股权资本成本
股权资本成本的算法
股权资本成本的算法
股权资本成本是企业融资的一种方式，也是企业获得资金的一种途径。
股权资本成本算法是指通过计算企业所需要支付给股东的回报率来评
估企业的融资成本。
股权资本成本算法主要包含以下几个方面：
1. 股息收益率
股息收益率是指企业每年向股东支付的红利与当前市场价格之间的比率。
这个比率可以通过分析历史数据和市场趋势来确定，同时还需要
考虑到未来发展趋势和风险因素等因素。
2. 股票价格波动率
股票价格波动率是指股票价格在一定时间内波动的幅度和频率。
这个
波动率可以通过分析历史数据和市场趋势来确定，同时还需要考虑到
未来发展趋势和风险因素等因素。
3. 股票市场风险溢价
股票市场风险溢价是指投资者愿意为承担投资风险而支付的额外回报。
这个溢价可以通过分析市场数据和经济环境等因素来确定，同时还需
要考虑到未来发展趋势和风险因素等因素。
4. 股本结构
股本结构是指企业股本的组成和分配情况。
这个结构可以通过分析企业股东的权益和股份比例等因素来确定，同时还需要考虑到未来发展趋势和风险因素等因素。
5. 市场利率
市场利率是指当前市场上的借贷利率水平。
这个利率可以通过分析市场数据和经济环境等因素来确定，同时还需要考虑到未来发展趋势和风险因素等因素。
综上所述，股权资本成本算法是一个复杂而严谨的计算过程，需要综合考虑多种因素来确定。
企业在进行融资决策时，需要根据自身情况和市场环境等因素进行合理的评估和判断，以确保融资成本的合理性和可持续性。
(完整word版)股权资本成本的计算解析
股权资本成本的计算解析（1）优先股资本成本【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？【答案】=7.73%【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本①股利增长模型+g+g【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=+10%=12.24%②资本资产定价模型法K S=R f+β（R m-R f）【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题•单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%【答案】A【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股【例题•单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.发行优先股D.发行公司债券【答案】A【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。
股权资本成本性质与估算技术分析
算难度远远高于债务资本成本 ， 以说 ， 可 资本成本理论的发展在很
大程度上受 制于股权资本成本理论 的发展 。股权资本成本的决定 因素有哪些？ 股权资本成本 到底如何估算？ 如何判断股权资本成本 的估算质量 ？ 股权资本 成本 与理财 目标实现 、 公司治理质量之间的
关 系 如 何 ？ 有 这 些 问题 构 成 了现 代 公 司 财 务 理 论 中 的 “ 本成 本 所 资
场背景 。 因此 ， 人们一般认为 ， 资本成本不是企业 自己设定 的， 而是 由资本 市场评 价得 出的 ，必 须到 资本市 场上 去发 现 （ 武祥 ， 朱 ２０ ） ００ 。企业所能够做也必须做的绝非如何去降低资本成本水平 ，
着人们对资本成 本概念 的深入 了解 ，与资本成本相关 的一些新的
资本成本是现代财务理论 的核心 ，对于整个财务理论的建设 具有奠基性意义 。 作为公司财务理论 的第 一概念 ， 历史上看 ， 从 资 本成本估算主要 涉及两个领域 ：一是股东利益保护 以及股东财富 最大化理财 目标 的追求 ； 二是公 司资 本投 资项 目的选择 。 然而 ， 随
无法左右投资者要 求的报酬率 ， 即无法决定资本成本水平 。 亦 股权资本成本是股东根据其资本投向的选择来决定的 ，完善 的投资环境和理性 的投 资选择 ，是股东确定投 资报酬率水平的市
报酬率大于资本成 本率 ， 唯有 投资在这样的项 目上 ， 股东财富才能
得 以增加 ， 股东利益的保护也 就有 了价值创造的基础。
（ ） 企 业 内部 的 、 理 的 、 二 从 管 治理 的 角 度探 讨 股 权 资 本 成 本 的
决定 因素 Ｍｉｅ和Ｍｏｉ ｉ ｉ１５ ） ｌｒ ｌ ｄｇ ａ （９ ８ 在其 著名 的《 ｌｎ 资本成本 、 司 公
股权资本成本模型
股权资本成本模型一、引言在企业融资中，股权资本成本模型被广泛应用于评估股权的风险与回报，帮助投资者做出决策。
本文将对股权资本成本模型进行全面、详细、完整且深入地探讨，以帮助读者对该主题有更深入的理解。
二、理论基础2.1 股权资本成本的概念股权资本成本是指企业使用股票融资所需的最低回报率。
