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金融工程复习重点
金融工程1、金融工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
（1）基础性证券：股票和债券。
（2）金融衍生证券：远期、期货、互换和期权。
2、无套利定价原理：基于相对定价法的原理，衍生证券的价格应该处在一个和标的证券价格相对确定的位置，否则就偏离了合理价格。
如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价过高的资产，因此获利。
市场价格必然由于套利行为相应的调整，相对定价过低的资产价格会因买入者较多而回升，而相对定价过高的资产价格则会因为卖出者较多而下降，因而回到合理的价位即均衡状态。
在市场价格回到均衡状态之后，就不再存在套利机会，从而形成无套利条件下的合理价格。
这就是套利行为和相应的无套利定价原理。
❖基本推论：①如果两个资产组合在某个时刻的合理价格相等，只要没有额外的现金流发生，这两个组合在另一个时刻的价格也应该相同；②无风险组合只能获取无风险收益率。
3、套利：是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。
4、衍生证券定价的基本假设：（1）假设一：市场不存在摩擦(frictionless)：无交易成本、无保证金要求，无卖空限制，简化定价分析过程（2）假设二：市场参与者不承担对手风险（counterpart risk）：交易的任何一方无违约（3）假设三：市场是完全竞争的（4）假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好（5）假设五：市场不存在无风险套利机会5、金融远期的相关理解：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方，而在未来将卖出标的物的一方称为空方。
合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。
6、远期利率：（1）1×4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；（2）3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限3个月的远期利率。
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名词解释利率互换、货币互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额。
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
转换因子各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因子来实现的。
转换因子等于面值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。
有效市场的分类及其定义有效市场三个层次：1.弱式效率市场假说2.半弱式效率市场假说3.强式效率市场假说含义：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。
权证的概念，类型*权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
*权证分类:(1)认购权证/认沽权证(2)股本权证/备兑权证（衍生权证）期权的内在价值和时间价值期权的内在价值，是 0 与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权的时间价值是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。
期权时间价值 = 期权价格−期权内在价值数量风险和基差风险数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为b=H-Gb 是特定时刻的基差，H 是需要进行套期保值的现货价格，G 是用以进行套期保值的期货价格。
(完整word版)金融工程复习重点(2)
金融工程复习重点1、金融工程是一门融合现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉型学科。
2、金融工程的主要内容：产品设计--产品定价-—风险管理（核心）3、基础性证券主要包括股票和债券,金融衍生证券可分为远期、期货、互换和期权四类4、衍生证券市场上的三类参与者:根据参与目的的不同，可划分为套期保值者、套利者、投机者5、金融工程的定价原理A、相对定价法：利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格.B、金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无套利定价原理套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为无套利定价原理的特征：一、首先要求套利活动在无风险的状态下进行.二、无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术,即用一组证券来复制另外一组证券。
三、开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。
C、风险中性定价方法表达了资本市场中的这样的一个结论：即在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。
