人民币汇率的决定因素
人民币汇率影响因素分析
人民币汇率影响因素分析
人民币汇率的影响因素很多，主要包括经济基本面、国际因素、政策因素等方面。
首先，经济基本面对人民币汇率的影响是最为显著的。
经济增长、通货膨胀、利率水平、贸易顺差等因素都会影响人民币的汇率。
例如，若中国经济增长迅猛，企业盈利状况
良好，外资涌入等因素将提高中国市场的吸引力，增加外汇的供给，人民币汇率就可能升值。
同样地，我国通货膨胀率较高，货币供应量增加，也可能导致人民币贬值。
此外，在
贸易领域，如果中国出口赤字增加，进口增加，将会导致人民币汇率下跌。
其次，国际因素也对人民币汇率的影响极为重要。
国际外汇市场上汇率的波动、其他
国家货币政策的变化、共同经济体贸易状况等都可能影响人民币的汇率。
比如美元升值，
因为国际外汇市场是以美元为基准的，会导致人民币贬值。
如果欧元区或日本等发达经济
体采取宽松货币政策，增加了外汇供给，也可能造成人民币贬值。
最后，政策因素也对人民币汇率有较为显著的影响。
我国政府的货币政策、财政政策、对外开放政策等都会直接或间接地影响人民币汇率。
例如，我国的外汇管制政策以及持续
实施的人民币汇率形成机制，可能会对人民币汇率产生约束和影响。
综上所述，我国人民币汇率的影响因素十分复杂多变，涉及经济基本面、国际因素以
及政策因素等多个方面。
各个方面的因素也互相影响，因此不能简单地针对某一方面进行
单一分析，在制定汇率政策时需注意综合下考虑各种因素的影响。
影响人民币汇率变化的因素是什么
影响人民币汇率变化的因素是什么影响人民币汇率变化的因素是什么_人民币汇率大涨的原因有哪些你知道吗?美国的汇率变幻莫测，从极端的放贷到大量的资金，让美元和其他国家的汇率都出现了大幅的变化。
下面是小编为大家搜集整理的关于影响人民币汇率变化的因素是什么，供大家参考，快来一起看看吧!影响人民币汇率变动的因素有哪些1、通货膨胀一般情况下，通货膨胀率较高的国家，其货币的购买力会降低，货币会贬值。
如果我国的通货膨胀率高于美国，那么人民币对美元的价值就下降，人民币汇率升高。
反之，当美国通货膨胀率高于我国，那么美元贬值，人民币相应升值。
2、供求关系外汇市场的供求关系会影响外汇汇率，当供小于求时，汇率会升高，供大于求则汇率下降。
3、央行的调控央行也是外汇市场的参与者，且央行参与外汇交易不以盈利为目的，而是以稳定汇率为主要目标。
央行持有的外汇储备越多，调控力度就越大。
通常人民币汇率升高，人民币贬值对于国家的出口是有利的，但对老百姓则是不利的，货币贬值意味着老百姓持有货币的购买能力下降。
因此人民币汇率通常会在两者之间保持平衡。
人民币汇率大涨的原因有哪些一、外部美元指数调整，贬值压力减轻今年以来，美联储货币政策紧缩、不断加息推高美元指数，大部分全球非美货币都走弱。
在美国最新CPI(消费者物价指数)数据显示通胀回落后，市场对于美联储放缓加息的预期上升，美元指数出现明显回调。
据芝加哥商品交易所预期，美联储12月加息50个基点的概率为80.6%，加息75个基点的概率降低至19.4%。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期美元冲高未果，维持高位震荡，市场对美国经济衰退前景保持警惕。
叠加日元干预、欧洲央行激进加息等背景，美元进一步大幅上行基础明显弱化，这为人民币汇率基本稳定创造了条件。
中信证券研究报告称，除美国CPI和核心CPI增速本身未超预期和前值之外，10月美国CPI中的主要分项环比增速都较9月有较为明显地放缓，显示美国通胀当前拐点可能已经出现。
人民币汇率开题报告
人民币汇率开题报告一、引言人民币汇率是指中国货币人民币相对于其他国家货币的兑换比率。
随着中国的经济发展和国际化进程，人民币汇率成为全球市场关注的焦点之一。
本文旨在探讨人民币汇率的影响因素、变动原因及对经济的影响。
二、人民币汇率的影响因素人民币汇率的变动受多种因素的影响，主要包括以下几个方面：1.外部经济环境：全球经济形势、国际金融市场波动以及其他国家货币政策等因素都会对人民币汇率产生影响。
2.国内经济状况：中国的经济增长、通胀率、利率等宏观经济因素也是人民币汇率变动的重要因素。
3.政策因素：中国政府的货币政策、外汇市场干预和对外开放政策等措施都会对人民币汇率产生直接或间接的影响。
三、人民币汇率的变动原因人民币汇率的变动原因复杂多样，主要包括以下几个方面：1.需求与供应关系：人民币的需求与供应关系是决定汇率变动的重要因素。
