营运资金与股利决策

第四节 存货管理
二、存货决策
经济订货量（经济批量）：使存货的总成本最低的订货量。
（一）经济订货量基本模型
注意假设条件
第四节 存货管理
在上述假设条件建立后，存货总成本的公式可以简化为：
总成本＝变动订货成本＋变动储存成本
'
TC＝ D Q
K＋ Q 2
KC
TC ' ＝
KC － 2
DK Q2
＝0
解出：
Q*＝
（二）营运资金的特点：
周转时间短，变现能力强 数量具有波动性，实物形态具有继起性
第一节 概 述
二、营运资金政策
（一）营运资金持有政策 1.影响营运资金持有政策的主要因素 2.营运资金持有政策
（二）营运资金融资政策 1.配合型融资政策 2.激进型融资政策 3.稳健型融资政策
第一节 概 述
三、营运资金主要内容
（三）应收账款的管理目标
应收帐款 销售 成本 应收帐款 销售 成本
管理目标：在发挥应收账款扩大销售，加强竞争力作用 的同时，努力降低机会成本，减少坏账损失及管理成本，提 高应收账款的效益。
第三节 应收账款管理
二、应收账款信用政策的确定
（一）信用标准
指客户获得建立交易信用所应具备的条件。以给予客户信
第二节 现金与有价证券管理
（3）转帐系统
减少转帐占用时间
（4）加速收款的收益分析
采用锁箱系统的收益： P＝D×S×i
只要边际收益大于边际成本，措施可行
第二节 现金与有价证券管理
3．合理延缓现金支出
现金支付的目的是尽可能延缓现金的支出时间，同时避免 现金帐户余额过多。 （1）合理使用现金浮游量
浮游量 —— 企业账户上的现金余额与银行帐户上的存款 余额之间的差额。 （2）合理延缓应付款的支付
第二节 现金与有价证券管理
(三)现金管理目标
现金的特征
变现能力强——降低风险 盈利性差——降低企业资金收益率
两者如何平衡
管理目的： 既满足生产经营的需要，又最大限度地利用现金， 防止现金不足。
第二节 现金与有价证券管理
二、现金的日常管理
（一）现金日常管理的主要规定 （二）现金日常管理策略
1．力争现金流量同步
第四篇 营运资金和股利决策
营运资金管理
营运资金管理
第一节 第二节 第三节 第四节
营运资金概述 现金与有价证券管理 应收账款管理 存货管理
第一节 概 述
一、营运资金的含义和特点
（一）营运资金的含义
营运 广义 ：占用在流动资产上的资金（总营运资金） 资金 狭义 ：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）
N－年订货次数；
Kc－单位存货储存成本。
因此： TC(实行数量折扣的经济进货批量模式
存货相关总成本 ＝ 购置成本＋订货成本＋储存成本
其计算公式如下：
TC＝DU（1－S）＋ D Q
K＋ Q 2
KC
式中：S－数量折扣率
购置成本
无数量折扣——无关成本 有数量折扣——有关成本
订货成本
固定成本——与订货次数无关，无关成本 变动成本——于订货次数有关，有关成本
第四节 存货管理
2．储存成本
固定储存成本——与储存量无关，无关成本 变动储存成本——与储存量有关，有关成本
3．缺货成本
允许缺货——相关成本 不允许缺货——无关成本
第三节 应收账款管理
“ 差量分析法”，是比较不同信用政策下的收益和成本的变化 ↑改变信用政策；相反则不改变。 ↑改变信用政策；相反则不改变。
第三节 应收账款管理
收益增加＝（现销售收入－原销售收入）×销售利润率 信用成本增加：
机会成本增加＝现机会成本－原机会成本 坏帐损失增加＝现销售收入×现坏帐损失率
现金流入和现金流出在时间上趋于一致。
2．加速收款，提高收现效率
企业在结算过程中，形成的结算占用时间见图9－5。
第二节 现金与有价证券管理
（1）集中收款系统
优点：① 缩短支票传递时间 ② 缩短支票在企业的停留时间
缺点：成本高 —— 建立收款中心增加人力和费用支出。
（2）锁箱系统
优点：与集中收款系统相似。 缺点：成本高 —— 补偿性余额、劳务费。
－原销售收入×原坏帐损失率 管理费用增加＝现管理费用－原管理费用 现金折扣增加＝现销售收入×现获现金折扣比例×现现金折扣率
－原销售收入×原获现金折扣比例×原现金折扣率
第三节 应收账款管理
注意：应收账款机会成本的计算： 应收账款投资额（平均余额）＝日销售额×平均收款期 应收账款机会成本＝应收账款投资额×企业投资收益率
第二节 现金与有价证券管理
三、最佳现金持有量
（一）成本分析模式
持有现金的成本： 机会成本 —— 占用在现金状态而丧失投资于有价证券的收益 管理成本 —— 现金的管理费用 短缺成本 —— 现金不足对企业造成的损失 当上述三项成本之和最小时的现金持有量，就是最佳现金持有 量。
第二节 现金与有价证券管理
指为鼓励客户尽快付款，而规定在短于信用期内付款时给 予客户付款的优惠。
现金折扣政策
折扣期限 折扣率
第三节 应收账款管理
三、应收账款的日常管理
（一）监督应收账款的收回
