风险视角下“兜底”式增持问题研究
基于企业社会责任的内部控制研究——以康美药业为例
企业管理中国市场2021年第15期（总第1078期）基于企业社会责任的内部控制研究——以康美药业为例徐冉辉，瞿慧（湖北工业大学经济与管理学院，湖北武汉430000）［摘要］随着经济社会的不断发展，复杂多变的经济环境给企业的持续经营带来不容小觑的挑战。
完善的内部控制体系作为企业持续经营的关键因素，为企业有效规避风险作出巨大贡献。
健全内部控制制度，规避内控风险已是当前企业必须面对的问题。
文章以康美药业财务造假事件为切入点，在对内部控制有关的认识基础上,以企业社会责任为基点，分析康a 药业财务造假事件折射出的内部控制，并对的问题提出借的意见和措施，望对相关企业的稳定发展贡献微薄之力#［关键词］企业社会责任；内部控制；康a药业［DOI］10.13939/ki.zgso.2021.15.1061金，全球重创，对我贸易对外投资等也造成不小的挑战。
在市场环境万的，企业想寻求稳定的发展，面对的挑战与困难，而企业内部控度的建设在其中尤为重要。
拥有全的内控制度可能无法保证一定企业管标，但要想企业发展中的经营战略和管标，的内控体系一定的必不可少的。
的内部控制体系能为企业的营带来动力，能为企业未知的经营作有效预测相应的防范措施。
健全内部控度，规避内控已是全球范围，尤其是发展中国家企业需要正视的。
此，积极面对企业发展中的不稳定性，采取合理规范的内部控度和体系，作出有效的管理，将是企业发展需要面临的重要挑战。
2案件回顾业股份有限，是一家聚焦于中业发展，以中片为核心的大型企业。
1997成立，短短4年飞发展2001年在上交所上市。
业务渗中医院产业链的上、中、，材的种植、交易到生发有涉猎，最高时其管理的市场交易规模占全国的60%上。
从企业成立，经过20余的扩张发展，业已经成长中行业的标杆企业之一。
然而在2018，业被证监涉嫌财务造假。
，业发布《计差的公》，其中表明在2018之确实存在营业收入、营业成本等账实不符的情况。
在2017财报中，公司少计应收账款641，073,222.34元，在建工程少计631，600，108.35元，同时营业收入和营业成本也分计8,898,352,337.51和7,662,129,445.53，费用和财务费用少计497，164,407.18和228,239,962.83元。
浅谈上市公司兜底式增持会计处理
浅谈上市公司兜底式增持会计处理一、引言从20XX年至20XX年底，我国A股市场中多次出现“兜底式增持”热潮，仅在20XX年6月份便有25家上市公司实际控制人发布增持倡议，兜底式增持再次引起市场的热议。
兜底式增持出现的原因主要在于鼓励员工持股，激励员工为公司提供持续服务，从而将企业未来发展的积极信号传递于市场中，稳定投资者信心，避免股价继续下跌，维持或提高公司的现有价值。
我国现阶段缺乏兜底式增持的明确规范，在发布倡议时，上市公司实际控制人大部分也没有考虑过未来的会计处理影响，为盈余操纵提供了空间。
通过本文对兜底式增持经济实质的分析可知，《企业会计准则解释第4号》中的股份支付与兜底式增持实质吻合，兜底是上市公司的实际控制人，上市公司作为接受服务方虽然没有兜底义务，但也应当确认股权支付的相关费用。
为此，本文选取案例企业，通过股份支付方式对其兜底式增持进行会计处理，并就母公司合并报表及个别报表的影响开展分析，分析可知该方式适用于现阶段上市公司的兜底式增持会计处理，对于上市公司财报可比性及可靠性的提高具有积极作用。
二、兜底式增持的经济实质及其会计处理（一）兜底式增持的经济实质A股市场经历了多次下跌后，大量上市公司的董事长或大股东发出了“本公司员工增持股票收益归员工个人所有，亏损将予以全额补偿”之类的护盘强音，向外界传递出企业经营的决心，通过重塑投资者信息稳定股价。
同时，在职员工为增持的重点对象，所以，留住员工持续提供劳务、激励员工更好的工作也成为兜底式增持的另一重要目的，将管理层对企业前景信心灌输给员工，进一步向外界传递。
基于兜底式增持两方面目的可知，风险共担、利益共享关系捆绑于上市公司所有者与员工和其他方之间，起到激励员工、短期稳定股价、长期提升企业价值的作用。
指定期间内，上市公司职工或其他方购入本企业股票，并按照事先规定在一段时间内持续持有，即员工需要始终在职或保持合作规模。
上市公司大股东或实际控制人是兜底式增持的倡议人，对员工购入股票后股价下跌形成的损失予以补偿，如果盈利则全部归员工所有，所以其实质是上市公司或其他方享有的看跌期权，该期权以本公司股票为标的，并且主要发生于指定期间在二级市场进行增持时。
