资本运作方式介绍
企业上市前的11种资本运作方式
富泉投资
企业上市前的11大资本运作方式
三、吸收股权并购模式
被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购 方的一个股东。并购后，目标企业的法人主体地位不复存在。
1996年12月，上海实业的控股母公司以属下的汇众汽车公司、交通电器公司、 光明乳业公司及东方商厦等五项资产折价31.8亿港元注入上海实业，认购上海实 业新股1.62亿股，每股作价19.5港元。此举壮大了上海实业的资本实力，且不涉 及资本转移。
富泉投资
企业上市前的11大资本运作方式
六、合资控股式
优 点： 1.以少量资金控制多量资本，节约了控制成本。 2.目标公司为国有企业时，让当地的原有股东享有一定的权益，同时合资企 业仍向当地企业缴纳税收，有助于获得当地政府的支持，从而突破区域限制等不 利因素。 3.将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目标企业历史 债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。 不足之处在于，此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如 果目标企业身处异地，资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。
企业上市前的11大资本运作方式
一、并购重组
2.剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销 并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚 余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一 定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。 哈尔滨龙滨酒厂连年亏损，1995年资产总额为1.4亿元，三九集团在征得哈 尔滨市政府同意后，出资买断了该酒厂的全部产权，而新建一个类似的酒厂，至 少需要2亿元以上的投资和3年左右的时间。
常见并购重组的方式有：
企业上市前的11大资本运作方式
解读资本运作的11种模式
解读资本运作的11种模式资本运作有11种模式，本文就这11中模式做具体解读。
一、并购重组并购重组就是兼并和收购是意思，一般是指在市场机制作用下，一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径，我国企业并购重组，多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。
常见并购重组的方式有：1、完全接纳并购重组。
即把被并购企业的资产与债务整体吸收，完全接纳后再进行资产剥离，盘活存量资产，清算不良资产，通过系列重组工作后实现扭亏为盈。
这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手，还可能是产品上下游生产链关系的企业。
由于并购双方兼容性强、互补性好，并购后既扩大了生产规模，人、财、物都不浪费，同时减少了竞争对手之间的竞争成本，还可能不用支付太多并购资金，甚至是零现款支出收购。
如果这种并购双方为国企，还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。
2、剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销。
并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。
这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。
二、股权投资股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。
常见股权投资方式如下：1、流通股转让公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。
1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。
自此以后，有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。
虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的'上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强，先行条件对该种方式的主要制约因素有：(1)上市公司股权结构不合理。
如何进行资本运作
二、配股和增发
（一）向老股东配股 给老股东配股也是维护股东权益时的一种股本扩张；分为有 偿配股和无偿配股。 （二）增发 上市前企业定向增发是指非公开发行，向特定投资者发行新 股，实际上就是海外常见的私募。 定向增发指向的是特定机构，其目的往往是为了引入该机构 的特定能力，如管理、渠道等等； 定向增发的对象可以是老股东。也可以是新的投资者。定向 增发完成后，公司的股权结构会发生较大的变化，甚至发生 控股权变更的情况。 定向增发是发行方和认购方协商的结果，认购人一般只限于 少数有资金的机构或个人。
八、股权拆细模式
