轻资产公司评估实务
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着经济全球化和市场化的趋势，企业间的并购逐渐普及化。
尤其是在互联网时代，轻资产类公司的兴起和迅速发展，引发了人们对这类企业的关注。
而这些轻资产类企业的并购也越来越多见。
本文就轻资产类公司的并购估值进行一些浅谈。
轻资产类公司是指一些利用网络、互联网等技术和创新商业模式发展起来的公司。
这些公司的主要优势在于其资产轻、生命周期短、灵活性高，且主营业务的利润率和规模显而易见。
这类公司通常没有传统工业企业的固定资产或大量的人员开支，同时，它们也往往没有显著的专利技术或长期的经营历史记录，对于估值的研究是相对较难的。
为了把握轻资产类公司的收益和价值，需要针对不同的特征，采用相应的估值方法。
传统的基于收益法和资产负债表法等方法虽然在部分轻资产类公司上仍然适用，但是常常不能充分考虑这类公司的特殊情况。
在估值中，应结合所处市场和行业状况，在分析其商业模式和发展前景的基础上，进行财务和经营分析。
具体方法包括：1. 估算未来现金流量估值的重点是预测未来的现金流量。
轻资产类公司通常是以数据为基础的公司，因此收益往往很重要。
要估算未来现金流量，就需要预测未来的盈利能力。
在分析盈利能力的基础上，还要考虑公司的风险和财务状况等因素，使预测的现金流量更加合理和准确。
2. 评估商业模式和发展前景轻资产类公司通常建立在创新商业模式和前沿技术上，与传统行业相比，其自主创新能力更强，也更容易成为市场新领域的领导者。
对于这些公司，除了预测现金流量，还需要评估其商业模式和未来的发展前景。
3. 比较市场估值在估值时，应该比较市场估值。
因为轻资产类公司大多来自于新兴市场，相对于传统企业，这些公司的估值差异比较大。
要想更准确地估值，就要对比市场中成功的类似公司，根据这些公司的经验，来寻找更确切的估值依据。
4. 分析交易情况对于轻资产类公司的并购，交易情况也是一个很重要的估值方面。
通过分析交易的行为特征和涉及的公司情况，可以获得对未来公司发展情况和资产负债表形势的一些重要见解。
轻资产的价值评价
一、轻资产及轻资产公司的概念和分类
3、什么是轻资产公司
所谓轻资产公司，主要是企业的无形资产，包括企业的经验、规范的 流程管理、治理制度、与各方面的关系资源、资源获取和整合能力、 企业的品牌、人力资源、企业文化等。因此轻资产的核心应该是“虚” 的东西，这些“虚”资产占用的资金多，显得轻便灵活，所以“轻”。
二、轻资产的价值评估
在商标权评估中，经常使用的方法(原则)有三种： 1.重置成本法，即在现有的技术和市场条件下，重新开发一个同样价值的商标所需的 投入作为商标权评估价值的一种方法。它需要把商标权主体的有关广告宣传、售前售 后服务附加值、有关的公益救济性捐赠等累加起来作为商标权的评估值。企业在申请 商标注册时所花费的以及商标做广告宣传的费用，一般来讲，都已分摊到企业生产经 营的成本中了。如果商标权评估时再一次计价，是否合适其次，商标权是一种无形财 产权，具有专有性和独占性，和一般的所有物不同，物品可以同时被不同的人所有； 根据商标法规定，不允许在相同和近似的商品或服务上使用相同和近似的商标。因此， 对商标进行重置在理论上讲不通。 2.收益现值法，即以特定商标在有效期内的预期收益作为商标权的评估值。根据我国 商标法的规定，注册商标的有效期为10年，期满可以续展，续展没有次数的限制。即 商标权人只要遵守法律规定，可以永远拥有商标权。收益现值法的评估，只在注册商 标的有效期内进行评定，有其一定的局限性。没有反映出该商标连续使用、注册的实 际情况。 3.市场比较法，即通过市场调查，选择一个或几个与被评估商标相同或相似的商标作 为比较对象，分析比较对象的交易价格和交易条件，进行对比调查，估算出评估商标 价值的方法。