营销培训方案一
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1.1 股票发行注册制
需要哪些配套措施？
严格落实退市制度
每年全球超过200多家公司退市，而A股20多年仅有78家公司退 市。我国证券市场成立以来上市公司的数量超过了2500家，因此 退市率累积仅3%，如果计算年退市率仅约0.1%，与美国股市约 7%的年退市率相差70倍！
从境外市场来看，退市既有强制退市，也有主动退市。在美国等 成熟市场，主动退市的比例甚至超过了强制退市。如2003年至 2007年，纽约证券交易所年均退市率6%，约1/2是主动退市，纳 斯达克年均退市率8%，主动退市占近2/3。
IPO中介机构内部自我监督或自认。对IPO中介合伙人、股东、或从业人员发现中介机构出具不真实财务、 法律文件等行为，劝阻无效而向有权部门报告或自认的，免除或减轻有关报告机构或人员的责任。
内容来源：经济参考报，仅供参考
11
1.1 股票发行注册制
需要哪些配套措施？
集体诉讼制度和市场做空机制 集体诉讼制度和市场做空机制是一股来自民间和市场 的重要“监察”力量，它可以补充、辅佐政府的单一 行政监管的不足，从而形成强大的市场威慑力，这有 利于净化市场，倒逼上市公司诚实守信、遵纪守法； 也有利于让投资者学会“用脚投票”，学会自我保护、 自我维权。
10
1.1 股票发行注册制
中介机构将承担哪些责任
中介机构责任增强，必须对其提出更高的要求。一旦中介机构存在纵容上市公司违规造假、利益输送等行 为，则相关的中介机构及负责人可能会面临相关法律法规的处罚。
事后审查。即发行人申报的材料可以事前不审查，等出了问题再审查。因为监管部门并不对公司的真实性 承担责任。按照责任认定，由发行人和中介机构负责信息披露的真实性、准确性、完整性。
智慧营销
本期邀请到财一厦门新景阎妍分享2015年在
管理视角 德诚业务上跨越式的成长，精析MTC卖点，
开拓UL新蓝海。 本期对中国高净值人群的养老需求进行深
度剖析，并且解析适合高净值人士的养老 财富讲堂
医疗方案和趋势。
3
Contents
1 时讯解读
注册制放大镜
4
1.0 引言
12月27日，全国人大常委会审议通过了 股票发行注册制改革授权决定。此次全国人大常委 会通过注册制授权决定，标志着推进股票发行注册 制改革具有了明确的法律依据。
注册制的核心在于只要证券发行人提供的材料不存 在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资 价值，证券主管机构也无权干涉，因为买者自慎被 认为是投资者的义务。
这类发行制度的代表是美国和日本，这种制度的市 场化程度最高。
8
1.1 股票发行注册制
01
规范监管部门 职能边界
来自百度文库
股票发行
注册制的
02
优点
03
A股市场迎来“慢 牛短熊”的新格局、
新时代
A股市场的投资理 念会发生变化，投 资专业化，散户越 来越少，向机构投
资集中
注册制将颠覆投行 生态模式，未来投 行业务需更强调差
异化竞争优势
中国社科院尹中立
经济学家董登新
银行证券潘向东
平安证券董事长谢永林
信息来源：网易财经 15
1.1 股票发行注册制
我们的观点：
充分信息披露 市场选择
程序简化 快速配置资源
9
1.1 股票发行注册制
注册制改革“1+4”
目标
建立市场主导、责任到位、披露为本、预 期明确、监管有力的股票发行上市制度
企业拥有发行股票筹集资本的 天然权利
特点1
特点2 实行以信息披露为中心的监管理念
各市场参与主体归位尽责
特点3
特点4 实施宽进监管，重在事中事后监管
发行人申请发行股票时，必须依法向公开的各种资 料完全准确地向证券监管机构申报。
证券监管机构的审核重点是信息披露的齐备性、一 致性、和可理解性。而信息披露的真实性、准确性、 完整性均由发行人和中介机构负责。
不再对企业发展前景和投资价值判断，而是将发行 公司股票的良莠留给市场决定。
7
1.1 股票发行注册制 投资者需自行对投资价值进行判断
A
审批制
【完全计划发行】
由地方政府或行业 主管部门根据指标 推荐企业发行股票
C
【成熟股票市场】 证券监管部门公布
注册制 股票发行的必要条 件，只要达到所公
布条件要求的企
业即可发行股票
B
【过渡中间形式】 中介机构和证监会
准核制 分担实质性的审核 职责。
6
1.1 股票发行注册制
注册制是政府放权。证券监管机构将上市权利还给公司，将定价权利还给市场。
