信用评级指标体系

P-2：强的短期债 A-2：比A-1等级略易受到环境 F2：信用质量好，债务的安
务偿付能力
和经济条件变化的不利影响 全性略低于F1级
P-3：适度的短期 A-3：具有适当保护特征。不利 F3：信用质量适中，但近期
债务偿付能力 的经济条件或环境变化可能削 不利环境的变化可能导致信
弱实力
用质量下降
NP：不具有以上 三个等级的短期 债务偿付能力特 征
标普 穆迪 惠誉
含义
AAA Aaa AAA 最高质量证券，投资风险最小
AA+ Aa1 AA Aa2 AA- Aa3 A+ A1 A A2 A- A3
AA+ AA AAA+ A A-
高质量的证券，投资风险很小 属于中上等级证券，有很多有利于投资的 特点，有足够因素保证本息安全，但将来 本息的能力存在一定不确定性
要分析企业的基本素质，可以从管理人员的素质、 员工的素质、企业的人员构成、企业的技术装备情况 等指标入手；
要分析企业的资金信用情况，就要看企业的自有 资金比例、资产负债率、流动比率、利息保障倍数、 贷款逾期率、贷款的违约次数及数量等方面的指标；
企业盈利能力的高低可以通过销售利润率、资本 金利润率和成本费用利润率等指标加以体现。
B+ B1 B+
B B2 B
B- B3 B-
CCC Caa CCC
CC Ca CC
CCC
D
D
不具备理想的投资特点，从长期来看，还 本付息或者履行合同的能力和意愿不足 信誉较低，违约的风险较大，具有典型的 投机性质，投资存在很大的风险
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表6.2我国银行间债券市场长期债券信用等级设置
等级
含义
AAA
偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响， 违约风险极低
如果评级机构不能构建一套科学的信用评级指 标体系，信用评级工作就无法有序开展，更谈不上 实现评级结果的客观性与公正性了。
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第一节 信用评级指标体系概述 一、信用评级指标体系的内容
(一)信用评级指标体系的含义
目前，全球著名的评级机构都有自己的信用评 级指标体系，而我国的各家评级机构也各有一套信 用评级指标体系，据此开展自主评级。
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；
A
经营处于良性循环状态，未来经营和发展易受企业 外部不确定因素对的影响，盈利能力和偿债能力会
产生波动
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力一般，
目前对本息的保障尚属适当；经营处于良性循环状
BBB 态，未来经营和发展受企业外部不确定因素对的影
响，盈利能力和偿债能力会产生较大波动，约定的
条件可能不足以保障18 本息安全
表6.4我国银行间债券市场借款企业信用等级设置
等级
含义
BB
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较弱；经 营和发展状况不佳，支付能力不稳定，有一定风险
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较差；受
B 内外不确定性因素的影响，经营较困难，支付能力具 有较大的不确定性，风险较大
期债务信用等级不低于“BBB-”
银行获得外部支持的可能性适中，潜在支持者的能力及支
3 持倾向不稳定。提供这种支持的潜在支持者的长期债务信
用等级不低于“BB-”
银行获得外部支持的可能性适中，潜在支持者的能力及支
4 持倾向不稳定。提供这种支持的潜在支持者的长期债务信
用等级不低于“B”
银行获得外部支持尽管可能，但不可信赖，也许潜在支持
国际上对信用要素有多种归纳，主要有：5C要素 分析法、5P要素分析法、5W要素分析法、CAMPARI要 素分析法和骆驼评估体系等。尤其是5C要素分析法主 要从品质、能力、资本、抵押、条件等五个方面进行 分析，已成为许多评级工作的经典分析框架。
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(二)信用评级指标体系的内容
2.信用评级的指标
是体现信用评级要素的具体项目，也是对评级内 容的细化。评级要素只是规定了大的方面，而这些方 面要通过一些具体指标加以衡量。例如：
可能已经发生部分债务违约，需要在监管机关的特
别宽容下才得以持续经营 21
惠誉公司的支持等级定义
银行获得外部支持的可能性很高，潜在支持者具有很高的
1 信用等级及强烈的支持倾向。提供这种支持的潜在支持者
的长期债务信用等级不低于“A-”
银行获得外部支持的可能性高，潜在支持者具有高的信用
2 等级及明显的支持倾向。提供这种支持的潜在支持者的长
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(二)信用评级指标体系的内容
4.信用评级的标准
对于是否需要明确设置以及如何设置各个级别 的评级标准，这个问题在理论界与实务界都是仁者 见仁，智者见智。
有的人认为不必设置标准，而在评级时由评级 分析人员根据经验判断确定。