它是一个中肯的衡量指标，用于判断企业是否应该选择股权融资以及股权融资的合理程度。
2.2 股权资本成本的重要性股权资本成本对于投资者具有重要意义。
它能帮助投资者判断企业在风险投资中的预期回报率，并决定是否进行投资。
三、股权资本成本的计算方法股权资本成本的计算方法有多种，下面将介绍其中的三种常用方法。
3.1 市盈率方法市盈率方法是评估一个公司的投资价值以及股权资本成本的方法之一。
它通过计算公司的市盈率，来判断股权融资的成本。
具体计算方法如下：1.计算市盈率：市盈率 = 公司股票价格 / 每股收益2.确定风险溢价：风险溢价 = 市场预期回报率 - 无风险利率3.计算股权资本成本：股权资本成本 = 每股收益 / 市盈率 + 风险溢价3.2 资本资产定价模型（CAPM）CAPM是一种广泛应用于股权资本成本估计的方法，它基于股票的风险和收益之间的关系。
具体计算方法如下：1.计算资本资产定价模型：资本资产定价模型 = 无风险利率+ Β（市场预期回报率 - 无风险利率）2.计算股权资本成本：股权资本成本 = 资本资产定价模型3.3 增长模型方法增长模型方法是一种基于企业未来的盈利能力和增长潜力的股权资本成本计算方法。
具体计算方法如下：1.计算公司的未来自由现金流（FCFF）或股东权益净现金流（DCF）。
2.确定折现率：折现率 = 预期收益率 - 预期增长率3.计算股权资本成本：股权资本成本 = FCFF（或DCF）/ 公司市值四、使用股权资本成本模型的注意事项在使用股权资本成本模型时，需要注意以下几点：4.1 数据来源和可靠性选择合适的数据来源和确保数据的可靠性对于计算股权资本成本至关重要。
中国上市公司股权资本成本影响因素研究
公司基本素质包括财务状况、盈利能力、成长潜力等多个方面。这些因素是 投资者进行投资决策的重要依据，也是影响股权融资成本的重要因素。一般而言， 公司基本素质越好，投资者对其未来发展前景的预期越乐观，愿意承担的融资成 本相对较低。
2、发行价格与Байду номын сангаас行数量
发行价格与发行数量是决定股权融资成本的重要因素。在市场相对稳定的情 况下，发行价格与发行数量的乘积即为公司筹集到的资金总额。公司需要根据自 身情况和市场状况合理确定发行价格和发行数量，以实现融资成本的最小化。
三、案例研究
此处可以引入具体案例，例如选取几家不同行业的上市公司，对其股权融资 成本及其影响因素进行分析，以便更直观地说明问题。
四、回归主题总结全文
通过上述分析，我们可以得出以下结论：中国上市公司股权融资成本受到多 种因素的影响，其中公司基本素质、发行价格与发行数量、市场环境和行业因素 是关键因素。降低股权融资成本需要从这些方面入手，如提高公司治理水平、优 化财务结构、合理定价发行股份等。此外，上市公司还应注意市场环境的变化， 及时调整融资策略以降低成本。
3、宏观经济环境：宏观经济环境对股权资本成本具有显著影响。在中国， 如果宏观经济环境良好，市场利率较低，公司的股权资本成本也会降低。
4、市场竞争：市场竞争对股权资本成本的影响较为复杂。在激烈的市场竞 争中，企业为了获得竞争优势，可能需要增加研发投入或其他成本，进而导致股 权资本成本增加。然而，在某些情况下，市场竞争也可以促使企业提高治理水平， 进而降低股权资本成本。
关键词：股权融资、成本、影响 因素
一、上市公司股权融资概述
股权融资是指公司通过发行股票等方式，向投资者筹集资金的过程。与其他 融资方式相比，股权融资具有长期性、无需偿还等特点。然而，股权融资也并非 无偿筹资，公司需要付出一定的成本，主要包括股息支付、中介费用等。
股权资本成本股利增长模型公式
股权资本成本股利增长模型公式
股权资本成本股利增长模型公式是用来计算股权资本的成本以及预测公司未来
股利增长的数学模型。
这个模型可以帮助投资者评估投资股票的风险和回报。
股权资本成本是指投资者为购买公司股票所需承担的成本。
它代表了投资者要
求的回报率，也被称为股票的预期收益率。
计算股权资本成本的公式是如下所示：
股权资本成本 = (股息/股票价格) + 预期增长率
其中，股息是每股股票的年度股利，股票价格是目前股票的市场价格，预期增
长率是公司未来股利增长的预测值。
股利增长模型公式用于预测公司未来的股利增长。
这个模型假设公司的股利以
固定的增长率稳定增长，并且投资者会将股利再投资回公司股票。
这样，股利增长模型公式可以表示为：
股利增长率 = 保留比例 * 回报率
其中，保留比例是公司保留利润中的比例，回报率是股东在股利再投资中获得
的收益率。
通过使用股权资本成本股利增长模型公式，投资者可以估计一个公司的股权资
本成本，并预测其未来股利增长。
这对于投资决策和资产配置具有重要意义。
然而，需要注意的是，这些模型仅仅是参考，实际投资仍然需要综合考虑其他因素，并在风险管理的框架下进行。
股权资本成本
9 - 15
债务成本
债务利息是抵税的，故税后债务成本为: rd AT = rd BT(1 - T) = 10%(1 - 0.40) = 6%. 运用名义利率（ nominal rate）. 发行成本较小，忽略不计.
