2017年电解铝行业市场调研分析报告
电解铝行业分析-电解铝行业运行状况预测-产业报告
电解铝行业分析：2017年电解铝行业运行状况预测-产业报告通过对电解铝行业分析了解到，电解铝产业是我国产能过剩严重的行业之一，2015年，全国电解铝产业产能利用率仅有7成左右，亏损面90%以上。
2017年电解铝行业运行状况将如何？跟随小编的脚步来看一下。
据统计，目前处于关停的电解铝产能达427万吨/年;截至2015年底，累计关停电解铝产能达815万吨。
一大批电解铝企业正在行业“阵痛”中负重前行。
今年前10个月，电解铝产量比去年同期减少29万吨，同比下降1.1%。
社会铝库存量低于30万吨，电解铝开工率处于85%左右，铝价维持在11500元~12500元/吨、行业不仅摆脱了连续4年亏损的严峻局面，今年前10个月，铝冶炼行业还累计实现利润140多亿元，行业整体运行平稳。
但从10月下旬开始，随着煤炭价格快速上涨，铝价出现非理性上涨并屡创新高，沪铝主力合约最高价达到14850元/吨，与去年最低点9620元/吨相比上升了54%。
由于铝价过快上涨，刺激实施弹性生产的电解铝产能加速复产、新建待投产产能开始逐步释放。
随着运输紧张的状况逐渐改善，近50万吨的在途铝锭将陆续进入市场。
据统计，11月国内建成产能折算增长65.5万吨，运行产能折算增加73.4万吨。
本月有11家企业增产或复产，运行产能继续大幅增加。
此外，“国际市场需求低迷又导致铝材出口萎缩。
与此同时，春节将至，下游加工企业会季节性减少电解铝采购。
再加之，做多资金获利后撤离，甚至由多反空，趁机打压铝价。
”陈全训认为，“因此，预计春节前后铝价可能出现深度下跌，2017年电解铝行业运行状况将不容乐观。
”面对铝价可能再度下跌的风险，陈全训表示，坚决严控新增产能，巩固前期成果。
更多最新电解铝行业分析信息请咨询发布的《2016-2021年电解铝行业深度分析及“十三五”发展规划指导报告》。
自10月下旬以来，随着煤炭和氧化铝价格快速上升，铝价屡创新高。
沪铝主力合约最高价达到14850元/吨，较去年最低点9620元/吨上升54%。
[精编参考]2017年电解铝行业分析调查报告
![[精编参考]2017年电解铝行业分析调查报告](https://img.taocdn.com/s3/m/eb8a3204c281e53a5802fff0.png)
2017年电解铝行业分析调查报告1目录1. 电解铝行业简介 (1)1.1电解铝行业概况 (1)1.1.1 铝の生产 (1)1.1.2 铝の消费 (2)1.2影响电解铝价格变动の因素 (4)1.2.1 氧化铝の供应 (4)1.2.2 电价 (4)1.2.3 经济波动周期影响 (5)1.2.4 进出口关税の影响 (5)1.2.5 用铝行业发展趋势の变化 (6)1.3相关产业：氧化铝，铝加工 (6)1.3.1 氧化铝行业 (6)1.3.2 铝加工业 (9)1.4市场结构：较低の技术壁垒 (10)2. 我国电解铝行业概况及近年来新形势 (11)2.1国内电解铝企业现状 (11)2.1.1 氧化铝对外依赖较大 (13)2.1.2 技术设备相对落后，产品结构不合理 (13)2.1.3 电解铝生产企业の规模小，行业集中度低 (13)2.1.4 国内铝产品の生产成本较高，价格下降压力更大 (14)2.1.5 未来国内铝业存在产能过剩の困扰 (15)2.2中国电解铝在全球の地位 (15)2.2.1 原铝生产 (15)2.2.2 铝及铝合金消费量 (17)2.3近年来全球电解铝行业发展情况 (18)2.4国内电解铝发展情况 (23)2.4.1 急剧扩张の产能 (23)2.4.2 企业规模不断扩大 (27)2.4.3 生产技术装备迅速提高 (27)2.4.4 投资多元化 (27)2.5氧化铝和铝加工业发展情况 (27)2.5.1 氧化铝 (27)2.5.2 铝加工 (29)2.6国家产业政策 (30)2.7电解铝行业の地区分布 (31)2.8电解铝行业の规模效应分析 (32)3. 电解铝行业供求分析 (34)3.1需求分析 (34)3.1.1 宏观经济快速持续稳定发展 (34)3.1.2 出口 (36)3.2供给分析 (36)3.3综合分析 (37)4. 企业竞争情况分析 (38)4.1WTO后の国际竞争环境 (38)4.2企业竞争分析 (39)5. 电解铝行业投资价值及风险分析 (40)5.1投资价值 (40)5.2主要投资风险 (40)6. 重点企业情况 (42)6.1重点企业基本情况 (42)6.1.1 中国铝业股份有限公司 (42)6.1.2 青铜峡铝业集团有限公司 (44)6.1.3 云南铝业股份有限公司 (45)6.1.4 山西关铝集团股份有限公司 (45)6.1.5 商电铝业集团有限公司 (45)6.2重点企业财务情况 (46)6.3几家电解铝上市公司情况 (47)1. 