托比q值,投资大小与投资关系
托宾Q理论在我国的应用与完善综述
托宾Q理论在我国的应用与完善综述托宾Q理论（Tobin's q theory）是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）提出的一种投资理论。
该理论主要研究企业资本投资与资本市场的关系，对于理解企业投资决策和资源配置具有重要的指导作用。
本文将综述托宾Q理论在我国的应用与完善情况，从理论基础、应用状况和存在问题等方面进行分析。
一、托宾Q理论的理论基础托宾Q理论最早形成于20世纪60年代，是基于投资决策的微观经济理论。
该理论的核心概念是企业的市场价值和实际投资之间的比率Q值，Q值大于1时，企业会增加投资；Q值小于1时，企业会减少投资。
托宾Q可以理解为企业投资动机的指标，企业在决策投资时会比较Q值与1的大小，以决定是否进行投资活动。
二、托宾Q理论在我国的应用状况在我国，托宾Q理论得到了广泛的应用。
首先，在宏观层面，托宾Q可以用于评估宏观经济政策的效果。
例如，通过对我国宏观经济数据进行分析，可以计算出整个经济系统的Q值，以判断宏观经济政策的合理性和有效性。
其次，在微观层面，托宾Q可以用于评估企业投资风险和回报。
通过计算企业的Q值，可以判断企业是否存在低效率投资和资源浪费的问题，并为企业提供决策建议。
托宾Q理论在我国的应用也存在一些问题。
首先，托宾Q理论难以准确计算企业的市场价值。
在我国，由于市场体系的不完善和企业信息披露制度的不健全，企业的市场价值往往无法准确估计，进而导致Q值的计算结果存在较大的误差。
其次，托宾Q理论在衡量企业实际投资时忽视了其他因素的影响。
企业投资决策不仅受到Q值的影响，还受到政策环境、市场需求等多种因素的影响，托宾Q理论在这些方面的表达能力相对较弱。
三、完善托宾Q理论在我国的应用为了进一步完善托宾Q理论在我国的应用，可以采取以下措施。
首先，加强市场监管和信息披露制度建设，提高企业市场价值的可准确估计性。
其次，加强对企业投资决策的全面分析，考虑其他因素对企业投资的影响。
托宾Q值——精选推荐
托宾Q值由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出。
托宾的Q⽐率内容 托宾的Q⽐率是公司市场价值对其资产重置成本的⽐率。
反映的是⼀个企业两种不同价值估计的⽐值。
分⼦上的价值是⾦融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的⾦融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要⽤多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来⼀遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为： Q⽐率=公司的市场价值/资产重置成本 当Q>1时,购买新⽣产的资本产品更有利,这会增加投资的需求； 当Q<1时,购买现成的资本产品⽐新⽣成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提⾼,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
托宾的Q⽐率理论应⽤ 托宾的Q理论提供了⼀种有关股票价格和投资⽀出相互关联的理论。
如果Q⾼，那么企业的市场价值要⾼于资本的重置成本，新⼚房设备的资本要低于企业的市场价值。
这种情况下，公司可发⾏较少的股票⽽买到较多的投资品，投资⽀出便会增加。
如果Q低，即公司市场价值低于资本的重置成本，⼚商将不会购买新的投资品。
如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业⽽获得旧的资本品，这样投资⽀出将会降低。
反映在货币政策上的影响就是：当货币供应量上升，股票价格上升，托宾的Q上升，企业投资扩张，从⽽国民收⼊也扩张。
根据托宾Q理论的货币政策传导机制为： 货币供应↑→股票价格↑→ Q↑→投资⽀出↑→总产出↑常⽤的计算公式为：Tobin Q＝(MVE+PS+DEBT)／TA，其中：MVE 是公司的流通股市值，PS 为优先股的价值，DEBT 是公司的负债净值，TA 是公司的总资产账⾯值。
托宾认为股票价格会影响企业投资，企业的市场价值与其重置成本之⽐可以作为衡量要不要进⾏新投资的标准，这个⽐率⽤Q来表⽰。
精选投资分析指导：Q比率与价值投资
Q比率被定义为股票市场总市值与上市公司总净值之比率。