注册制作为发达资本市场的股票发行方式，其有效运行的背后需要整 个社会诚信文化、中介人职业道德、监管部门执法力度及投资者属性 支撑。其中： 信息披露规定； 对中介人的监管制度； 发行人和中介人的责任； 集体诉讼与做空机制； 退市制度； 事中事后监管惩罚制度 在短时间内很难被建立起来、严格执行、或者自觉遵守。 从长期而言，注册制改革将为A股市场向“价值投资”模式和资源有 效配置带来有利影响
注册制后，提高分销商的地位。目前，尽管保荐和承销在我国可以分离，但实际操作过程中基本上两项工 作都由同一家券商完成。
中介机构尽职调查的职能不会改变，或许由于注册制开启，监管层将会对企业的运作规范更加关注。不过， 蛋糕变大后机构会对项目的质量予以挑选与甄别，过去有项目来机构都尽量做的思路，未来可能改变。
该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。 也就是说，最早2016年3月，最晚2018年3月，注 册制就将真正落地。
证监会也表示，将认真落实国务院要求，抓紧做好 配套规则的制定及其他各项准备工作。
数据来源：新浪财经 5
1.1 三种股票发行制度
注册制弱化了政府部门对资本市场的干预，是迈向市场化的重要标志！
数据来源：网易财经
13
1.1 股票发行注册制 需要哪些配套措施？ 加强事中事后监管 在美国注册制中，事后惩罚很严格，公司一旦发生问题需 要追索，保荐人有的要终身取消保荐资格等。
数据来源：网易财经
14
1.1 股票发行注册制
注册制影响众说纷纭
许多公司希望尽快 上市，新股发行的 节奏和数量必须得 控制。股市定价机 制重新改写，垃圾 股“血流成河”
营销培训方案一
目录 CONTENTS
01
时讯解读
02
智慧营销
03
管理视角
04
财富讲堂
2
目录 CONTENTS
12月27,人大常委通过了股票发行注册制改
时讯解读 革授权。本期深度分析了注册制的影响，以
及有效推行注册制的背景要求。
本期邀请到财二烟台3王玉华，讲述她是 怎么深挖掘老客户，借助团队力量开出 310万港币大单。
1.1 股票发行注册制
需要哪些配套措施？
严格落实退市制度
每年全球超过200多家公司退市，而A股20多年仅有78家公司退 市。我国证券市场成立以来上市公司的数量超过了2500家，因此 退市率累积仅3%，如果计算年退市率仅约0.1%，与美国股市约 7%的年退市率相差70倍！
从境外市场来看，退市既有强制退市，也有主动退市。在美国等 成熟市场，主动退市的比例甚至超过了强制退市。如2003年至 2007年，纽约证券交易所年均退市率6%，约1/2是主动退市，纳 斯达克年均退市率8%，主动退市占近2/3。
IPO中介机构内部自我监督或自认。对IPO中介合伙人、股东、或从业人员发现中介机构出具不真实财务、 法律文件等行为，劝阻无效而向有权部门报告或自认的，免除或减轻有关报告机构或人员的责任。
内容来源：经济参考报，仅供参考
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1.1 股票发行注册制
需要哪些配套措施？
集体诉讼制度和市场做空机制 集体诉讼制度和市场做空机制是一股来自民间和市场 的重要“监察”力量，它可以补充、辅佐政府的单一 行政监管的不足，从而形成强大的市场威慑力，这有 利于净化市场，倒逼上市公司诚实守信、遵纪守法； 也有利于让投资者学会“用脚投票”，学会自我保护、 自我维权。
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1.1 股票发行注册制
中介机构将承担哪些责任
中介机构责任增强，必须对其提出更高的要求。一旦中介机构存在纵容上市公司违规造假、利益输送等行 为，则相关的中介机构及负责人可能会面临相关法律法规的处罚。
事后审查。即发行人申报的材料可以事前不审查，等出了问题再审查。因为监管部门并不对公司的真实性 承担责任。按照责任认定，由发行人和中介机构负责信息披露的真实性、准确性、完整性。
智慧营销
本期邀请到财一厦门新景阎妍分享2015年在
管理视角 德诚业务上跨越式的成长，精析MTC卖点，
开拓UL新蓝海。 本期对中国高净值人群的养老需求进行深
度剖析，并且解析适合高净值人士的养老 财富讲堂
医疗方案和趋势。
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Contents
1 时讯解读
注册制放大镜
4
1.0 引言
12月27日，全国人大常委会审议通过了 股票发行注册制改革授权决定。此次全国人大常委 会通过注册制授权决定，标志着推进股票发行注册 制改革具有了明确的法律依据。
注册制的核心在于只要证券发行人提供的材料不存 在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资 价值，证券主管机构也无权干涉，因为买者自慎被 认为是投资者的义务。