D、积木分析法：将各种金融工具进行分解和组合以解决金融问题的分析方法回报图:横轴为到期日标的资产的价格,纵轴为（衍生）金融产品不考虑成本时的收益损益图：又称盈亏图，其纵轴是考虑了成本之后（衍生)金融产品的盈亏资产多头+ 看涨期权空头= 看跌期权空头6、衍生证券定价的基本假设1）市场不存在摩擦。
金融市场没有交易成本,没有保证金要求,也没有卖空限制。
2)市场参与者不承担对手风险。
市场任何一个合约对方不存在违约的可能。
3）市场是完全竞争的。
4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好。
5）市场不存在无风险套利。
如果市场存在它，套利活动就会出现，直到这种机会消失为止。
7、连续复利 假设数额为A 元的资产以利率r 投资了n 年，如果利息按每年计一次复利，则投资终值为A （1＋r)^ n. 现值A 元的n 年现值为：Ae ^ r*n8、金融远期合约是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格,以便将来进行交割。
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金融工程重点第1章金融工程引言远期(Forward)，或称远期合约：是指交易双方约定在未来某一特定日期，按照约定价格买卖一定数量的某种资产的合约。
期货(Futures)，或称期货合约：它规定在未来某一特定日期按照约定的价格交割一定数量的某种资产。
期权(Option)：一种特殊的合约，它赋予持有人在某一特定日期按照约定的价格购买一定数量的某种资产的权利。
互换(Swap)：交易双方签订一种合约，彼此同意在合约规定的期间内互相交换一定的现金流。
金融工程的核心问题：金融产品定价普通产品：受价值规律支配受供求关系影响金融产品：金融产品供给的特殊性普通产品金融产品主要成本原材料，资本，劳动力智力，生产过程几乎无成本制造时间供应量社会必要劳动时间有限几乎可以瞬时产生如果允许卖空，而且保证金允许，供应量几乎可以达到无穷大金融产品金融产品需求的特殊性普通产品需求的影响因素与人的生活与生产紧密相关脱离人的基本需求。
更容易受个人的信心、预期以及投机因素的影响短时间内变化幅度大，甚至瞬时之间可以达到无穷大，也可以变为零投资或投机，防范风险需求量功能定价的特殊性定价方法定价难易程度价格波动性获得稳定收益短时间内有限，且变化幅度小使用普通产品供需均衡较简单较小相对容易一般金融产品收益 /风险的均衡风险难以准确度量金融衍生产品无套利定价原则受基础资产价格的影响大困难大困难获得长期收益的困难性价格波动的巨大性金融产品定价的基本方法①基于现金流贴现的估价方法②基于风险/收益的定价方法③基于无套利的期权定价方法补充内容：远期与期货定价交割价格远期价值：远期合约本身的价值远期价格：使得远期价值为零的合理交割价格期货价格：当无风险利率恒定且对所有到期日都相同时，其他条件相同的远期价格和期货价格相等。
远期T：远期合约的到期时刻 t：当前时刻S：远期标的资产在时间t 时的价格。
ST：远期标的资产在时间T 时的价格。
f：t 时刻的远期价值。
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6.远期利率协议的重要术语
• 1. 一些重要术语 • 合同金额(Contract Amount)——借贷的名义本金额； • 合同货币(Contract Currency)——合同金额的货币币种； • 交易日(Dealing Date)——远期利率协议成交的日期； • 结算日(Settlement Date)——名义借贷开始的日期，也是交易 • 交付结算金的日期； • 确定日(Fixing Date)——确定参照利率的日期； • 到期日(Maturity Date)——名义借贷到期的日期； • 合同期(Contract Period)——结算日至到期日之间的天数； • 合同利率(Contract Rate)——在协议中双方商定的借贷利率； • 参照利率(Reference Rate)——在确定日用以确定结算金的在协议中
AeRn (2-4)
连续复利利率与多次计息利率的关系
假设Rl是连续复利的利率．R2是与之等价的每年计 M次复利的利率,则有
或 这意味着
AeR1n
A(1
R2 m
)mn
eR1
(1
) R2 m
m
R1
m ln(1
R2 m
)
(2—3)
以及 R2 m(eR1/ m 1) (2-5)
这些公式可将复利频率为每年计m次的利率转换为 连续复利
1.订立一个期汇交易合约，但允许用期权来"打破"它。
2.期权交易的佣金就包含在正常的远期汇率之内，而不必另 付。
3.事先协定一个固定汇率，当市场汇率低于协议汇率时，客 户不承担损失。
4.规定一个破约汇率，当客户认为市场形势有利于自己时， 可以打破原交易协议，自己在市场上进行买卖，而只承担 协议的固定汇率与破约汇率之间差额的损失。
《金融工程》复习整理
《金融工程》复习整理《金融工程》复习整理金融工程的概念:金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新型交叉性学科;金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
主要内容：（1）产品与解决方案设计；（2）准确定价；（3）风险管理——核心。
第一章远期与期货（一）远期与远期市场1.定义：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
【注】（1）头寸是指投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产的立场。
