入分析才是正确的方式。通 过经验积累产生的良好商业感觉和判断力有助于 投资银行家确定使用哪种方法以及如何使用它们。
提高收购成本，降低目标公司的收购价值 一般性财务重组 毒丸术 焦土战术 金降落伞、银降落伞和锡降落伞
提高相关者的持股比例，增加收购者取得控制权的难度 股份回购 增持股份 白衣骑士、MBO 和 ESOP 帕克门防卫
制定策略性的公司章程，提高改组管理层的难度 董事会轮选制 超级多数条款 公平价格条款
第一章-投资银行概述ppt课件(全)
第一节 投资银行的定义
二、投资银行的本质
4 、经营管理风格的差异 由于商业银行的资产来源和运用的特殊性，商业银行首先必须保证资 金的安全性和流动性，坚持稳健的管理风格，力求避免挤兑现象。而 投资银行则突出稳健和创新并重的策略。一方面，一级市场的承销或 者在兼并中的投资，都属于高风险业务，而二级市场的经纪业务，要 随时防范证券市场的价格波动以及由此导致的大量提取、挤兑现金的 风险。另一方面，投资银行的主要利润来自于佣金，必须要有创新精 神，对人才具有综合的要求，以便向客户提供优质而专业的服务。 可见，从商业银行与投资银行的业务本原、融资功能、利润来源以及 管理风格上看，两者的性质是不同的。
第一节 投资银行的定义
二、投资银行的本质
除了中介服务方式的差异，投资银行和商业银行融资服务的重点也不 同。商业银行本身必须保持资产具有一定的流动性，对贷款的质量和 期限具有严格的要求，一般情况下只向客户提供短期的信贷。根据《 巴塞尔协议》的精神，商业银行的资本充足率应达到8%，其中核心资 本充足率应达到4%。因为商业银行的资金来源主要是客户的存款，银 行耍保证随时提取和兑付，所以保证资产和负债的流动性成为商业银 行的一个主要经营目标。而投资银行侧重于向长期资金需求者寻找长 期资金供给者，最初的投资银行业务是在商业银行无法提供中长期贷 款，而市场对中长期资金有巨大需求的情况下发展起来的。股票或债 券融资获取的资金具有很强的长期性和稳定性，发行时间、证券种类 、期限等都可以创新，这些都是商业银行无法满足的。所以，商业银 行侧重于短期资金市场的活动，而投资银行则侧重于长期资金市投资银行的行业特征
2 、融资经验和渠道 因为投资银行是直接资本市场上融资的媒介，投资银行的专业性还体 现在其拥有丰富的融资经验和专门的融资渠道，能够高效地沟通资金 供给者和资金需求者。通过长期从事证券承销和企业并购业务，可以 培养专业的融资经验，建立良好的融资渠道，这是投资银行开展业务 的结果，也是取得竞争力的重要保障。在投资银行开展业务的过程中 ，丰富的融资经验和专门的融资渠道可以减少不必要的环节，节省成 本，提高效率。当然，丰富的融资经验和专业化的渠道对造就杰出的 投资银行家来说也不是充分的，它只是投资银行专业知识体系中的一 个重要组成部分。
《投资银行学》第1篇 1 (4)精讲
证券经纪商有如下两个主要作用： 第一，充当证券买卖的媒介； 第二，提供咨询服务。
二、证券自营商
证券自营商，指自行买卖证券，从中获取 差价收益，并独立承担风险的证券经营机构。 在自营业务活动中，证券公司应自行买卖 证券、独立承担投资风险，用自己的资金从证 券持有者手中买入，再向证券购买者卖出，随 行就市，风险由投行自己承担。
二、债券的种类
• 1.美国的国债种类： 短期国债、中期国债和长期国债。 • 2.中国国债种类： 凭证式国债 无记名(实物)国债 记账式国债
三、国债市场的主要功能
• 1.弥补财政赤字
资金缺口、突发事件和偿还债务。
• 2.筹集建设资金 • 3.宏观调控功能
四、中国的国债发行
• 1.我国国债发行情况
投资银行充当做市商的动机：
1、从证券交易中获利。
2、进入二级市场充当做市商是为了发挥和 保持良好的定价技巧，辅助其一级市场业务的 顺利开展。 3、发行公司希望自己的股票在二级市场上市 后具有较高的流通性和较佳的股价走向，为此， 发行公司要寻觅一个愿意为其股票“做市”的 进入机构作为其主承销商。
做市商制度的优点，也是能够保证证券市 场流动性，即投资者随时可按做市商报价买入、 卖出证券，避免市场出现买卖双方不均衡而无 法交易的低迷情形。 在国外，大部分创业板市场都采用了做市 商制度，并且以NASDAQ最为著名和完善。 在我国，是否采用做市商制度仍在争论中， 以至于目前还没有引入做市商制度。
3.准市政债券成因分析
（1）中央政府对市政债券严格控制 为什么？原因来自于—— 一是担心地方政府过度举债，造成重复建设 和债务危机，加重中央财政负担； 二是地方政府的债务规模难测； 三是担心难以协调全社会资金在国债、企 业债和金融债乃至股市之间分配比例 四是现有国债市场尚不成熟，过早开放地 方债券，可能导致债市紊乱、威胁金融体系安 全。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 投资银行的创新性，专业性与道德性
What makes an investment banker?
