金融工程的核心技术及其应用研究
金融工程讲义
投资组合优化可以帮助投资者在风险和回报之间找到平衡；风险管理则通过识别和减少潜在的损失来降低风险；贷款定价和资本预算则是金融机构内部决策的关键部分。
金融优化的挑战在于处理大规模、非线性和约束条件复杂的问题。
为了解决这些问题，需要采用启发式算法、元优化和并行计算等技术。
风险管理技术
风险管理
数值计算方法
有限差分法、有限元法等数值计算方法在金融工程中的应用。
计算机实现
使用编程语言（如Python、C）实现金融工程模型的计算机模拟。
蒙特卡洛模拟
蒙特卡洛模拟的基本原理、应用和误差控制。
数值计算与模拟
03
金融工程的主要方法
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金融建模是金融工程中用于描述、预测和决策制定的基础工具。
金融仿真
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金融量化分析是一种使用数学、统计学和计算机科学的方法来分析和解释金融数据的过程。
通过量化分析，可以从大量的金融数据中提取有用的信息和模式，以支持决策制定和预测未来趋势。这涉及到统计分析、机器学习、数据挖掘等技术。
金融量化分析的核心在于选择合适的方法和工具来处理和分析数据，并从中提取有价值的信息。
金融市场交易机制
金融市场与产品
期货与期权
期货的交易策略、定价模型，期权的种类、定价模型和风险控制。
远期与掉期
远期交易的原理、应用和风险，掉期交易的原理、应用和风险管理。
衍生品概述
衍生品的定义、分类、功能和风险。
金融衍生品
金融工程介绍
金融工程的定义关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家约翰·芬尼迪(John Finnerty)提出的定义最好：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
金融工程的概念有狭义和广义两种。
狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定P/L性的新的金融产品。
而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。
本文采用的是广义的金融工程概念。
金融工程的核心内容金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，它包括：1.新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；2.已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；3.把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的财务结构的构造等。
金融工程的发展现状为求生存和发展，金融机构不断地进行更深层次的金融创新。
20世纪80年代风起云涌的金融创新浪潮成为了西方金融领域最为活跃和突出的变化之一，伴随着金融创新，发达国家公司理财、银行业和投资业得到了迅速的扩张金融工程是一门利用工程技术原理和方法，开发设计与实施新型金融产品服务和创造性地解决金融问题的新兴学科。
以下从三个方面探讨了我国金融工程科学的建立和发展。
一、金融工程是金融科学发展的必然要求20世纪50年代以前，金融学基本处于对事物的定性分析，即描述性阶段。
它由描述阶段向定量分析阶段的转变始于马柯维茨的风险投资组合理论，该理论奠定了现代金融定量分析的基础。
1952年，马科维茨（Markowitz）在结合奥斯本（Osbeme）的股票价格遵循随机游走的期望收益率分布的基础上，在《金融杂志》上发表了资产组合选择一文，把投资的收益或回报定义为其可能结果的期望值，把风险定义为平均值的方差，这种均值—方差模型使数理统计方法可以应用到资产组合选择的研究中。
金融工程技术的最新趋势与发展
金融工程技术的最新趋势与发展随着科技的不断进步，金融工程技术在过去几十年中得到了广泛的发展与应用。
这项技术的核心思想是将数学、统计学和计算机科学等领域的方法应用于金融领域，以解决复杂的金融问题和优化金融市场的运行。
1. 人工智能与机器学习在金融领域的应用人工智能和机器学习是当前金融工程技术的最热门领域之一。
通过人工智能和机器学习算法，金融从业者可以利用大量数据和历史交易记录，预测股票市场的走势，优化投资组合，以及识别金融欺诈等。
