资产剥离PPT课件
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章9章资产剥离公司分立与分拆
• “混合分拆”是指由于母公司属于业务经营多 元化的企业，其业务范围涉及完全不同的行业 或业务类型，使得母公司控制的资产差异性很 大，增加了企业经营管理的难度，不利于促进 资源的合理有效配置。
章9章资产剥离公司分立与分拆
四、分拆上市的程序 分拆上市与普通公司上市的程序没有质 的区别，只不过分拆的如果是一部分业 务的话，须先行成立一家公司。
营性资产剥离。 (五)按剥离是否与公司层战略或事业层战略直接相关而
分为战略性剥离和非战略性剥离。
章9章资产剥离公司分立与分拆
四、我国上市公司资产剥离的特征 （一）进行剥离的上市公司几乎都有政策背景 （二）进行剥离的内容包罗万象 （三）剥离的支付方式丰富多样 （四）剥离中关联交易盛行
章9章资产剥离公司分立与分拆
章9章资产剥离公司分立与分拆
三、分拆的类型 “横向分拆”是指对母公司的股权进行分离与分立，分
拆出与母公司从事同一种业务的子公司，由此实现子 公司的首次公开发售。
章9章资产剥离公司分立与分拆
• “纵向分拆”是指由于母公司从事的业务涉及 某一行业产业链中的不同环节,将母公司的股 权进行分离与分立分拆出与母公司从事同一行 业、但处于产业链中不同业务环节的子公司， 把子公司分拆出去并进行公开发售。
五、资产剥离交易的确认与计量 （一）资产剥离的确认标准 1. 企业依据一个单独的资产剥离计划来剥离企业 的一个部分，剥离方式是整体转让而不是零星处 置。 2. 被剥离的部分作为一个整体具有一定的组织功 能，该功能具有相对独立性。 3. 能从经营上或财务报告的目的上加以区分。
章9章资产剥离公司分立与分拆
章9章资产剥离公司分立与分拆
资产剥离的案例
• 脱离破产保护,新通用宣告成立 • 2009年06月01日 ,宣布正式申请破产保
章9章资产剥离公司分立与分拆
四、分拆上市的程序 分拆上市与普通公司上市的程序没有质 的区别，只不过分拆的如果是一部分业 务的话，须先行成立一家公司。
营性资产剥离。 (五)按剥离是否与公司层战略或事业层战略直接相关而
分为战略性剥离和非战略性剥离。
章9章资产剥离公司分立与分拆
四、我国上市公司资产剥离的特征 （一）进行剥离的上市公司几乎都有政策背景 （二）进行剥离的内容包罗万象 （三）剥离的支付方式丰富多样 （四）剥离中关联交易盛行
章9章资产剥离公司分立与分拆
章9章资产剥离公司分立与分拆
三、分拆的类型 “横向分拆”是指对母公司的股权进行分离与分立，分
拆出与母公司从事同一种业务的子公司，由此实现子 公司的首次公开发售。
章9章资产剥离公司分立与分拆
• “纵向分拆”是指由于母公司从事的业务涉及 某一行业产业链中的不同环节,将母公司的股 权进行分离与分立分拆出与母公司从事同一行 业、但处于产业链中不同业务环节的子公司， 把子公司分拆出去并进行公开发售。
五、资产剥离交易的确认与计量 （一）资产剥离的确认标准 1. 企业依据一个单独的资产剥离计划来剥离企业 的一个部分，剥离方式是整体转让而不是零星处 置。 2. 被剥离的部分作为一个整体具有一定的组织功 能，该功能具有相对独立性。 3. 能从经营上或财务报告的目的上加以区分。
章9章资产剥离公司分立与分拆
章9章资产剥离公司分立与分拆
资产剥离的案例
• 脱离破产保护,新通用宣告成立 • 2009年06月01日 ,宣布正式申请破产保
国有企业改制方法——企业资产剥离
员工风险
妥善处理资产剥离过程中员工的安置问题，确保员工权益得到保障， 避免引起员工不满或劳动纠纷。
剥离后的风险跟踪与监控
经营风险
关注剥离后企业的经营状况，如新公司是否能顺利融入集团、是 否出现预期的业绩增长等。
法律风险
持续关注剥离后是否存在法律纠纷或潜在的法律风险，如知识产权 纠纷、合同纠纷等。
财务风险
THANKS FOR WATCHING
感谢您的观看
特点
资产剥离是一种战略性决策，它 不仅涉及到企业资产的处理，还 与企业的组织结构、经营策略和 管理方式密切相关。
资产剥离的重要性
01
02
03
提高企业竞争力
通过剥离非核心业务或ห้องสมุดไป่ตู้ 效资产，企业可以集中资 源发展核心业务，提高市 场竞争力。
优化资源配置