Dr. Ouyang
4
第一节 投资银行的含义
• I.什么是投资银行？
– 投资银行业者 – 投资银行业 – 投资银行业务 – 投资银行学
• II.投资银行业务范围
– 所有金融市场业务？ – 资本市场业务？ – 证券承销，交易和兼并收购？ – 只有承销？
– 选择收购对象 – 协助制定收购计划 – 帮助筹集收购资金（发行次级证券） – 提供过桥贷款 – 提供抵御收购的建议
• 1999年金融服务现代化法案
美国在1999取消混业经营的限制，投资银行和商业银行可以进入 彼此的业务领域。
Dr. Ouyang
11
故事：J. P. 摩根
J. P. 摩根银行两次牵 头挽救美国金融危机
19世纪末
1861年 1914-1919年
美国爆发金融危机， 1929-1933年
进入大萧条时代
1935年
摩根银行和担保信托 银行合并
美国股灾“黑色星期 四”
摩根银行同大通曼哈顿 银行合并成为美国第二 大银行
1959年 1986年
1987年
1997年 2000年
J. P. 摩根创立 摩根银行帮助英国政府 在美国发行一亿英镑国 债，购买战争物资
摩根斯坦利从摩根银行 分离出去
摩根斯坦利上市
摩根斯坦利兼并添惠公司， 称摩根斯坦利添惠
债权/股权关系
证
券 发
证券
投资银行 证券 （承销商）
行
人
债权/股权关系
个人投资者 机构投资者
Dr. Ouyang
16
证券承销业务
• 方式
– 包销(Firm Commitment) – 代销(Best Efforts)
• 职责
– 为发行人提供发行建议 – 以自身资信提升投资者对证券的信心 – 销售证券 – 稳定证券价格
Dr. Ouyang
17
证券经纪和交易业务
• 交易所市场 • 场外交易市场
区别于交易所市场，由电讯网络组成
• 证券经纪人
代理客户进行证券交易，收取佣金
• 证券自营业务
买卖证券，赚取差价
• 做市商制度
买卖证券，创造市场
Dr. Ouyang
18
证券交易所市场
交易者 交易 指令
经纪人
交易 指令
交易所大厅 场内代表 成交 场内代表
《新编投资银行学》第 1章：投资银行学
单/击/此/处/添/加/副/标/题/内/容
投资银行学
何小锋 欧阳良宜 北京大学经济学院
课程安排
• 投资银行学概论 • 全球金融市场 • 企业上市与股票承销 • 企业估值理论 • 证券交易 • 证券投资基金 • 产业投资基金 • 项目融资 • 企业重组 • 资产证券化 • 投资银行的管理与监管
Dr. Ouyang
12
不同年代的投资银行
• 作为商业银行附属物的投资银行
– 承销业务
• 独立的投资银行
– 承销业务 – 证券经纪及自营业务 – 兼并收购
• 现代投资银行
– 承销，证券经纪及自营业务，兼并收购 – 风险投资 – 为客户提供贷款
Dr. Ouyang
13
美国以外的投资银行
• 中国
– 证券公司 – 信托投资公司 – 基金管理公司
Dr. Ouyang
3
第一章 投资银行学概论
• 投资银行的含义
What is Investment Banking?
• 投资银行的产生与演变
Commercial Bank and Investment Bank
• 投资银行的行业模式
What are the businesses of Investment Banking?