对于高科技企业而言，与其追求渴望而不可及的上市融资， 还不如通过拆细股权，以股权换资金的方式，获得发展壮大 所必须的血液。 实际上，在西方国家类似的案例比较常见，即使是美国微软 公司，在刚开始的时候走的也是这条路—高科技企业寻找资 金合伙人，然后推出产品或技术，取得现实的利润回报，这 在成为上市公司之前几乎是必然过程。
六、合资控股模式
又称为注资入股，即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的 法人单位。目标企业以资产、土地及人员等作为出资，并购方以 技术、资金、管理等出资，占控股地位。 目标企业原有的债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。 这种方式严格来说属于合资，但实质上出资者收购了目标企业的 控股权，应该属于企业并购的一种特殊形式。 优点： 1.以少量资金控制多量资本，节约了控股成本； 2.目标公，司为国企时，让当地的原有股东享有一定的权益，同 时合资企业仍现当地企业缴纳税收，有助于获得当地政府的支持， 从而突破区域限制等不利因素； 3.将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目 标企业历史债务的积累以及隐形负债、潜亏等财务陷阱。 不足之处： 此种收购资产而不收购企业的操作容易招来非议；同时如果目标 企业身处异地，资产重组容易受到“条块分的资本运作模式
资本运作中的资本结构与运作方式
资本运作中的资本结构与运作方式资本运作指的是通过购并、重组、上市、债券发行等方式，使企业资本结构调整，从而获取更高的经济效益。
资本结构和运作方式是构成资本运作的两个主要要素。
本文将对资本结构和运作方式进行深入探讨。
一、资本结构资本结构指企业内部的资本构成，包括股本、债务和其他资本。
股本是指投资者对企业在不同时期注入的资金总额，即股东出资。
债务则是指借款人欠债人的钱，请款人与欠款人按照约定的时间、数额和利率进行债务借贷。
其他资本指企业以某些资产作抵押贷款，或以租费租赁等方式筹措资金。
资本结构的优化是资本运作的核心目标。
企业需根据自身特点和市场需求，合理配置股本和债务，降低融资成本，提高资本利润率。
良好的资本结构不仅可以提高企业的财务健康度和信誉度，还可以为企业的发展提供更加灵活和多样化的融资渠道。
二、运作方式资本运作方式包括购并、重组、上市和债券发行等多种形式。
不同的运作方式可以实现不同的效益和目标，企业应根据自身特点和市场需求选择合适的运作方式。
1.购并购并是指企业通过股权收购等方式，以资本为媒介，将两个或更多的企业合并为一个实体。
这种方式可以缩短企业的发展周期，快速扩张市场份额和规模。
但同时也会带来人力资源整合、文化差异、政策限制等问题，需要合理评估利弊得失。
2.重组重组是指企业在资本市场进行的各种合法合规运作，旨在优化资本结构，增强企业核心竞争力。
重组包括股权转让、债务重组、资产重组等多种形式。
重组是一种使用外部资源强化企业自身实力的有效手段。
3.上市上市是指企业将股份、债券等证券交易登记入境内外市场，并在公开市场上进行买卖。
上市可以为企业提供大量的融资机会，也可以提高企业的知名度和市场竞争力。
但同时也要承担市场风险、监管压力等方面的责任。
4.债券发行债券发行是企业为筹措资金向社会发行债券的一种方式，是实现融资多样化的重要途径。
债券发行相比上市易于实现，无需承担股份流通风险，但同时也要承担更高的利息和风险。
资本运作方式
资本运作方式扩张型资本运作、紧缩型资本运作两种方式并用。
具体：扩张型资本运作方式中的内部积累、追加投资以及吸纳外部资源三种方法并用。
吸纳外部资源的资本运作方式主要是收购和兼并，实施收购和兼并战略时采取出资控股、出资购买、承担债务、资产换股、合并重组、借壳上市或买壳上市。
吸引外部资源通过以名带实，以实扩名、资产托管的方式来获得外来的资金。
出资控股式：在实施对目标公司的收购过程中，作为收购方出资购买目标公司的股权或资本达到控股地位，以控制目标公司的生产经营。
此方式优点是：不需要大量的资金，只要达到控股地位即可。
缺点是：企业在未来的经营中管理协调成本比较高。
出资购买式，通过出资买断被兼并企业的全部资产，并承担其全部债权债务，亦可通过银行贷款和借助金融市场进行兼并，此方式也称为：金融杠杆并购。
此方式优点：并购速度快；并购方可以较为彻底的进行购并后的资产重组以及企业文化重塑；适用于需对目标企业进行绝对控股，并购方实力强大，具有现金支付能力的企业。
承担债务式：对资债相当或资不抵债的企业，以承担债务为条件接受资产，实施企业兼并。
此方式优点：交易不用付现款，以未来分期付款偿还债务为条件整体接受目标企业，避免了并购方的现金头寸不足的困难，不会挤占营运资金，简单易行。
这一并购方式适用于急于扩大生产规模、并购双方相容性强、互补性好且并购资金不宽裕的情况。
资产换股式：被兼并企业的净资产作为股金投入兼并企业，被兼并企业的所有者成为兼并企业的股东，吸收股份扩大资本规模。
此方式的优点是：并购中不涉及现金流动，避免了融资问题；用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避现行市场的额度管理。
合并重组式，通过协议形式进行合并，充分运用协议双方的技术、品牌、管理优势，实现优势互补，共同发展。
优点：以少量资金控制多量资本，节约了控制成本；将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱；缺点：资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。
资本运作方式
所指的资产重组一般都是指广义的资产重组。
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• 资产重组可分为哪些类型?
