中债价格指标产品基本计算方法
中债价格指标产品基本计算方法
中债价格指标产品基本计算方法
1.基础数据收集：收集债券的基本信息，包括债券的发行人、债券类型、期限、利率等。
2.参考券选择：根据债券的市场地位和流动性选择一定数量的债券作
为参考券。
参考券需要代表整个市场的债券品种和类型。
3.行情数据获取：从各交易所和其他数据源获取参考券的行情数据，
包括债券的最新成交价、买入价、卖出价、成交量等。
4.数据清洗和处理：对收集到的行情数据进行清洗和处理，剔除异常
值和错误数据，确保数据的准确性和一致性。
5.权重计算：根据参考券的市场地位和流动性，确定每个参考券在指
数中的权重。
一般来说，市值较大、流动性较好的债券会有较高的权重。
6.指数计算：将每个参考券的权重和行情数据结合起来，计算出指数
的数值。
一般来说，可以采用加权平均数或者加权投资组合方法来进行计算。
7.指数发布：中债价格指标产品的计算结果将及时发布给市场参与者。
市场参与者可以根据指数的数值来判断债券市场的整体表现和走势。
8.指数更新：指数的计算结果会定期更新，一般可以选择日度、周度、月度等更新频率。
中债价格指标产品的计算方法主要依赖于债券的行情数据和权重计算
方法。
通过及时、准确地收集、处理和计算债券市场的相关数据，中债价
格指标产品可以为市场参与者提供全面、客观的债券市场参考信息，帮助
投资者做出更加明智的投资决策。
中债指数计算规则
中债指数计算规则一、指数概述中债指数是由中国债券市场协会（以下简称“协会”）主导编制的债券市场指数，旨在反映中国债券市场的整体运行情况和市场风险水平。
中债指数计算规则是制定中债指数的基本依据，确保指数计算的公平、公正和准确。
二、指数计算方法中债指数采用综合加权平均法进行计算，具体分为以下几个步骤：1. 债券样本选择：根据一定的标准和条件，从债券市场中选择具有代表性的债券样本，以确保指数能够全面反映市场情况。
2. 债券估值：对所选债券样本进行估值，采用市场价格或者估值模型来计算债券的市值。
3. 债券权重计算：根据债券市值，计算债券在指数中的权重，权重计算方法可以根据不同指数的需求进行调整。
4. 指数加权计算：根据债券的权重，对债券收益率或价格进行加权计算，得到指数的收益率或价格。
5. 指数调整：根据市场情况和指数编制的需要，对指数进行必要的调整，例如债券到期或者新债券发行等。
三、指数计算规则1. 指数样本规模：中债指数的样本规模应足够大，以充分反映市场情况。
样本规模的确定应根据市场的发展情况和指数的用途进行合理设定。
2. 指数样本标准：中债指数的样本应具有一定的代表性，包括债券种类、发行主体、到期期限等。
样本标准的确定应综合考虑市场的特点和指数的用途。
3. 指数权重计算方法：中债指数的权重计算方法应公平、公正和透明。
常见的权重计算方法有市值加权法、等权法和修正市值加权法等，应根据指数的用途和市场的特点进行选择。
4. 指数调整规则：中债指数的调整规则应科学合理，确保指数的连续性和稳定性。
常见的调整规则包括债券到期、新债券发行、债券评级变动等，调整规则的设定应根据市场的需求进行灵活调整。
5. 指数计算频率：中债指数的计算频率应根据市场的运行情况和指数的用途进行确定。
常见的计算频率有日度、周度和月度等，计算频率的选择应综合考虑市场的流动性和指数的实时性要求。
四、指数发布与使用中债指数的发布应及时、准确和可靠，以满足市场参与者的需求。
中债指数计算规则
中债指数计算规则在中债指数计算规则中，我们可以了解到中债指数的构成、计算方法及其在债券市场中的重要作用。
中债指数是由我国债券市场的一定范围内的债券组成，旨在反映我国债券市场的整体价格变动情况。
下面我们将详细介绍中债指数的计算方法及其应用。
一、中债指数概述中债指数是我国债券市场的重要指标之一，由一组具有代表性的债券组成。
该指数旨在反映我国债券市场整体价格变动情况，为投资者提供债券投资决策的参考依据。
二、中债指数计算方法1.样本券选择：中债指数的样本券选取范围为在我国债券市场上市交易的债券。
样本券的选取标准主要包括债券的发行规模、发行期限和市场流动性等因素。
2.权重计算：根据样本券的发行规模占全部样本券发行规模的比例，计算各样本券在中债指数中的权重。