电解铝1行业简介1.1 电解铝行业概况铝（化学分子式AL）昰一种轻金属，在金属品种中，仅次于钢铁，为第二大类金属. 由于铝轻便、强度高、延伸性好、导电性强及良好の抗腐蚀等特性，被广泛用于建筑、包装、电子及运输等行业，目前，航空、国防及汽车等领域对铝の需求也越来越大. 铝土矿昰铝の重要来源，制造一吨氧化铝约需要两吨铝土矿，制造一吨金属铝需要两吨氧化铝.1.1.1 铝の生产（一）国际市场生产铝锭の原料昰铝土矿，世界上铝土矿资源总量约在400－500亿吨，储量在10亿吨以上の国家有几内亚、澳大利亚、巴西、中国、牙买加及印度等，这些国家の铝土矿占世界铝土矿总储量の73%. 铝の供应来源除了新铝外，回收铝也占有很高比例，回收铝又分为旧料回收（主要来源昰饮料罐和汽车废件）、新料回收（加工过程中の废屑）两种. 进入90年代以来，世界铝产量持续保持增长，至1998年原铝产量达到2,146万吨，与1995年相比，年均增长率为 2.15%. 随着近几年铝工业の技术及装备水平の提高，全球产量增长迅猛. 截止到2000年末，全世界共有原铝生产国45个，电解企业251个（中国126个），总生产能力2,732万吨（中国333.6万吨），实际产量为2,444万吨（中国为262万吨），比1999年增长3.3%. 2000年全球最大产铝国昰1这里对一些专用术语作一简要解释。
2017年铝行业风险市场分析调研报告
一、铝行业在国民经济中的地位 我国目前正处在快速工业化的进程中，经济的快速增长离不开矿产资源高强度消费的支撑。
铝作为工业发展不可缺少的物质基础之一，特别是在电子化和信息化的今天，在国民经济中的地位逐渐提高。
从下图可以看出，铝冶炼行业的工业总产值占GDP 的比重在不断上升，2005年时约占0.68%，2006年上升到0.95%。
预计2007年将提高至1.05%。
随着国民经济的发展，国内对铝产品需求将继续增加，这意味着国内铝行业仍然有很大的发展空间。
数据来源：国家统计局铝冶炼行业工业生产总值占GDP 比重变化二、行业供需分析（一）铝行业供给分析随着工业经济的快速发展，铝行业需求快速增长，进而带动了供给的快速发展。
2006年国内铝行业工业总产值快速增加，行业总产值达到1992亿元，增速高达60.73%。
2007年，由于国家的宏观调控政策降低了铝产品的消费，使得行业总产值的增速明显降低，预计全年增速只有19.18%。
数据来源：国家统计局铝冶炼行业工业总产值2004年到2007年国内电解铝和氧化铝产量如下图所示，2006年国内氧化铝产量1374万吨，同比增长了61.46%，预计2007年氧化铝产量将达到1930万吨，但增速要低于2006年。
与之类似，国内电解铝产量一直保持稳定的增长态势，预计2007年国内电解铝产量将超过1200万吨，同比增长33.71%。
资料来源：安泰科2004~2007年电解铝和氧化铝产量（二）需求分析最近10年，国内经济的高速增长以及工业化进程促进我国电解铝消费高速增长，1998年电解铝消费量只有240万吨，但2007年1~11月电解铝的实际消费量达到1117万吨，复合增长率达到16.6%，超过同期国内生产总值的年均增速。
2004年以来电解铝的消费增加更加迅猛，复合增长率达到了19.4%。
随着国内电解铝消费量的迅速增加，中国电解铝消费量占全球的比例也上升至2006年的铝行业风险分析报告【最新资料，WORD 文档，可编辑修改】27%，成为拉动世界铝消费增长的主要动力。
2017年我国铝产业链分析报告
2017年我国铝产业链分析报告2017年1月目录一、铝产业链介绍 (4)1、铝土矿提取氧化铝 (5)2、电解铝生产工艺 (6)二、铝土矿 (7)1、储量：中国储量一般且质量较差 (7)2、产量：澳大利亚第一，中国次之，几内亚潜力巨大 (8)3、进出口：对外依存度较高，未来可能大幅上升 (10)三、氧化铝 (12)1、产能：中国增长迅速，产能占据全球一半 (12)2、国内产能分布：资源导向明显，山东独辟蹊径 (13)3、产量：中国独占鳌头，仍处扩张过程 (14)4、进出口：产量基本自足，对外依存度较低 (16)5、价格：与电解铝价格变动一致 (16)四、电解铝 (17)1、供给量：中国高居榜首 (17)2、产能分布：区域集中度较高，具有明显的成本导向性 (18)3、主要电解铝大省成本比较 (21)4、大型铝企经营情况比较 (23)五、下游铝加工材 (26)六、长期发展有空间，短期产能有压力 (28)铝产业链指将铝土矿制成电解铝然后加工成各种铝制品的产业链条，主要包括氧化铝提炼，电解铝制作以及铝制品加工三个环节。
铝土矿的全球储量丰富，主要集中在靠近赤道的国家。
我国的储量仅占全球的3%，且品质较差，但分布高度集中，广西、河南、山西和贵州四省合计占比已达90%以上。
虽然储量并不丰富，但我国铝土矿产量却较高，满足超过一半国内氧化铝的需求，即以3%的储量却生产了满足全球25%氧化铝生产所需的产量。