这种方法在实践中操作很困难，因为特定的商标权的交易是不公开的， 双方所成交的项目及条件常常不为他人所知：即使有些商标权的交易信息可以获知， 但可比性出入很大。因为每个企业的规模、赢利、产品质量、经营管理水平、售后服 务和广告宣传等存在很大差异，无法做出科学、合理的资产对比和评估。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值轻资产类公司是指相对于传统行业公司，其资产规模相对较小、资产结构简单、人力资源集中度低，以技术、创意和创新为核心竞争力的公司。
轻资产类公司在发展过程中，具有快速适应市场变化、灵活调整战略、高效运作等特点。
在当前的经济环境下，轻资产类公司逐渐成为并购市场的热点，其并购估值也受到了广泛关注。
一是技术创新能力的评估。
轻资产类公司往往以技术创新为核心竞争力，具有独特的技术、专利和知识产权等。
在并购估值时，需对其技术创新能力进行评估，并结合市场需求和竞争对手的情况来进行判断，以确定其在行业中的地位和增长潜力。
二是市场增长空间的评估。
由于轻资产类公司的资产规模相对较小，其融资能力有限，因此其市场增长空间对其估值影响较大。
在并购估值时，需对其目标市场的规模和增长趋势进行评估，以确定其未来的盈利能力和增长潜力。
三是商业模式的评估。
轻资产类公司通常以创新的商业模式为基础，具有高效运作和灵活调整能力。
在并购估值时，需对其商业模式的可持续性和盈利能力进行评估，以确定其核心竞争力和盈利模式是否具备长期竞争优势。
四是管理团队的评估。
由于轻资产类公司的管理人员往往是核心竞争力的重要保障，其团队的能力和素质对公司的发展至关重要。
在并购估值时，需对其管理团队的经验和能力进行评估，以确定其能否有效管理和运作公司的业务。
轻资产类公司的并购估值需要综合考虑技术创新能力、市场增长空间、商业模式以及管理团队等因素。
在进行估值时，需结合公司自身情况和行业特点进行综合分析，并参考市场的情况和竞争对手的状况，以确定合理的并购估值。
也需要认识到并购估值存在一定的风险和不确定性，因此在决策时需慎重考虑，并进行风险评估和预测分析。
【会计实操经验】上市公司收购轻资产公司收益法估值操作要点(下)
【会计实操经验】上市公司收购轻资产公司收益法估值操作要点(下)四、估值过程要点1、估值方法选择Ⅰ、收益法不适用的两种情况以下两种情况，不适用于收益法。
（1）被评估单位同时满足以下条件，不适用收益法进行估值：①企业处于在建期或初创期；②没有可以参考的历史数据和市场数据；③企业关键技术处于研发阶段；④未来盈利预测数据采用企业规划或可行性研究报告数据。
（2）被评估单位同时满足以下条件，不适用收益法进行估值：①企业历史年度连续亏损；②未来持续经营存在不确定性；③未来经营预测连续盈利。
Ⅱ、初创或在建企业和连续亏损企业的收益法适用判断（1）被评估单位处于初创期或在建期时，从以下四个方面进行分析以判断收益法适用性。
①企业研发的核心技术是否具备大规模商业化的可能；②企业的产品或服务是否存在准入门槛的限制；③企业核心团队是否有过成功历史经营业绩；④企业是否签订了长期供应采购合同。
（2）被评估单位历史年度连续亏损时，如果采用新上项目、改变经营思路、转换经营模式等方式扭亏为盈预测收益是不谨慎的，应结合企业内部外条件分析扭亏为盈的可能性，以判断收益法是否适用。
2、估值Ⅰ、企业提供资料的分析（1）对被评估单位撰写的未来收益预测资料进行必要的分析、判断、调整。
（2）估值专业人员应分析企业财务数据以确定被评估单位报表编制基础及其使用会计政策的一致性，并对非经常性收入和支出、非经营性资产和负债进行分析和调整。
（3）估值专业人员应搜集、整理、分析被评估单位竞争对手的相关经营数据，并与被评估单位的数据进行详细对比分析，以判断被评估单位的数据是否合理。