这类发行制度的代表是美国和日本，这种制度的市 场化程度最高。
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1.1 股票发行注册制
01
规范监管部门 职能边界
来自百度文库
股票发行
注册制的
02
优点
03
A股市场迎来“慢 牛短熊”的新格局、
新时代
A股市场的投资理 念会发生变化，投 资专业化，散户越 来越少，向机构投
资集中
注册制将颠覆投行 生态模式，未来投 行业务需更强调差
异化竞争优势
中国社科院尹中立
经济学家董登新
银行证券潘向东
平安证券董事长谢永林
信息来源：网易财经 15
1.1 股票发行注册制
我们的观点：
充分信息披露 市场选择
程序简化 快速配置资源
9
1.1 股票发行注册制
注册制改革“1+4”
目标
建立市场主导、责任到位、披露为本、预 期明确、监管有力的股票发行上市制度
企业拥有发行股票筹集资本的 天然权利
特点1
特点2 实行以信息披露为中心的监管理念
各市场参与主体归位尽责
特点3
特点4 实施宽进监管，重在事中事后监管
发行人申请发行股票时，必须依法向公开的各种资 料完全准确地向证券监管机构申报。
证券监管机构的审核重点是信息披露的齐备性、一 致性、和可理解性。而信息披露的真实性、准确性、 完整性均由发行人和中介机构负责。
不再对企业发展前景和投资价值判断，而是将发行 公司股票的良莠留给市场决定。
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1.1 股票发行注册制 投资者需自行对投资价值进行判断
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审批制
【完全计划发行】
由地方政府或行业 主管部门根据指标 推荐企业发行股票
C
【成熟股票市场】 证券监管部门公布
注册制 股票发行的必要条 件，只要达到所公
布条件要求的企
业即可发行股票
B
【过渡中间形式】 中介机构和证监会
准核制 分担实质性的审核 职责。
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1.1 股票发行注册制
注册制是政府放权。证券监管机构将上市权利还给公司，将定价权利还给市场。
注册制作为发达资本市场的股票发行方式，其有效运行的背后需要整 个社会诚信文化、中介人职业道德、监管部门执法力度及投资者属性 支撑。其中： 信息披露规定； 对中介人的监管制度； 发行人和中介人的责任； 集体诉讼与做空机制； 退市制度； 事中事后监管惩罚制度 在短时间内很难被建立起来、严格执行、或者自觉遵守。 从长期而言，注册制改革将为A股市场向“价值投资”模式和资源有 效配置带来有利影响
注册制后，提高分销商的地位。目前，尽管保荐和承销在我国可以分离，但实际操作过程中基本上两项工 作都由同一家券商完成。
中介机构尽职调查的职能不会改变，或许由于注册制开启，监管层将会对企业的运作规范更加关注。不过， 蛋糕变大后机构会对项目的质量予以挑选与甄别，过去有项目来机构都尽量做的思路，未来可能改变。
该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。 也就是说，最早2016年3月，最晚2018年3月，注 册制就将真正落地。
证监会也表示，将认真落实国务院要求，抓紧做好 配套规则的制定及其他各项准备工作。
数据来源：新浪财经 5
1.1 三种股票发行制度
注册制弱化了政府部门对资本市场的干预，是迈向市场化的重要标志！
数据来源：网易财经
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1.1 股票发行注册制 需要哪些配套措施？ 加强事中事后监管 在美国注册制中，事后惩罚很严格，公司一旦发生问题需 要追索，保荐人有的要终身取消保荐资格等。
数据来源：网易财经
14
1.1 股票发行注册制
注册制影响众说纷纭
许多公司希望尽快 上市，新股发行的 节奏和数量必须得 控制。股市定价机 制重新改写，垃圾 股“血流成河”
营销培训方案一
目录 CONTENTS
01
时讯解读
02
智慧营销
03
管理视角
04
财富讲堂
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12月27,人大常委通过了股票发行注册制改
时讯解读 革授权。本期深度分析了注册制的影响，以
及有效推行注册制的背景要求。
本期邀请到财二烟台3王玉华，讲述她是 怎么深挖掘老客户，借助团队力量开出 310万港币大单。