当外国投资者对中国投资增加，需求增加，人民币汇率往往会升值；相反，如果中国对外投资增加，需求减少，人民币汇率可能会贬值。
2.贸易顺差与逆差：中国的贸易顺差会导致外汇储备的增加，进而可能引发人民币升值压力；而贸易逆差则可能导致人民币贬值。
3.外汇市场干预：中国政府通过干预外汇市场来影响人民币汇率。
在干预市场时，政府可以采取购买或销售外汇的方式，以调节市场供求，从而影响人民币汇率。
四、人民币汇率对经济的影响人民币汇率的变动对经济有着广泛的影响，主要体现在以下几个方面：1.对外贸易：人民币汇率的升值会降低出口产品的价格竞争力，同时提升进口产品的价格竞争力。
相反，人民币贬值则会提升出口产品的价格竞争力，但也会增加进口成本。
2.资本流动：汇率变动会对资本流动产生影响。
人民币升值可能降低外国投资者对中国的投资吸引力，导致资本外流；而人民币贬值可能刺激资本流入。
3.通胀压力：人民币升值可能降低进口商品价格，从而对通胀产生一定缓解作用；而人民币贬值则可能带来进口通胀压力。
4.外汇储备：人民币汇率的变动会直接影响中国的外汇储备规模。
人民币汇率影响因素分析
人民币汇率影响因素分析人民币汇率是指人民币兑换其他国家货币的比率，其影响因素非常复杂。
下面将从经济因素、政策因素和市场因素三个方面对人民币汇率的影响因素进行分析。
经济因素是影响人民币汇率的主要因素之一。
一国经济的发展水平、经济增长速度和通货膨胀率等都会对汇率产生重要影响。
经济较为繁荣和增长较快的国家，其货币相对较强，汇率也相对较高；而经济较为低迷和增长较慢的国家，其货币相对较弱，汇率也相对较低。
贸易收支也会对人民币汇率产生影响。
当一个国家的贸易顺差较大时，会导致该国货币升值，进而人民币贬值；相反，贸易逆差较大时，会导致该国货币贬值，进而人民币升值。
政策因素也是影响人民币汇率的重要因素之一。
货币政策的调整和财政政策的变化都会对人民币汇率产生重要影响。
某个国家的央行采取加息措施，会提高该国货币的利率水平，吸引境外资本流入，进而导致该国货币升值；反之，央行采取降息措施，会降低该国货币的利率水平，导致境外资本流出，进而导致该国货币贬值。
政府的外汇管理政策也会对人民币汇率产生直接影响。
政府限制外汇交易或干预汇市，都可能导致人民币汇率的变动。
市场因素也是影响人民币汇率的重要因素之一。
市场供求关系是决定汇率变动的最终因素。
当市场需求大于供应时，会导致该国货币升值，进而人民币贬值；相反，当市场供应大于需求时，会导致该国货币贬值，进而人民币升值。
市场情绪和预期也会对汇率产生直接影响。
市场参与者对人民币未来走势预期乐观，就会购买人民币，进而推高人民币汇率；反之，市场参与者对人民币未来走势预期悲观，就会抛售人民币，进而推低人民币汇率。
人民币汇率的影响因素主要包括经济因素、政策因素和市场因素。
不同因素的综合作用会决定人民币汇率的变动。
影响人民币汇率走势的七大因素
最近随着美元走强，人民币对美元出现持续走软的现象，自7月30日至8月12日，人民币对美元汇率的中间价连续贬值，贬值幅度达到约0.67%，尽管8月13日有所反弹，但14日又开始走低。
这是否意味着人民币对美元汇率开始由升值转向贬值，还是人民币汇率只是短暂的喘息，继续它的升值之旅。
判断人民币汇率走势，必须要考察影响人民币汇率变动的主要因素，实际上影响人民币汇率变动的因素很多，这些因素的共同作用决定了人民币汇率的走势。
一是国际收支的变化。
国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。
如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化外汇供给将下降，人民币会面临贬值压力。
长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差，人民币也保持升值的趋势。
若我国国际收支盈余下降，人民币升值压力将变缓，汇率双向变动可能性会增加。
二是央行的干预影响人民币汇率的变化。
外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。
在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外汇投入本币。
