股票股利和股票分割
股票股利和股票分割、股票回购
1+股票股利发放率
3、股票股利对股东、公司的意义： 发放股票股利的意 义（对股东而言） （1）如果发放股 票股利后其股价丌 成比例下降，可使 股东得到股票价值 相对上升的好处。 发放股票股利的意义（对公司而 言） （1）无须分配现金，可留存大量 现金，便于进行再投资，有利于 公司长期发展。
【参考答案】
本题的主要考核点是股利分配和股票分割： （1）发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万 股） 发放股票股利后的普通股股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160+（35-2）×20=820（万元） 现金股利=0.2×220=44（万元） 利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元） 说明：我国目前的处理如下： 发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股） 发放股票股利后的普通股股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160 （万元） 现金股利＝0.2 ×220＝44（万元） 利润分配后的未分配利润=840－2×20－44=756（万元）
【解析】考生只要能把握现金股利、股票股利及股票分割之间的区 别和所有者权益各项目之间的转化是丌难得出答案的。第（3）小 问较难，考生应紧紧抓住每股市价不每股净资产的比值丌变这一前 提，发放股利前每股净资产为1400/200=7元，每股市价不每股净 资产的比值为35／7=5，发放股利后每股市价不每股净资产的比值 丌变，每股市价为30元时，每股净资产应为30／5=6元，发放股票 股利后，股票总数为220万股，全部净资产（所有者权益）应为 220×6=1320万元，流出公司的现金股利应为1400-1320=80万元 ，每股发放80／220=0.36元。该题容易出错的原因主要有两个： 一是在计算发放股票股利后的资本公积时，没再从每股35元中扣去 计入股本的面值2元；二是在计算每股30元时的现金股利时，没有 抓住每股市价不每股净资产的比值丌变这个条件。
11股利分配、股票分割与股票回购
第一节股利理论与股利政策一、股利理论4.代理理论5.信号理论1.税差理论税差：现金股利税和资本利得税有差异2.客户效应理论【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
3.“一鸟在手”理论代理理论信号理论【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。
二、股利政策的类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【提示】股利支付受未来投资机会和盈利的影响，基于股利无关论（3）应注意的问题第一、关于法律限制（提取10%的公积金）法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第二、关于财务限制（目标资本结构、现金）①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第三、关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。
②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
【CPA-财管 】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结
【CPA-财管】第10章股利分配、股票分割与股票回购知识点总结第十章股利分配、股票分割与股票回购【知识点1】股利理论1.股利无关论投资者并不关心公司股利的分配，股利支付比率不影响公司价值，建立在完全市场理论之上，又称完全市场理论。
2.股利相关论【知识点2】股利分配政策1.股利分配政策(1)剩余股利政策(2)固定股利或稳定增长股利政策(3)固定股利支付率政策(4)低正常股利加额外股利政策2.股利政策的影响因素【知识点3】股利的种类及支付程序1.股利支付的方式现金股利、股票股利(本公司股票支付)、财产股利(含其他公司股票)、负债股利(通常以应付票据方式)。
2.股利支付的几个日期(1)股利宣告日：公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案以及股利支付情况予以公告的日期。
(2)股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。
当日注册有权领取，之后注册的股东(不管是否是之前买入)无权领取本期分配的股利。
(3)除息(除权)日：是指股利所有权与股票本身分离的日期，即：将股票中含有的股利分配权予以解除，在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