9 - 16
优先股的资本成本如何计算? PP = $113.10; 10%Q; Par = $100; F = $2. 按照下式估计:
9-5
资本成本与企业财务管理
公司总资本成本 12%
A子公司资本成本 10%
B子公司资本成本 12%
C子公司资本成本 14%
甲项目资本成本 8%
乙项目资本成本 12%
丙项目资本成本 16%
9-6
公司使用的长期资本有哪些?
长期负债，比如公司债券
优先股
普通股
9-7
长期资本与资本成本
公司资本来自于公司的投资者. 应付账款，应计款项和递延税金等形成的 资金并非来自于投资者，因此，它们就不 包括在资本成本的估计中.对这些项目，在 投资项目的现金流量的计算中需要估计， 但在资本成本的估计中无需涉及。
rps Dps Pn
0.1 $100 $113.10 $2.00 $10 0.090 9.0%. $111.10
9 - 17
优先股现金流量
0
rps = ?
1 2.50
2
...
2.50
2.50
-111.1
$111.10
DQ rPer
$2.50 . rPer
rPer
9 - 19
优先股与债券
从融资的角度讲，好像债券融资的风险 大于优先股融资; 优先股投资者不能要求 公司支付优先股股利. 但是，公司通常不会不支付优先股股ห้องสมุดไป่ตู้. 除非, (1) 公司已经不能支付普通股股利, (2) 筹措额外资本极为困难以及 (3) 优先 股股东可以获得对公司的控制权.
股权资本成本计算公式股利增长模型
股权资本成本计算公式股利增长模型股权资本成本是企业在筹集资本时承担的成本，也被称为股权资本回报率。
它是投资者为购买股票而承担的成本，投资者期望以此获取股息和资本利得。
计算股权资本成本的方法主要有股利增长模型。
股利增长模型是一种计算股权资本成本的方法，它基于企业未来的股息预期。
该模型认为，企业的股息将在未来的一定时期内稳定增长，并且投资者将获得持续的股息支付。
股利增长模型的计算公式如下：股权资本成本=下一年股息/当前股价+股息增长率。
首先，我们需要确定企业的下一年股息，通过查看企业的财务报表或分析师的预测可以得到这一数据。
假设企业的下一年股息为10元。
其次，我们需要确定企业的当前股价，这可以通过股票市场上的交易价格得到。
假设企业的当前股价为100元。
最后，我们需要确定股息增长率，该率反映了企业在未来的一定时期内股息的增长速度。
股息增长率可以通过历史数据、行业趋势以及企业的增长计划来确定。
假设企业的股息增长率为10%。
根据股利增长模型的计算公式，我们可以得到企业的股权资本成本。
股权资本成本=10/100+0.1=0.1+0.1=0.2=20%所以，根据股利增长模型计算，企业的股权资本成本为20%。
股利增长模型对于企业和投资者具有重要意义。
对于企业而言，股权资本成本可以帮助企业评估其筹资活动的成本，并进行合理的财务规划。
对于投资者而言，股权资本成本可以帮助他们判断投资价值，并进行风险管理。
但需要注意的是，股利增长模型仅适用于那些具有稳定增长股息的企业，而对于不稳定的企业，这种模型可能并不适用。
因此，在使用股利增长模型时，我们需要对企业的财务状况、行业环境和经济趋势进行充分的分析和判断。
综上所述，股利增长模型是一种计算股权资本成本的方法，通过估计未来股息的增长率来评估企业的认股权证价格。
它为企业和投资者提供了一个重要的参考指标，帮助他们做出理性的财务决策。
但需要注意，该模型适用于稳定增长股息的企业，对于不稳定的企业需要其他方法进行计算。
资产评估实务-股权资本成本知识点
股权资本成本第三节折现率的确定折现率与收益口径的匹配关系如表3－8：表3－8 折现率与收益口径的匹配关系【历年真题·多选题】下列关于折现率与收益口径关系的说法中，正确的有（）。
A.折现率应当与其对应的收益口径相匹配B.利润总额对应税后的权益回报率C.净利润对应根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本D.股权自由现金流量对应税后的权益回报率E.息税前利润对应根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本『正确答案』ADE『答案解析』利润总额是税前的，对应税前的权益回报率，选项B不正确；净利润对应的是税后权益回报率，选项C不正确。
【知识点】股权资本成本测算股权资本成本的常用方法有：资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法。
（一）资本资产定价模型1.资本资产定价模型的计算公式（1）无风险报酬率一是没有违约风险或违约风险可以忽略；二是没有投资和再投资风险。
实务中，无风险报酬率通常选取与企业收益期相匹配的中长期国债的市场到期收益率。