资产剥离有助于企业将资 源分配到最能产生效益的 领域，提高资源利用效率 。
02 资产剥离的分类与操作
按照剥离资产的类型
经营性资产剥离
将国有企业中具有独立盈 利能力的资产进行剥离， 包括生产设备、生产线、 专利技术等。
非经营性资产剥离
将国有企业中不具有独立 盈利能力的资产进行剥离 ，如闲置资产、不良资产 等。
知识产权剥离
将国有企业所拥有的商标 、专利、著作权等知识产 权进行剥离，以实现企业 核心竞争力的提升。
交易结构优化
根据交易对象的特点和需求，优化交易结构，降 低交易成本。
剥离方式确定
根据实际情况和评估结果，确定最终的剥离方式 ，如出售、股权转让、资产置换等。
签署剥离协议
协议起草
根据剥离方式和交易结构，起草剥离协议草案。
协商与谈判
与交易对象就剥离协议进行协商和谈判，确保双方权益得到保障。
妥善处理资产剥离过程中员工的安置问题，确保员工权益得到保障， 避免引起员工不满或劳动纠纷。
剥离后的风险跟踪与监控
经营风险
关注剥离后企业的经营状况，如新公司是否能顺利融入集团、是 否出现预期的业绩增长等。
法律风险
持续关注剥离后是否存在法律纠纷或潜在的法律风险，如知识产权 纠纷、合同纠纷等。
财务风险
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特点
资产剥离是一种战略性决策，它 不仅涉及到企业资产的处理，还 与企业的组织结构、经营策略和 管理方式密切相关。
资产剥离的重要性
01
02
03
提高企业竞争力
通过剥离非核心业务或ห้องสมุดไป่ตู้ 效资产，企业可以集中资 源发展核心业务，提高市 场竞争力。
优化资源配置
资产剥离有助于企业将资 源分配到最能产生效益的 领域，提高资源利用效率 。
02 资产剥离的分类与操作
按照剥离资产的类型
经营性资产剥离
将国有企业中具有独立盈 利能力的资产进行剥离， 包括生产设备、生产线、 专利技术等。
非经营性资产剥离
将国有企业中不具有独立 盈利能力的资产进行剥离 ，如闲置资产、不良资产 等。
知识产权剥离
将国有企业所拥有的商标 、专利、著作权等知识产 权进行剥离，以实现企业 核心竞争力的提升。
交易结构优化
根据交易对象的特点和需求，优化交易结构，降 低交易成本。
剥离方式确定
根据实际情况和评估结果，确定最终的剥离方式 ，如出售、股权转让、资产置换等。
签署剥离协议
协议起草
根据剥离方式和交易结构，起草剥离协议草案。
协商与谈判
与交易对象就剥离协议进行协商和谈判，确保双方权益得到保障。
《公司资产剥离》课件
根据潜在买家的实力、信誉和需求等 因素，筛选出符合条件的买家。
交易谈判
组建谈判团队
成立专门的谈判小组，负 责与潜在买家进行交易谈 判。
制定谈判策略
根据市场情况和潜在买家 的需求，制定合理的谈判 策略和底线。
进行谈判
与潜在买家进行多轮谈判 ，就资产价格、交易条款 等核心问题进行协商，达 成一致意见。
品牌建设
品牌是市场认知的重要标志，如何在竞争激烈的市场中树立独特的 品牌形象是新业务面临的挑战。
05
资产剥离的案例分析
案例一：某石油公司的资产剥离
总结词
成功实现资产剥离，优化公司结构，提高盈利能力
详细描述
某石油公司通过剥离非核心资产，集中资源发展核心业务，提高了经营效率和 盈利能力。同时，资产剥离优化了公司结构，降低了管理成本和财务风险。
提升业绩
剥离亏损或低效资产有助于改 善公司财务状况，提高盈利能
力。
降低风险
剥离高风险资产有助于降低公 司整体风险，提高风险抵御能
力。
实现战略转型
通过资产剥离，公司可以调整 战略方向，实现业务转型和升
级。
公司资产剥离的未来发展趋势
更加注重战略导向
未来的资产剥离将更加注重战略价值，围绕 公司核心竞争力的提升展开。
随着业务范围的缩小，公司需要精简管理 层级和管理人员数量，提高管理效率。
提高决策效率
提升组织灵活性
减少管理层级和管理人员数量有助于加快 决策速度，提高决策效率。
组织结构调整有助于提高组织的灵活性和 适应性，更好地应对市场变化和竞争挑战 。
04
资产剥离的风险与挑战
剥离后的整合风险
业务整合
剥离后，新业务需要与原有业务 进行整合，这涉及到组织结构、 人员配置、业务流程等方面的调
资本运营理论与实务PPT第十一章 企业的剥离、分立与出售