（2）买入：多头；卖出：空头；约定价：交割价格（K）。
2.远期市场的交易机制（1）远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
（2）两大特征：分散的场外市场（OTC）；非标准化的合约。
（3）优点：合约可以由交易者需要具体拟定；私人化市场，市场信息流动性差；不受监管。
缺点：信息不公开透明，无法形成统一的市场价格；流动性较差；合约中双方都承担信用风险。
（二）期货与期货市场概述1.定义：金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
【注】①多方V.S.空方;②期货和远期都是零和游戏;③期货和远期区别在于交易机制的差异。
2.期货交易所的发展历史芝加哥交易所(CBOT)→芝加哥商品交易所(CME)→CBOT与CME 合并。
3.金融期货的发展历程1972外汇期货合约--金融期货→利率期货合约→短期政府债券期货合约→美国国债期货→欧洲美元期货→股指期货。
4.金融期货的种类（1）外汇期货：最先产生的品种；（2）利率期货：债券期货、主要参考利率期货；（3）股权类期货：股指期货、单只股票期货、股票组合的期货。
（三）期货市场的交易机制1.集中交易交易所是投资者根据预先制定的交易制度进行集中交易的场所。
金融工程考试重点汇总
金融工程考试重点汇总1、1991年“国际金融工程师协会”的成立，被认为是金融工程学确立的重要标志。
2、芬纳蒂：金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略。
3、马歇尔和班赛尔指出“创新”和“创造”具有三种含义：一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前未能涉及的领域，发展出众多的期权及互换的变种等；三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换期权的出现等。
4、芬纳蒂思路，金融工程分为以下三方面内容：（1）、新型金融工具的设计和创造。
（2）、创新性金融过程的设计和开发。
（3）、针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
5、我们也尝试着给出自己的定义:：金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。
6、金融工程的分析方法：（1）、无套利分析方法（2）、工程化的分析方法（3）、分解、组合与整合技术7、金融创新有广义和狭义之分。
广义来看，金融创新是一个持续性的过程，今天有关金融方面的一切，都是过去金融创新的结果，包括金融市场、金融工具、金融制度、金融机构、金融管理甚至金融理念方面的创新。
狭义金融创新从三个层次理解（1）、对整个金融市场而言（2）、对金融监管机构而言（3）、对金融机构而言。
8、金融创新的产生是各种外部不断积累的结果（1）、随着布雷顿森林体系的崩溃，国际经济环境的日趋动荡使得风险规避成为金融创新的重要动因（2）、规避金融管制的需求不断推动着金融创新的产生（3）、金融竞争是金融创新的重要原因9、金融工程和金融创新的互相促进：（一）、持续不断的金融创新促进了金融工程学科的诞生（二）、不断发展的金融工程学科为新的金融创新提供了有力的支持10、哈里*马科维茨提出投资组合理论，基本结论：在一系列理论假设的基础上，证券市场上存在着有效的投资组合。
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1、绝对定价法:就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。
2、相对定价法：就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。
3、金融远期合约：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方（看涨）。
未来将卖出标的物的一方称为空方（看跌）。
合约中规定的未来买卖标的物的价格为交割价格。
4、金融衍生产品：合约双方约定在未来某个时间按照约定的价格买卖一定数量的某种标的资产。
5、金融期货合约：是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
6、远期价值：是指远期合约本身的价值。
7、远期价格：是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。
远期价格是理论上的交割价格。
8、期货价格：为使得期货合约价值为零的理论交割价格。
9、无收益资产远期合约的定价：10、多头套期保值：也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。
担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来买入价格。
11、空头套期保值：也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。
担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来卖出价格。
当价格的上升可能对投资者造成不利影响的时候，选择多头套期保值；价格的下跌可能对投资者造成不利影响的时候，选择空头套期保值。
12、远期利率：在远期利率协议中，远期价格就是远期利率协议中的理论协议利率。
远期利率：是指现在时刻的将来一定期限的利率，而即期利率是指当前时刻起一定期限的利率。
13、利率期货：是指以利率敏感证券作为标的资产的期货合约。