编制账龄分析表。
（二）坏账损失的处理
计提坏账准备金。
第三节 应收账款管理
（三）组织应收账款的收回
收账政策：客户违反信用条件，拖欠以致拒付账款时应采 取的策略。
或：
应收帐款机会成本＝ 年销售收入 平均收款期 企业投资收益率 360
第三节 应收账款管理
（二）信用期限
信用期限是企业给予客户的付款时间。 信用期↓销售额↓信用成本↓ 信用期↑销售额↑信用成本↑ 信用期限的确定，应分析信用期限对收入和成本的影响， 以确定最佳的信用方案。
第三节 应收账款管理
（三）现金折扣政策
用后企业的坏账损失率反映。
第三节 应收账款管理
“ 五C ” 系统 信用品质(Character) —— 客户履约或赖账的可能性 偿债能力(Capacity) ——主要看流动资产与流动负债的比例关系 资本（Capital）—— 主要是客户资产和资本总量，反映客户实力 担保品(Collateral) —— 可用作抵押的资产 经济情况(Conditions) —— 对经济环境变动的应变能力
第二节 现金与有价证券管理
最佳现金持有量可按总成本公式求导取得，当TC的一阶导
数等于零时的持有量即为最佳持有量Q*：
由：
TC'＝ i 2
T Q2
b
可得下列公式： Q* 2bT i
第二节 现金与有价证券管理
持有现金总成本： T C *＝ 2bTi 最佳证券交易间隔期： N *＝ T
Q*
最佳证券交易次数： t*＝报告期天数
目的：找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储存 成本之和最小。
第四节 存货管理
若假设与保险储备量有关的总成本为TC(S、B)，每次订货缺货量 为S，保险储备量为B，则：
TC(S、B)＝Cs＋CB
式中： Cs－缺货成本； CB－保险储备量的储存成本。
而
CS＝Ku·S·N
CB＝B·Kc
Ku－单位缺货成本；
N*
第二节 现金与有价证券管理
（三）随机模式
上限H、现金返回线R可按下列公式计算：
R ＝ 3 3bq2 ＋ L 4i
H ＝ 3R－2L 其中：b － 每次有价证券的固定转换成本；
I － 有价证券的日利息率； q － 预期每日现金余额变化的标准差 下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员 的风险承受倾向等因素的影响。
TC（Q*）＝
d 2 KDKC ( 1 P )
第四节 存货管理
陆续供应和使用的经济订货量模型，用于自制和外购的 选择决策。
3．保险储备
保险储备(安全存量)：为防止发出订单后，需求增大或 送货延迟，造成缺货或供货中断，需多储备的存货。
第四节 存货管理
设立保险储备量时，再订货点R由此而相应提高为： R ＝ 交货时间×平均日需求量＋保险储备量 保险储备量↑储存成本↑缺货成本↓
2 KD KC
第四节 存货管理
与订货量有关的存货总成本TC（Q*）＝
D 最佳订货次数 N*＝ Q *
最佳订货周期t*＝
1 N*
Q*
经济订货量占用资金I*＝U
2
2 KDK C
第四节 存货管理
（二）经济订货量基本模型的扩展 1．订货提前期
R＝L×d
2．存货陆续供应和使用
Q*＝ 2KD P KC P d
（一）流动资产的主要内容
现金和有价证券 应收款项 存货 其他流动资产
（二）流动负债的主要内容
商业信用 短期银行信用
第二节 现金与有价证券管理
一、现金管理概述
（一）现金的特点
库存现金 现金 银行存款
其他货币资金 准现金 —— 有价证券
第二节 现金与有价证券管理
（二）企业持有现金的动机
交易动机 —— 为满足生产经营活动中的各种现金支付 预防动机 —— 为应付发生意外事件时的现金需求 投机动机 —— 从事投机活动，从中获取利益 注意：（1）企业持有的现金总额应小于上述三种动机的所需总和。 （2）现金也可以是可随时变现的有价证券或可随时融入现金 的其他形态。
营运资金和股利决策
引导案例
克莱斯勒公司总经理罗伯特 (Robert)正为公司经营过程中出 现的一些问题发愁，公司为了降低库存采取了扩大信用销售的政 策，并且在销售上取得了明显的效果，当年实现销售比上年增长 了230%，实现利润比上年增长148%，但是经营活动取得现金却 比上年下降了15%。目前公司面临着年终董事会要确定股利分配 政策，一部分董事提出，在本年业绩大幅度提升的基础上要进行 高比例股利分配，以让股东分享公司成长的好处。另一部分董事 提出，公司虽然实现了业绩提升，但目前公司现金流并不是十分 理想，不应进行高比例分配，即使要分配也不能进行现金分红， 只能进行送股。 此外，公司还面临着大量供货商的货款即将到 期需要偿还，内部员工期望在公司销售大好的情况下能够得到比 较理想的年终奖金。罗伯特想找公司财务总监杰瑞商量如何应对 公司目前的处境。如果你是杰瑞，你将向总经理罗伯特提出什么 样的经营建议，为什么？