货币银行学_艾洪德_第三章信用与利率机制
货币银行学 第3章 信用.ppt
券票
金
股票、债券等 资金 资金短缺者
资金 存款合约
金融中介机 构
资金 贷款合约
三、直接融资和间接融资
直接融资：借款人直接在金融市场上向贷款人发行 金融证券，实现资金融通，贷款人持有对借款人的 资产或者未来收入的求索权。
间接接融资：金融中介机构通过向贷款人发行间接 证券（如存款合约）获得资金，然后再与借款人签 订债务契约（贷款合同）或者购买借款人发行的初 级证券（股票或者债券）实现资金融通，贷款人持 有对金融中介机构的资产或者未来收入的求索权。
本章小结 复习思考题 案例与阅读
第一节 信用及信用制度
一、什么是信用？ 二、信用范畴的发展 三、什么是信用制度？ 四、建立社会信用制度
一、信用概念
信用的定义：信用既是一个道德范畴，又是一个经济 范畴。广义的信用，即诚信，属于道德范畴，指善意地 做出和履行承诺，是单位和个人的行为准则。狭义的信 用，属于经济范畴，指以偿还为条件的价值运动的特殊 形式，多产生于货币借贷和商品交易的赊销或预付当中， 其主要形式包括国家信用、银行信用、商业信用和消费 者信用等。
狭义的信用，即作为经济范畴的信用，实际上是指借 贷行为。这种经济行为的特征是以收回为条件的付出， 或者以归还为义务的取得。本课程的研究对象是狭义的 信用。
二、信用范畴的发展
与货币一样，信用也是一个很古老的经济范畴。 从逻辑上推论，私有制的出现是借贷关系存在的前提条件。 我们很难从逻辑上推导出货币和信用究竟谁先出现。 从历史记载上看，信用一直是以实物借贷和货币借贷两种
《货币银行学》
第三章 信用
内容摘要：
现代市场经济是信用经济，因此，信用是个极其重 要的范畴。信用具有双重属性，即道德属性和经济属性， 作为经济范畴的信用是指借贷行为。信用实质上是在不 改变所有权的前提下，实现财富在不同所有者之间的调 剂，偿还性和付息性是信用的本质特征。在现代经济生 活中，信用主要以商业信用、银行信用、消费信用、国 家信用、民间信用等几种形式存在，其中银行信用是最 重要的信用形式。在银行信用中，借贷资金实际上是以 银行等金融机构为媒介，从资金盈余部门转移到资金短 缺部门。
第三章 利息和利息率(货币银行学-东北财经大学,艾洪德、张贵乐)
一 存款利率和贷款利率 存款利率是指客户在银行和其他金融机构存 款所取得的利息与存款本金的比率。存款利率的 高低与存款期限有关。存款期限越长，存款利率 越高，反之则相反。 贷款利率是指银行和其他金融机构发放贷款 所收取的利息与贷款本金的比率。贷款利率一般 高于存款利率，它们之间的差额即为存贷利差。 存贷利差是传统商业银行利润的主要来源，它直 接决定着银行的经济效益。
基准利率一般具有如下特征：首先，基准利 率是一国利率体系中处于最低水平、影响力最大 的金融产品的利率，市场参与程度高，能客观反 映市场资金供求状况，与其他利率有较强的关联 性；其次，便于中央银行调节以体现其政策意图； 第三 稳定性好、风险较小。
市场利率是指由借贷资金的供求关系和风险 收益等因素决定并由借贷双方自由议定的利率。 一般来说，当市场上的资金需求大于供给时，市 场利率就会上升；当资金供给大于需求时，市场 利率就会下降。当市场上的不确定性因素增加， 即资金运用的风险增加时，市场利率也会上升， 反之则会下降。
二
我国利率市场化改革的进程和思路
我国的利率市场化是在建立社会主义市场经 济体制中逐渐提出来的。我国在1978年以前的计 划经济时期，实行的基本上是与计划经济相适应 的高度集中严格管制的固定利率体制。利率管理 权限完全集中在中国人民银行总行，对利率的重 大调整须报请国务院批准，各级分行和专业银行 都无权变动利率，这是严格的僵化的管制利率体 制。 改革开放以后，建立以市场资金供求为基础， 以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供 求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率 管理体系。