即便如此，我们铝土矿仍有接近一半需要进口。
不过考虑到全球铝土矿储量丰富，开采容易，国内企业也在海外有一定的铝土矿布局，我们认为未来相当长一段时间内难以看到铝土矿受制于人的局面。
我国氧化铝占据了全球一半以上的份额，基本能够满足国内电解铝的原料需求，但每年仍会从澳大利亚等国少量进口。
氧化铝也是国内铝产业链集中度最高的环节，产能布局方面也呈现出明显的地域集中。
一是集中在广西、河南、山西、贵州等铝土矿大省，二是山东这类沿海进口铝土矿便利的大省，五省合计产量占全国总产量的96.38%。
2017年我国电解铝行业综合发展态势投资分析报告
2017年我国电解铝行业综合发展
态势投资分析报告
（2017.10.15）
截至到2016年底我国电解铝总产能4244万吨，而相对于2016年3238万吨的产量而言，产能利用率仅为 76%仍属于产能严重过剩行业。
电解铝行业仍处于产能过剩状态
根据山东发改委印发的《山东省 2017 年煤炭减量替代工作行动方案》指出，山东省存在电解铝违规产能 321 万吨需要关停，结合阿拉丁统计数据显示，内蒙古违规产能 40 万吨，新疆 95 万吨，合计违规电解铝产能 456 万吨。
同时根据统计数据显示 2017 年上半年因合规问题减产产能为 25 万吨，分别为魏桥集团 18 万吨、新疆嘉润 7 万吨，因此截止到 2017 年上半年仍存在 431 万吨违规产能有待关停，下一阶段电解铝行业将进入产能实质去化期。
2017 年 2 月印发的《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》中明确指出针对“2+26”城市，采暖季电解铝厂限产 30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%左右，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产 50%以上，以生产线计。
为进一步完善国家污染物排放标准，环保部决定修改《铝工业污染物排放标准》（GB 25464-2010），同时修改《再生铜、铝、铅、锌工业污染物排放标准》（GB 31574-2015），都将增加“无组织排放控制着措施”。
新的排放标准自2017年10月1日起在京津冀“2+26”城市区域内的铝矿山、氧化铝厂、电解铝厂、再生铝厂等企业先期执行。
“2+26”城市包括北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸，山西省太远、阳泉、长治、晋。
2017年电解铝行业分析报告
2017年电解铝行业分析报告2017年10月目录一、持续看好电解铝行业 (3)1、供需格局：今年紧平衡，明年有缺口 (4)2、电解铝社会库存拐点逐步显现 (6)3、政策坚定执行，环保限产影响加码 (8)4、冶炼企业负债率高企，铝行业利润亟待提升 (10)二、原料涨价挤压电解铝利润，全产业链覆盖大势所趋 (13)1、氧化铝：产能集中度高，具备一定议价能力 (13)2、预焙阳极：电解铝生产耗材，“自备”与“商业”并举 (18)3、电解铝：原料成本逐步提高，利润向上游分配 (21)三、强者恒强，行业格局演变持续 (22)1、主要电解铝公司产能产量梳理 (22)2、电解铝产能臵换指标可跨省流通 (23)四、相关企业简析 (25)1、中国铝业 (25)（1）产能优势明显，量价齐升 (25)（2）行业龙头，改革受益者 (26)（3）国资委控股，央企背景 (26)2、云铝股份 (26)（1）国内唯一水电铝上市公司，能源结构有优势 (26)（2）产能集中云南，受供给侧去产能负面影响较小 (26)（3）原料自给率高，成本浮动可控 (27)“两高一低”需解决，行业利润亟待持续提升。
电解铝板块“负债率高、能耗高、利润低”，铝行业负债率64.08%（行业平均57.67%），急需利润提升持续改善资产负债表。
从综合能耗来看，电解铝综合能耗最高1685 千克标准煤/吨，是电解铜5.8 倍，电解锌1.85 倍、电解铅3.9 倍。
针对高耗能、产能过剩、无序生产的行业整顿和集中度提高仍是重要任务。
同时，铝是有色板块中消耗量最大的金属，是供给侧改革首选标的，但是净利率只有2.85%，尚未达到有色板块平均净利润率3.31%，我们认为利润进一步提升的空间广阔。
原料涨价挤压电解铝利润，全产业链覆盖大势所趋。
山东氧化铝最新报价3630 元/吨，年初至今涨幅22%，而生产成本在2000-2300元/吨范围，单吨利润增加明显。
原料价格上涨挤压一部分电解铝利润，也在成本端进一步支撑电解铝价格维持上涨态势。
2017年中国电解铝行业研究报告
2017年中国电解铝行业研究报告工商企业评级三部•有色行业组一、2017年电解铝行业运行情况1．国内铝价走势回顾受国家供给侧改革影响，2016年以来国内现货铝价大幅上涨，特别是2017年8月中国宏桥减产的消息公告后，铝价大幅走强并持续高位震荡，但11月以来受采暖季减产不及预期影响，铝价持续回调。