城镇职工基本养老保险基金收支缺口下的财政风险——以“养老金入市”最优化投资组合配置为考察视角
一、引言人口老龄化、通货膨胀等因素导致我国养老保险基金“缩水”［1］，基金池面临“收不抵支”困境，财政状况恶化。
城镇职工基本养老保险基金是我国养老基金重要成分。
保障我国城镇职工基本养老需求，缓解政府财政“兜底”压力，是推迟城镇职工基本养老保险基金收支缺口出现时间、缩小基金收支缺口规模［2］的根本动力。
根据《中国社会保险发展年度报告2015》，早在2015年，已经有六个省份（黑龙江、辽宁、吉林、河北、陕西、青海）出现城镇职工基本养老保险基金当期收支缺口。
城镇职工基本养老保险遵缴率下降、参保职工数量降低是各省份养老基金当期“收不抵支”的主要原因［3］。
因此，从源头提高养老基金收入是缩小养老基金收支缺口、增强养老基金的支付调剂能力［4］、缓解政府财政压力的根本方法。
城镇职工基本养老保险基金收支缺口的本质是基金收入不足以应对支出额度，基金支付能力与退休职工的养老金领取需求严重错配。
人口老龄化、通货膨胀、个人账户空账运行等引致的城镇职工基本养老保险基金“收不抵支”困境收稿日期：2021-01-19本刊网址·在线期刊：http ：///jhxs基金项目：北京市社会科学基金重大项目“北京市金融风险预警与防范研究”（17ZDA26）作者简介：孙健，男，山东高密人，对外经济贸易大学保险学院教授，博士生导师，E-mail ：www12345www2021@ ；王君，女，山东临沂人，对外经济贸易大学保险学院博士生，E-mail ：****************。
城镇职工基本养老保险基金收支缺口下的财政风险——以“养老金入市”最优化投资组合配置为考察视角孙健，王君（对外经济贸易大学保险学院，北京100029）摘要：通过构建城镇职工基本养老保险基金收支模型，比较城镇职工基本养老保险基金入市前后的收支现状及变化趋势，分析风险最小化条件下的最优投资收益率对城镇职工基本养老保险基金池的扩大效应，可以探讨城镇职工基本养老保险基金收支缺口下引致的财政风险，并为扩大基金规模、优化最优投资组合配置提出改进建议。
“逆向混改”与民营企业纾困
“逆向混改”与民营企业纾困作者：黄辉张悦来源：《会计之友》2024年第02期【摘要】党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，推进高质量发展还有不少卡点瓶颈。
民营企业面临经营上的融资约束大、股权质押比例高、债券违约风险大、业绩衰退明显、可持续发展能力不足等问题。
文章以合力泰引入福建电子为例，基于博弈论分析了案例公司混改的动因，并通过分析引入国有资本后案例公司的各方面表现，总结了此次民营企业引入国有资本混改的效果。
研究发现，逆向混合所有制改革在该案例中成为民营企业纾困的重要路径。
研究结论为今后类似问题的理论考察和实践评价提供借鉴。
【关键词】合力泰；福建电子；混合所有制改革；民企纾困【中图分类号】 F832.51 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2024）02-0147-07一、引言党的二十大报告强调，优化民营企业发展环境，促进民营经济发展壮大，是当前的重要任务。
民营企业作为我国经济发展的重要力量，在促进经济增长、创造就业岗位中的作用凸显。
然而，自2018年以来，全球经济衰退，给我国经济带来巨大冲击，融资难、融资贵、违约风险大依然是民营企业高质量发展过程中的现实障碍。
当前环境下，如何帮助民营企业纾困值得探讨。
《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》[ 1 ]中强调，要“鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业，积极发展混合所有制经济”。
二级市场上有大量的国有资本入股民营企业案例，“逆向混改”“民企混改”等成为热门。
民营企业与国有资本融合的逆向混合所有制改革能否帮助民营企业纾困？实践方面，从公开资料来看，合力泰科技股份有限公司（以下简称合力泰）作为一家民营企业，较早通过引进国有资本实现了“逆向混改”，为该方面的研究提供了很好的实践范例。
本文可能的研究贡献在于，通过分析民营企业混改的动因、做法和效果，为更好发挥民营企业混合所有制改革作用提供有针对性的建议，也为相关课题的理论考察和实践评价提供借鉴。
政策兜底银行结构性风险仍存