或
1 名义利率 1 实际利率 1 通货膨胀率
名义利率 通货膨胀率 实际利率 1 通货膨胀率
在连续计算复利的情况下，前式可以简化为
货币银行学第三章信用与利率机制
4.贷款的流动性低于存款的流动性：流动性补偿 或溢价或升水
（4）浮动利率与固定利率
二者的比较： 固定利率：融资中的不确定性减弱，促进 融资；利率不能适时的调整，有可能成为不 合理的利率。 浮动利率：利率能适时地调整；利率波动 带来融资中不确定性提高。
1.中央银行再贴现率与商业银行存贷利率 再贴现率：中心地位，核心和指导作用， 商业银行利率：市场利率，基础性利率 2.拆借利率与国债利率 拆借利率：弥补临时头寸不足 国债利率：一年期以上政府债券利率，长期金融市 场中的基础利率 3.一级市场利率与二级市场利率 一级市场利率：债券发行时的收益率或利率 二级市场利率：债券流通转让时的收益率
概念 比较：贷款利率高于存款利率 复习思考题：贷款利率为什么必然高于存 款利率？（学习完本课程后应该进一步思考 的问题，尝试不断补充答案）
贷款利率为什么必然高于存款利率？
1.银行作为企业的本质：追求利润最大化，贱买 贵卖，同时要弥补经营中的费用
2.一部分资产处于低利甚至无利状态：现金资产、 法定存款准备金、超额存款准备金、应收款项
第三章 信用与利率机制
信用与 利率
信用
利率
信用的产 信用的 信用 生、发展 形式 工具
利率 利率影 利率 种类 响因素 结构
3.1 信用的产生与发展
3.1.1 信用的解释 3.1.2 信用的特征 3.1.3 信用的产生 3.1.4 信用发展阶段
3.1.1 信用的解释
信用（Credit）是一种体现特定经济关系的借贷 行为，是以偿还为条件的价值单方面的转移，是价 值运动的特殊形式。
补充：信用工具的特点
1.偿还性：信用的本质决定 2.可转让性（流动性）：财务困难的可能性 必须保证资金借出者自身在出现财务困难时可以通过信用 工具的转让来有效地收回资金，弥补未预期到的资金短缺。 短期信用工具流通转让的货币市场和长期信用工具流通转让 的资本市场应运而生。 3.收益性 4.期限性：两个特例 期限无限短和期限无限长的信用工具 （活期存款存折、股票）
货币银行学 第3章 信用.ppt
本章小结
1、信用既是一个经济范畴，又是一个道德范畴。 2、信用的主要形式包括国家信用、银行信用、商业信用和消费者信
用等。 3、与货币一样，信用也是一个很古老的经济范畴。从逻辑上推论，
私有制的出现是借贷关系存在的前提条件。 4、信用制度是指关于信用及信用关系的“制度安排”，是对信用行
为及关系的规范和保证，即约束人们信用活动和关系的行为规则。 5、商业信用是最早出现的信用形式。商业信用是企业短期融资的最
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金
股票、债券等 资金 资金短缺者
资金 存款合约
金融中介机 构
资金 贷款合约
三、直接融资和间接融资
直接融资：借款人直接在金融市场上向贷款人发行 金融证券，实现资金融通，贷款人持有对借款人的 资产或者未来收入的求索权。
间接接融资：金融中介机构通过向贷款人发行间接 证券（如存款合约）获得资金，然后再与借款人签 订债务契约（贷款合同）或者购买借款人发行的初 级证券（股票或者债券）实现资金融通，贷款人持 有对金融中介机构的资产或者未来收入的求索权。
一、资金盈余者和资金短缺者
资金盈余者：在一段时间内收入大于支出的 部门或者个人。
资金短缺者：在一段时间内收入小于支出的 部门或者个人。
就整个社会而言，一般情况是，政府和企业 是资金短缺者，居民则是资金盈余者。