3.指数计算：中债指数采用加权平均价格法计算，即指数值等于各样本券权重乘以相应债券价格后的加总。
三、中债指数的应用中债指数在我国债券市场中具有广泛的应用，主要包括：1.投资者债券投资决策的参考：投资者可通过观察中债指数的走势，了解我国债券市场的整体价格变动情况，为投资决策提供依据。
2.债券市场宏观调控：政府部门和中债指数的编制机构可通过分析中债指数的变化，了解债券市场的运行状况，从而制定相应的政策和措施。
3.债券产品定价和估值：中债指数可作为债券产品定价和估值的重要参考指标。
四、中债指数在我国债券市场的意义中债指数具有重要的现实意义，它反映了我国债券市场的整体价格水平，为市场参与者提供了有关债券市场走势的信息。
此外，中债指数还有助于提高债券市场的透明度，增强市场信心，促进债券市场的健康发展。
五、结论总之，中债指数作为我国债券市场的重要指标，其计算规则和应用对于债券市场的参与者具有重要的指导意义。
投资者应关注中债指数的走势，合理配置债券资产，以实现投资收益的最大化。
中债价格指标产品优先股估值计算方法
中债价格指标产品优先股估值计算方法一、优先股日间估价全价固定股息率的优先股：（以优先股计息起始日估值，股息每年支付一次的情况为例）12112(1)(1)(1)(1)k k k k C C C C PV M r r r r +⎡⎤=+++++⨯⎢⎥++++⎣⎦分阶段调整股息率的优先股：（以优先股计息起始日估值，股息每年支付一次的情况为例）1111212221212221(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)n n n n n n k k k k R S R S R S r r r R S R S PV M r r R S R S r r +++++⎡⎤++++++⎢⎥+++⎢⎥⎢⎥++=+++⨯⎢⎥++⎢⎥⎢⎥+++++⎢⎥++⎣⎦变量介绍：PV ：优先股日间估价全价；C ：优先股票面股息率；1R ：计算日所在股息率调整期内的基准利率；S ：固定溢价（利差）；2R ：未来股息率调整期的基准利率预测值；M ：优先股每股票面金额（面值）；12,,,k r r r ：期限为1年、2年、…、k 年的对应即期收益率，其中，k r 为曲线长端k 年处期限结构近似平坦时的收益率；n ：计算日所在股息率调整期内股息支付的剩余次数。
对于可参与利润分配的优先股，每期股息（即上述公式分子中）还需加入测算得到的可参与分配利润的部分。
二、优先股应计股息固定股息率的优先股：（以股息每年支付一次的优先股为例）tAI C MTS=⨯⨯分阶段调整股息率的优先股：（以股息每年支付一次的优先股为例）()1tAI R S MTS=+⨯⨯变量介绍：AI：优先股应计股息；C：优先股票面股息率；1R：计算日所在股息率调整期内的基准利率；S：固定溢价（利差）；M：优先股每股票面金额（面值）；TS：计算日所在付息周期的实际天数；t：计息起始日或上一股息支付日距计算日的实际天数。
三、其他优先股估值指标1. 估价净价估值净价 = 日间估价全价–日间应计股息= 日终估价全价–日终应计股息注：日终估价全价包含计算日当日应计股息，日间估价全价未包含。
中债价格指标产品优先股估值计算方法
中债价格指标产品优先股估值计算方法一、优先股日间估价全价固定股息率的优先股：（以优先股计息起始日估值，股息每年支付一次的情况为例）12112(1)(1)(1)(1)k k k k C C C C PV M r r r r +⎡⎤=+++++⨯⎢⎥++++⎣⎦分阶段调整股息率的优先股：（以优先股计息起始日估值，股息每年支付一次的情况为例）1111212221212221(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)n n n n n n k k k k R S R S R S r r r R S R S PV M r r R S R S r r +++++⎡⎤++++++⎢⎥+++⎢⎥⎢⎥++=+++⨯⎢⎥++⎢⎥⎢⎥+++++⎢⎥++⎣⎦变量介绍：PV ：优先股日间估价全价；C ：优先股票面股息率；1R ：计算日所在股息率调整期内的基准利率；S ：固定溢价（利差）；2R ：未来股息率调整期的基准利率预测值；M ：优先股每股票面金额（面值）；12,,,k r r r ：期限为1年、2年、…、k 年的对应即期收益率，其中，k r 为曲线长端k 年处期限结构近似平坦时的收益率；n ：计算日所在股息率调整期内股息支付的剩余次数。
