远期外汇买卖
第四章远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
比较远期外汇交易与外汇期货交易有哪些异同
答案一远期外汇由交易双方任意约定的，远期外汇合同没有标准化。
外汇期货是由期货交易所制定出来的，买卖都得透过期交所。
外汇期货合同是已经标准化了，所谓标准化是指币别、金额、交割月份的规格制式化。
答案二在外汇市场上，存在着一种传统的远期外汇交易方式，它与外汇期货交易在许多方面有着相同或相似之处，常常被误认为是期货交易。
在此，有必要对它们作出简单的区分。
所谓远期外汇交易，是指交易双方在成交时约定于未来某日期按成交时确定的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式。
远期外汇交易一般由银行和其他金融机构相互通过电话、传真等方式达成，交易数量、期限、价格自由商定，比外汇期货更加灵活。
在套期保值时，远期交易的针对性更强，往往可以使风险全部对冲。
但是，远期交易的价格不具备期货价格那样的公开性、公平性与公正性。
远期交易没有交易所、清算所为中介，流动性远低于期货交易，而且面临着对手的违约风险。
答案三联系：外汇期货交易由远期外汇交易发展、演变而来，故二者间存在着共性，如：都有相同的交易原理；都是规定在未来日期按既定汇率交割若干数量的外币；都可以作为避免外汇风险和进行外汇投机的手段等。
区别：（一）市场参与者有所不同从事远期外汇交易虽无资格限制，但实际上远期外汇市场参与者大多为专业化的证券交易商或与银行有良好往来关系的大厂商，没有从银行取得信用额度的个人投资者与中、小企业极难有参与机会；而在外汇期货市场上，任何投资人只要依规定缴存保证金，均可通过具有期货交易所清算会员资格的外汇经纪商来进行外汇期货交易，因而使外汇期货交易发展成为一个活络而有效率的市场。
（二）交易场所与方式不同传统的远期外汇交易，分为银行之间的交易及银行对客户的交易两种，两者均以电话、电报、电传等电讯网络来进行，远期汇率通常是由买卖双方的询价和报价来确定，价格的变动不受任何限制；外汇期货交易则是由场内经纪人、场内交易商在指定的交易栏旁通过公开喊价，竞争拍卖的方式进行，价格的波动有上下限的限制。
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
远期外汇买卖什么意思？
远期外汇买卖什么意思？远期外汇买卖什么意思外汇买卖交易中，凡交割日预定在即期外汇买卖起息日以後一定时期的外汇买卖，称为远期外汇买卖。
外汇买卖的将来交割日，汇率和货币金额都是在合同中事先规定的。
远期外汇买卖具有很多作用，最主要的作用是能够用于避免贸易和金融上的外汇风险。
外汇买卖(即外汇交易)是指将一个国家的货币按照一定的价格(即汇率)兑换成另一个国家的货币，在当今全球经济一体化的进程中，它发挥着举足轻重的作用，它既是联系世界各国经济交往的桥梁，也是国际金融体系的重要组成部分。
外汇是什么我们常说的外汇是指外币，其作用是作为“国际间交易的支付工具”。
广义上的外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产，主要包括包括外国货币、外币存款、外币有价证券(政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)。
什么是外汇交易外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。
简单来说就是不同货币之间的交换就是外汇交易，也可以说是兑换。
外汇交易模式①即期又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。
即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。
②远期跟即期外汇交易相区别的是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来(一般在成交日后的3个营业日之后)按规定的日期交易的外汇交易。
③期货交易随着期货交易市场的发展，原来作为商品交易媒体的货币(外汇)也成为期货交易的对象。
外汇期货交易就是指外汇买卖双方于将来时间(未来某日)，以在有组织的交易所内公开叫价(类似于拍卖)确定的价格，买人或卖出某一标准数量的特定货币的交易活动。
④期权交易外汇期权常被视作一种有效的避险工具，因为它可以消除贬值风险以保留潜在的获利可能。
外汇期权是指交易的一方(期权的持有者)拥有和约的权利，并可以决定是否执行(交割)和约。
如果愿意的话，和约的买方(持有者)可以听任期权到期而不进行交割。
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
远期外汇交易
例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价 格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40 前小后大相加，前大后小相减
五、远期外汇交叉汇率的计算
即期汇率USD/CHF 1.2500/60 3个月 152/155 即期汇率USD/JPY 120.20/30 3个月 15/17 求CHF/JPY的远期交叉汇率 先算远期汇率
例2 5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出 5月7日发生一笔即期 外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日 的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易 的交割日，即8月9日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合 适的日期。而这个交割日如果算到是月底， 正好是银行的休假日，那么交割日要向前延 到第一个合适的交割日。
(2) 点数报价法 点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报 出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期 汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期 汇率与即期汇率的差额。