买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。
1-5月份我国外汇储备增加都较多，6月份出现了大幅度下降，为118.67亿美元，这反映了随着人民币升值压力缓解，央行干预的压力在下降。
三是公众的预期。
若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快。
若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。
据央行的统计数据，长期以来我国的外汇存款基本保持在1500-1600亿美元左右，未发生大的变化，这也说明了在人民币有升值预期的情况下，居民更愿意结汇而非存款。
四是通货膨胀的变化。
若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。
人民币汇率调整的影响因素
人民币汇率调整的影响因素随着中国经济的崛起和国际化程度增加，人民币汇率成为了全球金融市场的焦点之一。
人民币汇率的变动对中国经济、全球贸易以及其他国家的经济活动都有直接的影响。
在这篇文章中，我们将探讨人民币汇率调整的影响因素。
1. 经济基本面因素经济基本面是决定人民币汇率的重要因素之一。
国内经济的增长速度、通胀率、就业情况以及财政政策等方面的数据都将对人民币的汇率产生影响。
例如，如果一个国家经济表现良好，经济增长稳定，那么其货币在国际市场上的需求就会增加，进而导致该国货币升值。
2. 利率差异利率差异也是影响人民币汇率的因素之一。
不同国家的利率水平不同，不同的利率水平会影响到资本的流动。
当中国的利率水平较高时，对外资来说，中国市场具有更高的吸引力，国际资本会涌入中国，进而推动人民币升值。
反之，如果国外利率较高，外资可能会从中国撤离，导致人民币贬值。
3. 贸易状况贸易状况也是人民币汇率的重要影响因素之一。
中国是出口大国，对外贸易的顺差对人民币的汇率有直接影响。
当贸易顺差增加时，意味着人民币大量流入国内，这会导致人民币升值。
反之，如果贸易逆差加剧，人民币可能会贬值。
4. 资本流动资本的自由流动也会对人民币汇率产生影响。
外国投资者对中国的信心以及对中国金融市场的投资情况都会影响到人民币的汇率。
当国际投资者对中国经济看好时，资本会流入中国，推动人民币升值。
相反，当国际投资者对中国经济前景持怀疑态度时，资本可能会流出中国，导致人民币贬值。
5. 政府干预最后，政府干预也是人民币汇率调整的重要因素之一。
中国政府有时会采取干预措施来稳定人民币的汇率，例如通过干预外汇市场、调整货币政策等方式。
政府的干预行为可以对人民币汇率产生影响，但是过度干预可能会破坏市场机制，引发不良的后果。
总结起来，人民币汇率调整是受多种因素综合影响的结果。
经济基本面因素、利率差异、贸易状况、资本流动以及政府干预都是影响人民币汇率的重要因素。
了解和分析这些因素，对于把握人民币走势、制定合理的投资策略具有重要意义。
浅析国际背景下的人民币汇率问题
浅析国际背景下的人民币汇率问题引言人民币汇率问题一直是国际金融领域的重要议题。
在全球化的背景下，汇率问题对国际贸易和金融市场产生着重大影响。
本文将对国际背景下的人民币汇率问题进行浅析，探讨其原因、影响及相关政策。
一、人民币汇率是如何决定的人民币汇率是由市场供求关系决定的，即由中国境内外货币市场上人民币的供求关系决定汇率的波动。
人民币的供求受多种因素影响，包括经济基本面、政策因素、国际资本流动等。
1. 经济基本面经济基本面是决定人民币汇率的重要因素之一。
如果中国经济增长强劲，对外贸易顺差大，外汇储备增加，通常会使人民币升值。
相反，如果中国经济增长放缓，对外贸易逆差加大，外汇储备减少，通常会使人民币贬值。
2. 政策因素政策因素是影响人民币汇率的重要因素之一。
中国政府通过货币政策和外汇管制等手段来影响人民币汇率。
例如，中国央行可以通过调整基准利率、存款准备金率等手段来影响货币供应量，从而影响人民币的价值。
3. 国际资本流动国际资本流动对人民币汇率也有重要影响。
如果外国投资者对中国经济前景看好，会增加对人民币的需求，推动人民币升值。
相反，如果外国投资者对中国经济前景悲观，会减少对人民币的需求，导致人民币贬值。
二、国际背景下的人民币汇率问题随着中国经济的崛起和国际金融市场的全球化，人民币汇率问题在国际舞台上引发了广泛关注和讨论。