减轻债务负担，改变财务状况，应付财务危机 剥离不良资产，改善资产质量，提高资源利用效率 回归主业或者调整主业，改变公司战略，资产优化
2020/9/29
资本运营的理论与实务
五、资产剥离对企业收益和风险的影响
（一）增加企业的收益 1、筹集运营资本 资产剥离能够实现的一个原因是剥离的资产作为买
差额部分由并购方以现金和准现金资产支付。
2020/9/29
资本运营的理论与实务
二、企业剥离的分类
（四）按资产收购者分类 按照收购者区分，资企业剥离可以分为三类。 第三方收购就是按照资产剥离协议，将企业的一部
分出售给本企业控制之外的其他企业。 管理者收购是指将企业的一部分出售给管理者或管
理者团队。通常管理者收购也被称为杠杆收购。 雇员持股计划是指将企业的一部分出售给以本企业
考核知识点 6、企业分立的原因、程序和企业分立的重大财务事项以 及企业分立的现实意义 7、企业分拆上市的含义以及分类 8、分拆上市对母子公司的利弊分析以及分拆上市的效应 分析 9、股份回购的概念、特征、操作方式 10、股份回购工作程序和我国上市公司股份回购的目的以 及股份回购对资本市场的功能
2020/9/29
剥离公司所属的子公司。 被剥离的资产是企业对子公司的股权或所有权。
2020/9/29
资本运营的理论与实务
二、企业剥离的分类
（三）按资产剥离的实现方式分类 按照资产剥离的实现方式，资产剥离可以分为纯资产剥
离和资产配负债剥离两类。 纯资产剥离是指企业只将拥有的部分资产剥离，并购方
以现金、准现金、产品或劳务支付。 资产配负债剥离是指企业将部分资产和负债一同剥离，
方企业的资源比作为卖方企业的资源更具有价值。 另外资产剥离将使公司能够在资本市场上以更低的 成本筹措资金。 2、获得过去的成功 一些资产的剥离是对成功投资的收获，这些投资是 由有利的市场条件促动而成的。这种资产剥离体现 为企业有目的的经营活动。
2020/9/29
资本运营的理论与实务
五、资产剥离对企业收益和风险的影响
（一）增加企业的收益 1、筹集运营资本 资产剥离能够实现的一个原因是剥离的资产作为买
差额部分由并购方以现金和准现金资产支付。
2020/9/29
资本运营的理论与实务
二、企业剥离的分类
（四）按资产收购者分类 按照收购者区分，资企业剥离可以分为三类。 第三方收购就是按照资产剥离协议，将企业的一部
分出售给本企业控制之外的其他企业。 管理者收购是指将企业的一部分出售给管理者或管
理者团队。通常管理者收购也被称为杠杆收购。 雇员持股计划是指将企业的一部分出售给以本企业
考核知识点 6、企业分立的原因、程序和企业分立的重大财务事项以 及企业分立的现实意义 7、企业分拆上市的含义以及分类 8、分拆上市对母子公司的利弊分析以及分拆上市的效应 分析 9、股份回购的概念、特征、操作方式 10、股份回购工作程序和我国上市公司股份回购的目的以 及股份回购对资本市场的功能
2020/9/29
剥离公司所属的子公司。 被剥离的资产是企业对子公司的股权或所有权。
2020/9/29
资本运营的理论与实务
二、企业剥离的分类
（三）按资产剥离的实现方式分类 按照资产剥离的实现方式，资产剥离可以分为纯资产剥
离和资产配负债剥离两类。 纯资产剥离是指企业只将拥有的部分资产剥离，并购方
以现金、准现金、产品或劳务支付。 资产配负债剥离是指企业将部分资产和负债一同剥离，
方企业的资源比作为卖方企业的资源更具有价值。 另外资产剥离将使公司能够在资本市场上以更低的 成本筹措资金。 2、获得过去的成功 一些资产的剥离是对成功投资的收获，这些投资是 由有利的市场条件促动而成的。这种资产剥离体现 为企业有目的的经营活动。
中远集团的资产剥离
二、资产剥离动因 第一：该资产作为买方企 业的资源比作为卖方企业 的资源更有价值。 第二：该资产明显干扰卖 方企业其他资产组合的营 运。
中远集团的的简介
• 中国远洋简称中远集团或COSCO，是中华人民共 和国中央人民政府直管的特大型中央企业之一， 中国远洋运输集团成立于1961年4月27日，成立 之初是一个仅有4艘船舶、2.26万载重吨的小型船 运公司。开展至2021年，中远集团已经成为以航 运、物流码头、修造船为主业的跨国企业集团， 已经确立起在国际航运、物流码头和修造船领域 的领先地位，稳居?财富?世界500强。2021年在? 财富?世界500强企业中排名第384位。