二、资金在盈余者和短缺者之间的配置
股票、债券等 资金
资金盈余者
金融市场
债股
资
的不确定性，帮助人们形成稳定、可靠的预期。
信用制度建立的社会原因——从“熟人社会”到“陌
生人社会”。
信用制度构成“陌生人社会”经济交往基础的社会
“信任结构” 。
四、建立社会信用制度
货币银行学 第三章 信用
企业
•企业作为一个整体来看，既是资金供 给者又是资金需求者，一般情况下会 是需求大于供给，借款是必不可少的， 因为企业的生产过程是在一个不断扩 张的过程中进行的。
政府
• 政府一般是资金需求者，会有财政赤字。
三、信用关系的媒介——金融机构
• 各经济单位的债权、债务关系有些是直接发生的， 但多数是通过金融机构为媒介发生的，金融机构 作为货币资金借贷的媒介，其收支差额有自身特 征：
一、高利贷信用的特征
• 1、高利贷含义： • 高利贷是通过贷放货币与实物，收取高额利息，占有农民
或手工业者剩余劳动产品的一种借贷关系，是广泛存在于 前资本主义社会的一种最古老的生息资本运动形式。 • 2、高利贷信用的特征 • 极高的利率是高利贷最明显的特征。高利贷的高利之所以 能够存在原因有两个： • ⑴借高利贷的人举债不是为了用于生产和经营。借债人是 用于生活，为了生存不得不借，别无选择，高利贷者可趁 机索要高利息。 • ⑵可用于放高利贷的资金有限，满足不了要求。高利贷的 供给小于需求。
用的优越性？ 5、股份的特点及其与信用的关系？
二、高利贷垄断地位的削弱
第三节 现代信用活动的根底
• 一、信用关系无所不在 • 二、信用关系中的主体 • 三、资金流量分析
一、信用关系无所不在
1、资金盈余方和赤字方是无所不在的。 如果我们把政府、企业、个人看作“单位〞， 任 何一个单位不是收入大于支出的盈余单位， 就是收入小于支出的赤字单位。
终归各自独立开展时，这是两个范畴，而当两者
不可分割的交织在一起的时候，那么产生了一个
由这两个原来独立的范畴相互渗透所形成的新的
范畴——金融
• 关系：
• A：货币在经济生活中的广泛运用为信用的开 展提供了条件。
货币银行学 第3章
消费信用的主要形式 ： 商品
分期 付款 赊销
三种形式
消费 信贷
5）民间信用
民间信用也称个人信用，是指个人之间相互以货 币或实物所提供的信用。 民间信用的形式有直接的货币借贷或实物借贷， 也有通过自发组织的协会、互助储金会等进行的借
贷，还有由中介人担保的借贷等。
3.2 利率
3.2.1 利率的概念及利息的计算方法
国际利率水平 一个国家开放程度越高，国际利率水平对其 国内利率的影响就越大。国际利率水平对国内 利率水平的影响是通过国际间资本流动实现的。 当国际利率水平高于国内利率水平时，资本会 外流，资本外流造成本国资本供给减少，在需 求不变的前提下，国内利率水平上升；相反， 国内利率水平下降。
国家的经济政策 国家实行不同的经济政策，对利率水平会 产生不同的影响。另外，国家可以根据其产业 发展、地区发展策略对扶植发展的产业给予优 惠利率，对不同的行业还可以实行差别利率， 对不同的地区也可实行差别利率。
第三章
信用与利率
学习目标
1 了解信用的含义以及利率的概念和种类 2 明确信用的作用以及利率的作用 3 熟知几种主要信用形式的特点及融资方式 4 掌握利息计算方法和影响利率变动的因素
3.1 信用
• 3.1.1 信用的含义
信用是指经济活动中的借贷行为，是以偿还为 条件的价值运动的特殊形式。信用的含义可以从以 下几方面深入加以理解： （1）信用是以偿还和付息为条件的借贷行为。 （2）信用是价值运动的特殊形式。 （3）信用是一种债权债务关系。
第四，信用期限上的局限性
2）银行信用
银行信用是指银行以及非银行金融机构以货币 形式通过贷款、贴现等方式向社会和个人提供的信 用。 银行信用活动包括两个方面：一是以吸收存款等 形式集中各方面的闲散资金；二是通过贷款等形式 运用这些资金。