以下是国际背景下人民币汇率问题的几个方面：1. 人民币汇率稳定性人民币汇率的稳定性对于国际贸易和投资具有重要意义。
过去几年里，人民币汇率相对稳定，这有助于提高企业和投资者对人民币资产的信心，促进国际贸易和投资的发展。
2. 人民币升值压力由于中国经济增长强劲和外汇储备增加，人民币一直面临升值的压力。
人民币升值对中国出口企业和就业市场造成了一定的冲击，也引发了国际贸易紧张局势。
3. 人民币国际化人民币国际化是中国政府推动的一个重要战略目标。
人民币国际化的推进，对于提高人民币的国际地位和影响力有重要意义。
现阶段我国汇率的决定因素
现阶段我国汇率的决定因素
1.宏观经济基本面
我国经济的整体发展状况，包括GDP、物价水平、就业状况、经济增长速度、国际收支状况等，都会对汇率走势产生重要影响。
当经济发展良好，市场对人民币的需求也会增加，这就会使人民币走强；当经济增速放缓或出现不稳定因素，市场对人民币的需求也会减少，人民币汇率就会走弱。
2.金融市场变动
国际金融市场的变化，对人民币汇率也产生了重要的影响。
主要包括国际利率、外汇储备变动、国际投资热度等因素。
当全球投资热点转移，投资活动变动，将会影响人民币对于其他货币的汇率。
3.汇率政策及干预手段
人民币汇率的走势也与我国官方的汇率政策和干预手段有很大关系，例如中国央行会根据经济形势、市场供求状况等因素，采取多种宏观调控措施，包括调整汇率中间价、通过外汇市场介入等手段来维护人民币的汇率稳定。
4.政治局势
当国内外政治局势变动引发的市场不确定性增加，则会引起资本外流和人民币贬值的局面。
例如近年的中美贸易摩擦引发人民币汇率波动。
5.市场预期
市场预期也是影响人民币汇率的重要因素。
当市场对于人民币未来走势的预期在一定时间内暴涨或者暴跌，会引起人民币汇率走势的大幅波动。
例如市场对于美国加息的预期，会导致市场对人民币贬值的预期上升，从而导致人民币汇率下跌。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论：第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。
发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。
因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。
第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。
这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。
第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。
第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。
第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。
可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。
1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。
官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。
图1给出了1980―1996年人民币官方汇率。
从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。
为稳定汇率，在1994―1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1亿美元。
本文以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。
1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994―1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。
前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。