（4）对企业专业核查，资产评估师应充分关注企业核心生产工艺水平、研发能力、核心运营数据等指标，对非财务的重要指标核查如果超出估值专业人员的能力范围，应聘请专家开展相关工作。
Ⅱ、估值假设前提的合理设定（1）估值专业人员应对企业历史年度的销售成本率、期间费用率、采购销售业务的稳定性进行必要的分析和判断，不得直接假设未来预测期相关重要指标保持历史年度水平不发生较大变化，尤其当企业历史年度业绩发生“变脸”时，不得直接假设其未来保持最近年度的业绩水平。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着互联网的快速发展，轻资产类公司在市场上变得越来越受关注。
轻资产类公司是指资产规模相对较小、资产的价值主要是以知识产权和社交关系为主的公司。
这种类型的公司通常具有高速发展的潜力和良好的盈利能力。
对于一些已经发展成熟的公司来说，收购轻资产类公司是一个不错的战略选择。
对于轻资产类公司的估值却变得更加困难。
轻资产类公司的估值具有一定的主观性和不确定性。
一般来说，轻资产类公司的价值主要来自于其知识产权和社交关系，这些资产的价值在很大程度上是主观的。
由于这些资产的特殊性，没有一个标准的模型可以准确地衡量其价值。
在进行轻资产类公司的估值时，需要依赖专业人士的经验和判断力。
轻资产类公司的估值需要考虑到其发展潜力和盈利能力。
这种类型的公司通常具有较高的增长速度和较低的成本结构。
估值时需要考虑到其未来的盈利能力，并给予相应的溢价。
还需要考虑到公司的竞争环境、行业趋势等因素，以便准确地估计其未来的市场份额和盈利增长率。
轻资产类公司的估值需要考虑到其商业模式的可持续性。
由于轻资产类公司的盈利主要来自于知识产权和社交关系，其商业模式可能更容易受到市场的冲击和变化。
在进行估值时，需要评估公司的商业模式的可持续性及其面临的风险因素，以便准确地衡量其价值。
轻资产类公司的并购估值需要考虑到市场的预期。
轻资产类公司通常具有较高的估值，因为市场对其发展潜力和盈利能力有较高的期望。
进行并购估值时，需要考虑到市场的预期，以便合理地确定价格和交易结构。
轻资产类公司的并购估值是一个复杂的过程，需要综合考虑各种因素。
在进行估值时，需要依赖专业人士的经验和判断力，并综合考虑其发展潜力、盈利能力、商业模式的可持续性以及市场的预期。
只有在充分了解和考虑这些因素的基础上，才能进行准确的并购估值。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着经济的全球化和市场的竞争加剧，越来越多的公司开始采取并购战略以扩大企业规模和提升市场竞争力。
轻资产类公司是近年来兴起的一种新型企业，其特点是资产规模相对较小，主要以技术、平台和数据等无形资产为主，因此其估值方法与传统实物资产类公司不同。
本文将就轻资产类公司的特点及其并购估值进行探讨。
一、轻资产类公司的特点1. 无形资产占比较高：轻资产类公司的主要资产为技术、平台和数据等无形资产，因此其固定资产和存货等实物资产占比较低。
2. 投资成本低：轻资产类公司的经营特点是投入资金相对较少，管理和运营成本也相对较低，因此能够以较小的投资获得较高的收益。
3. 高速增长：轻资产类公司的商业模式和市场需求匹配度较高，能够快速拓展业务规模，实现高速增长。
4. 高利润率：由于轻资产类公司的固定资产和存货等实物资产占比较低，因此其运营成本相对较少，利润率相对较高。
1. 以市场潜力为主要考虑因素：轻资产类公司的主要价值在于市场潜力，因此对于轻资产类公司的并购估值应重点考虑其市场份额、目标客户以及未来增长潜力等因素。
2. 依据市场标杆进行估值：由于轻资产类公司的经营规模较小，因此难以进行现金流分析等传统估值方法。