短期利率期货：是以（期货合约到期时）期限不超过1年的货币市场利率工具为交易标的的利率期货，其典型代表为在CME交易的3个月欧洲美元期货。
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第三章，现货工具1.世界上主要黄金市场的特点：关于世界主要黄金市场,下列说法中正确的有（ ABCD ）A. 欧式黄金交易以伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场为代表B. 伦敦黄金市场的定价是在“黄金屋”中由五大金商决定C. 美式黄金市场具有典型的期货基础D. 亚式黄金场内交易的会员少,但是信誉极高E. 世界上最大的黄金现货市场在美国的纽约2.货币市场的工具：(一)银行短期信贷工具1.银行对工商企业的短期信贷；2.银行间同业拆放(二)短期证券⑴短期国债。
国库券与一般债券的区别：债券是有息的，而国库券（短期国债）没有利息，是折价发行。
短期国债的优点：①低风险；②短期限；③易变现；④免税收⑵可转让的大额定期存单，简称（CD）：含义：银行发行的证明存入款项的凭证。
可转让性，无记名. 有一定的最低额特点;传统定期存款单大额定期存款单记名而且不可流通转让不记名且可流通转让金额是不固定的，由存款人自己决定一般面额固定且较大可提前支取，利息收入会受损一点不可可提前支取，只能在二级市场流转依期限长短具有不同的固定利率利率有各种形式：固定的、浮动的，一般高于同期的传统定期存款单利率。
⑶短期商业票据(汇票、本票、支票)：商业汇票只有一级市场，没有确定的二级市场。
⑷银行承兑汇票：是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。
优点：①安全②期短；③流动好；④成本低⑸回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。
分类：①正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为； ②逆回购协议，是指买入证券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。
期限：一般很短,最常见的是隔夜拆借。
3.债券市场的工具—债券4.复利计息多次提息的附息债券的计算例：已知某债券的票面利率为5%，期限为20年，复利收益率为4%，每半年提息一次，求他的发行价格。
（半年的利息收入C=5%×100/2=2.5 半年的收益率r=4%/2=2%期限N=20/0.5=40年，则其发行价格为：：[2.5×（1+2%）40-2.5+2%×100]/[2%×（1+2%）40]=113.68（元）5.等额本息的每月还款额的计算如以商业性贷款20万元，贷款期为15年，则每月等额还本付息额为：月利率为5.58%÷12=4.65‰，还款期数为15×12=180 (元)即借款人每月向银行还款1642.66元，15年后，20万元的借款本息就全部还清。
6.美国短期，中期，长期的国债的期限美国政府发行的短期债券分为3个月，6个月，9个月，12个月四种。
美国国债期货是一个以短期、中期和长期三种合约为主导的市场。
短期国债期限为90天（13周），26或52周，多以折价方式拍售，最小购买的金额为10,000美元，较大的面额应为10,000美元的倍数。
中期国债期限为2,3,4，5,7,10年的附息证券。
4年期的是在1990年12月停止发行，7年期的是1993年停止发行，所有的国库券票据都为固定利息到期一次偿还。
最小面值为1000美元，若期限低于4年的，最低购买金额为5000美元，大额购买应为1000美元的倍数（发行额占总额60%左右，为美国政府主力债券）。
长期债券期限为5年，10年，30年的附息证券，所有证券都为固定利率，到期一次偿还，最小面值为1000美元，大额购买应为1000美元的倍数。
长期利率期货期权的主要商品1美国中期国债2美国短期国债3美国长期国债4欧洲长期国债5欧洲短期国债。
是3，美国长期国债长期利率期货期权是在长期利率期货基础上的，在长期利率期货中，最有代表性的是美国长期国债期货（15年以上）和10年期美国中期国债期货，短期利率期货的代表品种则是3个月期的美国短期国库券期货和3个月期的欧洲美元定期存款期货第四章，远期工具远期合约概念：买卖双方，签订在未来某一确定时刻，按确定的价格，购买或出售，一定数量的，某种资产的协议。
1.远期合约的构成要素标的资产（基础资产）：远期合约中用于交易的资产。
多头（合约的一方同意在将来某一确定的日期以确定的价格购买资产）：卖方空头(另一方)：卖方到期日：合约确定的交割日。
交割价格：应使合约价格为0。
——区别：即期价格，远期价格交割价格——未来买卖标的的价格远期价格——是指使得某远期合约在时刻T的价值为0的交割价格。
注意：在到期日，空头方交付标的资产，多头方按交割价格支付现金。
合约到期前是没有任何的资金交换的。
2.远期合约的特点：其是一种非标准化合约，交易者可以根据要保值的头寸来协商合同的规模和期限。
远期合约对交易方的信用等级要求较高，只有在市场上有较好信用等级的金融机构和大公司才能参与远期交易。
注意：合约的价格：签时为0，签后可正可负。
（1）未规范化、标准化，一般在场外交易，不易流动。
（2）买卖双方易发生违约问题，从合约签订到交割期间不能直接看出履约情况，风险较大。
（3）在合约到期之前并无现金流。
（4）合约到期必须交割，不可实行反向对冲操作来平仓。
3.连续复利计算，见课件到期日为146天的短期国债的现货价格(面值为100美元)是95.21美元,到期日为56天的90天短期国债的期货合约交割价格为96.95美元.问 (1) 146天的短期国债隐含的利率是多少? (2)期货价格隐含的远期利率是多少?(3)如果56天的短期国债的交割价格为96,则如何套利.套利利润是多少?(4) 如果56天的短期国债的交割价格为97,则如何套利.套利利润是多少?4.贴现含义：是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴现市场上转让，受让人扣除贴现息后将票款付给出让人的行为。