一、绝对购买力平价购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。
代表本国货币交换外国货币的比率――汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。
绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。
如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为：用购买力平价估算的结果差距很大。
以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。
中国1995年的GDP为57733亿元人民币，如果1美元合1.5元人民币，那么中国1995年的GDP就约为38500亿美元，人均3200美元。
这一数字将使中国成为世界上第二大经济国（第一为美国）。
很显然1美元合1.5元人民币高估了人民币的实际购买力。
然而，如果我们目前用汇率将GDP从人民币折算成美元，那么中国1995年的GDP只有6955亿美元，人均580美元。
观察中国的生活水平（比如寿命，食品和服装消费，教育，医疗服务，住房等等），人均580美元又显然低估了人民币的实际购买力。
最早对中国经济实力进行购买力平价分析的是美国的克拉维斯教授（1981）。
他估计1975年中国购买力平价为1美元等于0.46人民币。
他估计的1975年中国人均国民生产总值为745美元。
中国学者首先系统研究此问题的是任若恩教授（1994）。
任若恩估计1991年中国人均国内生产总值为1680美元。
郭熙保（1997）估计中国1994年购买力的几何平均值为1美元等于2.44人民币；这样算下来我国1994年的人均GDP为1590美元。
请注意，用购买力平价进行中外比较的学者通常是对某一年的数字进行估计。
我们不能简单地用这年的估计数字为基期，再用国内生产总值的增长率来外推购买力平价的增长，然后批评前人的估计不合实际。
因为购买力的变化与国内生产总值的增长率一般说来是不一致的。
我们以1993，1994，1995三年的100种商品和劳务的中美价格为样本，粗略估计了人民币与美元之间的购买力平价。
这100种商品和劳务的价格有三分之二是来自历年的统计资料，包括《美国统计摘要》和《美国消费物价指数报告》《中国生产资料市场统计年鉴》《中国物价及城镇居民家庭收支调查统计年鉴》《中国物价年鉴》，等等。
另外的三分之一是本文作者在中国（北京，广州，上海，昆明等地）和美国（主要是中西部地区）的亲自取样。
我们之所以要在一个自己不是专家的领域自己估计是因为以下两个原因，一是不同专家的估计相差太远，二是我们需要一个基于常识的估计。
我们估计的结果是1995年中美两国货币的购买力平价约为1美元合4.2元人民币。
使得人民币币值远远高于按汇率折算的购买力的主要商品和劳务是中国城市的住房，服务（如保姆，医疗，理发，裁缝，餐饮，修理业），公共交通，高等教育等。
对于各种商品和服务因质量不同而打的折扣系数完全是根据本文作者的感觉而定的。
如果这一估计是正确的，1995年中国的GDP就为13750亿美元，人均1145美元。
这一估计结果比文献上大多数用购买力平价对中国经济实力的估计要低一些。
如果我们只考虑可贸易商品，把诸如住房，劳务这样的不可贸易商品剔除出去，美元与人民币之间的可贸易品购买力平价的估计值1993年底大约为1∶7，1994年底为1∶7.3，1995年底为1∶7.5。
可贸易品购买力平价的估计过程大致如下。
中国统计出版社出版的《中国对外经济统计年鉴》把中国和美国之间的贸易进出口分为22类共98章。
我们从这98章中选出56种商品，对它们的在中美两国市场上的价格进行加权平均。
在取样时，我们考虑了各种商品的重要性（权数）和它们价格的可获得性。
必须声明我们的取样和估计是相当随意的，因此是不系统的。
二、相对购买力平价相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差。
如果用π＄和πRMB 表示美国和中国t期的通货膨胀率，Et表示t期汇率，则相对购买力可用公式表示为：相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。
如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之则人民币应该升值。
