现金指数法
(整理)净现值与现值指数的计算分析.
净现值与现值指数的计算分析教学目标：掌握净现值、现值指数的概念，熟练计算并分析净现值、现值指数及其在投资决策用的具体运用。
教学重点：净现值、现值指数的计算、分析。
教学难点：未来报酬总现值、投资额现值的计算。
教学方法：案例教学法，充分运用比较手段。
教学准备：教材、课件、1998—2002年高考试卷、1998—2003年高考考纲、课堂练习、课外练习。
教学课时：1个课时教学对象：高三财会高职复习班同学新课教学[一]组织教学，展示1998—2002年高考试题、1998—2003年高职考试考纲，导入课题《净现值与现值指数计算分析》，并出示课题，指导学生翻开教材到 第113页。
（张海林主编的2000年8月第三版《财务管理与分析》） [二]新课教学过程一、净现值概念P113一定时期内的现金流量，有现量流入量-现金流出量=净现金流量 净现金流量=净利润+折旧 ∴一定时期内现金流量=未来总报酬 那么，概念应为：净现值是指未来报酬总现值扣除建设投资支出的差额。
公式为：净现值=未来报酬总现值-建设投资总额（因为浙江省1999年高职考试卷第八大题第2小题出现过投资现值⎩⎨⎧现金流出量现金流入量⎩⎨⎧有建设期分几次支出没有建设期一次性支出建设投资::概念的判断题）二、现金流量情况分析（一）无垫付营运资金、无净残值1．建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，则建设投资一次性支出 2．建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，则3．建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，则建设投资分几次支出 4．建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，则投资n11投资nm投资m投资5．建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，期满有净残值，则建设投资一次性支出 6．建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，期满有净残值，则7．建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，期满有净残值，则建设投资分几次支出 8．建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，期满有净残值，则年净现金流量净残值投资1年净现金流量年净现金流量净残值1n净残值n年净现金流量净残值9． 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，年净现金流量相 等，无净残值，则建设投资一次性支出 10． 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无净残值，则11．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，年净现金流量相等，无净残值，则建设投资分几次支出 12．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无残值，则年净现流量n 营运资金营运资金营运资金投资n11营运资金营运资金（四）有垫付营运资金，有净残值13. 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量相等，则建设投资一次性支出 14. 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，而年净现金流量不相等，则15． 建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量不相等，则建设投资分几次支出 16． 建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，而年现金流量相等，则营运资金净残值营运资金投资营运资金11n净残值营运资金净残值营运资金n净残值营运资金（五）现金流量综合图1．建设投资一次性支出 2.3．建设投资分几次支出 4．（六）结论 概念：净现值是指未来报酬总现值扣除投资现值之后的差额。
现金营运指数.
现金营运指数现金营运指数（Operating Cash Flow to Operating Profit Ratio）什么是现金营运指数现金营运指数是指经营现金流量与经营所得现金的比值。
经营所得现金等于经营净收益加上各项折旧、减值准备等非付现费用，经营现金流量等于经营所得现金减去应收账款、存货等经营性营运资产净增加。
现金营运指数是反映企业现金回收质量，衡量风险的指标,指反映企业经营活动现金流量与企业经营所得现金（经营现金毛流量）的比值。
理想的现金营运指数应为1。
现金营运指数的计算指标计算：公式一：现金营运指数=经营现金净流量÷经营现金毛流量 = (经营所得现金一经营性营运资产净增加)÷经营所得现金公式二：经营现金净流量＝净收益+非经营活动税后净损失 (减净收益)+ 折旧、摊销+营运资本净减少(减净增加)式中：经营所得现金是经营净收益与非付现费用之和。
运用公式一例：某公司2003年度净利润为1000万元，计提的各项资产减值准备共计400万元，提取的固定资产折旧为300万元，处置固定资产的收益20万元，财务费用（借款利息）15万元，投资收益24万元，存货增加30万元，经营性应收项目增加38万元，经营性应付项目增加52万元。
所得税率为33%。
则：①第1类调整项目=400+300=700（万元）②第2类调整项目=20-15+24=+29（万元）③第3类调整项目=30+38-52=16（万元）现金营运指数＝{1000＋700－29（1－33%）－16}÷{1000＋700－29（1－33%）}＝0.99 现金营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。
理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。