• 1961年4月28日，第一艘悬挂中华人民共和国国旗的 “光华〞号客轮，在广州黄埔港举行隆重的首航典礼。
• 1964年4月1日，中国远洋运输公司上海分公司在上海 正式成立
• 1964年12月，中远首次按国际惯例利用银行贷款购进 “黎明〞号货船。
中远的开展过程
• 1978年9月26日，中国第一艘集装箱班轮、中远上海分 公司的“平乡城〞轮从上海港启航，标志着中国国际集 装箱运输经营从此正式开场。
• 1980年2月6日，中远总公司和江苏省交通局组织合营 轮船公司
• 1988年2月23日，中国船舶燃料供给总公司并入中远总 公司。
• 1992年12月25日， “中国远洋运输总公司〞更名为 “中国远洋运输〔集团〕总公司〞。1993年2月16日， 中远集团在北京宣告成立。
中远的开展过程
• 1993年10月，中远投资〔新加坡〕在新加坡证券交易 所买壳上市，是中远集团第一家海外上市公司，同时也 是第一家中国国有企业在海外上市的公司。
中远集团的资产剥离的动因
2、如果2021年不能获得政府补助或者通过资 产重组盈利，那么全球干散货巨头中国远洋 将无悬念地参加ST股之列。
股份回购资产剥离与企业分立概述(PPT 48张)
四、债转股的风险分析
债转股的风险体现在两个方面：
1 债转股工作有可能演变成政府行为 2 债转股助长赖债思潮
五 我国实施债转股工作遇到的主要问题
债转股操作程序不顺畅
企业财务数据不真实，资产评估有水分
债转股企业股权退出缺少硬性约束 企业债转股后配套流动资金无法落实 债转股中正常贷款和流动资金贷款所占比重较大 债转股工作有刮风的倾向
2。从国有企业内部要着力提高企业效益， 逐步降低过度债务。（6种方法） 3。推进配套改革。
第三节
债 转 股
债转股是指债权人将其对债务
人所享有的合法债权依法转变为对 债务人的投资，增加债务人注册资 本或者债权人以其债权出资与债务 人新设公司，并取得股权的投资行 为。它包括债权的消灭和股权的产 生两个法律关系及过程。
二 、债转股的适用范围
(一) 债转股适用的“股权”范围： 包括任何形式、性质的公司及非 公司企业的“股权”。
(二) 债转股适用的“债权”范围 1合同债、非合同债。2法人债权、 自然人债权。3内债、外债。4到期债 权、未到期债权。5货币债、实物债、 行为债务
三、国有企业债转股操作过程
债转股的具体过程可分为三大基 本主体和三个基本环节。 三大基本主体是：参与债转股国 有企业、四大国有商业银行、四大资 产管理公司。
企业分立的类型
1按照被分立 公司是否存 续分
2按照股东对 公司的所有 权结构变化 形式分
派生分立
新设分立
并 拆 股 股
消除“负协同效应”
企 业 分 立 的 动 因
企业适应经营环境变化的需要 企业扩张的需要
帮助企业纠正错误的并购
作为企业反并购的一项策略 从实质上降低公司对债权人的承诺 使企业避免反垄断诉讼
高级财务管理-公司重组与破产清算财务PPT课件
15
（二）自愿和解中需要处理的财务问题
1. 利用债券置换或债转股方式时，要激发债权人的参与 2. 尽量延长债务的到期日（债权人采取保护措施：限制现金 流出、赊销、股利支付等） 3. 争取最大数量的债权减免 4. 必须按展期和债权减免的规定来清偿债务。
（三）自愿和解的优缺点
1.节约成本。 2.使债权人收回更多的账款。 3.使债务人避免破产，持续经营。 4.使债务人和债权人保持良好的关系。
6
二、管理层收购（MBO）
[例] 华宝公司拟以4200万元的价格出售某一全资子公司。该
公司管理者希望实施MBO，并打算采用杠杆收购取得全部股权。 具体的资金来自两个方面： ①管理者以现金出资1200万元； ②某银行愿意提供用公司全部资产担保的3000万元贷款，年贷 款利率为8%。今后6年每年年末等额偿还本金，并支付每年末 未偿还本金的利息。 预 计 该 子 公 司 前 3 年 每 年 EBIT 为 1500 万 元 ， 第 4~6 年 每 年 为 1600万元，6年后该子公司每年的自由现金流量可一直保持在 第6年的数值，并持续到未来无限期。公司所得税税率为30％， 并且公司预期每年增加的资本支出、营运资本等可以通过折旧 解决，所有债务必须用收入偿还。设公司的必要报酬率为12%。 试计算分析子公司能否顺利出售。
0.7元 14元