此外，人工智能还可以改进客户服务，例如通过智能聊天机器人提供个性化的金融建议。
2. 区块链技术的应用区块链技术作为一种去中心化、透明、安全的分布式账本技术，已经在金融领域中得到了广泛的应用。
它可以提供去中心化交易系统，实现跨境支付的便捷性，提高交易的透明度，减少欺诈行为，同时降低交易成本。
此外，区块链技术还可以用于智能合约的执行，简化金融交易流程。
3. 大数据分析与风险管理金融领域的大数据分析能够帮助金融机构更好地理解市场趋势、客户需求和风险因素。
通过分析大量数据，金融从业者可以更准确地评估风险、制定风险管理策略，并及时调整投资组合。
此外，大数据分析还可以提高反欺诈技术的精确性，发现和预防金融诈骗行为。
4. 量化投资策略与算法交易量化投资策略是指通过运用数学和统计学模型，以及自动化交易系统，构建投资策略并进行交易的一种方法。
量化投资可以通过对市场数据进行分析和建模，找到市场中的有效信号，从而制定投资决策。
与此同时，算法交易也是金融工程技术的重要方向，通过编写算法程序，实现自动交易和高频交易。
5. 金融科技与数字化金融服务金融科技（FinTech）的快速发展对金融工程技术产生了积极的影响。
金融科技结合了金融和技术的优势，推动了金融服务的数字化和创新。
通过金融科技，消费者可以享受更加方便、高效和个性化的金融服务，如移动支付、网络银行、消费金融等。
6. 金融工程技术领域面临的挑战和机遇随着金融工程技术的发展，也面临着一些挑战和机遇。
金融工程专业研究方法
金融工程专业研究方法一、定量分析定量分析是金融工程研究的重要工具，通过对数据和变量的统计分析，揭示金融市场的内在规律和趋势。
定量分析的方法包括回归分析、时间序列分析、主成分分析、优化方法等。
二、数据分析数据分析是金融工程研究的另一重要方法，通过对大量数据的挖掘和分析，提取有用的信息和知识，为投资决策提供支持。
数据分析的方法包括机器学习、数据挖掘、聚类分析等。
三、金融工程模型金融工程模型是用于描述和预测金融市场变化的理论模型，通过对市场风险、收益、流动性的刻画，为投资者提供决策依据。
常见的金融工程模型包括期权定价模型、投资组合优化模型、风险管理模型等。
四、风险管理风险管理是金融工程研究的核心内容之一，通过对投资组合的风险进行测量和控制，降低投资风险，提高投资收益。
风险管理的方法包括灵敏度分析、波动率建模、压力测试等。
五、投资组合理论投资组合理论是金融工程的基本理论之一，通过对投资组合的风险和收益进行优化，实现投资目标。
投资组合理论的方法包括均值-方差优化、风险预算、投资分散化等。
六、金融市场分析金融市场分析是金融工程研究的基础，通过对市场环境、投资者情绪、政策变化等因素的分析，揭示市场动态和趋势。
金融市场分析的方法包括基本面分析、技术分析、市场情绪分析等。
七、对冲策略对冲策略是金融工程研究的重要应用之一，通过对冲工具的运用，降低投资组合的风险，提高投资收益。
对冲策略的方法包括期权对冲、期货对冲、互换对冲等。
八、创新金融工具创新金融工具是金融工程研究的重要方向之一，通过开发新的金融产品和服务，满足投资者不断变化的需求。
创新金融工具的方法包括衍生品设计、结构化产品、区块链金融等。
大学金融工程知识点总结
大学金融工程知识点总结金融工程是金融学与工程学相结合的一门学科，其主要研究内容是运用数学、统计学、计算机科学等工程技术来解决金融领域中的问题。
随着金融市场的发展和复杂化，金融工程的研究和应用逐渐成为金融领域的焦点之一。
通过金融工程的学习，可以更好地理解金融市场的运作规律，提高风险管理和投资决策的能力，为金融行业的发展和创新做出贡献。
1. 金融市场与金融产品金融市场是金融产品买卖和交易的场所，主要包括股票市场、债券市场、外汇市场、期货市场和衍生品市场等。
金融产品是金融市场上交易的资产，主要包括股票、债券、外汇、期货和衍生品等。
金融工程的研究主要针对各种金融产品的定价、风险管理和交易策略，需要深入理解金融市场和金融产品的特点和运作规律。
2. 金融工程模型金融工程模型是金融工程中的重要工具，主要包括定价模型、风险模型和交易模型。
定价模型是用来计算金融产品的公平价值的数学模型，主要包括期权定价模型、债券定价模型和股票定价模型等。
风险模型是用来评估金融产品的市场风险和信用风险的数学模型，主要包括价值-at-风险模型、风险价值模型和信用风险模型等。
交易模型是用来设计金融产品交易策略的数学模型，主要包括期权交易模型、套利交易模型和市场微结构模型等。