Finance 金融662024/01/06证券市场周刊 第01期本刊特约作者 杨 千政策兜底银行结构性风险仍存尽管重点领域的资产风险获得了政策兜底，但2024年银行业仍存在局部性和结构性的风险暴露，主要体现为银行业分化持续演绎：大型银行客户信用较好，受风险因素的影响较小；中小银行规模增长及所面临的房地产、地方融资平台风险与区域经济、资产结构关系较大。
2023年四季度以来，从特殊再融资债发行到万亿元特别国债计划实施，政府债融资额走高成为社融的重要增量。
12月政治局会议分析研究2024年经济工作，提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，与过往关于财政政策“加力提效”的表述相比，2023年的表述增加了“适度”。
展望2024年，财政端有望保持适度发力状态，但不会过度扩张。
上次政治局会议提到“适度”的要求是在2016年，本次会议提及“适度”，预计财政支出结构上更为均衡。
另一方面，货币政策将社融规模同价格水平预期目标挂钩，强调社融规模同经济增长和价格水平预期目标相匹配。
2023年12月召开的中央经济工作会议对2024年货币政策强调“保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，与2022年相比，多了“和价格水平预期相匹配”的表述。
2023年以来需求的回升相对缓慢，物价指数持续走弱，政策强调2024年社融、M2的增长同样要服务好物价指标，进一步促进经济增长，在“内需持续改善、物价上行动能进一步积蓄”的预期下，2024年社融增量有望较2023年小幅提升。
2024年，在海外补库存的需求下，出口有望回升，进而带动中小企业和居民收入和预期改善。
当前海外位于库存周期底部，2024年或面临补库需求。
随着外需扩张，中国PPI 有望跟随海外补库需求一起回升。
出口是2023年经济增长的负面因素，截至2023年三季度末，净出口对GDP 的累计同比拉动为-0.7%。
如果2024年海外补库拉动出口增长，在出口带动下中小企业需求有望回升，继而带动个人经营贷和个人消费贷等零售信贷需求边际回暖。
上市公司兜底式增持动因、效果及合规性分析★——以美芝股份为例
【摘要】近年来，上市公司兜底式增持发展迅速，其最大特点是董事长或大股东承诺兜底，鼓励员工增持本公司股票。
兜底式增持的动机、效果及合规性问题备受市场关注。
文章以美芝股份为例，在分析其兜底式增持的主要动机,评价实施效果的基础上，深入探讨其合规性风险,以期为完善我国资本市场健康发展提供政策启示。
【关键词】兜底式增持；美芝股份；员工持股； 市场反应；合规性【中图分类号】F832.5；F426.8一、引言2014年起，我国股价一路飙升，至2015年6月，上证综指达到近七年最高峰，但随着股市泡沫消失，A 股市场也迅速出现断崖式下跌。
此时，兜底式增持作为一种新型股票增持模式开始出现，并于2016年1月至2017年6月出现热潮。
2017年12月受信托资金“去杠杆”新政策的影响，兜底式增持于2018年2月再次回暖。
在兜底式增持发展过程中，公司实际控制人的承诺不再局限于补偿亏损，有的公司实际控制人还承诺保底收益，如信邦制药就在《关于鼓励员工增持公司股票的公告》中明确，员工购买股票持有至补偿时点，但收益不足8%，也将给予补偿。
然而，兜底式增持作为资本市场的新事物，缺乏完善有效的监管机制，并且由于其短期提升股价的作用，已经一定程度被滥用。
因此，兜底式增持面临较高的合规性风险，陷入员工增持行为不规范、信息披露不透明、中小投资者利益无保障的困境。
美芝股份于2018年2月第一次发布兜底式增持公告，向外界发出良好信号以稳定股价。
同年9月再次发布公告，并于2019年11月进行第三次兜底式增持，美芝股份的股价在公告发布后出现波动。
美芝股份兜底式增持具有典型性和代表性。
二、文献综述与本文直接相关的文献包括三个方面：股票增持研究、员工持股研究与兜底式增持研究。
关于股票增持动机，Hiller and Marshall（2002）发现公司内部人员的增持行为不论是否基于内部信息，都会向外界传递积极信号。
沈艺峰等（2011）指出上市公司大股东及高管增持是出于一种政治动机。
风险管理视角下的上市公司反收购策略研究
果 不 购 买 其 转 让 的 出 资 ， 为 同 意 转 让 。《 券 法 》 定 视 证 规 当 投 资 者 直 接 或 间 接 持 有 上 市 公 司 ５ 的 股 份 时 ， 向 ％ 要