但多数人都认为光凭经验判断容易受个人主观 见解和外界环境所左右，所以评级机构应该制定明 确的评级标准。
延期。破产申请及类似行为已 支付违约
经被受理
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表6.4我国银行间债券市场借款企业信用等级设置
等级
含义
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最
AAA 大保障；经营处于良性循环状态，不确定因素对经 营和发展的影响最小
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；
AA 经营处于良性循环状态，不确定因素对经营和发展 的影响很小
这样就会有指标体系是否合理的问题产生，我 们无法要求各评级机构完全统一信用评级指标体系， 但如何在理论上加深认识，努力提高信用评级指标 体系的客观性、公正性、规范性与科学性，从而保 证信用评级结果的准确性，这是每一个信用评级机 构都要努力的方向。
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第一节 信用评级指标体系概述 一、信用评级指标体系的内容
产
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表6.4我国银行间债券市场借款企业信用等级设置 表6.4中，每一个信用等级可用“+”、“-”符号
进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。
资料来源：中国人民银行《信用评级管理指导 意见》，2006年4月。
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标准普尔银行基本实力评级定义
等级符号
等级含义
A 最高的基本实力等级。在Fra Baidu bibliotek有监管机关或政府的额
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很差；受
CCC 内外不确定性因素的影响，经营困难，支付能力很困 难，风险很大
短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足；
CC 经营状况差，促使企业经营及发展走向良性循环状态 的外部因素很少，风险很大
短期债务支付困难，长期债务的偿还能力极差；经营
C
状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使企业经 营及发展走向良性循环状态的外部因素极少，濒临破
资信评级
第六章 信用评级指标体系
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第六章 信用评级指标体系
第一节 信用评级指标体系概述 第二节 信用评级指标体系的构建 第三节 层次分析法在信用评级体系中的应用
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第六章 信用评级指标体系
第一节 信用评级指标体系概述
一、信用评级指标体系的内容 二、建立信用评级指标体系的原则 三、信用评级指标体系的种类
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(二)信用评级指标体系的内容
4.信用评级的标准
一般来说，定量指标可以根据企业所在行业的 总体水平来确定，如采用同行业或全社会的平均值作 为投资级中最低信用等级(BBB)的标准值，以同行业 或全社会的最佳值作为最高信用等级(AAA)的标准值， 再视具体情况划分各中间等级。
如有监管指标也可以采用监管指标来衡量。 对于定性指标，可以根据政策要求和理论分析， 确定几条判断优劣的准则作为依据。
BBB+ Baa1 BBB+ 中等级证券，有一定程度的保险，当前保 BBB Baa2 BBB 证本息的因素是足够的，但将来偿付本息 BBB- Baa3 BBB- 能力具有一定的不确定性
BB+ Ba1 BB Ba2 BB- Ba3
BB+ BB BB-
含有一定的投机性，将来对本息保护是有 限的，具有一定的不确定性
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第一节 信用评级指标体系概述
一、信用评级指标体系的内容
(一)信用评级指标体系的含义 (二)信用评级指标体系的内容
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第一节 信用评级指标体系概述 一、信用评级指标体系的内容
(一)信用评级指标体系的含义
又称资信评级指标体系，是信用评级机构在对 被评对象的资信状况进行客观公正的评价时所采用 的一套完整的指标选择与评价系统，也是信用评级 的依据。
C 还本付息能力很低，违约风险较高
D 不能按期还本付息
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三家评级机构短期信用等级对照
穆迪公司
标准普尔
惠誉公司
P-1：最佳的信用 A-1：满足债务责任的实力强。 F1：信用质量最高。信用实
质量。极强的短 对于满足债务责任的实力极强 力最强。对于具有特别突出