•
资产重组分为内部重组和外部重组。
• 内部重组是指企业〔或资产所有者〕将其内部资产案优
化组合的原那么，进展的重新调整和配置，以期充分发
挥现有资产的局部和整体效益，从而为经营者或所有者
带来最大的经济效益。资产的所有权不发生转移。
第21页，共27页。
• 股权鼓励的原理 • 经理人和股东实际上是一个委托代理
的关系，股东委托经理人经营管理资产。 但事实上，在委托代理关系中，由于信息 不对称，股东和经理人之间的契约并不完 全，需要依赖经理人的“道德自律〞。股东 和经理人追求的目标是不一致的，股东希 望其持有的股权价值最大化，经理人那么 希望自身效用最大化，因此股东和经理人 之间存在“道德风险〞，需要通过鼓励和约 束机制来引导和限制经理人行为。
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• 2、资本运作包括的内容
• 发行股票、发行债券(包括可转换 公司债券)、配股、增发新股、转让股 权、派送红股、转增股本、股权回购、 风险投资，资产重组；对企业的资产进 展剥离、置换、出售、转让，或对企业 进展合并、托管、收购、兼并、分立的 行为，以实现资本构造或债务构造的改 善，为实现资本运营的根本目标奠定基 ，也被称为传销、连锁销售。
•
上市公司非上市公司资产重组 股权转让 股份转让 并
购 资产置换
• 资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业
的资产和负债进展合理划分和构造调整，经过合并
、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置
。狭义的资产重组仅仅指对企业的资产和负债的划
分和重组，广义的资产重组还包括企业机构和人员
的设置与重组、业务机构和管理体制的调整。目前
资本运作的模式是什么
资本运作的模式是什么一、资本运作是什么资本运作是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或按照资本的自有的规律运作，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。
资本运作是中国大陆企业界的创造，在口碑相传的演绎中已成为一种以小变大、以无生有的诀窍和手段。
资本运作也叫资本经营，就是利用资本市场，通过买卖(经营)企业、资产或者其它各种形式的证券、票据，而赚钱的经营活动。
二、常见的资本运作方式1、发行股票、发行债券 (包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)等。
2、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。
3、资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让。
4、为改善资本结构或债务结构为目标，进行企业合并、托管、收购、兼并、分立等。
三、企业发展模式企业的发展分为内向封闭型发展模式和外向开放型发展模式。
其中内向封闭型发展模式之指通过自身产品经营不断积累资本，逐步扩大经营规模，扩展经营领域，特点是传统方式，发展速度慢资本运作是什么?有哪些运作方式?资本运作是什么?有哪些运作方式?。
外向开放型发展模式是根据产业发展的需要，积极引入外来资本，快速扩大规模，进入新领域，形成竞争优势，特点是现代方式，发展速度快、突显整合能力。
资本运作是企业集团加速发展、借力发展的必由之路。
发展与资本的关系：越发展，就越需要钱，同时越有钱，越发展;资本，可以促进发展，而反过来发展又促进了资本增长。
四、资本运作的作用资本运作的介入在企业发展过程中起到杠杆作用、发挥倍增效应。
同样的资源能力，一旦采取资本运作等超乎常规的方式，就会发挥出其杠杆作用和倍增效应来，但是，一旦操作不当，其破坏作用亦是如此资本运作是什么?有哪些运作方式?文章资本运作是什么?有哪些运作方式?五、资本运作的通道打通资本运作通道是企业集团实现战略发展目标的重要条件。
精干已有业务，营造新的利润增长点，快速提升企业集团整体实力，形成自己的优势领域，是企业集团核心目标，自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式常规式发展。