(4)股利支付日：支付股利。
3.股票股利同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：分子分母同时X股数N,则分子=当前市价-现金股利减少的价值，分母=转增后总股数。
【知识点4】股票分割股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。
1.股票分割目的(1)增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
(2)股票分割往往是成长中公司的行为，给人们“公司正处于发展中”的印象，这种利好会在短时间内提高股价。
尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。
股票股利与股票分割
二、股票股利与股票分割
（二）股票分割
股票股利的 替代方式
指将面额较高的股票交换成数股面额 较低的股票的行为。
从会计角度分析，股票分割对公司的 财务结构不会产生任何影响，一般只会使 发行在外的股数增加、每股面值降低，并 由此使每股市价下跌，而资产负债表中股 东权益各账户的余额都保持不变，股东权 益合计数也维持不变。
二、股票股利与股票分割
假设上述公司决定实施股票分割计划，股东每拥有1 股，就会收到额外的1股，股票面值从每股1元降到每 股0.5元。股票分割前后的股东权益如表8-4。
表8-4
股票分割前
股票分割前后的股东权益
单位：万元
股票分割后
普通股(1 000 000股，每股1元) 100 普通股(2 000 000股，每股0.5元) 100
1 000
二、股票股利与股票分割
发放股票股利的经济后果
增加股东所持股票; 所持股份的比例不变; 所持有股票的市场价值总额也保持不变; 若未来发放现金股利，则股东因所持股
数的增加而能得到更多的现金股利。
二、股票股利与股票分割
发放股票股利动机和目的：
在盈利和现金股利预期不会增加的情况下 ，股票股利的发放可以有效地降低每股价 格，由此可提高投资者的投资兴趣；
益内部发生了变化，并必须以当期或留存收 益进行股利支付，而股票分割却不受此限制 ，即使公司过去或现在没有留存收益。
二、股票股利与股票分割
实行股票分割的目的和动机
降低股票市价。 为新股发行做准备。 有助于公司兼并、合并政策的实施。
二、股票股利与股票分割
070讲_股利支付形式与程序(2)、股票分割与股票回购、股权激励、本章总结
A.股票回购易造成公司资金紧缺，资产流动性变差
B.股票回购可能使公司的发起人忽视公司长远的发展
C.股票回购容易导致公司操纵股价
D.股票回购外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止恶意收购。
总结 股票回购与股票分割（及股票股利）的比较
2.股票分割与股票股利的比较
内容
股票股利
股票分割
不同点
（1）面值不变；
（2）股东权益结构变化（股本增加、未分配利润减少）；
（3）属于股利支付方式
（1）面值变小；
（2）股东权益结构不变；
（3）不属于股利支付方式
相同点
（1）普通股股数增加；（2）每股收益和每股市价下降；（3）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。（4）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号
（2）假设该公司按照1∶2的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？
（1）发放股票股利后股东权益情况如表9-12所示。
表9-12单位：万元
普通股（面值10元，发行在外1100万股）
11000
资本公积
11000
盈余公积
5000
未分配利润
6000
股东权益合计
33000
每股净资产为：
那么，该公司的股利支付程序如图9-1所示：
图9-1股利支付程序图
【例题•判断题】在除息日之前，股利权利从属于股票；从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次已宣告发放的股利。（ ）（2007年）
【答案】√
【解析】在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天及以后购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。
第15讲_股票股利和股票分割的比较
股票股利和股票分割的相同点在于，第一，普通股股数都增加(通常股票分割增加更多)。第二，如果净利润不变，市盈率不变，每股收益和每股市价均下降。第三，股东持股比例不变。第四，股东权益总额不变。
不同点在于，股票股利相对股票分割每股面值是不变的，股票分割会使每股面值变小。股票股利会使股东权益结构变化，股票分割不会。另外股票股利属于股利支付方式，股票分割不是。
提高
降低
降低
每股收益
提高
降低
降低
每股面值
不影响
降低
不影响
所有者权益内部Байду номын сангаас构
改变
不影响
改变