（2）β系数（β系数是衡量系统风险的指标）影响β系数的因素主要有三个：①反映股票市场整体价格水平的指数种类的选择。
（沪深300、上证180、上证50、红利指数等）②观察间隔期的选择。
股票收益可能建立在每年、每月、每周甚至每日的基础上，对回报率的预测越频繁，对协方差的估算以及对β系数的测算就会越准确。
但当某种股票很少交易时，在没有成交或停牌期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低该股票的β系数。
使用每周或每月的收益率就能显著降低这种偏差。
③样本期间长度的选择。
公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的样本期间长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为样本期间长度。
在采用收益法对非上市公司进行评估时，一般是通过在公开交易市场中选择与被评估企业类似的公司作为可比公司，用可比公司的β系数并经一定的调整后间接地得出非上市公司的β系数。
资产评估实务(二)股权资本成本、加权平均资本知识点
股权资本成本第三节折现率的确定折现率与收益口径的匹配关系如表3－8：表3－8 折现率与收益口径的匹配关系【历年真题·多选题】下列关于折现率与收益口径关系的说法中，正确的有（）。
A.折现率应当与其对应的收益口径相匹配B.利润总额对应税后的权益回报率C.净利润对应根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本D.股权自由现金流量对应税后的权益回报率E.息税前利润对应根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本『正确答案』ADE『答案解析』利润总额是税前的，对应税前的权益回报率，选项B不正确；净利润对应的是税后权益回报率，选项C不正确。
【知识点】股权资本成本测算股权资本成本的常用方法有：资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法。
（一）资本资产定价模型1.资本资产定价模型的计算公式（1）无风险报酬率一是没有违约风险或违约风险可以忽略；二是没有投资和再投资风险。
实务中，无风险报酬率通常选取与企业收益期相匹配的中长期国债的市场到期收益率。
（2）β系数（β系数是衡量系统风险的指标）影响β系数的因素主要有三个：①反映股票市场整体价格水平的指数种类的选择。
（沪深300、上证180、上证50、红利指数等）②观察间隔期的选择。
股票收益可能建立在每年、每月、每周甚至每日的基础上，对回报率的预测越频繁，对协方差的估算以及对β系数的测算就会越准确。
但当某种股票很少交易时，在没有成交或停牌期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低该股票的β系数。
使用每周或每月的收益率就能显著降低这种偏差。
③样本期间长度的选择。
公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的样本期间长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为样本期间长度。
在采用收益法对非上市公司进行评估时，一般是通过在公开交易市场中选择与被评估企业类似的公司作为可比公司，用可比公司的β系数并经一定的调整后间接地得出非上市公司的β系数。
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【例3－9】可比公司B的β值为1.2，资本结构为付息债务占20%，权益资本占80%。目标公司A的资本结构 为付息债务占40%，权益资本占60%，可比公司和目标公司的所得税税率均为25%。根据以上资料，求目标 公司A的β值。 『正确答案』 可比公司： β 资产×（负债＋所有者权益）＝β 权益×所有者权益 β 资产×（0.75×0.2＋0.8）＝1.2×0.8 β 资产＝1.01 目标公司的β 权益值为： β 资产×（负债＋所有者权益）＝β 权益×所有者权益 1.01×（0.75×0.4＋0.6）＝β 权益×0.6 β 权益＝1.52
（3）市场风险溢价
一是面向未来的方法。主要有贴现现金流量法。
二是基于当前的方法。通常是把当前的市场变量（如股息额－股价比）彼此联系起来进行回归分析，以 预测市场风险溢价。
三是基于历史的方法。是运用历史收益来估计未来收益，运用投资者在一些持有期已经实现的平均收益 溢价来计算。 在实务中，基于历史的收益变现法运用 较为普遍。应注意以下两个问题： 第一，时间跨度的选择。应选择 较长的时间跨度。 第二，权益市场平均收益率是选择算术平均数还是几何平均数。