• 欧洲
– 混业经营 – 商业银行居于主导地位
• 日本
– 以证券公司的形式存在 – 与银行和企业有紧密联系
Dr. Ouyang
14
第三节 投资银行的行业模式
• 投资银行的利润来源
– 证券承销 – 证券交易 – 财务咨询/兼并收购 – 资产管理 – 风险投资 – 项目融资
Dr. Ouyang
15
证券承销业务
交易者
交易 指令 经纪人
交易 指令
Dr. Ouyang
19
场外交易市场
交易者
交易 指令
经纪人
电讯网络 成交
Dr. Ouyang
交易者 交易 指令
经纪人
20
做市商
买方
买入证券
买方
买入证券
证券库存 做市商
卖出证券
卖方
卖出证券
卖方
买方
买入证券
Dr. Ouyang
卖出证券
卖方
21
兼并收购业务
• 杠杆收购(Leveraged Buy Out) • 经理层收购(Management Buy Out) • 投资银行的作用
9
投资银行与商业银行
• 直接融资与间接融资的差异
投资银行从事直接融资，商业银行从事间接融资
• 业务活动领域不同
投资银行主要活动于资本市场，商业银行主要活动于货币市场
• 利润来源不同
投资银行主要利润来源于证券承销佣金，商业银行主要利润来源于存贷利 率差额
• 经营理念不同
投资银行风格比较趋向于创新激进，而商业银行经营理念则比较稳健。
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
衍生工具包括期货，期权，互换协议等。
Dr. Ouyang
6
直接融资与间接融资
金融，即为Байду номын сангаас金的融通，主要有两种模式：
• 直接融资业务 金融中介，如投资银行，帮助企业直接从资金的供给者 获得资本。
• 监管机制不同
Dr. Ouyang
10
第二节 投资银行的发展
• 混业经营时代
早期的银行是全功能的银行，既经营商业银行业务，也经营投资 银行业务，比如美国的JP Morgan和英国的巴林银行。
• 1929－1933年美国大萧条
大萧条起自金融市场过度投机导致的崩溃。美国从此立法禁止投 资银行和商业银行混业经营。投资银行开始独立于商业银行而存 在。
• 间接融资业务 金融中介，如商业银行，从资金的供给者获得资本，然 后再投资企业
Dr. Ouyang
7
直接融资
个人投资者 资金
机构投资者 资金
咨询服务 承销服务
海外投资者 资金
金融中介
企业
Dr. Ouyang
8
间接融资
个人投资者 资金
机构投资者 资金
商业银行 贷款
企业
海外投资者 资金
Dr. Ouyang
Dr. Ouyang
5
金融市场
金融市场按照金融工具（financial instrument）可分为：
• 货币市场 （Money Markets）
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
What makes an investment banker?
Dr. Ouyang
4
第一节 投资银行的含义
• I.什么是投资银行？
– 投资银行业者 – 投资银行业 – 投资银行业务 – 投资银行学
• II.投资银行业务范围
– 所有金融市场业务？ – 资本市场业务？ – 证券承销，交易和兼并收购？ – 只有承销？
– 选择收购对象 – 协助制定收购计划 – 帮助筹集收购资金（发行次级证券） – 提供过桥贷款 – 提供抵御收购的建议
• 1999年金融服务现代化法案
美国在1999取消混业经营的限制，投资银行和商业银行可以进入 彼此的业务领域。
Dr. Ouyang
11
故事：J. P. 摩根
J. P. 摩根银行两次牵 头挽救美国金融危机
19世纪末
1861年 1914-1919年
美国爆发金融危机， 1929-1933年
进入大萧条时代
1935年
摩根银行和担保信托 银行合并
美国股灾“黑色星期 四”
摩根银行同大通曼哈顿 银行合并成为美国第二 大银行
1959年 1986年
1987年
1997年 2000年
J. P. 摩根创立 摩根银行帮助英国政府 在美国发行一亿英镑国 债，购买战争物资
摩根斯坦利从摩根银行 分离出去
摩根斯坦利上市
摩根斯坦利兼并添惠公司， 称摩根斯坦利添惠
债权/股权关系
证
券 发
证券
投资银行 证券 （承销商）
行
人
债权/股权关系
个人投资者 机构投资者
Dr. Ouyang
16
证券承销业务
• 方式
– 包销(Firm Commitment) – 代销(Best Efforts)
• 职责
– 为发行人提供发行建议 – 以自身资信提升投资者对证券的信心 – 销售证券 – 稳定证券价格