对于可参与利润分配的优先股，每期股息（即上述公式分子中）还需加入测算得到的可参与分配利润的部分。
二、优先股应计股息固定股息率的优先股：（以股息每年支付一次的优先股为例）tAI C MTS=⨯⨯分阶段调整股息率的优先股：（以股息每年支付一次的优先股为例）()1tAI R S MTS=+⨯⨯变量介绍：AI：优先股应计股息；C：优先股票面股息率；1R：计算日所在股息率调整期内的基准利率；S：固定溢价（利差）；M：优先股每股票面金额（面值）；TS：计算日所在付息周期的实际天数；t：计息起始日或上一股息支付日距计算日的实际天数。
三、其他优先股估值指标1. 估价净价估值净价 = 日间估价全价–日间应计股息= 日终估价全价–日终应计股息注：日终估价全价包含计算日当日应计股息，日间估价全价未包含。
债券价格计算公式4个
债券价格计算公式4个债券是一种固定利息的有价证券，用于借款和资金筹集。
债券价格的计算是用于确定债券的市场价值。
债券价格的计算公式主要有四个：按面额计算的价格、按到期收益率计算的价格、按资产市值平滑计算的价格和按债券久期计算的价格。
1.按面额计算的价格：按面额计算的价格是指根据债券的面额和到期日计算的债券价格。
公式如下：债券价格=债券面额/(1+到期日收益率)^到期年限这个公式假设债券持有人将按到期日收益率持有债券，并在到期日收回债券面额，忽略了债券的付息和重投资。
例如，一张面额为1000元，到期收益率为5%，到期日为3年的债券计算价格为：债券价格=1000/(1+0.05)^3=863.84元2.按到期收益率计算的价格：按到期收益率计算的价格是指根据债券的每期付息金额和剩余期限计算债券价格。
公式如下：债券价格=Σ[每期付息金额/(1+到期收益率)^n]+偿还债券面额/(1+到期收益率)^剩余期限这个公式考虑了债券的每期付息和偿还债券面额的现值。
例如，一张每期付息金额为50元，到期收益率为5%，剩余期限为3年的债券计算价格为：债券价格=50/(1+0.05)^1+50/(1+0.05)^2+50/(1+0.05)^3+1000/(1+0.05)^3=1073. 80元3.按资产市值平滑计算的价格：按资产市值平滑计算的价格是指根据债券的每期付息金额、剩余期限和市场利率的变动计算债券价格。
公式如下：债券价格=Σ[每期付息金额/(1+到期收益率)^n]+债券剩余期限内的现金流/(1+当期市场利率)^剩余期限这个公式考虑了债券剩余期限内的现金流的现值。
例如，一张每期付息金额为50元，剩余期限为3年的债券，当期市场利率为4%，剩余期限内现金流为50元，计算价格为：债券价格=50/(1+0.05)^1+50/(1+0.05)^2+50/(1+0.05)^3+50/(1+0.04)^3=1080.69元4.按债券久期计算的价格：债券久期是衡量债券现金流的平均到期时间的指标，用于估算债券价格的变动幅度。
中债收益率曲线和中债估值编制与应用
银行间固定利率国债到期收益率:10年期(右轴) 数据来源:Wind资讯 中国债券信息网
中国国债收益率与各国国债收益率
n 中国与欧洲的德国和英国2007年以来相关度较高
注：葡萄牙10年期国债收益率曲线为黄色走势线；意大利为绿色走势线；希腊为粉色走势线；西班牙 为白色走势线；英国为蓝色走势线；德国为红色走势线；中国为橙色走势线。(Bloomberg)
33
中债指数的编制与应用
Ø 持仓指数
以托管账户为单位，机构成员自有托管量下剔除了美元债 和资产支持证券后的所有债券，以中债估值和市场价格为 价格源，每日自动计算生成的指数。该指数仅供成员自己 使用，不对外披露。
基准指数 （可选）真实来自仓 指数34中债指数的编制与应用
Ø 定制指数
定制目的：模拟一个投资帐户组合，定制一个与自己投资 风格完全一致的指数，更易于跟踪
14
含权债估值方法