2016年，国家供给侧改革开始实施，国内铝价持续大涨，全年涨幅达到17.90%。
2017年以来，受供给侧改革政策持续落地的影响，国内铝价整体仍然呈上升趋势，特别是8月中国宏桥减产的消息公告后，铝价大幅走强并持续高位震荡，于9月21日达到16,610.00元/吨的阶段性峰值；11月以来受采暖季减产不及预期的影响，铝价持续回调，截至11月底，长江有色市场电解铝平均价为14,170.00元/吨，较年初上涨10.88%。
升贴水方面，2016年二季度以后，国内现货铝价呈现不同程度的升水，年内供需矛盾大幅缓解。
2017年，现货铝价基本全年都维持在贴水状态，现货市场呈现小幅供应过剩的局面。
图1 2016年~2017年11月底国内铝价走势及升贴水（单位：元/吨）资料来源：Wind2．库存情况2016年国内电解铝社会库存持续下降，但是2017年以来，国内电解铝社会库存大幅增长，给铝价带来较大压力。
受2015年大宗商品价格低迷影响，2016年企业进入去库存阶段，国内电解铝社会库存持续下降，截至2016年12月底，国内电解铝社会库存35.20万吨，较年初下降50.63%。
2017年以来，国内电解铝社会库存大幅增长，一方面由于现货市场呈现小幅供应过剩的局面；另一方面，受供给侧改革影响，减产企业关停电解槽，将铝水从电解槽中抽出后铸锭，铝锭出厂到下游消费中间出现时间差，导致库存大涨。
截至11月底，国内电解铝社会库存151.10万吨，较年初上升316.25%，国内库存居高不下，给铝价带来较大压力。
图2 国内电解铝库存（单位：万吨）资料来源：Wind3．铝供给分析2016年国内氧化铝及电解铝供应均平稳增长；受供给侧改革及采暖季减产影响，2017年下半年国内氧化铝增幅逐月下降，山东、河南、山西电解铝产量显著下降。
2017年电解铝板块行业分析报告
2017年电解铝板块行业分析报告2017年11月目录1. 这个时间点，我们为什么依旧坚定看好电解铝板块 (5)1.1. 供需格局：今年紧平衡，明年有缺口 (5)1.2. 电解铝社会库存拐点逐步显现 (7)1.3. 政策坚定执行，环保限产影响加码 (8)1.4. 冶炼企业负债率高企，铝行业利润亟待提升 (10)2. 原料涨价挤压电解铝利润，全产业链覆盖大势所趋 (13)2.1. 氧化铝：产能集中度高，具备一定议价能力 (13)2.2. 预焙阳极：电解铝生产耗材，“自备”与“商业”并举 (16)2.3. 电解铝：原料成本逐步提高，利润向上游分配 (18)3. 强者恒强，行业格局演变持续 (20)3.1. 主要电解铝公司产能产量梳理 (20)3.2. 电解铝产能臵换指标可跨省臵换 (21)4. 选股逻辑、弹性测算、投资建议 (22)4.1. 电解铝标的选择逻辑：选择“赛道”对的 (22)4.2. 弹性测算：铝价、氧化铝价格上涨，中国铝业业绩弹性最大 (22)4.3. 投资建议 (25)1、中国铝业（601600） (25)2、云铝股份（000807） (26)5. 风险提示 (26)图表目录图1：电解铝总供给量增速逐步收窄 (5)图2：7-8 月份国内电解铝总供给量逐步收缩 (5)图3：电解铝消耗依赖国内供给，净进口体量小 (5)图4：中国铝消费增速高于世界平均 (5)图5：2016 年国内铝消费结构 (6)图6：房地产投资完成额同比增速7.9% -9.3% (6)图7：电网基本建设投资同比增9.9% (6)图8：交通运输固定资产投资增速14.3% -18.8% (6)图9：电解铝社会库存151 万吨，处于历史高位 (7)图10：本月下旬，电解铝8 地社会库存拐点渐现 (7)图11：LME 期铝库存近3 年持续去化 (7)图12：LME 期铝降低至123 万吨 (7)图13：SHFE 期铝库存攀升至近3 年最高点 (8)图14：SHFE 期铝库存攀升至56.2 万吨 (8)图15：国内电解铝产能增至4340 万吨，6 年增91% (8)图16：电解铝开工率维持85%以上高位 (8)图17：中国电解铝产能各省分布情况，山东占23% (9)图18：违规及环保限产影响52%电解铝产能 (9)图19：2017 H1 有色板块归母净利润190 亿 (11)图20：铝板块净利率2.85%，远低于行业平均 (11)图21：铝板块资产负债率最高64.08% (11)图22：电解铝综合能耗最高1685 千克标准煤/吨 (11)图23：矿采企业营收回升，7 月同比上涨10% (11)图24：矿采企业利润回升，7 月同比上涨41% (11)图25：矿采行业负债3757 亿元，止升趋稳 (12)图26：矿采行业负债率53%，仍处高位 (12)图27：冶炼延压企业营收回升，7 月同比上涨17% (12)图28：冶炼延压利润回升，7 