国务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 、 券 交 易 所 作 出 书 面 报 告 ， 证 通 知 该 上 市 公 司 ， 予 公 告 ， 后 每 增 持 或 减 持 ５ 的 并 之 ％ 股 份 ， 需 向 国 务 院证 券 监 督 管 理 机 构 、 券 交 易 所 作 仍 证 出 书 面 报 告 。 当 投 资 者 持 有 股 ４＂ 到 ３ ５达 ３ ０％ 时 继 续 进 行
∞ 嚣 。
风 险管理视角下的上市公 司反收购策略研究
云 南 财 经 大 学会 计 学 院 彭 政
【 摘
李 骁 寅 曾 军
要 】 据 中 国 向 Ｗ ＴＯ 做 出 的 承 诺 ， １ 年 中 国 将 完 全 开 发 其 资 本 市 场 ， 时 将 有 更 多 的 国 外 资 根 ２０ ５ 届
呈 现 出 了 较 好 的 发 展 态 势 ， 这 把 “ 刃 剑 ” 中 国 企 但 双 给 Ａ ＇ ｋ带 来 的 不 仅 仅 是 机 遇 ， 多 的 是 挑 战 与 风 险 ， 据 中 更 根
国 向 世 贸 组 织 的 承 诺 ， 国 将 － ２ ５年 完 全 开 放 资 本 中 ３ ＝ ０１
关 于 并 购 研 究 现 状 看 ．大 家 对 于 并 购 的 动 机 得 出 了 很
（ 下 分 别 简 称 《 司 法 》、 证 券 法 》、 管 理 办 法 》和 《 以 公 《 《 条
例 》） 《 司 法 》规 定 ＿ 企 业 需 具 有 ２ ３ 以 上 表 决 权 的 。 公 ｒ ｌ ／ 股 东 同 意 才 能 被 并 购 ．而 股 份 公 司 还 须 取 得 国 务 院 授 权 部 门 或 省 级 人 民政 府 的 批 准 。 对 于 企 业 是 有 限 责 任 公 司 的 情 形 。 东 转 让 出 资 由 股 东 会 讨 论 通 过 ， 股 东 股 而 向股 东 以外 的 人 转 让 其 出 资 时 ， 必 须 经 全 体 股 东 过 半 数 同 意 ； 同意 转 让 的 股 东 应 当 购 买 其 转 让 的 出 资 ； 不 如
远东控股集团有限公司、蔡栋民间借贷纠纷民事二审民事判决书
远东控股集团有限公司、蔡栋民间借贷纠纷民事二审民事判决书【案由】民事合同、无因管理、不当得利纠纷合同纠纷借款合同纠纷民间借贷纠纷【审理法院】江苏省无锡市中级人民法院【审理法院】江苏省无锡市中级人民法院【审结日期】2021.10.14【案件字号】(2021)苏02民终4463号【审理程序】二审【审理法官】王静静陈丽芳卢文兵【文书类型】判决书【当事人】远东控股集团有限公司;蔡栋【当事人】远东控股集团有限公司蔡栋【当事人-个人】蔡栋【当事人-公司】远东控股集团有限公司【代理律师/律所】曾佳德恒上海律师事务所;王曦明德恒上海律师事务所【代理律师/律所】曾佳德恒上海律师事务所王曦明德恒上海律师事务所【代理律师】曾佳王曦明【代理律所】德恒上海律师事务所【法院级别】中级人民法院【原告】远东控股集团有限公司;蔡栋【本院观点】关于争议焦点一，远东公司与蔡栋存在借款法律关系，案涉借款合同应属有效。
【权责关键词】无效欺诈胁迫恶意串通国家、集体或者第三人利益社会公共利益以合法形式掩盖非法目的重大误解显失公平撤销违约金支付违约金合同约定第三人反证证据不足自认质证财产保全诉讼请求维持原判冻结【指导案例标记】0【指导案例排序】0【本院查明】本院对一审查明的事实予以确认。
二审中，蔡栋提交一审法院调取的国联证券蔡栋名下股票交易账户2016年11月25日至2021年5月10日对账单，该对账单显示蔡栋账户交易记录起始时间与借款合同的签订日期是同一天，远东公司向蔡栋账户汇入300万元在汇款当日即被蔡栋转入国联证券账户且全部用于购买智慧能源股票，此后再无任何其他股票买卖交易记录，截至2021年5月11日智慧能源股票价值已由买入时的每股7.238元跌至3.97元、账户内股票市值仅1651123元，证明远东公司提供300万元资金用于蔡栋证券账户买入智慧能源股票，完全是远东公司借用员工名义增持股票的制度设计。
远东公司对该证据的真实性予以认可，但对证明目的不认可，认为蔡栋将借款用于购买智慧能源股票，恰恰是其遵守合同约定使用借款的表现，蔡栋应承担还款付息的义务。
国有企业对外投资监管存在的问题及对策
国有企业对外投资监管存在的问题及对策The latest revision on November 22, 2020国有企业对外投资监管存在的问题及对策【摘要】国有企业对外投资是我国社会经济发展开放性和国际化的必然要求。