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水 (premium) ，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期 汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水 (discount) ，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远 期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价 (at par) 。 这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率 加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元) 假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=10.5(亿日元) 损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元) 若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订 卖出6个月远期 1000万美元的合约；在到期时 可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日 元 (125.50-0.50)×1000万=12.5(亿日元) 损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)
第七章远期与择期外汇交易
五、远期交易功能
远期外汇交易是为了避免外汇风险而产生的。随着国 际经贸活动的发展，人们之间债权债务的关系的形成 与偿付之间不可避免地要出现一段时间间隙，比如进 出口商从签订出口合同到收付货款之间一般要隔几个 月的时间，这段时间中如果用于支付的哪种货币的币 种发生变化，就会给交易的一方带来额外的损失，同 样，在国际间进行投融资活动的金融交易者的收益与 成本也会收到投资期限种汇率变化的影响。远期外汇 交易正是通过买卖未来到期收付的外汇，预先把汇率 确定下来，从而能够避免到期偿付的债权或债务因汇 率变动而带来的风险和损失。
美元 欧元 日元 港元 英镑
瑞郎
澳元
加元
七天 682.58 922.27 7.3095 87.89 1038.37 648.04 625.33 673.15
一个 月
三个 月
682.66 922.40 7.3113 87.92 1038.35 648.24 682.32 922.38 7.3106 87.92 1037.47 648.26
信用风险大
4．远期外汇交易主要在银行间进行，个 人和小公司参与买卖的机会很少。买卖价 格由各银行自己报出，且交易中没有共同 的清算机构，交易的盈亏在规定的清算日 结算。
5．远期外汇交易除银行偶尔对小客户收 一点保证金外，没有交纳保证金的规定， 绝大多数交易都是不用交保证金的。款项 的交收全凭对方的信用，相对来说风险要 大一些。
1.避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险
在出口商以短期信贷方式出卖商品，进口商以延 期付款方式买进商品的时候，从成交到清算这一 期间对他们来讲都存在一定风险。因汇率的波动， 出口商的本币收入可能比预期的数额减少，进口 商的本币支付可能比预期数额增加。
为减少外汇风险，有远期外汇收入的出口商可以 与银行订立出卖远期外汇的合同，一定时间内按 签订合约时规定的价格将外汇收入出卖给银行， 从而防止外汇汇率下跌在经济上的损失。
为什么卖出远期外汇远期外汇是什么
为什么卖出远期外汇_远期外汇是什么为什么卖出远期外汇一，主要原因就是企业、银行、投资者在规避风险时的需要二，外汇投资者为了获得投机的利润。
汇率频繁、剧烈的波动会给外汇投机者进行外汇投机创造有力条件，特别是在浮动汇率制下更是这样。
外汇投机指的是利用外汇市场汇率的涨落不一，是纯粹的以赚取利润为目的的外汇交易。
短期投资者预约买卖期货来规避风险。
若没有外汇管制，一个国家的利率比其他国家的汇率低，那么该国的资金就会流往他国，来谋求利益。
三，外汇银行为了平衡远期外汇持有额所进行的交易。
远期外汇持有额又叫外汇头寸，进出口商为了避免外汇风险进行期汇交易，实质上就是将汇率变动的风险转给外汇银行，外汇银行为了平衡外汇头寸，所以就会对不同期限、不同货币头寸的进行补进四，远期外汇交易有下面的优点和缺点.合同签订后，双方不需要立即支付外汇或本币，而是在以后的某个时间再支付。
买卖基金的数额和规模比较大。
五，买卖的目的主要是为了保值，避免外汇汇率波动的风险。
外汇银行与客户签订的合同，由外汇经纪人担保。
六，客户应存入一定数额的保证金或抵押物，远期外汇交易作用：远期外汇交易是由于国际贸易的需要而产生的。
其主要功能是规避国际贸易中的汇率风险。
在国际贸易活动中，进出口商期望在未来某一特定日期支付或收取一定数量的外汇。
为了避免汇率波动导致外汇支出增加或外汇收入减少，C1公司可以根据最预期的外汇现金流量进行远期外汇交易。
并达到套期保值的目的。
七，进行远期外汇交易的原因.外汇投资者为了获得投机的利润。
汇率频繁、剧烈的波动会给外汇投机者进行外汇投机创造有力条件，特别是在浮动汇率制下更是这样。
外汇投机指的是利用外汇市场汇率的涨落不一，是纯粹的以赚取利润为目的的外汇交易;八，短期投资者预约买卖期货来规避风险。
若没有外汇管制，一个国家的利率比其他国家的汇率低，那么该国的资金就会流往他国，来谋求利益;.外汇银行为了平衡远期外汇持有额所进行的交易。
远期外汇持有额又叫外汇头寸，进出口商为了避免外汇风险进行期汇交易，实质上就是将汇率变动的风险转给外汇银行，外汇银行为了平衡外汇头寸，所以就会对不同期限、不同货币头寸的进行补进。
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▪ 某公司是一家大型纺织出口企业，该公司 于2004年11月份与一日本客户签订一笔价 值800万美元的远期出口合同, 该公司与中 国银行叙做了期限为10个月的800万美元 远期结汇业务，成交汇率为8.1728。2005 年9月2日，该公司收到日本客户的美元货
款后，即办理交割手续。当天即期结汇价 为8.0787，因此，该公司叙做远期结汇业
三、远期外汇买卖的原因
▪ 例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头 寸"缺"10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为 US$1=HK$7．70，美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。 3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币 78.8万元。该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，它必须 到外汇市场上立即补进同期限(3个月)、相等金额(10万)的 美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而是延至当日 收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。 假定当日收市时美元即期汇率已升至US$1=HK$7．90， 3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样， 该外汇银行补进的美元期汇就按 US$1=HK$8．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元 合80．8万港元，结果银行因补进时间未及时而损失2万 港元(80．8万--78．8万)。