月同比上涨46% (12)图29：冶炼延压企业负债2.6 万亿，7 月涨幅8% (12)图30：冶炼延压企业负债率64%，仍处高位 (12)图31：采选固定资产投资累计同比下降20% (13)图32：冶炼、延压固定资产投资同比下降5% (13)图33：氧化铝价格突破历史高位 (13)图34：山东氧化铝价格已达3630 元/吨 (13)图35：氧化铝产能快速攀升，与电解铝相匹配 (14)图36：2017 年中国氧化铝产能7931 万吨 (14)图37：中国氧化铝产能各省分布情况，山东占33% (14)图38：中国十大氧化铝企业（万吨） (14)图39：氧化铝供需仍保持“紧平衡” (14)图40：三地氧化铝社会库存下降至48 万吨 (14)图41：普通拜耳法成本拆分（中铝及内地） (15)图42：低温拜耳法成本拆分（山东及沿海） (15)图43：华东地区预焙阳极价格4462 元/吨 (17)图44：商用预焙阳极产能排名 (17)图45：电解铝成本拆分（山东地区） (19)图46：氧化铝成本拆分（普通拜耳法） (19)图47：电解铝价升，理论毛利润下降 (19)图48：氧化铝涨价，分享电解铝利润 (19)图49：前15 家公司电解铝产能合计约3000 万吨 (20)图50：前15 家公司氧化铝产能合计约6100 万吨 (20)表格目录表格 1 2015-2019 年中国电解铝供需平衡表（万吨） (6)表格 2 电解铝行业违规产能关停落实情况统计 (9)表格 3 电解铝行业整顿力度持续加码 (9)表格 4 电解行业标的，云铝、中铝受供给侧改革负面影响较小，业绩弹性可期 (10)表格 5 2015-2019 中国氧化铝供需平衡表（万吨） (15)表格 6 中铝及内地氧化铝成本拆分（万吨）——普通拜耳法 (16)表格7 山东及沿海氧化铝成本拆分（万吨）——低温拜耳法 (16)表格8 “2+26”城市影响“自备”预焙阳极产能统计（万吨）........................................................ 17 表格9 “2+26”城市影响“商用”预焙阳极产能统计（万吨）........................................................ 17 表格10 2015-2019 中国预焙阳极供需平衡表（万吨）.................................................................... 18 表格11 各公司电解铝成本、利润估算（元）................................................................................. 19 表格12 各地区电解铝成本、利润估算（元）................................................................................. 19 表格13 前15 家电解铝企业分项产能汇总...................................................................................... 20 表格14 电解铝厂产能臵换指标详细情况（万吨）.......................................................................... 21 表格15 电解铝收入、销量弹性测算............................................................................................... 22 表格16 电解铝、氧化铝产能市值弹性测算.................................................................................... 22 表格17 主要电解铝公司业绩弹性测算........................................................................................... 23 表格18 主要电解铝公司PE 值测算............................................................................................... 23 表格19：中国铝业（601600）业绩弹性测算..................................................................................... 