股票回购后
4200万元 5000万股
0.84元 16.8元
12
第三节 破产清算财务管理
一、破产的概念
（一）技术性的破产。又称技术性的无力偿债，是 指由于财务管理技术的失误，造成企业不能偿还到期 债务的情况。（黑字倒闭）
（二）事实性的破产。又称破产性的无力偿债，是指 债务人因连年亏损，负债总额超过资产总额而不能清 偿到期债务的情况。（红字倒闭）
（二）自愿和解中需要处理的财务问题
1. 利用债券置换或债转股方式时，要激发债权人的参与 2. 尽量延长债务的到期日（债权人采取保护措施：限制现金 流出、赊销、股利支付等） 3. 争取最大数量的债权减免 4. 必须按展期和债权减免的规定来清偿债务。
（三）自愿和解的优缺点
1.节约成本。 2.使债权人收回更多的账款。 3.使债务人避免破产，持续经营。 4.使债务人和债权人保持良好的关系。
6
二、管理层收购（MBO）
[例] 华宝公司拟以4200万元的价格出售某一全资子公司。该
公司管理者希望实施MBO，并打算采用杠杆收购取得全部股权。 具体的资金来自两个方面： ①管理者以现金出资1200万元； ②某银行愿意提供用公司全部资产担保的3000万元贷款，年贷 款利率为8%。今后6年每年年末等额偿还本金，并支付每年末 未偿还本金的利息。 预 计 该 子 公 司 前 3 年 每 年 EBIT 为 1500 万 元 ， 第 4~6 年 每 年 为 1600万元，6年后该子公司每年的自由现金流量可一直保持在 第6年的数值，并持续到未来无限期。公司所得税税率为30％， 并且公司预期每年增加的资本支出、营运资本等可以通过折旧 解决，所有债务必须用收入偿还。设公司的必要报酬率为12%。 试计算分析子公司能否顺利出售。
0.7元 14元
股票回购后
4200万元 5000万股
0.84元 16.8元
12
第三节 破产清算财务管理
一、破产的概念
（一）技术性的破产。又称技术性的无力偿债，是 指由于财务管理技术的失误，造成企业不能偿还到期 债务的情况。（黑字倒闭）
（二）事实性的破产。又称破产性的无力偿债，是指 债务人因连年亏损，负债总额超过资产总额而不能清 偿到期债务的情况。（红字倒闭）
第七章股份回购、资产剥离和分拆上市-专业PPT文档
（2）非自愿剥离或被迫剥离，是指政府主管部门 或司法机构迫使公司剥离其一部分资产或业务。 如美国电话电报公司。
四、资产剥离的特殊方式
1.资产置换，指一家公司将自己的部分或 全部资产与另一家公司的资产进行置换。 这一交易可以理解为，公司在剥离资产的 同时获得了收购方以资产形式给予的回报。
资产置换可以是等价的也可以是不等价的。
Huawei Symantec Technologies Co., Ltd.
引言
❖ 1971年，佐治亚-太平洋公司利用其子公司路 易斯安那-太平洋公司在美国南部收购了16家 公司，共拥有67.3万英亩松林，美国联邦贸 易委员会认定这一收购活动不利于美国胶合 板行业的竞争，因此在1972年要求佐治亚-太 平洋公司将这一子公司剥离出售。
2.资产剥离的适用情况： （1）不良资产的存在恶化了公司的财务状况 （2）某些资产明显干扰了其他业务组合的运
行 （3）行业竞争激烈，公司须收缩产业战线。
3.剥离与并购业务之间存在着一定的联系
❖ 有剥离方，有购买方
出售固定资产、出售无形资产、出售子公司
资产剥离方 A
价值500万的资产 500万元现金或等价证券
（3）与基准价格相同的买卖双方中有一方申报 全部满足（成交）。
该基准价格即被确定为成交格。
5.《上市公司回购社会公众股份管理 办法(试行)》有关规定
上市公司回购股份应当符合以下条件: 1）公司股票上市已满一年； 2）公司最近一年无重大违法行为； 3）回购股份后，上市公司具备持续经营能力； 4）回购股份后，上市公司的股权分布原则上应当 符合上市条件；公司拟通过回购股份终止其股票 上市交易的，应当符合相关规定并取得证券交易 所的批准； 5）中国证监会规定的其他条件。
四、资产剥离的特殊方式
1.资产置换，指一家公司将自己的部分或 全部资产与另一家公司的资产进行置换。 这一交易可以理解为，公司在剥离资产的 同时获得了收购方以资产形式给予的回报。
资产置换可以是等价的也可以是不等价的。
Huawei Symantec Technologies Co., Ltd.