期债务偿付能力 的，用A-1+表示
的信用实力，可用F1+表示
5 者不愿提供支持，或没有能力提供支持，提供这种支持的
潜在支持者的长期债务信22用等级不会高于“B-”
(二)信用评级指标体系的内容
4.信用评级的标准
要把信用状况划分为不同的级别就要对每一项指 标定出不同的标准以作为参照来定级。制定合理的评 级标准是建立信用评级指标体系的一个重要内容。
标准太高或太低都不利于评级业务的正常开展： 如果标准定得过高，有可能把信用好的企业挤出投资 等级；标准定得过低，可能把信用不好的企业混入投 资等级。因此标准的制订必须十分慎重。
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(二)信用评级指标体系的内容
2.信用评级的指标
信用评级指标有数量型，也有定性指标，但一般 通过一些定量指标可以更方面地进行处理。
另外，指标的选择必须有代表性，要能充分体现 评级的内容，通过几项主要指标就能把企业信用的某 一方面情况较为全面地揭示出来。
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(二)信用评级指标体系的内容
3.信用等级(体系)
CCC
偿还债务的能力极度地依赖于良好的经济环境，违约 风险极高
CC
在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还 债务
C 不能偿还债务 14
表6.2 我国银行间债券市场长期债券信用等级设置
表6.2中，除AAA级、CCC级以下等级外，每一个 信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或 略低于本等级。
(二)信用评级指标体系的内容
1.信用评级的要素(what aspects) 2.信用评级的指标(what index) 3.信用等级 4.信用评级的标准 5.信用评级的方法 6.信用评级的权重
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(二)信用评级指标体系的内容
1.信用评级的要素
一个评级机构要建立信用评级指标体系，首先要 明确评级的内容要从哪些方面入手，即评级的范围， 这些方面称为评级的要素，它体现了评级机构对信用 概念的理解。
这是指反映信用等级高低的符号和级别。 1909年穆迪最早引入等级符号来区分不同公司 的信用等级。目前不同评级机构采用的评级等级体系 各有不同，有的采用4级、5级、7级、9级、10级或更 多级别。 总体来说，长期债务时间长，影响面广，信用 波动大，故采用较宽的级别；而短期债务时间短，信 用波动小，一般级别较窄。
外援助或介入下，具备的极强的基本实力
B 具有很强的基本实力，相对于A级，较易受外在环
境或经济条件逆转的影响
C 具备足够的基本实力，相对于较高的等级，会因为
不明朗因素或外在环境逆转而受到更大程度的影响
D 基本实力较脆弱，将会因为营运环境的逆转而受到
较严重的影响
E 最低的基本实力等级。基本的信用状况十分脆弱，
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(二)信用评级指标体系的内容
3.信用等级(体系)
为了满足投资者的要求，标准普尔公司等机 构在原有等级基础上使用“+”和“-”符号进行了微 调，而穆迪公司则把各等级再细分为1、2、3三级。
表6.1—表6.4分别给出了三大国际评级机构 和我国银行间债券市场债券信用等级与企业信用等 级的设置。
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表6.1 三大国际评级机构的等级设置
B：明显的投机特征。目前尚有 B：投机。勉强能够履行偿付
实力然而导致能力不足的风险 责任，极易受不利条件或环
已经出现
境的负面影响
C：目前极易违约，偿付能力依 C：高违约风险。履约能力完
赖好的经营、财务和经济条件 全依赖于持续、良好的经营
与经济环境
D：违约已经发生，即使已获准 D：违约。实际上或即将发生
AA
偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大， 违约风险很低
A
偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响， 违约风险低
BBB
偿还债务的能力一般，受不利经济环境的影响较大， 违约风险一般
BB
偿还债务的能力较弱，受不利经济环境的影响很大， 违约风险较高
B
偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约 风险很高
资料来源：中国人民银行《信用评级管理指导 意见》，2006年4月。
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表6.3 我国银行间债券市场短期债券信用等级设置
等级
含义
A-1 为最高级短期债务，其还本付息能力最强，安全性最高
A-2 还本付息能力较强，安全性较高
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响
B 还本付息能力较低，有一定的违约风险