n 选择权债券为什么有两个估值？哪个为准？ ü 含权债券存在行权与不行权两种可能，为此，我 们对固定利率含权债券同时提供两个估值价，即行 权价与不行权价。在“可信度”中有“推荐”标示 的价格是我们更倾向的估值价。
含权债估值方法
n 选择权债券为什么有两个估值？哪个为准？
固定利率含权债“推荐”价格的判断方法
13
浮息债估值基本原理
中债浮动利率债券的估值方法
P [ 1 M V 1 ( R ( 2 R 1 y ) r ) f] f T d S n i 1 1 [ 1 M i ( 1 R 2 ( R 2 y ) r f) ] T d f iS [ 1 ( R 2 M y n )f] T d n S 1
曲线、估 值、指数 和VaR不 断完善
2011年
中债单券VaR发布
中债指数计算规则
中债指数计算规则摘要：一、引言二、中债指数的定义与作用三、中债指数的计算方法1.样本选取2.市值加权3.固定收益4.收益率计算5.指数调整四、中债指数的应用与影响1.投资参考2.风险管理3.政策制定五、结论正文：一、引言中债指数，全称为中国债券指数，是由中国中央国债登记结算有限责任公司（简称“中央结算公司”）编制并发布的一种反映我国债券市场整体价格变动的指标。
该指数被广泛应用于投资分析、风险管理和政策制定等领域，对于全面了解我国债券市场运行状况具有重要意义。
二、中债指数的定义与作用中债指数是一组反映我国债券市场价格变动的指数，包括国债、政策性银行债、企业债、短期融资券等多个子指数。
它以2002 年12 月31 日为基期，基点值为100。
中债指数具有以下作用：1.投资参考：为投资者提供债券市场整体走势的参考，帮助投资者制定投资策略。
2.风险管理：为金融机构提供风险管理工具，帮助其评估债券投资组合的风险。
3.政策制定：为政府部门提供决策依据，有助于监管部门了解债券市场运行情况，制定相关政策。
三、中债指数的计算方法1.样本选取：中债指数选取在中央结算公司托管的债券为样本，以反映我国债券市场的整体走势。
2.市值加权：根据债券市值对样本进行加权，使指数能够反映市场上各类债券的价格变动。
3.固定收益：对债券的固定收益进行处理，使指数能够真实反映债券市场的整体收益。
4.收益率计算：采用几何平均法计算债券收益率，以反映市场价格变动情况。
5.指数调整：根据样本债券的收益率变化，对指数进行定期调整，使指数保持良好的代表性。
四、中债指数的应用与影响1.投资参考：投资者可以通过中债指数了解债券市场的走势，为投资决策提供依据。
2.风险管理：金融机构可以利用中债指数评估债券投资组合的风险，优化资产配置。
3.政策制定：政府部门可以根据中债指数的走势制定相关政策，引导债券市场健康发展。
五、结论中债指数作为反映我国债券市场整体价格变动的重要指标，具有广泛的应用价值。
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为债券 i 在 T 日的全价市值；
RT 为 T 日活期存款日利率。
2、全价指标值
n
ITF ITF1
i 1
Pi ,F T Pi ,F T -1
Wi F
⒁
其中
ITF
为 T 日该债券指数全价指标值； 债券 i 的全价市值权重； 为债券 i 在 T 日的全价价格。
Wi F
Sig 为置信水平；
S 为债券 VaR 值对应的债券持有期；
M 为历史模拟工作日天数；
Pt 为计算日债券的日间估价全价；
Dt s 为债券持有期结束后债券的待偿期； yCV 为收益率变动的临界值； Wt 为计算日债券组合的总市值； WCV 为债券组合的 VaR 临界值。
9 / 10
具体计算方法如下： 1) 2) 计算持有期 S 天后债券的待偿期 Dt s ； 提取计算日前 M 个工作日的债券所在收益率曲线待偿期为 Dt s 的收益率数据，并计算相邻两天收益率的变动值；目前系统 设定 M=250； 3) 4) 5) 计算收益率的变动值由大到小的 1 Sig 的分位数 yCV 根据该分位数计算相应的债券全价 PCV 由此可以计算得出债券在 Sig 置信水平下 S 天后的 VaR 值为
算法二： 假设投资者将该自然月收到的利息和本金偿还额以活期存款的 方式持有直至月末最后一个工作日，再将累计的现金投入到指数 组合当中。