金融工程模型的建立和应用需要具备扎实的数学、统计学和计算机科学知识。
3. 金融衍生品金融衍生品是源于其他金融产品的金融合约，其价值来自于基础资产，主要包括期权、期货、掉期和互换等。
期权是一种赋予持有者在未来特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，主要包括股票期权、债券期权和外汇期权等。
期货是一种在未来特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的合约，主要包括股指期货、商品期货和利率期货等。
掉期是一种在未来特定时间以特定价格交换现金流的合约，主要包括利率掉期和汇率掉期等。
互换是一种在未来特定时间交换现金流的合约，主要包括利率互换和货币互换等。
金融衍生品的定价、风险管理和交易策略是金融工程研究的重点之一。
核心技术从互换定价看金融工程之方法论
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金融工程是金融创新的生命线，它致力 于调整已有的金融工具与操作，并开发出新 的品种，以便于金融市场的参与者能够更有 效地适应这个瞬息万变的世界。作为一门新 兴学科，它伴随着投资银行业的扩张，在最 近２０年中得到迅速的发展，逐渐从金融学中 独立出来，形成一套比较完整的概念、理论 和方法体系，在公司理财、商业银行及投资 银行的业务实践中得到了广泛的应用。 地位
的。
ห้องสมุดไป่ตู้
复制技术在新金融工具开发过程中发挥 着关键的作用。金融工具的开发是一种创新 性的工作，而创新性是金融工程的显著特 征。一般地说，新金融工具是应个别客户的 特别要求设计，然后随着用户的增多而标准 化。金融工具开发的难点：一是如何满足客 户要求，一是如何对金融工具进行估值，因 为公平的价格是交易的基础，而两者相比， 后者更具挑战性，因为用户要求是具体的， 后者却要进行创造性的工作。可以说，一个 金融工具没有其准确的估值，买卖双方都很 难接受它，那么该工具即使满足了客户的要 求，也不能称为开发成功。例如，认股权证 的开发，是以其价值能准确计算为条件。认
金融工程的理解
金融工程的理解金融工程是一门综合应用数学、统计学和金融学等学科知识的交叉学科，旨在运用数学和统计学的方法来解决金融领域的问题。
金融工程的核心是在金融市场中利用数学模型和计算机技术来分析和管理金融风险、设计金融产品和优化金融投资策略。
金融工程的主要任务之一是金融风险管理。
通过分析金融市场的数据和趋势，金融工程师可以构建各种数学模型，如风险价值模型和蒙特卡洛模拟等，来评估金融产品和投资组合的风险水平。
通过对风险的量化和分析，金融工程师可以帮助金融机构和投资者制定合理的风险管理策略，降低金融风险带来的损失。
另一个重要的任务是金融产品设计。
金融工程师可以利用数学模型和金融工具来创造新的金融产品，以满足不同投资者的需求。
他们可以根据市场需求和投资者的风险偏好，设计具有特定收益和风险特征的金融产品，如衍生品、结构化产品等。
金融工程师还可以利用数学模型来对金融产品的定价进行估计，确保产品的价格合理。
金融投资策略优化是金融工程的另一个重要领域。
金融工程师可以利用数学模型和计算机技术，通过对金融市场的历史数据和趋势进行分析，找出最优的投资策略。
他们可以利用投资组合理论和资产定价模型来帮助投资者选择最佳的资产组合，并通过动态调整来实现投资组合的优化。
金融工程师还可以利用量化交易的方法来制定和执行交易策略，以实现更好的投资回报。
金融工程的应用领域非常广泛，包括银行、证券公司、保险公司、基金管理公司等金融机构，以及企业、个人投资者等。
金融工程师可以在这些机构中担任风险管理、产品设计、投资分析等方面的角色，为机构和个人提供专业的金融服务。
金融工程是一门综合应用数学、统计学和金融学等学科知识的交叉学科，通过运用数学模型和计算机技术来解决金融领域的问题。
金融工程师利用数学模型和统计分析方法来评估和管理金融风险、设计金融产品和优化投资策略，为金融机构和个人提供专业的金融服务。
随着金融市场的不断发展和创新，金融工程的重要性和应用范围也在不断扩大，对金融工程师的需求也越来越高。
金融工程简介
第一节金融工程简介一、金融工程的基本概念金融工程（Financial Engineering）是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。