此时可以采用市场标杆估值方法，即将目标公司与同行业的其他公司进行比较，选择相关指标进行数据分析，最终得出估值结果。
3. 考虑未来发展趋势进行预测：由于轻资产类公司的主要价值来自于未来的增长潜力，因此在估值过程中需要考虑未来客户需求、竞争环境以及技术发展趋势等因素，针对未来发展趋势进行预测，以便更准确地进行估值。
4. 引入专业的第三方机构：在进行估值时，为了减少主观因素的干扰，可以引入专业的第三方机构进行测算，这样能够更准确地进行估值推算，避免潜在的风险。
三、结论由于轻资产类公司的特点与传统实物资产类公司有所不同，因此在进行并购估值时需要结合轻资产类公司的经营情况和市场特点进行分析，为企业做出更准确的决策。
轻资产企业价值评估的探讨
轻资产企业价值评估的探讨摘要轻资产企业是指以不动产、设备等实质性资产投入较少的企业。
与重资产企业相比，轻资产企业在市场竞争中具有灵活性和高效性的优势。
然而，对于轻资产企业的价值评估常常存在挑战。
本文将探讨轻资产企业价值评估的重要性、方法以及应用案例，旨在提供参考和借鉴。
1. 引言近年来，随着互联网、移动互联网的快速发展，越来越多的企业采取轻资产模式。
这种模式的企业通常以技术创新为核心，通过外包生产、租赁设备等方式降低资本投入，实现高效运营。
然而，由于轻资产企业缺乏实质性资产，传统的资产负债表等评估手段难以准确评估其价值。
因此，寻找适合轻资产企业的评估方法具有重要意义。
2. 轻资产企业价值评估的重要性轻资产企业的价值评估不仅对投资者和金融机构具有重要意义，也对企业自身的发展和战略决策起着至关重要的作用。
首先，价值评估可以帮助投资者了解企业的潜在风险和收益，从而决策是否投资。
其次，对于轻资产企业来说，准确评估价值有助于指导企业的发展战略和资本运作。
因此，探索适合轻资产企业的价值评估方法具有重要的现实意义。
3. 轻资产企业价值评估的方法3.1. 直接市场比较法直接市场比较法是一种常用的评估方法，主要通过比较同行业同类型企业的交易价格来确定轻资产企业的价值。
这种方法的优势在于简单易行，但也存在着局限性，比如需要有足够的样本量、样本之间的可比性等。
3.2. 基于收益的方法基于收益的方法主要是通过对企业未来的盈利能力进行估计，从而确定企业的价值。
这种方法的优点是能够充分考虑企业的盈利能力和增长潜力，但对未来收益的预测存在不确定性，需要依赖较多的预测数据和假设。
3.3. 实物资产评估法实物资产评估法是对轻资产企业进行评估的一种常用方法，主要通过对企业拥有的设备、知识产权等实物资产的价值进行评估。
然而，对于轻资产企业来说，其实物资产的价值相对较低，不能完全体现企业的价值。
4. 轻资产企业价值评估的应用案例4.1. 以消费电子企业为例以一家以研发消费电子产品为核心业务的轻资产企业为例，可以采用基于收益的方法进行价值评估。
浅谈轻资产类公司的并购估值
浅谈轻资产类公司的并购估值随着经济的发展和市场竞争的加剧，企业并购成为了一种常见的发展战略。
轻资产类公司，即相对于重资产类公司而言，其资产规模相对较小，主要依赖技术、品牌、客户关系等无形资产来支撑业务运营和价值创造。
而对于轻资产类公司的并购估值，其特点和方法则有所不同。
一、轻资产类公司的特点1. 无形资产为主导：轻资产类公司的主要价值来源于品牌、技术、专利、客户关系等无形资产，相对于实物资产来说，其价值更多地体现在无形资产的质量和价值。
2. 高增长潜力：由于轻资产类公司通常以技术和创新为核心竞争力，具有高增长潜力，市场定位和发展空间更为广阔。
3. 资本投入较少：相对于重资产类公司，轻资产类公司的资本投入较少，而其投入主要用于技术研发、品牌推广等领域。
4. 风险相对较大：轻资产类公司的盈利能力通常更加脆弱，依赖于市场需求变化和技术创新；无形资产的价值也更易受到竞争、法律规定等因素的影响。