23 表格20：云铝股份（000807）业绩弹性测算..................................................................................... 24 表格21：神火股份（000933）业绩弹性测算..................................................................................... 24 表格22：中孚实业（600595）业绩弹性测算..................................................................................... 24 表格23：中国铝业盈利预测.............................................................................................................. 25 表格24：云铝股份盈利预测.. (26)1. 这个时间点，我们为什么依旧坚定看好电解铝板块LME 期铝 10 月 10 日收 2161 美元/吨，年初至今涨幅 27.6%；长江有色网现货16250 元/吨，年初至今涨幅 27.1%。
2017年铝产业链行业深度分析报告
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年6月正文目录一、铝产业链：铝土矿-氧化铝-电解铝-铝制品 (4)二、铝土矿：中国储量仅占4%，但产量占25%，对外依存度45% (4)三、氧化铝：中国基本自给自足 (10)四、电解铝：产能产量持续增长，电力成本差异影响产业格局 (15)五、铝材：产区靠近电解铝产地或下游市场；出口占比仅7%，贸易争端不断 (21)六、总结：产业布局基本成型，但有待进一步改善 (24)图表目录图表1：铝产业链 (4)图表2：全球铝土矿储量分布 (5)图表3：各国铝土矿产量 (5)图表4：各省铝土矿质量对比 (6)图表5：中国铝土矿分布 (7)图表6：中国铝土矿主要进口国 (8)图表7：铝土矿价格 (9)图表8：各国进口铝土矿月均价 (10)图表9：氧化铝生产工艺 (11)图表10：各国氧化铝产量 (11)图表11：中国氧化铝产量 (12)图表12：2016年各省氧化铝产量占比 (12)图表13：各省氧化铝产量 (13)图表14：氧化铝进口量 (13)图表15：氧化铝进口国占比 (14)图表16：2017年来氧化铝价格不断走低 (15)图表17：4月氧化铝开工率仍然维持在较高位 (15)图表18：中国电解铝产量占比超50% (16)图表19：中国电解铝产量不断增加 (16)图表20：中国电解铝产能利用率只有约75% (17)图表21：相较于产量，中国电解铝进出口量并不高 (17)图表22：电解铝成本构成 (18)图表23：各省氧化铝价格 (18)图表24：2016年各省电解铝产量占比 (19)图表25：各省电解铝产量 (19)图表26：2017年4月电解铝使用电价分布 (20)图表27：铝价历史走势 (21)图表28：中国铝材产量 (22)图表29：各省铝材产量 (22)图表30：2016年各省铝材产量占比 (23)图表31：中国铝材进出口 (24)图表32：各省份铝产量占比（2016年） (25)图表33：各省份电解铝产能统计（单位：万吨） (26)一、铝产业链：铝土矿-氧化铝-电解铝-铝制品铝的产业链包括“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝制品-再生铝”这几个环节。
2017年中国电解铝产销量及产销率分析【图】
2017年中国电解铝产销量及产销率分析【图】
2017年1-7月中国原铝(电解铝)产量为19531000吨，同比增长7.5%；2016年中国原铝(电解铝)产量为31873000吨，同比增长1.3%。
2010-2017年中国电解铝产量
数据来源：国家统计局，智研咨询整理
2016-2017年中国电解铝单月产量走势图
数据来源：国家统计局，智研咨询整理
2017年1-6月中国原铝(电解铝)销售量累计为1627.6万吨，同比增长8.30%。
2016年中国原铝(电解铝)销售量累计为3107.7万吨。
2016-2017年中国原铝(电解铝)销售量走势图
数据来源：国家统计局，智研咨询整理
2017年1-6月中国原铝(电解铝)产销率为99.0%，同比去年下降0.6%。
2017年二季度末中国原铝(电解铝)库存比年初增加20.1%。
2016-2017年中国原铝(电解铝)产销率走势图
数据来源：国家统计局，智研咨询整理
2016-2017年中国原铝(电解铝)库存比年初增减走势图
数据来源：国家统计局，智研咨询整理。