资本运作模式
资本运作模式资本运作模式是指在市场经济条件下，资本参与各种经济活动，通过投资、融资和产权转移等方式实现价值增值的一种经济行为。
资本运作模式的出现和发展，改变了传统的生产、流通和消费模式，对经济发展起到了重要的推动作用。
本文将从四个方面来介绍资本运作的模式，分别是直接投资模式、金融投资模式、并购重组模式和创业投资模式。
一、直接投资模式直接投资是指资本直接投资于实物资产，例如生产设备、厂房和土地等。
在这种模式下，资本参与企业经营活动，分享企业的利润和风险。
直接投资模式最大的优势在于能够获取企业的实物资产和运营权，通过直接参与管理，可以更好地把握市场机遇，提升企业的竞争力。
然而，直接投资也存在一些问题，例如需要大量的资金投入和对行业的深度了解，对投资者的要求较高。
二、金融投资模式金融投资是指通过购买股票、债券、期货等金融产品来获得资本收益的一种模式。
金融投资模式相对于直接投资模式更加灵活，投资者可以根据市场走势进行交易，以实现资本的增值。
金融投资模式对于投资者的要求较低，只需要有一定的资金和一些基本的金融知识即可参与。
但是，金融投资也存在一定的风险，投资者需要关注市场的波动和风险，及时调整投资策略。
三、并购重组模式并购重组是指企业通过吸收合并、分立重组等方式来实现资本的整合和增值。
并购重组模式能够通过整合企业资源和优势，提升企业的规模和市场份额，实现资本的快速增值。
并购重组模式需要投资者具备对企业经营管理和市场运作的深刻理解，同时需要处理好资本整合过程中的各种问题，例如人员安置、业务整合和法律风险等。
四、创业投资模式创业投资是指投资者通过提供资金和资源支持创业者的创业活动，以实现共同的利益。
创业投资模式关注于创新和创业的机会，通过投资创业项目获得较高的回报。
创业投资需要投资者具备行业洞察力和判断力，对创业项目进行全面的评估和管理。
同时，创业投资模式也需要投资者具备耐心和风险承受能力，因为创业项目的成功率相对较低，投资周期相对较长。
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• 一、资本运作的早期描述化 • 1、积累 • 2、积聚
1、吞并 2、股份制度 3、资产重组
• （1）吞并
不同市场的吞并 行为
• （2）股份制度
产权明晰 法人财产制度
• （3）资产重组
股权转让 股份转让 并购 资产置换
• 什么是资产重组？ • 上市公司非上市公司资产重组 股权转让 股份 转让 并购 资产置换 • 资产重组是指企业改组为上市公司时将原企 业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过 合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合 和设置。狭义的资产重组仅仅指对企业的资产和 负债的划分和重组，广义的资产重组还包括企业 机构和人员的设置与重组、业务机构和管理体制 的调整。目前所指的资产重组一般都是指广义的 资产重组。
• 资产重组可分为哪些类型? • 资产重组分为内部重组和外部重组。 • 内部重组是指企业（或资产所有者）将其内部资 产案优化组合的原则，进行的重新调整和配置， 以期充分发挥现有资产的部分和整体效益，从而 为经营者或所有者带来最大的经济效益。资产的 所有权不发生转移。 • 外部重组，使企业或企业之间通过资产的买 卖（收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、 配置优良资产，使现有资产的效益得以充分发挥， 从而获取最大的经济效益。因此，此种形式的资 产转移的法律实质就是资产买卖。
• 从产权经济学的角度看，资产重组的实质 在于对企业边界进行调整。从理论上说， 企业存在着一个最优规模问题。当企业规 模太大，导致效率不高、效益不佳，这种 情况下企业就应当剥离出部分亏损或成本、 效益不匹配的业务；当企业规模太小、业 务较单一，导致风险较大，此时就应当通 过收购、兼并适时进入新的业务领域，开 展多种经营，以降低整体风险。 • 从会计学的角度看，资产重组是指企 业与其他主体在资产、负债或所有者权益 诸项目之间的调整，从而达到资源有效配 置的交易行为。
• •
B、其次是换壳，即资产置换。 将壳公司原有的不良资产剥离出来， 卖给关联公司，再将优质资产注入到壳公 司，提高壳公司的业绩，从而达到配股资 格，实现融资目的。