1. 基于现金流量估值：通过对轻资产类公司未来现金流量的预测和估值，来确定其企业价值。
在估值时，需要通过对公司技术、品牌和市场前景等因素进行综合考量，从而确定未来现金流量的合理预测。
2. 基于市场对比法：通过对同行业、同类业务的公司进行对比，来确定轻资产类公司的估值水平。
需要分析对比的公司在技术、品牌、客户关系等无形资产方面的差异，并进而对轻资产类公司的估值进行修正。
3. 基于成本法：根据轻资产类公司的无形资产成本，来确定其估值。
这种方法通常比较适用于刚刚起步的公司或者拥有大量自主研发技术等情况的公司。
4. 基于市场交易法：通过对轻资产类公司市场上类似交易的价格进行比较，来确定其估值。
通常需要考虑到交易的特殊性和合理性，从而确定适用的市场交易法估值模型。
1. 无形资产估值的不确定性：轻资产类公司的价值主要依赖于无形资产，而无形资产的估值存在较大的不确定性，涉及到市场定位、技术更新等因素。
2. 技术风险的考量：轻资产类公司的技术更新和发展具有较高的不确定性，如何合理预测和估值其未来技术发展和相关风险成为了估值过程中的挑战。
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• 典型公司包括戴尔、腾讯、Facebook、 Google等；
• 这类企业的核心资产是互联网；
❖轻资产的分类目前尚没有一个完整的权 威的分类标准，这里介绍的仅是一种分 类，仅供大家参考！
第二部分 轻资产公司的成本法评估
二、轻资产公司的成本法评估
❖轻资产公司主要的资产是各种无形资产 ，因此对于轻资产公司采用成本法评估 其主要是要对这些无形资产进行识别与 评估；
轻资产公司评估实务
2020年7月24日星期五
教学目标
•1 •了解轻资产公司的概念、特点与分类 •2 •了解轻资产公司评估方法适用要点 •3 •了解轻资产公司评估重点、难点
主要内容
•一 •轻资产公司的概念、特点与分类 •二 •轻资产公司的成本法评估 •三 •轻资产公司的收益法评估 •四 • 轻资产公司的市场法评估
第一部分 轻资产公司的概念、特点与分类
一、轻资产公司的概念、特点与分类
❖1、轻资产公司的概念：
▪ 所谓轻资产公司（Light Asset Company） ，主要是指企业的主要资产不是固定资产( 设备、厂房），而是无形资产，由于无形资 产与固定资产相比资产的“重量”轻很多，因 此以无形资产为主要资产的企业一般就称为 轻资产公司；
❖《资产评估准则——企业价值》第四十条 规定：
▪ 注册资产评估师应当根据会计政策、企业 经营等情况，对被评估企业资产负债表表 内及表外的各项资产、负债进行识别。
▪ 注册资产评估师应当知晓并非每项资产和 负债都可以被识别并用适当的方法单独评 估。当存在对评估对象价值有重大影响且 难以识别和评估的资产或者负债时，应当 考虑资产基础法的适用性。
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
• 2）当需求转向，重资产的公司不仅盈利 增长乏力，而且计提这些新设备和厂房 造成大量的折旧反而降低了利润。
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
▪ 与重资产公司相比，轻资产公司则可能不需 要占用大量资金去购建设备、厂房，这样就 可以节省资金；
▪ 由于无形资产的特点—没有产能限制，因此 轻资产公司在提高产能方面相对容易，不需 要太多的投入，因为企业多为无形资产，产 量增加限制较少；
❖一、无形资产的分类
▪ 1、市场相关类无形资产（Market－ related Intangible Asset）
• 商标（服务名称、集体商标和确认商标 ）；