引言
❖ 1971年，佐治亚-太平洋公司利用其子公司路 易斯安那-太平洋公司在美国南部收购了16家 公司，共拥有67.3万英亩松林，美国联邦贸 易委员会认定这一收购活动不利于美国胶合 板行业的竞争，因此在1972年要求佐治亚-太 平洋公司将这一子公司剥离出售。
2.资产剥离的适用情况： （1）不良资产的存在恶化了公司的财务状况 （2）某些资产明显干扰了其他业务组合的运
行 （3）行业竞争激烈，公司须收缩产业战线。
3.剥离与并购业务之间存在着一定的联系
❖ 有剥离方，有购买方
出售固定资产、出售无形资产、出售子公司
资产剥离方 A
价值500万的资产 500万元现金或等价证券
（3）与基准价格相同的买卖双方中有一方申报 全部满足（成交）。
该基准价格即被确定为成交格。
5.《上市公司回购社会公众股份管理 办法(试行)》有关规定
上市公司回购股份应当符合以下条件: 1）公司股票上市已满一年； 2）公司最近一年无重大违法行为； 3）回购股份后，上市公司具备持续经营能力； 4）回购股份后，上市公司的股权分布原则上应当 符合上市条件；公司拟通过回购股份终止其股票 上市交易的，应当符合相关规定并取得证券交易 所的批准； 5）中国证监会规定的其他条件。
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资产剥离就是企业将自己所拥有的子公司、独立业务单位、生产线等整体资 产及持有的一些其他公司的股权出售给第三方，并丧失了该部分资产控制权，以 获得现金或有价证券的一种企业生产经营行为。
国有企业改制中的资产剥离： 1993年在国有企业的股份制改造中，要求对非生产经营性资产进行剥离。
银行不良资产剥A离：
B
C
D
坏账被T视EX为T银HE行RE最主要的不良资产，剥离是处理这些不良资产的一种有效方 式。
重组资产剥离：
这里的资产剥离是指公司将非经营性闲置资产、无利可图资产以及已经达到
预定目的的资产从公司资产中分离出来，即剔除自己不善于管理的资本，从而提
高资产运作效率。
第二 部分
资产剥离的理论基础 资产剥离的动因分析
第二 部分
（二）资产剥离的动因分析
（1）降低债务水平，摆脱财务困境。 不仅有利于上市公司及时偿还债务，也有利于上市公司避免由于财
务问题被特别A处理，避免了企B业的破产威胁，使C企业快速恢复融资D能力。
（2）盘活资产，以获得现金或有价证券。 企业T的EX闲TH置E资RE产不仅没有流动性也不会给企业带来利润，若将其剥
l 规模越大的企业其剥离动机更强， 但公司规模较大的企业相比规模小 的企业，在剥离过程中更容易出现 信息不对称问题、责任人不清楚而 引起成本过高究方法
A
事件研究法
B
会计指标法
l 通过构建财务指标体系分析资产剥离前后财务指标的变化 来评价剥离绩效，这种方法称为财务指标法
财务管理专题
-------资产剥离
组员：刘亚梅 刘燕来 司梦 潘祯祯 泮圣洁
第一 部分
（一）资产剥离的概念与分类
国外： 第一种称之为广义的定义，认为：“资产剥离包括资产的出售、公司股权剥
离，公司的分立等形式”
第二种称之A为狭义的资产剥B离，认为：“资产C剥离就是公司资产D的出售，即
公司把资产T的EX一T部HE分RE卖给第三方以获得现金等报酬的行为” 国内：
剥离出去，以获的现金或有价证券，用于企业转型升级等。
第三 部分
第三部分 资产剥离绩效评价
影响资产剥离绩效的因素 剥离绩效的研究方法
14
影响资产剥离绩效的因素
公司治理
l 良好的公司治理有利于缓解委托代理 冲突，从而有利于减少剥离过程中各 种阻碍以使其充分发挥剥离效益。因 此，公司治理方面的因素将影响资产 剥离的决策以及剥离的后果，公司治 理机制在资产剥离这一过程中扮演着 重要角色，发挥着重要作用。
企业某些资产或业务不利于管理层获得更多的利益，管理层就会将该部分资
产或业务出售出去，即发生资产剥离。
二、融资理论
融资理论认为资产剥离是企业融通资金的重要途径，是企业进行经营活动 所需资金的重要来源。
企业通过剥A离其部分资产或B业务而取得的资金C，可以用来偿还企D业的债务，
降低企业的T负EX债TH水E平RE，更利于帮助陷入财务危机的企业缓解债务压力，渡过难 关，有效的避免企业破产。
资产剥离出去，弥补企业前期并购决策的失误。
（6）避免被A收购。
B
C
D
被收TE购X企TH业ER为E避免被收购，就会将特定资产剥离出去，降低收购者的兴