1998年，美国金融学家费纳蒂（Finnerty）首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包含新型金融工具与金融工序、开发与实施，并为金融问题提供制造性的解决办法。
该定义不仅强调了对金融工具的运用，而且还强调了金融工具的重要性。
金融工具重要包含各类原生金融工具与各类衍生金融工具。
原生金融工具有外汇、货币、债券与股票交易，而衍生工具有远期、期货、期权与互换交易等。
金融工序要紧指运用金融工具与其他手段实现既定目标的程序与策略，不仅包含金融工具的创新，而且还包含金融工具运用的创新。
通常来说，金融工程的概念有狭义与广义之分。
狭义的金融工程要紧指利用先进的数学及通讯工具，在各类现有基本金融产品的基础上，进行不一致形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
而广义的工程手段则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
他不仅包含金融产品设计，还包含金融产品定价、交易策略世界、金融风险管理等各个方面。
不管是广义还是狭义的概念，作为一门新兴的学科，金融工程能够被认为是将工程思维引入金融领域，综合的使用各类工程技术（要紧有数学建模、数值计算、网络图解与仿真技术等）设计、开发与实施新型的金融工具盒金融工序，制造性的解决各类金融问题。
它是一门将金融学、统计学、计算机技术相结合的交叉学科。
【例1】1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化（Privatization）时遇到了困难。
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。
但是，R-P公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。
在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购买本公司的股票。
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收稿日期:2002-04-30作者简介:邢公奇(1959-),男,陕西大荔人,副教授。
总第106期 JOURNAL OF HENAN COLL EGE OF FINANCIAL MANA GEMEN T CADRES Serial NO.106金融工程的核心技术及其应用研究邢公奇(西安交通大学经济与金融学院,陕西西安710061)摘 要:金融工程的核心技术由无套利分析、分解、组合和整合技术构成,金融工程技术主要应用于套期保值、套利、投机和构造组合等方面。
随着金融市场在我国的不断发展和完善,金融工程技术在我国得以应用的条件也日臻成熟。
关键词:金融工程技术;分解;整合中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1008-7796(2002)04-0011-03 金融工程将工程思维引入金融创新领域,综合采用工程技术方法,优化设计、开发和实施具有特定流动性和收益、风险特性的创新金融产品和金融工具,构筑解决实际金融问题的方案。
支持金融工程技术的理论是一种知识体系,该知识体系不仅包括金融理论与经济学理论,而且还包括数学、统计学、法学、会计学、工程学与计算机技术等;支持金融工程技术的金融工具不仅包括基本金融工具如货币、外汇、债券、股票等,而且还包括衍生工具如远期、期货、期权、互换等。
支持金融工程技术的工艺方法是把理论与工具巧妙结合起来的工程组装技巧与科学分解的技能,创造性地构造解决金融现实问题的手段与方法。
金融工程的核心技术由无套利分析、分解、组合和整合技术构成。
一、无套利分析技术无套利分析技术,就是对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价,其采用的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来,构筑起一个在市场均衡时能承受风险的组合头寸,由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。
它是诺贝尔经济学奖获得者莫迪格里亚尼和米勒于1956年在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出的,并被后人以两位作者各自姓氏的第一个字母(Modigliani —Miller )命名为MM 定理,它假设存在一个完善的资本市场,使企业实现市场价值最大化的努力最终被投资者追求最大投资收益的对策所抵消,揭示了企业不能通过改变资本结构达到改变其市场价值的目的。