• 交易包装（独特颜色、包装形状）； • 报纸、杂志刊目； • 互联网域名； • 非竞争协议。
二、轻资产公司的成本法评估（续）
▪ 2、客户和供应商相关类无形资产（ Customer or Supplier－related Intangible Assets）
• 供应协议、服务协议； • 许可合同、雇佣合同； • 未结定单；
• 相关资产使用权（勘探权、用水权、森 林采伐权和机场降落权等）；
• 特许经营协议； • 客户关系、客户清单。
二、轻资产公司的成本法评估（续）
▪ 3、技术相关类无形资产（Technology－ related Intangible Assets）
二、轻资产公司的成本法评估（续）
❖因此只有确信标的企业中存在有重大影 响且难以识别和评估的资产或者负债时 ，成本法可能才不适用，并不是轻资产 公司根本就不适合成本法评估；
❖由于成本法需要识别和评估的无形资产 较多，难度较大，因此对于轻资产类公 司，成本法可能不是最优先考虑的方法 ；
二、轻资产公司的成本法评估（续）
• 专利； • 专有技术； • Know－how； • 计算机软件； • 数据库。
二、轻资产公司的成本法评估（续）
▪ 4、艺术相关类无形资产（Artistic－ related Intangible Assets）
• 电影、电视作品著作权； • 音乐作品著作权； • 艺术作品等。
二、轻资产公司的成本法评估（续）
❖上述所列出的无形资产种类中，以下无 形资产对国内的评估界来说接触不多：
•报纸、杂志刊 目；
•雇佣合同； •未结订单；
•互联网域名； •非竞/服务协议
•客户关系；
❖我们；主要介绍以下上述各项无形资产的
识别与评估；
二、轻资产公司的成本法评估（续）
❖可确指无形资产的识别标准
▪ 是否存在法律或合同规定的权力； ▪ 是否可以与企业整体分离转让、出租和
许可等；
▪ 满足上述任何一条就可以确认为可确指 无形资产；
▪ 对于可确指的无形资产理论上说应该存 在市场价值，就可以评估其市场价值；
二、轻资产公司的成本法评估（续）
▪ 需求转向快，很多无形资产没有在账面上反 映，因此对利润影响较小；
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
❖3、轻资产公司的分类
▪ 第一类轻资产公司是 “类金融型 ”
• 典型企业：沃尔玛、国美、阿里巴巴。 这类企业拥有强大的经营渠道，也是其 核心资产，其经营模式往往是提供一种 实际的或虚拟场所，吸引其他企业、公 司在此经营；
• 典型企业微软、默克制药、同仁堂，可口 可乐凭借配方也可以归为这类公司；
• 这类企业拥有强大的知识产权，其核心资 产是这些知识产权；
▪ 第三类轻资产公司为 “品牌型 ”；
• 典型公司耐克、PPG、橡树国际、巨人集 团；
• 这类企业拥有强大的品牌优势，其核心资 产就是品牌；
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
• 这些企业的特点是经营性现金流很丰富 ，这类企业的许多资金是供应商的或是 用户的，使得企业现金流强大，让这类 企业有很强的复制能力，复制能力又产 生了规模效应和正反馈，低成本将顾客 牢牢吸引在身边；
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
▪ 第二类轻资产公司为 “知识产权型 ”；
一、轻资产公司的概念、特点与分类（续）
❖2、轻资产公司的特点
▪ 与轻资产公司相对的是所谓重资产公司 ，这些公司的主要资产包括厂房、设备 、原材料等，这些资产往往需要占用大 量的资金；
• 1）企业一旦达到产能限制，而市场需求 仍然增长，如果要想获得更高利润，则 必须投资新的产能，这需要消耗大量的 资金和时间；