现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。
项目投资决策方法
第03讲项目投资决策方法知识点：项目投资决策方法（一）非折现现金流量法1.会计报酬率法【教材例4-4】A公司M项目原始投资额为5000万元，投产后每年可获得经营现金净流量1606万元，则：M项目的会计报酬率＝1606÷5000×100%＝32.12%（1）决策原理独立项目会计报酬率≥必要报酬率，项目可行互斥项目选择会计报酬率最高的项目（2）优缺点优点简单明了，易于理解缺点没有考虑货币时间价值，高估项目的真实报酬率，判断过于乐观。
作为辅助方法使用2.静态投资回收期法（1）含义收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“累计现金净流量＝0”的时间。
（2）计算①在初始投资额一次性支出，每年经营现金净流量相等时可按下列简便公式计算静态回收期：静态投资回收期＝初始投资总额/每年经营现金净流量【例题】C方案各年现金流量情况如下图所示：『正确答案』回收期（C）=12000/4600=2.61（年）②如果每年经营现金净流量（NCF）不相等，那么投资回收期可按下列公式计算：【例题】B方案各年现金流量情况如下图所示：时点0 1 2 3 现金净流量-9000 1200 6000 6000累计现金净流量-9000 -7800 -1800 4200 『正确答案』投资回收期=2+1800/6000=2.3（年）（3）决策原理独立项目回收期≤基准回收期，项目可行，通常以项目期限的一半作为基准回收期互斥项目选择回收期短于设定的年限然后选择回收期最短的投资项目（4）优缺点优点①计算简便，容易理解②可以用于衡量投资方案的相对风险缺点①没有考虑货币时间价值②没有考虑回收期以后的现金流，即没有衡量盈利性③没有考虑回收期内现金流量的时间排列。
3.折现回收期（动态回收期）在考虑货币时间价值的情况下，收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“净现值＝0”的时间。
根据前例资料：假设折现率为10%B 项目的折现回收期单位：万元时点0 1 2 3 净现金流量-9000 1200 6000 6000折现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 净现金流量现值-9000 1090.92 4958.4 4507.8 累计净现金流量现值-9000 -7909.08 -2950.68 1557.12 折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年）（二）折现现金流量法1.净现值（NPV）法（1）含义：净现值是指投资项目未来现金流量总现值与投资额现值的差额。
投资决策原理习题
投资决策原理习题 Last revised by LE LE in 2021第七章练习题（一）单项选择题1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有()。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为()万元。
A．8 B．25 C．33 D．433．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是()。
A．营业现金流量等于税后净利加上折旧B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是()。
A．净现值B．投资报酬率C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为()。
A．7.33% B．7.68% C．8.32%D．6.68%6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为()。
A．14.68%B．17.32% C．18.32%D．16.68%7．某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为()。
A．26800元B．40000元C．16800元D．43200元8．下列表述不正确的是()。
A．净现值大于零时，说明该投资方案可行B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额D．净现值大于零时，现值指数小于19．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素()。
管理会计学的内含报酬率法及净现值法和现值指数法
甲方案:每年现金净流量相等
内 含 报 酬 率 法
贴现率 20% X 24%
4%
0.053
系数 2.991 2.938 2.745
0.246
（20%－ X） (20%-24%)
＝
0.053 0.246
解得 X=20.8618%
即甲的内含报酬率是20.8618%
乙方案:每年现金净流量不相等
内 含 报 酬 率 法
现金净流量测算表
计算期 0 1 2 3 4 5 NCF —75000 20500 20800 20800 20800 44000 测试17% 复利现值系数 1 0.855 0．731 0.624 0.534 0.456 现值 -75000 17527.5 15204.8 12979.2 11107.2 20064 测试18% 复利现值系数 1 0.847 0.718 0.609 0.516 0.437 现值 -75000 17363.5 14934.4 12667.2 10732.8 19228
NPV
1882.1
－74.1
乙方案:每年现金净流量不相等
内 含 报 酬 率 法
现用插值法如下 贴现率 17% X 18% （17%－ X） 净现值 1882.1 0 －74.1
-1%
1882.1
1956.2 解得 X=17.96%
＝
1882.1
(17%-18%)
1956.2
管理会计-第7章长期投资决策同步练习题答案
第七章长期投资决策同步练习题答案一、思考题1．什么是独立项目和互斥项目?答：独立项目是指相互之间没有关联关系的项目。