第12讲 股权资本成本
第三节 折现率的确定
折现率与收益口径的匹配关系如表3－8： 表3－8 折现率与收益口径的匹配关系
收益口径
匹配的折现率
对收益折现得出的价值内涵
权益投资形成的税后收益，如净利润、股权 税后的权益回报率 股东全部权益价值
自由现金流量
全投资形成的税后收益，如息前税后利润、 企业自由现金流量
根据税后权益回报 率和税后债务回报 率计算的加权平均 资本成本
企业整体价值
权益投资形成的税前收益，如利润总额
税前的权益回报率 股东全部权益价值
全投资形成的税前收益，如息税前利润
根据税前权益回报 率和税前债务回报 率计算的加权平均 资本成本
企业整体价值
【历年真题·多选题】下列关于折现率与收益口径关系的说法中，正确的有（ ）。 A.折现率应当与其对应的收益口径相匹配 B.利润总额对应税后的权益回报率 C.净利润对应根据税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权平均资本成本 D.股权自由现金流量对应税后的权益回报率 E.息税前利润对应根据税前权益回报率和税前债务回报率计算的加权平均资本成本 『正确答案』ADE 『答案解析』利润总额是税前的，对应税前的权益回报率，选项B不正确；净利润对应的是税后权益回报 率，选项C不正确。
【知识点】股权资本成本 测算股权资本成本的常用方法有：资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法。 （一）资本资产定价模型 1.资本资产定价模型的计算公式
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ （1）无风险报酬率
一是 没有违约风险或违约风险可以忽略； 二是 没有投资和再投资风险。 实务中，无风险报酬率通常选取与企业收益期 相匹配的中长期国债的市场 到期收益率。
主张使用几何平均数的理由是：几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价 。一般情况下，几何平均法得出的预期风险溢价比算术平均法 要低一些。
【例3－10】某证券市场最近两年的相关数据如表3－9所示。 表3－9 各期的市场收益率
时间（年末）
价格指数
市场收益率
0
2500
1
4000
（4000－2500）/2500＝60%
2
3000
算数平均收益率＝[60%＋（－25%）]/2＝17.5%
（3000－4000）/4000＝－25%
a 0＝2500 a 1＝4000 a 2＝3000
a 2＝a 0×（1＋g） 2 3000＝2500×（1＋g） 2
（4）企业特定风险调整系数 被评估企业的特定风险因素主要包括企业规模、企业所处经营阶段、主要产品所处的发展阶段、企业经 营业务或产品的种类及区域分布、企业历史经营状况、企业内部管理和控制机制、管理人员的经验与资 历、对主要客户及供应商的依赖等。
【例3－9】承【例3－7】，已知目标公司A的β值为1.52，无风险报酬率为3%，市场组合的预期收益率是 10%，企业特定风险调整系数为2%，求其股权资本成本。
（2）β系数（β系数是衡量 系统风险的指标） 影响β系数的因素主要有三个： ①反映股票市场整体价格水平的指数种类的选择。（沪深300、上证180、上证50、红利指数等） ②观察间隔期的选择。 股票收益可能建立在每年、每月、每周甚至每日的基础上，对回报率的预测 越频繁，对协方差的估算以及对β系数的测算就会 越准确。但当某种股票很少交易时，在没有成交或停牌期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低该股票 的β系数。使用 每周或每月的收益率就能显著降低这种偏差。
③样本期间长度的选择。 公司风险特征 无重大变化时，可以采用 5年或更长的样本期间长度；如果公司风险特征 发生重大变化，应当使用 变化后的年份作为样本期间长度。 在采用收益法对非上市公司进行评估时，一般是通过在公开交易市场中选择与被评估企业类似的公司作 为可比公司，用可比公司的β系数并经一定的 调整后间接地得出非上市公司的β系数。 β系数的调整： β 权益（不特指）－ 包含财务风险的β， 包含财务杠杆的β， 包含负债的β； β 资产－ 不包含财务风险的β， 不包含财务杠杆的β， 不包含负债的β。 因为两个公司的资本结构不一定相同， 利用资产＝负债＋所有者权益 β 资产×（负债＋所有者权益）＝β 权益×所有者权益＋β 负债×负债 又β 负债＝0（负债使用账面价值，风险为0，因此其β＝0） 得：β 资产×（负债＋所有者权益）＝β 权益×所有者权益 考虑所得税的影响，负债用 税后负债。