第八章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期外汇交易的汇率报 价、
决定、结算及办理程序 第三节 择期外汇买卖 第四节 掉期外汇买卖
第五节 套利交易 第六节 外汇投机 第七节 银行外汇交易的风险调整
第一节 远期外汇交易概述
▪ 一、 远期外汇买卖的含义。 ▪ 二、远期外汇买卖的特点。 ▪ 三、远期外汇买卖的原因。 ▪ 四、远期外汇买卖的类型。
故3月期远期汇率为：
1 澳元＝98.00～98.22日元
如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预 测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：
1澳元＝80.00—80.10日元
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风 险的保值 １、双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而 是延至将来某个时间； ２、买卖规模较大； ３、买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的 风险； ４、外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此 外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化 不大时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇 率变化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知 客户加存押金或抵押晶，否则，合同就无效。客户所存的 押金，银行视其为存款予以计息。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 3、短期投资者或定期债务投资者预约买卖期 汇以规避风险。
▪ 例如，我国一投资者对美国有外汇债务1亿美元， 为防止美元汇率波动造成损失，就购买3个月期 汇，当时汇率为USDl=CNY8．1721，现汇率变 动为USD1＝CNY8.2721，如果未买期汇，该投 资者就得付出8．2721亿人民币才能兑换1亿美元， 但现已购买期汇，则只需花8．1721亿人民币就 够了。
一、 远期外汇买卖的含义
▪ 远期外汇买卖(forward exchange transaction)，也称期汇交易，指在外汇买 卖成交时，双方先签订合同，规定交易的 币种、数额、适用的汇率及日期、地点等， 并于将来某个约定的时间(在成交日的第2 个营业日之后)进行交割的外汇业务活动。
二、远期外汇买卖的特点
(3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD
【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货 款。当时外汇市场的行情是：
即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元
3月期远期汇水数：2.00～1.90
成交日SR 成交日FR 收款日SR
1.6750/60 （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0060） 1.6250/60
解
（1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD
（2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进 1,000,000×1.6250=1,625,000USD
务比办理即期结汇业务增加收益人民币 752800元。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 2、外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而 交易。
▪ 进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易， 实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇 银行。为此，外汇银行就要对不同期限不 同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此 求得期汇头寸的平衡。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。 例：某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品， 约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为 US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1万港元。但3 个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝ HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元， 进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至 US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚 至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇 率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这 3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本 风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。
三、远期外汇买卖的原因
▪ 4、外汇投机者为攫取投机利润而进行期汇 买卖。 见外汇投机介绍。
【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要 到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约 外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的 远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那 么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不 考虑交易费用）