计算公式：
7 / 10
I
TR T
I
TR T -1
F CASH j ,T 1 MVi ,F n Pi ,T PINi ,T INTi ,T j T 1 1 RT 1 F F F Pi ,T -1 （MV j ,T 1 CASH j ,T 1） （MV j ,T 1 CASH j ,T 1） i 1 j j
1、财富指标值 算法一： 假设投资者在付息当日将现金投入到指数组合当中。
TR TR IT IT -1 i 1 n
Pi ,F T Pi ,F T -1
计算公式： 其中
Wi F
⑿
TR IT 为 T 日该债券指数财富指标值；
Pi ,F T
为债券 i 在 T 日的全价价格；
Wi F 为债券 i 在 T 日的全价市值权重。
CFn (1 y)tn
⑸
PV : 债券全价 CF1,2,...n : 第1, 2...n次现金流 t1,2...n : 距估值日第1, 2...n次现金流的时间长度 y : 估价收益率
4 / 10
三、中债估值其它相关指标计算方法
1、应计利息
AI
贴现债券、零息债券： 利随本清债券： AI K C
PV 为计算日附息式固定利率债券的日间估值全价；
y 为计算日附息式固定利率债券的到期收益率。
5、估价基点价值(以百元面值为例)
BPV Dur
PV 10000
⑾
6 / 10
其中
BPV 为计算日债券的基点价值； Dur 为计算日债券的修正久期； PV 为计算日债券的日间估值全价。
四、中债指数相关指标计算方法
3、估价修正久期
Dur
其中
dPV 1 dy PV
⑼
Dur 为计算日附息式固定利率债券的修正久期； PV 为计算日附息式固定利率债券的日间估值全价；
y 为计算日附息式固定利率债券的到期收益率。
4、估价凸性
d 2 PV 1 con dy 2 PV
其中
⑽
con 为计算日附息式固定利率债券的凸性；
100 Pd t T
C t TY
⑺
⑹
附息式固定利率债券、附息式浮动利率债券： AI 其中
AI :每百元面值债券的应计利息额；
C t f TS
⑻
pd ：债券发行价；
T ：起息日至到期兑付日的实际天数；
t ：起息日或上一付息日至结算日的实际天数；
C :每百元面值年利息，对浮动利率债券，C 根据当前付息周
1
C/ f
1 y / f
2
C/ f M
1 y / f
n
⑶
变量介绍：
PV : 债券全价 C : 票面年利息 f : 每年付息次数 y : 估价收益率 M : 债券本金值 n : 剩余付息次数
3 / 10
4、对不处于最后付息周期的附息式浮动利率债券（不含本金分期兑付、 选择权等特殊情况） ： 日间估价全价计算公式（以起息日估值为例） ：
( x xi )3 ( x xi ) 2 H4 ( xi 1 xi )2 xi 1 xi
其中： xi:期限 yi:收益率 di:斜率
1 / 10
二、中债估值估价全价及收益率基本计算方法
1、对处于最后付息周期的附息债券、待偿期在一年以下的贴现债券、 零息债券、到期一次还本付息债券：
(R S ) / f ( R2 S ) / f 1 ( R2 S ) / f 1 PV ...... M 1 2 n 1 ( R y ) / f 1 ( R y ) / f 1 ( R y ) / f 2 d 2 d 2 d
前言：本文参考中国人民银行 2007 年 6 月 20 日公布的《中国人民 银行关于完善全国银行间债券市场债券到期收益率计算标准有关事项的 通知》 ， 将中债价格指标产品基本计算方法向市场公布， 供用户参考使用。
一、中债收益率曲线构建模型 中债收益率曲线采用的构建模型为 Hermite 插值模型， 该模型特点 为光滑性、灵活性较好。 具体的公式为： 设
x1
xn
， 并 已 知 这 些 期 限 的 对 应 收 益 率
( xi , yi ) ( xi 1 , yi 1 ) ，i [1, n] ，求任意 xi x xi 1 ，对应的收益
率 y ( x) ,则用 hermite 多项式插值模型，公式为：
y( x) yi H1 yi 1H 2 di H3 di 1H 4
其中： H1 3(
xi 1 x 2 x x 3 ) 2( i 1 ) xi 1 xi xi 1 xi ；