换言之,企业选择怎样的融资方式均不会影响企业的市场价值,企业的市场价值与企业的资本结构是无关的。
如果在一个完善的资本市场上,企业融资政策和融资方式与企业的市场价值无关,那么所有企业的负债率应当呈现随机分布的状态。
但现实中企业债务分布有明显的行业特征(如资本密集型的制造业、金融业有较高的负债率,广告业、制药业等负债率却很低)。
导致这一现象的原因,在于MM 定理中舍去了像税收、企业破产成本和企业与投资者之间的利益冲突等一系列现实的复杂因素。
因此解决MM 定理与现实不符的正确思路,应是逐步消除MM 定理的假设。
套利活动是对对冲原则的具体运用,在市场均衡无套利机会时的价格,就是无套利分析的定价基础。
采用无套利分析技术的要点,是“复制”证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同。
二、分解、组合与整合技术结构化的分解、组合技术以及整合技术是金融工程的核心技术,它把各种金融工具看做是零部件,采用各种不同的方式组装起来,创造具有符合特殊需求的流动性和收益与风险特性的新型金融产品来满足客户的需要;现有的金融工具又可以通过“剥离”等分解技术分解其收益与风险,从而在金融市场上实现收益与风险的转移以及重新配置金融资产的功效。
(一)分解技术・11・2002年第4期 河南金融管理干部学院学报 NO.4 2002现有的大多数金融工具或金融产品,都有其特定的结构形式与要素构成,就是构成要素中具有风险特性。
如浮动利率债券,在市场利率不稳的情况下,对于风险厌恶的投资人来说,将大大削弱其投资力度。
倘若能将风险因子从债券中分离开来,则债券市场交易就会更加活跃,使交易双方在收益和头寸等方面都能得到满足。
正是这种现象,引发了从金融工具或产品中分解风险因子的思想。
分解技术就是在原有金融工具或金融产品的基础上,将其构成因素中的某些高风险因子进行剥离(Strippins),使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具或产品参与市场交易,达到既消除原型金融工具与产品的风险,又适应不同偏好投资人的实际需要。
第一,分解技术是从单一原型金融工具或金融产品中进行风险因子分离,使分离后的因子成为一种新型工具或产品参与市场交易;第二,分解技术还包括从若干个原形金融工具或金融产品中进行风险因子分离;第三,对分解后的新成分进行优化组合,构成新型金融工具与产品。
从理论上讲,在分解技术的成本低于金融工具或产品变体演化后其工具或产品的收益时,绝大多数现有的金融工具或产品都有可能通过分解技术进行变体演化,实现既规避风险,又满足市场需要的目的。
从实践的角度来看,分解技术使传统债券的持有人原本无法消除的诸多风险因素得以化解。
传统债券工具由于绝大多数是固定收入证券,本身具有不可消除的利率风险、违约风险、再投资风险、赎回风险和购买力风险等,运用传统的有效组合技术管理风险,只能降低风险而不是彻底消除金融工具或产品本身的风险,而分解技术则是拆开风险、分离风险因素,使一系列风险从根本上得以消除。
(二)组合技术组合技术与分解技术截然不同,它不是在某一既有金融工具或产品的基础上采用现金流分析进行结构分解,而是在同一类金融工具或产品之间进行搭配,使之成为复合型结构的新型金融工具或产品。
它主要运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露(或敞口风险)进行规避或对冲。
从理论上讲,组合技术的基本原理就是根据实际需要构成一个相反方向的头寸全部冲掉或部分冲销原有的风险暴露;其主导思想是用数个原有金融衍生工具来合成理想的对冲头寸。
由于组合技术灵活性强,可以无限地构成新型金融工具或产品,具体采用哪几种金融工具、哪种组合形式进行组合,取决于原有风险的状态以及要达到的头寸状况。
从技术上讲,构成适当的对冲头寸取决于两个因素,其一对原有风险来源、性质及其型态的辨识;其二正确确定对冲目标。
从实践的角度来看,第一搞清楚客户需要保护的风险部位以及要保护部位的目标是完全对冲还是有限对冲;第二搞清楚客户对风险的态度,权衡客户实际需要,剪裁金融工具以适应客户需求偏好;第三做到既能满足客户对组合工具收益、风险特性的需要,又能使组合工具的价格被客户自愿接受,还能适应客户对市场的看法。