Dr. Ouyang
17
证券经纪和交易业务
• 交易所市场 • 场外交易市场
区别于交易所市场，由电讯网络组成
• 证券经纪人
代理客户进行证券交易，收取佣金
• 证券自营业务
买卖证券，赚取差价
• 做市商制度
买卖证券，创造市场
Dr. Ouyang
18
证券交易所市场
交易者 交易 指令
经纪人
交易 指令
交易所大厅 场内代表 成交 场内代表
《新编投资银行学》第 1章：投资银行学
单/击/此/处/添/加/副/标/题/内/容
投资银行学
何小锋 欧阳良宜 北京大学经济学院
课程安排
• 投资银行学概论 • 全球金融市场 • 企业上市与股票承销 • 企业估值理论 • 证券交易 • 证券投资基金 • 产业投资基金 • 项目融资 • 企业重组 • 资产证券化 • 投资银行的管理与监管
Dr. Ouyang
12
不同年代的投资银行
• 作为商业银行附属物的投资银行
– 承销业务
• 独立的投资银行
– 承销业务 – 证券经纪及自营业务 – 兼并收购
• 现代投资银行
– 承销，证券经纪及自营业务，兼并收购 – 风险投资 – 为客户提供贷款
Dr. Ouyang
13
美国以外的投资银行
• 中国
– 证券公司 – 信托投资公司 – 基金管理公司
Dr. Ouyang
3
第一章 投资银行学概论
• 投资银行的含义
What is Investment Banking?
• 投资银行的产生与演变
Commercial Bank and Investment Bank
• 投资银行的行业模式
What are the businesses of Investment Banking?
• 欧洲
– 混业经营 – 商业银行居于主导地位
• 日本
– 以证券公司的形式存在 – 与银行和企业有紧密联系
Dr. Ouyang
14
第三节 投资银行的行业模式
• 投资银行的利润来源
– 证券承销 – 证券交易 – 财务咨询/兼并收购 – 资产管理 – 风险投资 – 项目融资
Dr. Ouyang
15
证券承销业务
交易者
交易 指令 经纪人
交易 指令
Dr. Ouyang
19
场外交易市场
交易者
交易 指令
经纪人
电讯网络 成交
Dr. Ouyang
交易者 交易 指令
经纪人
20
做市商
买方
买入证券
买方
买入证券
证券库存 做市商
卖出证券
卖方
卖出证券
卖方
买方
买入证券
Dr. Ouyang
卖出证券
卖方
21
兼并收购业务
• 杠杆收购(Leveraged Buy Out) • 经理层收购(Management Buy Out) • 投资银行的作用
9
投资银行与商业银行
• 直接融资与间接融资的差异
投资银行从事直接融资，商业银行从事间接融资
• 业务活动领域不同
投资银行主要活动于资本市场，商业银行主要活动于货币市场
• 利润来源不同
投资银行主要利润来源于证券承销佣金，商业银行主要利润来源于存贷利 率差额
• 经营理念不同
投资银行风格比较趋向于创新激进，而商业银行经营理念则比较稳健。
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
衍生工具包括期货，期权，互换协议等。
Dr. Ouyang
6
直接融资与间接融资
金融，即为Байду номын сангаас金的融通，主要有两种模式：
• 直接融资业务 金融中介，如投资银行，帮助企业直接从资金的供给者 获得资本。
• 监管机制不同
Dr. Ouyang
10
第二节 投资银行的发展
• 混业经营时代
早期的银行是全功能的银行，既经营商业银行业务，也经营投资 银行业务，比如美国的JP Morgan和英国的巴林银行。
• 1929－1933年美国大萧条
大萧条起自金融市场过度投机导致的崩溃。美国从此立法禁止投 资银行和商业银行混业经营。投资银行开始独立于商业银行而存 在。
• 间接融资业务 金融中介，如商业银行，从资金的供给者获得资本，然 后再投资企业
Dr. Ouyang
7
直接融资
个人投资者 资金
机构投资者 资金
咨询服务 承销服务
海外投资者 资金
金融中介
企业
Dr. Ouyang
8
间接融资
个人投资者 资金
机构投资者 资金
商业银行 贷款
企业
海外投资者 资金
Dr. Ouyang
Dr. Ouyang
5
金融市场
金融市场按照金融工具（financial instrument）可分为：
• 货币市场 （Money Markets）
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）