本文简要概述了我国国有企业投资概念及发展历程、状况，从政府监管和企业管理两个方面探讨了国有企业对外投资监管的现状及存在的主要问题，并结合一些对外投资的失败经典案例进一步分析了我国国有企业对外投资监管中的问题，最后从政府和企业两个视角，有针对性地对如何提升国有企业对外投资监管水平提出了一些措施建议，为对外开放新形势下促进我国国有企业对外投资水平，促进社会经济发展提供了积极的实现参考和理论借鉴。
【关键词】国有企业；对外投资；监管；问题；对策一、概述经过30多年的改革开放，我国国有企业取得了很大发展，国有企业的对外投资能力不断增强，投资规模不断扩大，投资结构日益高端化。
就对外直接投资方面，根据商务部发布的统计数据，2015年末我国企业对外非金融类直接投资已经高达1180亿美元，同比增长14.7%，不但再创历史新高，而且实现了对外直接投资的连续13年增长，且年均增幅高达33.6%。
与“十一五”相比较，我国“十二五”期间对外直接投资规模增加了1.3倍。
同时，国有企业对国（境）内的子公司及其项目的投资也不断增多，促进了交通运输、装备制造、电力通讯等行业以及基础设施建设的推进和发展，为社会经济发展作出了积极贡献。
当然，我们也要看到，我国在积累了较多国有企业对外投资经验的基础上，也经历了不少令人痛惜和警醒教训，出现了比较严重的国有资产大量流失问题，国资委等已经对涉案的相关责任人员进行处罚，其中暴露的国有企业对外投资监管问题值得人们深刻反思和积极警醒，并要充分认识到在当前和今后很长一段时期内，国有企业在对外投资过程中还将面临着更多的问题和挑战。
二、国有企业对外投资监管现状及存在问题1.政府监管（1）政府监管现状随着我国社会经济的发展，企业对外投资意识不断增强，对外投资规模不断扩大，在国际社会的影响力不断提升，对国际国内社会的贡献率不断增大。
兜底式增持法律规定(3篇)
第1篇摘要：兜底式增持，作为一种特殊的增持行为，是指上市公司大股东或实际控制人承诺在一定条件下对股价进行兜底，保障投资者利益，稳定市场信心。
本文旨在探讨兜底式增持的法律规定，分析其法律性质、适用条件、程序要求以及法律后果，以期为相关主体提供参考。
一、引言随着我国资本市场的不断发展，上市公司并购重组、股权激励等行为日益增多，投资者权益保护问题也日益凸显。
兜底式增持作为一种保障投资者利益、稳定市场信心的手段，近年来得到了广泛关注。
然而，在实际操作中，兜底式增持存在诸多法律问题，如法律性质不明确、程序不规范等。
因此，有必要对兜底式增持的法律规定进行梳理和分析。
二、兜底式增持的法律性质1. 义务性质兜底式增持是上市公司大股东或实际控制人承担的一项义务，其目的是保障投资者利益，维护市场稳定。
根据《公司法》、《证券法》等相关法律法规，上市公司大股东或实际控制人应当承担诚信义务，保护中小投资者合法权益。
2. 约束性质兜底式增持对上市公司大股东或实际控制人的行为具有约束作用，使其在增持过程中遵守法律法规，不得损害投资者利益。
同时，兜底式增持也限制了上市公司大股东或实际控制人对公司股份的处置权利。
三、兜底式增持的适用条件1. 上市公司股价异常波动当上市公司股价出现异常波动，可能影响投资者信心和市场稳定时，上市公司大股东或实际控制人可以采取兜底式增持措施。
2. 上市公司并购重组在上市公司并购重组过程中，大股东或实际控制人可以通过兜底式增持，稳定股价，保障投资者利益。
3. 上市公司股权激励在实施股权激励时，上市公司大股东或实际控制人可以承诺兜底式增持，以稳定股价，维护公司长远发展。
四、兜底式增持的程序要求1. 公开承诺上市公司大股东或实际控制人应在增持前公开承诺兜底式增持的具体内容，包括增持价格、增持比例、增持期限等。
2. 依法披露上市公司大股东或实际控制人应按照《证券法》等相关法律法规的要求，及时、准确、完整地披露兜底式增持相关信息。
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本声明的法律后果由本人承担。 论文作者（签名）： 年月日
2016年全国会计硕士专业学位
学位论文使用授权声明
优秀学位论文评选入围论文公示 本人完全了解关于收集、保存、使用硕士学位论文的规定。