由于金融风险暴露对于任何从事金融活动的个人、企业(公司)乃至国家都是普遍存在的,所以组合技术常被用于风险管理。
(三)整合技术整合是一个系统为实现系统目标将若干部分、要素联系在一起使之成为一个整体的、动态有序的行为过程。
整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新的组合或集成,其目的是获得一种新型的混合金融工具,使它一方面保留原金融工具的某些特征,另一方面创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。
从理论上讲,任意两类或两类以上的基本金融工具都可以相互整合,形成新的混合金融工具。
从实践的角度看,混合金融工具主要应用于跨利率市场、汇率市场、货币市场、股票市场和商品市场等,它是以上几大市场基本金融工具的部分整合体,它的产生与应用来源于投资人或发行人的需求。
从投资人或发行人的需求来讲,第一,如果某投资人或发行人同时操作利率工具、股权工具和货币工具,那么他必须与利率市场、股票市场和货币市场的参与人发生直接关系,一旦在某个交易环节出现失误,可能使投资人暴露出更大的敞口风险,增加了多工具联合操作的风险概率。
但是,如果该投资人或发行人应用整合好的混合金融工具,只与一个交易方往来,不仅能提高交易效率,而且能大大降低交易风险系数。
第二,一方面由于市场外部规章制度和内部政策的限制,使得投资人或发行人不可能自由地进入任何市场,这样就限制了投资人或发行人的多手操作机会,另一方面,由于投资人或发行人对市场知识掌握的程度不同,也制约着投资人或发行人采用多种金融工具联合操作策略的运用。
因此,整合新型的混合金融工具替代多手操作来不断满足投资人或发行人的实际需求将是金融工具整合技术发展的动力。
综上所述,分解技术主要是在既有金融工具基础上,通过拆分风险进行结构分解,使其风险因素与原工具分离,创造出若干新型金融工具,以满足不同偏好投资人的需求。
组合技术主要是在同一类金融工具或产品之间进行搭配,通过构造对冲头寸规避或抑制风险暴露,以满足不同风险管理者的需求。
整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合,使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具,以满足投资人或发行人的多样化需求。
分解、组合和整合技术都是对金融工具的结构进行整合,其共同优点都在于灵活、多变和应用面广。
三、金融工程技术的应用金融工程技术主要应用于套期保值、投机、套利和构造组合这四个方面。
(一)套期保值套期保值是指一个已存在风险暴露的实体,力图通过持・21・有一种或多种与原有风险头寸相反的套期保值工具来消除或规避该风险。
它通过将现货头寸与用各种期货、期权和掉期组成的套期保值头寸相叠加,并对交割月份和成交价格加以变化,来以许多种方式调整风险暴露状况。
(二)投机投机是指一些人希望利用对市场某些特定走势的预期来对市场未来的变化进行赌博的行为。
投机往往采用较为直接的方式,买入预期价格将上涨的资产或卖出预期价格将下跌的资产。
如果投机者处于多头地位时价格上升或处于空头地位时价格下跌,那么他将由于正确的预测而获利,否则,他将因错误的预期而遭受损失。
显然,投机的本质就是在投机者承担风险的条件下获取投机回报。
投机者的买卖行为都是对其搜集、分析的信息所做的反应,它所获取的利润被看做是预测成功的回报或承担风险的回报。
(三)套利套利是利用不同市场定价的差异同时在两个或更多市场上构筑头寸以获利的行为。
与投机从价格水平变化中牟取利润不同,它是从价格联系的差异中套取利润。
套利活动的关键在于不同风险、不同到期期限、不同时间、不同空间特征的资产价格之间的基本关系。
例如,一个谷物栈仓借款在即期市场购买玉米,同时卖出3个月后交割玉米的远期合同。
到指定时间,玉米从栈仓中取出按合同定价进行交割,将出售所得用来偿还借款的本金和利息。
如果远期价格与即期价格的差足以支付3个月的仓储成本和利息,该套利活动就有利可图。
(四)构造组合金融工程技术可以用来对一项特定交易或风险暴露的特性重新进行构造。
下面阐述运用组合技术将互换与期权组合,构成具有上、下限的交换合约的过程。
假设有两家公司A与B需要筹措10年期的债务资金,A 具有相对便宜的浮动利率融资机会,希望借固定利率债务;B具有相对便宜的固定利率融资机会,希望借浮动利率债务。
金融工程师建议A发行浮动利率债务,B发行固定利率债务,使A 与B都加入互惠掉换市场。