x xi 2 x xi 3 ) 2( ) ； xi 1 xi xi 1 xi
H 2 3(
( xi 1 x)2 ( xi 1 x)3 H3 ； xi 1 xi ( xi 1 xi )2
日间估价全价计算公式：
PV
FV D y 1 TY
⑴
变量介绍：
PV : 债券全价 FV : 债券到期时还本付息金额 TY : 债券计息年实际天数 y : 估价收益率 D : 从估值日到到期日的实际天数
2 / 10
2、对待偿期在一年以上的到期一次还本付息债券和零息债券： 日间估价全价计算公式：
变量介绍：
⑷
PV : 债券全价 R1 : 当期债券基础利率 R2 : 估值日基础利率 S : 债券招标利差 f : 每年付息次数 yd : 点差收益率 n : 剩余付息次数 M : 债券本金值
5、对不处于最后付息周期的含本金分期兑付条款的固定利率债券： 日间估价全价计算公式：
PV
变量介绍：
CF1 CF2 t1 t2 (1 y) (1 y)
中债价格指标产品基本计算方法
目 录
一、中债收益率曲线构建模型 ........................................... 1 二、中债估值估价全价及收益率基本计算方法 ............................. 2 1、对处于最后付息周期的附息债券、待偿期在一年以下的贴现债券、零息债券、 到期一次还本付息债券 ............................................... 2 2、对待偿期在一年以上的到期一次还本付息债券和零息债券 .............. 3 3、对不处于最后付息周期的附息式固定利率债券（不含本金分期兑付、选择权 等特殊情况） ....................................................... 3 4、对不处于最后付息周期的附息式浮动利率债券（不含本金分期兑付、选择权 等特殊情况） ....................................................... 4 5、对不处于最后付息周期的含本金分期兑付条款的固定利率债券 .......... 4 三、中债估值其它相关指标计算方法 ..................................... 5 1、应计利息 ........................................................ 5 2、估价净价 ........................................................ 6 3、估价修正久期 .................................................... 6 4、估价凸性 ........................................................ 6 5、估价基点价值 .................................................... 6 四、中债指数相关指标计算方法 ......................................... 7 1、财富指标值 ...................................................... 7 2、全价指标值 ...................................................... 8 3、净价指标值 ...................................................... 9 五、中债 VaR 值相关计算方法 ........................................... 9 1、单券 VaR 值与 CVaR 值计算方法 ..................................... 9 2、组合 VaR 值与 CVaR 值计算方法 .................................... 10