独立项目之间，选择一个项目不影响或并不排斥另一个项目的实施。
如果企业资金充足的情况下，只需对项目自身进行可行性分析；如果企业资金有限，也只影响其先后次序但不影响项目最终是否被采纳。
互斥项目是指在投资决策时涉及的两个或两个以上相互关联、相互排斥，不能同时并存的项目，即一组项目中各项目彼此可以相互替代，采纳项目组中的某一项目，其他项目就要被淘汰。
因此，互斥项目间具有排他性，只能在备选方案之间选择其一。
2．什么是现金流量?投资项目的现金流量包括哪些内容？答：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目所引起的在其计算期内可能或应该发生的各种现金流入量与现金流出量的统称，是计算长期投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。
现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现金净流量。
3．投资项目的现金流量如何计算?1.初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，即建设期间现金流量。
它主要包括：（1）固定资产投资，主要包括房屋、建筑物、生产设备等的购入或建造成本、运输成本和安装成本。
（2）无形资产投资，主要包括土地使用权、专利权、商标权、专有技术、特许权等方面的投资。
（3）流动资产投资，是指项目投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须垫付的周转资金，如对原材料、产成品、应收账款、现金等资产的投资。
（4）其他费用，是指不属于以上各项的投资费用，如投资项目筹建期间发生的咨询调查费、人员培训费、员工工资等。
（5）原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。
2.经营期间现金流量经营期间现金流量是指投资项目在建成投产后，在其寿命期间因正常经营活动所产生的现金流入量和流出量之差，即营业现金净流量。
营业现金净流量一般按年度进行计算，主要包括项目投产后增加的现金收入和增加的与项目有关的各种付现的成本费用支出（不包括固定资产折旧费和无形资产摊销费），以及各种税金支出。
现值指数法计算公式
现值指数法计算公式现值指数法是一种重要的财务工具，它用于将未来的价值转换为当前的价值，使财务管理方能够比较不同期限的投资、支付和业务活动的现值，以及预测投资的价值，有效地进行资产管理的决策，按照财务准则进行会计结算。
现值指数法的公式如下：现值指数（PVIF）=1/(1+r) ^n其中，r表示利率，n表示期数。
现值指数法是根据未来投资或流动性风险波动的大小，以及将未来经济价值转换为当前经济价值的原则，按照财务管理的折现要求对未来的现值进行计算的方法。
它属于一种折现法，可以用来衡量未来支出、未来收入和未来投资的价值，也可以用来判断贷款是否合理。
现值指数转换公式如下：未来值（FV）=现值（PV）*（1+r）^ n其中，FV表示未来价值，PV表示现值，r表示利率，n表示期数。
现值指数转换法可以用来估算未来的现值，可以用来确定当前价值、未来价值或未来现值的大小，也可以用来判断投资的财务风险。
现值指数法同时也可以用来计算折旧。
其公式如下：折旧额=原价-现值折旧的额度说明财务方按照未来折现原则占用的资金，也可以用来表示固定资产的折旧率，是财务会计记账和财务报表编制等决策分析的重要指标。
现值指数法主要用于财务分析决策，是会计算账及财务管理的重要工具。
它根据未来经济价值转换为当前经济价值，用于投资决策、贷款决策、资产评估等，能够有效提高财务管理的效率，提升会计结算的准确性，从而使企业的财务管理及会计结算更加规范和高效。
总之，现值指数法是一个重要的财务领域的方法，能够有效地提高企业的财务管理和决策分析。
企业要做好财务管理工作和会计核算，都应该运用现值指数法，它可以帮助企业更好地把握财务风险，实现财务决策的及时有效，使企业勇于投入资本，推动企业的经济发展。
投资项目决策基本方法
2、投资工程决策的基本方法1． 非贴现现金流量分析方法非贴现现金流量分析方法是不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。
这些方法在选择方案时起辅助作用。
①投资回收期法：投资回收期（Payback Period ，缩写为PP ）是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间（通常按年计）。
它代表回收投资所需要的年限。
回收期短于工程寿命周期的一半时方案可取，且回收期越短越好。
公式：⑴ 在原始投资一次支出，每年现金流量相等时：回收期＝每年现金净流量原始投资额 ⑵ 当原始投资不是一次支出，每年的现金流量也不相等时： 回收期＝投产后累计现金流量出现盈余的年份数－当年的现金流量当年的盈余额 投资回收期法的主要优点是易算易懂，最大缺点是既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期后的现金流量。
②会计收益率法：会计收益率（Accounting Rate of Return ，缩写为ARR ）是指年平均净收益与原始投资额之比。
判断标准是ARR ≥企业目标收益率时，方案可行。
计算公式为：ARR ＝原始投资额年平均净收益×100% 由于会计收益率法是以平均税后净收益作为计算依据，与其他四种方法以现金流量作为计算依据不同。
税后净收益等于现金流量减折旧，而折旧方法不同会导致不同的税后净收益，有可能导致衡量工程优劣时产生误差。
2． 贴现现金流量分析方法①净现值法：净现值（Net Present Value ，缩写为NPV ）指的是在方案的整个实施过程中，未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之间的差额。
净现值法就是使用净现值作为评价方案优劣的指标。
若净现值为正数，则说明该投资工程的报酬率大于预期的报酬率；若净现值为零，则说明该投资工程的报酬率等于预期的报酬率；若净现值为负数，则说明该投资工程的报酬率小于预期的报酬率。