货币银行学 第三章信用
第三章信用学习目标●掌握信用的含义与本质●了解信用的产生、发展和作用●重点掌握信用的四种主要形式及其特点、作用●运用本章知识分析自己生活中所见到的和使用过的信用形式第三章信用●第一节信用概述●第二节信用形式第一节信用概述●一、信用的本质●二、信用的产生和发展●三、信用的职能与作用第一节信用概述●一、信用的本质●信用不是一般的借贷行为，而是以还本付息为条件的借贷行为。
●信用关系是债权债务关系。
●信用是价值运动的特殊形式。
幻灯片6第一节信用概述●价值运动的一般形式：●（二）信用的发展●1、高利贷信用●驴打滚，利滚利●羊羔息●九出十三归三、信用的发展●早期形式—高利贷●利率极高且不统一，具有非生产性。
●高利贷信用在前资本主义社会中，严重的破坏和阻碍了生产力得发展.●但客观上也促使自然经济解体和商品货币关系的发展。
●第一节信用概述●（二）信用的发展●2、现代信用●现代信用的利息率降到了产业资本的利润率之下。
●信用形式多样化●信用工具多样化●信用机构多元化第一节信用概述●三、信用的职能与作用●（一）集中和积累社会资金●（二）分配和再分配社会资源，促进利润平均化●（三）加速资金周转，节约流通费用●（四）调节国民经济的运行第二节信用形式●错误!未找到引用源。
●第二节信用形式●商业汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
●商业汇票按承兑人的不同，分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
●第二节信用形式●商业承兑汇票:出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
是由银行以外的付款人承兑。
●银行承兑汇票:由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
●第二节信用形式●二、银行信用●银行信用是指银行及各类金融机构以货币形式提供的信用。
●银行信用的特点●银行信用的地位●我国的银行信用第二节信用形式●银行信用的特点●以金融机构为中介的间接信用方式●客体是货币资金●在资金规模、使用范围、期限和方向上都具有很大的灵活性●第二节信用形式●银行信用的地位●唯一的间接信用●具有综合性●可控性强●可以影响其他信用形式的发展第二节信用形式●我国的银行信用●建国至经济体制改革以前实行单一的银行信用，且银行信用被限制在很小的范围内，实际上是国家财政供应资金的窗口。
货币银行学 --- 第三章{信用}
三 尽快出台有关中小企业信用担保 的法律法规
我国信用担保发展至今，已经处于一个非常重 要的历史时期，急需制定专门的法律制度规范， 引导担保行业少走弯路。我们可以充分借鉴国 外的成功经验，以《中小企业促进法》为指导， 整合现有的《担保法》和《公司法》，尽快制 定担保业法律规范，搭建起中小企业信用担保 体系的基本框架，明确信用担保活动的基本规 则，以促进信用担保业的发展，从而更好地服 务于中小企业。
二 确立以信用担保机构为主体的中小企业
信用平台，加强社会信用体系的建设
我国中小企业信用担保机构要真正走上可持续发展的 轨道，必须从社会信用体系建设的视角来认识信用担 保，进而明确担保业定位和发展的一系列问题。 国家可先以省辖区为单位统一开展征信活动，构建区 域性的信息数据库，并在适当时期由全国担保协会进 行统一协调，按照“统一规划、先易后难、逐步完善” 的总体思路，分步推进统一的信用数据交换平台建设。
第三章 信用
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 信用及其货币的联系 高利贷 现代信用活动的基础 现代信用的形式 信用与股份公司