Q比率是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯托宾(JamesTobin)于1969年提出的,因此又称托宾Q比率(Tobin＇sQratio)。
Q比率表示的是股票市场价格与其价值(这里用公司净值衡量)差别的大小。
尽管Q比率的可操作性不高,但是依据其具有的经验均值回复特性,我们可以判断市场所蕴含的潜在风险大小以及投资的相对安全性。
Q比率越高,投资风险越大、越不安全；Q比率越低,投资风险越小、越安全。
回顾上世纪美国股票价格波动,我们可以看到,它的Q比率大致在0.5-2之间波动,绝大多数的高点均发生在Q比率大于1.5的范围之内,绝大多数的低点均发生在Q比率小于 0.7的范围之内,而且具有明显的经验回复特性,即Q比率的历史走势具有平稳性,没有向上或向下的时间趋势。
经验结果还告诉我们,Q比率达到高点之后带来的是股价的暴跌,Q比率大于2预示着股价可能有50%以上的跌幅。
基于公司所属行业的生命周期,我们也可以将Q比率用于单个公司股票价格的分析。
实际上,用于单个公司进行分析的Q比率也称之为市净率(price-to-bookratio),即公司股票价格与公司每股净值之比。
这一比率在股票投资分析中的意义和作用也被许多其它研究者所证明,如Fama等。
实际上,从行业生命周期的角度,我们很容易理解Q比率或市净率的波动和变化。
从宏观来看, 经济的周期波动往往表现为某几个行业的周期波动,在这些行业高速增长的同时,Q比率上升；当这些行业停止增长或变成负增长时Q比率开始急剧下降。
从微观来看,一个公司也是同样情形,在公司高速增长时其市净率较大；一旦公司失去高成长或陷入亏损时,公司股价急剧下跌,它的市净率会小于1。
这种情形已经从所有股票市场的历史走势中得到了验证。
对于中国的A股市场所不同的是,目前表现出来的Q比率或市净率的大小与成熟市场的有所区别而已。
从历史来看,中国A股的价格几乎没有跌破其净资产的,而且股价10倍于其净资产的也不在少数,这就造成Q比率或市净率不在0.5-2之间波动,因此我们不能直接将美国的经验结果套用于中国A股市场。
上市公司托宾Q值的影响因素分析
上市公司托宾Q值的影响因素分析托宾Q值是衡量上市公司投资价值和盈利能力的重要指标之一。
它反映了公司市值与资产净值之间的关系，是投资者评估公司综合实力和投资回报潜力的重要参考。
本文将分析影响上市公司托宾Q值的主要因素，为投资者提供决策参考。
一、盈利能力盈利能力是影响托宾Q值的关键因素之一。
一家公司的盈利能力直接影响了其未来的盈利潜力和回报能力。
高盈利能力的公司通常具有较高的托宾Q值，因为投资者更倾向于选择能够获得高回报的公司进行投资。
盈利能力受多个因素影响，包括销售收入增长率、毛利率、净利润率等。
销售收入的持续增长能够提升公司的盈利能力，反映了公司产品市场销售的良好状态。
毛利率和净利润率反映了公司在经营过程中的成本控制和盈利水平。
因此，提升公司的盈利能力是提高托宾Q值的重要途径之一。
二、资产结构资产结构是影响公司托宾Q值的另一个重要因素。
资产结构包括资产负债率、固定资产比重等。
低资产负债率通常意味着公司资产的融资压力较小，有利于提升托宾Q值。
此外，固定资产比重的增加也有助于提高公司的托宾Q值，因为固定资产可以为公司创造更多的经济效益和长期价值。
同时，公司的资产负债结构也需要关注。
如果公司过度依赖短期债务进行融资，将增加融资风险和偿债压力，对托宾Q值产生不利影响。
因此，良好的资产结构对于提高托宾Q值至关重要。
三、市场地位市场地位是影响上市公司托宾Q值的重要因素之一。
一家公司在市场中的地位决定了其产品价格、市场份额和市场影响力等方面。
市场地位较高的公司通常具有更高的托宾Q值，因为市场领导者往往能够获得更高的利润和回报。
市场地位的影响因素包括品牌知名度、市场份额、市场竞争态势等。
具有知名品牌的公司通常拥有较高的市场认可度，能够吸引更多的消费者和投资者。
同时，具有较高市场份额的公司通常能够实现规模经济效益，提高利润水平。
因此，建立良好的市场地位对于提升托宾Q值至关重要。
四、行业环境行业环境是影响上市公司托宾Q值的外部因素之一。
黄亚钧《宏观经济学》章节题库(投资理论)【圣才出品】
第十三章投资理论一、名词解释1．托宾q值答：托宾的q理论是指由美国经济学家詹姆斯·托宾于20世纪60年代提出的一种投资理论，该理论认为在资产相对于其再生产成本更有价值时，投资将会增加。
q指现有资本的市场价值与其重置成本的比率。
企业资产的市场价值，即其在股票市场上的价值。
企业资产的重置成本，即其股票所代表的资产在当前生产或重新购置的成本，也就是企业追加资本的成本。