当净现值大于或等于零时，表明投资方案可取；当净现值小于零时，表明投资方案不可取。
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内部报酬率法
内部报酬率法的优缺点：内部收益率法的优点是能够把项 目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目 的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这 个项目是否值得建设。使用借款进行建设，在借款条件 （主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借 款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高 限。但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部 收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现 值，因而更值得建设。所以在各个方案选比时，必须将内 部收益率与净现值结合起来考虑。
现金指数法
3.现金指数的优缺点
优点:考虑了资金的时间价值，能够真实反映项目的 盈利能力
缺点:现金指数只代表获得收益的能力而不代表实际 可能获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模 上的差异，在多个互斥项目的选择中，可能得到错 误的答案
内部报酬率法
（1）内部报酬率，又称内含报酬率，是能使未来现 金流入现值等于未来现金流入现值的贴现率，是使 投资项目的净现值等于零的贴现率。
净现值是一个绝对数的概念，反映投资 的效益
在没有资金限制的情况下，利用净现值 法在所有的投资评价中都能作出正确的 决策。
（一）净现值法
1.概念
净现值法是运用投资项目的净现值进行投资 评估的基本方法。所谓净现值（Net Present Value,记作NPV），是指特定方案未来现金流 入的限制与未来现金流出的现值之间的差额。
（2）内部报酬率的计算公式：
内部报酬率法
(1)在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就 要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直 到测算的净现值正值近于零。
(2)再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负 值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近 于零的负值。
(3)根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率， 用线性插值法求得内部收益率。
计算公式
ARR=（年平均净收益/原始投资额）×100%
方法: 当会计收益率大于或等于必要报酬 率时，可接受该项目；反之，当会计收益率 小于必要报酬率时，应拒绝该项目。在有多 个方案的互斥选择中，应选择会计收益率最 高的方案。
优缺点
1.会计收益率计算简单，但没有考虑时间价 值，不能正确反映建设期的长短及投资方式 不同对项目的影响
2.该指标无法利用净现金流量信息 3.必要报酬率的确定具有很大的主观性
★用净现值来判断投资方案的动态的经济效果 分析法即为净现值法。
2.净现值的计算
计算公式
NPV
n t0
It (1 i)t
n t 0
Ot (1 i)t
式中： I t =各年现金流入
Ot =各年现金流出
i =折现率
n =项目计算期
3.决策规则
4.优缺点
优点： ⑴考虑了资金时间价值，增强了投资经济性评价的实用性。 ⑵系统考虑项目计算期内全部现金流量，体现了流动性与收益性的统一。 ⑶考虑了投资风险，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。 缺点： ⑴净现值是一个绝对数，不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率， 进行互斥性投资决策。当投资额不等时，仅用净现值法有时无法确定投资项 目的优劣。 ⑵净现值的计算比较复杂，且较难理解和掌握。 ⑶净现值法的计算需要有较准确的现金净流量的预测，并且要正确选择贴现 率，而实际上现金净流量的预测和贴现率的选择都比较困难。
优缺点
优点 能够直观反映返本期限
缺点 没有考虑资金时间价值
可以直接使用净现金流量信息 不能考虑投资方式不同对项目的影响。·
概念容易理解 计算简单
财务可行性小。
会计收益率法
定义:会计收益率（Accounting rate of Renturn,记住ARR）是项 目经营期内年平均利润与原始投 资额之比。
贴现现金流量指标的比较
1.结论可能 不同的一种情况是互斥项目。 1.投资规模不同 2.现金流量发生的时间不同
（2）净现值法和内部报酬率发结论可能 不同的另一种情况是非常规项目。
贴现现金流量指标的比较
2.净现值和获利指数的比较
获利指数指标考虑了初始投资额的大小， 是一个相对数的概念，反映投资的效率
1.现金指数法 2.内部报酬率法 3.贴现现金流量指标的比较 4.净现值的计算
现金指数法
现金指数又称能力指数，现值比率，折现后收益_成 本比率，利润指数，指未来现金流入量的现值与现 金流出量的现值的比率
现金指数法
1.现值指数的计算公式
现金指数法
2.现金指数法的决策规则
在只有一个备选方案时，现金指数大于1或者等于1， 该方案为可能方案，现金指数小于1，该方案不可行。 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现金指数 超过1最多的投资项目
1. 静态投资回收期法 2. 会计收益率法
静态投资回收期法
定义：静态投资回收法(Payback Period)计作PP是指在不考虑资金 时间价值的情况下，收回原始投 资所需要的时间
计算公式
当项目经营期各年的净现金流量不相等，或原始投资是分几年投入的
在原始投资一次支出，经营期前若干年现金净流量都相等时