学习要求
了解信用的产生与发展、信用与货币制度的关系。
了解市场经济与信用的关系。
了解现代信用形式的种类。
第一节 信用及其与货币的联系
• • • • 一、信用的定义及其本质 二、信用的产生与发展 三、信用工具种类 四、金融范畴的形成
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第三章信用与利率机制一、填空题1.信用是以和为基础特征的借贷行为。
2.消费信用主要有三种方式：、和。
3.现代信用形式主要有三种：、和。
4.按发行主体划分，债券可分为、和。
5.实际利率是名义利率剔除因素以后的真实利率。
6.凯恩斯建立和发展了一种通过货币的供求关系来分析利率的决定机制的理论框架，称为。
二、单项选择题1. 利息是（）的价格。
A．货币资本B．借贷资本 C．外来资本D．银行贷款2. 信用的基本特征是（）。
A．平等的价值交换B．无条件的价值单方面让渡C．以偿还为条件的价值单方面转移D．无偿的赠予或援助3．短期金融市场中具有代表性的利率是（），其他短期借贷利率通常比照此利率加一定的幅度来确定。
A．存款利率 B．贷款利率 C．同业拆借利率D．国债利率4．下列哪项因素变动会导致利率水平上升（）。
A．投资需求减少 B．居民储蓄增加 C．中央银行收缩银根 D．财政预算减少5．国家信用的主要形式是（）。
A．发行政府债券B．短期借款C．长期借款D．自愿捐助6．综合了期限结构其余三种理论的内容，以实际观念为基础，较好的解释利率期限结构的理论是（）。
A．预期理论B．市场分割理论C．期限偏好理论D．流动性偏好理论7．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）。
A．马克思的利率理论B．流动偏好利率理论C．可贷资金利率理论D．古典学派的真实利率理论8．期限相同的各种信用工具利率之间的关系是（）。
A．利率的风险结构B．利率的期限结构C．利率的信用结构D．利率的补偿结构9.某公司债券面值100元，票面利率4%，若每季度计息一次，年终付息，按照复利计算其每年利息为（）。
A．4 B．4.06 C．16.98 D．4.0410.通常情况下，市场利率上升会导致证券市场行情（）。
A．看涨B．看跌C．看平D．以上均有可能三、多项选选择题1．下列信用工具中，属于短期信用工具的有（）。
A．优先股B．商业汇票C．公债券D．保付支票E．可转换债券2．国家信用的作用有（）。
A．调节财政收支短期不平衡B．弥补财政赤字C．促进居民消费D．调节经济与货币供给E．缓解企业资金流动性不足3．银行向某公司发放一笔期限6个月的流动资金贷款，该贷款属于( )。
A．直接信用工具B．间接信用工具C．长期信用工具D．短期信用工具E．普遍接受的信用工具4．以借贷期内利率是否调整为标准，利率分为（）。
A．市场利率B．官定利率C．浮动利率D．固定利率E．名义利率5．以利率是否按市场规律自由变动为标准，利率可分为（）。
A、市场利率B、官定利率C、公定利率D、固定利率E、浮动利率6．银行信用的特点是（）。
A．以货币形态提供B．是现代信用的主要形式C．有方向限制D．有广泛的接受性E．与产业资本循环动态一致7. “古典”利率理论认为（）。
A．储蓄是利率的递增函数B．投资是利率的递减函数C．储蓄是利率的递减函数D．投资是利率的递增函数E．利率水平高低取决于投资与储蓄的交互作用8. 我国的存款利率是（）。
A．法定利率 B．市场利率 C．浮动利率 D．固定利率 E．名义利率9. 与普通股股东相比，拥有优先股股票的股东具有如下的优先权利（）。
A．优先认股权 B．固定的股息收益 C．经营参与权D．剩余财产优先分配权 E．随时转让权10．下列关于股票与债券的说法中正确的是（）。
A．股票的持有者是公司的所有者，债券的持有者是公司的债权人，二者的权利、义务不同。