中美两国通胀率的变化与汇率变化之间的关系显然不符合相对购买力平价理论（图2）。
在80―84年，90―91年间美国的通胀率高于中国的通胀率，其余年份中国的通胀率高于美国。
当中美两国通胀率之差为负时，人民币汇率并没有如相对购买力理论所言而下降（币值上升），反而上升（币值下降），如81―84年，90一91年（见图1）。
在人民币升值的年份，中美两国的通胀率差却为正，如95年和96年。
美国1994―1996年平均通货膨胀率大约为3.0％，而中国这三年的平均通胀率为14.3％，比美国高出11％。
给定其它条件不变，相对购买力理论预测1994―1996年人民币应该每年贬值11％。
实际上这三年中人民币名义汇率是在不断升值的。
可以说，在80―96这十七年间，购买力平价理论基本上不能解释人民币汇率的变动。
如果将时滞考虑进去结果也是一样：用中美两国通货膨胀率之差基本不能解释人民币对美元的汇率变化。
在使用其它国家数据对相对购买力进行实证分析时，发现了同样的问题――购买力平价对汇率变动的解释能力较差。
究其原因有以下几点：一、汇率反映的是两国间可贸易商品价格水平的比率，而不是全部商品，所以用通货膨胀率差来解释汇率变动，其解释能力一定会大打折扣。
二、名义汇率变动不仅仅与价格水平的变动有关，还与货币政策、汇率政策以及资本流动等因素有关。
三、在转轨经济中，体制变化的影响远大于经济变量的影响。
购买力平价理论描述了在理想状态下（类似于物理学中讲的真空状态）汇率与两国物价的绝对水平和通胀率之间的关系。
虽然现实与理想状态相去甚远，但是购买力平价的预测力仍在，汇率向购买力平价回归的力量仍在起作用。
中国在1994―1996年期间较高的通胀率与人民币升值并存从表面上看是违反了相对购买力平价理论，其实不然。
由于1994年初并轨汇率低估了人民币币值，所以汇率向购买力平价回归是非常自然的。
当然还有其他使人民币趋强的因素，比如我国近年来在国际收支上经常帐户和资本帐户双顺差（1994―1996），但这些因素不在本文中讨论。
从购买力平价的角度看，有三个因素使人民币趋强。
第一，在1994年初汇率并轨时，人民币的价值有些被低估。
给定当时的不确定性和中国长期外汇短缺的历史，应当说并轨汇率略低于人民币价值接近当时的最佳选择。
况且这种低估是事后才能确定的。
由于人民币被低估，其汇率向购买力平价回归的升值力量大于由通货膨胀率高产生的贬值压力，这就部分解释了人民币在1994―1996年非但不贬，反而稳中有升的现象。
我们认为在未来三至五年期间，人民币对美元汇率的最佳轨迹是名义汇率保持稳定。
此间，中国的通胀率将略高于美国，所以人民币实际汇率将缓慢升值（名义汇率保持不变），人民币的实际汇率将在两三年内趋近于可贸易商品的真实购买力平价。
到那时，人民币币值的低估将消失掉，不再存在来自币值被低估的升值压力。
第二，用相对购买力平价分析发展中国家时要做修正。
发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。
因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。
这意味着，即使在人民币币值完全收敛于购买力平价以后，人民币也不会按中美两国通货膨胀率之差的百分比贬值。
中国仍可在通货膨胀率略高于美国的情况下，保持人民币与美元的名义汇率基本不变。
自1994年以来，国内较高的通胀率有一大块是非贸易品涨价所致，也就是说中国非贸易品涨价幅度大于美国，在中国的通货膨胀中占很大比重。
所以，人民币在贸易品上的实际购买力的下降幅度远小于我国国内的通胀率。
第三，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。
林毅夫等（1994）指出发展中国家在经济起飞时期多采用被市场已经证明的成熟技术，因此风险小。
而发达国家承担着开发新技术的高风险任务。
日本研究开发高清晰度电视的经历就是一例。
日本政府大力支持高清晰度电视的研发，并在模拟技术上远远领先于美国。
就在日本高清晰度模拟技术成熟的同时，美国宣布美国高清晰度电视将采用数字技术为标准，日本因此蒙受巨大经济损失。
中国在未来十年从总体上还到不了技术开发的前沿，中国可贸易品生产力的提高速度会高于发达国家，这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。