或银行购买未到期票据的业务。
假设你有一张100万的汇票，今天是6月5日，汇票到期日是8月20日，则你贴现后得到的金额如下： 100-100*3.24%*76/360=99.316万有的银行按月率计算，则： 100-100*3.24%*3/12=99.19万5.远期汇率的计算（1）直接标价法: 远期汇率＝即期汇率+升水,或远期汇率=即期汇率 - 贴水（2）间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水，或远期汇率=即期汇率+贴水。
（3）买卖价全标出时：①前大后小住下减，远期汇水前大后小表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。
②前小后大住上加，远期汇水前小后大表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。
〔例1 〕、某日巴黎外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为USD1=FRF 5.6685—5.6695,三个月远期升水74—78点。
那么三个月远期汇率计算如下: USD1 = FRF 5.6685----5.6695+) 0.0074----0.0078USD1 = FRF 5.6759----5.6773〔例2 〕某日法兰克福外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为USD1= DEM 1.8400—1.8420,三个月远期贴水为238—233点,那么三个月远期汇率计算如下: USD1 = DEM 1.8400—1.8420-) 0.0238---0.0233USD1 = DEM 1.8162—1.8187【习题】假设即期美元／日元汇率为108.30／50，银行报出三个月远期的升贴水为42-39。
假设美元三个月定期同业拆息年率为0.75％，日元三个月定期同业拆息年率为0.125％，为计算方便，不考虑拆入价与拆出价的差别，请问：某贸易公司要购买三个月远期日元，汇率应当是多少？【解】报出的三月期汇水额为42-39 —前大后小，通常标明基准货币为贴水，否则将对报价行不利，有可能使买入价高于卖出价； —前小后大，通常标明基准货币为升水，否则将对报价行不利，有可能使买卖价差缩小。
则某贸易公司要购买三个月远期日元，汇率应当是: 1USD = 108.30 – 0.42 = 107.88JPY6.狭义的即期外汇的成交日算法、狭义外汇交易，是指买卖双方成交后第二个营业日办理交割的一种外汇业务。
成交日交割的外汇交易，称当日交易；成交日后第—个营业日交割的外汇交易，称翌日交易，在—般情况厂，即期外汇交易是指狭义的即期交易。
例题：一笔英镑兑美元的外汇交易，成交日是6月6日，则6月6日交割为当日交易；6月7日交割为翌日交割；6月8日交割为下一即期交易；6月6日至6月8日交割的交易均为广义的即期交易。
7.远期（无红利）股票价格的计算例1：考虑一个基于不支付红利的股票的远期合约，3个月后到期。
假设股价为$40，3个月期无风险利率为年利率5％. 求今天签订这个远期合约的交割价格应是多少？8.远期利率协议（FRA）：交易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。
9.FRA的解读例：甲公司和乙银行于1995年4月12日（星期三）达成一份1 × 4金额为100万美元的FRA，协议利率为6.25%，则：① 合同金额：100万美元② 交易日：1995年4月12日③ 即期日（起算日）：1995年4月14日（星期五）④ 结算日：1995年5月15日（星期一，5.14为星期日）⑤ 到期日：1995年8月15日（星期二）⑥ 合同利率：6.25%第五章，期货市场1.期货现金交割的品种：期货非现金交割的品种：现金交割，是采用最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，通过与该最后结算价进行盈亏结算。
股指期货交易是采用现金交割方式。
由于期货交易不是以现货买卖为目的，而是以买卖合约赚取差价来达到保值的目的，因此，实际上在期货交易中真正进行实物交割的合约并不多2.基差=现货价格－期货价格3.期货商品必须具有的条件可以进行大量的买卖交易，拥有众多买者和卖者。
价格多变，波动频繁。
商品的质量，等级，规格等可以明确的划分。
期货交易的商品必须是可以长期贮存和易于运输的商品。
4.期货的套期保值含义：生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货市场品种相同、数量相当、交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓来抵消现货价格波动给他带来的实际价格风险。
原则：交易品种相同，交易数量相当，交易时间相近，交易方向相反方法（应用）：（1）担心涨价的套保者的交易方向：买入套期保值（2）担心跌价的套保者的交易方向：卖出套期保值卖出套期保值（空头保值）利：规避跌价风险；计划生产；有利于履行合同弊：卖出套期保值者在保值的同时，也可能会失去增加收入的机会买入套期保值（多头保值）利：规避现货价格上涨的风险；提高了资金的使用效率(杠杆效应)(并不需要与货值相当的资金去保值)；减少仓储、保险和损耗费；有利于现货合同的签订（课本上的说明有误）弊：买入套期保值者在保值的同时，也可能会失去减少支出的机会。