B．股票与债券均是发行者的筹资手段，可以买卖转让。
C．股票与债券均需要到期还本。
D．股票股息是不固定的，而债券有固定的利息收入。
E．持有股票的风险比持有债券的风险小。
四、判断正误题1．持有优先股股票的股东具有优先认股权。
（）2．1996年我国零售物价上涨了6.1%，8月23日调整后的定期一年存款利率为7.47%，则实际利率为1.37% （）3．我国目前的存款利率是法定利率。
（）4．在大型项目评估时，通常使用单利计息。
（）5．在其他条件不变的情况下，中央银行增加货币的发行量，会导致利率的下降。
（）6．在投资不变的情况下，居民储蓄意愿增加，会导致利率上升。
（）7．伦敦同业拆借利率是固定利率。
（）五、名词解释1．信用工具2．债券3．股票4．名义利率、实际利率5．到期收益率6．利率市场化7．利率的期限结构和风险结构六、简答题1．银行信用有什么特点？2．商业信用有什么特点？3．试比较名义利率和实际利率，并阐明判断货币政策松紧的标准。
4．简述利率的风险结构受哪些因素的影响？5．简述凯恩斯学派的利率决定理论？七、计算题1．某人以900元的价格购买一张面额为1000元的1年期国库券，1年后按照1000元的现值偿还。
计算该债券的到期收益率与贴现收益率。
2．B公司在2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
该公司持有该债券至到期日。
问：（1）当以1000元的价格购买该债券时，计算其到期收益率；（2）当以1105元的价格购买该债券时，计算其到期收益率；（3）当以900元的价格购买该债券时，计算其到期收益率；（4）比较以上三个计算结果，得出什么结论？（提示：根据债券是平价发行、溢价发行、折价发行，其到期收益率与票面利率的关系）3.某人于2000年1月1日以120元的价格购买了面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1999年发行的10年期国库券。
（1）若此人持有该债券到2001年1月1日以125元的价格卖出，则该债券的当期收益率是多少？资本利得率是多少？持有期收益率是多少？三者有何关系？（2）若此人持有该债券到2005年1月1日以140元的价格卖出，则该债券的持有期收益率是多少？4．某人于2004年1月5日将5万元存入商业银行，选择了2年期的定期存款，将于2006年1月份到期。
但在2005年1月5日由于急于购买住房，需要资金，鉴于定期存款未到期支取将视同活期存款，损失很多利息收入，因此，决定不将存款取出，而是先向商业银行申请1年期贷款，然后等存款到期时归还。
上述决定是否合理？试阐述你的理由。
（2004年1月份2年期定期存款利率为2.25%，2005年1月活期存款利率为%，2005年1月份1年期贷款利率为5.58%）八、论述题1．如何评价三种利率决定理论？（古典学派的真实利率理论、流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论）2．决定和影响利率水平的因素有哪些？参考答案一、填空1．偿还、付息；2．赊销、分期付款、消费贷款；3．银行信用、国家信用；消费信用；4．政府债券、公司债券、金融债券；5．通货膨胀；6．流动性偏好理论。
二、单选1．B；2．C；3．C；4．C；5．A；6．C；7．D；8．A；9．B；10．B三、多选1．BD；2．ABD；3．BD；4．CD；5．ABC；6．ABD；7．ABE；8．ACE；9．BD；10．ABC四、判断1．错；2．对；3．对；4．错；5．对；6．错；7．错五、名词解释1．信用工具是以书面形式发行和流通，借以保证债权债务双方权利和义务，具有法律效力的凭证。
2．债券是用来表明债权债务关系，证明债权人有按约定的条件取得利息和收回本金权利的债权资本证券。