资本结构
改变，提高财务杠杆水平
不影响
不影响
控制权
巩固既定控制权或转移公司控制权
不影响
不影响
股票回购与股票分割及股票股利相比，普通股股数是减少的，每股收益和每股市价均提高，资本结构也是改变的，提高了财务杠杆水平。控制权来说，股票回购巩固既定控制权或转移公司控制权，股票分割及股票股利都是不影响的。
股票回购、股票分割、股票反分割及股票股利对比表
内 容
股票回购
股票分割
股票股利
股数
减少
增加
增加
每股市价
中级会计师考试《财务管理》比较记忆：股票股利、分割及回购
中级会计师考试《财务管理》比较记忆：股票股利、分割及回购
为了方便备战2013中级会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了中级会计师考试《财务管理》科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。
1.股票股利与股票分割都会使股票股数增加，但股票回购是减少股票股数
2.股票股利与股票分割会使市价降低，但股票回购会提高股票价格
3.股票股利与股票分割使每股收益降低，但股票回购使每股收益增多
4.股票股利与股票分割不会改变资本结构（所有者权益、资产、负债总数不变），股票回购会使资本与所有者权益减少，改变资本结构
5.股票股利与股票分割不会改变公司的控制仅（持股比例），但会使控制权分散，而股票回购反而会巩固和转移公司的控制权
6.股票股利是股利的支付方式，股票分割和股票回购不是股利的支付形式，但股票回购可以通过股价提高带来的资本利得代替现金股利
7.股票股利面值不变，股票分割面值减小。
8.股票股利会改变所有者权益的内部结构，股票分割不会。
股利分配、股票分割与回购
股利分配、股票分割与回购第一节股利理论与股利政策一、股利理论股利分配的核心问题是如何权衡公司股利支付决策与未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管理目标。
围绕着公司股利政策是否影响公司价值这一问题，主要有两类不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。
这一理论是米勒（MertonMiller）与莫迪格利安尼（FrancoModigliani）于1961年在下面列举的一些假设之上提出的：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。
上述假设描述的是一种完美资本市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。
股利无关论认为：1.投资者并不关心公司股利的分配若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管利较低，但需用现金的投资者可以出售股票换取现金。
若公司发放较多的股利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩大投资。
也就是说，投资者对股利和资本本利得并无偏好。
2.股利的支付比率不影响公司的价值既然投资者不关心股利的分配，公司的价值就完全由其投资政策及其获利能力所决定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值，既不会使公司价值增加，也不会使公司价值降低（即使公司有理想的投资机会而又支付了高额股利，也可以募集新股，新投资者会认可公司的投资机会）。
（二）股利相关论股利无关理论是在完美资本市场的一系列假设下提出的，如果放宽这些假设条件，股利政策就会显现出对公司价值（或股票价格）产生的影响。
1.税差理论在MM的股利无关论中假设不存在税收，但在现实条件下，现金股利税与资本利得税不仅是存在的，而且会表现出差异性。
税差理论降调了税收在股利分配中对股东财富的重要作用。
一般说来，出于保护与鼓励资本市场投资的目的，会采取股利收益的税率高于资本利得的税率差异税率制度，致使股东会偏好资本利得而不是派发现金股利。
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17.2 股利政策有關嗎？
投資者可以創造自製股利政策（homemade dividend policy）。 不滿意的股東可以把公司的股利政策轉換為適 合他們自己需要的股利政策。因此，公司所選 擇的任一股利政策，並沒有特別的好處。
17.3 現實世界中偏愛低股利的因素
稅的影響主要來自於對股利所得（dividend income）和 資本利得（capital gains）課徵不同的有效稅率。 股利收入在繳稅時被視為一般所得，資本利得則是以 較低的稅率課徵。而且，資本利得稅可以延遲至股票 出售時才繳納。
17.1 現金股利和股利發放