趣；或被收购企业为避免被收购，将某些资产剥离出去，集中于核心业务发
展，提高自身价值及市场竞争优势。
（7）企业转行或转型升级。
企业将会选择转型升级，将企业的不良资产、闲置资产和部分优良资产
l 另外一种方法是事件研究法，利用资产剥离前后的股票价 格变动来反映剥离绩效，也即资产剥离的市场效应。
l 剥离绩效可以从短期绩效和长期绩效两方面进行全面评价。
第二 部分
（一）资产剥离的理论基础
一、代理理论
现代企业所有权与经营权相互分离，企业经济资源的所有者为委托人，负责
使用并控制企业经济资源的管理者为代理人，委托人与代理人之间就形成了一种
代理关系，即契A约关系。
B
C
D
资产剥T离EX是T管HE理RE层实施的一种策略，管理层为了追求自身利益最大化，不顾
及委托人的利益，选择有利于自身利益的方式。
多元化程度
l 企业在一定程度上的多元化有利于公 司的成长，通过对资源的整合，充分 发挥规模效应和协同效应，使得公司 发展壮大。但多度的多元化则有损公 司的价值。
l 企业的多元化程度越高时，其越可能 存在过度多元化现象，此时进行的资 产剥离是对过去投资决策失误的调整， 其多元化程度的大小将影响着上市企 业资产剥离的价值。
三、归核化理论
所谓归核化就是指多元化经营的企业为了提高核心竞争力，把企业业务集 中到资源和能力最具有优势的环节上，形成最具有竞争优势的主营业务。
企业实施“A归核化”战略，B资产剥离就成为该C战略所实施的主要D方式之一。
随着企业多T元EX化T领HE域R的E 扩展，即所涉行业的增加，企业管理工作就会变得比较 繁琐、复杂，而且有些业务之间可能给企业带来负的协同效应。
影响资产剥离绩效的因素
债权人的外部监督
l 资产剥离能为上市公司带来一笔可观 的现金流，在剥离公司后续使用出售 资产所获得的现金时，公司债权人的 监督尤其是长期负债的监督将促使管 理者合理高效的支配资金，从而保障 剥离长期绩效的改善。
其他影响因素
l 宏观经济环境也是影响剥离绩效的 一个因素。在经济发展较快，市场 竞争激烈时，企业出于战略发展考 虑，其剥离交易可能会变得频繁， 而且每一次交易变得谨慎，从而影 响着剥离绩效。
离出去，以获得现金或有价证券，把以上所得用于企业主营业务、新业 务或偿还债务，更有利于增加企业利润。
（3）回归主营业务，集中于核心业务发展。
当上市公司为了适应经济环境的变化，调整发展战略（如收缩战略或撤资战
略等），将从某些业务中退出来，回归主业，集中于核心业务发展，或将其退出
A
B
C
D
资本投资于新业务，以提高企业市场核心竞争力和企业利润。
（4）调整优TE化XT资H产ER结E 构。
某些上市公司为提高资产使用效率、获利能力以及资产的流动性，企业会将
不良资产剥离出去，以调整资产结构，充分利用企业自身资源，使企业的资产无
论在类型上还是比重上得到合理配置，以达到优化资产结构和提高企业利润的目
的。
（5）弥补企业前期并购决策的失误。
并购企业为降低经营风险与企业整体效益等，将会通过资产剥离将不良
国有企业改制中的资产剥离： 1993年在国有企业的股份制改造中，要求对非生产经营性资产进行剥离。
银行不良资产剥A离：
B
C
D
坏账被T视EX为T银HE行RE最主要的不良资产，剥离是处理这些不良资产的一种有效方 式。
重组资产剥离：
这里的资产剥离是指公司将非经营性闲置资产、无利可图资产以及已经达到
预定目的的资产从公司资产中分离出来，即剔除自己不善于管理的资本，从而提
高资产运作效率。
第二 部分
资产剥离的理论基础 资产剥离的动因分析
第二 部分
（二）资产剥离的动因分析
（1）降低债务水平，摆脱财务困境。 不仅有利于上市公司及时偿还债务，也有利于上市公司避免由于财
务问题被特别A处理，避免了企B业的破产威胁，使C企业快速恢复融资D能力。
（2）盘活资产，以获得现金或有价证券。 企业T的EX闲TH置E资RE产不仅没有流动性也不会给企业带来利润，若将其剥
l 规模越大的企业其剥离动机更强， 但公司规模较大的企业相比规模小 的企业，在剥离过程中更容易出现 信息不对称问题、责任人不清楚而 引起成本过高究方法
A
事件研究法
B
会计指标法
l 通过构建财务指标体系分析资产剥离前后财务指标的变化 来评价剥离绩效，这种方法称为财务指标法
财务管理专题
-------资产剥离
组员：刘亚梅 刘燕来 司梦 潘祯祯 泮圣洁
第一 部分
（一）资产剥离的概念与分类