3．股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份，并据以获得股息的凭证。
4．名义利率是以名义货币表示的利率；实际利率是名义利率剔除掉了通货膨胀因素以后的真实利率。
5．到期收益率，是指来自于某种信用工具的收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。
6．利率市场化是指国家控制基准利率，其他利率基本开放，由市场决定，即由资金供求关系确定。
7．利率的期限结构是指不同期限债券的利率之间的关系，反映了固定收入证券的期限与收益之间的关系，用收益率曲线加以描述。
利率的风险结构指期限相同债券的不同利率之间的关系。
六、简答1．（1）银行信用的债权人主要是银行，债务人主要是从事商品生产和流通的工商企业和个人。
（2）银行信用所提供的借贷资金是从产业循环中独立出来的货币。
（3）银行和其他金融机构可以动过规模投资，降低信息成本和交易费用。
2．（1）商业信用与特定商品买卖相联系（2）商业信用的债权人和债务人都是商品的经营者（3）商业信用的供求与经济景气状态一致3．名义利率是以名义货币表示的利息率；实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率，即实际利率=名义利率-物价变动率。
判断货币政策松紧的标准应该是实际利率，原因在于：（1）在信用行为中，衡量债权人的收益和债务人的成本的合理指标应该是实际利率，而非名义利率。
在资金融通行为中，债权人除了获得名义利率的报酬外，还遭受或面临来自物价上涨所带来的对收益的侵蚀，作为交易的对方，债务人除了支付名义利率的成本外，其债务负担会因为物价上涨而得到一定程度的减免。
在通货膨胀的背景下，债权人收到的货币的购买力下降，债务人用于清偿债务的货币相对比较廉价。
在通货紧缩背景下，情况恰好相反。
（2）在经济面临通货膨胀即经济景气相对高涨时，债务人面临比较乐观和宽松的经营环境，获取收入的能力相对较强，因而清偿债务的能力相对较强；在经济面临通货紧缩即经济景气相对低落时，债务人面临比较困难或紧张的经济环境，获取收入的能力也相对较弱，因而清偿债务的能力相对较弱。
4．在利率的风险结构决定中起着决定性作用的因素有：（1）违约风险。
债券发行人可能违约，即不能支付利息或在债券到期日不能清偿面值，这是债券所具有的风险，它影响着债券的利率。
（2）流动性。
影响债券利率的另一重要因素是债券的流动性。
流动性越强，利率越低。
（3）所得税因素。
税收使国债的预期收益率下降。
享受税收优惠待遇的债券的利率低于无税收优惠的债券利率。
5．凯恩斯学派的流动性偏好理论认为，货币的供给与需求是决定利率的因素。
货币供给是一个外生变量，由中央银行控制；货币需求则取决于人们的流动性偏好。
流动性偏好的动机包括：（1）交易动机（2）谨慎动机（3）投机动机。
前两种动机与收入成正比，合起来可用L1（y）表示，投机动机可用L2（r）表示。
货币需求Md=L1（y）+L2（r）。
由货币供给等于货币需求，可以决定均衡的利率水平，即由Ms=L1（y）+L2（r）决定r的水平。
七、计算题1．（1）到期收益率i 10009001i =+ 100090011.1%900i -==（2）贴现收益率10009003609.86%1000365d i -=⨯=2．每年应计利息I=1000×8%=80（1）以1000元价格购买该债券，到期收益率为i ，234558080808080100010001(1)(1)(1)(1)(1)i i i i i i =+++++++++++ 551801000(1)(1)t t i i ==+++∑解该方程要用试错法，先用8%试算：等式右边=1000=左边，可见，平价发行的债券，到期收益率=票面利率。