q值就是企业追加单位资本在股票市场上所预期的、未来边际收益的贴现值。
托宾的q值用于研究企业投资决策和衡量企业投资效果，若q值大于1，市场价值高于重置成本，则追加资本的成本将小于资本收益现值的市场评价，因而投资者感到有利可图而增加投资；反之若q值小于1，则会导致投资的减少。
托宾的q作为对投资激励的一种衡量指标，优点在于它既反映了资本的现期获利性，也反映了预期的未来获利性，而且这种指标方便易得。
托宾通过q值把金融市场和实际经济活动联系起来，推进了传统投资理论的发展。
2．存货投资答：存货投资是指产量超过实际销售量时发生的存货积累，以及为保持生产连续性而准备的各种原材料等。
存货投资分为合意的存货投资和非合意的存货投资。
为确保生产顺利进行所持有的最低限度的原材料，为保证产品供应的连续性而持有的合适的产品，都属于合意的存货投资的范畴。
合意的存货水平与存货—销售比率、产品生产速度、订货的快慢以及利率水平成反比，与销售水平和社会需求的不确定性成正比。
如果实际存货超过了合意存货，超过的部分便被称为非合意存货。
存货投资往往无法预料，它在产量和不确定的销售量之间起缓冲的作用。
存货投资水平的变动与经济周期有关，二战以来的历次经济衰退被认为是公司存货普遍减少的结果。
3．融资约束答：融资约束是指企业在金融市场上筹集资金时受到若干因素的制约，不能获得所需要的所有资金的一种现象。
筹资约束会影响企业的投资行为，使企业不是根据预期的盈利性来决定投资量，而是需要根据其现期的现金流量来决定当期投资。
托宾Q与企业投资关系实证分析
托宾Q与企业投资关系的实证分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）12-073-01摘要托宾q值是反映企业投资机会的一个指标，国内外众多学者通过研究发现，企业的托宾q值与企业的投资之间存在正向的关系。
但本文通过对中国的托宾q的实证研究发现，在中国经济环境下，企业的托宾q与投资之间并不存在正向关系。
甚至还出现了反向关系即所谓的“反托宾q理论”。
这说明，国外研究的托宾q与企业投资之间正向关系的存在是有条件的，即企业的投资是理性的。
由于中国正处于经济制度转轨时期，许多非市场的因素制约着中国企业的投资，导致了“反托宾q”的存在。
关键词托宾q 企业投资关系实证分析一、引言托宾q是反映企业的未来成长性，即企业投资机会的指标。
一般来说，企业的投资机会较好时，企业将会增加投资；反之，企业的投资机会不好时，企业将会减少投资。
托宾q作为企业投资理论中的一个重要部分，对企业来说有着重要的意义。
国外学者关于企业投资理论的研究中，传统的投资模型中就有研究企业的投资与托宾q之间关系的托宾q模型。
大多数学者都通过实证研究得出了投资与托宾q之间存在正向关系。
但是，在中国特殊的经济背景下，托宾q对投资的影响是否仍然为正，则有待探究。
因此，本文将通过实证分析，对中国上市公司的数据进行分析，来揭示托宾q与投资的关系。
二、文献综述托宾q理论就是托宾首次提出的。
tobin（1969）提出了企业的边际q值。
他将企业资产的边际q值定义为企业新增资产预期利润净现值与企业的重置成本之比。
他认为企业的边际q是决定企业投资的一个重要因素。
这一投资假说吸引了众多学者的关注，相继投入到对托宾q值的研究中。
在后人的不断努力下，如今，托宾q已经成为企业投资理论的一个重要组成部分。
理论研究方面，企业的投资模型支持“托宾q说”。
但是在实证方面，很难对托宾q值进行量化。
从托宾q的定义可以看出，托宾q值是一个边际比率，在现实中，很难将其计算出来。
托宾投资q理论
托宾投资q理论
托宾投资理论 (Tobin’s Investment Theory)
1. 一般介绍
托宾投资理论（Tobin's Investment Theory）是由美国经济学家和诺贝尔奖得主约翰·托宾（John Tobin）提出的一种经济理论。
它将投资和金融市场的活动分为内部投资和外部投资。
根据这一理论，在一定条件下，企业内部投资将较外部投资更有优势。
2. 企业内部投资
企业内部投资（internal investment）即把资金投资在企业内部使用，以实现企业经营发展的需要。
企业内部投资可以用于购买新设备、开发新产品及提高质量等方面，旨在提高企业的技术水平和生产力，从而带动经济发展。
3. 外部投资
按照经济学上的理论，投资者会借助股票、债券等金融工具，把资金投资在大众市场、金融机构等外部投资项目中，其即为外部投资（external investment）。