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leads to a boom of shareholdings among listed companies. Under such background, "risk-free" shareholding increasing appears that some company's actual controller or chairman encourage employees to increase stock holdings with additional promise to compensate individually for related loses. A total of 14 listed companies adopt "risk-free" shareholding increasing during the stock market crash.
关键词：“兜底”式增持；股灾；救市；风险 论文类型：案例分析
2016年全国会计硕士专业学位 优秀学位论文评选入围论文公示
II
ABSTRACT
Title ： Thesis on the "Risk-free" Shareholding Increasing in the Perspective of
论文作者（签名）： 年月日
2016年全国会计硕士专业学位 优秀学位论文评选入围论文公示
摘要
论文题目：风险视角下“兜底”式增持问题研究——以暴风科技为例
学位类别：会计硕士
学位申请人：
签名：
指导教师：
签名：
摘要
2015 年夏季中国股市短期暴跌引人注目，前期疯狂暴涨的大盘在 6 月 12 日置顶 之后急转而下，市场大规模暴跌引发全线崩盘。本轮股灾短期剧烈下跌严重打击了市 场信心，也产生了广泛的影响，国家为了防御个股下跌引发系统性风险，防止金融风 险和社会风险，紧急出台一系列救市措施，其中国家救市鼓励上市公司积极增持、限
2016年全国会计硕士专业学位 优秀学位论文评By选入围论文公示
2016-03-10
2016年全国会计硕士专业学位 优秀学位论文评选入围论文公示
学位论文独创性声明和使用授权声明
学位论文独创性声明
本人所呈交的硕士学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。 除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作 品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明。
会计硕士专业学位论文
研究结果表明，“兜底”式增持行为是股灾背景下国家救市鼓励增持政策推动下的产 物，实际上为了防范和控制个股下跌风险所导致的系统性风险以及最终可能导致的金 融风险和社会风险，一方面对外推送利好，表现护盘决心；另一方面引入员工资金支 撑增持潮。但是“兜底”式增持并没有真正化解风险，而是将风险延迟或转移到员工、 大股东、上市公司自身和一般投资者身上，甚至增大了风险。“兜底”式增持并不是 挽救股价的特效药，该举措无法抵御市场整体下挫，而国家和上市公司不计成本的救 市行为，破坏了市场的理性运作，增大了未来股价波动的风险，反而使市场更加脆弱， 更容易引发金融危机乃至社会问题。
III
会计硕士专业学位论文
as state rescue, also have important practical significance and application value to enrich relative theoretical study and relevant institution. Based on the background of stock market crash, this paper analyses the signaling hypothesis, efficient market hypothesis and market timing hypothesis, providing a theoretical base for later research. In a perspective of risk, the article studies select Beijing Baofeng Technology Ltd as case study object to explore in depth the risk motivation, market reaction and multi-angle risk result of "risk-free" shareholding increasing. The