• 二、资本运营（Capital operation）
• 1、定义： 又称资本运作、资本经营， 是中国大陆企业界创造的概念，它指利用 市场法则，通过资本本身的技巧性运作或 资本的科学运动，实现价值增值、效益增 长的一种经营方式。简言之就是利用资本 市场，通过买卖企业资产实现以小变大、 以无生有，获取利润最大化的经营活动。
三、资本运作实例
（一）波士顿（亨德森）矩阵法（BCG矩阵） 从上位的角度：销售增长率和企业相对市场 占有率对企业资产进行分析。 （1）销售增长率和相对市场占有率 销售增长率是对整个行业而言 g’=（行业本期销售额-上期期销售额）/上期 期销售额 相对市场占有率m’=(本企业销售额/最强竞争 对手销售额 )x100% （2）划分并讨论资产区域、面临的主要问题
• 2、借壳上市
•
借壳上市又称“后门上市”或 “逆向收购”，是指非上市公司购买 一家上市公司一定比例的股权来取得 上市的地位，然后注入自己有关业务 及资产，实现间接上市的目的。一般 而言，买壳上市是企业的较佳选择。
• （1）买壳上市的方法步骤 • A、 首先是买壳，即收购或受让股权。 • 一是收购未上市流通的国有股或法人股，这种 收购方式的成本较低，但是困难较大。要同时得到 股权的原持有人和主管部门的同意。场外收购或称 非流通股协议转让是我国买壳上市行为的主要方式。 根据上海市场1999年上半年买壳上市行为统计，在 场外收购方式中，发生频率最高的三种方式为国有 股转让(40%)、法人股转让(40%)和收购控股股东 (12%)。 • 另一种方式是在二级市场上直接购买上市公司 的股票。这种方式在西方流行，但是由于中国的特 殊国情，只适合于流通股占总股本比例较高的公司 或者“三无公司”。二级市场的收购成本太高。
• 1、上市
• 股份有限公司上市条件: • 根据我国《公司法》的规定，股份有限公司申请其股 票上市必须符合下列条件： • 1、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； • 2、公司股本总额不少于人民币5000万元； • 3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国 有企业依法改建而设立的，其主要发起人为国有大中型企 业的，可连续计算； • 4、持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少 于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以 上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发 行股份的比例为15%以上； • 5、公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报 告无虚假记载； • 6、国务院规定的其他条件。
• •
目前我国企业资产重组，可归纳为两种， 一种是通过自身发展来壮大规模，较为 稳健，其弱点是扩张速度慢； • 另一种则是通过企业结构的重组，不同成 分、不同规模、不同企业的产权通过市场 交易，实现企业产权结构优化组合。目前， 我国企业比较看重后一种资产重组方式， 其优点是重组速度快，但在实施过程中也 存在着许多问题。
• 2、资本运作包括的内容 • 发行股票、发行债券(包括可转换 公司债券)、配股、增发新股、转让股 权、派送红股、转增股本、股权回购、 风险投资，资产重组；对企业的资产 进行剥离、置换、出售、转让，或对 企业进行合并、托管、收购、兼并、 分立的行为，以实现资本结构或债务 结构的改善，为实现资本运营的根本 目标奠定基，也被称为传销、连锁销 售。
• 3、资本运作的主要方式
• 按照资本运作的扩张与收缩方式分为： • （1）扩张型资本运作：具体分为纵向型资本运作、 横向型资本运作和混合型资本运作。 • （2）收缩型资本运作：具体分为资产剥离、公司 分立、分拆上市、股份回购等。 • 按照资本运作的内涵和外延方式分为： • （1）内涵式资本运作：包括实业投资、上市融资、 企业内部业务重组。（封闭系统） • （2）外延式资本运作：包括收购兼并、企业持股 联盟以及企业对外的风险投资和金融投资等。 （开放系统）