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2017年电解铝行业市场调研分析报告目录1.2017年供给侧改革稳推进，电解铝涨价预期足 (6)1.1.铝价股价趋势同，年内市场预期足 (6)1.2.原料成本支撑，短期铝价波动无虞 (7)1.3.清理“僵尸”盘活产能，供给侧改革思路将延续 (7)2.“供需、库存、政策”齐发力，行情持续有期待 (9)2.1.供需格局：今年紧平衡，明年有缺口 (9)2.2.电解铝社会库存拐点逐步显现 (11)2.3.冶炼企业负债率高企，铝行业利润亟待提升 (12)3.原料涨价挤压电解铝利润，全产业链覆盖大势所趋 (15)3.1.氧化铝：产能集中度高，具备一定议价能力 (15)3.2.预焙阳极：电解铝生产耗材，“自备”与“商业”并举 (18)3.3.烧碱、冰晶石、铝土矿:共享电铝一杯羹 (20)3.4.电解铝：原料成本逐步提高，全产业链覆盖大势所趋 (21)4.强者恒强，行业整合将加速 (23)4.1.电解铝产能：逐步向优势龙头企业聚集 (23)4.2.电解铝产能：集团内臵换指标可跨省流通 (24)4.3.“云铝”收购“曲铝”，行业兼并重组或升温 (25)5.2018年投资策略：把握行业龙头，关注格局演变 (25)5.1.铝板块仍具备投资价值，关注行业格局演变 (25)5.2.政策坚定执行，环保限产影响加码 (26)5.3.国企改革稳步推进，龙头整合有期待 (28)6.行业评级、重点公司及风险提示 (28)6.1.行业评级 (28)6.2.弹性测算：铝价、氧化铝价格上涨，中国铝业业绩弹性最大 (29)6.3.投资建议 (32)6.3.1.中国铝业（601600） (32)6.3.2.云铝股份（000807） (32)6.3.3.索通发展（603612） (33)6.4.行业风险 (34)图表目录图1：LME期铝库存近3年持续去化 (6)图2：LME期铝降低至119.3万吨 (6)图3：SHFE期铝库存攀升至近3年最高点 (6)图4：SHFE期铝库存攀升至59.8万吨 (6)图5：股价与铝价趋势同，年内市场预期较充分 (7)图6：本月下旬，电解铝8地社会库存拐点渐现 (7)图7：电解铝价升，理论毛利润下降 (7)图8：氧化铝涨价，分享电解铝利润 (7)图9：黑色采选负债0.56万亿，逐步企稳 (8)图10：黑色冶炼压延负债4.24万亿，逐步企稳 (8)图11：黑色冶炼负债率逐步降低至65% (8)图12：黑色冶炼利润总额快速抬升 (8)图13：螺纹钢价格从15年末开始底部回升 (8)图14：煤炭价格从15年三季度开始底部回升 (8)图15：煤炭采选负债合计3.74万亿，逐步企稳 (9)图16：煤炭负债率逐步降低至68% (9)图17：电解铝总供给量增速逐步收窄 (9)图18：7-8月份国内电解铝总供给量逐步收缩 (9)图19：电解铝消耗依赖国内供给，净进口体量小 (10)图20：中国铝消费增速高于世界平均 (10)图21：2016年国内铝消费结构 (10)图22：房地产投资完成额同比增速7.9%-9.3% (10)图23：电网基本建设投资同比增9.9% (10)图24：交通运输固定资产投资增速14.3%-18.8% (10)图25：电解铝社会库存151万吨，处于历史高位 (11)图26：十月下旬，电解铝8地社会库存拐点渐现 (11)图27：LME期铝库存近3年持续去化 (12)图28：LME期铝降低至123万吨 (12)图29：SHFE期铝库存攀升至近3年最高点 (12)图30：SHFE期铝库存攀升至56.2万吨 (12)图31：2017 H1有色板块归母净利润190亿 (13)图32：铝板块净利率2.85%，远低于行业平均 (13)图33：铝板块资产负债率最高64.08% (13)图34：电解铝综合能耗最高1685千克标准煤/吨 (13)图35：矿采企业营收回升，7月同比上涨10% (13)图36：矿采企业利润回升，7月同比上涨41% (13)图37：矿采行业负债3757亿元，止升趋稳 (14)图38：矿采行业负债率53%，仍处高位 (14)图39：冶炼延压企业营收回升，7月同比上涨17% (14)图40：冶炼延压利润回升，7月同比上涨46% (14)图41：冶炼延压企业负债2.6万亿，7月涨幅8% (14)图42：冶炼延压企业负债率64%，仍处高位 (14)图43：采选固定资产投资累计同比下降20% (15)图44：冶炼、延压固定资产投资同比下降5% (15)图45：氧化铝价格突破历史高位 (15)图46：山东氧化铝价格已达3630元/吨 (15)图47：氧化铝产能快速攀升，与电解铝相匹配 (16)图48：2017年中国氧化铝产能7931万吨 (16)图49：中国氧化铝产能各省分布情况，山东占33% (16)图50：中国十大氧化铝企业（万吨） (16)图51：氧化铝供需仍保持“紧平衡” (16)图52：三地氧化铝社会库存下降至48万吨 (16)图53：普通拜耳法成本拆分（中铝及内地） (17)图54：低温拜耳法成本拆分（山东及沿海） (17)图55：华东地区预焙阳极价格4510元/吨 (19)图56：商用预焙阳极产能排名 (19)图57：动力煤市场价格584元/吨 (20)图58：山东地区烧碱市场价格4950元/吨 (20)图59：冰晶石（六氟铝酸钠）价格5900元/吨 (21)图60：铝土矿（Al/Si>7）价格250元/吨 (21)图61：中国铝土矿基础储量分布 (21)图62：中国铝土矿分省产量 (21)图63：电解铝成本拆分（山东地区） (22)图64：氧化铝成本拆分（普通拜耳法） (22)图65：电解铝价升，理论毛利润下降 (22)图66：氧化铝涨价，分享电解铝利润 (22)图67：前15家公司电解铝产能合计约3000万吨 (23)图68：前15家公司氧化铝产能合计约6100万吨 (23)图69：国内电解铝产能增至4340万吨，6年增91% (26)图70：电解铝开工率维持85%以上高位 (26)图71：中国电解铝产能各省分布情况，山东占23% (26)图72：违规及环保限产影响52%电解铝产能 (26)图73：中国铝业员工结构逐步优化 (28)图74：中国铝业子公司-包头铝业盈利改善 (28)表格目录表格 1 2015-2019年中国电解铝供需平衡表（万吨） (11)表格 2 2015-2019中国氧化铝供需平衡表（万吨） (17)表格 3 中铝及内地氧化铝成本拆分（万吨）——普通拜耳法 (18)表格 4 山东及沿海氧化铝成本拆分（万吨）——低温拜耳法 (18)表格 5 “2+26”城市影响“自备”预焙阳极产能统计（万吨） (19)表格 6 “2+26”城市影响“商用”预焙阳极产能统计（万吨） (19)表格7 2015-2019中国预焙阳极供需平衡表（万吨） (20)表格8 各公司电解铝成本、利润估算（元） (22)表格9 各地区电解铝成本、利润估算（元） (22)表格10 前15家电解铝企业分项产能汇总 (23)表格11 电解铝厂产能臵换指标详细情况（万吨） (24)表格12 曲靖铝业股权结构（股权转让前） (25)表格13 公司电解铝产能情况拆分（万吨） (25)表格14 电解铝行业违规产能关停落实情况统计 (27)表格15 电解铝行业整顿力度持续加码 (27)表格16 电解行业标的，云铝、中铝受供给侧改革负面影响较小，业绩弹性可期 (27)表格17 电解铝收入、销量弹性测算 (29)表格18 电解铝、氧化铝产能市值弹性测算 (29)表格19 主要电解铝公司业绩弹性测算 (29)表格20 主要电解铝公司PE值测算 (30)表格21：中国铝业（601600）业绩弹性测算 (30)表格22：云铝股份（000807）业绩弹性测算 (30)表格23：神火股份（000933）业绩弹性测算 (31)表格24：中孚实业（600595）业绩弹性测算 (31)表格25：中国铝业盈利预测 (32)表格26：云铝股份盈利预测 (33)表格27：索通发展盈利预测 (33)1.2017年供给侧改革稳推进，电解铝涨价预期足1.1.铝价股价趋势同，年内市场预期足2017年电解铝行业供给侧改革推进较为符合预期。
违规产能关停、2+26城市秋冬季限产、自备电厂整顿等几大措施，使得生产端减量明显；需求端受材料轻量化、轨交、基建等需求拉动，铝型材、轻合金材料等维持相对旺盛需求。
根据SMM、安泰科等机构预测，今明两年电解铝需求端将维持7-8%的增速，为基本金属中表现最为抢眼的品类。
在此情况下，全年电解铝供应整体偏紧，预计明年大概率出现供需缺口，为电解铝价格继续上涨奠定基础。
LME期铝10月30日收2185美元/吨，年初至今涨幅28%；长江有色网铝现货16100元/吨，年初至今涨幅27%。
前期市场预计较为充分。
短期内电解铝价将在当前的基础上适度调整，但向下空间不大。
这个时间点，我们依旧坚定看好电解铝板块，主要逻辑如下：（1）供需今年紧平衡，明后年缺口逐渐扩大，支撑铝价维持上行。
（2）库存作为调节供需的“蓄水池”，10月份下旬社会库存逐渐出现拐点，夯实上升通道。
（3）行业利润尚未达到平均水平，负债率高企，持续改善空间很大。
我们预计，随供给侧改革持续推进、“2+26+3”城市采暖季限产、原料成本推动等因素，铝价具备持续性上涨基础，现货目标价预计达到2万元/吨。
图1：LME期铝库存近3年持续去化图2：LME期铝降低至119.3万吨数据来源：Wind，东北证券（截止至10月30日报价）数据来源：Wind，东北证券（截止至10月30日报价）图3：SHFE期铝库存攀升至近3年最高点图4：SHFE期铝库存攀升至59.8万吨数据来源：Wind，东北证券（截止至10月30日报价）数据来源：Wind，东北证券（截止至10月30日报价）。