result indicates that "risk-free" shareholding increasing pattern is actually the outcome of state rescue and encouragement of increasing holdings under the background of stock market crash, which is intended to control systemic risk, and prevent eventually financial risk and social risk caused by stocks fall. "Risk-free" shareholding increasing pattern is to on the one hand convey a strong promise to the market, and on the other hand support the shareholding
分类号 UDC
密级
1
编号
1
硕士 学 位 论 文
风险视角下“兜底”式增持问题研究
——以暴风科技为例
2016年全国会计硕士专业学位
优秀学位研 究论生文姓评名 ：选入围论文公示
校内导师姓名、职称 ：
校 外 导 师 姓 名：
学 科 门 类：
会计硕士
专 业 名 称：
会计时 间 ： 二〇一四年九月
二〇一六年三月十日
2016年全国会计硕士专业学位 优秀学位论文评选入围论文公示
Thesis on the "Risk-free" Shareholding Increasing in the Perspective of
Risk——Based on Beijing Baofeng Technology Co., Ltd.
2016年全国会计硕士专业学位 制减持，并提供政策便利。在这样的背景下，上市公司增持不断涌现，在一波又一波 的增持潮中，“兜底”式增持模式出现，即上市公司实际控制人或董事长鼓励员工增
优秀学位论文评选入围论文公示 持股票，并以个人名义承诺员工增持所产生的亏损由其个人进行补偿，盈利归员工所 有。在本轮股灾期间先后有 14 家上市公司实际控制人或董事长以“兜底”承诺鼓励员 工增持公司股份。 “兜底”式增持出现时间和动机的特殊性，以及其对市场可能产生的积极影响和 未知风险，使它格外受到社会关注。但目前对于“兜底”式增持的探讨多是社会评论 和新闻报道，深入系统的研究尚属空白。本文的创新点在于选题新颖，从风险视角出 发，对“兜底”式增持行为的根本动机、市场效应及风险结果等问题进行了有益的探 索，为上市公司新兴增持行为提供研究支撑。同时深入分析“兜底”式增持的动机和 效果，多角度揭示该行为的风险结果，对大股东、上市公司、投资者以及国家救市都 具有参考价值，对于丰富股灾增持模式理论研究、完善相关制度具有重要现实意义和 应用价值。 本文基于股灾背景，以有效市场假说、信号传递假说和市场择时假说为理论基础， 在阅读国内外相关文献的基础上，从风险角度出发对“兜底”式增持进行研究，并以 暴风科技为例，深入探讨“兜底”式增持行为风险动因、市场效应和多角度风险结果。 I
In the summer of 2015, China's stock market experienced a short-term steep fall which cause social concern. Having risen dramatically in the past 11 month, the stock market turned the opposite suddenly on June 12 and then slump to a big collapse. This stock market crash produced such wide influence that the government, in order to defense systemic risk
2016年全国会计硕士专业学位 increasing. The study shows that the "risk-free" shareholding increasing doesn't really eliminate risks, but to delay or transfer risks to other fields like employees, shareholder,