外部投资指通过债券发行或股票上市的形式，将企业的资金投资到其它企业中来实现投资的总体经济活动。
4. 托宾投资理论的基本假设
5. 托宾投资理论的影响
托宾投资理论为经济增长和金融市场的发展提供了一种新的投资方法。
该理论通过控制企业外部投资行为，对税收政策等发展因素的分析，从而推动了经济的稳定和可持续发展。
同时，它还指导了各国金融机构、市场及投资者，积极投资于具有盈利性的企业或项目，以促进经济的建设和发展。
简答托宾的q说对投资的影响
简答托宾的q说对投资的影响
托宾的“q”说是美国经济学家詹姆斯·托宾提出的一个投资需求理论，其核心意思就是股票价格会影响企业的投资。
其判断标准指标就是企业的市场价值与其重置成本之比，这个比率称为“q”。
其中，企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额，它等于企业股票每股的价格乘以总股数之积；企业的重置成本就是指重新建造这个企业所需要的成本。
用公式表示就是：
q=企业的股票市场价值/新建企业的成本
按照他的说法，如果企业的市场价值小于新建企业的成本，即q ＜1，就说明买旧的企业要比新建企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果q＞1，就说明新建企业比买旧企业要便宜，于是就会产生新的投资。
总之就是，当q较大时，投资需求会比较大，相反，当q 较小时，就不会产生投资需求。
托宾的这种“q”说其实就是说股票价格上升时，投资就会增加。
但现实生活中，企业投资更多的是风险与收益的综合比较考虑。
因为投资是现在的事，而收益事未来的事情，未来的结果如何，总有不确定性。
人们对未来的结局会有一个预期，如果企业的预期收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资。
一般说来，当经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而认为投资风险较小；当经济趋于下降时，企业对未来就容易悲观，从而认为投资风险较大，也就是说投资需求往往会随着人们承担风险的意愿和能力的变化而变化。
所以，
一些西方经济学家认为托宾的这种“q”说所揭示的股票价格与投资之间的因果关系是不存在的，而且相反，当厂商看好投资前景或者说有较好的投资意愿时才会引起股票价格的上涨。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
托比q值,投资大小与投资关系
托宾Q值是指一项资产的市场价值与其重置价值之比。
其计算公式为：托宾Q值=市场价值/重置价值。
它也可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
高Q 值意味着高产业投资回报率，此时企业发行的股票的市场价值大于资本的重置成本，企业有强烈的进入资本市场变现套利动机。
当Q值较大时，企业会选择持后将金融资本转换为产业资本;而当Q值较小时，企业会将产业资本转换成金融资本，即继续持有股票或选择增持股票。
投资在财务（金融）及经济方面，各有不同的意义。
财务投资是透过完善的分析，对于本金、报酬可达一定程度的预估，将资金投入那些预期有所增长的标的上。
而完全对立的作法，像未经分析、且在本金及回报上也没有把握，亦不考虑风险就投入资金者，就是投机、或。
融资指为支付超过的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。
融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。
广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程
包括资金的融入和融出。
从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。
也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行
为。
投资决策的过程大体是：首先识别投资机会；再对各个投资机会进行调查、分析和评估；在此基础上，进一步围绕“市场、技术、财务”进行综合分析、评估，提出若干个可行性方案；根据决策目标、方案可行性和对方案的满意程度这三者的统一，科学、民主的择定投资方案；企业制定融资决策的过程，也即确定最优资本结构的过程。
具体决策程序是：首先，当一家企业为筹措一笔资金面临几种融资方案时，企业可以分别计算出各个融资方案的加权平均资本成本率，然后选择其中加权平均资本成本率最低的一种。