除息日 範例 17.1 除息日 Divided Airlines 的董事會宣告要在 5 月 30 日星期二，發放 每股 $2.50 的股利給登錄在 5 月 9 日（星期二）股東名冊 上的股東。Cal Icon 在 5 月 2 日星期二以每股 $150 購買了 100 股 Divided 帶息股票。哪一天是除息日？現金股利和股 票價格將發生什麼變化。 除息日是登記日（5 月 9 日星期二）之前二個營業日，所 以，股票將在 5 月 5 日星期五除息。Cal 在 5 月 2 日星期 二買入股票，所以 Cal 買的是帶息股票。收到 $2.50×100＝ $250 的股利。股利將在 5 月 30 日星期二寄出。當股票在 星期五除息時，每股價值將下跌大約 $2.50。
17.2 股利政策有關嗎？
新股東投資了 $1,000。他們要求 10% 的報酬，所 以，在第二年要求 $1,000×1.10＝$1,100 的現金流 量，剩餘 $8,900 給舊股東。
17.2 股利政策有關嗎？
每股股利的現值是：
和前面公司的價值一樣。 即使公司發行新股票來融通股利發放，但股票價 值並不受到股利政策改變的影響。
17.2 股利政策有關嗎？
自製股利 假設 某位投資者 X 偏愛第一年和第二年的股利 都是每股 $100。那麼當管理階層決定採納替代股 利政策（兩個發放日的股利分別是 $110 和 $89） 時，她會不會很失望呢？
17.2 股利政策有關嗎？
她可以把第一年所收到的額外 $10 股利，再投資購 買一些 Wharton 的股票。在 10% 的報酬率下，這部 份投資將在第二年成長為 $11。如此，她所希望的 淨現金流量：第一年是 $110－10＝$100，第二年是 $89＋11＝$100。 相反地，投資者可以在第一年時賣掉價值 $10 的股 票，使他的總現金流量增加至 $110。在第二年放棄 了股利 $11，因而剩下 $89。
17.1 現金股利和股利發放
股利（dividend，或稱股息）通常指的是從盈 餘支付出去的現金分配（distribution）。如果 所發放的現金不是來自於目前或累積保留盈 餘。一般將盈餘的分配稱為股利，資本的分 配稱為清算股利（liquidating dividend）。
17.1 現金股利和股利發放
17.3 現實世界中偏愛低股利的因素
發行成本 公司可以以發行新股票來募集現金股利的資金。 因為發行新股的成本很高，所以公司可能傾向於 較低的股利發放率。
17.3 現實世界中偏愛低股利的因素
股利限制 在某些狀況下，公司可能被限制發放股利。 (1) 債券合約條款禁止股利發放超過某一上限。 (2) 州政府也有法令限制公司發放超過保留盈餘數
假設必要報酬率是 10%，今天每股的價值，P0：
整個公司的價值是 100×$173.55＝$17,355。
17.2 股利政策有關嗎？
在第一年發放每股 $110 的股利。現金流量只有 $10,000，額外的 $1,000 必須從別處募得。若在 第一年發行 $1,000 的股票。新股東希望在第二 年有足夠的現金流量，以便他們的投資可以賺 得 10% 的必要報酬。 在這個新股利政策下，公司的價值是多少呢？
財務管理
第十七章 股利和股利政策
17.1 現金股利和股利發放 17.2 股利政策有關嗎？ 17.3 現實世界中偏愛低股利的因素 17.4 有利於高股利的實務面因素 17.5 實務面因素的分解 17.6 股票買回：現金股利的替代方案 17.7 關於股利和支付政策，所知的與所不知的 17.8 股票股利和股票分割
現金股利的基本類型有： 1. 普通現金股利（regular cash dividends） 2. 額外股利（extra dividends） 3. 特別股利（special dividends） 4. 清算股利（liquidating dividends）
17.1 現金股利和股利發放
現金股利 普通現金股利（regular cash dividends）。是直接發給股 東的現金，而且，是在正常營運下所發放的。 額外現金股利（extra cash dividend）是管理階層認為這些 額外股利在未來可能會繼續發放，但也可能不會。 特別股利（special dividend）是不經常發生的，或僅此一 次，將不會再重複。 清算股利（liquidating dividend）通常指賣掉部份或全部 的業務後，對股東的支付。
17.1 現金股利和股利發放
現金股利發放的標準過程 股利發放：時序表
Байду номын сангаас
17.1 現金股利和股利發放
1. 宣告日（declaration date） 2. 除息日（ex-dividend date）
如果你在這天或之後買入股票，那麼前一個持有人將得 到股利。 除息日之前，股票是以「帶息」（with dividend或cum dividend）交易。之後，股票就以「除息」（ex dividend）交易。 3. 登記日（date of record）就是紀錄上的持有人（holders of record）。 4. 發放日（date of payment）股利在 2 月 16 日寄出。
17.1 現金股利和股利發放
17.2 股利政策有關嗎？
Wharton 公司是一家成立已十年的權益型公 司。財務經理計畫在兩年後解散公司。包括 清算之後的所得，公司在未來兩年每年所能 產生的現金流量是 $10,000。
17.2 股利政策有關嗎？ 公司有 100 股流通在外，所以每股股利是 $100。