国外： 第一种称之为广义的定义，认为：“资产剥离包括资产的出售、公司股权剥
离，公司的分立等形式”
第二种称之A为狭义的资产剥B离，认为：“资产C剥离就是公司资产D的出售，即
公司把资产T的EX一T部HE分RE卖给第三方以获得现金等报酬的行为” 国内：
剥离出去，以获的现金或有价证券，用于企业转型升级等。
第三 部分
第三部分 资产剥离绩效评价
影响资产剥离绩效的因素 剥离绩效的研究方法
14
影响资产剥离绩效的因素
公司治理
l 良好的公司治理有利于缓解委托代理 冲突，从而有利于减少剥离过程中各 种阻碍以使其充分发挥剥离效益。因 此，公司治理方面的因素将影响资产 剥离的决策以及剥离的后果，公司治 理机制在资产剥离这一过程中扮演着 重要角色，发挥着重要作用。
企业某些资产或业务不利于管理层获得更多的利益，管理层就会将该部分资
产或业务出售出去，即发生资产剥离。
二、融资理论
融资理论认为资产剥离是企业融通资金的重要途径，是企业进行经营活动 所需资金的重要来源。
企业通过剥A离其部分资产或B业务而取得的资金C，可以用来偿还企D业的债务，
降低企业的T负EX债TH水E平RE，更利于帮助陷入财务危机的企业缓解债务压力，渡过难 关，有效的避免企业破产。
资产剥离出去，弥补企业前期并购决策的失误。
（6）避免被A收购。
B
C
D
被收TE购X企TH业ER为E避免被收购，就会将特定资产剥离出去，降低收购者的兴
趣；或被收购企业为避免被收购，将某些资产剥离出去，集中于核心业务发
展，提高自身价值及市场竞争优势。
（7）企业转行或转型升级。
企业将会选择转型升级，将企业的不良资产、闲置资产和部分优良资产
l 另外一种方法是事件研究法，利用资产剥离前后的股票价 格变动来反映剥离绩效，也即资产剥离的市场效应。
l 剥离绩效可以从短期绩效和长期绩效两方面进行全面评价。
第二 部分
（一）资产剥离的理论基础
一、代理理论
现代企业所有权与经营权相互分离，企业经济资源的所有者为委托人，负责
使用并控制企业经济资源的管理者为代理人，委托人与代理人之间就形成了一种
代理关系，即契A约关系。
B
C
D
资产剥T离EX是T管HE理RE层实施的一种策略，管理层为了追求自身利益最大化，不顾
及委托人的利益，选择有利于自身利益的方式。
多元化程度
l 企业在一定程度上的多元化有利于公 司的成长，通过对资源的整合，充分 发挥规模效应和协同效应，使得公司 发展壮大。但多度的多元化则有损公 司的价值。
l 企业的多元化程度越高时，其越可能 存在过度多元化现象，此时进行的资 产剥离是对过去投资决策失误的调整， 其多元化程度的大小将影响着上市企 业资产剥离的价值。
三、归核化理论
所谓归核化就是指多元化经营的企业为了提高核心竞争力，把企业业务集 中到资源和能力最具有优势的环节上，形成最具有竞争优势的主营业务。
企业实施“A归核化”战略，B资产剥离就成为该C战略所实施的主要D方式之一。
随着企业多T元EX化T领HE域R的E 扩展，即所涉行业的增加，企业管理工作就会变得比较 繁琐、复杂，而且有些业务之间可能给企业带来负的协同效应。
影响资产剥离绩效的因素
债权人的外部监督
l 资产剥离能为上市公司带来一笔可观 的现金流，在剥离公司后续使用出售 资产所获得的现金时，公司债权人的 监督尤其是长期负债的监督将促使管 理者合理高效的支配资金，从而保障 剥离长期绩效的改善。
其他影响因素
l 宏观经济环境也是影响剥离绩效的 一个因素。在经济发展较快，市场 竞争激烈时，企业出于战略发展考 虑，其剥离交易可能会变得频繁， 而且每一次交易变得谨慎，从而影 响着剥离绩效。
离出去，以获得现金或有价证券，把以上所得用于企业主营业务、新业 务或偿还债务，更有利于增加企业利润。
（3）回归主营业务，集中于核心业务发展。
当上市公司为了适应经济环境的变化，调整发展战略（如收缩战略或撤资战
略等），将从某些业务中退出来，回归主业，集中于核心业务发展，或将其退出
A
B
C
D
资本投资于新业务，以提高企业市场核心竞争力和企业利润。
（4）调整优TE化XT资H产ER结E 构。
某些上市公司为提高资产使用效率、获利能力以及资产的流动性，企业会将
不良资产剥离出去，以调整资产结构，充分利用企业自身资源，使企业的资产无
论在类型上还是比重上得到合理配置，以达到优化资产结构和提高企业利润的目
的。
（5）弥补企业前期并购决策的失误。
并购企业为降低经营风险与企业整体效益等，将会通过资产剥离将不良